Die erste HV 01 - Premiere für die Börsen-Neulinge - GoingPublic.de
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01
hv-magazin.de
14,– EUR
2022
Die erste HV
Premiere für die Börsen-Neulinge
REFERENTENENTWURF EU- AKTIONÄRSRECHTE AKTIONÄRSIDENTIFIKATION
Erster Schritt in Richtung Neue Studie deckt Wachsende Bedeutung
HV der Zukunft? Nachholbedarf auf der Share ID
Freuen Sie sich schon
auf Ihre nächste HV?
JA Weiß noch nicht
Wollen Sie eine
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krisensichere, rechtlich
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03
EDITORIAL
Referentenentwurf
mit Rechenfehlern?
2. Fast noch interessanter ist die Berechnung, um welchen
MARKUS RIEGER Betrag die Wirtschaft, also die Gesamtheit der Aktiengesell-
Vorstand schaften, jährlich entlastet werden soll... Hier kommt das BMJ
auf den Betrag von 35 Mio. EUR. Auch hier die Berechnung: Das
rieger@goingpublic.de
BMJ geht von 50.000 EUR durchschnittliche Kosten für eine Prä-
senz-HV aus. Ferner rechnet man damit, dass „zumindest 10
Prozent der Aktiengesellschaften von der Möglichkeit zur Abhal-
tung virtueller Hauptversammlungen Gebrauch machen werden“
und sich durch die virtuelle HV 50 % der Kosten einsparen lassen.
50.000 EUR x 0,5 x 14.000 x 0,1 = 35 Mio EUR.
3. Das BMJ geht davon aus, dass unter den rund 14.000 beste-
henden Aktiengesellschaften nur 458 börsennotiert sind und
Liebe Leserinnen und Leser, bezieht sich dabei auf die „Fünfte jährliche Information der Bun-
desregierung...“.
die neue Koalition hat schnell geliefert: Der „Entwurf des Geset-
zes zur Einführung virtueller Hauptversammlung von Aktien- Mit den „458“ sind mit Sicherheit die in den gesetzlich regulier-
gesellschaften“ ist da! Nun gilt es, das vorliegende Dokument zu ten Marktsegmenten notierten Gesellschaften gemeint. Die fast
diskutieren und Anregungen zu geben. Anschließend wird die 400 weiteren im Freiverkehr, teils mit Börsenwerten im 9-stelli-
Gesetzgebungsmaschinerie weiter Fahrt aufnehmen. Aus dem gen Bereich und entsprechend großer Aktionärsbasis, werden
Referentenentwurf wird ein Regierungsentwurf werden, der hier ausgeblendet. Ohne auf die Berechnungen unter 1. und 2.
dann Bundestag und Bundesrat zu passieren hat. Die Gesetzes- umfassend einzugehen, lässt sich anregen, in den Konsultatio-
kraft wird folgen. Ab dem 1.9. brauchen wir ja dann schließlich nen zum Referentenentwurf noch einmal alle Parameter zu über-
auch eine „Guidance“ für die kommenden Jahre. Für 2023 ist prüfen. Schließlich besteht die „echte“ Zielgruppe des Gesetzes,
übrigens bereits vorgesorgt, hier wird eine Übergangsregelung der Kreis der Aktiengesellschaften mit einer Publikums-HV, aus
gelten, da die Öffnungsklauseln für die virtuelle HV in den einzel- weniger als 1.000 Unternehmen! Und wenn wir schon dabei
nen Unternehmenssatzungen ja erst in der HV-Saison 2023 sind...: Bei der Gesamtzahl der Aktionäre in Deutschland bezieht
beschlossen werden können. Mir sind im Studium der Begrün- sich das BMJ auf die DAI Studie von 2020 (für das Jahr 2019,
dung zum Gesetzentwurf vor allem die Rechenbeispiele zur siehe auch Seiten 6/7). Aus den 5,3 Mio. sind inzwischen 12,1
Berechnung der Einsparungen durch die virtuelle HV aufgefallen: Mio. Aktionäre geworden (DAI-Studie von 2022 für 2021) – Zins-
flaute, Home Office und Neo-Brokern sei Dank. Die Gesetzgebung
1. Wie kommt das Bundesjustizministerium (BMJ) zum Beispiel zur virtuellen HV sollte auch die gestiegene Grundgesamtheit
auf eine Reduktion des „Erfüllungsaufwands für die Bürgerinnen der Aktionäre im Auge haben.
und Bürger“ durch die künftigen virtuellen Hauptversammlun-
gen um 14 Mio. EUR? Die Antwort findet sich in der Begründung. Ich wünsche Ihnen viele neue Erkenntnisse aus der Lektüre der
Man geht von 100 EUR Kosten pro Aktionär für die Anreisekosten neuen HV Magazin Ausgabe. Über Anregungen, Lob und Kritik
zu einer physischen Hauptversammlung aus, „da der jeweilige würde ich mich freuen!
Aktionär meist nicht an dem Ort wohnt, an dem die Hauptver-
sammlung stattfindet.“ Ferner geht das BMJ davon aus, dass Ihr Markus Rieger
durchschnittlich 10 Aktionäre pro Aktiengesellschaft künftig
virtuell statt physisch teilnehmen würden. Nun wurden die 100
EUR und die 10 Teilnehmer noch mit der Zahl von 14.000 Aktien-
gesellschaften, die zum 1. Januar 2021 (Quelle: Kornblum,
GmbHR 2021; eine Überprüfung seitens des HV Magazins steht
noch aus) multipliziert. So entsteht die Summe von 14 Mio. EUR!
HV MAGAZIN 01/2022
04
INHALT
INHALT
GURDUN CHRISTIANE KATRIN
MOLL HÖLZ BAHLO
Pinsent Masons DSW Link Market
Services
Der „Referentenentwurf“ ist da! Ein erster Die grenzüberschreitende Ausübung des Die elektronische Übermittlung eindeutiger
Schritt in Richtung Hauptversammlung der Stimmrechts ist weniger selbstverständ- und standardisierter Informationen nach
Zukunft? Das Bundesjustizministerium hat lich als gedacht. Eine aktuelle Studie för- ARUG II lässt weiter zu wünschen übrig, wie
nun die Diskussionsgrundlage geliefert. dert Nachholbedarf zutage. Beispiele zeigen.
Seiten 14–15 Seiten 19–21 Seiten 22–24
03 Editorial 16 Ein Plädoyer für mehr Partizipation HV-URTEILE
Referentenentwurf mit Ausblick auf die digitale HV der
Rechenfehlern? Zukunft 30 OLG Düsseldorf, Urteil vom
06 Daten & Fakten Björn Dobrzewski, ADEUS 16.12.2021 – 6 U 87/20 – LS Invest
07 HV-Max – Die Kolumne AG (früher: IFA Hotel & Touristik AG
Die eierlegende Wollmilchsau-HV 19 Aktionärsrechte enden in der Kommentiert von Dr. Thomas Zwissler,
EU oft an der Grenze ZIRNGIBL Rechtsanwälte
Titelthema Ergebnisse einer Studie von DSW und Partnerschaft
BETTER FINANCE
08 Premiere für die Neuzugänge Christiane Hölz, DSW Eventkalender
Was Unternehmen 2022 bei der
ersten Publikums-HV erwartet 22 Verordnung versus Realität 32 Veranstaltungen
am Beispiel der „Tabelle 3“
Praxis Eine Bestandsaufnahme zur HV-Splitter
Bekanntgabe von HV-Einladungen
14 Der Referentenentwurf nach DVO (EU) 2018/1212 (DVFO) 32 Ausgewählte Hauptversammlungen
im Überblick Katrin Bahlo, Link Market Services Rückblick, Ausblick,
Eckpunkte des geplanten „Gesetzes Tipps & Spezialitäten
zur Einführung virtueller 26 „Know your Shareholder!“ 33 HV-Termine/Impressum
Hauptversammlungen ARUG II und die Shareholder Identifi-
von Aktiengesellschaften“ cation („Share ID“) Standpunkt
Gudrun Moll, Pinsent Masons Christof Schwab, Computershare
34 Unternehmensergebnisse 2022 –
Austria Corner besonders unberechenbar!
