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Wir bieten Perspektiven.
Die Unternehmervertrauten – Regionaltreffen München
NACHFOLGE OHNE NACHFOLGER
– DIE ROLLE DER UNTERNEHMERVERTRAUTEN BEIM MANAGEMENT BUY-IN –
Viele Unternehmer stehen vor der Hürde einen geeigneten Nachfolger im Unternehmen oder der
Familie zu haben.
Externe Manager können eine mögliche Lösungsoption sein.
VR Equitypartner zeigt aus Sicht eines der führenden deutschen Mittelstandsinvestoren die potenziellen
Implikationen für die Unternehmervertrauten im Rahmen solcher „MBI“ Situationen auf.
Referent ist Klaus Schneider (Investmentdirektor Bayern VR Equitypartner GmbH).
Die Unternehmervertrauten – München Seite 2
Agenda - Die Unternehmervertrauten - Nachfolge ohne Nachfolger ?
1
VR Equitypartner GmbH 3
2 Die Rolle der Unternehmervertrauten bei MBI's 5
3 Fazit & Kontakt 16
Die Unternehmervertrauten – München Seite 3VR Equitypartner – ein führender Mittelstandsinvestor im Überblick
100 Engagements
Mehrheiten
Direktbeteiligungen
Minderheiten
500 Mio. EUR Investitionsvolumen Mezzanine
DACH 0,5 bis 20 Mio. EUR
48 Etablierter
Mittelstand
Langfristiges Eigenkapitalinvestment
Wachstum - Nachfolge -
Jahre Erfahrung Gesellschafterwechsel
Branchenübergreifender Ansatz
Frankfurt Regional Branchenexpertise Netzwerk
Genossenschaftliche
DZ BANK
FinanzGruppe
Die Unternehmervertrauten – München Seite 4Agenda - Die Unternehmervertrauten - Nachfolge ohne Nachfolger ?
1 VR Equitypartner GmbH 3
2
Die Rolle der Unternehmervertrauten bei MBI's 5
3 Fazit & Kontakt 16
Die Unternehmervertrauten – München Seite 5Demographische Entwicklung befeuert Unternehmensnachfolgen
Zur Übergabe anstehende Unternehmen in D 2018 bis 2022 (nach Umsatzgrößenklassen (n €)
Zunehmende Dynamik des Generationenwechsels:
Immer mehr Altunternehmer erreichen das Ruhestands-
alter und suchen (vergeblich) Nachfolger, v.a. bei kleinen
und mittleren Unternehmen. („Babyboomer“-Generation)
In Bayern stehen zwischen 2017 und 2021 rund 29.400
wirtschaftlich ausreichend attraktive Betriebe mit über
505.000 Arbeitsplätzen vor einem Generationswechsel.
Altunternehmer tun sich schwer mit dem Loslassen,
erwarten (zu) hohe Kaufpreise (Lebenswerksbewertung)
und unterschätzen den (zeitlichen) Übergabeaufwand
Viele nachfolgesuchende Unternehmen haben
Investitionslücken (Digitalisierung)
Gleichzeitig erfolgt eine Professionalisierung des
Transaktionsprozesses durch Einbeziehung von
Beratern (Qualifikation?).
Quellen: IfM Bonn 2018, Daten und Fakten Nr. 18. ; DIHK-Report zur Unternehmensnachfolge 2017; Offensive Unternehmensnachfolge Bayern, 2017
Die Unternehmervertrauten – München Seite 6Grundlegende Alternativen der Familienunternehmensnachfolge
Motiv des Familienunternehmers
Persönlich Operativ
Reallokation von Vermögenswerten („Brandmauer“) Wachstum
Unmittelbare Nachfolge Restrukturierung
Unterschiedliche Ziele der Gesellschafter Konzentration auf Kernkompetenz / Know how
2. Timing / Priorisierung 3. Angestrebter
1. Geeigneter Nachfolger 4. Erhalt der
des Kaufpreises oder Zeitpunkt und Umfang des
im Unternehmen oder in Selbständigkeit des
sonstiger „weicher“ Rückzugs aus dem
der Familie? Unternehmens?
Faktoren? Unternehmen?
Operative Nachfolge und / oder gesellschaftsrechtliche Nachfolge
Beibehaltung oder Trennung von Eigentum und Management ?
