Private Banker - Digitalisierung: neue Angebote - Künstliche Intelligenz
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Private Banker Ausgabe
02 | 2022
Das Vermögensverwalter eMagazin
Dusdaepe rspelit ectotatur magni ut modigentior mo-
lorrum facere moditatat ipsus etur
Digitalisierung:
- neue Angebote
- Künstliche Intelligenz
Private Banker
Titel
DER SUPERMARKT INHALT
JOHANN HORCH IST SEIT FÜNF JAHREN EIGENTÜMER
DER NIIIO FINANCE GROUP AG. ER HAT DIE AKTIENGE-
SELLSCHAFT, DIE URSPRÜNGLICH ALS NACHFOLGE-VV
VON MERIDIO GEGRÜNDET WORDEN WAR, ZU EINER 02 Der Supermarkt
IT-HOLDING UMGEBAUT UND GROSSES MIT IHR VOR.
GERADE HAT MAN DEN KAUF EINES ORDER ROUTING 04 Software-as-a-Service Plattform für indi-
viduelles und skalierbares Asset- und Wealth
ANBIETERS BEKANNT GEGEBEN. NUR WENIGE TAGE
Management
ZUVOR WAR PUBLIK GEWORDEN, DASS NIIIO DAS BERA-
TUNGSTOOL FÜR MERCK FINCK GELIEFERT HAT. 07 Tokenisierte Wertpapiere als
Wettbewerbsvorteil: Die fungible Anlageklas-
se der Zukunft
Private Banker: Herr Horch, was ist Zweck und Ziel von Niiio?
Johann Horch: Wir wollen mit Niiio die Digitalisierung des Wealth
09 Künstliche Intelligenz im
Management in Europa vorantreiben und dabei letztlich ein One Stop
Asset Management
Shop oder ein Supermarkt für Banken und andere Finanzdienstleister
in Sachen Vermögensverwaltung sein.
13 Verlustschwellenmitteilungen in der Ver-
mögensverwaltung: Herausforderungen bei
PB: In diesem Supermarkt, bzw. auf der Plattform begegnen der Umsetzung und Risiken
Vermögensverwalter unterschiedlichen Dienstleistungen und
Marken. Welche könnten für diese von Interesse sein? 15 Eine Holding wachstumsstarker
JH: Vermögensverwalter werden vielleicht am Regal mit dem Thema Vermögensverwalter
Onboarding stoppen. Sie könnten danach bei der Beratungssoftware
von Munio fündig werden. Auch Portfolio Managementsysteme bieten 17 Über die SOBACO Betax AG
wir über Munio an. Für Institutionelle haben wir die Opus-Software
von Patronas im Angebot. Und die Niiio GmbH bietet marktgängige 19 Konservatives Investieren – Vermögens-
Robo Advisor an. aufbau mit überschaubarem Risiko
PB: Ganz frisch haben Sie gerade den Kauf von Fixhub gemel- 20 Familiengeführte Unternehmen sind ein
det. Für wen könnten die interessant sein? attraktives Anlageuniversum
JH: Fixhub ist der Standard in der fixbasierten Orderübermittlung.
Fixhub betreibt eine vollständig gehostete und verwaltete Plattform, 23 Nachhaltigkeitsberatung
die es Buy- und Sell-site-Institutionen erlaubt, Orders auszutauschen.
Zu den Kunden gehören Vermögensverwalter, Banken und Sparkassen, 24 Narzissmus und soziale Homophilie:
Fondsmanager, Investmenthäuser, Execution- und Clearing Broker. Fondsmanagement und Kreditvergabe
PB: Werden Sie die Mehr-Marken-Strategie beibehalten? 26 firstfive – Topranking
JH: Wir wollen letztlich schon unter der Marke Niiio identifiziert und
geschätzt werden.
PB: Zu den einzelnen Angeboten. Wie groß ist Ihr Marktanteil
bei Portfolio-Management Systemen?
JH: Wenn wir ehrlich sind, dann erreicht bislang keines der in Deutsch-
land oder der DACH-Region tätigen PM-Systeme einen nennenswerten
Marktanteil in Europa, von den USA und der übrigen Welt ganz zu
Private Banker TITEL
schweigen. Erst wenn es auf der einen Seite eine
Konsolidierung gegeben hat und andererseits min-
destens der europäische Markt als ein einheitliches
Ganzes bespielt werden kann, werden wir größere
Player sehen. Ich hoffe, Niiio wird einer davon sein.
PB: Sind die Einheiten, jedenfalls im unabhän-
gigen Private Banking in Deutschland, zu klein,
um das wirklich profitabel bespielen zu kön-
nen?
JH: Das ist eines der Probleme in Deutschland.
PB: Konzentrieren Sie sich deswegen eher auf
Johann Horch ist Eigentümer der Niiio Finance Group AG
den Bankensektor?
JH: Solange die deutschen unabhängigen Vermö-
gensverwalter nicht eine Stellung haben wie etwa in Institutionen ihre Fix-Verbindungen mit jedem
UK oder in den USA, ist das unumgänglich. Broker und jeder Buy-Site einzurichten, auszufüh-
ren, zu überwachen und zu testen. Hier gibt es für
PB: Vor wenigen Monaten haben Sie die Frei- unsere FixHub Plattform einen nach wie vor großen
burger Patronas gekauft. Markt mit enormen Effizienzgewinnen für die
JH: Ja, sie stärkt unser Geschäft mit den Instituti- betroffenen Häuser!
onellen erheblich. Wer einen Fonds auflegt, soll in
Zukunft noch weniger um die Opus-Software für das PB: Zu den Robos. Sie bieten White Label Robo
Fonds-Management herumkommen. Advisor.
JH: Ja und wir haben mit Smavesto und Vividam
PB: Unterscheidet sich das Fonds-Management zwei heute sehr erfolgreiche Produkte aufgesetzt.
so erheblich vom einfachen Depot-Manage-
ment? PB: Viele insbesondere kleinere unabhängige
JH: Ganz erheblich! Ein Beispiel: Bei den Fonds Vermögensverwalter, die sich einen Robo
geht es immer stärker um Realtime-Bewegungen. zugelegt haben, sind enttäuscht. Einige haben
Fondsmanager müssen mit und im Grunde schon ihn wieder abgeschaltet.
vor einer Transaktion wissen, wie die Kennziffern JH: Viele Unabhängige haben kein hybrides Ge-
der Anlage, die Anlagerichtlinien, das Risiko-Manage- schäftsmodell und sie haben deswegen nicht die
ment etc. verändert werden. Das ist eine der Heraus- Kunden für einen digitalen Asset Manager.
forderungen.
PB: Ihr erfolgreichster White Label-Robo ist
PB: Der Markt der institutionellen Kapitalanla- Smavesto der Bremer Sparkasse. Haben
ge gilt vielen Fondsmanagern als unattraktiv, Sparkassen und Volksbanken mehr Kunden,
weil sehr margenschwach. die für eine digitale Vermögensverwaltung
JH: Dafür gibt es mehr Möglichkeiten, Skaleneffekte geeignet sind?
zu heben. Sie wissen ja, dass etwa der Bereich der JH: Das glaube ich, ja.
Spezialfonds fast doppelt so groß wie der der Publi-
kumsfonds ist. PB: Erwarten Sie bei den Robos noch weitere
Konsolidierungen?
PB: Auch Ihr neuester Zukauf setzt im Bereich JH: Ich erwarte nicht nur bei den Robos Konsoli-
institutioneller Anlage an. dierungen. Die sind im Private Banking an vielen
JH: Es ist zeit- und ressourcenaufwendig für einzene Stellen der Wertschöpfungskette überfällig.
