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Sustainable Investment Spotlight
Sustainable Investment Research, Bank J. Safra Sarasin
Januar 2015
Grafik 1: EU-Roadmap für den Übergang zu
einer CO2-armen Wirtschaft bis 2050 nach Innovative Materialien für eine
Sektoren (100% = 1990)
CO2-arme Wirtschaft
• Verschärfte Treibhausgas-Emissionsvorschriften wirken als Transformationstreiber für di-
verse Sektoren und veranlassen die Wirtschaft zum innovativen Einsatz von Materialien
• Leichtbauwerkstoffe und neue Batterietechnologien spielen eine zentrale Rolle bei der
Senkung des CO2-Ausstosses im Verkehrssektor
• Verschiedene Materialien profitieren besonders vom Trend zu umweltfreundlichen Ge-
bäuden und der wachsenden Bedeutung erneuerbarer Energien
• Die Nachhaltigkeitsanalyse von Unternehmen untersucht nicht nur den Einsatz innova-
Quelle: Europäische Kommission (EC), 2011
tiver Materialien, sondern bewertet auch den Leistungsausweis in anderen ESG-
Bereichen wie Lieferkette, Sicherheit&Gesundheit, Corporate Governance usw.
Grafik 2: Materialien für eine CO2-arme
Wirtschaft Klimagesetzgebung als Motor des Wandels stoffe. Signifikante Treibstoffeinsparungen
Verkehrssektor
Die von den EU-Staaten verfolgten ergeizi- und niedrige Produktionsvolumen ermöglich-
• Kohlenstofffasern, Magnesium, Aluminium,
Hochfester Stahl, technische Kunststoffe, gen Pläne zur Senkung der Treibhausgas- ten hier einen vergleichsweise schnellen
Batteriechemikalien, Grafit etc.
(THG-)Emissionen werden den Transformati- Durchbruch. Eine ähnliche Entwicklung ist
Energiesektor
onsprozess breiter Wirtschaftsbereiche wei- nun auch im Automobil-Sektor mit seiner
• Polysilizium, Kohlenstofffasern etc.
ter vorantreiben (siehe Grafik 1). Die Her- ausgeprägten Massenproduktion zu erwar-
Bausektor steller werden darauf mit einem ganzheitli- ten, verursacht in erster Linie aufgrund strik-
• Dämmstoffe (Glaswolle, Mineralwolle, Schaumstoffe),
Verglasung etc. chen Lebenszyklus-Ansatz reagieren, der die terer Gesetze zu CO2-Emissionen und dro-
strengeren Vorgaben in die Erforschung und hender Sanktionsmassnahmen. So werden
Quelle: Bank J. Safra Sarasin, 2015
Anwendung innovativer Materialien und in Europa pro Fahrzeug bis zu EUR 4000 fäl-
Bauweisen einfliessen lassen wird. Das ak- lig, wenn es den Herstellern nicht gelingt,
tuelle Spotlight beleuchtet die Entschei- den CO2-Ausstoss ihrer Flotte bis 2020 von
Kontakt dungsprozesse von Automobilherstellern bei derzeit 127 auf 95 g/km zu senken. Ent-
der Bewertung von Leichtbauwerkstoffen sprechend vehement wehrt sich die Branche
Barbara Janosi und beschäftigt sich darüber hinaus mit gegen eine weitere Verschärfung dieser
Sustainable Investment Analyst ausgewählten Materialien, die im Energie- Grenzwerte.
+41 58 317 4166 und Bausektor zu einer THG-Minderung bei- Um 8,5 g/km CO2 einzusparen, muss das
barbara.janosi@jsafrasarasin.com tragen können (siehe Grafik 2). Fahrzeuggewicht um rund 100 kg reduziert
werden. Experten prognostizieren daher,
Andreas Holzer Leichtbauwerkstoffe für die CO2-Reduzierung dass sich der Einsatz von hochfesten Werk-
Sustainable Investment Analyst In der Luftfahrtindustrie entfällt bereits ein stoffen und neuartigen Leichtbaumaterialien
+41 58 317 4038 wesentlicher Anteil des Materialmixes (ca. in der Automobilindustrie bis 2030 auf 67%
andreas.holzer@jsafrasarasin.com 80%, siehe Grafik 3) auf Leichtbauwerk- verdoppeln wird (siehe Grafik 3).
