Investieren à la carte - Scoach - die Börse für Strukturierte Produkte
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Editorial Editorial Herzlich willkommen zur Börse für Strukturierte Produkte Mit dem Geschmack ist es so eine Sache:Über die- ganz nach Anlegergeschmack: Mit Risikopuffer, sen lasse sich nicht streiten, sagen die einen. Im ohne Risikoschutz, mit 100-prozentigemKapital- Gegenteil: Besonderstrefflich könne man darüber schutz, mit Absicherung vor Währungsschwan- zanken, meinen die anderen. Auch bei Googlesteht kungen, Eins-zu-eins-Partizipation, mit Hebel oder es nahezu unentschieden: Die Variante «über beispielsweise der Möglichkeit, eine attraktive Geschmack streiten» erhält im Suchportal nur ein Rendite auch im Seitwärtstrend zu erzielen. paar Treffer mehr als die Internetseiten, auf denen Transparent, verlässlich und effizient bekom- Zeitgenossen nicht über «jedermanns Gusto» men Anleger Strukturierte Produkte an der Börse diskutieren möchten. Scoach serviert. Natürlich gibt es auch an den Börsen unterschied- Die wichtigsten Strukturierten Produkte und ihre liche Geschmäcker. Manche mögen den heimi- jeweiligen Funktionsweisen, Chancen, Risiken und schen Markt, andere treibt es in die weite Welt. Einsatzmöglichkeiten stellt Ihnen Scoach in dieser Jene tendierenzu Spekulativem, und diese eher Broschüre vor. Vielleicht können wir Ihnen damit zu Gemächlicherem. So hat jeder Anleger seine Appetit auf diese zeitgemässen und vielseitigen bestimmten Vorlieben. Anlageinstrumente machen. Wie wohl kaum ein anderes Finanzinstrument kann die Gruppe der Strukturierten Produkte sehr vielen dieser Neigungen und Interessen gerecht werden. Bei Strukturierten Produkten lassen sich die Grundzutaten auf vielerlei Art kombinieren. Christian Reuss Dadurch entstehen unterschiedliche Produkte– CEO Scoach 2
Inhalt Inhalt Inhaltsverzeichnis 03 Editorial 05 Über Scoach 06 Vorteile für Anleger und Emittenten 07 Scoach Services 08/09 Übersicht aller emittierten Anlage- und Hebelprodukte 10 Übersicht Hebelprodukte 11 Warrants 12 Knock-Out Warrants 13 Mini-Futures 14/15 Übersicht Anlageprodukte 16 Übersicht Kapitalschutzprodukte 17 Kapitalschutzprodukte ohne Cap 18 Kapitalschutzprodukte mit Cap 19 Kapitalschutzprodukte mit Coupon 20 Übersicht Renditeoptimierungsprodukte 21 Barrier Reverse Convertibles 22 Discount-Zertifikate 23 Express-Zertifikate 24 Übersicht Partizipationsprodukte 25 Tracker-Zertifikate 26 Bonus-Zertifikate 27 Collateral Secured Instruments – COSI 28 Scoach Strategie-Indizes 29 Scoach online 30 Glossar 3
Über Scoach Über Scoach Wir sind marktnah Geniessen Sie frische Produkte Scoach – die Börse für Strukturierte Produkte – Scoach kennt die Wünsche seiner Kunden und wurde im Januar 2007 als Gemeinschaftsunter- Partner und ist bestrebt, den Erfahrungsaus- nehmen der SIX-Group und der Deutschen Börse tausch zwischen Emittenten und Anlegern zu gegründet. Beide Partner haben dadurch ihre fördern. Um diesem Anliegen ein Forum zu bieten, Kräfte im Bereich der Strukturierten Produkte veranstalten wir regelmässig Seminare und orga- gebündelt. Mit Erfolg: Scoach betreibt den Börsen- nisieren Events, bei denen das Know-how für den platz Frankfurt für die EU-Länder und den Börsen- erfolgreichen Handel und Umgang mit Strukturier- platz Zürich für die Schweiz und hat sich somit zur ten Produkten vermittelt wird. führenden Börse für Strukturierte Produkte und Warrants in Europa etabliert. Sämtliche durch die SIX Swiss Exchange zugelas- senen Strukturierten Produkte werden auf der Börsenplattform der Scoach Schweiz gehandelt. Jedes dort notierte Wertpapier durchläuft ein ge- regeltes Kotierungsverfahren bei der SIX Exchange Regulation. Der Handel auf Scoach unterliegt einem strengen Regelwerk, um eine transparente und faire Abwicklung für jeden Marktteilnehmer zu gewährleisten. Somit sorgen wir für eine Gleichbe- handlung von Emittenten und Anlegern. 4
Vorteile für Anleger und Emittenten Vorteile für Anleger und Emittenten Sie sind herzlich eingeladen Der Handel mit Strukturierten Produkten über die · Ausführungszeit: Kauf- und Verkaufsaufträge Börse Scoach hat für Anleger und Emittenten viele (Orders), die zu einem Abschluss führen, werden Vorteile: innerhalb von Bruchteilen von Sekunden ausge- führt. ·H andelbares Volumen: Im Gegensatz zu OTC- Vorteile für Anleger Geschäften («over the counter»)können über Scoach auch kleinere Transaktionen abgewickelt · Transparenz: Die fortlaufende Kursstellung werden. ermöglicht die Wertermittlungeines Strukturier- ten Produkts an jedem Handelstag während der ganzen P roduktlaufzeit. Vorteile für Emittenten · Internetbasierte Qualitätsmerkmale:Anleger können auf scoach.ch sehen, wie liquide ein ·D istributionsmöglichkeit: Emittenten von Struk- Produkt ist. turierten Produkten haben über den börslichen · Automatische Abwicklung: Alle börslich gehan- Handel die Möglichkeit ein grosses Publikum zu delten Abschlüsse (Trades) werden standardi- erreichen. siert und automatisch abgewickelt. · Geringer administrativer Aufwand: Im Vergleich · Neutrale Handelsüberwachung: Der Handel von zum Vertrieb über den OTC-Markt können Emit- Strukturierten Produkten über die Börse Scoach tenten aufgrunddes standardisierten Verfah- unterliegt strengen Handelsregeln. rens Strukturierte Produkte schnell und effizient · Fairer Wettbewerb: Der freie Wettbewerb wirkt auf den Markt bringen. für den Anleger als Schutzmechanismus. 5
Scoach Services Scoach Services Unser persönlicher Service für Sie Damit Sie immer gut informiert sind, gibt Scoach sich über das Investment-Segment der Pfandbe eine Reihe ausgewählter Publikationen heraus. Alle sicherten Produkte (Collateral Secured Instruments folgenden Services sind kostenlos. «COSI», siehe auch Seite 27) auf dem Laufenden halten wollen. Wir informieren darin regelmässig Scoach Magazin über Neuigkeiten, Trends und Hintergrundthemen Das Scoach Magazin ist eine hochwertige Publika aus dem COSI-Segment. tion für Anlageberater, Vermögensverwalter und aktive Anleger. Im Magazin werden auf informative Factsheets Scoach Strategie-Indizes und unterhaltsame Art interessante Themen und Bei diesem Service handelt es sich um ein regel- Trends aus der Welt der Geldanlagen im Allgemei- mässiges Reporting, in dem wir die Entwicklung nen und der Strukturierten Produkte im Speziellen und Performance der Scoach Strategie-Indizes aufgegriffen und klar und verständlich dargestellt. analysieren. Das Scoach Magazin erscheint viermal jährlich in gedruckter Form. Swiss Derivative Map Alles auf einen Blick: Auf der Swiss Derivative Map Scoach Marktreport sind die wichtigsten Anlage- und Hebelprodukte Mit diesem Report informieren wir Sie umfassend mit einer Kurzbeschreibung und einem Auszah- über den Schweizer Markt für Strukturierte Produk- lungsprofil kategorisiert. Ein Exemplar der Swiss te. Erfahren Sie monatlich alles zu den Handelsum- Derivative Map finden Sie als Beilage in dieser sätzen, Top-Produkten und Neuemissionen. Broschüre. COSI Newsletter Alle Publikationen und Newsletter können unter Dieser Newsletter richtet sich an Anleger, die scoach.ch/service kostenlos bestellt werden. 6