Private Banker GASTBEITRAG
niiio finance group AG
SOFTWARE-AS-A-SERVICE PLATTFORM FÜR IN-
DIVIDUELLES UND SKALIERBARES ASSET- UND
WEALTH MANAGEMENT
WIR DIGITALISIEREN DAS ASSET- UND WEALTH MANAGEMENT
D
ie niiio finance group AG ist Anbieter von Cloud- Vision und Mission
basierter Software-as-a-Service mit Fokus auf das Wealth- und Assetmanagement einfach und zukunftsfä-
Asset- und Wealth Management. Als „Full-Service- hig zu machen – das ist unsere Vision und täglicher Ansporn.
Provider“ bietet die Gruppe alle essentiellen Produkte und Banken und Vermögensverwalter genauso wie die Asset Ma-
Dienstleistungen an, um die gesamte Wertschöpfungskette nagement Branche stehen vor großen Herausforderungen:
des Asset- und Wealth Managers vollständig zu digitalisieren Das Umfeld ist kaum noch planbar, die Technologiesprünge
und stets regulatorisch up to date zu halten. werden disruptiv, gehen nicht von vorhandenen Systemen
sondern von neuen, vollständig digitalen Ansätzen aus.
Unser Ziel ist es, Banken, Finanzdienstleister, Fondsma-
nager und KVGen mit modularen, individuellen und sofort Die Zukunft gehört intelligenter und genau auf die Wün-
einsatzfähigen Technologien zu versorgen. Unsere innovati- sche von Kunden zugeschnittener Software. Durch sie werden
ven Lösungen ermöglichen nicht nur Umsatz- und Effizienz- Prozesse zielgerichteter, Abläufe weniger störanfällig und
steigerungen, sondern garantieren darüber hinaus auch die Renditechancen für Anleger und Portfoliomanager deutlich
Einhaltung von Dokumentation und Regulatorik. Durch neue größer. Darüber hinaus erschließen smarte Lösungen ganz
digitale Prozesse wird das Erlebnis unserer Kunden auf eine neue Kundenschichten. Die Digitalisierung des Asset- und
neue Stufe gehoben. Wealth Managements ist unsere Mission.
Private Banker GASTBEITRAG
DSER GmbH Mehrwert: für Berater und Kunden: die neue 360
Das Kernprodukt munio ist die führende Grad Sicht auf den Kunden: die Multibankenfähig-
SaaS-Plattform für digitale Beratungsprozesse im keit schafft diese zusätzliche Transparenz. Und der
Wealth Management. Sie wird deutschlandweit von Kunde bekommt in seinem Endkundenportal diese
über fünfzig Banken und Vermögensmanagern Informationen responsiv auf allen mobilen End-
genutzt. Dank des modularen Aufbaus und dem geräten angezeigt. Unser Angebot für Ihre Wealth
responsiven Design gewährleistet die Plattform Management Situation.
effiziente, flexible und rechtssichere Beratungs-
Prozesse für alle Kunden. Die einzelnen Bausteine sind dabei als Cloud
Lösung as a Service Ready to Go. Das gewährleistet
Basis ist eine digitale Advisory Suite für die nicht nur geringen Test-Aufwand beim Erwerb,
Beratung und den Vertrieb von Wertpapierproduk- sondern insbesondere auch eine schnelle Reaktion
ten. Angereichert wird es durch Algorithmen und auf Marktanforderungen.
Rechenkernen für vollautomatisierte, risiko-adjus-
tierte Wertpapieranlage. Zusammen mit der zerti- Mit dieser zukunftsweisenden Softwarelösun-
fizierten Private Cloud-Lösung und fast anderthalb gen sinkt der Beratungsaufwand und steigt die
Jahrzehnten Finanz- und Regulatorik-Know-hows Abschlussquote. Signifikant durch passgenaue
hat uns dies eine Technologieführerschaft in der Dienstleistungen und intuitive Interaktionsange-
Beratungsbranche erreichen lassen. bote bieten wir Ihnen eine innovative Antwort auf
die Finanzfragen von morgen.
In der Vermögensberatung kann optional in
den Beratungsprozess die digitale Kundenzufüh- PATRONAS Financial Systems
rung integriert werden. Ist ein führender Anbieter von Software für
die internationale Fonds Managementindustrie.
Eine weitere Neuerung schafft zusätzlichen Kernprodukt ist die Front-to-Back Investment-Ma-
Private Banker GASTBEITRAG
nagementlösung PATRONAS OPUS für Portfolio-, dabei auch Anleger mit unterschiedlicher Anlage-
Risiko-, Compliance und Ordermanagement. volumina profitabel und rechtssicher bedienen.
Auf diese Weise erschließen sich Geschäftskun-
OPUS verbindet die Vorteile einer Standard- den z.B. auch Digital Natives als neue Zielgruppe.
software mit individuellen, kundenorientierten Namhafte Anbieter wie Vividam (FiNet Asset Ma-
Lösungen. Microservices und API Konzepte schaf- nagement), Smavesto (Bremer Sparkasse) sowie
fen zusätzlich fortschrittliche Funktionalitäten. BraWo Advisor nutzen dieses White Label Produkt
Automatisierte Front -to-Back Lösungen mit inte- bereits und können dabei nicht selten eine besse-
griertem effizientem Ordermanagement besitzen re Performance als der Wettbewerb zeigen.
eine Investment Compliance mit geringstmögli-
cher Latenz: PATRONAS OPUS gewährleistet Ihnen
damit einen signifikanten Effizienzgewinn in
Ihrem Asset-Management Workflow. NIIIO LEDGER AG
Als Plattformlösung bietet PATRONAS Quick- steht ab sofort für ein zentrales Langfristprojekt der niiio
finance group, die Digitalisierung des Aktienhandels auf
start analoge Portfoliomanagement-Kompetenz, Basis der Distributed Ledger-Technologie. Ziel ist es, die
wie PATRONAS OPUS bei gleichzeitig zeit- und digitale Emission, Verwahrung, Depotführung und den
anschließenden Handel von Wertpapieren auf einem
kosteneffizientem Setup: eine SaaS Lösung incl. Distributed Ledger zu ermöglichen. In der Konsequenz
Schnittstellen und Markt- und Stammdatenpool. bedeutet dies einen Wechsel vom zentralen Settlement
hin zum dezentralen Settlement und damit ein völlig
Im besten Fall in sechs Wochen einsatzbereit! neues Regime für Wertpapier-Emission und Handel auf
Basis der Blockchain-Technologie. Hierzu kooperiert
niiio Ledger bereits mit Partnern wie beispielsweise dem
PATRONAS TradeDirector ist ein Handelssys- niederländischen Blockchain-Technologieanbieter Quan-
toz, mit denen ein erster Proof of Concept vor kurzem
tem mit dem unabhängig von der Anlageklasse
erfolgreich abgeschlossen werden konnte.
über alle Märkte hinweg Orderflow zielgerichtet
im Markt platziert, gesteuert und überwacht wer-
den kann. Das System bietet Multi-Protocol Kon-
nektivität, d.h. Aufträge unabhängig vom Format,
d.h. z.B. SWIFT, BVI, Excel, Email oder Fax, können
verarbeitet werden. Der TradeDirector verarbeitet
mehrere Tausend Transaktionen pro Sekunde und
ist optimal skalierbar.
Niiio GmbH bietet alle für das Wealth Ma-
nagement relevanten Lösungen aus einer Hand.
Der modulare Aufbau der Portfolio-Management-
Software munio ermöglicht es kundenindividuelle
Problemstellungen flexibel zu beantworten.
