FINANCE Private Equity Panel Herbst 2021 Ergebnisse
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FINANCE Private Equity Panel
Herbst 2021
Ergebnisse
© F.A.Z. BUSINESS MEDIA GmbH ▪ FINANCE Private Equity PanelPE-Investoren glauben nicht an SPACs
Private-Equity-Häuser wären eigentlich prädestiniert dafür, in das Geschäft mit SPACs einzusteigen. Andererseits
wären sie aber auch die Leidtragenden, wenn ein boomender SPAC-Markt ihren Dealflow reduzieren würde. Das
neue FINANCE Private Equity Panel zeigt, wie die deutsche PE-Branche auf die SPACs blickt.
Eine Welle von SPACs, speziellen börsennotierten Investitionsvehikeln, rollt um den Globus. Seit Anfang 2020
haben SPACs im Zuge von Börsengängen mit Schwerpunkt USA fast eine viertel Billion US-Dollar eingesammelt,
Da SPACs ihre Geldtöpfe in aller Regel mit wesentlich wertvolleren Unternehmen verschmelzen, taxieren Experten
die Firepower der SPACs für M&A-Transaktionen auf 1 Billion US-Dollar – eine gewaltige Kraft.
Dennoch glauben viele Private-Equity-Investoren im deutschen Mittelstand, dass sich der Boom der SPACs nicht
auf den deutschen M&A- und Private-Equity-Markt auswirken wird. Dies zeigen die Ergebnisse des aktuellen
FINANCE Private Equity Panels, einer Umfrage unter mehreren Dutzend der wichtigsten Private-Equity-Häuser im
deutschen Mittelstand. 84 Prozent der Befragten rechnen nicht damit, dass ihnen in den SPACs ernstzunehmende
Wettbewerber um M&A-Targets erwachsen werden. Fast genauso deutlich fällt die Absage aus, selbst als Investor
oder Berater auf den SPAC-Zug aufzuspringen: 72 Prozent antworteten auf diese Frage mit Nein (siehe Grafik).
„Auch wenn SPACs global betrachtet die nächsten Jahre eine relevante Größe bleiben werden, bleibt die Skepsis in
Deutschland weiter hoch. In der aktuellen Situation ist ein echter Exit über einen SPAC auch nur schwer
umzusetzen“, kommentiert Dr. Jacob Siebert, Partner der Kanzlei CMS.
SPACs sind kein neues Geschäftsfeld für Private Equity
Könnten Sie sich vorstellen, SPAC-Berater oder -Investor zu werden?
80%
72%
70%
60%
50%
40%
30%
20% 16%
12%
10%
0%
Nein Ja, als Berater oder Investor Ja, als beides
Quelle: FINANCE-Research
© F.A.Z. BUSINESS MEDIA GmbH ▪ FINANCE Private Equity Panel 2Kreditgeber gießen Öl ins Feuer
Echte neue Konkurrenz aus dem Lager der SPACs käme den Mittelstandsinvestoren auch enorm ungelegen, so
intensiv wie der Wettbewerb um Investitionsgelegenheiten jetzt schon in Deutschland ist. Dies verdeutlicht die
kritische Einschätzung zu den aktuell vorherrschenden Unternehmensbewertungen: Die Attraktivität der Kaufpreise
bewerten die FINANCE-Panelisten auf einer Skala von 1 bis 10 im Schnitt lediglich mit 3,80 Punkten, was für sehr
hohe Kaufpreise spricht. Damit werden die Bewertungen sogar als noch ambitionierter eingeschätzt als im Herbst
2019, kurz vor Ausbruch der weltweiten Coronapandemie (4,00 Punkte). „Obwohl die Bewertungen schon länger
sehr herausfordernd sind, kommt es immer häufiger vor, dass kurz vor Ende eines Bieterverfahrens doch noch ein
Investor noch einmal ordentlich beim Preis nachlegt und damit alle anderen Bieter aus dem Rennen wirft.
Gemessen am Kapital, das investiert werden muss, gibt es einfach nicht genügend geeignete Targets“,
kommentiert Dr. Tobias Schneider, Partner der Kanzlei CMS.