1 | Sustainable Investment Spotlight – Sustainable Investment Research, Bank J. Safra Sarasin
Grafik 3: Prognostizierte Verdoppelung des teste Metallwerkstoff im Fahrzeugbau ist, herstellern wie Norsk Hydro und Spezialis-
Leichtbau-Anteils in der Automobilindustrie verhindert die schlechte Korrosions- ten für technische Kunststoffe wie Solvay
beständigkeit einen massenhaften Einsatz. und DSM wird der Umstieg auf leichtgewich-
tige Materialien besonders zugutekommen.
Trends bei der Werkstoffsubstitution
Viele Autohersteller setzen bei der Ka- Batteriematerialien als wichtige Treiber für
rosserie verstärkt auf Aluminium (z.B. einen klimafreundlichen Verkehr
Ford F-150 Pickup, BMW X5 SUV und das Die im Verkehrssektor anfallenden CO2-
Model S von Tesla). BMW hat zudem das Emissionen lassen sich auch durch alternati-
weltweit erste Elektrofahrzeug lanciert, ve Antriebstechnologien wie Brennstoffzellen
das überwiegend aus kohlefaserverstärk- oder Elektro- oder Hybrid-Antriebe reduzieren.
* Glas-/Kohlefaser, Magnesium, hochfester Stahl (HSS),
Kunststoffe (über derzeitige Nutzung hinausgehend) tem Kunststoff besteht. Das ultraleichte Allerdings erreicht keine dieser Technologien
Quelle: McKinsey, 2012 Material kompensiert in erster Linie die die hohe Speicherdichte und schnelle Ener-
schwere Fahrzeugbatterie und erhöht so gieabgabe herkömmlicher Verbrennungsmo-
Überlegungen bei der Materialauswahl die Dynamik des Elektromobils. Bei den toren. Während Lithium-Ionen-Batterien bei
Festigkeit, Gewicht, Preis, Korrosions- neuesten Flugzeugmodellen hat der Ein- der Energieabgabe punkten, liegt ihre Ener-
beständigkeit sowie Umweltkriterien wie Re- satz von Carbon bereits die Marke von giespeicherkapazität unter derjenigen von
cyclingfähigkeit und CO2-Bilanz sind ent- 50% erreicht (Boeing 787 Dreamliner Brennstoffzellen. Sinkende Kosten bei der
scheidende Eigenschaften, wenn es um die und Airbus 350 XWB). Schaffung der notwendigen Infrastruktur und
Auswahl eines Materials geht (siehe Gra- Fortschritte bei der Sicherheit haben dem
fik 4). Daneben stehen jedoch auch Krite- Carbonfasern: extrem fest und leicht Markt für Elektrofahrzeuge in jüngster Zeit
rien wie die Kosten für die Anpassung der Carbon- oder Kohlenstofffasern überzeugen neuen Schub verliehen. Die Batteriekosten
Produktionsprozesse und die Sicherstellung durch ein aussergewöhnlich günstiges Ver- sowie die begrenzte Reichweite von Elektro-
einer zuverlässigen Materialversorgung im hältnis von Festigkeit zu Gewicht: Es ist 40% fahrzeugen bleiben jedoch die grössten Hin-
Fokus. leichter als Aluminium und dabei 7 Mal stei- dernisse für eine weitere Verbreitung.