In der Vermögensverwaltung bietet die Soft- NIIIO FINANCE GROUP/ PATRONAS FINANCIAL
ware einen digitale und eine klassische Lösung – in SYSTEMS GMBH
einer Lösung!
c/o Norwin Schörrig
Tel.: +49 761 400688-36
Ein weiteres Beispiel für eine flexible und kun- Mobil: +49 175 5827000
schoerrig@patronas.com
denindividuelle Entwicklung ist der White Label
Robo-Advisor. Damit können Banken und Finanz-
dienstleister ihren Kunden einfach und schnell
automatisierte Geldanlage-Lösungen bieten und
Private Banker GASTBEITRAG
Blockchain
TOKENISIERTE WERTPAPIERE ALS
WETTBEWERBSVORTEIL: DIE FUNGIBLE
ANLAGEKLASSE DER ZUKUNFT
VON PATRICK SCHÜTZE, NEOFIN HAMBURG
S
eit der Veröffentlichung des Bitcoin-Pro-
tokolls in 2009 hat die Blockchain einen
nachhaltigen Wandel in der Finanzbranche
entfacht. Neben Kryptowährungen, DeFi und
NFTs gewinnen die vollregulierten tokenisierten
Wertpapiere die letzten Jahre immer weiter an
Relevanz. Das Potential dieser Anlageklasse hat
auch Auswirkungen auf die Arbeit von Banken,
Vermögensverwaltern und Family Offices. Sich
jetzt damit zu befassen, bedeutet einen wichtigen
Wettbewerbsvorteil.
Portfoliodiversifikation durch Tokeni-
sierung
Gegenwärtig sind Investments in fungible und
liquide Märkte meist auf den Erwerb von Aktien
von börsengelisteten Unternehmen oder Anleihen
beschränkt. Dabei schrumpfen die Möglichkeiten
der Diversifikation stetig. Im Jahr 2007 gab es noch
761 börsengelistete Unternehmen in Deutschland.
Im Jahr 2020 waren es nur noch 438. Fungible
Investments sind damit nur in ca. 0,013 % der
Patrick Schütze ist Gründer und CEO der
deutschen Unternehmen möglich. Dieser Abwärts- neoFIN Hamburg GmbH. Das FinTech deckt
trend wird durch die Tokenisierung umgedreht. Der als One-Stop-Shop auf seiner eigenen
Plattform alle rechtlichen, technischen und
deutsche Mittelstand kann über diese innovative vertrieblichen Komponenten bei der Emissi-
Finanzierungsmöglichkeit verschiedenste fungible on von tokenisierten Wertpapieren/Security
Vehikel emittieren. Dazu zählen unter anderem Token Offerings (STO) ab.
www.neofin-hamburg.de
Schuldverschreibungen, Wandelanleihen, Namens-
aktien oder Gewinn- und Exitbeteiligungen. Auch
Single-Asset-Verbriefungen in z.B. eine einzelne
Immobilie, Schiff oder ein Oldtimer, können über
die Tokenisierung realisiert werden. Investitionsmöglichkeiten zur Portfoliodiversifi-
kation anbieten - eben auch in fungible Vermö-
Durch tokenisierte Assets können Finanzinsti- genswerte investieren, die sich nicht für den
tute und Vermögensverwalter ihren Kunden neue Handel auf den traditionellen Börsen eignen.
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Tokenisierte Wertpapieremissionen zu gehen. Digitale Wertpapieremissionen stellen
auf dem Weg der Etablierung für uns eine zeitgemäße Alternative dar, die den
Die vielfältigen Vorteile der Tokenisierung Emittenten darüber hinaus noch Kosten spart.“
führen dazu, dass bis 2030 etwa 27,4 % des globa- Dafür setzt Jordan auf Kooperationen: Im Bereich
len Emissionsvolumens über tokenisierte Wertpa- der tokenisierten Kapitalmarktemissionen arbei-
piere abgewickelt werden soll. Bis dahin wird das tet mwb mit der neoFIN Hamburg GmbH zusam-
jährliche tokenisierte Emissionsvolumen auf etwa men.
4,1 Billionen US-Dollar ansteigen.
Auch Oliver Pohl, Vorstand der Volksbank
Dennoch sind bislang wenige Banken in der Haselünne eG, hat sich dazu entschieden, sich die
Lage, ihren Kunden tokenisierte Kapitalmarkte- neoFIN-Expertise ins Haus zu holen. „Wir bieten
missionen anzubieten. Gründe dafür sind unter schon lange alternative Finanzierungsformen als
anderem der komplexe Aufbau der entsprechen- Alternative zu klassischen Krediten an. Deshalb
den Infrastruktur sowie das fehlende Spezialwis- führt für uns auch kein Weg an tokenisierten
sen im Bereich der Blockchain. Kai Jordan ist Vor- Kapitalmarktemissionen vorbei“, sagt er. Bei
stand der mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank. der Tokenisierung als Finanzierungsvehikel soll
Sein Institut besitzt seit 2006 eine Emissionsli- es dabei nicht bleiben: „Auch unsere Anleger
zenz und hat seitdem zahlreiche Börsengänge werden von digitalen Assets profitieren, sowohl
begleitet. Jordan erklärt: „Im Mittelpunkt unserer bei Emissionen unserer Kunden als auch über
Emissionsberatung stehen mittelständische Co-Investments in unsere Volksbank-eigenen
Unternehmen. Nicht für jedes ist ein klassischer Beteiligungen.“
IPO der richtige Weg, um an den Kapitalmarkt
Quelle: Dealogic, World Federation of Exchanges, Schätzungen von Quinlan & Associates
Private Banker THEORIE UND PRAXIS
Forschungsüberblick
KÜNSTLICHE INTELLIGENZ IM
ASSET MANAGEMENT
EINE CFA-STUDIE VON SÖHNKE M. BARTRAM, JÜRGEN BRANKE UND MEHRSHAD MOTAHARI GIBT
AUSKUNFT ÜBER DEN EINSATZ KÜNSTLICHER INTELLIGENZ IN DER VERMÖGENSVERWALTUNG.
2
020 erschien eine CFA-Studie von Bartram,
Branke und Motahari mit dem Titel „Artificial
1
=
Intelligence in Asset Management“. Sie gibt
O
-6
einen literaturgesättigten Überblick über Anwen-
Quelle / Urheber: https://commons.wikimedia.org/wiki/File:SVM_margin.png
dungen von Künstlicher Intelligenz im Management
*0
von Portfolios, im Wertpapierhandel und beim Risi- 1
1
-
R
komanagement. Auch wenn sich das Rad der Zeit bei
0
/
*
KI und Finanzen rascher zu drehen scheint als bei O i
w
b
einer gewöhnlichen Küchenuhr, dürfte ein Blick in
x
die Studie, den wir sehr empfehlen, immer noch ein O
*
w
gutes Bild der KI-Gegenwart im Asset Management
vermitteln, denn manches im Buch war auch Zu- K
kunftsmusik. Zudem enthält das 100seitige e-Buch
fast 50 Seiten Kurzusammenfassungen / abstracts
von einer Vielzahl von Studien zum Thema.
Die Autoren führen die wachsende Popularität
von Künstlicher Intelligenz in der Finanzbranche
auf drei technisch-informatorische Entwicklun-
gen in den Bereichen Hardware, Datenmengen
und Algorithmen in den 2010er Jahren zurück:
Meist werden Beiträge zur künstlichen Intelligenz mit anthropo-
Die Prozessorleistung und Speicherkapazität von morphen Roboterköpfen bebildert. Das führt in unserem Fall ein
Computern habe sich weiter stark erhöht; das wenig in die Irre. Man sollte sich KI im Portfoliomanagement eher
vorstellen wie eine Seite aus einem upgedateten Statistiklehrbuch:
verfügbare Datenvolumen sei in Breite und Tiefe oben sehen wir eine Grafik aus dem englischsprachigen Wikipedia-
massiv angewachsen; KI-artige Algorithmen seien Beitrag zur Support Vector Machine.
