Auswirkung der Corona-Krise auf Energiesektor - Risiken für Stromhändler, -produzenten und Netzbetreiber
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Auswirkung der Corona-Krise auf Energiesektor Risiken für Stromhändler, -produzenten und Netzbetreiber April 2020
Executive Summary (I)
▪ Die Corona Krise hat in voller Wucht aufgezeigt, wie stark die globale, nationale und regionale Wirtschaft
von Bewegungsfreiheit und Mobilität abhängig ist.
Ausgangslage
▪ Die Wirkung der eingeschränkten Bewegungsfreiheit hat auch die Energiewirtschaft getroffen und zu
steigenden Risiken geführt
▪ Der Produktionsstopp in der Industrie und die Schließung vieler Dienstleistungsunternehmen
sowie der gleichzeitige Nachfrageschock durch verringerten Konsum von Dienstleistungen, dauerhaften
Konsumgütern etc. wirkt auf die Energienachfrage und -preise und erhöht über diese Wirkungskette die
Marktrisiken.
Wirkung auf ▪ Verschlechterungen der finanziellen Situation der Endverbraucher bergen das Risiko von
Handel/Vertrieb Zahlungsausfällen. Politische Maßnahmen zum Schutz der Verbraucher, die es Verbrauchern
erlaubt, Zahlungen hinauszuzögern, können diese verstärken. Die Folge ist eine deutliche Erhöhung
des Liquiditätsrisikos, das vor allem für kleinere und mittlere Firmen zu großen
Finanzierungsproblemen führen kann. Je nach Dauer der Krise könnte ein Maß erreicht werden, das zu
Insolvenzrisiken führen kann.
▪ Betriebliche Risiken in Form Personal- und Lieferengpässe sind eine Herausforderung für den sicheren
Betrieb und Instandhaltungsmaßnahmen bei elektrischen Anlagen einschließlich Kraftwerken.
▪ Auf der Absatzseite sehen sich Stromerzeuger zudem ähnlichen Risiken ausgesetzt wie Händler, wobei
die genau Risikoverteilung von der Vertragsgestaltung zwischen Erzeugern und Händlern abhängt.
▪ Der Einbruch der Wirtschaft sowie die Unsicherheit bzgl. der weiteren Entwicklung wirkt sich negativ
Wirkung auf auf das Investitionsrisiko aus. Entscheidend wird mittelfristig die fiskalpolitische Reaktion der Politik
Erzeugung sein und die Frage, ob sie die Erneuerbaren Förderung in der Krise reduzieren oder intensivieren wird.
Je nachdem, ob es sich um etablierte oder neue Anlagen handelt und ob es um erneuerbare oder
konventionelle Stromerzeugung geht, kann sich die Risikowirkung unterscheiden. Zukünftige Investoren
in erneuerbare Energien könnten ggf. von klimapolitisch durchwirkten Konjunkturprogrammen profitieren,
während etablierte Anbieter ggf. das Nachsehen haben, falls Förderprogramme nach der Krise stärker
forciert würden als dies ohne Krise der Fall gewesen wäre.
frontier economics 2Executive Summary (II)
▪ Personal- und Lieferengpässe stellen auch hier eine Herausforderung für den sicheren Betrieb und
geplante Instandhaltungsmaßnahmen dar.
Wirkung auf ▪ Erlösausfälle durch den Rückgang der Energienachfrage und Zahlungsausfälle werden zwar zeitlich
Netze verzögert durch die Regulierung ausgeglichen, beeinflussen allerdings unmittelbar die Liquidität.
▪ Krisenbedingt höhere Ausgaben (z.B. Teleworking, steigende Kapitalkosten aufgrund höherer
Risikoprämien), die in den aktuellen Netztarifen nicht erfasst sind, wirken auf das Investitionsrisiko.
▪ Die Energiewirtschaft hat in Verantwortung ihrer Systemrelevanz in der Phase des Lockdowns die
Corona-bedingten höheren operativen Risiken bisher mustergültig gemeistert.