Fremdmanagement Familiennachfolge teilweise oder vollständige externe Übergabe
− Zeitlicher Bridge − Kinder − Strategische Käufer (Trade Sale)
− Dividende / Ausschüttung − Sonstige Familienmitglieder − Management-Buy - Out/-IN (MBO / MBI)
− Vorbereitung MBO − Stiftung − Beteiligungsgesellschaften / sonstiger Finanzinvestor
Die Unternehmervertrauten – München Seite 7Phasen einer Unternehmenstransaktion
Phase I Phase II Phase III
Sensibilisierung Durchführung Follow Up
1 bis 5 Jahre ca. 6 bis 7 Monate Individuell
Vorbereitung Marketing Due Diligence Verhandlung/
Abschluss
Positive Beeinflussung der Transaktionsgeschwindigkeit, des Kaufpreises
und der Vertragsdokumentation durch professionelles Vorgehen
Die Unternehmervertrauten – München Seite 8Lotsenfunktion der Unternehmervertrauten
Rechts- und Wirtschaftsberatende Berufe
Vorbehaltsaufgaben Nicht vereinbare Tätigkeiten vereinbare Tätigkeiten
Berufspflichten
Detaillierte Kenntnis der wirtschaftlichen und persönlichen Situation des Unternehmers und des
Unternehmens und besondere Vertrauensstellung durch Berufspflichten und langjährige
Zusammenarbeit in sensiblen Bereichen
Große Bedeutung der Lotsenfunktion der Unternehmervertrauten bei beratungsintensiven
mittelständischen Transaktionen: Kaufpreisoptimierung durch proaktive Transaktionsvorbereitung
und professionelle Durchführungsunterstützung
Generell Gefahr des Mandatsverlustes bei einen Geschäftsführer- / Gesellschafterwechsel
Die Unternehmervertrauten – München Seite 9Phase I – Sensibilisierung und Vorbereitung
Phase I
Vorbereitung & Sensibilisierung 1 bis 5 Jahre
Wesentliche Teilschritte Implikation für den Lotsen
Sensibilisierung Aufbau spezielles Know how: Spezifische Fortbildung (z.B.
− Objektivierung der Situation (u.a. Unternehmens- Prozess Know how, übliche Transaktions-/ Vertrags-
bewertung, Verkäuferfinanzierung, Übergabezeitraum) strukturen), (lokale) Netzwerke und „Werkzeugkoffer“
− Interne- oder externe Nachfolge (Stratege / Durch proaktive Beratung wird der Lotse zum wesentlichen
Beteiligungsgesellschaft) / externes Management Erfolgsfaktor in einer Transaktion
− (Optimaler) Zeitpunkt Erwartungshaltungen müssen objektiviert werden
Rechtliche und wirtschaftliche Vorbereitung (Wert vs Preis des Lebenswerkes)
− Unternehmertestament / „Notfallkoffer“ Wertoptimierung durch frühzeitiges „Schmücken der Braut“ –
− Aufbau einer starken Führungsmannschaft
ggf. Vermeidung MBI Notwendigkeit
− Aufbau Unternehmensplanung Zeitintensive und ggf. konfliktbehaftete Beratertätigkeit -
„selbst“ und „ständig“ als Credo in langfristigen Prozessen
− Wahl der Rechtsform / Steuerstrukturüberlegung
Vergütung aufgrund Prozesscharakter oft schwer zu
− Strukturbereinigungen (In-/Outsourcing)
verhandeln
Die Unternehmervertrauten – München Seite 10MBI Hemmnisse aus Sicht von Transaktionsbeteiligten
Komplexer Transaktionsprozess durch zusätzlichen
Investor
50%
100%
Hohes Risiko einer Fehlbesetzung (fehlende persönliche /
fachliche Kompetenz, mangelnde Integrationsfähigkeit) und
17%
schwierige Trennung bei mangelnder Performance mit
18%
hohem persönlichen Risiko des MBI Kandidaten
15%
3%
Geringe Markttransparenz: geringe Chance MBI
Gesamt Familien- Stratege MBO MBI Liquidation
Unternehmen frühzeitig zu identifizieren
intern
Investorenlösungen beinhaltet geringerer Verkaufserlös / Finanzierungsprobleme
(begrenzte Eigenmittel MBI Kandidaten)
asymmetrische Finanzierung zwischen MBI Kandidat und
Finanzinvestor bzw. asymmetrische Risikoverteilung
zwischen Verkäufer und Finanzinvestor
MBI‘s bedingen i.d.R. im besonderen Maße einen
finanziellen und persönlichen Einsatz des Verkäufers
Quelle: In Anlehnung an Institut für Mittelstandsforschung 2004, eigene Berechnung
Die Unternehmervertrauten – München Seite 11Erfolgsfaktoren für einen MBI
Frühzeitige strategische Prüfung der Nachfolgeoptionen – ist ein Fremdmanagement oder ein
MBI sinnvoll / vermeidbar?