weiterentwickelt worden und nun vielfach auch von
Anwendern zu bedienen, die nicht zum erlauchten 4) LASSO-Regressions-Analyse
Kreis der KI-Experten zählen. 5) Cluster-Analyse
Die Autoren um Bartram unterscheiden in ihrer 6) Evolutionäre Algorithmen
Untersuchung sieben verschiedene KI-Konzepte, die 7) Computerlinguistik bzw. Natural Language
im Finanzbereich insbesondere für Klassifikation, Processing (NLP)
Vorhersage, Optimierung und Textanalyse immer
beliebter werden und teilweise auch schon eine Wir gehen an dieser Stelle aus Raumgründen
Erfolgsgeschichte hinter sich haben. nicht näher auf diese Verfahren ein, kurze Beschrei-
bungen finden sich in der Studie (vor allem: Appen-
Die sieben KI-Ansätze sind dix A. Basic Artificial Intelligence
1) Künstliche Neuronale Netzwerke / Artificial Concepts and Techniques, S. 30 ff), auf die
Neural Networks (ANN) wir am Ende des Artikels verlinken, oder auch in
2) Entscheidungsbäume und Random Forests einschlägigen Wikipedia-Artikeln. Im Folgenden
3) Support Vector Machines (SVM) geben wir einen kurzen, gerafften Überblick über
Private Banker GASTBEITRAG
die Überblickstudie, ignorieren aber den Teil zu dominiere noch immer Black Scholes. KI könne
Robo-Advisors. jenseits der Restriktionen des Black-Scholes-Mo-
dells Prognosen fabrizieren durch parameterfreie
Portfolio Management Modelle zur Optionspreisschätzung und etwa auch
Im Portfolio Management hat der Einsatz von KI amerikanische oder exotische Optionen bepreisen.
letzten Endes zum Ziel, Erträge bzw. Erwartungswer- Ein weiteres Aufgabenfeld von KI ist die Verbes-
te, Varianzen und Kovarianzen präziser zu schätzen serung der modernen Portfoliotheorie der Marke
– in der berechtigten Hoffnung, auf dieser Basis Markowitz. Beispielsweise stehe, so die Studienau-
höheres Alpha zu erzielen. toren, mit der Clusteranalyse ein Alternativansatz
Ein Bereich, in dem die Erwartungen an KI der Statistik bereit, der eine Kovarianz-Matrix
besonders groß sind, ist die qualitative Fundamen- durch eine Baumstruktur ersetze. Der Vorteil daran
talanalyse: KI soll aus Texten ökonomisch bedeu- sei: bei gleicher verarbeiteter Informationsmenge
tungsvolle Informationen extrahieren, die in quan- benötige die Clusteranalyse weniger Schätzungen
titativer Form nicht bereits vorliegt, und das soll und erziele stabilere und robustere Ergebnisse.
mit Hilfe der Computerlinguistik (Natural Language Das führte einer Studie zufolge zur Erhöhung der
Processing / NLP) bewerkstelligt werden. Sharpe Ratio um fast ein Drittel gegenüber einem
Eine klassische Aufgabe der quantitativen Ana- klassischen Ansatz.
lyse besteht darin, aus einer Vielzahl von oft stark Im Rahmen der „klassischen“ modernen
korrelierten Rendite-Signalen in einem Datenaus- Portfolio-Theorie führt auch die Optimierung –
schnitt Faktoren mit der höchsten Erklärungskraft etwa die Maximierung einer Sharpe Ratio – schnell
herauszufiltern. Hierzu eignet sich die LASSO-Re- zu Problemen. Bartram und Kollegen sprechen
gressionsanalyse in ihren verschiedenen Varianten zwei bekannte Kritikpunkte an: Erstens sind die
besonders. Sie ermöglicht u.a. die Bestimmung von optimalen Assetgewichte stark sensitiv gegenüber
Lead-lag-Verhältnisse zwischen Märkten/Assetklas- Variation der Ertrags-Werte. Zweitens erfordert eine
sen oder die Identifikation von über- oder unterper- Kovarianz-Matrix lange Zeitreihen und die Annah-
formenden Aktien. me unveränderter Korrelationen. KI biete, so die
Ertragschancen können auch über firmenspezi- Studienautoren, Lösungen für diese Probleme an:
fische Informationen prognostiziert werden, etwa Erstens könne sie stabilere Ertrags- und Kovarianz-
indem Analystenempfehlungen (die z.B. zuvor Schätzungen liefern. Zweitens ermögliche sie, wie
einem NLP-Verfahren unterzogen worden sind) zum oben schon gesagt, alternative Portfolio-Konstruk-
Training von KI-Algorithmen verwendet werden. tionsmethoden. Zwar gebe es dazu noch nicht allzu
Das erlaubt es, auf lange historische Reihen zu ver- viel belastbare Evidenz, aber das Interesse daran
zichten – was von großem Vorteil ist, wenn diese gar habe stark zugenommen. So gelten etwa Neuronale
nicht vorhanden sind. Netze als aussichtsreiche Kandidaten, weil sie Opti-
Zur Renditeprognose scheinen Studien zufolge mierungsaufgaben auch bei komplexen Nebenbe-
vor allem Neuronale Netzwerke (ANN) sehr gut dingungen unter Berücksichtigung verschiedener
geeignet zu sein. Das liege, so die Studienautoren, Zielfunktionen zu lösen imstande sind. Evolutio-
an deren Fähigkeit, komplexe nichtlineare Zusam- näre Algorithmen werden gleichfalls als geeignet
menhänge zu erfassen und beim Lernen zugleich erachtet. So berichten die Autoren von einer Studie,
auf eine Vielzahl funktionaler Formen und Struk- derzufolge die Integration des Modellrisikos in die
turen zurückgreifen zu können. ANN sei aktuell Optimierung mit Hilfe evolutionärer Algorithmen
das populärste KI-Verfahren, um Aktien-Renditen die Sharpe Ratio um 10% verbessert habe.
vorherzusagen. Support Vector Machines (SVM) Neuronale Netze seien auch nützlich für Index-
seien aber möglicherweise noch besser geeignet, Replikation; so sei es mit diesem Verfahren gelun-
Erwartungswert und Varianz vorherzusagen. gen, den FTSE 100 Index mit nur sieben Aktien zu
Eine weitere KI-Anwendung sind Modellierun- reproduzieren, wodurch sich die Kosten und der
gen und Prognosen im Derivate-Segment. Hier Arbeitsaufwand deutlich reduziert habe.Private Banker GASTBEITRAG
Wertpapierhandel Zur Analyse systematischer Risikofaktoren finde
Die Studienautoren zerlegen den Handel in drei neben ANN auch die LASSO-Regression Anwendung.
Phasen, und sehen in jeder davon Einsatzmöglich- Zur Schätzung der zukünftigen Marktvolatilität und
keiten für Künstliche Intelligenz: a) Vorbereitende für die Vorhersage von Finanzkrisen und die Berech-
Analyse (Prae-trade), Ausführung (Execution) und nung von Kreditrisiken werde gerne auf ANN und
nachbereitende Analyse (Post-trade). Support Vector Machines (SVM) zurückgegriffen.
Im Fokus von KI steht aber insbesondere der
automatisierte bzw. algorithmische Handel, der eine Schluss
immer wichtigere Rolle spielt. Bartram und Kolle- Im Asset Management haben sich offenbar be-
gen führen dies neben den bereits oben erwähnten reits viele KI-Techniken etabliert oder sie werden als
Hardware-Leistungsverbesserungen auf Durchbrü- aussichtsreich für den verbreiteten Einsatz erachtet.
che in der Finanzmathematik und beim Maschinen- Bartram und Kollegen führen dies auf drei Schlüs-
lernen zurück sowie auf Größen- und Komplexitäts- seleigenschaften der Künstlichen Intelligenz zurück:
zuwächse der Finanzmärkte und Erweiterungen des a) Mustererkennung in einem hochdimensionalen
Produktspektrums. Datenraum jenseits menschlicher Wahrnehmung; b)
Algorithmisches Trading beruht überwiegend auf Extraktion von Informationen auch aus „qualitati-
technischer Analyse (traditionell vergangene Preise, ven“ Text- oder Bild-Quellen; c) häufig Lernfähigkeit.