Übersicht aller emittierten Anlage- und Hebelprodukte Übersicht aller emittierten Anlage- und Hebelprodukte Alles, was das Herz begehrt Etwas für jeden Geschmack Dass Strukturierte Produkte beim Anleger immer Anlagevehikel. Risikofreudige Marktteilnehmer beliebter werden, hat gute Gründe.Vor allem ein wiederum können mit Hebelprodukten je nach Punkt sticht hervor: Sie lassen keinen Geschmacks ihrer persönlichen Erwartung überproportional an wunsch offen. Denn im Gegensatz zu anderen steigenden oder fallenden Kursen partizipieren. Anlageklassen ist mit Strukturierten Produkten je nach Typ und Ausgestaltung nicht nur jede Ein weiterer Vorteil von Strukturierten Produkten: Marktmeinung, sondern auch jedes Risikoprofil Mit ihnen lässt sich nicht nur in Aktien oder abbildbar. Aktienindizes investieren, sondern auch in Roh- stoffe, Immobilien, Devisen, Zinsen, Dividenden Während sich zum Beispiel mit einem direkten oder CreditSpreads. Damit haben Strukturierte Kauf von Aktien nur bei steigenden Kursen Gewinne ProduktePrivatanlegern den Zugang zu Anlage- generieren lassen, können mit Strukturierten klassen und neuen Märkten geöffnet, die in der Produkten auch bei sich seitwärts bewegenden Vergangenheit vor allem institutionellen Anlegern oder sinkenden Kursen attraktive Erträge erwirt vorbehalten oder nur schwer zugänglich waren. schaftet werden. Solche Seitwärtsprodukte sind beispielsweise Barrier Reverse Convertibles, Für Strukturierte Produkte spricht schliesslich Discount-Zertifikate oder Bonus-Zertifikate. auch noch die hohe Liquidität. So hat die Finanz- krise ab 2007 gezeigt, dass der Markt für Struktu- Hat sich der Anleger eine Marktmeinung gebildet, rierte Produkteauch in turbulenten Zeiten oft über gilt es, die Risikoneigung abzuschätzen. Je nach eine ausgezeichnete Liquidität verfügt, während Profil eignet sich ein anderer Produkttyp. So finden andere Anlagen teilweise nur eingeschränkt oder konservative beziehungsweise verlustaverse gar nicht handelbar waren. Anleger in Kapitalschutzprodukten ein passendes 7
Übersicht aller emittierten Anlage- und Hebelprodukte Übersicht aller emittierten Anlage- und Hebelprodukte Wachsender Appetit auf Strukturierte Produkte Anzahl der handelbaren Strukturierten Produkte an der Börse Scoach 35‘000 – 30‘604 30‘000 – 25‘000 – 23‘524 21‘708 20‘000 – 18‘801 15‘000 – 10‘706 10‘000 – 5‘000 – 0– 2006 2007 2008 2009 2010 Quelle: Scoach Schweiz AG, Januar 2011 Von 2006 bis 2010 hat sich die Zahl der an der Börse Scoach handelbaren Strukturierten Produkte trotz einschneidender Ereignisse, wie der Finanzmarktkrise, nahezu verdreifacht. Das zeigt: Strukturierte Produkte haben sich als eigenständige Wertpapierk lasse am Markt etabliert. 8
Übersicht Hebelprodukte Übersicht Hebelprodukte Beschwingter Genuss dank Hebelkraft Hebelprodukte eignen sich für risikofreudige An- Hebelprodukte leger, die schon seit Längerem das Geschehen an nach Anlagekategorie den Finanzmärkten verfolgen und bereits Erfah- rungen im Handel mit Aktien oder Anlageprodukten Warrants Knock-Out Warrants Mini-Futures Spread Warrants Sonstige haben. Diese Produkte reagieren überproportional 84 % 7,2 % 7,8 % 0,8 % 0,2 % auf Kursbewegungen eines zugrunde liegenden Basiswerts. Die Hebelwirkung ermöglicht es, schon mit geringem Kapitaleinsatz hohe prozentuale Gewinne zu erzielen. Allerdings wirkt der Hebel auch in die entgegengesetzte Richtung. Liegt der Anleger mit seiner Markterwartung falsch, kann es schnell zu hohen Verlusten, bis hin zum Totalver- lust des eingesetzten Kapitals, kommen. Hebel- produkte eignen sich aber nicht nur zu Spekulati- onszwecken, sondern stellen auch ein beliebtes und wichtiges Instrument zur Depotabsicherung dar (Hedging). Quelle: Scoach Schweiz AG, bei Scoach Schweiz handelbare Hebelprodukte, Januar 2011 Hebelprodukte gibt es in unterschiedlichen Varianten. Die bekannteste und am weitesten verbreitete Gattung ist die der klassischen Warrants (siehe Seite 11). Mittlerweile haben sich aber auch neuere Formen, wie die Gruppe der Knock-Out Warrants (siehe Seite 12) und der Mini-Futures (siehe Seite 13) am Markt etabliert. 9
Hebelprodukte – Warrants Hebelprodukte – Warrants Warrants – würzig in der Note Warrants sind die Klassiker unter den Hebelprodukten. Mit ihnen lässt sich, je nach Variante, überproportional an steigenden Kursen (Call) oder fallenden Kursen (Put) eines Basiswerts partizipieren. Warrants verbriefen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, eine Aktie oder einen anderen Basiswert zu einem vorher vereinbarten Preis zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Liegt der Kurs des Basiswerts am Verfallstag bei einem Call/Put über/unter dem Strike (auch Ausübungspreis oder Basispreis genannt), entsteht ein innerer Wert, den der Anleger am Laufzeitende erstattet bekommt. Während der Laufzeit muss zum inneren Wert noch der Zeitwert hinzugerechnet werden. Der Zeitwert ist ein Aufschlag, den der Käufer für die Chance zahlt, dass seine Marktmeinung im Zeitverlauf aufgeht. Seine Höhe hängt daher insbesondere von der erwarteten Volatilität des Basiswerts und der Restlaufzeit des Warrants ab. Marktmeinung und Merkmale • Warrants eignen sich für risikofreudige Anleger, die kurz- fristig mit einem Hebel auf steigende (Call) oder fallende (Put) Kurse eines Basiswerts spekulieren wollen. • Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeitwert zusammen. • Der Zeitwert hängt von verschiedenen Faktoren ab (unter anderem implizite Volatilität, Laufzeit, Zinsniveau) und baut sich bis zum Laufzeitende vollständig auf Null ab (täglicher Zeitwertverlust). • Notiert ein Warrant am Laufzeitende (Verfallstag) ohne inneren Wert, verfällt der Warrant wertlos. Der Inhaber erleidet einen Totalverlust. Szenarien Beispiel Kurs der Aktie steigt von 50 auf 55 CHF (+ 10 %) C all steigt von 8 auf 13 CHF (+ 62,5 %) Ein Anleger möchte mit einem Call-Warrant gehebelt auf den (10 CHF innerer Wert + 3 CHF Zeitwert) steigenden Kurs einer Aktie setzen. Zum Kaufzeitpunkt notiert die Aktie bei 50 Franken. Der Strike des Calls liegt bei Kurs der Aktie steigt von 50 auf 52 CHF (+ 4 %) 45 Franken und die Ratio bei 1. Demnach beträgt der innere C all steigt von 8 auf 10 CHF (+ 25 %) (7 CHF innerer Wert + 3 CHF Zeitwert) Wert des Warrants 5 Franken (50 minus 45). Der Preis, den der Anleger für den Call tatsächlich zahlen muss, soll 8 Fran- Kurs der Aktie fällt von 50 auf 48 CHF (− 4 %) ken betragen. Der über den inneren Wert hinausgehende Call fällt von 8 auf 6 CHF (− 25 %) Zeitwert des Calls liegt also bei 3 Franken (8 minus 5). Wie (3 CHF innerer Wert + 3 CHF Zeitwert) entwickelt sich der Preis des Calls, unter der (theoreti- Kurs der Aktie fällt von 50 auf 45 CHF (− 10 %) schen) Annahme, dass der Zeitwert unverändert bleibt? C all fällt von 8 auf 3 CHF (− 62,5 %) (0 CHF innerer Wert + 3 CHF Zeitwert) 10