Liebe Leser, dieses Symbol weist Anleger-Sensibilität steigt
Sie auf zusätzlichen Inhalt im 28 Zukunft der HV: Alles ist im Fluss Carsten Mumm, Donner & Reuschel
Internet hin. Im Jahr drei der virtuellen HVs ist der
Das komplette Heft ist Gesetzgeber gefordert
als E-Magazin online abrufbar: Manfred Kainz
www.goingpublic.de/
emagazine-archiv
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(E-)MAGAZIN – ONLINE – EVENT – NETZWERK
01
2022
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Premiere für die Börsen-Neulinge
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HV der Zukunft? Nachholbedarf auf der Share ID
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Jahrespartner im Netz: www.goingpublic.de/alle-partner
06
DATEN & FAKTEN
NEWS
Starkes IPO-Jahr 2021 ler MyTheresa, der Solar-Autobauer Sono Motors und der Flugtaxi-
Entwickler Lilium, der durch die Verschmelzung mit einem SPAC
Nach einem durchwachsenen coronabedingten IPO-Jahr 2020 (Special Purpose Acquisition Company) an die Technologiebörse
hat die Zahl der Börsengänge in 2021 wieder deutlich zugelegt. Nasdaq ging. Der SPAC-Boom ist vor allem in den USA unge-
Gemäß der aktuellen Studie von Blättchen Financial Advisory brochen: 646 solcher Firmenmäntel, davon 91 Prozent aus den
wurde 2021 mit über 2.900 Neuzugängen (2020: 1.700) und USA, sammelten 2021 rund 161 Milliarden Dollar ein.
einem Emissionsvolumen von rund 600 Mrd. USD (2020: 330
Mrd. USD) ein neuer globaler Emissionsrekord aufgestellt. Dabei
waren vor allem High-Tech-Emittenten und Finanzdienstleister Niveau gehalten:
die wesentlichen Treiber. 12,1 Mio. Aktionäre in Deutschland
Vor allem die US-Börsenplätze erzielten die größten volumen- 2021 waren in Deutschland knapp 12,1 Millionen Menschen in
mäßigen Zuwächse. NASDAQ und NYSE verzeichneten ein um 145 Aktien, Aktienfonds oder aktienbasierte ETFs investiert, wie das
Mrd. USD auf 314 Mrd. USD erhöhtes Primärmarkvolumen. Die Blättchen Financial Advisory in ihrem Jahresrückblick feststellt.
wichtigsten europäischen Börsen steigerten ihr Volumen um 67 Das ist rund jeder sechste Mitbürger über 14 Jahren. Trotz eines
Mrd. USD auf 84 Mrd. USD. Und in China kletterte das Emissions- leichten Rückgangs um rund 280.000 Anlegerinnen und Anleger
volumen von 66 Mrd. USD auf 73 Mrd. USD. entspricht das in etwa dem Niveau des Vorjahres und ist damit
der dritthöchste Stand seit Beginn der Erhebung im Jahr 1997.
In Deutschland gingen 2020 rund 30 Unternehmen an die Börse.
Das war der höchste Stand seit dem Jahr 2007. Nur 25 von ihnen Nehmen wir zuerst einmal die historische Entwicklung genauer
starteten allerdings an einer deutschen Börse, davon 13 über ein unter die Lupe. 2001 waren 12,9 Mio. Deutsche am Aktienmarkt
öffentliches Angebot (echte IPOs) wie Auto1, Synlab oder Mister investiert. Nachdem die Dotcom-Blase geplatzt war und der
Spex. Darüber hinaus gab es 12 Listings, allen voran Daimler Finanzmarkt aufgrund dessen in eine Krise gestürzt wurde,
Truck mit einem Börsenwert von über 24 Mrd. EUR. Acht entschie- zogen sich in den darauffolgenden Jahren immer mehr Anleger
den sich für ausländische Handelsplätze, allen voran für die US- zurück. Im Jahr 2010 war dann der Tiefpunkt von 8,4 Mio. Aktio-
Börsen NYSE und NASDAQ. Darunter waren der Online-Modehänd- nären erreicht. In den folgenden Jahren stieg die Anzahl unter
IN 2021 KONNTEN DIE DEUTSCHEN BÖRSENPLÄTZE 13 IPOS MIT EINEM VOLUMEN VON 7,4 MRD. EUR AN SICH ZIEHEN
Quelle: Blättchen Financial Advisory
HV MAGAZIN 01/2022
07
DATEN & FAKTEN
HV-MAX Verantwortlichen in den AGs jammern, dass
es zu teuer und zu kompliziert sei, die Aktio-
dritten Saison, will ich einen Teil des
Kuchens. Ich will meinen Teil vom Buffet,
DIE KOLUMNE närsschützer sehen keine Wiederbelebung
der Aktionärsdemokratie und die Dienstleis-
wie früher! Hallo, hört man das in Berlin?
Was, das halten Sie für übertrieben? Na ja,
ter halten einiges für schwierig umsetzbar, aber die anderen haben doch auch ihren
Die eierlegende weil noch viel zu unklar geregelt. Willen bekommen. Halt, nein – das haben
Wollmilchsau-HV Und wir Privatanleger? An uns wurde gar sie eben nicht, weil man es ja allen recht
nicht gedacht. Wenn schon die eierlegende machen wollte. Ich kann nur hoffen, dass
Kennen Sie das, wenn man es allen recht Wollmilchsau, dann wollen auch wir der Referentenentwurf noch
machen will und der Schuss dann nach Privataktionäre unsere Rechte ge- einmal von allen Seiten
hinten losgeht ...? Die Verantwortlichen, wahrt wissen. Und uns interessiert gründlich durch die
die da im Justizministerium in Berlin sit- nicht das Reden Mangel genommen
zen, waren bislang nicht dafür bekannt, es und das Fragen, wird und dass letzt-
allen recht machen zu wollen. Meistens uns treibt was endlich etwas raus-
erkannte man in Gesetzesentwürfen doch anderes um: Wie- kommt, mit dem alle zu-
ganz deutlich die Handschrift einer Kanz- so denn nicht frieden sind. Wobei,
lei, äh, nein, natürlich einer Lobbygruppe, auch gleich noch wenn es so bleibt, dann
äh, nein, natürlich eines Beamten, der sich einen Anspruch auf werden wahrschein-
mit einem Gesetzentwurf hehren Zielen Naturaldividende veran- lich viele Emittenten
nähern wollte. kern? Also ein Ei, (einen zur guten alten Präsenz-
Aber was da jetzt bei dem Referentenent- Kaffee mit) Milch oder ein HV zurückkehren. Eigent-
wurf zur virtuellen HV rausgekommen ist, Stück Sau? Was?? Das halten lich gar nicht so schlecht,
scheint klar der Linie „Ich mache es allen Sie für übertrieben? Ich nicht. Ich die eierlegende Woll-
recht – und vergraule mir dadurch alle“ zu habe fast zwei Jahre darauf milchsau ...
