Update: Coronavirus und seine Auswirkungen auf die Finanzmärkte - Dr. Philip Gisdakis, Chefanlagestratege HypoVereinsbank

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Update: Coronavirus und seine
Auswirkungen auf die Finanzmärkte

Dr. Philip Gisdakis, Chefanlagestratege HypoVereinsbank

11. Mai 2020
Ölpreis: langfristige Preisentwicklung für WTI und Brent
(jeweils erster Future-Kontrakt)

                                                                                          Ölpreis Future-Kontrakte für WTI und Brent

                          200

                                                                                                       WTI (1. Future)                  Brent (1. Future)

                          150
Ölpreis (Future) in USD

                          100

                           50

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                             2000              2002              2004               2006               2008               2010               2012               2014               2016               2018               2020

                            Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
2                           Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                            daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                            UniCredit Group - Public
Ölpreis: aktuelle Preise für WTI Future-Kontrakte mit unterschiedlicher
Laufzeit (ansteigende Future-Preiskurve: Contango)

                                                                              Ölpreis Future-Kontrakte für WTI (unterschiedliche Laufzeiten)

                              60

                                                                                                     WTI Future (Stand: 8. Mai 2020)
                              50
    Ölpreis (Future) in USD

                              40

                              30

                              20

                              10

                              0
                              Feb. 19            Jun. 20            Okt. 21            Mrz. 23             Jul. 24      Dez. 25      Apr. 27                       Sep. 28             Jan. 30            Jun. 31           Okt. 32
                                                                                                             Laufzeit der Future-Kontrakte

                               Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
3                              Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                               daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                               UniCredit Group - Public
Ölpreis: Preisentwicklung für den 1. Future (= aktueller Preis) und
60. Future (= impliziter Preis in 5 Jahren)

                                                                              Ölpreis Future-Kontrakte für WTI (1. Future und 60. Future)

                          200

                                                                                               WTI (1. Future)                    WTI (60. Future = in 5 Jahren)

                          150
Ölpreis (Future) in USD

                          100

                           50

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                             2000              2002              2004               2006               2008              2010               2012               2014               2016              2018                 2020

                            Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
4                           Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                            daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                            UniCredit Group - Public
Ölpreis: Intraday-Preisentwicklung für May20, Jun20 und Jul20
WTI Futures-Kontrakte um den 20. April

                                                                                 Ölpreis Future-Kontrakte für WTI (1. Future und 60. Future)

                              40

                              30
                                                                                                                                                                                                                 21,86
                              20                                                                                                                                                                                          20,11
                                                                                                                                                                                                                        16,87
                              10
    Ölpreis (Future) in USD

                                                                             May20                                                                               9,06
                                                                                                                                                                 -11,05
                               0
                                                                             Close on 04/14                                                                      -54,95%

                              -10                                            Jun20
                                                                             Jul20
                              -20

                              -30

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                                    15.                      16.                       17.                       20.                  21.                           22.                       23.
                                                                                                                             April 2020

                               Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
5                              Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                               daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                               UniCredit Group - Public
Ölpreis: Preisentwicklung für den 1. Future im Vergleich zu einem Fond
welcher in Future-Kontrakten investiert …

                                                                                                 Ölpreis Future-Kontrakte für WTI (1. Future) und Öl-Fond

                                           200

                                                                                                                           WTI (1. Future)                 Oil Fund
Preisentwicklung (Index: 100 = 1.1.2008)

                                           150

                                                                      deutliche Preiserholung

                                           100
                                                                                                                                                                             deutliche Preiserholung

                                            50

                                                                     geringe Preiserholung

                                             0
                                                                                                                                                                                     geringe Preiserholung

                                           -50
                                              2008          2009            2010           2011            2012           2013            2014           2015            2016           2017            2018           2019               2020

                                             Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
6                                            Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                                             daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                                             UniCredit Group - Public
Ölpreis: … und mit Steilheit der Future-Kontraktkurve
Contango führt zu Rollverlusten im Fond

                                                                                                     Ölpreis Future-Kontrakte für WTI (1. Future) und Öl-Fond

                                               200                                                                                                                                                                                            20

                                                                                                           WTI (1. Future)                  Oil Fund               WTI (Steilheit)
    Preisentwicklung (Index: 100 = 1.1.2008)

                                               150                                                                                                                                                                                            15
                                                                   Contango                                                                                   Contango

                                                                                                                                                                                                                                                   Steilheit Futures*
                                               100                                                                                                                                                                                            10

                                                50                                                                                                                                                                                            5

                                                0                                                                                                                                                                                             0

                                               -50                                                                                                                                                                                            -5
                                                  2008          2009           2010           2011          2012           2013           2014           2015          2016           2017           2018           2019          2020

                                                                                                                       * Steilheit: (Preis(61. Kontrakt) – Preis(1. Kontrakt))/5 d.h. annualisierte Preisdifferent über 5 Jahreszeitraum

                                                 Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
7                                                Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                                                 daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                                                 UniCredit Group - Public
Ölpreis: Future, Oil-Fund und S&P 500 Energy-Sektor im Vergleich