Way forward – ▪ In der Phase des Hochfahrens der Wirtschaft möchte die Energiewirtschaft wieder Verantwortung
übernehmen. Dazu bedarf es politischer Weichenstellungen, die die Liquidität und
Energiewirtschaft Investitionssicherheit sicherstellen. Der Schutz der finanziellen Situation von Verbrauchern darf nicht
als unbegrenzt auf die Energiewirtschaft abwälzt werden, da dadurch das wirtschaftliche Überleben selbst
Konjunkturmotor gefährdet und den Unternehmen Geld für Investitionen entzogen wird.
▪ Der hohe Wertschöpfungseffekt von Investitionen in Erzeugung und Netze für die Erreichung der
100% Erneuerbare Ziele bis 2030 wird ein wichtiger Beitrag für den Weg aus der Krise sein.
frontier economics 3IMF aktualisiert im April 2020 die Prognosen – Globaler Lockdown
aufgrund von COVID trifft Weltwirtschaft mit ungeahnter Wucht
“
Globaler Lockdown lässt weltweiten Handel 2020
massiv einbrechen und …
The nature of the shock. (…) Infections reduce labor
supply. Quarantines, regional lockdowns, and social
distancing curtail mobility, with particularly acute
effects on sectors that rely on social interactions (such
as travel, hospitality, entertainment, and tourism).
Workplace closures disrupt supply chains and lower Quelle: IMF (April 2020)
productivity. Layoffs, income declines, fear of contagion,
and heightened uncertainty make people spend less,
triggering further business closures and job losses. … führt zu globaler Rezession in 2020
There is a de facto shutdown of a significant portion
of the economy. (…) These domestic disruptions
spill over to trading partners through trade and global
BIP Wachstum (real%)
value chain linkages, adding to the overall
macroeconomic effects. (…) The fast deterioration of
the global economic outlook as the epidemic has
spread and the breakdown of the OPEC+ agreement
among oil suppliers have weighed heavily on
commodity prices.
IMF, World Economic Outlook: The great lockdown, April 2020. Quelle: IMF (April 2020)
frontier economics ENTWURF 4Auswirkungen der Corona-Krise auf Stromhändler
Personal- Produktions- Flexible Flexibilitäts-
verfügbarkeit stopp Lieferverträge risiko
Energie- Marktrisiko
nachfrage
Nachfrage-
Energiepreise Preisrisiko
schock
Einge-
schränkte
Bewegungs-
freiheit Nachfrage
Reaktion der nach CO2- CO2-Preise
Geld- & Zertifikaten
Fiskalpolitik
Kranken-
stände Eingriffe in
CO2 Markt
Politischer Zahlungsausfälle &
Schutz der
Verbraucher Liquiditätsrisiko
Finanzielle Finanzielle
Situation der Situation der
Verbraucher Vertragspartner
Operatives
Risiko
frontier economics Politische Entscheidungen Marktparameter Ursache der Krise ENTWURF 5
Risiken anderer Akteure Resultierende Preise Konsequenzen der KriseCorona-Pandemie & Lockdown führen zu Marktrisiko und
Zahlungsausfällen für Stromhändler
▪ Wirtschaftlicher Einbruch (Produktionstopps zum Schutz der Mitarbeiter und
Konsumrückgang aufgrund wirtschaftlicher Unsicherheit)
Wirtschaftskrise
▪ Nachfrage nach Energie (und CO2-Zertifikaten) bricht ein
▪ Noch unklar wie stark Geld- und Fiskalpolitik entgegen wirken kann
Reaktion auf ▪ Nachfrageeinbruch führt zu Preisverfall (auch bei Zertifikaten)
Strommarkt ▪ Abnehmer mit flexiblen Verträgen reduzieren ihr Volumen
Evtl. Anpassung des ▪ Evtl. Schwächung des Emissionshandels zur Entlastung der Wirtschaft
CO2 -Markts ▪ Oder Verknappung der Zertifikate zur Aufrechterhaltung von Anreizen
Verluste können ▪ Direktes Preisrisiko (groß bei temporär nicht-geschlossenen Positionen)
hierbei so groß Marktrisiko
werden, dass
(kurzfristig)
▪ „Flexibilitätsrisiko“ wenn Abnehmer Volumen (innerhalb eines Korridors)
Händler insolvent
werden!