folgen. Ich habe mich mal umgehört: Die verzichtet und jetzt, in der
Schwankungen auf 9,7 Mio. im Jahr 2019 wieder leicht an. Der Bortenlänger weiter. Für Vermögensaufbau und Altersvorsorge
Sprung von 2019 auf 2020 war mit Abstand der stärkste der letz- seien aber Aktienanlageformen angesichts niedriger Sparzinsen
ten zwanzig Jahre. Ende 2020 gab es dann fast wieder so viele unverzichtbar, argumentiert das Aktieninstitut. „Damit noch
Aktionäre in Deutschland wie zu den Rekordzeiten der Jahrtau- mehr Menschen davon profitieren, muss die Bundesregierung
sendwende. Ein entscheidender Faktor für diese starke Zahl an der Rahmenbedingungen für die Aktienanlage weiter verbes-
Aktionären war sicherlich die gute Entwicklung der Weltbörsen. sern“, fordert Bortenlänger. „Veräußerungsgewinne bei Aktien
Niedrige Zinsen und hohe Immobilienpreise machten zudem sollten nach dem Ablauf einer Haltefrist steuerfrei gestellt und
Anlagealternativen relativ unattraktiv. Aktien zu einem festen Baustein der Altersvorsorge gemacht wer-
den“, appelliert Bortenlänger an die heimische Politik. Hier kann
Allerdings könnte eine neue Datengrundlage zum sprunghaften sich die Bundesregierung Schweden oder Australien als Vorbild
Anstieg beigetragen haben, denn seit 2020 werden in der DAI- nehmen. Dort wurden bereits erfolgreich aktienbasierte Modelle
Statistik auch ausländische Aktionäre mit eingeführt, die eine tragende Säule des Altersvorsorgesystems
Wohnsitz in Deutschland erfasst. bilden.
„Nach dem starken Anstieg im Jahr 2020 Die Entwicklung der Aktionärszahlen in Deutschland geht in die
haben sich die Aktionärszahlen auf hohem richtige Richtung. Es ist gut vorstellbar, dass 2022 ein neuer
Niveau stabilisiert“, sagt Dr. Christine Borten- Rekord erzielt wird. Es bleibt allerdings abzuwarten, ob die „neu-
länger, Geschäftsführende Vorständin des en“ Aktionäre auch bei der nächsten Börsenflaute dabeibleiben.
Deutschen Aktieninstituts. Trotz der leicht Ein Modell der Aktienrente (siehe GoingPublic, Ausgabe Dezem-
Dr. Christine Borten-
gesunkenen Zahlen sei 2020 ein gutes Jahr länger, Deutsches ber 2021, www.goingpublic.de/emagazine-archiv) nach schwedi-
für die deutsche Aktienkultur gewesen, so Aktieninstitut schem Vorbild wäre dazu ein erster großer Schritt.
HV MAGAZIN 01/2022
08
TITELTHEMA
Foto: © kanashkin – stock.adobe.com
Was Unternehmen 2022 bei der ersten Publikums-HV erwartet
Premiere für die Neuzugänge
Ungeachtet der Corona-Unwägbarkeiten haben im vergangenen Jahr rund 25 deutsche
Unternehmen den Gang an die Börse gewagt. Für sie steht 2022 die erste Publikums-Haupt-
versammlung an. Es ist ein Termin mit Fragezeichen, denn noch stehen die Aktionärstreffen
unter dem Einfluss der Pandemie und unterliegen besonderen Bedingungen. Doch diese
werden sich ändern – wohin, ist angesichts eines mittlerweile vorliegenden Referentenent-
wurfs zwar absehbar, aber derzeit noch nicht final in einen Gesetzestext gegossen. Experten
raten den Börsenneulingen daher, an ihre erste Hauptversammlung mit Bedacht heranzuge-
hen und sich ein Beispiel an erfahrenen Unternehmen zu nehmen. Inhaltlich sollten sie ihren
ersten großen Auftritt nutzen, um ihr Geschäftsmodell ausführlich darzustellen.
Daimler Truck hat es getan, ebenso Bike 24, Nachdem diese Börsennovizen nun die denn noch bis zum 31. August 2022 gilt
Apontis Pharma und auch der Augsburger ersten Monate in ihrem neuen Dasein er- das COVID-19-Notfallgesetz, welches den
Bildungsanbieter ISA. Sie alle zählen zu den lebt haben, steht 2022 für sie ein weiterer Gesellschaften die Möglichkeit einräumt,
insgesamt 25 Unternehmen, die sich im Meilenstein an: Sie werden ihre erste öf- in eigenem Ermessen auch in diesem Jahr
vergangenen Jahr trotz des Damokles- fentliche Hauptversammlung vorbereiten eine virtuelle HV anstelle einer Präsenz-
schwerts Corona und aller damit verbunde- und über die Bühne bringen. Der Zeitpunkt veranstaltung durchzuführen. Zudem
nen Unwägbarkeiten entschlossen haben, für diese Premierenveranstaltung vor den kann die Ausübung der Aktionärsrechte
in Deutschland an die Börse zu gehen. eigenen Aktionären ist anspruchsvoll, weiter eingeschränkt werden.
HV MAGAZIN 01/2022
09
TITELTHEMA
Wie die Hauptversammlungswelt nach Ab-
lauf des COVID-19-Gesetzes aussieht, ist HAUPTVERSAMMLUNGSTERMINE AUSGEWÄHLTER BÖRSENNEULINGE 2022
aktuell noch nicht völlig klar. Allerdings Unternehmen Datum
liegt seit Kurzem ein Gesetzentwurf der -ISA- gemeinnützige AG 25. Februar
Bundesregierung vor, der das Aktienrecht Suse S.A. 24. März
nach der HV-Saison 2022 gestalten wird. Vitesco Technologies Group AG 5. Mai
Demnach will Bundesjustizminister Marco Apontis Pharma AG 12.Mai
Buschmann (FDP) im Aktiengesetz neben Katek SE 16. Mai
der Präsenzveranstaltung die dauerhafte Synlab AG 16. Mai
Möglichkeit einer virtuellen HV unter Ein- HomeToGo SE 24. Mai
haltung bestimmter Bedingungen fest- Friedrich Vorwerk Group SE 1. Juni
schreiben. Hybride Aktionärstreffen sind Cherry AG 8. Juni
laut dem Entwurf nicht vorgesehen. Auto1 Group SE 9. Juni
Bike24 Holding AG 21. Juni
Für die Börsenneulinge bedeutet dies: Die Daimler Truck Holding AG 22. Juni
Anforderungen an ihre erste HV im Jahr Mister Spex SE 30. Juni
2022 werden sich möglicherweise unter- Veganz Group AG 12. Juli
scheiden von jenen, die sie zukünftig Vantage Towers AG 28. Juli
durchführen. Dabei stellt sich die Frage: About You Holding AG 23. August
Wie planen? Unter den Möglichkeiten be-
ziehungsweise Bedingungen des CO-
VID-19- Gesetzes? Oder bereits heute auf
die Zeit danach vorbereiten und entspre-
chend üben? Videostellungnahmen und Nachfragen in Mehr als das Pflichtprogramm
die HV hinein. Technisch sei dies unproble-
HV-Termin nicht zu matisch, so Fues und erläutert die Vorteile Es gibt allerdings auch gute Gründe, be-
früh setzen dieses Vorgehens: „Dann fällt es viel leich- reits bei der ersten HV über das Mindest-
ter, im nächsten Jahr die dann wahr- programm hinauszublicken und zu prüfen,
Hauptversammlungsexperten raten, das scheinlich neugeregelte Online-HV zu welche zusätzlichen Features über das
erste Mal mit Bedacht anzugehen. „Der ers- stemmen“ und zielt damit auf die Koaliti- rechtliche Pflichtprogramm bei einer rein
te Rat für die erste HV nach IPO (oder Lis- onsvereinbarung der neuen Bundesregie- virtuellen Hauptversammlung angeboten
ting) ist immer, sich Zeit zu nehmen für die rung, dass künftig dauerhaft Online- werden sollten, so Klaus Schmidt, Ge-
Vorbereitung. Gerade nach dem IPO müssen Hauptversammlungen möglich sein sol- schäftsführer der zur Allianz-Gruppe gehö-
die internen Abläufe bei der Erstellung und len, ohne dass dabei die Aktionärsrechte renden ADEUS Aktienregister-Service-
Veröffentlichung des Jahresabschlusses beispielsweise beim Fragerecht einge- GmbH. Dieser Punkt sei insofern bedeut-
erst etabliert werden“, empfiehlt Bernhard schränkt werden. sam, da einerseits Aktionäre immer wieder
Orlik, Geschäftsführer von Link Market Ser- die eingeschränkten Möglichkeiten bei ih-
vices. Der erste HV-Termin sollte zudem Christian Jeschke, Mitglied der Geschäfts- rer Rechteausübung kritisierten und ande-
nicht zu früh gesetzt werden, um sich nicht leitung bei Computershare Deutschland, rerseits viele Unternehmen auch länger-
unter Stress zu setzen. Außerdem emp- wiederum empfiehlt den Gesellschaften, fristig die Vorteile einer virtuellen Haupt-
fiehlt er einen halbtägigen Kick-off-Work- sich bei ihrem ersten Auftritt vor den Akti- versammlung nutzen wollten. Daher ma-
shop „Erste HV nach IPO“, um wichtige und onären an Best Practices zu orientieren, che es Sinn, bei diesem Punkt frühzeitig
grundsätzliche Fragen zu klären. also wie vergleichbare Unternehmen be- auf die Kritik von Investoren zu reagieren.
