Der EU Emissionshandel: Ein Markt tritt aus seinem Schattendasein
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Der EU Emissionshandel: Ein Markt tritt aus seinem Schattendasein Der europäische Emissionshandel wurde 2005 auch der international größte Kohlenstoff- eingeführt und ist ein Kernelement zur Be- markt, heißt es seitens der EU. Das System ist kämpfung des Klimawandels.1 Seit der Einfüh- ein sogenanntes „Cap und Trade System“, es rung gab es Höhen und Tiefen und das Konzept wird eine feste Obergrenze für das Gesamtvo- des Marktes wurde laufend seitens der EU wei- lumen an Emissionen bestimmter Treibhaus- terentwickelt und adaptiert. Während der gase festgelegt und danach in bestimmten Ab- Markt in den letzten Jahren eher ein Schatten- schnitten immer weiter reduziert. dasein führte, richtet sich mit den steigenden politischen Maßnahmen im Kampf gegen den Funktionsweise Klimawandel, das Scheinwerferlicht vermehrt auf die Bepreisung von CO2 und damit auch auf Die Betreiber von Unternehmen, die vom EHS den europäischen CO2Zertifikate Markt. umfasst sind, müssen für jede Tonne emittier- Der Europäische Zertifikate Markt umfasst 30 tes Co2 Äquivalent ein Zertifikat vorlegen. Ein Länder - zu den 27 EU-Staaten, haben sich auch Zertifikat ist damit eine Berechtigung zum Aus- Norwegen, Island und Liechtenstein dem EU- stoß einer Tonne Kohlendioxid-Äquivalent.2 Je- Emissionshandel angeschlossen. Im EU-Han- des Unternehmen ist verpflichtet am Jahres- delssystem werden die Emissionen von rund ende genügend Zertifikate für ausgestoßene 11.000 Anlagen europaweit, der Energiewirt- Emissionen vorzulegen. Emittiert ein Unter- schaft und der energieintensiven Industrie, er- nehmen weniger als geplant, kann es über- fasst. Zusammen verursachen diese Anlagen schüssige Zertifikate am Markt verkaufen. rund 45 % der Treibhausgas-Emissionen in Eu- Emittiert es mehr, können Zertifikate am Markt ropa. Seit 2012 ist auch der innereuropäische erworben werden. Ziel ist es, einen Markt mit Luftverkehr in den EU-Handel einbezogen. möglichst großen Anreizen zur Emissionsreduk- Das EU-ETS (EU - Emissions Tradings System) tion zu schaffen und durch einen angemesse- bzw. EU-EHS (EU-Emissionshandelssystem) ist nen CO2 Preis Investitionen in kohlenstoffarme der weltweit erste bedeutende und bislang Technologien zu erreichen. Die Mitgliedstaaten 1vgl. https://ec.europa.eu/clima/policies/ets_de 2vgl. https://www.umweltbundesamt.de/daten/klima/der-europaeische-emissionshandel#teilnehmer-prinzip-und-umsetzung-des-euro- paischen-emissionshandels Dezember 2020 Seite | 1
verteilen eine bestimmte Menge an Emissions- men, sich Gutschriften aus internationalen Pro-
berechtigungen an die Anlagenbetreiber. Dies jekten, sogenannten CDM (Clean Development
erfolgt teils über eine kostenlose Zuteilung Mechanism)4 in Entwicklungsländern und JI
bzw. über Versteigerungen. Das Emissionshan- (Joint Implementation Projekten) anrechnen zu
delssystem umfasst folgende Emissionen und lassen.5
Industriezweige: Kohlendioxid (CO2), Strom-
und Wärmeerzeugung, energieintensive In- Effekt des Zertifikate Handels auf die Emissio-
dustriezweige, wie Ölraffinerien und u.a. Stahl- nen
werke, aber auch die gewerbliche Luftfahrt.
