Märkte und Trends - Kompaktfassung September 2021 - Helaba
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Märkte und Trends – Kompaktfassung September 2021 Research & Advisory September 2021
Inhaltsverzeichnis
1. Weltkonjunktur 5. Aktien
2. Inflation 6. Gold
3. Geldpolitik 7. Immobilien
4. Staatsanleihen 8. Devisen
Am 26. September findet die Bundestagswahl statt und die Ära Merkel geht zu Ende. Unabhängig vom
Wahlergebnis sind die Herausforderungen mannigfaltig. Auch Deutschland muss dringend auf einige Megatrends
reagieren. Manche davon spielen im Wahlkampf eine wichtige Rolle. So verspricht jeder der Kombattanten,
Deutschland in eine neue und bessere Zeit bezüglich Nachhaltigkeit und Digitalisierung zu führen. Bei den
konkreten Maßnahmen unterscheiden sich die einzelnen Parteien jedoch sehr. Die Vorgehensweise nach den
Wahlen wird darüber entscheiden, ob Deutschland langfristig wettbewerbsfähig bleibt oder international
zurückfällt, wenn Effizienz keine Rolle mehr spielt.
Manche Themen werden im Wahlkampf aber auch unter den Teppich gekehrt. Bereits jetzt ist offensichtlich, dass
eine höhere CO2-Besteuerung den Benzinpreis in die Höhe treibt. Inflationserhöhend sollten in den kommenden
Jahren auch die Knappheiten am Arbeitsmarkt wirken. Bereits jetzt bekommen einige Branchen die Verhand-
lungsmacht der Gewerkschaft zu spüren. Das größte Problem, nämlich die Sicherung der Renten, ist aber
ungelöst. Ich bin gespannt, welchen Weg die neue Regierung hier einschlagen wird.
Dr. Gertrud R. Traud, Chefvolkswirtin/Head of Research & Advisory (Tel. 0 69/91 32-20 24)
2 Märkte und Trends | September 2021Weltkonjunktur: Dynamischer Aufschwung mit Hindernissen
Reales Bruttoinlandsprodukt, % gg. Vj
• Weltwirtschaft expandiert 2021 mit Rekordtempo
von 6 %
• US-Wirtschaft wächst auch im weiteren
Jahresverlauf kräftig, im Gesamtjahr um 6 %
• Aufschwung hierzulande zuletzt schwächer,
Lieferschwierigkeiten der Industrie belasten
• Deutsches Wirtschaftswachstum 2021 von 3 %
2021, 2022 mit 4 %
Bruttoinlandsprodukt, real
% gg. Vorjahr
2018 2019 2020 2021p 2022p • Eurozone profitiert von Corona-Öffnungen und
Deutschland 1,1 1,1 -4,9 3,0 4,0 Fiskalpolitik, BIP-Wachstum 2021 von 4,5 %
Eurozone 1,8 1,5 -6,5 4,5 3,6
USA 2,9 2,3 -3,4 6,0 4,3
Welt 3,6 3,0 -3,1 6,0 4,3
P=Prognosen; kalenderbereinigt soweit verfügbar; Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
3 Märkte und Trends | September 2021Inflation: Wieder da!
Verbraucherpreise, % gg. Vj.
• Inflationsrate der Eurozone im August bei 3 %,
nationale Rate in Deutschland sogar bei 3,9 %
• Nicht nur Sonderfaktoren wie höhere
Mehrwertsteuer lassen deutsche Inflation im
zweiten Halbjahr deutlich über 4 % steigen. Gas-
und Strompreise dürften noch erhöht werden
• Öffnungen sorgen für mehr Preisdruck bei Dienst-
leistungen.
V e rbra uc he rpre is e , • Teurere Vorprodukte in der Produktion werden
2 0 18 2 0 19 2 0 2 0 2 0 2 1p 2 0 2 2 p
% gg. V o rja hr auf Güterpreise überwälzt
Deutschland* 1,8 1,4 0,5 3,0 2,5
Euro zo ne 1,8 1,2 0,3 2,1 1,9 • 2022 dürfte sich die Lage erstmal etwas
USA 2,4 1,8 1,2 4,5 3,5 entspannen. Allerdings könnten neue
klimapolitische Maßnahmen hinzukommen und
Lohnsteigerungen dürften höher ausfallen
P=Prognose; *nationale Abgrenzung; Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
4 Märkte und Trends | September 2021Geldpolitik: Behutsame Anpassungen
%
• EZB hat Inflationsprognosen lediglich moderat
angehoben
• Entscheidung über Kaufprogramme erst in
Sitzung am 16. Dezember
• Kaufprogramm PEPP endet vermutlich im März,
APP wird wahrscheinlich aufgestockt
• In den USA rückt eine Reduzierung der
Anleihekaufprogramme näher
% aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22
• Auch US-Notenbank agiert weiter sehr vorsichtig
3M Euribor -0,54 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
EZB Refi-Satz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
• Ein erste Zinserhöhung der Fed in den
Fed Funds Target Rate 0,13 0,13 0,13 0,13 0,13
kommenden zwölf Monaten bleibt
unwahrscheinlich
*15.09.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28)
5 Märkte und Trends | September 2021Staatsanleihen: Renditesommertief ausgelotet
%
• Die seit Mai bestehende Phase tendenziell
sinkender Kapitalmarktzinsen scheint beendet
• Die Inflationserwartungen befinden sich seit
März 2020 im Aufwärtstrend
• Die EZB wird vermutlich auch im kommenden
Jahr Staatsanleihen im großen Umfang kaufen
• EZB-Anteil am Volumen der umlaufenden Euro-
Staatsanleihen ist zuletzt auf fast 37 % geklettert
% aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22
• Die Rendite 10-jähriger Bunds dürfte bis
10j. Bundesanl. -0,31 -0,20 -0,10 -0,10 0,00
10j. US-Treasuries 1,30 1,50 1,70 1,80 1,90 Jahresende auf -0,2 % steigen, 10-jährige
US-Staatsanleihen auf rund 1,5 %
*15.09.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28)
6 Märkte und Trends | September 2021Aktien: Mehr Risiken als Chancen
DAX, Indexpunkte
• DAX kann sich auf hohem Niveau behaupten –
Belastungsfaktoren werden weiter ausgeblendet
• Weiteres Vorgehen der Notenbanken und
Inflationsentwicklung von großer Bedeutung
• Entwicklung der Corona-Pandemie ist ein
gewichtiger Faktor für die weitere
Bewegungsrichtung
• Saisonale Effekte könnten verstärkt zum Tragen
Indexpunkte aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22 kommen
DAX 15.616 14.500 15.000 15.300 15.700
Euro Stoxx 50 4.146 3.900 4.000 4.050 4.150 • Auseinanderlaufen von S&P 500 und US-High-
S&P 500 4.481 4.000 4.100 4.200 4.300 Yield-Spread als Warnsignal
• Haben politische Börsen tatsächlich kurze Beine?