ziehungsweise solche in der Vergleichs-
Mit Blick auf den derzeitigen rechtlichen gruppe ihre Hauptversammlung durchzu- Für möglichst umfang-
Übergangszustand rät Torsten Fues, Vor- führen. Jeschke: „Es gibt viele gute Bei- reiche Mitsprachemög-
stand des HV- und IR-Spezialisten Better spiele, wie eine erste Hauptversammlung, lichkeiten setzt sich im
Orange, die erste HV nach dem IPO „im sei sie virtuell oder physisch, vorbereitet Übrigen auch die Schutz-
noch weitgehend anfechtungsreduzierten und umgesetzt werden kann. Im Übrigen gemeinschaft der Kapit-
Rahmen zum Üben zu nutzen und mög- empfehlen wir, in der Regel zuerst die re- alanleger (SdK) ein.
lichst viele Aktionärsrechte freiwillig ein- gulatorischen und gesetzlichen Mindest- Deren Vorstandsvorsit- Daniel Bauer,
zuräumen“. Dazu gehörten beispielsweise anforderungen zu erfüllen.“ zender, Daniel Bauer, SdK
HV MAGAZIN 01/2022
10
TITELTHEMA
wendet sich „strikt gegen die im Rahmen gen, wie viele Aktionäre überhaupt derzeit wichtig. Die Umsetzung sollte dem aktuel-
der Corona-Pandemie eingeführte Be- eine solche Präsenzveranstaltung besu- len Stand der Technik und der Informations-
schränkung der Aktionärsrechte im Rah- chen würden. sicherheit entsprechen. Von Bedeutung sei
men einer virtuellen Hauptversammlung“. außerdem ein modernes und effizientes
Hier müssten die Unternehmen Farbe Sollte eine Präsenzveranstaltung ernst- Management der Fragen und Antworten.
bekennen, wie man sich die Zukunft der haft in Betracht gezogen werden, emp-
eigenen HV vorstelle. fiehlt Link Market-Geschäftsführer Orlik, Neuemittenten suchen
die Zahl der Depots, in welchen die ent- den Kontakt
Grundsatzfrage: Präsenz, sprechende Aktien liegen, zu schätzen,
virtuell oder hybrid? um eine mögliche Bestimmung der Teil- Und wie sehen die Börsenneulinge selbst
nehmerzahl vornehmen zu können. Unge- ihrem ersten Mal entgegen? Sämtliche
Bevor es in die Details geht, müssen die achtet dessen rät er, „einen eher größeren vom HV Magazin befragten Neuemittenten
Börsenneulinge allerdings eine grund- Raum“ zu buchen und dann über die Be- messen ihrer Hauptversammlung eine
sätzliche Entscheidung treffen: Präsenz, stuhlung an die Zahl der tatsächlichen An- große Bedeutung zu, ist es doch meist die
virtuell oder hybrid – die Frage also, in wel- meldungen flexibel anzupassen. Diese Da- erste Gelegenheit, in mehr oder weniger di-
cher Form ihre Hauptversammlung unter ten lägen in der Regel sieben Tage vor der rekten Kontakt zu den eigenen Aktionären
dem noch anhaltenden Diktat der Corona- Hauptversammlung vor. zu treten. Viele wollen die Gelegenheit da-
pandemie stattfinden soll. Wobei, die Ant- her nutzen, ausführlich ihre Aktivitäten zu
wort ist in den meisten Chefetagen ange- Online-Services als erläutern sowie auf die Chancen und Her-
sichts der bis weit in das Jahr 2022 hinein- zentrales Element ausforderungen ihres
reichenden Beschränkungen schnell ge- Geschäftsmodells ein-
funden: Nach einer Umfrage des HV Maga- Eine weitere Frage gilt der Technik, die un- zugehen. Tim Hameis-
zins unter den betreffenden Unternehmen ter dem Einfluss der COVID-Beschränkun- ter, Chief Financial Of-
wird virtuell auch in diesem Jahr bis auf gen auf den HVs zum Einsatz kommt. Sol- ficer des Pipeline- und
Ausnahmen das Gebot der Stunde sein, zu- len bei einer virtuellen HV Rückfragen der Anlagenbauers Friedrich
mindest bei jenen Firmen, die ihren HV-Ter- Aktionäre möglich sein, muss dies tech- Vorwerk Group aus dem
min auf die erste Jahreshälfte gelegt ha- nisch berücksichtigt werden. Auch Stel- niedersächsischen Tos- Tim Hameister,
ben (siehe Tabelle auf Seite 09). „Stand lungnahmen in Form von Text- oder Vi- tedt (Marktkapitalisie- Friedrich Vorwerk
heute stellen wir uns auf eine HV-Saison deobeiträgen, die vorab eingereicht wer- rung: ca. 518 Mio. EUR, Group
mit virtuellen HVs ein, abgesehen von den und ggf. in der HV eingespielt werden, in Folge „MCap“, zum
wenigen Ausnahmen“, ist denn auch das liegen laut Schmidt im Trend. Live-Rede- 15.2.2022),will angesichts der Dynamik auf
Fazit von ADEUS-Geschäftsführer Schmidt. beiträge nach dem Beispiel der Deutschen dem Markt für saubere Energieinfrastruktur
Bank seien hingegen „eine aufwendigere erläutern, wie sich die energiepolitischen
Dennoch stellt die COVID-Situation alle Disziplin“ und werden daher nach seiner Rahmenbedingungen geändert haben, wel-
Emittenten bei der Planung der Hauptver- Einschätzung „nur von wenigen Häusern che Infrastrukturmaßnahmen für eine er-
sammlung vor eine große Herausforde- angeboten werden“. folgreiche Energiewende notwendig sind
rung. Sofern Unternehmen, die während und was dies für Friedrich Vorwerk bedeutet.