Hebelprodukte – Knock-Out Warrants Hebelprodukte – Knock-Out Warrants Knock-Out Warrants – transparent, aber zerbrechlich Kleiner Kapitaleinsatz, grosse Hebelwirkung – mit diesen wenigen Worten lässt sich die Wirkungsweise von Knock-Out War- rants treffend beschreiben. Je nach Variante kann mit ihnen auf steigende (Knock-Out Call) oder fallende Kurse (Knock-Out Put) spekuliert werden. Sie unterscheiden sich von klassischen Warrants durch den Einbau einer Knock-Out Barriere. Wird diese berührt oder durchbrochen, verfallen Knock-Out Warrants sofort wertlos. Beim Knock-Out Call liegt die Barriere unter- halb, beim Knock-Out Put oberhalb des Basiswertkurses. Die Vorteile gegenüber klassischen Warrants: Knock-Out Warrants bestehen fast nur aus dem inneren Wert. Sie sind daher günstiger und entfachen eine grössere Hebelwirkung. Ausserdem entwickeln sie sich absolut betrachtet nahezu eins zu eins zum Basiswert (Delta von fast 1). Die Volatilität spielt kaum eine Rolle. Das macht sie transparent und effektiv. Der Preis dafür ist ein höheres Risiko in Form eines Knock-Out-Ereignisses. Marktmeinung und Merkmale • Knock-Out Warrants eignen sich für spekulative Anleger, die hohe Hebel favorisieren. • Knock-Out Warrants zeichnen sich durch ihre trans parente Preisbildung aus. Sie bestehen fast nur aus innerem Wert. Hinzu kommt lediglich ein geringes Aufgeld in Form von Finanzierungskosten. • Knock-Out Warrants verfallen sofort wertlos, falls der Basiswert die Knock-Out Barriere verletzt. Es besteht in dem Fall keine Chance, wieder ins Geld zu kommen. • Die Knock-Out Barriere ist in der Regel identisch mit dem Strike. • Geringer Einfluss der Volatilität auf den Preis. Szenario Beispiel Ausgangslage Eine Aktie notiert derzeit bei 50 Franken. Ein Knock-Out Kurs Aktie 50 CHF Call auf die Aktie würde bei einer Barriere von 45 Franken Barriere Knock-Out Call 45 CHF Wert des Knock-Out Calls* 5 CHF 5 Franken kosten (ohne Berücksichtigung der Finanzie- (Aktienkurs-Basispreis) rungskosten und bei einer Ratio von 1). Steigt die Aktie nun Ereignis: Aktie steigt um 1 % um 1 Prozent auf 50,50 Franken, wäre der Knock-Out Call Neuer Kurs Aktie 50,50 CHF 5,50 Franken wert (plus 10 Prozent). Fällt die Aktie dagegen Barriere Knock-Out Call 45 CHF auf 45 Franken, dann würde der Knock-Out Call sofort wert- Wert des Knock-Out Calls* 5,50 CHF los ausgeknockt. Als Faustformel gilt: Je näher der Strike Gewinn Aktie 1% (gleich Knock-Out Barriere) am Aktienkurs, umso höher der Gewinn Knock-Out Call 10 % Hebel, aber auch umso grösser die Gefahr eines Knock-Outs. Hebel 10 *ohne Aufgeld, Ratio: 1 11
Hebelprodukte – Mini-Futures Hebelprodukte – Mini-Futures Mini-Futures – wenn Zeit keine Rolle spielt Mini-Futures funktionieren im Prinzip wie Knock-Out Warrants und weisen auch deren Vorzüge auf: Sie sind transparent, haben ein Delta von nahezu 1 und ermöglichen es Anlegern mit geringem Kapitaleinsatz wahlweise auf steigende (Mini- Future Long) oder fallende Kurse (Mini-Future Short) zu setzen. Zwei Besonderheiten machen den Unterschied aus: Zum einen entspricht die Knock-Out Barriere nicht dem Strike. Bei einem Mini-Future Long wird die Barriere stets über und bei einem Mini-Future Short stets unter dem Strike sein. Dadurch soll erreicht werden, dass bei einem Knock-Out-Ereignis in der Regel ein Restwert des Mini-Futures zur Auszahlung kommt. Die Knock-Out Barriere wird daher auch als Stop-Loss-Schwelle bezeichnet. Zum anderen verfügen Mini-Futures über keine Laufzeitbegrenzung. Die Berücksichtigung der Finanzierungs kosten erfolgt daher durch eine stetige Anpassung des Strikes (auch Finanzierungslevel genannt) sowie der Stop-Loss- Schwelle. Marktmeinung und Merkmale • Mini-Futures eignen sich für risikofreudige Anleger, die mit hohem Hebel an steigenden oder fallenden K ursen eines Basiswerts partizipieren wollen. • Mini-Futures sind mit einer Stop-Loss-Schwelle ausge- stattet. Wird sie verletzt, erfolgt die sofortige Rückzahlung zum Restwert. • Mini-Futures haben keine Laufzeitbegrenzung. Finanzie rungskosten werden über eine Anpassung des Strikes eingerechnet. • Kein Einfluss der Volatilität auf den Preis. Szenarien in sechs Monaten Beispiel Aktie ist von 50 auf 51 CHF gestiegen (+ 2 %) Ein Anleger rechnet mit steigenden Kursen einer Aktie Wert des Mini-Futures Long: 5,90 CHF (+ 18 %) und möchte mit einem Mini-Future (Strike: 45 Franken, (Aktienkurs 51 CHF – Strike neu 45,10 CHF) Stop-Loss-Schwelle: 47 Franken, Ratio: 1) daran gehebelt partizipieren. Bei einem Aktienkurs von aktuell 50 Franken Aktie notiert unverändert bei 50 CHF (+/– 0 %) kostet der Mini-Future 5 Franken (50 minus 45). Durch die Wert des Mini-Futures Long: 4,90 CHF (– 2 %) Berücksichtigung der Finanzierungskosten haben sich der (Aktienkurs 50 CHF – Strike neu 45,10 CHF) Strike nach einem halben Jahr auf 45,10 Franken und die Stop-Loss-Schwelle auf 47,10 Franken erhöht. Welchen Preis Aktie ist von 50 auf 45 CHF gefallen (– 10 %) hat der Mini-Future Long nach sechs Monaten bei folgenden Mini-Future Long wurde bei 47,10 CHF ausgestoppt Kursen der zugrunde liegenden Aktie? Rückzahlung zu 2,00 CHF (– 60 %) (Stop-Loss-Schwelle 47,10 CHF – Strike neu 45,10 CHF) 12