Dies liegt vor allem daran, dass die Kreditgeber immer mehr Öl ins Feuer gießen: Die gegenwärtige Verfügbarkeit
von Deal-Finanzierungen taxieren die PE-Manager auf 8,48 Punkte. Dies ist der dritthöchste Wert seit Auflage des
Panels Anfang 2010 und auch mehr als im Herbst vor zwei Jahren (7,96 Punkte). Auch die
Finanzierungskonditionen liegen mit 7,32 Punkten über dem Vorkrisenniveau von 6,96 Punkten. „Wir erleben seit
einiger Zeit ein erhebliches Überangebot an Finanzierungsmitteln, wie hier schon verschiedentlich berichtet. Und
auch jetzt ist noch nicht abzusehen, wann sich dies ändert. Insofern bleiben die Ampeln auf Grün für
Transaktionen“, kommentiert Dr. Jacob Siebert, Partner der Kanzlei CMS.
Kreditgeber gießen Öl ins Feuer
Debt-Verfügbarkeit (blau) und Debt-Konditionen (rot), 1=schwach, 10=exzellent)
10
8,48
8
6 7,32
4
2
Okt 12
Mrz 19
Apr 20
Okt 10
Okt 11
Okt 13
Okt 14
Okt 15
Okt 16
Okt 17
Okt 18
Okt 20
Okt 21
Feb 10
Feb 11
Feb 12
Feb 13
Feb 14
Feb 15
Feb 16
Feb 17
Feb 18
Sep 19
Mar 21
Mai 10
Mai 11
Mai 12
Mai 13
Mai 14
Mai 15
Mai 16
Mai 17
Mai 18
Quelle: FINANCE-Research
© F.A.Z. BUSINESS MEDIA GmbH ▪ FINANCE Private Equity Panel 3Lässt die Konzentration auf die Hype-Branchen nach?
Ein Zeichen von Boomphasen an Kapitalmärkten ist, dass die Preise besonders begehrter Vermögenswerte
fulminant steigen und sich dabei vom Rest des Feldes zu entkoppeln scheinen. Dies war in den vergangenen
Jahren auch am deutschen Private-Equity-Markt der Fall: So gut wie alle Investoren drängten in asset-leichte
Unternehmen aus wenig konjunktursensiblen Branchen, allen voran in die Bereiche Healthcare, Software/IT und
Dienstleistungen. Gleichzeitig wurden Investments in klassische Branchen des deutschen Mittelstands wie
Automotive, Bau oder Maschinenbau immer unpopulärer – mit entsprechenden Folgen für die Bewertungen auf
beiden Seiten der Trendlinie.
Dieses Bild scheint sich nun abzuschwächen, wie Verschiebungen bei den Branchenpräferenzen der PE-Investoren
andeuten. Zwar führen Software und Healthcare das Attraktivitäts-Ranking immer noch an, jedoch müssen beide
gegenüber der vorherigen Umfrage im Frühjahr einige Prozent abgeben – Software fällt von 8,94 auf 8,80,
Healthcare von 8,62 auf 8,36. Am anderen Ende des Spektrums stechen dagegen teils deutliche Zugewinne ins
Auge: Die Nummer 15 (Automotive) legt immerhin von 2,56 auf 2,96 Punkte zu, die Nummer 14 (Bau) von 4,41 auf
5,24 Punkte. Maschinenbau wächst von 5,03 auf 5,36. „Die Boombranchen sind regelrecht überlaufen, erste PE-
Investoren beginnen sich wieder nach anderen, klassischen Branchen umzusehen. Eine Trendwende sehen wir
aber noch nicht“, so CMS-Partner Schneider.
Die Favoriten lassen nach, die Out-Branchen erholen sich
Attraktivität als Investmentziel (10 = sehr attraktiv)
10,00
8,80 8,94
8,36 8,62
8,00
6,00 5,24 5,36 5,03
4,41
4,00
2,96 2,56
2,00
0,00
Software/IT Healthcare Automotive Bau Maschinenbau
Quelle: FINANCE-Research Herbst 2021 Frühjahr 2021
© F.A.Z. BUSINESS MEDIA GmbH ▪ FINANCE Private Equity Panel 4Kontakt Michael Hedtstück Chefredakteur FINANCE-Online und FINANCE-TV Telefon: (069) 75 91-25 83 E-Mail: michael.hedtstueck@finance-magazin.de Verlag F.A.Z. BUSINESS MEDIA GmbH – Ein Unternehmen der F.A.Z.-Gruppe Frankenallee 71-81 60327 Frankfurt am Main Telefon: (0 69) 75 91 – 32 39 Telefax: (0 69 75 91 – 20 95 E-Mail: verlag@faz-bm.de www.finance-magazin.de https://www.faz-bm.de/ © F.A.Z. BUSINESS MEDIA GmbH ▪ FINANCE Private Equity Panel 5
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