Ein Beispiel für innovative Werkstoffe ist fer. Kohlefaserprodukte bieten darüber hin- Angesichts des volatilen Ölpreises und des
hochfester Stahl. Er weist eine drei Mal hö- aus eine exzellente Dauerfestigkeit und Kor- rasanten technologischen Wandels lässt sich
here Belastbarkeit auf als konventioneller rosionsbeständigkeit, sind jedoch ver- nur schwer vorhersagen, inwiefern die Batte-
Stahl. Da er auch die kosteneffizienteste gleichsweise schwer zu reparieren und zu riehersteller (z.B. Panasonic, Samsung, LG
Lösung zur Gewichtsreduzierung darstellt, recyceln. Kohlefaser ist auch der teuerste Chem) und die Produzenten von Batteriema-
soll sein Anteil am Automobil-Materialmix Werkstoff in der Hightech-Palette. Ende terialien (z.B. Umicore, Hitachi Chemical,
bis 2030 von jetzt 15% auf 38% steigen. 2014 kostete ein Kilogramm rund USD 20 Johnson Matthey) von der geänderten Nach-
Aluminiumlegierungen gelten als zweitgröss- und damit rund 10 Mal so viel wie Alumini- frage profitieren werden. Als Batterielieferant
te Profiteure des Werkstoffwandels in der um und 20 Mal so viel wie Stahl. Experten des Elektromobil-Herstellers Tesla ist Pa-
Automobilindustrie. Sie verbinden eine Ge- rechnen bis 2030 mit einem Anstieg des nasonic aber sicherlich gut aufgestellt. Auch
wichtsersparnis von rund 50% mit der hohen Kohlefaseranteils auf 19% in der Luftfahrt der Produzent von künstlichem Grafit, Hitachi
Zugfestigkeit von Aluminium und Stahl. Letz- und auf 0,5% in der Automobilbranche. Chemical, könnte zu den Nutzniessern der
tere schneiden bei der Recyclingfähigkeit vermehrten Nachfrage nach Lithium-Ionen-
besonders gut ab – ein wichtiges Kriterium, Grafik 4: Kriterien bei der Materialauswahl Batterien gehören.
da Altautos in der EU zu 85% wiederverwert-
bar sein müssen. Welche Akteure profitieren vom Boom der
Neben diesen Überlegungen wird auch die erneuerbaren Energien?
CO2-Bilanz der Werkstoffe an Bedeutung Der drastische Rückgang bei den Herstel-
gewinnen. So ist die Produktion von Primär- lungs- und Installationskosten von Solarmo-
aluminium zwar energieintensiv, das Materi- dulen hat die Wirtschaftlichkeit der Solar-
al erzielt jedoch eine insgesamt positive energie massiv erhöht – und dies trotz sin-
CO2-Bilanz, wenn es zur Verringerung des kender staatlicher Beihilfen. Analysten
Fahrzeuggewichts eingesetzt wird. Wesent- prognostizieren daher für die Jahre 2014 bis
lich verbessern lässt sich diese Bilanz Quelle: Adv.Materials in Automotive Engineering, 2012
2016 eine Zunahme der jährlich weltweit in-
(~95% geringerer Energieverbrauch) durch stallierten Solarleistung von 42 GW auf
die Verwendung von Recycling-Aluminium, Nicht zuletzt dürften auch einige technische
62 GW oder 50%. Im Rohstoffsektor dürften
das derzeit aber noch nicht in grösseren Kunststoffe den Weg in die Fertigungshallen
die Hersteller von Polysilizium wie Wacker
Mengen zur Verfügung steht. Der CO2- der Automobilindustrie finden, als günstige
Chemie und GCL-Polysilicon vom beschleu-
Ausstoss durch die Herstellung von re- Leichtbau-Alternativen für nicht tragende Tei-
nigten Wachstum der Branche profitieren.
cykliertem Aluminium ist 4 Mal geringer als le wie Fahrzeugsitze oder Kraftstofftanks.