Handelsvolumina). In jüngerer Zeit werde auch, so Jedes KI-Verfahren hat seine spezifischen Einsatz-
die Autoren, vermehrt auf andere Informationsquel- gebiete und seine eigenen Vor- und Nachteile. Die
len zurückgegriffen, wie etwa Textnachrichten, bei meisten KI-Methoden sind für verschiedene Bereiche
denen Computerlinguistik (NLP) das KI-Mittel der im Asset Management geeignet und für fast jeden
Wahl ist. Bereich gibt es verschiedene KI-Ansätze, die konkur-
Ein wichtiger Aspekt des Handels insbesondere rieren, koexistieren, sich ergänzen oder aufeinander
in der vorbreitenden Analyse ist die Transakti- aufbauen. Wo mehrere konkurrierende Konzepte mit
onskostenanalyse in Bezug auf Bid-Ask-Spreads, unterschiedlichen Vor- und Nachteilen in Frage kom-
Handelsprovisionen und den Market Impact, also men, wird häufig eine „Ensemble“-Methode ange-
den Einfluss einer Transaktion auf den Markt-Preis. wandt: Man bildet aus den Ergebnissen oder Vorher-
Zur Schätzung des Market Impact kommt offenbar sagen verschiedener KI-Ansätze Durchschnittswerte.
eine ganze Batterie von KI-Techniken zum Einsatz, so Offenbar führt die Ensemble-Bildung vielfach auch
unter anderem: Random Forests, LASSO-Regression zu besseren Prognosen als die Verfahren einzeln.
sowie Clusteranalyse. Allerdings betonen die Studienautoren auch,
dass noch nicht erwiesen sei, dass die neuen KI-
Risiko Management Techniken im Vergleich mit klassischen Ansätzen
Das dritte wichtige Einsatzgebiet der KI im Rah- wirklich immer zu besseren Ergebnissen führen. Ins-
men des Asset Managements ist die Risikokontrolle besondere sei das Kosten-Nutzen-Verhältnis einge-
und -prognose. Wie in den anderen Anwendungsfel- hender zu untersuchen. Darüber hinaus müsse man
dern auch, ermöglicht KI bei der Risikomodellierung damit rechnen, dass manches Alpha, das heute auf
eine über die bereits vorliegenden quantitativen Da- Basis einer KI-Anwendung erzielt wird, mit der Zeit
ten hinausgehende Nutzung von Informationen, die durch Arbitrage und Verbreitung der Anwendung
in Texten oder auch Bildern enthalten sind. Darüber verschwinden werde. Aber man kann sich sicher sein,
hinaus wird KI zunehmend wichtig für die Validie- dass der Rüstungswettlauf im Bereich KI damit nicht
rung und das Backtesting von Risikomodellen. Am endet, sondern weiter angetrieben wird.
weitesten Verwendung findet aber KI wohl gegenwär-
tig im Bereich der Risikoprognose. Der Einsatz neu-
ronaler Netze (ANN) sei vor allem bei der Vorhersage
makroökonomischer Größen wie etwa von Zinsen Link zur Studie: Bartram, Branke, Motahari; „Artifi-
cial Intelligence in Asset Management“
oder Wechselkursen populär, berichten die Autoren.Software-as-a-Service Plattform für individuelles und
skalierbares Asset- und Wealth Management
Als „Full-Service-Provider“ digitalisieren wir die Prozesse unserer renommierten Kunden, damit sie
effizient, flexibel und rechtssicher arbeiten können.
Dank unseres bereits 2006 entwickelten Rechenkerns zur risiko-adjustierten Wertpapieranlage,
unserer zertifizierten Private Cloud-Lösung und fast anderthalb Jahrzehnten Finanz- und Regulatorik-
Know-how sind wir technologischer Vorreiter der Branche, weshalb bereits über 80 Banken und
Vermögensmanager deutschlandweit die munio.pm-Software unserer größten Tochtergesellschaft
DSER GmbH nutzen. In einem zweiten Geschäftsbereich, der niiio GmbH, entwickeln wir White Label-
Lösungen für Robo-Advisors im kundenindividuellen Design für namhafte Vermögensverwalter.
Die PATRONAS Financial Systems GmbH ist ein führender Anbieter von Software für die Fonds
Managementindustrie. Kernprodukt ist die Front-to-Back Investment-Managementlösung PATRONAS
OPUS für Portfolio-, Risiko-, Compliance und Ordermanagement. PATRONAS Quickstart ist eine
Plattformlösung für den schnellen und effizienten Einsatz bei Fondsmanagern in Europa. Der
Ringschluss für das Asset Management ist das Handelssystem TradeDirector. FixHub.net liefert das
ständig wachsende, weltweite Netzwerk aus Handelspartnern.
Alles aus einer Hand!
Asset Management
Algorithmen
& Risk-Engine
API
Digital Plattform
Advisory
360°
White-Label Endkundenportal
Robo-Advisor
Custodian
Digitales & Multibanking
Wealth Management
Order Management
Alexander Ziersch Thomas Scholz
sales director sales director
+49 3581 / 37499 - 75 +49 3581 / 37499 - 35
alexander.ziersch@dser.de thomas.scholz@dser.de
Mehr unter: www.niiio.financePrivate Banker KOLUMNE STEUERN UND REGULIERUNG
Mitteilungspflicht an den Kunden
VERLUSTSCHWELLENMITTEILUNGEN IN DER
VERMÖGENSVERWALTUNG: HERAUSFORDE-
RUNGEN BEI DER UMSETZUNG UND RISIKEN
VON JÜRGEN APP
Ausgangslage und Anforderungen
Die Wahrscheinlichkeit von größeren Anlagever-
lusten an den Finanzmärkten und insbesondere
Aktienmärkten nimmt auf Grund der in den ver-
gangenen Monaten stark erhöhten Volatilitäten
(geopolitische Risiken, Ukraine-Krieg, Rohstoff-
Krise, Zinswende) zu. Da im Rahmen der Vermö-
gensverwaltung in den vergangenen Jahren nach
Wahrnehmung des Autors tendenziell auch die
Aktienquoten immer stärker gestiegen sind, hat
sich das Risiko signifikanter Verluste in Vermö-
gensverwaltungsportfolios deutlich erhöht. Ein
Thema mit steigender Bedeutung in der Ver-
mögensverwaltung ist daher in diesem Zusam-
menhang auch der Umgang mit den gesetzlich
vorgegebenen Verlustmitteilungen an Kunden.
Seit 2018 besteht die durch MiFID II aufsichts-
rechtlich eingeführte Mitteilungspflicht an den
Jürgen App ist Geschäftsführer der App Audit GmbH, einer auf Finanzdienstlei-
Kunden, wenn eine Verlustschwelle von 10% ab Be- ster spezialisierten Wirtschaf prüfungsgesellschaft. www.app-audit.de
ginn eines gesetzlich definierten Berichtszeitraums
erreicht oder überschritten wird. Die konkrete
Vorgabe dazu findet sich in Artikel 62 der EU-Durch-
führungsverordnung 2017/565.
die Modalitäten bei mehrfachem Erreichen von
Bei Erreichen der Verlustschwelle ist der Ver- Verlustschwellen in kurzen Zeitabständen werfen
mögensverwalter zur entsprechenden Information teilweise Fragen auf.
seines Kunden verpflichtet. Diese Information hat
nach den gesetzlichen Vorgaben spätestens am
Ende des Geschäftstags, an dem der Schwellenwert Umsetzung
überschritten wird, zu erfolgen. Die Einhaltung Die Form der Information an den Kunden bei
der Verlustschwellen-Mitteilungspflicht ist auch Überschreiten der Verlustschwelle ist gesetzlich
Gegenstand der jährlich durchzuführenden WpHG- oder aufsichtsrechtlich nicht vorgeschrieben.