der pandemischen Zeit an die Börse ge- Grundsätzlich wird auch 2022 der Online-
gangen sind, sich mit dem Gedanken tra- Service für Aktionäre das zentrale Element Bei der Frage, in welcher Form die Unterneh-
gen, eine Präsenzveranstaltung durchzu- bei der HV-Durchführung sein. Dabei hält men ihre Hauptversammlungen abhalten
führen, ist es für sie schwierig abzuwä- Schmidt insbesondere die leicht verständli- werden, schlägt auch in der befragten Grup-
gen, ob sie dies überhaupt könnten. So che Aufbereitung und Nutzbarkeit von On- pe das Pendel klar in Richtung digital, da die
weist Computershare-Experte Jeschke da- line-Services insbesondere für mobile End- mit der Coronapandemie unverändert ein-
rauf hin, dass keine Erfahrungen vorlie- geräte wie Smartphones und Tablets als hergehenden Einschränkungen und Aufla-
HV MAGAZIN 01/202211
TITELTHEMA
gen vergleichsweise hohe Hürden an eine Der Einsatz digitaler Technologien ist Stan- enmarkt sind bisher gut, auch wenn der
Präsenzveranstaltung stellen. „Natürlich dard, ebenso die Beauftragung von HV- Aktienkurs unsere positive Entwicklung
hätten wir unsere Aktionäre am liebsten in Dienstleistern bei der Organisation und noch nicht widerspie-
Foto: © lindemannPhotography
Präsenz begrüßt“, sagt Marcus Wagner, Di- Umsetzung der Veranstaltung. Unter- gelt.“ Mister-Spex-Fi-
rector Business & Finance beim Augsbur- schiedlich gehen die Unternehmen hinge- nanzchef Dehnen will
ger Bildungsanbieter und Micro Cap Interna- gen bei der Beteiligung der Aktionäre vor. den Bruttoerlös in Hö-
tional School Augsburg, kurz ISA (MCap: 4,4 Während der Münchner Hersteller von he von 245 Mio. EUR
Mio. EUR). Allerdings habe die Entscheidung Computer-Peripheriegeräten Cherry dazu nutzen, die
für die virtuelle Variante auch Vorteile. Da- (MCap: 484 Mio. EUR) nach den Worten Wachstumsstrategie
durch könnten „auch unsere neuen Bil- von Finanzchef Bernd Wagner „die im Vor- weiter fortzusetzen.
dungsaktionäre, die aus ganz Deutschland, feld eingereichten Fragen“ ausführlich be- Karlheinz Gast, Vor- Karlheinz Gast,
Apontis Pharma AG
Österreich und der Schweiz zum ersten Mal antworten möchte (siehe auch Interview standsvorsitzender
persönlich an einer Börse in Bildung inves- auf Seite 12), „um dem Auskunftsrecht der und CEO der Apontis
tieren, leichter an der Hauptversammlung Aktionäre bestmöglich Pharma AG (MCap: 144 Mio. EUR), sieht in
teilnehmen“, so Wagner weiter. zu entsprechen“, prüft der durch den Börsengang bedingten „sehr
IR-Manager Moritz Ver- guten Kapitalausstattung“ nun die Möglich-
Hybrid kommt kaum in Frage leger bei der Radsport- keit, weiteres Wachstum „auch über wert-
E-Commerce-Plattform steigernde Zukäufe“ realisieren zu können.
Die hybride Variante kommt für die meis- Bike24 (MCap: 518 Mio. Zudem verhelfe die Börsennotiz zu höherer
ten Börsenneulinge aufgrund ihrer techni- EUR) „verschiedene Bekanntheit und ermögliche, neue Partner-
schen und organisatorischen Komplexität Optionen, um eine an- schaften zum Ausbau der Pipeline zu er-
sowie höherer Kosten nicht in Frage. „Im gemessene Interaktion Moritz
Bike24
Verleger,
schließen. Auch Christopher Zurheiden,
Interesse unserer AktionärInnen wollen auch beim digitalen Pressesprecher der Luxemburger Tonies SE
wir Zusatzkosten vermeiden. Wir gehen Format zu ermögli- (MCap: 278 Mio. EUR), zeigt sich „sehr zu-
daher im Moment nicht von einem chen“. Zudem denkt das Unternehmen laut frieden mit dem Börsengang und dem an-
hybriden Format aus“, Verleger darüber nach, verfahrensbeding- schließenden Zusammenschluss (Busi-
teilt beispielsweise te Pausen mit „interessanten Kreativinhal- ness Combination) und der damit verbun-
Sebastian Dehnen, ten“ für die Aktionäre zu füllen. Nicht zu- denen Kapitalerhöhung“. Das Unternehmen
Chief Financial Officer letzt will das Unternehmen für den Regis- war 2021 aus der Fusion der 468 SPAC I SE
des Berliner Brillen- trierungsprozess, die Ausübung des mit Boxine, einem Anbieter für digitale
unternehmens Mister Stimmrechts, die Erteilung von Weisun- Kinderunterhaltung, und anschließender
Spex (MCap: 344 Mio. gen, die Einreichung von Fragen oder die Umfirmierung zur Tonies SE hervorgegangen.
EUR). Ähnlich argu- Einsicht in das Teilnehmerverzeichnis für
Sebastian Dehnen,
Mister Spex mentiert der Vorstand die Anteilseigner „einfache und transpa- Den umgekehrten Weg, nämlich einer Ab-
des Münchner Sicher- rente digitale Lösungen“ anbieten. spaltung bzw. eines Spin-offs, war der Au-
heits- und Personal- tokonzern Daimler, der seit 1. Februar als
dienstleisters SDM Keine Reue nach dem IPO Mercedes-Benz Group AG firmiert, mit sei-
(MCap: 11,6 Mio. EUR), nem Lkw-Geschäft gegangen. Mit dem
Oliver Reisinger: „Auf- Den Gang an die Börse bereut übrigens Börsengang der Daimler Truck Holding AG
grund der praktisch keiner der Neuankömmlinge. So sagt am 10. Dezember 2021 und der bisherigen
doppelten Kosten ist Christian Weiz, Head of Investor Relations Entwicklung eines der neuen Schwerge-
hybrid für uns als bei dem Baden-Württembergischen Getrie- wichte am Kapitalmarkt (MCap: 26,1 Mrd.
Oliver Reisinger, Small Cap noch keine beteilehersteller hGears (MCap: 220 Mio. EUR) ist Uta Leitner, Head of Global Com-
SDM Option.“ EUR): „Unsere Erfahrungen mit dem Akti- munications, „sehr zufrieden“.
HV MAGAZIN 01/202212
TITELTHEMA
Fazit nicht finalisiert sind, müssen sich die „Üben“, andererseits sollten die Mitspra-
Unternehmen schon heute wie sie ihre cherechte der Investoren bereits jetzt
Die HV-Saison 2022 wird für Börsenneu- Aktionärsversammlungen durchführen möglichst umfassend berücksichtigt
linge angesichts der rechtlichen Neuord- möchten. Dabei sollte es sich lohnen, die werden, um weiteren Unmut zu vermei-
nung für die Zeit nach Auslaufen des durch den „Referentenentwurf“ in der den und sowohl organisatorisch wie
COVID-19-Gesetzes eine Herausforde- HV-Community entfachte Diskussion inhaltlich für die Zukunft gerüstet zu
rung. Wenngleich die Details und Rah- aufmerksam zu verfolgen. Die aktuelle sein.
menbedingungen künftiger HVs noch Phase bietet einerseits Gelegenheit zum Thorsten Schüller
Im Gespräch mit Bernd Wagner, CFO und COO der Cherry AG
Antrieb durch Gaming und E-Sports
Wie werden Sie Ihre Hauptversamm- Wir haben kurz- und mittelfristig eine ganze
lung durchführen – als Präsenzveran- Reihe vielversprechender Themen, die wir in
staltung, digital oder hybrid? unseren Geschäftsfeldern umsetzen wol-
len. Als Anbieter von hochwertigen Switches
Um eine hinreichende Planungssicher- und Peripherals (Tastaturen, Mäusen und
heit für die Organisation und Durchfüh- Headsets) können wir weiterhin bei Ga-
rung der Hauptversammlung zu bekom- mern, aber auch im Office-Bereich, mit ho-
men, haben Vorstand und Aufsichtsrat her Qualität und herausragenden, langlebi-
schon im Dezember beschlossen, die gen Produkten und Innovationen punkten.