                                                                                  Ölpreis Future-Kontrakte für WTI (1. Future), Öl-Fond und S&P 500 Energy-Sektor

                                               200

                                                                                                             WTI (1. Future)                  Oil Fund               S&P 500 Energy
    Preisentwicklung (Index: 100 = 1.1.2008)

                                               150
                                                                   Contango                                                                                   Contango

                                               100

                                                50

                                                0

                                               -50
                                                  2008          2009           2010           2011          2012           2013           2014           2015          2016           2017           2018           2019          2020

                                                 Quellen: Bloomberg und UniCredit Bank AG Wealth Management., 8.5.2020
8                                                Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die Indizes womöglich können nicht erworben werden und beinhalten
                                                 daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren.
                                                                                                                                 UniCredit Group - Public
Wichtige Hinweise

Herausgeber:                           Fachredaktion:
UniCredit Bank AG                      Dr. Philip Gisdakis
HypoVereinsbank
Unternehmer Bank
Kardinal-Faulhaber-Straße 14
80333 München

Die UniCredit Bank AG kann andere Publikationen veröffentlicht haben, die den in diesem Bericht
vorgestellten Informationen widersprechen oder zu anderen Schlussfolgerungen gelangen. Diese
Publikationen spiegeln andere Annahmen, Meinungen und Analysemethoden der sie erstellenden Analysten
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Wertentwicklung genommen werden, und eine zukünftige Wertentwicklung wird weder ausdrücklich noch
implizit garantiert oder zugesagt. Die Informationen dienen lediglich der Information im Rahmen der
individuellen Beratung durch Ihren Berater und können diese nicht ersetzen. Alle Angaben sind ohne Gewähr.
Die Informationen richten sich ausdrücklich nicht an Personen mit Wohnsitz in den USA und Großbritannien.
Quellen zu Grafiken: soweit nicht einzeln angegeben: Refinitiv Datastream, Bloomberg, UniCredit Research,
eigene Berechnungen.

9
Update: Coronavirus und seine
volkswirtschaftlichen Auswirkungen

Dr. Andreas Rees, Chefvolkswirt Deutschland (UniCredit Bank, Frankfurt)

11. Mai 2020
USA und Europa: Einbruch der Autokäufe setzt sich fort (Monatsdaten)

    Autokäufe, in Mio. (annualisiert)                                          Autoregistrierungen, in % gegenüber Vorjahr

    22                                                                        80
                                                                                           Deutschland             Frankreich
                                                                                           Italien                 Spanien
                                                                              60
    20

                                                                              40
    18
                                                                              20

    16
                                                                               0

    14                                                                        -20

                                                                              -40
    12
                                                                 März:        -60                                 April 2020
                                                                 11,4 Mio.                                        Deutschland: -61%
    10                                                                                                            Frankreich: -89%
                                                                              -80                                 Italien: -98%
                                 Globale Finanzkrise             April:                                           Spanien: -97%
                                                                 8,6 Mio.
     8                                                                       -100
         1980
         1982
         1984
         1986
         1988
         1990
         1992
         1994
         1996
         1998
         2000
         2002
         2004
         2006
         2008
         2010
         2012
         2014
         2016
         2018
         2020

                                                                                    2003
                                                                                    2004
                                                                                    2005
                                                                                    2006
                                                                                    2007
                                                                                    2008
                                                                                    2009
                                                                                    2010
                                                                                    2011
                                                                                    2012
                                                                                    2013
                                                                                    2014
                                                                                    2015
                                                                                    2016
                                                                                    2017
                                                                                    2018
                                                                                    2019
                                                                                    2020
            Quelle: Bloomberg, UniCredit Research; 8. Mai 2020
2
USA: "Verlangsamung" der Verschlechterung (Wochendaten)

    Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (2020), in Tausend           Indikator der New York Fed für US-BIP,
                                                                   in % gegenüber Vorjahr
    8000                                                           6
                   13. März:     282.000
                   20. März:     3,307 Mio.
    7000                                                           4
                   27. März:     6,867 Mio.
                   3. April:     6,615 Mio.
                   10. April:    5,237 Mio.                        2
    6000
                   17. April:    4,442 Mio.
                   24. April:    3,846 Mio.
                   1. Mai:       3,169 Mio.                        0
    5000

                                                                   -2
    4000
           Arbeitsmarktbericht April
                                                                   -4
           (AL-Quote: 14,7%)                                                                                             14. März: +1,1%
    3000
                                                                                                                         21. März: -3,2%
                                                                   -6                                                    28. März: -6,8%
    2000                                                                                                                 4. April: -8,4%
                                                                   -8                                                    11. April: -10,4%
                                                                                                                         18. April: -10,9%
    1000                                                                                                                 25. April: -10,9%
                                                                  -10                                                    2. Mai: -11,9%

       0
                                                                  -12
           14-Feb
           21-Feb
           28-Feb
            6-Mar

             3-Apr

            1-May
             3-Jan

           13-Mar
           20-Mar
           27-Mar

           10-Apr
           17-Apr
           24-Apr
           10-Jan
           17-Jan
           24-Jan
           31-Jan
            7-Feb