Übersicht Anlageprodukte Übersicht Anlageprodukte Ein reichhaltiges Sortiment Ein Anleger sucht nach einem Produkt für den Trotz ihrer vielfältigen Einsatzmöglichkeiten sind Einstieg am Aktienmarkt, das nach unten einen Anlageprodukte dabei keineswegs per se risiko- Sicherheitspuffer bietet, aber gleichzeitig unbe- reicher als ein Direktinvestment. Im Gegenteil: grenzt von Kurssteigerungen profitiert und gege- Anlageprodukte verfügen häufig über einen Risiko- benenfalls auch im Seitwärtstrend eine attraktive puffer, oder sie beinhalten sogar eine Kapitalga- Rendite erzielt. Gibt es derartige Finanzprodukte? rantie. Allerdings trägt der Käufer eines Strukturier- Unter den Anlageprodukten finden sich beispiels- ten Produkts zusätzlich zum Marktrisiko noch ein weise Bonus-Zertifikate, die unter bestimmten Emittentenrisiko. Im Klartext: Gerät der Emittent Bedingungen Derartiges leisten können. in wirtschaftliche Schwierigkeiten ist auch das eingesetzte Kapital in Gefahr. Im COSI-Segment Auch wenn die Anlageprodukte in Bezug auf Um (siehe auch Seite 27) gibt es jedoch Produkte, die satz und Anzahl nicht mit den Hebelprodukten mit einem Pfand besichert sind und dieses Risiko mithalten können, bilden sie doch den Kern der somit minimieren. Strukturierten Produkte. Durch sie können auch konservativereAnleger ohne Hebelwirkung unter- Eine weitere Besonderheit von Strukturierten schiedliche Strategien verfolgen. Produkten: Erträge aus dem Basiswert wie zum Beispiel Dividenden werden in der Regel vom Emit- Als Basiswerte stehen Anlegern dabei Aktien, tenten zur Finanzierung der Strategie verwendet. Indizes, Währungen, Rohstoffe, aktiv oder passiv gemanagte Körbe oder Fonds und auch Zins instrumente zur Verfügung. 13
Übersicht Anlageprodukte Übersicht Anlageprodukte Anlageprodukte nach Anlagekategorie Renditeoptimierung Partizipation Kapitalschutz 59 % 29 % 12 % Quelle: Scoach Schweiz AG, bei Scoach Schweiz handelbare Anlageprodukte, Januar 2011 Die grösste Gruppe der Anlageprodukte stellen die Renditeoptimierungsprodukte dar. Dazu zählen zum Beispiel die populären Barrier Reverse Convertibles oder Discount-Zertifikate (siehe Seiten 20 bis 23). 14
Übersicht Kapitalschutzprodukte Übersicht Kapitalschutzprodukte Werte schützen Kapitalschutzprodukte greifen den Wunsch vieler Kapitalschutzprodukte Anleger auf, eine Garantie für den Erhalt des zum nach Anlagekategorie Emissionszeitpunkt eingesetzten Kapitals zu bekommen. Insbesondere konservative Anleger Kapitalschutz Kapitalschutz Kapitalschutz Sonstige haben mit diesen Produkten die Möglichkeit, unter mit Coupon mit Cap ohne Cap 10,4 % Ausschluss des Marktrisikos von den Chancen 49,4 % 11 % 29,2 % der Aktienmärkte oder anderer Anlageklassen zu profitieren. Obwohl die Ausgestaltung von Kapital schutzprodukten zum Teil sehr unterschiedlich sein kann, haben sie in der Regel eines gemein- sam: Am Ende der festgelegten Laufzeit erhält der Anleger eine im Voraus definierte Mindestrück zahlung (mindestens 90 %). Kapitalschutzpro- dukte eignen sich insbesondere für risikoscheue Anleger, die entweder an der positiven Wertent- wicklung eines Basiswerts partizipieren wollen, oder die sich die Chance auf einen über dem Quelle: Scoach Schweiz AG, bei Scoach Marktzins liegenden Coupon sichern wollen. Schweiz handelbar, Januar 2011 Eine Besonderheit gilt es allerdings zu beachten: Kapitalschutzprodukte schliessen zwar das Marktrisiko aus, nicht aber das Emittentenrisiko. Zu den beliebtesten Kapitalschutzprodukten gehören diejenigen mit Coupon (siehe Seite 19). Sie ermöglichen Renditen, die zumeist höher sind als die von festverzinslichen Anlagen. 15
Kapitalschutzprodukte ohne Cap Kapitalschutzprodukte ohne Cap Kapitalschutzprodukte ohne Cap – sicher zubereitet Der Kapitalschutz bezieht sich stets auf den Nennwert des Produkts (Nominal). Wird ein Produkt über dem Nennwert gekauft, ist der darüber hinausgehende Betrag nicht geschützt. In welchem Umfang ein Produkt an steigenden Kursen teilnimmt, wird durch die Partizipationsrate festgelegt. Dabei gilt: Je höher die Kosten für den Kapitalschutz, desto geringer die Partizipa- tionsrate – und umgekehrt. Um vernünftige Partizipationsraten zu erzielen, kann es sein, dass der Kapitalschutz weniger als 100 Prozent (mindestens aber 90 Prozent) beträgt. Der Kapitalschutz greift immer erst bei Fälligkeit. Während der Laufzeit kann das Produkt auch unter dem Kapitalschutzniveau handeln. Dies sollte beim Kauf beachtet werden. Auch die Partizi- pation wird erst bei Fälligkeit wirksam. Marktmeinung und Merkmale • Kapitalschutzprodukte ohne Cap eignen sich für verlust averse Anleger, die an steigenden Kursen eines Basiswerts unbegrenzt partizipieren wollen. • Die Rückzahlung am Verfallstag erfolgt mindestens in Höhe des Kapitalschutzes. • Während der Laufzeit kann der Wert des Produkts unter das Kapitalschutzniveau fallen. • Die Partizipation wird erst am Ende der Laufzeit wirksam. • Anfallende Erträge aus dem Basiswert (zum Beispiel Dividenden) werden zur Finanzierung der Strategie v erwendet. Szenarien bei Fälligkeit Beispiel Der SMI® ist um 80 % gestiegen Ein Anleger rechnet mit einem steigenden Schweizer Rückzahlung zu 164 CHF 100 CHF + (100 CHF x 80 % Indexgewinn x 80 % Partizipation) Aktienmarkt. Allerdings ist er risikoscheu. Daher möchte er das Verlustrisiko durch den Kauf eines Kapitalschutz Der SMI® ist um 20 % gestiegen produktes auf den SMI® ausschliessen. Das gewählte Produkt Rückzahlung zu 116 CHF ermöglicht eine unbegrenzte Partizipation, bietet einen 100 CHF + (100 CHF x 20 % Indexgewinn x 80 % Partizipation) Kapitalschutz von 100 Prozent und ist mit einer Partizipa tionsrate von 80 Prozent ausgestattet. Er kauft das Produkt Der SMI® notiert auf gleichem Niveau wie bei Laufzeitbeginn Rückzahlung zu 100 CHF zum Emissionspreis von 100 Franken (gleich Nominal). Wie hoch ist die Rückzahlung am Laufzeitende in drei Jahren, Der SMI® ist um 50 % gefallen wenn sich der SMI® bis dahin wie folgt entwickelt hat? Es greift der Kapitalschutz (100 % des Nominals) Rückzahlung zu 100 CHF 16