HV im Rahmen eines virtuellen Formats Dabei kommt uns natürlich auch der Home-
durchzuführen und von der Möglichkeit Office-Trend immer mehr zugute. Wir sehen
Fotos: © Cherry AG
nach § 1 Abs. 1 und Abs. 2 COVID-19-G einen wachsenden Markt für unsere Pro-
Gebrauch zu machen. Aufgrund der dukte. Wir setzen auch insgesamt einen
nach wie vor anhaltenden Ausbreitung starken Auftritt mit einem attraktiven Mar-
des SARS-CoV-2-Virus wäre eine Durch- ken-Branding. Unser zukünftiges Wachs-
führung der ordentlichen Hauptver- tum wird von mehreren dauerhaften Wachs-
sammlung der Gesellschaft am 8. Juni tumstrends und der zugrunde liegenden
2022 als Präsenzveranstaltung nicht Analystenberichten oder Investorenkonfe- Marktdynamik angetrieben, allen voran im
mit hinreichender Sicherheit gewähr- renzen haben. Der Vorstand wird das in Bereich Gaming und E-Sports.
leistet. seinem Vortrag berücksichtigen. Darüber Interview: Thorsten Schüller
hinaus freuen wir uns auf den Austausch
Welche Bedeutung hat die Hauptver- mit Aktionärsvertretern im Zusammen-
sammlung für Sie, welche Erwartun- hang mit der Hauptversammlung. Natür-
gen haben Sie an die Veranstaltung? lich werden wir dafür sorgen, dass die im
Vorfeld eingereichten Fragen ausführlich
Die Hauptversammlung stellt für Cherry beantwortet werden, um dem Auskunfts-
eine wichtige Kommunikationsplatt- recht der Aktionäre bestmöglich zu ent-
form dar. Neben den bestehenden insti- sprechen.
tutionellen Investoren oberhalb von
Meldeschwellen, die aktuell rund 67% Welche Themen werden für Sie auf der
des Grundkapitals repräsentieren, wol- Hauptversammlung von besonderer Interview mit
len wir insbesondere auch die Kleinakti- Bedeutung sein? BERND WAGNER , CFO-COO, Cherry AG
onäre erreichen, die keinen Zugang zu
HV MAGAZIN 01/2022JETZ
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PRAXIS
Eckpunkte des geplanten „Gesetzes zur Einführung virtueller Hauptversammlungen
von Aktiengesellschaften“
Der Referentenentwurf
im Überblick
• Übertragung der gesamten Hauptver-
GUDRUN MOLL sammlung in Bild und Ton
Fachanwältin für Bank- und Kapitalmarkt- • Möglichkeit der Stimmrechtsausübung
recht und Steuerberaterin, Legal Director, der Aktionäre im Wege elektronischer
Pinsent Masons Rechtsanwälte Steuer- Kommunikation (elektronische Teil-
berater Solicitors Partnerschaft mbB nahme oder elektronische Briefwahl)
sowie Vollmachtserteilung
gudrun.moll@pinsentmasons.com
• Antragsrecht der Aktionäre in der
Hauptversammlung im Wege elektroni-
scher Kommunikation (abgesehen von
Gegenanträgen und Wahlvorschlägen
Nachdem die pandemiebedingten Sonderregelungen nach §§ 126, 127 AktG)
bezüglich der Abhaltung von virtuellen Hauptversammlungen • Auskunftsrecht nach § 131 AktG im
Wege elektronischer Kommunikation
am 31. August 2022 auslaufen, hat das Bundesministerium • Zugänglichmachen des Vorstandsbe-
der Justiz, wie schon im Koalitionsvertrag der Ampelregierung richts oder dessen wesentlichen Inhalts
bis spätestens sechs Tage vor der
angekündigt, nun einen Referentenentwurf für ein Gesetz Hauptversammlung
zur Einführung virtueller Hauptversammlungen von • Recht der Aktionäre, Stellungnahmen
und Redebeiträge vor der Hauptver-
Aktiengesellschaften vorgelegt. sammlung im Wege elektronischer
Kommunikation einzureichen
Ziel des Referentenentwurfs ist eine Wei- der Aktionäre oder ihrer Bevollmächtigten • Redemöglichkeit der Aktionäre in der
terentwicklung der bestehenden aktien- (virtuelle Hauptversammlung) soll nach Hauptversammlung im Wege der Video-
rechtlichen Regelungen für die Hauptver- dem Referentenentwurf eine entsprechende kommunikation
sammlung durch die dauerhafte Einfüh- Satzungsregelung oder eine in der • Möglichkeit, Widerspruch gegen einen
rung eines virtuellen Formats, in dem den Satzung enthaltene Ermächtigung des Beschluss der Hauptversammlung im
Aktionären jedoch eine Ausübung ihrer Vorstands sein. Sowohl die Satzungsbe- Wege elektronischer Kommunikation
Rechte in einem der Präsenzversammlung stimmung, die die virtuelle Hauptver- einzulegen.
vergleichbaren Umfang ermöglicht werden sammlung vorsieht, als auch die Ermäch-
soll. Dabei werden die wesentlichen Ele- tigung des Vorstands müssen für einen Teilnahme an und Ort der
mente der bereits bekannten virtuellen Zeitraum von maximal fünf Jahren befris- Hauptversammlung
Hauptversammlung aufgegriffen und ein tet werden.
Teil der Informations- und Entscheidungs- Statt der physischen Präsenz am Ver-
prozesse in das Vorfeld der Hauptver- Voraussetzungen einer virtu- sammlungsort soll die Teilnahme an der
sammlung verlagert. ellen Hauptversammlung Hauptversammlung im virtuellen For-
mat in Form der elektronischen Zuschal-
Rechtliche Grundlage Die Abhaltung einer Hauptversammlung tung zur Hauptversammlung erfolgen.
