MIT SCHWUNG AUS DER CORONAKRISE - Prognose-Update: Die konjunkturelle Lage in Deutschland zur Jahresmitte 2021 - Institut für ...
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
REPORT IMK Report Nr. 169, Juni 2021 MIT SCHWUNG AUS DER CORONAKRISE Prognose-Update: Die konjunkturelle Lage in Deutschland zur Jahresmitte 2021 Sebastian Dullien, Alexander Herzog-Stein, Peter Hohlfeld, Katja Rietzler, Sabine Stephan, Silke Tober, Sebastian Watzka AUF EINEN BLICK – Die deutsche Wirtschaft nimmt nach dem rück- 5,3 %. Stark gestiegene Energiepreise und die läufigen ersten Quartal zunehmend Fahrt auf. Rückkehr zu den üblichen Mehrwertsteuersätzen Neben der kräftigen globalen Erholung wirkt erhöhen die Inflation 2021 auf 2,5 %; 2022 dürfte nun auch die Lockerung der Corona-Maßnah- sie sich aber auf 1,7 % verringern. men belebend. Konjunkturlokomotiven sind die – Das Euroraum-BIP, das im vergangenen Jahr dynamische Wirtschaft Chinas und die fiskal- stärker einbrach, legt 2021 um 5,2 % und 2022 politisch beflügelte US-Wirtschaft. Das globale um 4,3 % zu. Zwar zieht die Kerninflation im Bruttoinlandsprodukt (BIP) wird 2021 um 5,7 % Euroraum etwas an, bleibt aber für ein nach- expandieren, 2022 um 4,3 %. haltiges Erreichen des Inflationsziels noch zu – Rückenwind erhält die deutsche Wirtschaft von schwach. Entsprechend benötigt die Wirtschaft dem anziehenden Konsum, kräftig expandie- im gesamten Prognosezeitraum noch geld- und renden Exporten und steigenden Investitionen. fiskalpolitische Unterstützung. Obwohl Lieferschwierigkeiten bei Vorprodukten und eine merkliche Verteuerung von Rohstoffen BIP-Wachstum in % zunächst noch bremsen, dürfte das BIP 2021 um 4,5 % zulegen und 2022 um 4,9 %. Die Jahres verlaufsrate ist dabei 2021 mit 5,9 % außer 4,5 4,9 5,2 4,3 7,1 3,7 gewöhnlich hoch und beruhigt sich 2022 auf 2,3 %. Die Arbeitslosenquote sinkt 2021 leicht 2021 2022 2021 2022 2021 2022 auf durchschnittlich 5,8 %, 2022 deutlicher auf Deutschland Euroraum USA PODCAST Peter Hohlfeld zur konjunkturellen Lage in Deutschland https://bit.ly/3wBSFuN
INHALT
Hohe Dynamik nach schwachem Jahresauftakt ������������������������������������������������������� 3
Kräftige Erholung mit Hindernissen ��������������������������������������������������������������������������� 3
Privater Konsum sehr dynamisch ������������������������������������������������������������������������������� 5
Exporte robust ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 5
Ausrüstungsinvestitionen expandieren kräftig ���������������������������������������������������������8
Nach erfolgreicher Krisenpolitik klimapolitische Transformation verstärken ������� 9
Datenanhang ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 10
Literatur ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 19
Impressum ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 20
AUTORENSCHAFT
Prof. Dr. Sebastian Dullien
Wissenschaftlicher Direktor
sebastian-dullien@boeckler.de
Prof. Alexander Herzog-Stein, PhD
Referatsleitung Arbeitsmarktökonomik
alexander-herzog-stein@boeckler.de
Peter Hohlfeld
Referatsleitung Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung
peter-hohlfeld@boeckler.de
Dr. Katja Rietzler
Referatsleitung Steuer- und Finanzpolitik
katja-rietzler@boeckler.de
Dr. Sabine Stephan
Referatsleitung Ökonometrie
sabine-stephan@boeckler.de
Dr. Silke Tober
Referatsleitung Geldpolitik
silke-tober@boeckler.de
PD Dr. Sebastian Watzka
Referatsleitung Europäische Konjunkturanalyse
sebastian-watzka@boeckler.deHOHE DYNAMIK NACH SCHWACHEM sektor zeitlich nach hinten verschoben. Im Prinzip
müsste auch die Industrie auf Hochtouren laufen:
JAHRESAUFTAKT Die Auftragsbücher sind prall gefüllt und eine Ab-
Nach einem stark vom Infektionsgeschehen ge- schwächung der Weltwirtschaft ist dank der zwei
prägten ersten Quartal 2021 durchläuft die deut- Konjunkturlokomotiven China und USA nicht in
sche Wirtschaft im zweiten Quartal eine merkliche Sicht. Gebremst wird die Industrieproduktion je-
Erholung, die sich im dritten Quartal noch verstär- doch durch merkliche Engpässe bei bedeutenden
ken wird und abgeschwächt über den Prognose- Vorprodukten und Rohstoffen sowie Transport
zeitraum anhalten dürfte. kapazitäten. Diese sind zurückzuführen auf die
Maßgeblich für das schwache erste Quartal, in Stärke der aktuellen weltwirtschaftlichen Erholung,
dem die Wirtschaftsleistung um saison- und ka- pandemiebedingte Produktionseinschränkungen
lenderbereinigt 1,8 % schrumpfte, waren das in- im vergangenen Jahr sowie auf Planungsfehler
tensivere Infektionsgeschehen und die gegenüber während der Pandemie und aktuelle Covid-Ausbrü-
dem Vorquartal entsprechend verschärften Ein- che. So wird mittlerweile allgemein damit gerech-
dämmungsmaßnahmen. Beim Bau spielten zudem net, dass die Knappheit an Halbleitern die Autopro-
ein Wintereinbruch im Februar und mehrwertsteu- duktion besonders stark im zweiten Quartal, aber
erbedingte Vorzieheffekte im Vorquartal eine Rolle auch noch im dritten Quartal trifft. Infolge dieser
und in der Industrie dämpften Engpässe bei Vor- Engpässe wird die Industrieproduktion trotz der ho-
produkten, wobei die Fahrzeugindustrie insbeson- hen Nachfrage aus dem In- und Ausland im zwei-
dere unter fehlenden Halbleitern litt. Den größten ten Quartal nicht so stark ausgeweitet wie von uns
Rückgang der Wertschöpfung verzeichnete das noch in der März-Prognose erwartet (Dullien et al.