Prüfung. Praxisfragen ergeben sich häufig bezüglich Maßgebend im Einzelfall sind im Zweifel aber
des Überwachungsprozesses sowie der Art und die im Vertrag mit dem Kunden vereinbarten
der Zeitnähe der Kundenbenachrichtigung. Auch Modalitäten.Private Banker KOLUMNE STEUERN UND REGULIERUNG
In der Praxis wird teilweise auch die Informati- zu den häufigsten Beanstandungen im Rahmen
onspflicht von der depotführenden Bank übernom- von Prüfungen.
men. Verantwortlich gegenüber dem Kunden und
der Aufsicht bleibt jedoch stets der Vermögensver- Teilweise erfolgt die Überwachung auch durch
walter. Im Regelfall wird als Kommunikationsweg individuell entwickelte Lösungen, wie z.B. excel-
eine schriftliche Mitteilung vereinbart. Zuweilen gestützt. Bei diesen Lösungen stellt es jedoch eine
erfolgen die Mitteilungen zusätzlich vorab auch große Herausforderung dar zu gewährleisten,
telefonisch durch den Vermögensverwalter; hierfür dass gerade in marktturbulenten Zeiten sämtliche
spricht die Möglichkeit, dem Kunden in diesem Daten zeitnah aktualisiert werden, um relevante
Zusammenhang weitere ausführliche Erläuterun- Kunden zu identifizieren. In Einzelfällen erfolgen
gen geben zu können. In der schriftlichen Mitteilung auch „manuelle“ Überwachungen durch den Port-
kann dann auch auf das Gespräch Bezug genommen foliomanager „auf Sicht“. Hiervon ist abzuraten.
werden, was die Festigkeit der Dokumentation zu- Hierbei besteht nämlich neben dem Problem einer
sätzlich erhöht. Vereinzelt erfolgt auch ausschließ- regelmäßig nicht nachweisbaren Dokumentation
lich eine telefonische Information des Kunden; eine der entsprechenden Überwachung die Gefahr, bei
derartige, nicht empfehlenswerte, Umsetzung birgt großen Marktschwankungen schnell den Überblick
jedoch erhebliche Risiken im Zusammenhang mit zu verlieren.
der Nachweisführung; in jedem Fall ist zur späteren
Nachvollziehbarkeit eine zumindest interne detail- Haftungsrisiken und Fazit
lierte Dokumentation zu fordern. Eine ordnungsgemäße Überwachung von
Verlustschwellen und erforderlichenfalls die
Um überhaupt ermitteln zu können, wann gesetzeskonforme Information der Kunden ist
eine Verlustschwelle überschritten ist, ist es von essenziell. Von großer Bedeutung ist hier auch die
Bedeutung, auf die richtige Bezugs-/Ausgangsgröße erforderliche Dokumentation und Nachweisfüh-
abzustellen, die als Basis für den zu beobachtenden rung. Dies ist sowohl unter zivilrechtlichen als
prozentualen Verlust dient. Dies ist der Vermögens- auch aufsichtsrechtlichen Gesichtspunkten nicht
stand des verwalteten Kundenvermögens zu Beginn zu unterschätzen.
des jeweils aktuellen Berichtszeitraums.
Bestehen hierbei Defizite, so kann dies zu großen
Ein weiterer kritischer Punkt ist die kon- Haftungsrisiken gegenüber dem Kunden auf Grund
tinuierliche Überwachung und vor allem die von potenziellen Schadenersatzforderung- en
zeitnahe Feststellung des Umstands, dass eine führen. Da das Thema auch im Rahmen der jährli-
Verlustschwelle überschritten wurde. Hierbei ist chen WpHG-Prüfung abzuprüfen ist, führen Mängel
die effizienteste Umsetzung die Überwachung bei der Überwachung und Mitteilung von Verlust-
durch eine im Einsatz befindliche Portfolioma- schwellenüberschreitungen daneben auch zwin-
nagement-Software. Die gängigen im Einsatz gend zu Beanstandungen im Rahmen des jährlichen
befindlichen Softwareprodukte bieten jeweils WpHG-Prüfungsberichtes.
entsprechende Überwachungsfunktionen. Es ist
hier allerdings sicherzustellen, dass sämtliche Pa-
rameter korrekt hinterlegt sind. Schwierigkeiten
in der Praxis ergeben sich zum Teil dadurch, dass
Kurse einzelner Finanzinstrumente erst mit deut-
licher Verzögerung in die Software eingepflegt
werden (können) und dadurch eine verzögerte
Mitteilung an den Kunden erfolgt. Eine verspä-
tete Übermittlung von Verlustmitteilungen an
Kunden zählt nach Erfahrungen des Autors auchPrivate Banker INTERVIEW
Cinerius Financial Partners
EINE HOLDING WACHSTUMSSTARKER
VERMÖGENSVERWALTER
SEIT EINEM JAHR GIBT ES AM MARKT DER UNABHÄNGIGEN VERMÖGENSVERWAL-
TUNG IN DEUTSCHLAND EINEN GANZ NEUEN PLAYER. WIR FRAGTEN CHRISTOPH
LIEBER DEN CEO, NACH DEN ZIELEN VON CINERIUS FINANCIAL PARTNERS.BGC
Private Banker: Was ist Cinerius, Herr Lieber?
Christoph Lieber: Cinerius ist eine Schweizer Hol-
dinggesellschaft, die in unabhängige Vermögens-
verwalter investiert, um sie in ihrem Wachstum zu
unterstützen.
PB: Sind Sie damit ein strategischer Finanzin-
vestor?
CL: Ja, das ist korrekt, und wir sind auch ein
unternehmerisch denkender Investor. Wir bieten
Vermögensverwaltungspartnern individuel-
le Nachfolgeregelungen, die weitere Teilhabe
ermöglichen, Wachstumskapital, den Austausch
von Best-Practice-Lösungen innerhalb der
Gruppe sowie – wo immer dies gewünscht wird
– optionale operative Leistungen, z. B. in den
Wir wollen, dass un-
sere Vermögensver- Christoph Lieber, CEO von Cinerius Financial Partners
walter eigenständig
bleiben PB: Sie haben momentan vier bekannte Betei-
ligungen, die noch unter eigenem Namen am
Markt agieren.
Bereichen Digitalisierung, Strategie, Personal, CL: Und es auch weiterhin tun werden. Wir wollen,
Vertrieb und Marketing. Außerdem können wir dass unsere Vermögensverwalter eigenständig
Berater und Beraterteams, die sich selbständig bleiben, sowohl bezüglich ihrer Markenidentität,
machen wollen, bei einer Unternehmensgrün- als auch in ihrer Unternehmens- und Kundenpo-
dung unterstützten. litik.
PB: Übernehmen Sie jeweils die Verwalter PB: Viele unabhängige Vermögensverwalter
komplett? machen ja die betrübliche Erfahrung, dass sie
CL: Wir streben eine deutliche Mehrheit an, typi- bei jedem neuen Interessenten „immer wieder
scherweise 75 Prozent. bei null anfangen“, also Bekanntheit schaffenPrivate Banker GASTBEITRAG
und Vertrauen aufbauen müssen, während die im Markt. Insgesamt läuft diese Geschäftsphase
Banken ja bekannte Marken sind. Wäre da nicht bislang reibungslos und wir sind unserem ur-
eine Ein-Marken-Strategie sinnvoller? sprünglichen Zeitplan schon deutlich voraus.
CL: Aus unserer Sicht nicht. Viele Kunden finden
schon heute das Image von allzu großen Einheiten, PB: Das Private Banking gilt ja eher als mar-
wie Banken es sind, nicht besonders anziehend. genschwach.
Unabhängige Vermögensverwalter sollten nicht CL: Das der Banken schon, weil der Kunde auf-
versuchen, dies zu imitieren. Denn sie würden ihre grund der geringeren Unabhängigkeit preissen-
Besonderheiten und ihre Attraktivität verlieren, die sitiver sein muss. Bei Banken ist das Verhältnis
gerade darin besteht, eine kleine Einheit mit sehr Kundenberatungskosten zu Marktfolgekosten
eigener Unternehmensphilo- eine große Herausforderung.
sophie und langfristig stabilen Bei unabhängigen Vermögens-
Mitarbeiter- und Kundenbe- Wir suchen in verwaltern fließen die Provi-
ziehungen zu sein. sionseinahmen zu einem viel
erster Linie nach höheren Anteil in die Kunden-
PB: Was ist mit anderen funktionieren- beratung. Ich glaube deshalb,
Skaleneffekten? Wird es dass die Vermögensverwaltung
gemeinsame Produkte den, wachstums- mit Banklizenz einen ungleich
geben?