Kapitalschutzprodukte mit Cap Kapitalschutzprodukte mit Cap Kapitalschutzprodukte mit Cap – rundum geschützt Bei Kapitalschutzprodukten mit Cap wird die Partizipation an steigenden Kursen eines Basiswerts durch eine Obergrenze (Cap) limitiert. Produkte mit Cap sind also durch einen maximalen Rückzahlungsbetrag gekennzeichnet. Als Gegenleistung für die Begrenzung der Gewinnchancen sind diese Produkte in der Regel mit einem vollen Kapitalschutz auf das Nominal (100 Prozent) sowie mit einer Partizipationsrate von (mindestens) 100 Prozent ausgestattet. Dagegen geht bei Kapital- schutzprodukten ohne Cap die Finanzierung der Strategie zumeist auf Kosten der Partizipationsrate. Der Käufer eines Kapitalschutzproduktes muss daher abwägen: Ist es sinnvoller, an Kursgewinnen voll teilzunehmen, allerdings nur bis zu einer bestimmten Höchstgrenze? Oder macht es mehr Sinn ein Produkt mit einer unbegrenzten, jedoch zumeist nicht voll umfänglichen Partizipation zu wählen? Marktmeinung und Merkmale • Kapitalschutzprodukte mit Cap sind für Anleger inter- essant, die Kursgewinne eines Basiswerts in nur einem bestimmten Umfang erwarten und die Verlustrisiken ausschliessen wollen. • Die Partizipation an einem steigenden Basiswert erfolgt nur bis zum Cap. • Der Kapitalschutz sowie die Partizipation sind erst am Laufzeitende wirksam. • Während der Laufzeit kann der Wert des Produkts unter das Kapitalschutzniveau fallen. • Anfallende Erträge aus dem Basiswert werden zur Finan- zierung der Strategie verwendet. Szenarien bei Fälligkeit Beispiel Der SMI® ist um 80 % gestiegen Ein konservativer Anleger rechnet mittelfristig zwar mit Rückzahlung zu 130 CHF einem insgesamt positiven Schweizer Aktienmarkt, grosse (100 CHF Nominal x 130 % Cap x 100 % Partizipation) Sprünge oder eine Hausse erwartet er jedoch nicht. Um Der SMI® ist um 20 % gestiegen Verluste auszuschliessen, erwirbt er ein Kapitalschutz Rückzahlung zu 120 CHF produkt mit Cap auf den SMI® zum Emissionspreis von (100 CHF Nominal x 120 % Indexniveau x 100 % Partizipation) 100 Franken (gleich Nominal). Das Produkt bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipationsrate Der SMI® notiert auf gleichem Niveau wie bei Laufzeitbeginn von 100 Prozent. Der Cap liegt bei 130 Prozent des SMI®- Rückzahlung zu 100 CHF Startniveaus. Wie hoch ist die Rückzahlung am Laufzeit Der SMI® ist um 50 % gefallen ende nach drei Jahren, wenn sich der SMI® bis dahin wie folgt Es greift der Kapitalschutz (100 % des Nominals) entwickelt hat? Rückzahlung zu 100 CHF 17
Kapitalschutzprodukte mit Coupon Kapitalschutzprodukte mit Coupon Kapitalschutzprodukte mit Coupon – das gewisse Extra Kapitalschutzprodukte mit Coupon weisen grosse Ähnlichkeit mit einer festverzinslichen Anlage (Obligation) auf. Der Reiz dieser Produkte liegt darin, dass sie mit einem Coupon versehen sind, der meistens über dem aktuellen Zinsniveau liegt. Voraussetzung für die Zahlung des Coupons ist allerdings, dass ein Basiswert gewisse Kriterien erfüllt. So kann vereinbart sein, dass der Coupon nur dann in voller Höhe ausbezahlt wird, wenn zum Beispiel ein Aktienindex an bestimmten Beobach- tungstagen auf oder über einem bestimmten Niveau notiert. In einer anderen Variante errechnet sich die Höhe des Coupons direkt aus der Wertentwicklung eines oder mehrerer Basiswerte. Der Ausgestaltung sind hier keine Grenzen gesetzt. In bestimmten Fällen ist ausserdem die Zahlung eines Mindestcoupons vorgesehen, der unabhängig von der Entwicklung eines Basiswerts garantiert wird. Dieser Minimalcoupon kann fest fixiert sein oder sich an Geldmarktsätzen wie dem Dreimonats- Libor orientieren. Marktmeinung und Merkmale • Kapitalschutzprodukte mit Coupon eignen sich für kon- servative Anleger, die eine über dem Marktzins liegende Rendite erzielen wollen. • Die Höhe des Coupons ist in der Regel abhängig von der Entwicklung eines oder mehrerer Basiswerte. Die Zahlung erfolgt meistens jährlich. • Am Laufzeitende erfolgt die Rückzahlung zu 100 Prozent des Nominals. • Je nach Variante sorgt ein Minimalcoupon für eine Mindest verzinsung. • Anfallende Erträge aus dem Basiswert werden zur Finan- zierung des Coupons verwendet. Szenarien Beispiel Der SMI® ist um 50 % gestiegen In Abhängigkeit von der Entwicklung des SMI® zahlt ein Couponzahlung von 8 % des Nominals (maximaler Coupon) solches Kapitalschutzprodukt jährlich einen Coupon aus. Notiert der Index an den jährlichen Stichtagen mindestens Der SMI® ist um 15 % gestiegen Couponzahlung von 6 % des Nominals auf seinem Startnvieau, beträgt der Coupon 4 Prozent. Bei einem Plus von mindestens 10 Prozent erhöht er sich Der SMI® ist um 8 % gestiegen auf 6 Prozent. Bei Indexgewinnen von 20 Prozent und Couponzahlung von 4 % des Nominals mehr gibt es einen Coupon von 8 Prozent. Befindet sich der SMI® dagegen in der Verlustzone, wird ein Mindestcoupon Der SMI® notiert auf seinem Startlevel Couponzahlung von 4 % des Nominals von 1 Prozent gezahlt. Welche Couponzahlungen darf ein Anleger nach dem ersten Laufzeitjahr bei folgender Index- Der SMI® ist um 30 % gefallen entwicklung erwarten? Couponzahlung von 1 % des Nominals (Mindestcoupon) 18
Übersicht Renditeoptimierungsprodukte Übersicht Renditeoptimierungsprodukte Perfekt abgeschmeckt Renditeoptimierungsprodukte nehmen innerhalb Renditeoptimierungsprodukte der Anlageprodukte eine herausragende Position nach Anlagekategorie ein. Sie stehen ganz besonders für die Vielseitig- keit von Strukturierten Produkten. Express-Zertifikate Sonstige Barrier-Discount- 4% 2% Zertifikate Mit grossem Abstand am beliebtesten in diesem 1% Segment sind die Barrier Reverse Convertibles, Capped- Capped-Bonus- Discount- Reverse Outperformance- Zertifikate Zertifikate Convertibles die mit einem festen Coupon und einem Sicher- Zertifikate 3% 6% 1% heitspuffer ausgestattet sind. Die Urform dieser 3% Produktgattung, die Reverse Convertibles, sind von der Barrier-Variante stark zurückgedrängt worden. Das mag daran liegen, dass Reverse Convertibles zum Emissionszeitpunkt über keinen Sicherheitspuffer verfügen. Ebenfalls zur Kategorie der Renditeoptimierungsprodukte gehören die Discount-Zertifikate, mit denen ein Basiswert mit Barrier Reverse einem gewissen Rabatt erworben werden kann. Convertibles 80 % Quelle: Scoach Schweiz AG, bei Scoach Weiter gehören auch die Express-Zertifikate dazu, Schweiz handelbar, Januar 2011 die mit der Chance auf eine vorzeitige Rückzahlung ausgestattet sind. Im Segment der Renditeoptimierungsprodukte sind die Barrier Reverse Convertibles (siehe Seite 21) vor den Discount-Zertifikaten (siehe Seite 22) klar dominierend. 19