Baugewerbe und der Handel mit jeweils -4,9 %, ge- 2021a).
folgt vom Bereich Land- und Forstwirtschaft sowie Die hohe Nachfrage nach Rohstoffen, Vor
Fischerei (-3,8 %) und dem Gastgewerbe (-2,5 %). produkten und Transportkapazitäten hat zudem
Auch der Energiesektor war stark im Minus und merkliche Preisreaktionen ausgelöst. So lag der
das Verarbeitende Gewerbe wies einen nur schwa- Preis für Rohöl der Sorte Brent im Mai 2021 um
chen Zuwachs von 0,4 % auf. Merklich ausgeweitet 138 % höher als ein Jahr zuvor und trug wesent-
wurde demgegenüber die Wertschöpfung in eini- lich dazu bei, dass sich innerhalb der vergangenen
gen Dienstleistungsbereichen wie Verkehr (1,6 %) zwölf Monate Kraftstoffe um 27,5 % und Heizöl um
sowie Finanz- und Versicherungsdienstleistungen 35,4 % verteuerten, sodass die Preise für Energie
(1,3 %). insgesamt trotz ihres geringen Gewichts von nur
Nachfrageseitig bremste der private Verbrauch
mit einem Rückgang von -5,4 % besonders stark. Tabelle 1
So wirkten die Corona-Maßnahmen dämpfend
auf den Konsum sozialer Dienstleistungen. Zu- Tab 2 Rahmendaten
dem fehlten die ins vierte Quartal vorgezogenen Rahmendaten der Prognose
Käufe langlebiger Konsumgüter. Demgegenüber Jahresdurchschnittswerte
entwickelte sich der Export kräftig (1,8 %). Auch
die Bauinvestitionen legten zu (1,1%), weil hier das 2020 2021 2022
merklich rückläufige Ausbaugewerbe ein deutlich
Dreimonats-Euribor (%) -0,4 -0,5 -0,4
geringeres Gewicht hat als bei der Wertschöpfung.
Rendite zehnjähriger
0,0 -0,1 0,1
Staatsanleihen (Euroraum) (%)1
Rendite zehnjähriger
0,9 1,6 1,8
Staatsanleihen (USA) (%)
KRÄFTIGE ERHOLUNG MIT Wechselkurs (USD/EUR) 1,14 1,20 1,20
HINDERNISSEN Realer effektiver Wechselkurs des Euro
94,0 95,4 95,1
(gegenüber 42 Ländern)2
Mit den verringerten Infektionszahlen und der stei-
Indikator der preislichen Wettbewerbsfähig-
genden Impfquote erwacht das öffentliche Leben 90,3 92,0 92,0
keit Deutschlands (gegenüber 60 Ländern)2
in Deutschland und belebt gegen Ende des zweiten
Quartals jene Dienstleistungsbereiche, die beson- Tarifindex (Destatis, je Stunde)
2,1 1,9 2,2
(% gg. Vorjahr)
ders stark unter den Covid-Eindämmungsmaßnah-
men gelitten hatten. Insbesondere das Gastgewer- Ölpreis (Brent, USD) 42 66 68
be, dessen Umsätze im ersten Quartal preisberei-
nigt noch um 62,2 % unter dem Niveau des bereits 1 Deutschland, Frankreich, Niederlande, Belgien, Österreich, Finnland,
durch Corona beeinträchtigten Vorjahresquartals Irland, Portugal, Spanien, Italien und Griechenland; BIP-gewichtet.
2 Sinkende Werte des Indikators bedeuten eine Verbesserung der
lagen, dürfte ab Juni zweistellige Zuwachsraten Wettbewerbsfähigkeit.
verzeichnen. Da der zweite Lockdown allerdings
deutlich länger andauerte als noch im März er- Quellen: Deutsche Bundesbank; Europäische Zentralbank; EIA ; Fede-
wartet, hat sich die Erholung im Dienstleistungs- ral Reserve; Statistisches Bundesamt; ab 2021 Prognose des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 3Tabelle 2
10 % im Warenkorb einen Beitrag von 1 Prozent-
punkt zur Inflationsrate in Höhe von 2,5 % lieferten.
Im Mai 2020 war der Zusammenhang genau um- Gesamtwirtschaftliche Entwicklung in Deutschland
gekehrt gewesen: Damals waren die Rohölpreise Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %
unter dem Eindruck der Coronakrise massiv ge-
fallen und die Preise für Energie waren mit einem 2019 2020 2021 2022
1
Beitrag von minus 0,9 Prozentpunkten maßgeblich Verwendung
für die sehr geringe Inflationsrate von 0,6 %. Ne- Private Konsumausgaben2 1,6 -6,0 2,0 7,0
ben dem Ölpreis treiben zwei weitere temporäre Staatskonsum 2,7 3,7 2,3 1,0
Sonderfaktoren die Inflationsrate in Deutschland Ausrüstungsinvestitionen 0,5 -11,6 9,7 6,6
in diesem Jahr nach oben: die Rückkehr zu den Bauinvestitionen 3,8 2,3 5,5 5,5
regulären Mehrwertsteuersätzen zu Jahresbeginn
Sonstige Anlageinvestitionen 2,7 -1,1 0,1 3,2
und die neue CO2-Abgabe. Dadurch dürfte die In-
Exporte 1,0 -9,4 10,9 7,4
flation im weiteren Jahresverlauf sogar noch über
den im Mai gemessenen Wert von 2,5 % steigen. Importe 2,6 -8,4 9,9 8,6
In der zweiten Jahreshälfte, in der sich der Basis- Bruttoinlandsprodukt 0,6 -4,8 4,5 4,9
effekt der niedrigeren Mehrwertsteuersätze von Preise
Juli bis Dezember 2020 in der Inflationsrate nieder Bruttoinlandsprodukt 2,2 1,6 2,1 1,6
schlägt, dürfte die Rate sogar überwiegend über Konsumausgaben2 1,3 0,7 2,4 1,6
3 % liegen. Nach einer durchschnittlichen Infla- Importe -0,1 -2,4 2,6 0,2
tionsrate von 2,5 % in diesem Jahr dürfte der An- Nachrichtlich:
stieg der Verbraucherpreise im kommenden Jahr
Verbraucherpreise (VPI) 1,4 0,5 2,5 1,7
mit 1,7 % wieder deutlich niedriger ausfallen. Da-
Einkommensverteilung
bei ist unterstellt, dass die Rohstoffpreise zwar auf
Arbeitnehmerentgelte 4,2 -0,1 2,7 4,2
hohem Niveau verharren, die pandemiebedingten
3
Belastungen wie Transportengpässe und hygiene- Gewinne -2,7 -8,4 9,5 8,2
bedingte Auflagen aber geringer werden und damit Volkseinkommen 2,2 -2,5 4,6 5,3
inflationssenkend wirken. Nachrichtlich:
Da auch die Inflation im Euroraum stark von nur Tariflöhne (Stundenbasis) 3,1 2,2 1,9 2,2
vorübergehend wirkenden Sonderfaktoren geprägt Effektivverdienste
3,1 3,6 2,3 1,3
ist und die zugrundeliegende Inflationsdynamik (Stundenbasis)
noch deutlich unter dem Inflationsziel der EZB liegt, Lohndrift 0,0 1,4 0,4 -0,9
wäre eine geldpolitische Reaktion kontraproduktiv Bruttolöhne und -gehälter 4,1 -0,7 2,8 4,4
(Tober und Theobald 2021). Entsprechend günstig Bruttolöhne und -gehälter
2,9 0,0 2,8 3,0
bleiben die Finanzierungsbedingungen, auch wenn (je Beschäftigten)
die Kapitalmarktzinsen als Reaktion auf die sich ab- Entstehung
zeichnende weltweite Erholung etwas angezogen Erwerbstätige 0,9 -1,1 -0,1 1,2
haben. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen Arbeitszeit
-0,3 -3,7 0,5 2,2
betrug zuletzt, wie auch durchschnittlich im Mai, (je Erwerbstätigen)
-0,3 % und dürfte im weiteren Verlauf des Prognose Arbeitsvolumen 0,6 -4,7 0,5 3,4
zeitraums weiter leicht anziehen. Der Wechselkurs Produktivität (je Stunde) 0,0 0,0 4,0 1,5
des Euro dürfte sich infolge der kräftigeren Erho- Bruttoinlandsprodukt1 0,6 -4,8 4,5 4,9
lung in den USA leicht auf 1,20 USD/EUR abschwä- Nachrichtlich:
chen (Tabelle 1).