CL: Das sehe ich nicht. Wir
orientierten Ge- schwereren Stand hat. Das gilt
gerade auch in Deutschland, wo
wollen niemanden zu Pro- schäftsmodellen Private Banking im Vergleich
duktverkäufern degradieren. zur Schweiz eher kleinteilig
aufgestellt ist. Wenn Sie sehen,
PB: Man könnte ja die Zahl der Depotbanken dass der Marktanteil der uVV in den USA oder in
reduzieren oder Skaleneffekte im digitalen UK um ein Vielfaches höher als in Deutschland
Bereich heben. ist, können Sie ermessen, welche Möglichkeiten
CL: 2022 steht noch klar der Erwerb weiterer im Geschäftsmodell der unabhängigen Vermö-
Vermögensverwalter, vor allem in der Schweiz, im gensverwaltung in Deutschland stecken. Genau
Vordergrund. Da, wo es die Unabhängigkeit der hier will Cinerius eine maßgebliche Rolle spielen.
einzelnen Partnergesellschaften nicht behindert,
unterstützen wir bei dem Thema Digitalisierung. PB: Wann werden wir denn Cinerius-Aktien
Skaleneffekte wird es jedoch auch in Form von kaufen können.
besseren Konditionen bei gruppenweiten Verträgen CL: Ein IPO ist zwar durchaus ein realistisches
mit Dritten geben. Szenario für die Zukunft, das wird allerdings noch
dauern, es ist für uns derzeit noch kein Thema.
PB: Wie viele Assets under Management
möchten Sie denn idealerweise zusammenbe-
kommen? Weitere Informationen: www.cinerius.com
CL: Das ist für uns keine Frage der Quantität. Wir
suchen in erster Linie nach funktionierenden,
wachstumsorientierten Geschäftsmodellen.
PB: Wie finden Sie geeignete Kandidaten?
CL: Manchmal, wenn auch eher selten, werden sie
einem klassisch von Investmentbanken angeboten.
Entscheidend sind aber häufiger unsere persönli-
chen Netzwerke und unsere wachsende BekanntheitPrivate Banker GASTBEITRAG
MyWebDepot
ÜBER DIE SOBACO BETAX AG
VON JÖRG RICHARD, SOBACO BETAX AG
M
ittlerweile befindet sich die SOBACO
Betax AG (vormals BETAX systems GmbH)
sieben Jahre unter dem Dach der in der
Schweiz ansässigen SOBACO Gruppe, zu der auch die
Incore Bank gehört. In dieser Zeit haben sich nicht
nur Finanzvertriebe für die Nutzung der Dienstleis-
tung entschieden, sondern auch eine Handvoll Versi-
cherungsgesellschaften. So wuchsen die zu verarbei-
tenden Assets auf über 21Mrd. Euro und mehr als 5,4
Mio. Endkundendepots an.
Nicht nur in diesem Bereich fand ein exponenti-
elles Wachstum statt. Das in der Vergangenheit etwas
vernachlässigte Geschäftsfeld mit Vermögensverwal-
tern wurde in den letzten Jahren intensiv ausgebaut.
Das auf große vertriebsorientierte Kunden speziali-
sierte „MyWebDepot“ mit der integrierten Schnitt-
stellenplattform von mittlerweile 76 angebundenen Jörg Richard ist Vorstandsvorsitzender der SOBACO Betax AG
Depotstellen wurde um Funktionalitäten rund um
das Tagesgeschäft von Vermögensverwaltungen
erweitert. Neben einigen Vermögensverwaltern in • Modularer Robo für Neu- und Bestandskun-
Deutschland findet „MyWebDepot_VV“ auch in der den
Schweiz seine Nutzer inkl. der Datenlieferung von • Angebotstool
Schweizer Banken. • Asset Allokationsmöglichkeiten
• Honorar- und Gebührenabrechnungen
Professionelle Depotverwaltung mit • Individualisierbares Berichtswesen
MyWebDepot • Verlustschwellenwarnungen und Limit-
MyWebDepot lässt sich nicht nur individuell ans funktionen
Tagesgeschäft anpassen, sondern erfüllt speziell auch • Elektronische Unterschrift, Videoberatung
die gesetzliche Regularien. Seit Jahren deckt die Soft- und Tapingfunktionen
ware bspw. Vorgaben aus der MiFID und dem WpHG/
FIDLEG ab. Nun laufen die Arbeiten auf Hochtouren, Musterdepots, Benchmarks oder auch unter-
in den nächsten Monaten die ESG Anforderungen schiedliche Reportingpakete sind ebenso Be-
sicherzustellen. standteil wie ein Formularcenter mit automatisch
befüllbaren Dokumenten ausgewählter Depotban-
• Zu den Hauptfeatures für Depotverwaltung ken. Mit Hilfe des interaktiven Kunden-Onboarding
gehören unter anderem: wird die Geeignetheitsprüfung des Kunden durch
• Umfangreicher Onboardingprozess leicht verständliche Fragen ermittelt. Der Bera-
• Beratungsmodule für standardisierte und tungsprozess baut auf dieser Profilierung auf und
individuelle Vermögensverwaltung das hinterlegte Produktuniversum kann je nachPrivate Banker GASTBEITRAG
Vertriebsausrichtung ausgewählt werden. Dieses deutsch, Englisch und Spanisch) kann in ein beste-
umfasst nicht nur die zum Vertrieb zugelassenen In- hendes CRM-System integriert sowie durchgängig
vestmentfonds, sondern auch Einzeltitel wie Aktien, an die Corporate Identity des Kunden angepasst wer-
Anleihen, Zertifikate, Termingeschäft und in Kürze den. Über einen Kunden-Login ist zudem auch der
auch die Kryptowährungen. Kunde jederzeit über den aktuellen Stand informiert.
MyWebDepot ist auf allen gängigen Browsern,
Tablets und mobilen Endgeräten – ohne die In-
stallation von Apps – nutzbar. Die international
mehrsprachenfähige Software (Deutsch, Schweizer- Weitere Informationen: www.sobaco-betax.com
AUSZUG KUNDENDASHBOARDPrivate Banker WERBEMITTEILUNG
Aktiv verwaltete Multi-Asset-Fonds
KONSERVATIVES INVESTIEREN – VERMÖGENS-
AUFBAU MIT ÜBERSCHAUBAREM RISIKO
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
I
n den letzten Jahren befeuerten Niedrigzinspolitik
und gutes Wachstum das Denken, dass Aktienin-
vestments alternativlos seien. Mit Corona, steigen-
der Inflation, bevorstehenden Zinserhöhungen und
geopolitischen Spannungen richtet sich der Fokus
wieder vermehrt auf konservative Anlagen. Multi-
Asset-Fonds gelten als konservativ, aber was ist ihr
Mehrwert für den Investor?
Diversifikation: Chancen und Risiken
müssen stimmen
Neben anderen Faktoren spielt zunächst die Risi-
kobereitschaft des jeweiligen Investors bei der Wahl
des Produktes eine entscheidende Rolle. Auch wenn schiedenen Anlagemöglichkeiten abzunehmen, gibt
Aktien relativ gesehen meist eine deutlich positivere es aktiv verwaltete Multi-Asset-Fonds. Hier entschei-
Rendite als andere Assetklassen versprechen, so fallen det ein Kapitalmarktexperte, in welche Anlageklassen
bei Anleihen die kurzfristigen Wertschwankungen das Vermögen der Kunden investiert wird. Er agiert
(„Volatilität“) und der maximale Wertverlust in Krisen- langfristig orientiert und bedient sich dabei einer brei-
zeiten („Maximum Drawdown“) deutlich geringer aus. ten Palette an Investmentmöglichkeiten: Aktien, An-
Der Markteinbruch im März 2020 durch Corona, aber leihen, Rohstoffe, Währungen und – zur Absicherung
auch die jüngsten Entwicklungen infolge der Invasion vor hohen Kursverlusten – derivativen Produkten wie
der Ukraine haben gezeigt, wie anfällig die Kapital- Futures und/oder Optionsgeschäften. Dabei passt der
märkte und damit auch einseitig positionierte Fonds aktive Fondsmanager das Portfolio sowohl strategisch
in Krisenzeiten sein können. In beiden Fällen half die als auch taktisch an das Marktumfeld an.