reduzieren können: Verkauf überschüssiger Volumen in fallenden Markt
Zahlungsprobleme ▪ Haushalte und kleine Firmen geraten durch Krise in finanzielle Probleme
der Verbraucher ▪ Politik schützt Verbraucher durch Stundung von Stromrechnungen
Zahlungsausfälle ▪ Zahlungsausfälle bzw. –verzögerungen führen zu Liquiditätsproblemen
& Liquiditätsrisiko ▪ B2C als auch B2B, wenn Counterparty durch Ausfälle in B2C betroffen ist
(mittelfristig) ▪ Mögliche Verengung der Markts durch Ausscheiden von Handelspartnern
Operatives Risiko ▪ Hohe Krankenstände oder Einschränkung der Bewegungsfreiheit können
(kurz- & mittelfristig) reibungslosen Betrieb der Marktinfrastruktur beeinträchtigen
frontier economics 6Auswirkungen der Corona-Krise auf Stromproduzenten
Ähnlich zu Energiehandel/-vertrieb
Personal- Flexible Flexibilitäts-
Produktions- Lieferverträge risiko
verfügbarkeit Energie-
stopp nachfrage
Energiepreise Preisrisiko Marktrisiko
Nachfrage
Nachfrage- nach CO2-
Eingriffe in
CO2 Markt CO2-Preise
schock Zertifikaten
Einge-
schränkte
Bewegungs-
freiheit Reaktion der
EE Förderung
Verunsicherung Investitions-
Kapitalkosten
der Investoren risiko
Kranken- Reaktion der
stände Geld- &
Fiskalpolitik
Operatives und
finanzielles Risiko
bei Zulieferern Operatives
Risiko
Politischer
Schutz der
Finanzielle Finanzielle Zahlungsausfälle &
Verbraucher
Situation der Situation der
Verbraucher Energiehändler Liquiditätsrisiko
frontier economics Politische Entscheidungen Marktparameter Ursache der Krise ENTWURF 7
Risiken anderer Akteure Resultierende Preise Konsequenzen der KriseCorona-Pandemie & Lockdown führen zu Operativen Risiko und
Investitionsrisiko für Stromproduzenten
▪ Eigenes Personal in Krankenstand oder Quarantäne
Personal- und
▪ Externe Dienstleister können Personal nicht zu Kraftwerksstandorten bringen
Lieferengpässe
▪ Unterbrechungen von Lieferketten/Stopp der Fertigung von Bau-/Ersatzteilen
Operatives Risiko ▪ Sicherer und stabiler Betrieb der Kraftwerke ist gefährdet
(kurz- und mittelfristig) ▪ Plus: Zahlungsausfälle zwingen zu Aufschub von Instandhaltungsmaßnahmen
▪ Investoren scheuen riskante Anlagen aufgrund gestiegener Unsicherheit
Wirtschaftskrise
▪ Noch unklar wie stark Geld- und Fiskalpolitik entgegen wirken kann
Anstieg der ▪ Höhere Unsicherheit führt dazu, dass Investoren höhere Renditen verlangen
Kapitalkosten ▪ Fähigkeit hohe Renditen zu zahlen, wird durch Marktrisiko geschwächt
▪ Verstärkte Förderung von Erneuerbaren könnte Investitionen beanreizen und
Reaktion der EE- als Konjunkturprogramm dienen
Förderung ▪ Risiko, dass Förderung nicht ausgebaut sondern reduziert wird, da
Verbraucher entlastet werden sollen oder der Staat nicht genug Geld hat
Investitionsrisiko ▪ Risiko von höheren Investitionskosten und geringen Erträgen
(mittel- und langfristig) ▪ Verzögerungen & Lieferausfälle erhöhen Investitionskosten noch zusätzlich
Verluste können Marktrisiko & ▪ Wie bei Händlern führt Nachfrage- und Preisverfall zu Marktrisiko
hierbei so groß
Zahlungsausfälle
werden, dass
Produzenten
▪ Wie bei Händlern kommt es zu Zahlungsausfällen
insolvent werden!