Renditeoptimierungsprodukte – Barrier Reverse Convertibles Renditeoptimierungsprodukte – Barrier Reverse Convertibles Barrier Reverse Convertibles – gut portioniert Barrier Reverse Convertibles, die einst aus den Reverse Convertibles hervorgegangen sind, gehören zu den beliebtesten Strukturierten Anlageprodukten. Das mag vor allem mit ihrer Einfachheit zusammenhängen: Barrier Reverse Convertibles sind Schuldverschreibungen mit einem fixen Coupon, deren Rückzahlung vom Kurs des Basiswerts während der Laufzeit und am Fälligkeitstag abhängt. Über den Erfolg entscheidet dabei die Barriere, die in der Regel deutlich unter dem Nominal von 100 Prozent liegt. Notiert der Kurs des Basiswerts während der Laufzeit über der Barriere, erhält der Anleger neben dem Cou- pon, der unabhängig von der Kursentwicklung ausbezahlt wird, bei Fälligkeit das Nominal von 100 Prozent zurückbezahlt. Liegt der Kurs während der Laufzeit unter der Barriere, wird der entsprechende Wert des Basiswerts (maximal Nominal) bei Fälligkeit zurückbezahlt. Die Variante Multi Barrier Reverse Convertibles bezieht sich auf mehrere Basiswerte. Marktmeinung und Merkmale • Geeignet für Phasen mit stagnierenden, leicht steigenden oder moderat fallenden Kursen. • Barrier Reverse Convertibles verfügen über einen garan- tierten Coupon, der unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts ausbezahlt wird. • Die maximale Gewinnmöglichkeit ist auf die Höhe des Coupons begrenzt. • Die Rückzahlung eines Barrier Reverse Convertibles hängt von der Kursentwicklung des Basiswerts ab. • Notiert der Basiswert während der Laufzeit über der Barriere,wird das Nominal zurückbezahlt, andernfalls entsprechend dem Kurs des Basiswerts bzw. der Liefe- rung des Basiswerts. Szenarien bei Fälligkeit Beispiel Kurs der Aktie während der Laufzeit immer über 60 % > Basispreis: 100 Prozent Rückzahlung: 100 % Nominal + 8 % Coupon. Gewinn: 8 % > Barriere: 60 Prozent > Coupon: 8 Prozent (1 Jahr Laufzeit) Kurs der Aktie notiert zum Laufzeitende 20 % im Plus und während der Laufzeit nie Wird die Barriere während der Laufzeit nicht verletzt, wird unter 60 % (Barriere nicht verletzt) das Produkt zu maximal 100 Prozent des Nominals zurück- Rückzahlung: 100 % Nominal + 8 % Coupon. Gewinn: 8 % bezahlt. Unabhängig davon erhält der Anleger den Coupon in Höhe von 8 Prozent. Notiert der Basiswert während Kurs der Aktie fällt einmalig um 45 % und notiert bei Laufzeitende bei 101 % der Laufzeit einmal auf oder unter der Barriere, kommt es Rückzahlung: 100 % Nominal + 8 % Coupon. Gewinn: 8 % am Laufzeitende entsprechend der Wertentwicklung des Basiswerts zu einer Barabgeltung oder der Basiswert wird Kurs der Aktie fällt einmalig um 45 % und notiert bei Laufzeitende bei 98 % Rückzahlung: Lieferung einer im voraus definierten Anzahl Basiswerte + 8 % ausgeliefert. Coupon. 20
Renditeoptimierungsprodukte – Discount-Zertifikate Renditeoptimierungsprodukte – Discount-Zertifikate Discount-Zertifikate – Schnäppchen rauspicken Discount-Zertifikate ermöglichen den Kauf eines Basiswerts (Aktie oder Index) mit einem Rabatt (engl.: Discount) – daher auch der Name. Ganz umsonst ist diese Vergünstigung allerdings nicht. Der Käufer eines Discount-Zertifikats muss von vornhe- rein auf einen Teil möglicher Kursgewinne verzichten, denn die Rückzahlung eines Discount-Zertifikats erfolgt maximal bis zu einem bestimmten Höchstbetrag (Cap). Durch den verbilligten Einstieg lassen sich mit Discount-Zertifikaten auch in trendlosen Seitwärtsmärkten attraktive Renditen erzielen. Je nach Risikoneigung und Markteinschätzung sollte ein Anleger den Cap aus wählen. Liegt der Cap unter dem aktuellen Basiswertkurs, handelt es sich um ein defensives Produkt. Bei einem Cap über dem derzeitigen Basiswertpreis sollte der Anleger von leicht steigenden oder seitwärtstendierenden Kursen ausgehen. Entspricht der Cap in etwa dem aktuellen Niveau des Basiswerts, passt das Discount-Zertifikat gut zu einem erwarteten Seitwärtstrend. Marktmeinung und Merkmale • Käufer eines Discount-Zertifikats sollten eine leicht positive Markterwartung haben. • Mit einem Discount-Zertifikat kann ein Basiswert mit Rabatt (Discount) erworben werden. • Discount-Zertifikate profitieren maximal bis zum Höchst- betrag (Cap) von Kursgewinnen. Die Rückzahlung ist somit begrenzt. • Discount-Zertifikate können auch in einer Seitwärtsbewe- gung attraktive Renditen erzielen. • Je nach Lage des Cap handelt es sich um ein defensives (tiefer Cap) oder offensives (Cap liegt über dem Basis- wertkurs) Discount-Zertifikat. • Anfallende Dividenden werden zur Finanzierung des Discount verwendet. Szenarien bei Fälligkeit Beispiel Kurs der Aktie steigt weiter auf 78 CHF (+ 20 %) Maximale Auszahlung von 55 CHF. Gewinn: 10 %. > Kurs Discount-Zertifikat: 50 Franken > Kurs Basiswert (Aktie): 65 Franken Kurs der Aktie hat sich nicht verändert – Seitwärtstrend (+/− 0 %) > Cap: 55 Franken Maximale Auszahlung von 55 CHF. Gewinn: 10 %. Mit diesem Discount-Zertifikat kann die Aktie zu 50 Franken oder einem Rabatt von 23 Prozent gekauft werden. Zugleich Kurs der Aktie fällt auf 56 CHF (− 13,9 %) Maximale Auszahlung von 55 CHF. Gewinn: 10 %. ist aber der Gewinn auf 55 Franken begrenzt. Notiert die Ak- tie am Laufzeitende auf oder über dem Cap bei 55 Franken, Kurs der Aktie fällt auf 52 CHF (− 20 %) wird die maximale Rendite von 10 Prozent ausbezahlt, da in Auszahlung von 52 CHF. Gewinn: 4 %. diesem Fall die Rückzahlung zu 55 Franken erfolgt. Verluste Kurs der Aktie fällt auf 47 CHF (− 27,7 %) erleidet der Anleger bei einem Aktienkurs unter 50 Franken. Auszahlung von 47 CHF. Verlust: 6 %. 21
Renditeoptimierungsprodukte – Express-Zertifikate Renditeoptimierungsprodukte – Express-Zertifikate Express-Zertifikate – für den schnellen Hunger Klassische Express-Zertifikate beinhalten die Chance auf eine attraktive Rendite schon nach kurzer Zeit. Die Funktionsweise: Notiert der Basiswert an einem bestimmten Stichtag (Bewertungstag) auf oder über einem bei Emission festgelegten Niveau (meistens Startniveau), kommt es durch den Emittenten zur vorzeitigen Rückzahlung und der Anleger erhält zusätzlich zum eingesetzten Nominal noch eine vorab festgelegte Rendite. Notiert der Basiswert am Stichtag dagegen unter dem Strike, läuft das Express-Zertifikat zunächst bis zum nächsten Stichtag weiter, dann wird erneut überprüft. Mitunter wird der Strike an den folgenden Stichtagen gesenkt, dadurch erhöhen sich die Renditechancen. Wird der Strike an keinem Stichtag erreicht, wird am Laufzeitende geprüft, ob die Barriere verletzt wurde. Ist das nicht der Fall, bekommt der Anleger zumindest das Nominal zurück. Wird auch die finale Sicherheitsschwelle – die Barriere – verletzt, wird entsprechend dem Basiswertkurs zurückbezahlt. Marktmeinung und Merkmale • Käufer von Express-Zertifikaten sollten über eine moderat positive Marktmeinung verfügen. • Express-Zertifikate bieten eine feste Gewinnchance bei einer überschaubaren Laufzeit. • Notiert der Basiswert am ersten Stichtag auf oder über dem Strike, wird das Zertifikat vorzeitig fällig und das Nominal plus ein Coupon werden ausbezahlt. • Wird das Zertifikat am ersten Stichtag nicht vorzeitig fällig, verlängert sich in der Regel die Laufzeit um eine weitere Periode (nächster Bewertungstag). • Notiert der Basiswert am finalen Bewertungstag unter der Barriere, bedeutet das Verluste. Szenarien Beispiel Kurs des Index steht am ersten Bewertungstag bei 101 CHF > Strike: 100 Franken Auszahlung:100 CHF Nominal + 8 CHF Coupon. Gewinn: 8 %. > Coupon: 8 Prozent pro Jahr > Barriere: 70 Franken Kurs des Index steht am ersten Bewertungstag bei 95 CHF Keine Auszahlung. Zertifikat läuft ein Jahr weiter. > Maximale Laufzeit: 2 Jahre Ein Express-Zertifikat bezogen auf einen Aktienindex startet Kurs des Index am zweiten (letzten) Bewertungstag bei 101 CHF bei einem Basiswertkurs von 100 Franken. Am ersten Stich- Auszahlung: Nominal + 16 CHF Coupon. Gewinn: 16 %. tag notiert der Basiswert bei 90 Franken. Das Zertifikat läuft ein weiteres Jahr. Am zweiten Stichtag steht der Basiswert Kurs des Index steht am letzten Bewertungstag bei 90 CHF Auszahlung: Nominal von 100 CHF. Kein Coupon. Gewinn: 0 %. bei 110 Franken. Das Zertifikat wird somit fällig und wird zu 116 Franken zurückbezahlt (Nominal plus zwei Coupons). Kurs des Index steht am letzten Bewertungstag bei 69 CHF Auszahlung: entsprechend Basiswert. Verlust: 31 %. 22