als virtuelle Hauptversammlung soll nach Laut dem Referentenentwurf soll dem-
Grundlage für die Abhaltung einer Haupt- dem Referentenentwurf nur unter folgen- entsprechend die Angabe des Orts der
versammlung ohne physische Präsenz den Voraussetzungen zulässig sein: Hauptversammlung durch die Angabe, wie
HV MAGAZIN 01/202215
PRAXIS
sich Aktionäre und ihre Bevollmächtigten werden können, sofern dies in der Einberu- lung anmelden, soll auch in der Haupt-
elektronisch zur Hauptversammlung zuschal- fung ausdrücklich gestattet ist. Andernfalls versammlung ein Redebeitrag im Wege
ten können, ersetzt werden. Zudem soll in gelten ordnungsgemäß gestellte und dem- der Videokommunikation ermöglicht wer-
der Einberufung ausdrücklich darauf hin- entsprechend im Vorfeld der Hauptver- den. Einzelheiten sollen in der Einberufung
zuweisen sein, dass eine physische Prä- sammlung zugänglich gemachte Gegen- bekannt gemacht werden, wobei insbe-
senz der Aktionäre und ihrer Bevollmäch- anträge und Wahlvorschläge als im Zeit- sondere die Redemöglichkeit auf ange-
tigten am Ort der Hauptversammlung aus- punkt der Zugänglichmachung gestellt meldete Aktionäre beschränkt und sowohl
geschlossen ist; ausgenommen hiervon mit der Maßgabe, dass ab diesem Zeit- die Anzahl der zuzulassenden Redebeiträ-
ist lediglich der von der Gesellschaft be- punkt auch über sie abgestimmt werden ge, die nach dem Prioritätsprinzip verge-
nannte Stimmrechtsvertreter. können muss. ben werden, als auch der Gesamtzeitraum
für die Redebeiträge aller Aktionäre in der
Eine Teilnahmepflicht am Ort der Haupt- Auskunftsrecht Hauptversammlung angemessen be-
versammlung besteht nach dem Refe- grenzt werden können soll. Im Übrigen
rentenentwurf allerdings für den Vor- Ein Auskunftsrecht im Wege elektronischer dürfen die Redebeiträge nach dem Refe-
stand, den Versammlungsleiter und Kommunikation in der Hauptversammlung rentenentwurf keine Fragen oder Nachfra-
den Notar (soweit erfoderlich) sowie ist durch den Referentenentwurf auch im gen enthalten und können auch nicht für
grundsätzlich für die Mitglieder des Auf- zukünftigen virtuellen Format nicht zwin- Anträge genutzt werden; dies soll für Ge-
sichtsrats, sofern diese nicht im Wege gend vorgesehen. Vielmehr kann der genanträge und Wahlvorschläge selbst
der Bild- und Tonübertragung teilnehmen Vorstand nach dem Referentenentwurf dann gelten, wenn die Gesellschaft die
dürfen, und gegebenenfalls den Ab- vorgeben, dass Fragen bis spätestens vier Stellung von Gegenanträgen oder Wahlvor-
schlussprüfer, sofern ausnahmsweise Tage vor der Hauptversammlung im Wege schlägen in der Hauptversammlung zuge-
die Hauptversammlung den Jahresab- elektronischer Kommunikation einzurei- lassen hat.
schluss feststellt oder den Konzernab- chen sind; fristgerecht eingereichte Fra-
schluss billigt. Bei der Wahl dieses Ortes gen sind allen Aktionären zugänglich zu Anfechtung
sollen die Gesellschaften jedoch nicht machen. In der Hauptversammlung soll
mehr an die gesetzlichen bzw. satzungs- den Aktionären in diesem Fall der Vorver- Eine durch technische Störungen verur-
mäßigen Vorgaben gebunden sein. lagerung allerdings ein Nachfragerecht sachte Verletzung von Aktionärsrechten
im Wege elektronischer Kommunikation soll nach dem Referentenentwurf kein
Im Hinblick auf das Teilnehmerverzeichnis zu den in der Hauptversammlung gege- Grund für eine Anfechtung von Haupt-
ist vorgesehen, dass alle zugeschalteten benen Antworten einzuräumen sein. versammlungsbeschlüssen sein. Eine
Aktionäre in das Teilnehmerverzeichnis Ausnahme soll nur bei grober Fahrlässig-
aufzunehmen sind, das wiederum allen Stellungnahmen und keit oder Vorsatz der Gesellschaft gelten.
zugeschalteten Aktionären zugänglich Redebeiträge
zu machen ist. Fazit
Vor der Hauptversammlung sollen Stel-
Antragsrecht lungnahmen zur Tagesordnung laut Refe- Wie nicht anders zu erwarten, sieht der
rentenentwurf bis spätestens vier Tage Referentenentwurf gegenüber den pande-
Wie in der Präsenzhauptversammlung vor der Hauptversammlung bei der Gesell- miebedingten Sonderregelungen eine
sollen Anträge während der Hauptver- schaft im Wege elektronischer Kommuni- deutliche Ausweitung der Aktionärs-
sammlung gestellt werden können; dem kation eingereicht werden können. rechte entsprechend dem in der Prä-
virtuellen Format entsprechend im Wege Einzelheiten sollen in der Einberufung senzversammlung geltenden Niveau
elektronischer Kommunikation. Dies gilt bekannt gemacht werden, wobei auch eine vor. Stellungnahmen zu dem Referen-
insbesondere für Anträge zur Geschäfts- angemessene Beschränkung des Um- tenentwurf können bis zum 11. März
ordnung oder zur Abwahl des Versamm- fangs der Stellungnahme vorgesehen 2022 eingereicht werden. Es bleibt abzu-
lungsleiters. werden kann. Eingereichte Stellungnah- warten, wie sich die verschiedenen Inter-
men sind allen Aktionären zugänglich essengruppen positionieren und welche
Eine Ausnahme ist für Gegenanträge zu machen. sicherlich zu erwartenden Forderungen
und Wahlvorschläge im Sinne der §§ 126, und Änderungsvorschläge im weiteren
127 AktG vorgesehen. Diese sollen nur Denjenigen Aktionären, die dies spätes- Gesetzgebungsverfahren Berücksichti-
dann in der Hauptversammlung gestellt tens vier Tage vor der Hauptversamm- gung finden.
HV MAGAZIN 01/202216
PRAXIS
Ausblick auf die digitale HV der Zukunft
Ein Plädoyer für mehr Partizipation
BJÖRN DOBRZEWSKI
Leitung Aktienregister und Hauptversammlung,
ADEUS Aktienregister-Service-GmbH
bjoern.dobrzewski@adeus.com
gegenüber rein digitalen Hauptversamm-
Die Digitalisierung der Hauptversammlung hat durch die lungen nach Ende der Pandemie münde-
COVID-19-Pandemie eine enorme Beschleunigung erfahren. ten. In der virtuellen HV wäre durch die
fehlende Interaktionsmöglichkeit ein ech-
Im dritten Jahr der virtuellen Hauptversammlung zeichnet ter Austausch zwischen Aktionären und
sich ab, dass die Gesellschaften deutlich erweiterte digitale Gesellschaft nicht gegeben, dies könne
nur in einer herkömmlichen Präsenzver-
Partizipationsmöglichkeiten für die Aktionäre anbieten. anstaltung gelingen, so der Tenor.
Sind damit die Voraussetzungen für eine dauerhafte Etab-
lierung einer rein digitalen Hauptversammlung auch über Zwischen Pflichtprogramm
und „Kür“
die Pandemie hinaus gegeben? Ein optimistischer Blick in
Die andauernde Pandemie und die Verlän-
die Zukunft der digitalen Hauptversammlung. gerung des Gesetzgebers zur Möglichkeit
für die virtuelle Hauptversammlung haben
Etablierte Online-Services als Übertragung und der Stimmrechtsaus- dann in 2021 einige Gesellschaften ge-
Sprungbrett für erfolgreiche übung zusätzlich die Möglichkeit zur Ein- nutzt, um auf freiwilliger Basis zusätzliche
virtuelle Hauptversammlun- reichung von Fragen im Vorfeld der Haupt- „Kür-Elemente“ für die erweiterte Partizi-
gen versammlung und von Widersprüchen pation der Aktionäre anzubieten. Darunter
während der Hauptversammlung zu er- die Möglichkeit für Aktionäre, im Vorfeld
Online-Services für Aktionäre ermöglichen möglichen. Dies haben die Gesellschaften der HV neben Fragen auch Text- und Vi-
bereits seit mehr als 20 Jahren die Stimm- zusammen mit ihren Dienstleistern inner- deobeiträge einzureichen, die den übrigen
rechtsausübung vor und während der halb von wenigen Wochen eingerichtet Aktionären online verfügbar gemacht wur-
Hauptversammlung sowie die Verfolgung und erfolgreich nutzen können. den. Teilweise wurden eingereichte Vi-
des Live-Streams bei zahlreichen Gesell- deobeiträge auch in der Hauptversamm-
schaften. Im März 2020 wurde dann mit Interaktionsmöglichkeiten lung eingespielt. Noch darüber hinaus ging
der COVID-19-Pandemie die durch den Ge- sind zentral für die breite die Möglichkeit, Aktionäre während der
setzgeber im Rahmen eines befristeten Akzeptanz laufenden Hauptversammlung live für ei-
(und inzwischen zweimal verlängerten) nen Redebeitrag zuzuschalten.