Erwerbslose4, in 1000 1.374 1.846 1.928 1.752
Vor diesem Hintergrund werden sich alle drei 5
Erwerbslosenquote , in % 3,0 4,0 4,1 3,7
Nachfrageaggregate – Konsum, Ausfuhren und 6
Arbeitslose , in 1000 2.267 2.695 2.656 2.432
Investitionen – im Prognosezeitraum kräftig ent-
wickeln, wobei unterstellt ist, dass es zu keiner er- Arbeitslosenquote7, in % 5,0 5,9 5,8 5,3
neuten Infektionswelle kommt. Der IMK Konjunk- Lohnstückkosten
3,2 4,2 -2,1 -1,2
(je Stunde)
turindikator signalisiert entsprechend eine über-
durchschnittlich kräftige gesamtwirtschaftliche Budgetsaldo, in % des BIP 1,5 -4,5 -4,3 -1,4
Entwicklung mit einer historisch niedrigen Rezes-
sionswahrscheinlichkeit ( ►Abbildung G auf Seite 16 ). 1 Preisbereinigt.
Insgesamt ist mit einem Anstieg des BIP um 4,5 % 2 Private Haushalte inklusive privater Organisationen ohne Erwerbszweck.
3 Unternehmens- und Vermögenseinkommen.
2021 und 4,9 % 2022 zu rechnen, wobei die Jah- 4 In der Abgrenzung der International Labour Organization (ILO).
resdurchschnittswerte verdecken, dass die Auf- 5 In % der inländischen Erwerbspersonen.
wärtsentwicklung im Verlauf von 2021 mit 5,9 % 6 In der Abgrenzung der Bundesagentur für Arbeit.
7 In % aller zivilen Erwerbspersonen.
merklich höher ausfallen wird als 2022 (2,3 %). Die
Arbeitslosenquote, die sich 2020 um 0,9 Prozent- Quellen: Deutsche Bundesbank; Statistisches Bundesamt; Bundes-
punkte auf 5,9 % erhöht hatte, sinkt 2021 leicht agentur für Arbeit; Berechnungen des IMK , ab 2021 Prognose des
IMK .
auf durchschnittlich 5,8 % und 2022 deutlicher auf
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 4Tabelle 3
150 Mrd. Euro (4,5 % des BIP) wird der vorliegen-
den Prognose zufolge nur ein Bruchteil ausgege-
Statistische Komponenten des BIP-Wachstums ben. Da die zusätzliche Ersparnis überproportional
in % bzw. Prozentpunkten bei Haushalten mit höheren Einkommen anfiel, ist
zu erwarten, dass ein Teil im Vermögen verbleibt.
2020 2021 2022 Für ein teilweises Entsparen spricht jedoch, dass
Statistischer Überhang am Ende die Zusatzersparnis überwiegend nicht aus dem
0,0 2,0 3,4 Sparmotiv resultierte, sondern primär aus corona-
des Vorjahres1
bedingt mangelnden Konsummöglichkeiten. Der
Jahresverlaufsrate2 -3,3 5,9 2,3
aufgestaute Konsum dürfte daher im Prognosezeit-
Jahresdurchschnittliche Wachstumsrate,
-5,1 4,5 5,0 raum zu einem, wenn auch geringen Teil nachge-
arbeitstäglich bereinigt
holt werden, zumal die um Null liegenden Zinsen
Kalendereffekt3 0,4 0,0 -0,1
angesichts der deutlich positiven Inflationsrate ei-
Jahresdurchschnittliche Wachstumsrate -4,8 4,5 4,9 nen kontinuierlichen Wertverlust implizieren und
zudem gerade Haushalte mit höheren Einkommen
1 Saison- und arbeitstäglich bereinigter Indexstand im vierten Quartal des auf die merklich gestiegenen Kraftstoffpreise nicht
Vorjahres in Relation zum arbeitstäglich bereinigten Durchschnitt aller mit einem Konsumverzicht bei anderen Gütern re-
Quartale des Vorjahres.
2 Jahresveränderungsrate im vierten Quartal, arbeitstäglich bereinigt. agieren dürften.
3 In % des BIP. Gestützt wird der private Konsum auch durch
die Bruttolöhne und -gehälter. Diese wurden im
Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen des IMK , ab 2021 vergangenen Jahr wirtschaftspolitisch erfolgreich
Prognose des IMK . stabilisiert, sodass sie trotz des Rückgangs der
Wirtschaftsleistung um 4,8 % nur um 0,7 % fielen.
Die Masseneinkommen stiegen infolge der Zahlung
5,3 %. Der Anstieg der Verbraucherpreise beträgt des Kurzarbeitergeldes sogar, und zwar um 2,8 %.
nach schwachen 0,5 % im vergangenen Jahr in die- In den Jahren 2021 und 2022 dürften die Bruttolöh-
sem Jahr 2,5 % und fällt nach dem Auslaufen von ne und -gehälter bei zunächst deutlich steigender
Basiseffekten 2022 auf 1,7 % zurück (Tabellen 2 und 3, Arbeitszeit und einer dann wieder ausgeweiteten
Abbildung 1). Ein bedeutendes Risiko für die Konjunk- Beschäftigung sowie positiven Lohnzuwächsen um
tur ist eine erneute Infektionswelle, die die Dyna- 2,8 % bzw. 4,4 % zunehmen. Im Prognosezeitraum
mik der deutschen Wirtschaft direkt oder indirekt wirken deutliche Steuerentlastungen positiv auf
über die Haupthandelspartnerländer abbremst. die verfügbaren Einkommen. Die Teilabschaffung
des Solidaritätszuschlags und die Maßnahmen des
2. Familienentlastungsgesetzes summieren sich in
diesem Jahr auf rund 16 Mrd. Euro und im kom-
menden Jahr auf weitere 6 Mrd. Euro. In diesem
PRIVATER KONSUM SEHR DYNAMISCH Jahr kommt ferner ein Impuls von dem im Mai 2021
ausgezahlten Kinderbonus, während der deutliche
Der private Konsum wird die wirtschaftliche Akti- Anstieg des Konsumdeflators schmälernd wirkt.
vität im Verlauf dieses Jahres zunehmend anregen. Insgesamt wird der private Konsum nach einem
Entscheidenden Einfluss hat dabei der Rückgang Rückgang um 6 % 2020 in diesem Jahr um 2 % zu-
der Sparquote, die im ersten Quartal 2021 mit nehmen und 2022 dann um 7 % (Abbildung 1, Tabelle
23,1 % des verfügbaren Einkommens 1 mehr als 2). Die Dynamik kommt dabei in den Jahresver-
doppelt so hoch war wie vor der Krise und damit laufsraten besser zum Ausdruck, die eine außerge-
sogar den vorigen historischen Höchststand von wöhnlich starke Zunahme von 7,4 % 2021 und eine
20 % im zweiten Quartal 2020 überschritt. Mit den Abflachung auf 1,7 % 2022 zeigen.