Übersicht Partizipationsprodukte Übersicht Partizipationsprodukte Für jeden Geschmack Partizipationsprodukte stellen neben den Partizipationsprodukte Renditeoptimierungsprodukten die wichtigste nach Anlagekategorie Gruppe innerhalb der Anlageprodukte dar, was vor allem an der Beliebtheit der Tracker-Zertifikate Tracker-Zertifikate Bonus-Zertifikate Outperformance- Twin-Win- Sonstige liegt. Sie vollziehen eins zu eins eine Index- oder 72 % 16 % Zertifikate Zertifikate 5% Basketentwicklung (beispielsweise eines Aktien 6% 1% index oder eines Rohstoffbaskets) nach – auf- wärts wie abwärts. Das macht sie sehr trans parent. Wegen der einfachen Struktur können sie in der Regel auch kostengünstig angeboten werden. Auch Outperformance-Zertifikate par- tizipieren an der Entwicklung eines Basiswerts, jedoch mit einem Hebel. Twin-Win-Zertifikate können sowohl von steigenden als auch fallenden Kursen profitieren. Bonus-Zertifikate können da gegen auch in Seitwärtsmärkten noch attraktive Renditen erzielen. Zudem verfügen sie über einen Quelle: Scoach Schweiz AG, bei Scoach Risikopuffer und können unbegrenzt an Kurs Schweiz handelbar, Januar 2011 steigerungen teilhaben. Den weitaus grössten Anteil an den Partizipationsprodukten haben die Tracker-Produkte (siehe Seite 25), die die Wertentwicklung des Basisinstruments eins zu eins abbilden. Mit weitem Abstand folgen die Bonus-Zertifikate (siehe Seite 26), die einen Teilschutz beinhalten. 23
Partizipationsprodukte – Tracker-Zertifikate Partizipationsprodukte – Tracker-Zertifikate Tracker-Zertifikate – mehr als nur Hausmannskost Tracker-Produkte sind äusserst transpartent und somit leicht zu verstehen. Sie vollziehen Bewegungen des Basiswerts eins zu eins nach. Sie beinhalten somit theoretisch unbegrenzte Gewinnchancen, aber auch entsprechende Verlustrisiken, wenn der Basiswert sinkt. Tracker sind aufgrund ihrer einfachen Konstruktion in der Regel recht kostengünstig und können, wenn der Basiswert beispielsweise ein marktbreiter Index ist, auch eine Alternative zu einem Aktienfondsinvestment darstellen. Viele Tracker verfügen über eine unbegrenzte Laufzeit (open end). Mit dem Zusatz «Quanto» sind Tracker darüber hinaus währungsgesichert, was bei einem Index oder Korb, der sich aus internationalen Aktien zusammensetzt, risikoreduzierend wirken kann. Über das Bezugsverhältnis wird auch der Preis des Trackers ges teuert. So bedeutet eine Ratio von 1:100 (beziehungsweise 0,01), dass der Anleger 100 Zertifikate benötigt, um den vollen Index zu kaufen. Tracker-Zertifikate gibt es auch in einer Short- beziehungsweise Bear-Variante. Sie setzen auf fallende Kurse. Marktmeinung und Merkmale • Tracker-Zertifikate vollziehen die Bewegungen des Basis- werts eins zu eins nach. • Theoretisch verfügen Tracker-Zertifikate über unbegrenzte Gewinnchancen, aber sie beinhalten auch das Risiko eines Totalverlusts. • Grundsätzlich werden bei Tracker-Zertifikaten, die sich auf einen Preisindex beziehen, die Dividenden nicht ange- rechnet. Bei Performance-Indizes sind diese automatisch enthalten. • Quanto-Tracker-Zertifikate sind gegen Währungsschwan- kungen geschützt, sofern es sich um einen Basiswert handelt, der in einer Fremdwährung notiert. • Käufer von Tracker-Zertifikaten sollten über eine positive Marktmeinung verfügen. Szenarien Beispiel Kurs des Index steigt auf 7‘000 Punkte (+ 4,5 %) Ein Tracker-Zertifikat auf einen Preisindex mit einer Ratio Kurs des Trackers erhöht sich auf rund 70 CHF. Gewinn: 4,5 %. von 1:100 beziehungsweise von 0,01. Das heisst: Bei einem Indexstand von 6‘700 Punkten würde der Tracker Kurs des Index hat sich per saldo nicht verändert – Seitwärtstrend (+/− 0 %) rund 67 Franken kosten – ungeachtet des Spreads (Unter- Der Kurs des Trackers stagniert bei 67 CHF. Gewinn: 0 %. schied zwischen An- und Verkaufspreis). Wobei der Spread bei Trackern zu «normalen» Börsenzeiten meist sehr gering Kurs des Index fällt auf 6‘000 Punkte (− 10,5 %) ausfällt. Anleger können somit auch mit einem geringeren Kurs des Trackers sinkt auf 60 CHF. Verlust: 10,5 %. Anlagebetrag in ein diversifiziertes Portfolio wie einen Index investieren. Falls der Index auf 7‘000 Punkte steigt, würde Kurs des Index fällt zunächst auf 5‘000 und steigt wieder auf 6‘900 Punkte (+ 3 %) sich der Preis des Trackers auf rund 70 Franken erhöhen. Kurs des Trackers erhöht sich auf rund 69 CHF. Gewinn: 3 %. 24
Partizipationsprodukte – Bonus-Zertifikate Partizipationsprodukte – Bonus-Zertifikate Bonus-Zertifikate – ein Plus an Genuss Klassische Bonus-Zertifikate sind, vereinfacht ausgedrückt, Partizipationsprodukte die mit einem Risikopuffer ausgestattet sind. Doch Bonus-Zertifikate können noch mehr: Auch bei einer Seitwärtsbewegung oder bei leicht fallenden Kursen lassen sich mit ihnen durch die Zahlung des Bonusbetrags noch attraktive Renditen erzielen. Einzige Voraussetzung: Die Barriere darf nie verletzt werden. Die Dividenden des Basiswerts werden bei Bonus-Zertifikaten in der Regel nicht an den Anleger ausbezahlt, sondern vom Emittenten meist zur Finanzierung des Produkts verwendet. Grundsätzlich gilt: Je höher die erwartete Dividende des Basiswerts, desto günstiger können die Konditionen des Bonus-Zertifikats ausfallen. Gegenüber Trackern können Bonus-Zertifikate, die bereits an der Börse gehandelt werden, ein Aufgeld aufbauen. Dieses geht verloren, wenn die Barriere unterschritten wird. In diesem Fall können die Verluste höher als bei einem vergleichbaren Partizipations- produkt ausfallen. Marktmeinung und Merkmale • Käufer von Bonus-Zertifikaten sollten über eine