Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
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Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn
Märkte gefangen zwischen Zinssorgen und Rezessionsängsten
Immobilien &
Aktien Obligationen FX Alternative
Anlagen
Entwicklung
› Die Inflation ist in den meisten
70%
60%
Regionen weiter angestiegen, weshalb
50% die Zentralbanken die Leitzinsen zum
40% Teil mit unerwartet grossen Schritten
30% erhöhten.
20%
10% › Auch die Langfristzinsen stiegen weiter
0% an. Bei den Renditen für 10-jährige
-10%
Schweizer Staatsanleihen beträgt der
-20%
-30% Anstieg seit Jahresbeginn rund 150
Basispunkte. Obligationen-anlagen
weisen entsprechend seit Jahresbeginn
eine stark negative Performance auf.
2022 Hoch
› Auch bei den Aktienmärkten kam es in
2022 Tief Folge zu weiteren Kursverlusten. Viele
Rendite (YTD) in Lokalwährung per 17.06.2022 Märkte lagen Mitte Juni knapp 20%
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
unter den Niveaus vom Jahresanfang.
Baloise Market View, 20.06.2022 2Makroökonomisches Umfeld: Zusammenfassung
Inflation belastet die Wirtschaft
Lebensmittelpreise Konjunktur und Inflation
Index: 100 = Durchschnitt von 2014-2016 › Hohe Teuerungsraten sind ein globales Phänomen. Die
180 Energie- und Lebensmittelpreise steigen besonders stark
(Grafik links). Das trübt zunehmend die Zuversicht der
160
Konsumenten ein.
› Die Inflationsrate für Verbraucher liegt in den USA aktuell bei
140 8.6%. In Europa liegt die Rate bei 8.1% für die Eurozone und
bei 2.9% für die Schweiz.
120
Geldpolitik
100
› In den USA erhöhte die Notenbank den Leitzins Mitte Juni um
75 Basispunkte (Bp) auf einem Zielband von 1.50-1.75%. Für
80
Juli wird eine weitere Leitzinserhöhung von 50-75 Basispunkten
erwartet.
60
› Der Zinssatz im Euroraum für die Einlagefazilität bleibt bei -
0.50%. Die Anleihekäufe im Rahmen des ursprünglichen
40
1992 1997 2002 2007 2012 2017 2022
Kaufprogramms (APP) werden Ende Juni eingestellt. Eine erste
Leitzinsanhebung ist im Juli geplant.
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P., UNO
(Welternährungsorganisation) › In der Schweiz erhöhte die SNB Mitte Juni den Leitzins um 50
Basispunkte auf -0.25%.
Baloise Market View, 20.06.2022 3Geldpolitik
SNB zeigt Unabhängigkeit und erhöht die Zinsen vor der EZB
Steigende Leitzinsen
Kumulierte Veränderung der Leitzinsen in Basispunkten
160
USA
140
Kanada
120
Grossbritannien
100
Australien
80
60 Schweiz
40
20
0
11.2021 12.2021 01.2022 02.2022 03.2022 04.2022 05.2022 06.2022
Baloise Market View, 20.06.2022 4Finanzmärkte
Aktienmärkte im Bärenmarkt
Drawdowns: maximaler Wertverlust
%-Veränderungen seit dem letzten Kurshoch
0%
-5%
-10%
-15% S&P500 (-23%)
SMI (-19%)
EuroStoxx50 (-22%)
-20%
Bärenmarkt
-25%
06.2021 08.2021 10.2021 12.2021 02.2022 04.2022 06.2022
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.; 17.06.2022
Baloise Market View, 20.06.2022 5Konjunktur- und Finanzmarktausblick: Global
Unsere aktuellen Szenarien für die kommenden 12 Monate
60% Basisszenario 30% Negativszenario 10% Positivszenario
› Hartnäckig hohe Rohstoffpreise › Eskalation des Krieges in der Ukraine mit › Der Krieg in der Ukraine findet ein baldiges
› Corona-Politik in China belastet Lieferketten
Annahmen
zusätzlichen wirtschaftlichen Sanktionen Ende, z.B. durch eine diplomatische Einigung
› Langwieriger Konflikt zwischen Russland und der › Rohstoffpreise steigen erneut an und die › Deutlicher Rückgang der Rohstoffpreise
Ukraine, aber keine signifikante Eskalation Inflationserwartungen der Konsumenten und › Material- und Lieferengpässe lösen sich bereits
Anleger klettern in die Höhe im zweiten Halbjahr 2022 grösstenteils auf
› Deutliche erhöhte Inflationsraten über die › Hartnäckig hohe Inflation bleibt bestehen und › Verbesserte Aussichten führen zur Rückkehr auf
Konjunktur
nächsten Monate mit leichter Abflachung gegen führt zu weiterem Aufwärtsdruck bei den Zinsen den Pfad mit überdurchschnittlichem
Ende Jahr › Russlands Gegenmassnahmen als Folge Wirtschaftswachstum
› Rückläufiges Weltwirtschaftswachstum bis zu weiterer Sanktionen wirken sich negativ auf das › Inflation zeigt Anzeichen der Normalisierung
milden Rezessionen in gewissen Regionen Weltwirtschaftswachstum aus (besonders in bereits gegen Ende Jahr
aufgrund hoher Inflation und höheren Zinsen Europa)
› Die Zentralbanken in den USA und Europa › Zentralbanken bewegen sich mit ihrer Geldpolitik › Aufgrund des nachlassenden Inflationsdrucks
