Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
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Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn
Das russische Säbelrasseln und die hohe Inflation belasten die Märkte
Immobilien &
Aktien Obligationen FX Alternative
Anlagen
Entwicklung
30%
› Die geopolitischen Spannungen
25%
angesichts des Russland-Ukraine-
20% Konflikts sorgen für Turbulenzen an
15% den Börsen und liessen den
10% Erdölpreis in die Höhe klettern.
5%
0% › An der EZB-Pressekonferenz von
-5% Anfang Februar schloss die EZB-
-10% Vorsitzende, Christine Lagarde,
-15% Zinserhöhungen für 2022 nicht aus.
Dies löste einen starken Zinsanstieg
in Europa aus. Kurz danach
schwächte sie ihre Botschaft ab.
2022 Hoch
› Als Folge der erhöhten Unsicherheit
2022 Tief
und den steigenden Zinsen konnte der
Rendite (YTD) in Lokalwährung per 18.02.2022 Goldpreis zulegen.
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 21.02.2022 2COVID-19 Lage Stark rückläufige Fallzahlen läuten Lockerungsmassnahmen ein Globale Fallzahlen 7-Tages-Durchschnitt Quellen: Baloise Asset Management, Our World in Data Baloise Market View, 21.02.2022 3
Makroökonomisches Umfeld: Zusammenfassung Hohe Inflation, straffere Geldpolitik und geopolitische Risiken Eurozone: Einkaufsmanagerindizes Konjunktur und Inflation Index, 50> Wirtschaft wächst,
Fokus: Zinsen und Aktien
Werden Aktien unattraktiv, wenn Zentralbanken die Zinsen anheben?
USA: Historische Entwicklung des S&P 500
Indexiert, 100 = zum Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung
150 › Mitte März dürfte die US-Notenbank (Fed) zum
ersten Mal seit 2018 die Leitzinsen erhöhen.
140
130 › Die Aussichten auf eine straffere Geldpolitik haben
120
die Börsen in den letzten Wochen bereits belastet.
110 › Eine Analyse der vergangenen Phasen, in denen die
100 Fed die Zinsen anhob, zeigt, dass US-Aktien primär
kurz vor der Erhöhung und in den ersten Monaten
90
danach etwas unter Druck geraten. Nach drei bis vier
80 Monaten war meist eine positive Entwicklung zu
70 beobachten.
60
-6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 › Kurzfristig stellt der Russland-Ukraine-Konflikt ein
Anzahl Monate nach der ersten zusätzliches Risiko dar.
Zinserhöhung der US-Notenbank
Min-Max Median 25%- bis 75%-Perzentil
Source: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 21.02.2022 5Konjunktur- und Finanzmarktausblick: Global
Unsere aktuellen Szenarien für die kommenden 12 Monate
60% Basisszenario 30% Negativszenario 10% Positivszenario
› Virus-Mutationen wirken dank Impffortschritt und › Neue Virus-Mutationen führen zu erneuten › Globale Pandemie kann erfolgreich eindämmt
Annahmen
gezielten Massnahmen zunehmend weniger weitreichenden Lockdowns, welche die werden und behindert die wirtschaftliche
einschneidend auf die Wirtschaftsaktivität Normalisierung der Lieferketten stark verzögern Entwicklung nicht mehr
› Material- und Lieferengpässe lösen sich im › In den Industrieländern nimmt der Lohndruck zu › Material- und Lieferengpässe lösen sich bereits
zweiten Halbjahr 2022 allmählich › Die Inflationserwartungen der Konsumenten und im ersten Halbjahr 2022 grösstenteils auf
› Wirtschaftspolitik wirkt weiterhin unterstützend der Anleger klettern weiter in die Höhe
› Konjunkturelle Erholung schreitet voran › Die steigenden Preise und der dadurch › Starke und nachhaltige Erholung aufgrund von
Konjunktur
› Dynamik der Erholung ist jedoch je nach Land und ausgelöste deutliche Zinsanstieg würgen die Aufholeffekten beim Konsum
Branche sehr unterschiedlich konjunkturelle Erholung ab. › Verbesserte Aussichten führen zu höheren
› Erhöhte Inflationsraten über die nächsten Monate Investitionen und sinkender Arbeitslosigkeit
› Zentralbanken reduzieren ihre Anleihekäufe und › Zentralbanken, besonders in den › Aufgrund des nachlassenden Inflationsdrucks
politik
Geld-
die Geldpolitik wird weniger expansiv Industrieländern, sind gezwungen ihre Geldpolitik stehen Zentralbanken nicht unter Zugzwang ihre
› In den USA werden im März erstmals die Zinsen deutlich schneller als erwartet zu straffen. Geldpolitik rasch und abrupt zu straffen
angehoben
› Langfristzinsen kurzfristig leicht steigend › Starker und abrupter Zinsanstieg › Gradueller und nachhaltiger Anstieg der
Finanzmärkte
› Kreditspreads bewegen sich mehrheitlich › Die erhöhte Unsicherheit lässt die Kreditspreads Langfristzinsen
seitwärts auf tiefen Niveaus ansteigen und löst einen Ausverkauf an den › Erneuter Rückgang der Kreditspreads
› Volatile Aktienmarktentwicklung mit mittelfristig Aktienmärkten aus › Aktienmärkte legen deutlich zu und erreichen
leichtem Aufwärtstrend neue Höchststände
Hinweis: Die Negativ- und Positivszenarien sind diejenigen, die nach unserer Einschätzung am wahrscheinlichsten sind / die stärksten Finanzmarktimplikationen haben. Das heisst nicht, dass es keine weiteren Risiken,
z.B. geopolitischer Natur, oder Opportunitäten gibt.