(kurz- und mittelfristig)
frontier economics ENTWURF 8Auswirkungen der Corona-Krise auf Netzbetreiber
Personal- Produktions- Energie- Geringere Liquiditäts-
verfügbarkeit stopp nachfrage Erlöse risiko
Nachfrage-
Risiken & Preise
schock Kapitalkosten
auf Finanzmärkten
Einge-
schränkte
Bewegungs- Reaktion der Geld-
freiheit & Fiskalpolitik
Regulierte Investitions-
Zusätzliche operative Netzentgelte risiko
Kranken- Kosten (Teleworking)
stände
Operatives und finanzielles Operatives
Risiko bei Zulieferern Risiko
Finanzielle
Situation der Zahlungsausfälle
Verbraucher Politischer Schutz
der Verbraucher
frontier economics Politische Entscheidungen Marktparameter Ursache der Krise ENTWURF 9
Risiken anderer Akteure Resultierende Preise Konsequenzen der KriseCorona-Pandemie & Lockdown führen zu Liquiditätsrisiko, Operativen
Risiko und Investitionsrisiko für Netzbetreiber
Energienachfrage ▪ Sinkende Stromnachfrage reduziert durchgeleitete Strommenge
Liquiditätsrisiko ▪ Die Erlöse durch Netzentgelte nehmen ab, was zu Liquiditätsproblemen führt
▪ Verminderte Erlöse werden über Regulierungskonto zeitverzögert gedeckt
Zahlungsausfälle ▪ Bestimmte Verbraucher können Netzentgelte (derzeit) nicht zahlen
(kurz- und mittelfristig) ▪ Führt zu Liquiditätsrisiko & administrativen Kosten der Zahlungseinforderung
Personal- und ▪ Eigenes und externes Personal können nicht/eingeschränkt eingesetzt werden
Lieferengpässe ▪ Unterbrechungen von Lieferketten/Stopp der Fertigung von Bau-/Ersatzteilen
Operatives Risiko ▪ Sicherer und stabilen Betrieb der Netze ist gefährdet
(kurz- und mittelfristig) ▪ Plus: Zahlungsausfälle zwingen zu Aufschub von Instandhaltungsmaßnahmen
▪ Aufrechthaltung des Betriebs bedarf Sonderausgaben (z.B. Teleworking-IT)
Anstieg der Opex
▪ Sonderausgaben sind in letzter Entgeltfestlegung nicht berücksichtigt worden
▪ Temporäre Änderung der WACC-Parameter der aktuellen Entgeltfestlegung
Kapitalkosten
▪ Plus: zusätzliche Kapitalkosten, um Liquiditätsprobleme zu überbrücken
▪ Entgelte in aktueller oder zukünftiger Regulierungsperioden evtl. zu gering
Investitionsrisiko
▪ Evtl. aufkommender Druck für niedrige Entgelte, um Verbraucher zu entlasten
(mittel- und langfristig)
▪ Zusätzliches Investitionsrisiko: Bau-/Reperaturverzögerungen (s. Op. Risiko)
frontier economics ENTWURF 10Frontier Economics Ltd ist Teil des Frontier Economics Netzwerks, welches aus zwei unabhängigen Firmen in Europa (Frontier Economics Ltd) und Australien (Frontier Economics Pty Ltd) besteht. Beide Firmen sind in unabhängigem Besitz und Management, und rechtliche Verpflichtungen einer Firma erlegen keine Verpflichtungen auf die andere Firma des Netzwerks. Alle im hier vorliegenden Dokument geäußerten Meinungen sind die Meinungen von Frontier Economics Ltd.
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