Sondergesetzes eingeführte virtuelle Bereits nach der ersten „virtuellen HV-Sai-
Hauptversammlung für die meisten Ge- son“ gab es im Sommer 2020 erhebliche In allen Ausgestaltungen waren diese
sellschaften die einzige durchführbare Kritik von Seiten der Aktionäre und Aktio- Beiträge aber nicht als Möglichkeit zur
Form der Hauptversammlung. Mit der vir- närsvereinigungen an den fehlenden Par- Stellung von Fragen oder Anträgen
tuellen Hauptversammlung verbunden tizipationsmöglichkeiten für Aktionäre, die gedacht. Für die Fragemöglichkeit wäh-
war die Pflicht, Aktionären neben der Live- teilweise auch in einer Ablehnungshaltung rend der Hauptversammlung wurde wei-
HV MAGAZIN 01/202217
PRAXIS
ABB. 1: INTERAKTIONSMÖGLICHKEITEN IN EINER HAUPTVERSAMMLUNG
Verfolgen der Fragen und
Versammlung Rückfragen
Widerspruch an Notar Redebeiträge
deutlich gezeigt, dass das digitale Angebot
Stimmrechtsausübung Anträge
an die Aktionäre im Hintergrund durch ent-
sprechende Maßnahmen und Prozesse bei
der Abwicklung unterstützt wird, um wei-
terhin eine effiziente und reibungslose
Quelle: ADEUS Hauptversammlung zu ermöglichen.
Moderner Frage-/
Antwortprozess als zentrales
terhin auf die Textform gesetzt – analog Als Zwischenfazit aus dem letzten Jahr Element erfolgreicher virtuel-
zur Einreichungsform im Vorfeld. Dabei kann gesagt werden, dass auch die erwei- ler Hauptversammlungen
wurde die Möglichkeit während der terten digitalen Partizipationselemente er-
Hauptversammlung begrenzt auf „Rück- folgreich umgesetzt werden und die Ge- Dem Prozess der Fragenaufnahme und
fragen“, d.h. auf diejenigen Aktionäre und sellschaften mit entsprechendem „Kür-An- -beantwortung (Q&A-Management)
ihre Fragen, die bereits vorab eingereicht gebot“ hier Erfahrungen sammeln konn- kommt dabei eine zentrale Funktion zu.
worden waren. ten. Auf der Unternehmensseite hat sich Bereits in der Präsenzhauptversammlung
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PRAXIS
Für die Live-Zuschaltung von Aktionären
ABB. 2: VIRTUELLE HV – KERNFRAGEN DER KÜNFTIGEN UMSETZUNG ist ebenfalls ein Prozess erforderlich, der
die notwendigen organisatorischen und
• Werden vorab eingereichte Videobeiträge auch in technischen Maßnahmen ermöglicht. Das
der HV gezeigt werden? beginnt mit der „Anmeldung“ der Redebei-
träge durch die Aktionäre über den Online-
Service, um die Identität und die Kontakt-
• Wann werden Rückfragen über den Online-Service daten für einen technischen „Probelauf“
während der Hauptversammlung ermöglicht? zu erhalten. Für den HV-Tag sind dann ein
„virtueller Warteraum“ für die Redner und
• Zu welchem Zeitpunkt werden Live-Redebeiträge eine Abstimmung der Regie und Medien-
in den Ablauf der Hauptversammlung integriert technik erforderlich.
werden? Von Aktionärsseite werden die zusätzli-
chen Partizipationsmöglichkeiten be-
grüßt. Gleichzeitig gab es Vorschläge zur
haben sich hierfür Systeme etabliert, die eingesetzte Q&A-System bieten, um den Weiterentwicklung der digitalen Hauptver-
die geordnete Fragenaufnahme, -bearbei- Prozess für die Beteiligten im Unterneh- sammlung – z.B. im April 2021 von Seiten
tung und Verlesung der Antworten durch men handhabbar zu machen. Der Gesamt- der VGR (Wissenschaftliche Vereinigung
die Bühnenmitglieder in einem IT-System prozess muss zudem dezentral gestaltet für Unternehmens- und Gesellschafts-
abbilden. So konnte ein strukturierter werden können, um die grundsätzlich an- recht) zur weiteren Ausgestaltung des
Workflow mit einer Zuweisung von Fragen dere Arbeit als im Experten-Backoffice Auskunfts- und Rederechts.
an Experten(gruppen) und eine Aus- während der Präsenzversammlung auch
gangskontrolle vor der Weitergabe an den unter Pandemie-Bedingungen im Homeof- Ausblick 2022
Vorstand auf der Bühne geschaffen wer- fice zu ermöglichen, also z.B. durch Nut-
den. Die Besonderheiten der virtuellen zung einer intuitiven browser-basierten In der anstehenden HV-Saison ist jetzt
Hauptversammlung haben zu grundsätz- Software ohne Installations- und Hard- davon auszugehen, dass die beschriebe-
lich neuen Anforderungen geführt: Mit der ware-Anforderungen und unter weitgehen- nen Elemente von weiteren Gesellschaf-
Einreichung von Fragen im Vorfeld der dem Verzicht von Schulungen. Schließlich ten eingesetzt werden. Dies nicht nur, um
Hauptversammlung läuft der Q&A-Prozess gehört zu einem geeigneten Q&A-System ihre Hauptversammlungen für die Aktio-
über einen wesentlich längeren Zeitraum auch die Möglichkeit, aus den vorbereite- näre noch attraktiver zu machen. In den
ab, typischerweise zwei bis drei Wochen ten Antworten möglichst einfach ein Ma- Überlegungen dürfte auch eine Rolle
lang. Zudem kommen die Fragen der Aktio- nuskript erstellen zu können – schließlich spielen, dass der Gesetzgeber eine Novel-
näre „ungefiltert“, d.h., sie können z.B. in- bleibt im aktuell vorgegebenen Termin- lierung des Aktiengesetzes plant, in der
haltlich ähnlich zu bereits von anderen Ak- regime zwischen dem Ende der Fragemög- eine rein digitale Form der Hauptver-
tionären eingereichten Fragen sein. Für lichkeit und der Hauptversammlung nur sammlung auch über das Ende der Pan-
die Gesellschaft bietet sich auf der ande- ein Tag für die Aufbereitung. demie hinaus ermöglicht wird. Dabei ist
ren Seite durch die Vorabeinreichung die man in Berlin auf einen breiten Konsens
Möglichkeit, die Fragen nicht „stumpf“ Für Rückfragen während der Haupt- zwischen den verschiedenen Interessen-
chronologisch abzuarbeiten, sondern zu versammlung ist es notwendig, den gruppen rund um die Hauptversammlung
ordnen und zu inhaltlichen Schwerpunk- Zusammenhang zwischen Rückfrage und angewiesen. Die Gesellschaften tun
ten zusammenzufassen und damit die Be- ursprünglich eingereichter Frage für die damit gut daran, schon im Vorgriff auf
antwortung in der Hauptversammlung in schnelle Beantwortung (oder Ablehnung!) eine gesetzliche Regelung praktisch zu
einer informativen und ansprechenden der Frage herzustellen und die Frage digi- zeigen, wie eine Ausgestaltung einer
Form durchzuführen. Diese Funktionen tal zur Verlesung durch die Bühnenmitglie- erweiterten digitalen Partizipation ausse-
der inhaltlichen „Clusterung“ muss das der bereitzustellen. hen kann.
HV MAGAZIN 01/2022Sie können auch lesen