leicht positive Marktmeinung verfügen. • Bonus-Zertifikate (ohne Cap) nehmen zum Laufzeitende uneingeschränkt an der Kursentwicklung des Basiswerts teil. • Bleibt bei einem Bonus-Zertifikat die Barriere während der Laufzeit unberührt, wird mindestens das Bonusniveau zurückbezahlt. • Im Fall eines Barrierebruchs verwandelt sich das Bonus- Zertifikat in ein Partizipationsprodukt. • Solang die Barriere intakt ist, sind Bonus-Zertifikate mit einem Teilschutz ausgestattet. Szenarien bei Fälligkeit Beispiel Kurs der Aktie steigt weiter auf 60 CHF (+ 15,4 %) > Kurs Bonus-Zertifikat: 52 Franken Auszahlung des Bonusniveaus von 60 CHF. Gewinn: 15,4 %. > Kurs Basiswert (Aktie): 52 Franken Kurs der Aktie steigt auf 70 CHF (+ 34,6 %) > Bonusniveau: 60 Franken Auszahlung der Partizipation von 70 CHF. Gewinn: 34,6 %. > Barriere: 42 Franken Der Abstand zur Barriere (Sicherheitspuffer) beträgt Kurs der Aktie stagniert bei 52 CHF (+/− 0 %) 19,2 Prozent. Die Bonusrendite (Seitwärtsrendite) zum Auszahlung des Bonusniveaus von 60 CHF. Gewinn: 15,4 %. Laufzeitende beziffert sich, sofern die Barriere während Kurs der Aktie fällt auf 46 CHF (− 11,5 %) der Laufzeit zu keinem Zeitpunkt berührt oder unterschrit- Auszahlung des Bonusniveaus von 60 CHF. Gewinn: 15,4 %. ten wird, auf 15,4 Prozent. Wird die Barriere unterschritten, verwandelt sich das Bonus-Zertifikat in ein Partizipations Kurs der Aktie fällt während der Laufzeit auf 42 CHF Auszahlung entsprechend der Partizipation: 42 CHF. Verlust: 19 %. produkt. (Verluste könnten in der Restlaufzeit noch aufgeholt werden.) 25
COSI COSI Sicherheit und Perfektion COSI: die makellose Alternative Um Strukturierte Produkte flexibel zu gestalten und nach wie vor von den vielfältigen Auszahlungsprofi- sie gleichzeitig kostengünstig anbieten zu können, len der Strukturierten Produkte profitieren. werden sie grundsätzlich in der Rechtsform von Inhaberschuldverschreibungen emittiert. Diese sind Anleger, die sich ausführlich darüber informieren quasi Unternehmensobligationen des Emittenten wollen, wie COSI-Zertifikate genau konstruiert sind, und haben den Nachteil, dass Anleger neben dem welche Vorteile es gibt und was es zu beachten gilt, Marktrisiko auch noch ein sogenanntes Emitten- finden sämtliche Informationen unter: tenrisiko eingehen. Gerät der Emittent während der www.scoach.ch/cosi Laufzeit des Strukturierten Produkts in Zahlungs- schwierigkeiten, dann kann das für den Käufer den Verlust seines eingesetzten Kapitals bedeuten. Wie gross dieses Risiko ist, hängt im Wesentlichen von der Bonität (Zahlungsfähigkeit) des Emittenten ab. SIX Swiss Exchange bietet in Zusammenarbeit mit Scoach die Möglichkeit, das Emittentenrisiko weit gehend zu reduzieren. Dafür werden bei SIX SIS Sicherheiten für das jeweilige Strukturierte Produkt hinterlegt. Collateral Secured Instruments (kurz „COSI“) nennen sich die so entstandenen pfand besicherten Zertifikate, die auf Scoach gehandelt werden. Mit diesen können auch sicherheitsorien- tierte Anleger, dank minimiertem Emittentenrisiko, 26
Scoach Strategie-Indizes Scoach Strategie-Indizes Der Geschmackstest Köstlichkeiten im direkten Vergleich Aufgrund ihrer vielfältigen Einsatzmöglichkeiten SCOY® Scoach Yield Enhancement Index ist die Zahl der Strukturierten Produkte in den Der Scoach Yield Enhancement Index bildet das zurückliegenden Jahren rasant gestiegen. Ende Segment der Renditeoptimierungsprodukte ab, die 2010 konnten Anleger in der Schweiz aus mehr als auf seitwärts tendierende oder leicht steigende 30‘000 handelbaren Anlage- und Hebelprodukten Basiswerte setzen (zum Beispiel Discount-Zertifi- auswählen. Damit Anleger bei dieser Produktviel- kate oder Reverse Convertibles). falt nicht den Überblick verlieren, hat Scoach in Zusammenarbeit mit Derivative Partners SCOC® Scoach Capital Protection Index Research (dp research) die Scoach Strategie- Der Scoach Capital Protection Index repliziert den Indizes entwickelt. Sie fungieren als Benchmark Bereich der Kapitalschutzprodukte (zum Beispiel und ermöglichen Anlegern einen transparenten Kapitalschutzprodukte mit oder ohne Cap). Vergleich der Wertentwicklung in den drei Produkt- kategorien Partizipation, Renditeoptimierung und Die Berechnung und Zusammensetzung der drei Kapitalschutz. Indizes erfolgt nach festen Regeln und Kriterien. Da die Indizes die Performance in ihren jeweiligen SCOP® Scoach Participation Index Segmenten abbilden, können Anleger leicht über- Der Scoach Participation Index bildet das Segment prüfen, ob ein Produktversprechen eingehalten der Partizipationsprodukte nach, die durch eine wird. Die aktuellen Kurse und Charts der Scoach direkte Teilnahme an der Wertentwicklung eines Strategie-Indizes sind abrufbar unter: Basiswerts gekennzeichnet sind (zum Beispiel www.scoach.ch/indizes Tracker-Zertifikate oder Outperformance-Zerti fikate). 27
Scoach online Scoach online Schauen Sie mal wieder rein Auf scoach.ch finden Sie unser aktuelles Angebot Unsere «Küche» ist im Internet für Sie geöffnet. vergleichstool. Ausserdem halten wir eine Emitten- Auf scoach.ch, dem grossen Online-Portal für ten- und Basiswertematrix für Sie bereit. Strukturierte Produkte, servieren wir Ihnen ofen- frisch die neuesten Produktpreise, Basiswertkurse Selbstverständlich lässt sich auf scoach.chauch und Marktnachrichten. Das ist aber noch längst eine eigene Watchlist anlegen («My Scoach»). nicht alles: Ausserdem informieren wir über wichtige Börsen- termine, ausgeknockte Produkte und Mistrades Die Rubrik «Suchen & Finden» unterstützt auf («Aktuell») und vermitteln ein vielfältiges Know- einfache und übersichtliche Art die Suche nach how über alle Facetten der Anlageklasse der dem passenden Produkt. Dabei haben Sie die Wahl Strukturierten Produkte («Wissen»). zwischen einer Einsteiger- und einer Profi-Suche. Auswahlparameter sind unter anderem Basiswert, scoach.ch ist übersichtlich, benutzerfreundlich Laufzeit, Markterwartung, Produkttyp, Rendite und bringt Ihnen zahlreiche Vorteile. Schauen, erwartung oder Risikograd. Auch eine Kombination oder besser gesagt, klicken Sie doch mal rein! mehrerer Auswahlparameter ist möglich. Der Clou: scoach.ch hat täglich 24 Stunden für Sie geöffnet. Über eine spezielle Merkzettel-Funktion können einmal ausgewählte Produkte zur Wiedervorlage abgespeichert werden. Wertvolle Hilfe beim Informations- und Auswahl prozess liefert Ihnen auch der Menüpunkt «Tools». Hier finden Sie mehrere Rechner zu den ver- schiedenen Produkttypen sowie ein Produkt 28
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