wieder zunehmenden Konsummöglichkeiten im
Einzelhandel sowie in Restaurants, Kulturbetrieben
und der Tourismusbranche dürfte sich die Sparquo-
te bereits im Verlauf des zweiten Quartals wieder
dem Vorkrisen niveau annähern und im zweiten EXPORTE ROBUST
Halbjahr leicht darunter liegen. Damit geht von
der Sparquote zwar ein stark stimulierender Effekt Anders als der private Konsum expandiert das
aus, es handelt sich dabei aber in erster Linie um zweitwichtigste Nachfrageaggregat, die Ausfuhr,
eine Normalisierung des Sparens aus dem verfüg- bereits seit dem dritten Quartal 2020 kräftig (Ab-
baren Einkommen; von der Zusatzersparnis in den bildung 2). Sie wird für sich genommen den größ-
vergangenen fünf Quartalen in Höhe von mehr als ten Wachstumsbeitrag zum BIP liefern, und zwar
5 Prozentpunkte im Jahr 2021 und 3,6 Prozent-
punkte 2022 (Tabelle 4). Maßgeblich hierfür ist die
1 Zuzüglich der Zunahme betrieblicher weltweite konjunkturelle Erholung – angeregt von
Versorgungsansprüche. der dynamischen Konjunktur Chinas und der kräfti-
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 5Abbildung 1
Konjunktur in Deutschland
Bruttoinlandsprodukt Private Konsumausgaben
114 112 15
112 10 110
110 10
108
108 5 106 5
106 104
104 0 102 0
102
100
-5
100 -5
98
98 -10
96
96 -10
94
94 -15
92
2.2 1.5 2.2 2.6 1.3 0.6 -4.8 4.5 4.9 1.0 1.9 2.4 1.5 1.5 1.6 -6.0 2.0 7.0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Bauinvestitionen Ausrüstungsinvestitionen
120
130 6 20
115
125 15
4
110 10
120
2
5
105
115
0 0
100
110 -5
-2
95 -10
105
-4 90 -15
100
-20
-6 85
2.2 -1.4 3.8 0.8 2.6 3.8 2.3 5.5 5.5 5.9 4.3 3.0 4.2 4.4 0.5 -11.6 9.7 6.6
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Exporte von Gütern und Dienstleistungen Importe von Gütern und Dienstleistungen
125 15
130
120 20 10
125
115
5
10 120
110
115 0
105 0
110 -5
100
-10 105 -10
95
100
90 -15
-20 95
85 -20
90
4.7 5.4 2.5 4.8 2.3 1.0 -9.4 10.9 7.4 3.7 5.8 4.5 5.3 3.6 2.6 -8.4 9.9 8.6
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Kettenindex 2015 = 100 (linke Skala) Prognose
Veränderungen gegenüber dem Vorquartal in % (rechte Skala) Jahresdurchschnittsrate
Saison- und kalenderbereinigte Verläufe. 1. Quartal 2014 - 4. Quartal 2022. Ab 2. Quartal 2021 Prognose des IMK.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/3nxwd0M
Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 6Abbildung 2
Außenhandel Deutschlands nach Regionen und Ländern (Spezialhandel)
Euroraum EU-Länder1 außerhalb des Euroraums
130 9
28 55
26 8
120
24 50
7
22
110
20 45 6
18
100 5
16 40
90 14 4
12 35
3
80 10
30
8 2
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Andere europäische Länder2 USA
18
55 32
17 16
30
50 16 28 14
15 26
45 14 24 12
13 22
10
40 12 20
11 18 8
35 16
10
14 6
30 9
12
8 4
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Asien OPEC-Länder
10 9
8 9
60 8
6
8
4 7
55 7
2
0 6 6
50 -2 5 5
-4
4
45 -6 4
3
-8
3
-10 2
40
-12 1 2
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Exporte, saisonbereinigt in Mrd. Euro (linke Skala) Importe, saisonbereinigt in Mrd. Euro (linke Skala)
Nettoexporte, saisonbereinigt in Mrd. Euro (rechte Skala)
1. Quartal 2013 - 1. Quartal 2021
1 Ohne Großbritannien.
2 Andere europäische Länder setzen sich zu mehr als 90 % aus Großbritannien, Schweiz, Russland, Türkei und Norwegen zusammen. Der Anteil Großbritanniens an den deutschen
Exporten (Importen) in diesen (aus diesem) Länderkreis betrug 2019 38 % (24 %).
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/2UCRgm7
Quellen: Deutsche Bundesbank; Statistisches Bundesamt; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 7Tabelle 4
durchschnittlich 10,9 % zu und 2022 um 7,4 %, wo-
bei in diesem Fall die Verlaufsraten mit 8,8 % (2021)
Wachstumsbeiträge der Verwendungsaggregate1 und 5,3 % (2022) ein ähnliches Bild zeichnen.
in Deutschland Die Einfuhr entwickelt sich im Verlauf noch dy-
in Prozentpunkten namischer (2021: 12,5 %, 2022: 5,5 %), da die im-
portintensiven Aggregate privater Konsum und
2020 2021 2022 Ausrüstungsinvestitionen im zweiten Quartal 2021
2
-4,8 4,5 4,9 deutlich anziehen. Mit Jahresraten von 9,9 % (2021)
Bruttoinlandsprodukt
und 8,6 % (2022) schmälert sie das BIP-Wachstum
Inlandsnachfrage -3,8 3,6 5,0
um 4,1 Prozentpunkte in diesem Jahr und um 3,7
Konsumausgaben -2,4 1,5 3,8 Prozentpunkte im kommenden Jahr (Tabelle 4).
Private Haushalte -3,1 1,0 3,6 Insgesamt trägt der Außenhandel damit in die-
Staat 0,8 0,5 0,2
sem Jahr 0,9 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum
bei und liefert im kommenden Jahr einen negativen
Anlageinvestitionen -0,6 1,3 1,2
Wachstumsbeitrag von 0,1 Prozentpunkten. Dabei
Ausrüstungen -0,8 0,7 0,5 übersteigt der Leistungsbilanzüberschuss Deutsch-
Bauten 0,3 0,6 0,6 lands 2021 zunächst mit 7,3 % des BIP das ohne-
hin regelwidrig hohe Niveau des Vorjahres (7,0 %)
Sonstige Anlagen 0,0 0,0 0,1
und fällt 2022 auf 7,0 % zurück. Da die deutsche
Vorratsveränderung -0,9 0,8 0,0 Inflation im Prognosezeitraum über dem Euroraum-
Außenbeitrag -0,9 0,9 -0,1 Durchschnitt liegt, verschiebt sich die preisliche
Ausfuhr -4,4 5,0 3,6 Wettbewerbsfähigkeit etwas zugunsten der ande-
ren Euroländer. Dieser Trend besteht bereits seit
Einfuhr 3,5 -4,1 -3,7
Anfang 2013 und trägt zu einer Verringerung der
Leistungsbilanzungleichgewichte innerhalb des
1 Berechnet aus verketteten Volumenangaben; Lundberg-Komponente; Euroraums bei. Bisher wurde dadurch jedoch le-
Abweichungen in den Summen durch Runden der Zahlen. diglich die Verbesserung der preislichen Wettbe-
2 In %
werbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft seit An-
Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen des IMK , ab 2021 fang 2008 kompensiert, nicht der deutlich stärkere
Prognose des IMK . Anstieg in den Jahren zuvor.