DAX steht im Zeichen der Bundestagswahl
*15.09.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Christian Schmidt (Tel. 0 69/91 32-23 88)
7 Märkte und Trends | September 2021Gold: Festgesetzt um 1.800 US-Dollar je Feinunze
€ bzw. $ je Feinunze
• Gold scheiterte zuletzt daran, die Marke von
1.800 US-Dollar/Feinunze zu knacken
• Inflation bzw. Sorgen vor einer baldigen
Zinswende sind als Belastungsfaktoren
entfallen
• Edelmetall fehlen aber Impulse für eine
deutliche Aufwärtsbewegung
• Stürmischer Herbst an den Aktienmärkten
P reis / F einunze akt uell* Q4/ 21 Q1/ 22 Q2/ 22 Q3/ 22 könnte Gold als Safe Haven in Erinnerung
Gold in Euro 1.518 1.600 1.600 1.440 1.500 bringen
Gold in US-Dollar 1.794 2.000 2.000 1.800 1.800
*15.09.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Claudia Windt (Tel. 0 69/91 32-25 00)
8 Märkte und Trends | September 2021Immobilien: Überwiegend positiver Ausblick
Gesamtrendite, %
• Durchschnittliche Jahresperformance offener
3,0 3,0
Immobilienfonds zuletzt bei 1,7 %
2,5 2,5
• Dank ausbleibender weiterer Corona-
2,0 2,0 Abschreibungen nähert sich Performance
langsam 2 % an
1,5 1,5
1,0 1,0 • Mittelzuflüsse offener Fonds im ersten Halbjahr
mit 4,4 Mrd. Euro 14 % unter Vorjahreszeitraum
• Deutsche Immobilienaktien enttäuschen im
Immobilienindizes bisherigen Jahresverlauf
2018 2019 2020 2021p 2022p
% gg. Vorjahr
OIF-Index* 2,7 2,7 1,5 1,7 2,0 • Ausgang der Bundestagswahl und Volksentscheid
Wohnimmobilien** 8,3 6,4 6,8 8,0 5,0 in Berlin als mögliche Belastungsfaktoren
Gewerbeimmobilien** 6,8 6,4 3,1 1,0 2,0
• Weiter hohe Nachfrage bei Wohnimmobilien bei
moderatem Angebot lässt Preise steigen
*Helaba-Index für offene Immobilienfonds (Jahresrendite); **vdp Preisindizes Deutschland; p=Prognose; Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Dr. Stefan Mitropoulos (Tel. 0 69/91 32-46 19)
9 Märkte und Trends | September 2021Devisen: US-Dollar vorerst ohne große Unterstützung
Euro in US-Dollar
• US-Dollar trat zuletzt auf der Stelle, „Tapering“-
Diskussion beeindruckt Devisenmarkt wenig
• Zögerliche Fed gibt dem Greenback erst einmal
kaum Rückenwind
• US-Dollar jenseits der Geldpolitik mit
strukturellen Belastungen, Abwertungsrisiken
dominieren
• Britisches Pfund bleibt zunächst in ruhigem
gg. Euro aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22 Fahrwasser
US-Dollar 1,18 1,25 1,25 1,25 1,20
Jap. Yen 129 133 133 133 131 • Schweizer Franken in einem für ihn schwierigen
Brit. Pfund 0,85 0,85 0,85 0,85 0,82 Umfeld, weitere Verluste drohen
Schw. Franken 1,09 1,12 1,12 1,12 1,12
• Japanischer Yen mit Chancen und Risiken, große
Kurssprünge bleiben aber wohl aus
*15.09.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisor Christian Apelt, CFA (Tel. 0 69/91 32-47 26)
10 Märkte und Trends | September 2021Rechtliche Hinweise und Ansprechpartner
Redaktion: Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche
Dr. Stefan Mitropoulos Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben
Tel.: 0 69/91 32-46 19 beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität
Dr. Stefan Mütze wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen
Tel.: 0 69/91 32-38 50 der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden
research@helaba.de
werden.
Herausgeber:
Dr. Gertrud R. Traud
Chefvolkswirtin /
Head of Research & Advisory
Landesbank Hessen- Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24
Telefax: 0 69/91 32-22 44
Support Research & Services:
Susanne Eulenkamp
Nicole Simon
Tel.: 0 69/91 32-20 24
research@helaba.de
11 Märkte und Trends | September 2021Sie können auch lesen