Realistische Kaufpreisvorstellungen (ideeler Wert vs. DCF)
Im MBI Fall: „Viele sind berufen, aber wenige auserwählt“, daher systematische Suche nach
einem geeigneten MBI Kandidaten – professionelle Unterstützung / MBI Netzwerke nutzen
MBI Manager zunächst als angestellten / Interim Geschäftsführer / Projektleiter operativ
kennenlernen und testen.
Konzernmanager intensiv einarbeiten
Ein erfolgreicher MBI Wechsel setzt auf Seiten des Unternehmens wie des neuen Managements
besondere Qualitäten und Willen zur Zusammenarbeit voraus. Bereitschaft externe Hilfe
anzunehmen – auch ein gemeinsames Coaching kann sinnvoll sein
ausgereiftes Übernahmekonzept mit realistischer Transaktions- und Finanzierungsstruktur
erarbeiten: Preis / Struktur. Investitionen beachten.
Frühzeitig professionelle und erfahrene Mitinvestoren einbeziehen
Die Unternehmervertrauten – München Seite 12MBI Manager – Wo finde ich Kandidaten?
Eigenes Netzwerk & Wettbewerb
Executive Research Unternehmen
Interim Manager und Interim Manager Pools
Unternehmensbörsen & M & A Berater
Finanzinvestoren mit Netzwerken
Exkurs VREP und Netzwerk Der Entrepreneurs Club
VREP ist strategischer Partner des Entrepreneurs Club (EC).
Der EC ist als Zusammenschluss aus Unternehmern und potentiellen Nachfolgern ins Leben
gerufen, um den Herausforderungen ungelöster Unternehmensnachfolgen rechtzeitig und
erfolgreich zu begegnen. Der Entrepreneurs Club hat mehr als 100 vorausgewählte Mitglieder,
vornehmlich MBI- und MBO-Kandidaten, die eine externe Nachfolge anstreben.
Regelmäßig gemeinsame Veranstaltungen wie z.B. MBI-Zirkel: Hier werden konkrete Projekte
von Seiten VREP/EC vorgestellt und mit den interessierten MBI-Managern diskutiert.
Die Unternehmervertrauten – München Seite 13Phase II - Durchführung
Phase II
Durchführung ca. 6 bis 7 Monate
Phase III
Follow Up
Implikation für den Lotsen
Wesentliche Aufgaben: Aufbau Datenraum,
Vorbereitung des Managements sowie
„Übersetzer-“ & Mediatorfunktion zwischen den
Parteien.
Lotse oft entscheidender Ansprechpartner für
die DD Berater / potenziellen Käufer.
Meist zeitintensive Phase durch enge
Projektpläne ̶ Auswirkung auf das
Tagesgeschäft?
Etablierung auch als zukünftiger
Ansprechpartner bei potenziellen Käufern
Die Unternehmervertrauten – München Seite 14Phase III – Follow Up
Phase III
Follow Up individuell
Wesentliche Teilschritte Implikation für den Lotsen
Nachbereitung Transaktion
Prüfung der Closing Statements / Accounts
Ermittlung eventueller Kaufpreisanpassungen Fraglich ist die Fortführung des Mandats
nach Umsetzung der Transaktion.
Nachverfolgung von Earn Out Kaufpreisbestandteilen
Strategische und klassische PE
Nachverfolgung von Terminen, Zusicherungen, Gewährleistungen und
Investoren bringen oft eigene
Garantien (Reps & Warrenties)
Beraterstrukturen mit und gliedern
Buchhaltung / Steuerberatung gekaufte Unternehmen ein.
Erstkonsolidierung, Umstellung Rechnungswesen Werden die vorhandenen Strukturen
Steuerliche Organschaft nicht zerstört, ergeben sich
Verteilung der Transaktionskosten Möglichkeiten das Mandatsverhältnis zu
Verteilung des Kaufpreises auf Vermögensgegenstände (purchase price vertiefen.
allocation)
Die Unternehmervertrauten – München Seite 15Agenda - Die Unternehmervertrauten - Nachfolge ohne Nachfolger ?