Tabelle 5
Ökonomische Aktivität in den Volkswirtschaften wichtiger AUSRÜSTUNGSINVESTITIONEN
Handelspartner EXPANDIEREN KRÄFTIG
2020 Die starke Exportdynamik und die günstigen Ab-
2021 2022
BIP satzerwartungen im In- und Ausland beleben die
seit Anfang 2019 schwächelnden Ausrüstungsin-
USA -3,5 7,1 3,7
vestitionen. Nach einem Rückgang um 0,2 % im
Euroraum -6,5 5,2 4,3
ersten Quartal 2021 lagen sie um 10 % niedriger als
Arbeitslosigkeit Anfang 2019 bzw. um 6,8 % unter dem Vorkrisenni-
USA 8,1 5,2 4,6 veau (4. Quartal 2019). Begünstigt durch die hohe
Euroraum 7,8 8,0 7,6 Nachfrage, eine hohe Kapazitätsauslastung und
weiterhin günstige Finanzierungsbedingungen als
Verbraucherpreise
Folge der sehr expansiven Geldpolitik der Europä-
USA 1,2 2,5 2,2
ischen Zentralbank werden die Ausrüstungsinves-
Euroraum 0,3 1,9 1,5 titionen im Prognosezeitraum deutlich aufwärtsge-
Welt-BIP -3,3 5,7 4,3 richtet sein. Mit einem Anstieg im Verlauf von 2021
um 9 % werden die Ausrüstungsinvestitionen sogar
Quellen: NiGEM; ab 2021 IMK Prognose. noch etwas deutlicher ausgeweitet als die Expor-
te, im kommenden Jahr mit 4,3 % nicht mehr ganz
so stark. Im Jahresdurchschnitt ergibt sich ein An-
gen Erholung in den USA, die durch das umfangrei- stieg der Ausrüstungsinvestitionen in Höhe von
che Hilfsprogramm der Biden-Regierung vor allem 9,7 % 2021 und 6,6 % 2022. (Abbildung 1).
in diesem Jahr einen starken zusätzlichen Schub Auch die Bauinvestitionen ziehen im Prognose
erhält (Dullien et al. 2021b) (Tabelle 5). Obwohl die zeitraum merklich an. Der ohnehin robuste priva-
Exporte in diesem Jahr durch Lieferschwierigkeiten te Wohnungsbau und die nach einem Einbruch
gebremst werden, nehmen die Ausfuhren von Wa- im vergangenen Sommer wieder aufwärts gerich-
ren und Dienstleistungen 2021 preisbereinigt um teten öffentlichen Bauinvestitionen werden nun
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 8durch einen lebhafteren Wirtschaftsbau verstärkt. Erstens ist das Erreichen des Inflationsziels nicht
Dabei profitiert der Wohnungsbau in erster Linie in Sicht und je eher die Fiskalpolitik ihre Unterstüt-
von den wieder steigenden Einkommen und der zung zurückzieht, desto länger muss die stark ex-
aufwärtsgerichteten Beschäftigung, während der pansive Geldpolitik andauern. Zweitens besteht ein
Wirtschaftsbau durch die expandierenden Aus- hoher öffentlicher Investitionsbedarf, der zumin-
rüstungsinvestitionen angeregt wird. Zwar waren dest in Teilen kreditfinanziert werden sollte (Dullien
die Auftragseingänge im Bauhauptgewerbe zuletzt et al. 2021d).
rückläufig, die Auftragsbücher sind aber gut gefüllt Nach mehr als zehn Jahren wirtschaftlicher Kri-
und die Reichweite der Aufträge ist überdurch- se im Euroraum besteht aktuell die Chance, dass
schnittlich. Insgesamt werden die Bauinvestitionen die europäische Wirtschaft mithilfe einer expansi-
2021 und 2022 um jeweils 5,5 % ausgeweitet; dies ven Geld- und Fiskalpolitik und begünstigt durch
entspricht Verlaufsraten von 7,1 % in diesem und ein positives internationales Umfeld einen kräftigen
4,5 % im kommenden Jahr (Abbildung 1, Tabelle 2). Erholungskurs einschlägt, in der die Angebotska-
pazitäten durch Investitionen ausgeweitet und die
sozial-ökologische Transformation beschleunigt vo-
rangetrieben wird.
Für die angestrebte Transformation der Wirt-
NACH ERFOLGREICHER schaft sind massive Investitionen für die Erneue-
rung des Kapitalstocks und für Prozessinnovatio-
KRISENPOLITIK KLIMAPOLITISCHE nen erforderlich. Die Wirtschaftspolitik kann diesen
TRANSFORMATION VERSTÄRKEN Prozess beschleunigen, indem die Geldpolitik bei
ihren Wertpapierkäufen und ihrer Sicherheitenpo-
Die kräftige Erholung im Prognosezeitraum baut litik grüner wird (Tober 2021) und der Staat klima
auf einer erfolgreichen Stabilisierungspolitik wäh- politisch sinnvolle öffentliche Investitionen auswei-
rend der pandemiebedingten Krise im vergangenen tet und Regulierungen sozialverträglich verschärft.
Jahr auf. Die Europäische Zentralbank reagierte Die klimapolitischen Akzente haben im vergange-
zügig mit Liquiditätshilfen und einem Pandemie- nen Jahr kleine, aber sichtbare Veränderungen be-
Notfall-Programm, das krisenverschärfende Fi- wirkt. So betrug der Anteil reiner Elektrofahrzeuge
nanzmarktreaktionen wie in der Eurokrise verhin- an den neu zugelassenen Pkw im Mai 2021 laut
derte. Die EU-Kommission und die Regierungen Angaben des Kraftfahrt-Bundesamtes 11,6 % vergli-
der EU-Mitgliedsländer haben mit der gleichen chen mit nur 1,4 % im Mai 2019, erneuerbare Ener-
Stoßrichtung den Aufbaufonds NextGenerationEU gien wurden weiter ausgebaut 2 und die inländi-
auf den Weg gebracht, der ein solidarisches Ins- sche Produktion von Fleischersatzprodukten wurde
trument zur Krisenbewältigung ist und zugleich 2020 um 39 % gesteigert. Allerdings ist der Staat
dringend erforderliche klimapolitische Akzente angesichts des drängenden und existentiellen Pro-
setzt (Dullien et al. 2021c). In Deutschland wurde blems der Erderwärmung gefordert, die Anreize
mit dem bewährten Instrument der Kurzarbeit und für Unternehmen und private Haushalte zügiger an
zahlreichen Überbrückungs- und Liquiditätshilfen die klimapolitischen Erfordernisse anzupassen. Die
verhindert, dass die Arbeitslosenquote nach oben Transformation der Sektoren Landwirtschaft, In-
schießt. Dadurch wurde eine endogene Verschär- dustrie, Bau, Verkehr und Energie, wo Kohle im ers-
fung der Krise verhindert und die Voraussetzung für ten Quartal 2021 mit einem Anteil von 28,9 % der
ein relativ reibungsloses Anlaufen des Konjunktur- wichtigste Energieträger für die Stromerzeugung
motors ermöglicht. Die Krise und die wirtschafts- war, steckt noch in den Anfängen. Sie beinhaltet
politischen Gegenmaßnahmen haben Spuren in die Chance auf einen längeren kräftigen Investiti-
den öffentlichen Finanzen hinterlassen. Der Saldo onszyklus, der produktivitätssteigernd wirkt und
der öffentlichen Haushalte dürfte mit -4,5 % 2021 gut bezahlte Arbeitsplätze schafft und erhält.