Im Bereich der Windenergie erwarten die Ex-
derjenige von Primärstahl, 20 Mal geringer Selbst erneuerbare und biologisch abbauba-
perten bis 2020 insgesamt 220 GW an zu-
als der von Primäraluminium und sogar re Materialien könnten mittelfristig syntheti-
sätzlich installierter Leistung; bei einem der-
55 Mal geringer als der von Primär- sche Polymere ablösen. Kohlefaserprodu-
zeitigen Wert von 320 GW bedeutet dies eine
magnesium. Obwohl Magnesium der leich- zenten wie Toray, SGL Carbon, Aluminium-
durchschnittliche jährliche Wachstumsrate
2 | Sustainable Investment Spotlight – Sustainable Investment Research, Bank J. Safra Sarasin
(CAGR) von 7%. Nach Schätzung der Interna- Mrd. erhöhen. Rockwool International, King- umweltbezogenen und sozialen Risiken kon-
tional Copper Association (Internationale span und Steico sind gut positioniert, um an frontiert. Ihr Sektor-Nachhaltigkeitsrating
Kupfer Vereinigung) wird für Windenergiean- dieser Entwicklung teilzuhaben. lautet daher „tief“ bzw. „unterdurchschnitt-
lagen rund 12 Mal mehr Kupfer benötigt als Neueste Verglasungslösungen reduzieren lich“. Die relevantesten ESG-Themen (En-
für herkömmliche Anlagen zur Stromgewin- den Heizbedarf, indem sie im Winter die vironmental, Social & Governance) sind in
nung. Die steigende Nachfrage nach Wind- thermische Strahlung ins Gebäudeinnere re- der folgenden Tabelle zusammengefasst.
strom und Elektroautos dürfte demzufolge flektieren und im Sommer dafür sorgen, dass
auch Minenbetreibern und Wieder- sich das Gebäude durch Sonneneinstrahlung Ausgewählte ESG-Themen im Roh-
verwertungsexperten wie Boliden und Aurubis nicht aufheizt. So ist die bei Passivhäusern /Werkstoffsektor
in die Karten spielen. Die immer längeren Ro- oft verwendete Dreifachverglasung ähnlich Thema Schlüsselindikatoren
torblätter von Offshore-Windkrafträdern wer- energieeffizient wie eine Gebäudewand. Es • THG-Emissions-
CO2-
den zudem dazu führen, dass der Anteil von wurden auch Phasenwechsel-Materialien intensität
Emissionen
Kohlefaser am Materialmix der Windenergie- entwickelt, die tagsüber Wärmestrahlung ab- • Reduktionsziele
branche weiter wächst. Der im Zeitalter er- sorbieren und in der Nacht wieder abgeben. Umwelt- • Ökologisch effiziente
neuerbarer Energien immer wichtiger wer- Die zunehmende Bedeutung von Ökolabeln technologie Produkte
dende Lastausgleich der Stromnetze und und die Definition von Mindeststandards (z.B. • F&E-Aufwendungen/
/Cleantech
die Notwendigkeit einer dezentralen Ener- Doppelverglasung) durch den Gesetzgeber Umsatz
giespeicherung zu Spitzenzeiten werden zu- machen Saint-Gobain und Asahi Glass zu Sicherheit • Arbeitsschutz-
Managementsystem
sätzliche Nachfrage nach batteriebasierten Gewinnern dieser Entwicklung.