                                                                        2008

                                                                               2009

                                                                                      2010

                                                                                             2011

                                                                                                    2012

                                                                                                           2013

                                                                                                                  2014

                                                                                                                         2015

                                                                                                                                2016

                                                                                                                                       2017

                                                                                                                                              2018

                                                                                                                                                     2019

                                                                                                                                                            2020
             Quelle: Bloomberg, UniCredit Research; 8. Mai 2020
3
Deutschland: Anzeichen für eine Bodenbildung? (Wochendaten)

    LKW-Maut-Fahrleistungsindex                                                                                                                                               Transport von Luftfracht an allen deutschen Flughäfen,
    (1. Februar=100; gleitender 7-Tage-Durchschnitt)                                                                                                                          in % gegenüber Vorjahr
    105                                                                                                                                                                       0

    100                                                                                                                                                                       -5

     95                                                                                                                                                                      -10

     90                                                                                                                                                                      -15

     85                                                                                                                                                                      -20

     80                                                                                                                                                                      -25
                                                                                                                                                                  2-May-20
          1-Feb-20
                     8-Feb-20

                                                                    7-Mar-20

                                                                                                                   4-Apr-20
                                15-Feb-20
                                            22-Feb-20
                                                        29-Feb-20

                                                                               14-Mar-20
                                                                                           21-Mar-20
                                                                                                       28-Mar-20

                                                                                                                              11-Apr-20
                                                                                                                                          18-Apr-20
                                                                                                                                                      25-Apr-20

                                                                                                                                                                                                                                                                                 3-May-20
                                                                                                                                                                                   8-Mar-20

                                                                                                                                                                                                                                  5-Apr-20
                                                                                                                                                                                              15-Mar-20

                                                                                                                                                                                                          22-Mar-20

                                                                                                                                                                                                                      29-Mar-20

                                                                                                                                                                                                                                             12-Apr-20

                                                                                                                                                                                                                                                         19-Apr-20

                                                                                                                                                                                                                                                                     26-Apr-20
                     Quelle: destatis, ADV, UniCredit Research; 8. Mai 2020
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Appendix: Szenarien & Gedankenspiele für Weltwirtschaft 2020-2021 –
"V", "U", "W" oder "L"?

V                                                W
             Optimistisches Basisszenario              Pessimistischeres Risikoszenario
             Rasche Bekämpfung der Pandemie            Pandemie kehrt nach Bekämpfung
             Nach Rezession starke Erholung            zurück
             in zweiter Jahreshälfte 2020              Nach Rezession starke Erholung,
             Rettungsmaßnahmen der Staaten             danach erneute Rezession
             und Zentralbanken helfen                  2. Ölpreisschock Ende der 1970er
             "V"-Muster oftmals nach                   Jahre als Bsp. für "W"-Muster

U                                                L
             Rezessionen in Vergangenheit

               Pessimistisches Risikoszenario         Sehr pessimistisches Risikoszenario
               Zunächst kaum Erfolge bei Bekämpfung   Pandemie hält unvermindert an
               der Pandemie                           Nach Rezession langanhaltende
               Nach Rezession länger anhaltende       Stagnation auf niedrigem Niveau
               Stagnation bevor starke Erholung       Weltwirtschaftskrise in 1930er Jahre
               einsetzt                               als Bsp. für "L" Muster
               1. Ölpreisschock Mitte der 1970er
               Jahre als Bsp. für "U" Muster (USA)
       Quelle: UniCredit Research; 8. Mai 2020
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Corporate & Investment Banking
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Stand 11. Mai 2020

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g) Zagrebačka banka d.d., Trg bana Josipa Jelačića 10, HR-10000 Zagreb, Kroatien. Aufsichtsbehörde: Croatian Agency for Supervision of Financial Services, Franje Račkoga 6, 10000 Zagreb, Kroatien.
h) UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Želetavská 1525/1, 140 92 Prag 4, Tschechische Republik. Aufsichtsbehörde: CNB Czech National Bank, Na Příkopě 28, 115 03 Prag 1, Tschechische Republik
i) ZAO UniCredit Bank Russia (UniCredit Russia), Prechistenskaya nab. 9, RF-119034 Moskau, Russland. Aufsichtsbehörde: Federal Service on Financial Markets, 9 Leninsky prospekt, Moskau 119991, Russland
j) UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Slovakia Branch, Šancova 1/A, SK-813 33 Bratislava, Slowakei. Aufsichtsbehörde: CNB Czech National Bank, Na Příkopě 28, 115 03 Prag 1, Tschechische Republik sowie in begrenztem Umfang die National Bank of Slovakia, Imricha Karvaša 1, 813
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k) UniCredit Bank Romania, Bucharest 1F Expozitiei Boulevard, 012101 Bukarest 1, Rumänien. Aufsichtsbehörde: National Bank of Romania, 25 Lipscani Street, 030031, 3rd District, Bukarest, Rumänien
l) UniCredit Bank AG New York Branch (UniCredit Bank, New York), 150 East 42nd Street, New York, NY 10017 . Aufsichtsbehörde: “BaFin“ – Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt, Deutschland und New York State Department of Financial
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