EZB-Entscheidung in Charts - Ein vorsichtiges Zurückrudern - Economics 4. Februar 2022 - Hamburg Commercial Bank
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EZB-Entscheidung in Charts – Ein vorsichtiges Zurückrudern Einordnung der EZB-Sitzung vom 3. Februar 2022 Economics 4. Februar 2022
Highlights der EZB-Ratssitzung vom 3. Februar 2022 (Teil I) • Auf der EZB-Ratssitzung am 3. Februar 2022 wurden wie erwartet und trotz der hohen Inflationsrate keine Zinserhöhungen beschlossen, aber die Tür für Zinserhöhungen noch in diesem Jahr einen Spalt weit aufgemacht. Die EZB-Präsidentin Christine Lagarde sprach über die überraschend hohen Inflationszahlen im Dezember (5,0 % YoY) und Januar (5,1 % YoY) und darüber, dass die EZB angesichts des veränderten Umfelds die März-Projektionen abwarten werde, um dann über den weiteren geldpolitischen Kurs zu entscheiden. • Forward Guidance: Lagarde beharrte auf der bestehenden Forward Guidance, eine Art bedingtes Versprechen in Bezug auf die künftige Geldpolitik, die vorsieht, zunächst die Nettoankäufe von Anleihen zu beenden, bevor der Leitzins angehoben wird. Grundsätzlich hält die EZB an dem Plan fest, die Nettoankäufe in diesem Jahr noch nicht vollständig zurückzufahren (was bedeuten würde, dass es 2022 nicht zu einer Zinserhöhung kommt), aber hier scheinen mittlerweile jederzeit Änderungen möglich. Unsere Prognose: Zinsanhebung im Dezember 2022. • Risiken für eine länger anhaltende hohe Inflation sind gestiegen: Lagarde betonte die einhellige Besorgnis der EZB-Mitglieder über den Schaden, den eine hohe Inflation "unseren Landsleuten" und "den am meisten gefährdeten Haushalten" zufügt. Einordnung: Damit geht sie auf die Sorgen der Menschen ein und signalisiert letztlich, dass die EZB bereit ist, geldpolitisch gegenzusteuern, um die Inflation zu bekämpfen. 2 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in Charts
Highlights der EZB-Ratssitzung vom 3. Februar 2022 (Teil II) • Prognosen: Mehr oder weniger klare Ankündigung, dass die März-Projektionen eine Änderung der Inflationsprognosen beinhalten werden, da die Inflationszahlen für Dezember und Januar "überraschend" hoch waren. • Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte (TLTROs): "Wir haben TLTRO überhaupt nicht diskutiert, es ist einer der Punkte auf der März-Sitzung oder später.“ (Lagarde) Einordnung: Daraus darf man schließen, dass dieses geldpolitische Instrument vorerst keine wichtige Rolle mehr spielt. • Fiskalunion / Wachstums- und Stabilitätspakt: Sehr klare und politische Worte Lagardes zur Fiskalunion: "Wir sind an einer Fiskalunion interessiert, wenn Geldpolitik und Fiskalpolitik zusammenarbeiten, könnte das sehr effizient sein." Und: "Je mehr Fiskalunion es gibt, desto besser für die Währungsunion." Einordnung: Angesichts der Regierungskonstellation in Deutschland sind Fortschritte in diese Richtung nicht auszuschließen. 3 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in Charts
Tür einen Spalt weit aufgemacht für eine Leitzinserhöhung Ende 2022 Forward Guidance (Kurzfassung): Die EZB wird die Leitzinsen so lange unverändert lassen oder sogar senken, bis klar ist, dass die Inflation das Ziel von 2 % dauerhaft erreichen wird. Das Ziel kann vorübergehend überschritten werden. 4 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in Charts
EZB-Prognosen: Kaum misszuverstehende Ankündigung von Lagarde, dass die Inflationsprognose im März 2022 nach oben angepasst wird. 5 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in Charts
PEPP und APP: Die PEPP-Nettoankäufe werden im März beendet. APP- Nettoankäufe werden vermutlich im November 2022 beendet, womit der Weg für eine erste Zinserhöhung im Dezember 2022 frei wäre. 6 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in Charts
TLTRO III: "Wir haben TLTRO überhaupt nicht diskutiert, es ist einer der Punkte auf der März-Sitzung oder später.“ (Lagarde) 7 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in Charts
Geldpolitische Instrumente auf einen Blick
• Leitzinsen:
• Hauptrefinanzierungssatz: 0.00 %.
• Zinssatz für die Einlagefazilität: -0,5 %.
• Forward Guidance I (Kurzform): Die EZB wird die Leitzinsen unverändert lassen oder sogar senken, bis klar ist, dass die Inflation das Ziel von
2 % nachhaltig erreichen wird.
• Forward Guidance II (Kurzform): Die EZB wird den Leitzins erst dann anheben, wenn netto keine Anleiheankäufe mehr durchgeführt werden.
• Die EZB wird „die angemessene Kalibrierung seines zweistufigen Systems für die Verzinsung von Reserveguthaben prüfen (…).“
• APP (Asset Purchase Programme)
• Nettoankäufe: Grundsätzlich 20 Mrd. €/Monat. Änderungen für Q2 2022: 40 Mrd. €/Monat und für Q3: 30 Mrd. €/Monat
• PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) läuft bis März 2022
• Mittelausstattung: €1.850 Mrd., wovon €1.630 Mrd. bereits verwendet wurden.
• Reinvestition von PEPP-Vermögenswerten bis Ende 2024. Reinvestitionen können flexibel hinsichtlich Zeit, Anlageklassen und Jurisdiktionen
erfolgen.
• Die PEPP-Nettoankäufe könnten reaktiviert werden, wenn es auf den Märkten Stress im Zusammenhang mit der Pandemie gibt (direkt und
indirekt).
• TLTRO (Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte)
• TLTRO III: Die letzte TLTRO-III-Operation wird im Dezember 2021 stattfinden.
• Sonderkonditionen im Rahmen von TLTRO III enden im Juni 2022
8 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in ChartsLinks zu den Dokumenten der EZB-Sitzung
Hauptseite:
European Central Bank (europa.eu)
Pressemitteilung und geldpolitische Erklärung:
Combined monetary policy decisions and statement (europa.eu)
EZB-Projektionen vom Dezember 2021:
Eurosystem staff macroeconomic projections for the euro area, December 2021 (europa.eu)
9 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in ChartsAnsprechpersonen
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Redaktionsschluss dieser Ausgabe: 4. Februar 2022
Gerhart-Hauptmann-Platz 50, 20095 Hamburg, Telefon 040-3333-0
10 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in ChartsHaftungsausschluss
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11 4. Februar 2022 Marketingmitteilung EZB-Entscheidung in ChartsSie können auch lesen