• Anzahl Unfälle und To-
Stromspeicherlösungen hervorrufen. desfälle
Breite Nachhaltigkeitsanalyse
Korruption • Audits zu ethischen
Dämmstoffe für „Green Buildings“ Wir bevorzugen Unternehmen, die von den Standards
und Insta-
Gebäude sind eine der grössten Quellen von Chancen der Umwelttechnologie profitieren • Whistleblower-Schutz
bilität
Treibhausgas-Emissionen. Nach Angaben der und gleichzeitig über ihre gesamte Wert-
Internationalen Energieagentur (IEA) werden schöpfungskette hinweg eine sehr gute öko- Corporate • Unabhängigkeit der
Gover- Aufsichtsräte
rund 30% der weltweiten CO2-Emissionen logische und soziale Bilanz aufweisen. Die
• Stimmrechte
durch Immobilien verursacht. Im Kampf ge- von der Bank J. Safra Sarasin entwickelte nance
• Vergütung des Top-
gen den Klimawandel haben zahlreiche Re- Methodik zur Nachhaltigkeitsbewertung er- Managements
gierungen strengere Vorschriften erlassen fasst zwei Dimensionen, die in der Sarasin Quelle: Bank J. Safra Sarasin, 2015
und lukrative Anreize geschaffen. So schreibt Sustainability-Matrix® abgetragen sind.
die EU-Richtlinie zur Gesamtenergieeffizienz Dabei kann auf der X-Achse das relative Ni- Schlussfolgerung
von Gebäuden (EPBD) vor, dass ab 2021 in veau der Nachhaltigkeitsrisiken der einzelnen Eine Reihe von innovativen Werkstoffen wie
den Mitgliedsstaaten nur noch so genannte Sektoren abgelesen werden. Die Y-Achse Kohlenstofffasern besitzen Produkteigen-
Niedrigstenergiegebäude mit einem fast bei zeigt, wie gut es dem jeweiligen Unterneh- schaften, die sie gegenüber herkömmlichen
null liegenden Energiebedarf errichtet werden men in seinem Sektor gelingt, Nachhaltig- Materialien wie Stahl oder Aluminium überle-
dürfen. In den USA zielen der Energy Effi- keitschancen und -risiken zu berücksichtigen. gen machen. Sie reduzieren Gewicht und ver-
ciency Improvement Act auf Bundesebene Für das Anlageuniversum der nachhaltigen bessern die Festigkeit, aber noch zu deutlich
und mehrere Gesetzesinitiativen auf Ebene Investmentfonds von J. Safra Sarasin qualifi- höheren Kosten. Mitunter lässt sich der
der Bundesstaaten darauf ab, eine intelligen- zieren sich nur Unternehmen mit einem aus- Übergang zu einer CO2-ärmeren Wirtschaft
tere Energienutzung zu fördern. reichend hohen Gesamt-Rating (grauer Be- dadurch bewerkstelligen, dass herkömmliche
Dämmmaterialien und fortschrittliche Fenster- reich der Matrix). Werkstoffe innovativ angewendet werden, wie
/Verglasungslösungen haben das grösste Po- die Beispiele von Kupfer in Windkraftanlagen
tenzial für eine Senkung der THG-Emissionen. Grafik 6: Ausgewählte Werkstoffhersteller oder der Siegeszug des Aluminiums in der
Sie reduzieren sowohl den Wärmeverlust im in der Sarasin Sustainability-Matrix® Automobil-Produktion zeigen.
hoch
Winter als auch die Gebäudeaufheizung im Tesla Bei ihrer Analyse sollten Investoren ein brei-
Wacker Hitachi Chem
Sommer und bieten eine ausgezeichnete In- Toray tes Spektrum an Unternehmen aus ver-
Umicore
Nachhaltigkeit des Unternehmens
vestitionsrentabilität. Bei einer weltweiten BolidenJM schiedenen Branchen betrachten, um erfolg-
Saint-Gobain
und umfassenden Nutzung von Gebäude- Hydro Rockwool reiche Anbieter von innovativen Werkstoff-
dämmung und moderner Fassadenverglasung Kingspan
Lösungen herauszufiltern. Investments, die
von Gewerbeimmobilien liesse sich der jährli- sich auf Nischenanbieter konzentrieren,
che Ausstoss von CO2 um 215 Millionen bergen ein erhebliches Risiko (begrenzte
Tonnen vermindern. Da selbst in entwickelten Marktkapitalisierung/Liquidität etc.). Es
Märkten bei weitem nicht jedes Gebäude kann sich daher lohnen, breiter aufgestellte
wirksam gedämmt ist (so liegt die Markt- Materialproduzenten zu berücksichtigen, die
tief
durchdringung von Dämmplatten in den USA tief hoch systematisch Umwelt-, Sozial- und Gover-
Nachhaltigkeit der Branche
bei nur 10%, verglichen mit 63% in Grossbri- nance-Aspekte berücksichtigen. Diese ha-
Quelle: Bank J. Safra Sarasin, 2015
tannien), dürften sich die globalen Investitio- ben häufig innovative Lösungen im Portfolio,
nen in die Wärmedämmung bis 2020 von Die im Roh-/Werkstoffsektor vertretenen
mit denen sich die Dekarbonisierung der
derzeit EUR 25 Mrd. pro Jahr auf EUR 40 Branchen sind mit vergleichsweise hohen
Wirtschaft vorantreiben lässt.