1 VR Equitypartner GmbH 3
2 Die Rolle der Unternehmervertrauten bei MBI's 5
3
Fazit & Kontakt 16
Die Unternehmervertrauten – München Seite 16Fazit
1. Gesellschafterwechsel ist bei unternehmergeprägten KMU oft ein vernachlässigtes Thema - Gefahr, das
Lebenswerk im Wert zu mindern
2. Entwicklung einer Zukunftslösung oft nur mit Hilfe neutraler Dritter möglich - Berater als wesentlicher Erfolgsfaktor
für das Gelingen einer Transaktion aufgrund Vertrauenspartnerschaft, fachlicher Qualifikation und Netzwerk
3. Aufbau spezifisches Berater Know how notwendig
4. Wertschöpfender Schwerpunkt vor allem in der Sensibilisierungs- und Vorbereitungsphase durch proaktive
Beratung, Objektivierung der Erwartungen und „Schmücken der Braut“
5. MBI Situationen aufgrund kumulierter Risiken vermeiden bzw. persönliches know how und Voraussetzungen von
MBI Kandidaten checken
6. Zeitkritische Prozesse und „Übersetzertätigkeiten“ während der Transaktion, die das sonstige Tagesgeschäft
beeinträchtigen können
7. M& A Transaktionen bieten einerseits die Möglichkeit das Mandatsverhältnis zu vertiefen, beinhalten aber
anderseits die Gefahr des Mandatsverlustes
8. Augen auf bei der Partnerwahl: Auswahlen eines Mitinvestors auch nach „Können“, „Transparenz“ und
„Zielkongruenz“ - auch eine Minderheitsbeteiligung kann eine attraktive (Zwischen-) Lösung sein
9. Detaillierter Businessplan auf Papier
10. Struktur und Kaufvertrag professionell umsetzen
Die Unternehmervertrauten – München Seite 17Ihre Ansprechpartner – Team Bayern
Michael Vogt Klaus-Jörg Schneider
Mitglied der Geschäftsleitung / Prokurist Senior-Investmentdirektor / Prokurist
Team Bayern Team Bayern
Tel.: +49 69 710 476 - 316 Tel.: +49 69 710 476 - 355
E-Mail: michael.vogt@vrep.de E-Mail: klaus-joerg.schneider@vrep.de
Seite 18Frankfurt Münster VR Equitypartner GmbH VR Equitypartner GmbH Platz der Republik Sentmaringer Weg 21 60265 Frankfurt 48151 Münster Telefon: +49 69 710 476 - 0 Telefon: +49 251 788 789 - 0 Telefax: +49 69 710 476 - 161 Telefax: +49 251 788 789 - 26 E-Mail: mail@vrep.de E-Mail: mail@vrep.de
Beispiel einer typischen MBI-Übernahme(finanzierungs)struktur
Die Unternehmervertrauten – München Seite 20Idealtypisches Profil eines MBI Managers
„Viele sind berufen, aber wenige auserwählt“
Führungspersönlichkeit mit Macher-Qualitäten, der Veränderungen als Chance begreift.
Mehrjährige erfolgreiche Berufserfahrung in leitender Position in einem mittelständisch
geprägten Unternehmen tätig – Achtung: Konzernpersönlichkeit !
Hat Fach- und Führungserfahrung in der Praxis aufgebaut und nachweislich erfolgreich
eingesetzt.
Hat vorzugsweise relevante Branchenkenntnis.
Hat vorzugsweise persönlich konkrete Erfahrungen sowohl bei Expansionen als auch bei
Neupositionierungen bzw. Reorganisationen sammeln können.
Bereitschaft, unternehmerische Chancen und Risiken durch langfristiges, persönliches und
finanzielles Engagement wahrzunehmen.
Rückhalt bei der Familie.
Die Unternehmervertrauten – München Seite 21Spannungsfeld der Nachfolgelösungen
+ Kaufpreis
- Flexibilität
Trade Sale
Rahmenbedingungen
Transaktion
Management
Owner
Buy In
Buyout
Management
Buyout
Familiennahe
+ Flexibilität
-Kaufpreis
Lösung
Fremdmanagement
Verlust Auswirkung auf Stakeholder Erhalt
Identität Identität
Max Max
Konfliktpotenzial Konfliktpotenzial
externe Stakeholder Interne Stakeholder & Familie
Min Min
Die Unternehmervertrauten – München Seite 22Sie können auch lesen