ähnlich hoch ausfallen wie 2020 (-4,3 %) und 2022
dann auf -1,4 % fallen. Der Schuldenstand ist zwar
deutlich gestiegen, aber unbestritten tragfähig, zu-
mal die aktuellen Zinsen auf Bundeswertpapiere
noch überwiegend negativ sind. Für den Euroraum
2 Im Jahr 2020 wurden insgesamt rund 251 Mrd. kWh
insgesamt – und damit auch für Deutschland – ist Strom aus erneuerbaren Energieträgern erzeugt, was
es von herausragender Bedeutung, dass die Fiskal- einem Anstieg gegenüber dem Vorjahr um 4 % entspricht,
politik insbesondere in Deutschland mit seinen ho- wobei dieser Anstieg laut Umweltbundesamt zum Teil auf
einen Zubau (von Photovoltaikanlagen) zurückzuführen
hen Leistungsbilanzüberschüssen ihrer stabilitäts- ist und zum Teil auf günstige klimatische Bedingungen
politischen Verantwortung weiter gerecht bleibt. (Umweltbundesamt 2021).
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 9DATENANHANG
Abbildung A
Konjunktur in den USA
Bruttoinlandsprodukt Arbeitslosenquote
16
12
135 10
14 10
130 8
5 12
125 6
10 4
120 0
8 2
115 0
-5
6
110 -2
4 -4
105 -10
-6
2
2.5 3.1 1.7 2.3 3.0 2.2 -3.5 7.1 3.7 -1.2 -0.9 -0.4 -0.5 -0.5 -0.2 4.4 -2.9 -0.6
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Private Konsumausgaben Bruttoanlageinvestitionen
140
180 10
135 10 8
170 6
130
5 4
125 160
2
120 0 150 0
-2
115
-5 140 -4
110 -6
130
105 -10 -8
120 -10
100
3.0 3.8 2.8 2.6 2.7 2.4 -3.9 6.0 3.4 6.6 3.7 1.7 3.8 5.4 2.0 -2.2 6.8 3.7
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Exporte von Gütern und Dienstleistungen Importe von Gütern und Dienstleistungen
150
20 25
160
15 20
140
10 150 15
130 5 10
140
0 5
120 -5 130 0
-10 -5
110 120
-15 -10
100 -20 110 -15
-25 -20
100
90 -30 -25
4.2 0.4 0.3 3.9 3.0 -0.1 -12.9 9.9 10.1 5.0 5.2 1.7 4.7 4.1 1.1 -9.3 17.8 4.5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Mittelwert 2010=100 (linke Skala) Prognose
Veränderungen gegenüber dem Vorquartal in % (rechte Skala) Jahresdurchschnittsrate
Saisonbereinigte Verläufe. Arbeitslosenquote (Abb. oben rechts) in % der inländischen Erwerbspersonen. Ab 2. Quartal 2021 Prognose des IMK.
Die massive fiskalische Unterstützung durch Präsident Bidens American Rescue Plan wirkt sich spürbar auf das BIP-Wachstum der USA aus. 2021 wird das BIP um 7,1 % wachsen, 2022
um 3,7 %.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/3pEG86t
Quellen: NiGEM; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 10DATENANHANG
Abbildung B
Konjunktur in Asien
Bruttoinlandsprodukt Arbeitslosenquote
5.0
240
4.5
220
200 4.0
180
160 3.5
140 3.0
120
100 2.5
80
2.0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Private Konsumausgaben Bruttoanlageinvestitionen
260 240
240 220
220
200
200
180 180
160 160
140
140
120
100 120
80 100
60
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Exporte von Gütern und Dienstleistungen Importe von Gütern und Dienstleistungen
200
200
180
180
160 160
140 140
120 120
100 100
80
80
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Japan (Mittelwert 2010=100) Indien (Mittelwert 2010=100)
China (Mittelwert 2010=100) Prognose
NiGEM bietet weder eine Trennung zwischen Konsum und Investitionen für Indien, noch eine explizite Arbeitsmarktmodellierung.
Saisonbereinigte Verläufe. Arbeitslosenquote (Abb. oben rechts) in % der inländischen Erwerbspersonen. Ab 2. Quartal 2021 Prognose des IMK.
Das chinesische BIP wird 2021 um 8,1 % wachsen, 2022 um 5,3 %. Das japanische BIP wird dieses Jahr um 2,9 % wachsen, nächstes Jahr dann um 2,5 %. Indien leidet derzeit schwer
unter der Pandemie. Trotzdem wird das indische BIP dieses Jahr um 8,3 % wachsen, 2022 dann um 6,7 %.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/36NSNM0
Quellen: NiGEM; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 11DATENANHANG
Abbildung C
Konjunktur in Europa außerhalb des Euroraums
Bruttoinlandsprodukt Arbeitslosenquote
160 12
11
150
10
140
9
130 8
120 7
110 6
5
100
4
90
3
80 2
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Private Konsumausgaben Bruttoanlageinvestitionen
150 170
140 160
130 150
140
120
130
110
120
100
110
90 100
80 90
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Exporte von Gütern und Dienstleistungen Importe von Gütern und Dienstleistungen
220
240
200
220
180
200
180 160
160 140
140 120
120
100
100
80
80
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Vereinigtes Königreich (Mittelwert 2010=100) Russland (Mittelwert 2010=100)
Polen (Mittelwert 2010=100) Prognose
NiGEM bietet weder eine Trennung zwischen Konsum und Investitionen für Russland, noch eine explizite Arbeitsmarktmodellierung.
Saisonbereinigte Verläufe. Arbeitslosenquote (Abb. oben rechts) in % der inländischen Erwerbspersonen. Ab 2. Quartal 2021 Prognose des IMK.
Die britische Wirtschaft wird 2021 voraussichtlich um 5,9 % wachsen, 2022 um 4,1 %. Auch die Volkswirtschaften Polens und Russlands werden sich im Prognosezeitraum von der
Corona-Pandemie erholen und kräftig wachsen. Das polnische BIP wird 2021 um 3,3 %, 2022 um 4,4 % wachsen; das russische BIP dieses Jahr um 3,9 %, nächstes Jahr um 3,4 %.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/36JgGV2
Quellen: NiGEM; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 12DATENANHANG
Abbildung D
Konjunktur im Euroraum
Bruttoinlandsprodukt Arbeitslosenquote
120 28
26
115
24
110 22
105 20
18
100
16
95 14
90 12
10
85
8
80 6
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Private Konsumausgaben Bruttoanlageinvestitionen
110 130
105
120
100
110
95
90 100
85 90
80 80
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Exporte von Gütern und Dienstleistungen Importe von Gütern und Dienstleistungen
160
160
150
150
140
140
130
130
120
120
110 110
100 100
90 90
80 80
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Euroraum (Mittelwert 2010 = 100) Frankreich (Mittelwert 2010 = 100)
Spanien (Mittelwert 2010 = 100) Italien (Mittelwert 2010 = 100)
Prognose
Saisonbereinigte Verläufe. Ab 2. Quartal 2021 Prognose des IMK.