Diversifikation über verschiedene Assetklassen, die Kunden, die eine attraktive Rendite mit einem
Produkte aus dem Hause ETHENEA zu stabilisieren. überschaubaren Risiko erzielen möchten, ohne sich
Benchmarkunabhängig verwaltete Multi-Asset-Fonds täglich mit den Märkten beschäftigen zu wollen, kom-
wie unsere stellen das Chance-Risiko-Verhältnis eines men daher an aktiv verwalteten Multi-Asset-Fonds
jeden Investments für sich, aber auch im Portfoliokon- nicht herum. Diese Produkte sind entsprechend der
text in den Vordergrund. unterschiedlichen Anlegerprofile konzipiert, sodass
auch Investoren mit geringerer Risikobereitschaft
Aktives Management: Das Können, ein fündig werden. Konservative Produkte eignen sich
Portfolio zu konstruieren daher insbesondere für jene Investoren, für die beim
Es wird immer Phasen geben, die für einzelne Vermögensaufbau der Kapitalerhalt und die Vermei-
Anlageklassen vorteilhafter sind, sodass diese eine dung signifikanter Drawdowns eine übergeordnete
bessere Performance verzeichnen als andere. Die Be- Priorität haben.
fürchtung, dass die aktuellen Bewertungen doch noch
recht hoch sind, ist allerdings nach wie vor berechtigt.
Know-how und Finanzmarktexpertise sind daher Disclaimer
Dies ist keine Anlageberatung / Kaufempfehlung. Die
nötig, um nachhaltig attraktive Investmentchancen alleingültigen Unterlagen der Fonds finden Sie in den ent-
zu erkennen. Um Kunden die Wahl zwischen den ver- sprechenden Sprachen auf der Homepage der ETHENEA:
www.ethenea.comPrivate Banker GASTBEITRAG
ART Alpha Opportunities
FAMILIENGEFÜHRTE UNTERNEHMEN SIND
EIN ATTRAKTIVES ANLAGEUNIVERSUM
FRANK BILLER, GESCHÄFTSFÜHRER DER FB INVESTMENT ADVISORY, ÜBER FAMILIEN-
GEFÜHRTE UNTERNEHMEN
B
örsennotierte familiengeführte Unterneh-
men bieten Anlegern gegenüber Unterneh-
men, die als nicht familiengeführt gelten, die
Chance auf eine deutliche Outperformance. Dies
zeigt auch eine Studie der TU München, die ca. 500
Unternehmen des CDAX verglichen hat. Familienge-
führte Unternehmen zeigten ein deutlich stärkeres
Wachstum, eine höhere Profitabilität und – gemes-
sen an der Eigenkapitalquote – auch eine größere
finanzielle Solidität. Frank Biller, Geschäftsführer
der FB Investment Advisory und Fondsberater des
ART Alpha Opportunities, setzt deshalb auf fami-
liengeführte Unternehmen als zentralen Baustein
seiner diversifizierten Alpha-Strategie des ART
Alpha Opportunities und nimmt die Anlageklasse
im Gespräch genauer unter die Lupe.
Herr Biller, familiengeführte Unternehmen
haben einen großen Anteil an ihrer Anlagestra-
tegie. Eine einheitliche Definition gibt es aber Frank Biller ist Geschäftsführer der FB Investment
Advisory und Fondsberater des ART Alpha
nicht, wie definieren Sie diese Anlageklasse? Opportunities
Frank Biller: Als familiengeführte Unternehmen
bezeichne ich Unternehmen, die von den Grün-
dern oder deren Familien geführt oder kontrolliert als überdurchschnittlich gut geführte Unternehmen
werden. Das heißt, die Gründerfamilien sind noch darstellen. Zudem besteht durch den hohen Anteil
wesentlich beteiligt und auch in Gremien des Un- der Gründerfamilie am Unternehmen üblicherweise
ternehmens vertreten. Eine gute Orientierung gibt Interessengleichheit der Unternehmensführung
die Definition der Index-Familie DAXplus Family mit den übrigen Aktionären. Auch können sie in
der Deutschen Börse. Hier gelten Unternehmen mit ihrer Position eine starke Kontrollfunktion ausüben
einem Stimmrechtsanteil der Gründerfamilie von und Entscheidungen im Unternehmen steuern. Bei
mindestens 25 Prozent oder einem Anteil von min- angestellten Managern ohne starke Kontrollinstanz
destens 5 Prozent und einem Sitz in Vorstand oder können Interessenkonflikte und kürzere Entschei-
Aufsichtsrat als familiengeführt. dungshorizonte hingegen stärker ins Gewicht fallen.
Die langfristige Unternehmensentwicklung tritt so
Warum sind derartige Unternehmen für Kapi- in den Hintergrund. Die Studie der TU München
talanleger eine lohnende Überlegung? ermittelte 2019 für familiengeführte Unternehmen
Biller: Die Unternehmen weisen überlegene be- über einen Zehnjahreszeitraum ein Umsatzwachs-
triebswirtschaftliche Kennzahlen auf, die sie damit tum von 122 Prozent, im Vergleich lag dies bei Unter-Private Banker GASTBEITRAG
nehmen, die nicht in diese Kategorie fallen, bei nur ert ist, sondern auch eine ökonomisch plausible
50 Prozent. Grundlage hat. Eine sehr gute Basis für künftige
Ähnlich sieht es bei der Eigenkapitalquote aus. überdurchschnittliche Renditen des Anlageuniver-
Mit 42 Prozent Eigenkapitalquote weisen famili- sums.
engeführte Unternehmen eine deutlich höhere
Stabilität gegenüber Vergleichsunternehmen auf, Und wie sehen die Zahlen der Outperformance
die lediglich auf 28 Prozent kommen. Besonders konkret aus?
attraktiv ist für Anleger ein Fokus auf Qualität unter Biller: Seit Berechnungsbeginn im Juni 2002 erzielte
diesen Unternehmen. Also die Selektion von Unter- der DAXplus Family 30 Index eine Wertentwicklung
nehmen, die über hohe Wettbewerbsvorteile ver- von rund 660 Prozent, für den DAX 30 beziehungs-
fügen und sich in überdurchschnittlichen Margen, weise jetzt DAX 40 betrug diese lediglich 255 Prozent.
hohen Eigenkapitalrenditen und geringer Volatilität Dies entsprich einer Outperformance dieser Unter-
der Finanzergebnisse widerspiegeln. nehmen von über 4 Prozent pro Jahr. Dieser Effekt
lässt sich nicht nur im Vergleich des Index für die
Welche Folgen ergeben sich daraus für die größten deutschen familiengeführten Unternehmen
Aktienkursentwicklung der Unternehmen? mit dem DAX beobachten, sondern auch internati-
Biller: Überlegene fundamentale Kennzahlen spie- onal. Das CS Research Institute kommt für interna-
geln sich langfristig auch in überdurchschnittlichen tionale Universen auf eine Outperformance famili-
Kursentwicklungen wider. Entsprechend weisen engeführter Unternehmen in ähnlicher Größe. Mit
familiengeführte Unternehmen eine Outperfor- Blick auf die typische Aktienmarktrenditen von circa 7
mance auf, die nicht nur empirisch gut untermau- Prozent pro Jahr ist dieser Mehrertrag beeindruckend.
DAX 30/40 vs. DAX Familyplus 30
Quelle (unter die Grafik) : DAX und DAXplus Family 30 sind eingetragene Marken der Deutschen Börse AG, Stand 1/2022Sie können auch lesen