Baloise Market View, 21.02.2022 6Alternative
3M Obligationen Aktien Immobilien Cash
Baloise Market View: Im Überblick Attraktiv
Anlagen
●
Positionierung gegenüber Benchmark ●
● ●
Unattraktiv ●
› Aktien: Das Konjunkturumfeld ist weiterhin relativ robust. Das wirkt sich entsprechend positiv auf das Unternehmensgewinnwachstum
aus. Die anhaltend hohen Inflationsraten, die straffere Geldpolitik, sowie die geopolitische Lage stellen jedoch bedeutsame Risiken dar. In
diesem Umfeld sind eine defensivere Ausrichtung des Portfolios sowie Absicherungen auf jeden Fall prüfenswert. Wir bleiben bei der
Positionierung vom Vormonat und halten die meisten Regionen im Einklang mit der Strategie. Die Ausnahme sind Schweizer Aktien, wo
weiterhin ein leichtes Übergewicht besteht.
› Obligationen: Obligationen erachten wir insgesamt als wenig attraktiv. Staatsanleihen sind weiterhin unattraktiv und dienen im Portfolio
primär als Stabilisator bei Marktverwerfungen. Unternehmensanleihen stufen wir aufgrund der im Vergleich zu Staatsanleihen höheren
Rendite etwas attraktiver ein. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen sind weiter angestiegen. In gewissen Segmenten,
besonders im EUR, erscheinen uns die Risikoprämien attraktiver als in den Vormonaten. In Anbetracht des volatilen Umfelds ist ein
weiterer Anstieg der Kreditaufschläge jedoch nicht auszuschliessen, weshalb wir gepaart mit dem Risiko kurzfristig noch weiter steigender
Zinsen an einer leichten Untergewichtung festhalten.
› Immobilien: Trotz Zinsanstieg bleibt das Tiefzinsumfeld, besonders in Europa, intakt. Dies ist grundsätzlich positiv für die
Immobilienmärkte, wobei verstärktes Augenmerk auf Lage und Nutzungsart gelegt werden sollte.. Die stärkste Nachfrage besteht nach wie
vor bei Wohnimmobilien an guten Lagen. Ausgehend von den vielfach hohen Bewertungen könnten stärker als erwartet ausfallende
Zinsanstiege die Anlageklasse perspektivisch etwas belasten
› Alternative Anlagen: Im Segment der alternativen Anlagen lassen sich aufgrund der tieferen Liquidität relativ zu anderen Anlageklassen
attraktive Renditequellen finden. Im aktuellen Umfeld stellen Senior Secured Loans (SSL) aufgrund ihrer variablen Verzinsung im
Vergleich zu bspw. High Yield Bonds eine attraktive Renditequelle dar. Auch Wandelanleihen und Infrastrukturanlagen erachten wir
insbesondere aus strategischer Perspektive weiterhin als attraktive Segmente. Angesichts der erhöhten Unsicherheit und den steigenden
Zinsen ist auch Gold attraktiv.
› Cash: Im aktuellen Umfeld bevorzugen wir eine Liquiditätsquote im Einklang mit der strategischen Quote.
Baloise Market View, 21.02.2022 7Baloise Market View: Im Detail
Positionierung gegenüber Benchmark
3 Monate
Unattraktiv Attraktiv
Obligationen ●
Obligationen CHF ●
Staatsanleihen Fremdwährung, hCHF ●
Unternehmensanleihen Fremdwährung, hCHF ●
Obligationen EM ●
Aktien ●
Aktien Schweiz ●
Aktien Welt ●
Aktien Emerging Markets ●
Aktien Welt Small Cap ●
Immobilien ●
Immobilien Schweiz ●
Immobilien Ausland ●
Alternative ●
Anlagen
Cash ●
Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Quelle: Baloise Asset Management per 18.02.2022
Hinweis: Alternative Anlagen beinhalten Rohstoffe, Gold, Infrastruktur, Senior Secured Loans und Wandelanleihen
«hCHF» bedeutet in Schweizer Franken abgesichert, EM/ Emerging Markets steht für Schwellenländer
Baloise Market View, 21.02.2022 8Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Basel
www.baloise-asset-management.com
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Baloise Market View, 21.02.2022 9Sie können auch lesen