Das BIP im Euroraum wird 2021 voraussichtlich um 5,2 % wachsen, 2022 um 4,3 %. Die französische Wirtschaft wird dieses Jahr um 6,5 % und nächstes Jahr um 3,5 % wachsen. Das
italienische BIP dürfte dieses Jahr um 5,2 %, nächstes Jahr um 3,4 % wachsen. Die BIP-Wachstumsrate der spanischen Wirtschaft wird dieses Jahr voraussichtlich 7,1 %, nächstes Jahr
5,5 % betragen.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/3lHYbGP
Quellen: NiGEM; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 13DATENANHANG
Abbildung E
Makro- und Finanzstabilität
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) Rohstoffpreise
10 120
140
8
115
120
6
110
4 100
105
2
80
0 100
60
-2
95
-4 40
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Euroraum USA Ölpreis pro Barrel (in USD, linke Skala)
Deutschland China Globaler Nahrungsmittelpreisindex (2011=100, rechte Skala)
Metallpreise (2011=100, rechte Skala)
Verschuldung der Unternehmen (in % des BIP) Verschuldung der Haushalte (in % des BIP)
Bruttoverschuldung nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften Bruttoverschuldung Haushalte und NPISHs
160 80
140 70
120 60
100 50
80 40
60 30
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Euroraum USA Euroraum USA
Deutschland China Deutschland China
Häuserpreise Aktienkurse
Real, OECD Index 2015=100 2015=100
140
140
130
120
120
100
110
80
100
60
90
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Euroraum USA Euroraum, EURO STOXX USA, NYSE Composite
Deutschland China Deutschland, CDAX China, Shanghai Composite
1. Quartal 2013 - 1. Quartal 2021.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/38STKFj
Quellen: Macrobond; NiGEM; BIZ ; OECD .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 14DATENANHANG
Abbildung F
Auftragseingänge deutscher Unternehmen
Industrie Auslandsaufträge
130
120
120
110
110
100 100
90 90
80 80
70 70
60
60
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Gesamt (2015=100) Ausland Gesamt (2015=100)
aus dem Inland (2015=100) aus der Nicht-EWU (2015=100)
aus dem Ausland (2015=100) aus der EWU (2015=100)
Vorleistungsgüter Investitionsgüter
120 120
115
110
110
100
105
100 90
95
80
90
70
85
80 60
75
50
70
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Gesamt (2015=100) Gesamt (2015=100)
Konsumgüter Ge- und Verbrauchsgüter
120
160
115
150
110 140
130
105
120
100 110
100
95
90
90
80
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Gesamt (2015=100) Gebrauchsgüter (2015=100)
Verbrauchsgüter (2015=100)
Volumen, kalender- und saisonbereinigt. Januar 2013 - Januar 2021.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/2KjBpHo
Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 15DATENANHANG
Abbildung G
Frühindikatoren Deutschland
Order-Capacity-Index ifo Geschäftsklima-Index
20
110
15
105
10
100
5 95
0 90
85
-5
80
-10 75
-15 70
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Index (in %) Geschäftsklima
Veränderung (in Prozentpunkten) Geschäftserwartung
Geschäftsbeurteilung
1. Quartal 2013 - 1. Quartal 2021 (order) Januar 2013 bis Mai 2021 (ifo)
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/3nNaVwv https://bit.ly/36Kdx7j
IMK Konjunkturindikator
Rezessions- und Boomwahrscheinlichkeiten in % – Ausblick für die nächsten 3 Monate1
100
80
60
40
20
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Boomwahrscheinlichkeit Unsicherheit Rezessionswahrscheinlichkeit
1 Veröffentlichung Mitte Juni 2021.
Weitere Informationen finden Sie unter folgendem Link:
https://bit.ly/2IMNpke
Quellen: Statistisches Bundesamt; ifo; Berechnungen des IMK .
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 16DATENANHANG
Abbildung H
Monetäre Rahmenbedingungen
Hauptrefinanzierungssatz im Euroraum und den USA (in %) Geldmenge und Kreditvolumen *
12
2.5
10
2.0
8
1.5 6
4
1.0
2
0.5 0
0.0 -2
-4
-0.5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Hauptrefinanzierungssatz der EZB Geldmenge M3
Federal Funds Rate Buchkredite an private Haushalte
EONIA (Übernacht-Zins, Euro-Geldmarkt) Buchkredite an nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften
Wechselkurs und real effektiver Außenwert1 Harmonisierte Verbraucherpreise (HVPI)*
1.35
98
2.5
1.30
96
2.0
94 1.25
1.5
92 1.20
1.0
90 1.15 0.5
88
1.10 0.0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
USD / EUR (rechte Skala) HVPI Euroraum
Real effektiver Außenwert des Euro (Index 1999Q1=100, linke Skala) HVPI ohne Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak
Indikator preislicher Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands (linke Skala) HVPI zu konstanten Steuersätzen
Renditen 10-jähriger Staatsanleihen (in %) Kreditvergabestandards (Bank Lending Survey)2
4.0 25
3.5
20
3.0
2.5 15
2.0
10
1.5
1.0 5
0.5
0
0.0
-0.5 -5
-1.0
-10
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Euroraum
Deutschland Euroraum, Nettosaldo der Antworten befragter Banken
USA Deutschland, Nettosaldo der Antworten befragter Banken
1. Quartal 2013 - 1. Quartal 2021.
* Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %.
1 Real effektiver Außenwert auf Basis der Verbraucherpreise gegenüber 42 Ländern (Euroraum) bzw. 60 Ländern (Deutschland).
2 Positive Salden bedeuten eine Verschärfung.
Eine interaktive detailliertere Ansicht finden Sie auf unserer Homepage:
https://bit.ly/32TeIju
Quellen: Deutsche Bundesbank; Eurostat; Europäische Zentralbank; Federal Reserve; Macrobond.
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 17DATENANHANG
Abbildung I
Risikomaße
Maß (reskaliert)
a) Finanzmarktstressindikator zur Unsicherheit an den Finanzmärkten (reskaliert)
Januar 1995 - Juni 2021 Januar 1995 - Mai 2021
1
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Untereiner
Unter einerVielzahl
Vielzahl finanzmarktbezogener
finanzmarktbezogener DatenDaten wählt
wählt der der IMK-Finanzmarktstressindikator
IMK-Finanzmarktstressindikator anhand deranhand der zu
Korrelation Korrelation zuFinanzmarktturbulenzen
historischen historischen für jeden Veröffentlichungs-
stand 20 Zeitreihen aus. Basierend
Finanzmarktturbulenzen auf Veröffentlichungsstand
für jeden diesen hauptsächlich nicht20stationären
ZeitreihenReihen bestimmt sich
aus. Basierend auf mittels
diesenstatischer Faktoranalyse
hauptsächlich derjenige Faktor (Hauptkomponente), der den
nicht stationären
Großteil der Schwankungen der Daten beschreibt, nachdem diese zentriert wurden. Hochpunkte dieses Unsicherheitsmaßes kennzeichnen in der Regel Finanzmarktkrisen, wobei die
Reihen bestimmt sich mittels statischer Faktoranalyse derjenige Faktor (Hauptkomponente), der den Großteil der Schwankungen
Skalierung so gewählt wird, dass die Finanzmarktkrise von 2007/08 gleichbedeutend mit 100%igem Finanzmarktstress ist.
der Daten beschreibt, nachdem diese zentriert wurden. Hochpunkte dieses Unsicherheitsmaßes kennzeichnen in der Regel
Finanzmarktkrisen,
Die zu Grunde liegendewobei die Skalierung
Informationsmatrix desso gewählt wird, dass die Finanzmarktkrise
IMK-Finanzmarktstressindikators umfasst Datenvon
zum2007/08 gleichbedeutend
Kreditwachstum, mit 100%igem
zur Volatilität von Aktien- und Rohstoffpreisen, Raten von Kreditaus-
Finanzmarktstress
fallversicherungen ist. EZB-spezifische
sowie Die zu GrundeDaten
liegende Informationsmatrix des IMK-Finanzstressindikators
wie Spitzenrefinanzierungsfazilität und TARGET-Salden. umfasst Daten zum
Kreditwachstum, zur Volatilität von Aktien- und Rohstoffpreisen, Raten von Kreditausfallversicherungen sowie EZB-spezifische
Quellen: Macrobond; Berechnungen des IMK.