3 | Sustainable Investment Spotlight – Sustainable Investment Research, Bank J. Safra SarasinMarkenrechtlicher Hinweis J. Safra Sarasin (Logo), Sarasin Sustainable Investment und Sarasin Sustainability-Matrix sind Markenzeichen der J. Safra Sarasin Gruppe und in verschiedenen Jurisdiktionen eingetragen. Wichtige Informationen Diese Publikation der Bank J. Safra Sarasin AG (Schweiz) (nachfolgend «Bank») dient ausschliesslich zu Informationszwecken. Das Doku- ment enthält ausgewählte Informationen, und es wird kein Anspruch auf Vollständigkeit erhoben. Es basiert auf öffentlich zugänglichen In- formationen und Daten («Informationen»), die als richtig, zuverlässig und vollständig erachtet werden. Die Bank hat die Richtigkeit und Voll- ständigkeit der dargestellten Informationen nicht überprüft und kann diese nicht garantieren. Mögliche Fehler oder die Unvollständigkeit der Informationen bilden keine Grundlage für eine vertragliche oder stillschweigende Haftung seitens der Bank für direkte, indirekte oder Folge- schäden. Insbesondere sind weder die Bank noch deren Aktionäre oder Mitarbeiter haftbar für die hier dargelegten Meinungen, Pläne und Strategien. Die in diesem Dokument geäusserten Meinungen und genannten Zahlen, Daten sowie Prognosen können sich jederzeit ändern. Eine positive historische Wertentwicklung oder Simulation stellt keine Garantie für eine positive Entwicklung in der Zukunft dar. Es können sich Abweichungen zu eigenen Finanzanalysen oder anderen Publikationen der J. Safra Sarasin Gruppe ergeben, die sich auf dieselben Fi- nanzinstrumente oder Emittenten beziehen. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass ein analysiertes Unternehmen mit Gesellschaften der J. Safra Sarasin Gruppe in Geschäftsverbindung steht, wodurch sich ein potenzieller Interessenkonflikt ergeben könnte. Dieses Dokument stellt keinerlei Anlageberatung, kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Finanzinstrumenten bzw. von sonstigen Produkten oder Dienstleistungen dar und ersetzt nicht die individuelle Beratung und Risikoaufklärung durch einen qualifizierten Finanz- , Rechts- oder Steuerberater. Dieses Dokument richtet sich an Personen in denjenigen Ländern, in welchen die J. Safra Sarasin Gruppe geschäftlich präsent ist. Die Bank lehnt jede Haftung für Verluste, die sich aus der Weiterverwendung der vorliegenden Informationen (oder Teilen davon) ergeben, ab. © Copyright Bank J. Safra Sarasin AG. Alle Rechte vorbehalten. Bank J. Safra Sarasin AG Elisabethenstrasse 62 Postfach CH - 4002 Basel Telefon + 41 (0)58 317 44 44 Fax + 41 (0)58 317 44 00 www.jsafrasarasin.com Gedruckt auf 100% Recyclingpapier
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