politik
Geld-
erhöhen die Zinsen, wobei die US-Notenbank ihre im Zielkonflikt zwischen Inflationsbekämpfung stehen Zentralbanken nicht mehr so stark unter
Leitzinsen am stärksten erhöht und Abfederung des drohenden Wachstums- Zugzwang ihre Geldpolitik rasch zu straffen
einbruchs
› Insgesamt ein weiterhin volatiles Finanzmarkt- › Starker Aufwärtsdruck bei den Langfristzinsen › Nur noch ein leichter Anstieg bei den
Finanzmärkte
umfeld von Staaten mit tiefer Kreditqualität, während bei Langfristzinsen
› Im Trend weiter steigende Zinsen und hoher Kreditqualität die schwächeren
Kreditspreads Wachstumsaussichten für Abwärtsdruck sorgen › Erneuter Rückgang der Kreditspreads
› Abwärtstrend bei den Aktienmärkten, kurzzeitige
Gegenbewegungen sind aber nicht › Starker Anstieg der Kreditspreads und › Aktienmärkte legen wieder deutlich zu
auszuschliessen Ausverkauf an den Aktienmärkten
Hinweis: Die Negativ- und Positivszenarien sind diejenigen, die nach unserer Einschätzung am wahrscheinlichsten sind / die stärksten Finanzmarktimplikationen
Baloise Market View, 20.06.2022 haben. Das heisst nicht, dass es keine weiteren Risiken oder Opportunitäten gibt. Risiken geopolitischer Natur können sich jederzeit ändern. 6Alternative
3M Obligationen Aktien Immobilien Cash
Anlagen
Baloise Market View: Im Überblick Attraktiv
●
●
Positionierung gegenüber Benchmark Unattraktiv ●
●
●
› Aktien: Technische Indikatoren deuten darauf hin, dass gewisse Märkte überverkauft sind. Es kann daher zu einer
kurzzeitigen Erholung kommen. Diese sehen wir jedoch eher als Verkaufs- denn als Kaufgelegenheit, da die steigenden
Zinsen, Rezessionssorgen, sowie der Krieg in der Ukraine die Märkte in den nächsten Monaten noch weiter belasten
werden. In diesem Umfeld sind eine defensivere Ausrichtung sowie Absicherungen des Portfolios angezeigt. Wir bevorzugen
daher eine Aktienquote leicht unterhalb der strategischen Quote.
› Obligationen: Obligationen sind im aktuellen Umfeld weiterhin wenig attraktiv. Unternehmensanleihen stufen wir aufgrund
der im Vergleich zu Staatsanleihen höheren Renditen jedoch etwas attraktiver ein. Für die nächsten Monate gehen wir von
weiter steigenden Zinsen und Kreditaufschlägen aus. Die Kreditselektion ist daher zentral und wir bevorzugen Anleihen von
Emittenten mit höherer Kreditqualität und kürzeren Laufzeiten.
› Immobilien: Bei den Immobilien sollte ein verstärktes Augenmerk auf die Lage und Nutzungsart gelegt werden. Die stärkste
Nachfrage besteht nach wie vor bei Wohnimmobilien an guten Lagen. Ausgehend von den vielfach hohen Bewertungen,
wird ein stärker als erwartet ausfallender Zinsanstieg die Anlageklasse belasten, weshalb wir uns neutral positionieren.
› Alternative Anlagen: Angesichts der erhöhten Unsicherheit ist Gold attraktiv und wirkt der erhöhten Marktvolatilität etwas
entgegen. Im Segment der alternativen Anlagen lassen sich relativ zu anderen Anlageklassen noch vereinzelt attraktive
strategische Renditequellen finden. So stellen bei steigenden Zinsen beispielsweise Senior Secured Loans (SSL) aufgrund
ihrer variablen Verzinsung im Vergleich zu High Yield Bonds weiterhin eine interessante Alternative dar. Allerdings gilt es
auch hier das Augenmerk auf die Kreditqualität zu legen und insbesondere den Verschuldungsgrad im Auge zu behalten.
› Cash: Angesichts des aktuellen Umfelds und der damit verbundenen Risiken bevorzugen wir eine erhöhte Liquiditätsquote.
Baloise Market View, 20.06.2022 7Baloise Market View: Im Detail
Positionierung gegenüber Benchmark
3 Monate
Unattraktiv Attraktiv
Obligationen ●
Obligationen CHF ●
Staatsanleihen Fremdwährung, hCHF ●
Unternehmensanleihen Fremdwährung, hCHF ●
Obligationen EM ●
Aktien ●
Aktien Schweiz ●
Aktien Welt ●
Aktien Emerging Markets ●
Aktien Welt Small Cap ●
Immobilien ●
Immobilien Schweiz ●
Immobilien Ausland ●
Alternative ●
Anlagen
Cash ●
Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Quelle: Baloise Asset Management per 17.06.2022
Hinweis: Alternative Anlagen beinhalten Rohstoffe, Gold, Infrastruktur, Senior Secured Loans und Wandelanleihen
«hCHF» bedeutet in Schweizer Franken abgesichert, EM/ Emerging Markets steht für Schwellenländer
Baloise Market View, 20.06.2022 8Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Basel
www.baloise-asset-management.com
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Baloise Market View, 20.06.2022 9Sie können auch lesen