Daten wie Spitzenrefinanzierungsfazilität und TARGET-Salden.
Rezessionswahrscheinlichkeit mit Streuung
Quellen: Macrobond; Berechnungen des IMK.
b) Rezessionswahrscheinlichkeit mit Streuung
Januar 2013 - Juni 2021
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Jan 13 Jul 13 Jan 14 Jul 14 Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17 Jul 17 Jan 18 Jul 18 Jan 19 Jul 19 Jan 20 Jul 20 Jan 21
In den IMK-Konjunkturindikator (Abbildung G) fließen zahlreiche Daten aus der Real- und der Finanzwirtschaft ein. Darüber hinaus berücksichtigt das Instrument Stimmungsindikato-
In den IMK-Konjunkturindikator (Abbildung G) fließen zahlreiche Daten konjunktureller Frühindikatoren aus der Real- und der Finanzwirtschaft ein. Darüber hinaus berücksichtigt das Instrument
ren. Das IMK nutzt dabei die Industrieproduktion als Referenzwert für eine Rezession, weil diese rascher auf einen Nachfrageeinbruch reagiert als das Bruttoinlandsprodukt (BIP). Die
Stimmungsindikatoren. Das IMK nutzt dabei
Streuung der für die Gesamtprognose die Industrieproduktion
relevanten als Referenzwert
Einzelgleichungen beschreibt diefürprognostische
eine Rezession, weil diese rascher
Unsicherheit. auf eineninNachfrageeinbruch
Die Zeitachse obiger Darstellungreagiert
beziehtals dasauf
sich Bruttoinlandsprodukt (BIP).
den jeweils aktuellen
Die Streuung der für die Gesamtprognose relevanten Einzelgleichungen beschreibt die prognostische Unsicherheit.
Beobachtungsrand. Die Werteachse zeigt dann die zugehörige mittlere Echtzeitprognose der Rezessionswahrscheinlichkeit für die nächsten drei Monate.
Die Zeitachse in obiger Darstellung bezieht sich den jeweils aktuellen Beobachtungsrand. Die Werteachse zeigt dann die zugehörige mittlere Echtzeitprognose der Rezessionswahrscheinlichkeit für die
nächsten
Quellen: drei Monate.
Deutsche Bundesbank; Statistisches Bundeamt; ifo; Berechnungen des IMK .
Quellen: Deutsche Bundesbank; Statistisches Bundesamt; Berechnungen des IMK.
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 18LITERATUR
Dullien, S. / Herzog-Stein, A. / Hohlfeld, P. / Dullien, S. / Herzog-Stein, A. / Rietzler, K. / Tober, S. (2021): Grünere Geldpolitik als
Rietzler, K. / Stephan, S. / Tober, S. / Watzka, Tober, S. / Watzka, S. (2021c): Wirtschafts- Flankierung des Green Deal. IMK Po-
S. (2021a): Kräftige Erholung mit er- politische Herausforderungen 2021. licy Brief Nr. 106.
heblichen Risiken. Prognose der wirt- Die Erholung nachhaltig gestalten.
schaftlichen Entwicklung 2021/2022. IMK Report Nr. 164. Tober, S. / Theobald, T. (2021): Keine
IMK Report Nr. 167. Rückkehr des Schreckgespenstes
Dullien, S. / Jürgens, E. / Paetz, C. / Watzka, Inflation. Geldpolitische Herausforde-
Dullien, S. / Tober, S. / Watzka, S. (2021b): S. (2021d): Makroökonomische Aus- rungen 2021. IMK Report Nr. 166.
Bidens “American Rescue Plan”. Po- wirkungen eines kreditfinanzierten
sitive Impulse auch für die deutsche Investitionsprogramms in Deutsch- Umweltbundesamt (2021): Erneuerbare
Wirtschaft. IMK Kommentar Nr. 1. land. IMK Report Nr. 168. Energien in Zahlen. 4. März 2021,
aufgerufen am 16.06.2021.
ALLE IMK PUBLIKATIONEN
Reports, Working Paper, Studies und Policy Briefs.
https://www.imk-boeckler.de/de/veroeffentlichungen-15375.htm
IMK KONJUNKTURSPIEGEL
Illustrative Online-Darstellung aller Indikator-Grafiken.
https://www.imk-boeckler.de/de/imk-konjunkturspiegel-15363.htm
IMK KONJUNKTURAMPEL
Frühwarnsystem zur Rezessionswahrscheinlichkeit für die nächsten
drei Monate, basierend auf Monatsdaten
https://www.imk-boeckler.de/de/imk-konjunkturampel-15362.htm
SOCIAL MEDIA
Folgen Sie uns auf Twitter : https://twitter.com/IMKFlash
IMK auf Facebook : www.facebook.com/IMKInstitut
IMK Report Nr. 169, Juni 2021 Seite 19WWW.BOECKLER.DE
IMPRESSUM
Herausgeber
Institut für Makroökonomie und Konjunkturforschung (IMK)
der Hans-Böckler-Stiftung „Mit Schwung aus der Coronakrise - Prognose-Update: Die
Georg-Glock-Straße 18, 40474 Düsseldorf konjunkturelle Lage in Deutschland zur Jahresmitte 2021“ von
Telefon +49 (2 11) 77 78-31 2 Sebastian Dullien, Alexander Herzog-Stein, Peter Hohlfeld, Katja
Rietzler, Sabine Stephan, Silke Tober, Sebastian Watzka ist unter
imk-publikationen@boeckler.de
der Creative Commons Lizenz Namensnennung 4.0 International
http://www.imk-boeckler.de
lizenziert (BY).
Pressekontakt
Diese Lizenz erlaubt unter Voraussetzung der Namensnennung
Rainer Jung, +49 (2 11) 77 78-15 0
des Urhebers die Bearbeitung, Vervielfältigung und Verbreitung
rainer-jung@boeckler.de
des Materials in jedem Format oder Medium für beliebige Zwe-
Autorenkontakt cke, auch kommerziell.
Peter Hohlfeld, peter-hohlfeld@boeckler.de
Den vollständigen Lizenztext finden Sie hier:
Ausgabe https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode.de
IMK Report Nr. 169 (abgeschlossen am 16.06.2021)
Die Bedingungen der Creative Commons Lizenz gelten nur
Redaktionsleitung : Dr. Silke Tober für Originalmaterial. Die Wiederverwendung von Material aus
Satz : Sabine Kurzböck anderen Quellen (gekennzeichnet mit Quellenangabe) wie z. B.
von Abbildungen, Tabellen, Fotos und Textauszügen erfordert
ISSN 1861-3683
ggf. weitere Nutzungsgenehmigungen durch den jeweiligen
Rechteinhaber.Sie können auch lesen