Die Frage des Erfolges des EU-Zertifikate Han-
Das Handelssystem, zur Umsetzung des inter- dels kann mit Blick auf die Graphik der Reduk-
nationalen Klimaschutzabkommens von Kyoto tionen der CO2 Äquivalente seit 2005 beant-
eingeführt, ist in mehrjährige Handelsperioden wortet werden. So sind die Emissionen, der im
unterteilt. Die Unterteilung erfolgte in vier EHS erfassten Anlagen deutlich gesunken: eu-
Handelsphasen: Pilotphase von 2005-2007, ropaweit lagen diese um rund 29% unter dem
Phase II von 2008-2012, Phase III von 2013- Ausgangswert von 2005. Dabei hat sich der
2020 und ab 2021-2030 folgt die Phase IV. Rückgang der Emissionen im Zeitraum 2013 bis
2018 allerdings verlangsamt: Im Jahr 2018 la-
gen die Emissionen nur um etwa zwölf Prozent
unterhalb des Werts von 2013.6 Der Einsatz von
Co2 Preisen hat u.a. somit zu einer erfolgrei-
chen Reduktion der Emissionen in Europa bei-
getragen.
Ein Blick in die Zukunft gibt für die erfassten In-
dustriezweige eine weitere Reduktion von 43%
Für die dritte Handelsperiode wurde die euro-
zum Niveau von 2005 vor.7 Bis 2050 ist die Re-
paweite Emissionsobergrenze auf insgesamt
duktion der Emissionen gegenüber 2005 dann
15,6 Milliarden Emissionsberechtigungen fest-
sogar um rund 90 % vorgegeben.8 Ein Ausblick
gesetzt. Dieser Cap gilt für die gesamte dritte
mit Hoffnung, wenn auch ein sehr ambitionier-
Handelsperiode und wird jedes Jahr um rund
ter.
38 Millionen Berechtigungen reduziert. Damit
wird die Obergrenze der erlaubten Emissionen
schrittweise verringert. Dieser Mechanismus
soll zur Reduktion der Gesamtemission führen
und damit zu der Erreichung der Klimaziele bei-
tragen.3 Neben der kostenlosen Zuteilung, der
Versteigerung und dem Zukauf von Zertifika-
ten, besteht die Möglichkeit für die Unterneh-
3 vgl. https://www.umweltbundesamt.de/daten/klima/der-europaeische-emissionshandel#teilnehmer-prinzip-und-umsetzung-des-euro
paischen-emissionshandels
4 https://cdm.unfccc.int/about/index.html
5 https://ec.europa.eu/clima/policies/ets/credits_de
6 https://www.umweltbundesamt.de/daten/klima/der-europaeische-emissionshandel#entwicklung-der-treibhausgas-emissionen-im-eu-ets
7 https://ec.europa.eu/clima/policies/ets/revision_de
8 https://ec.europa.eu/clima/policies/ets/cap_de
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Phase IV im Zeichen der Effizienzsteigerung Um diese Ziele zu erreichen wurde die EU EHS kostenlos. Bei weniger gefährdeten Sektoren Richtlinie laufend überarbeitet. Einige Ände- soll die kostenlose Zuteilung nach 2026 von rungen treten mit der neuen Handelsperiode höchstens 30 % an Zertifikaten schrittweise ab 2021 in Kraft: die Phase 4 steht im Zeichen eingestellt werden, bis sie am Ende von einer noch effizienteren Reduzierung der CO2 Phase vier komplett entfällt. Flexiblere Vor- Emissionen: schriften wurden eingeführt, um die Menge Ab 2021 wird die Gesamtzahl der Emissionszer- kostenloser Zertifikate besser an die tatsächli- tifikate um 2,2 % pro Jahr sinken, und nicht chen Produktionsmengen anzupassen: u.a. mehr wie bisher um 1,74 % jährlich. Die Markt- werden die Benchmarkwerte, nach denen sich stabilitätsreserve, ein Mechanismus zur Sen- die Menge der zugeteilten Zertifikate richtet, kung des Überangebots an Emissionszertifika- aktualisiert, um den technologischen Fort- ten, wird erheblich ausgebaut. Die Menge in schritt besser zu berücksichtigen. die Reserve eingebuchter Zertifikate wird sich auf 24 %, der in Umlauf befindlichen Zertifi- Insgesamt wird mit einer kostenlosen Zuteilung kate, verdoppeln. Das System der kostenlosen für die Industrie bis 2030 von mehr als sechs Zuteilung wird um zehn Jahre verlängert. Sek- Milliarden Zertifikaten ausgegangen.9 toren, bei denen die Gefahr einer Verlagerung der Produktion außerhalb der EU besteht („Carbon Leakage“) erhalten ihre Zertifikate 9 https://ec.europa.eu/clima/policies/ets/revision_d Dezember 2020 Seite | 3
Quelle: Umweltbundesamt
Herausforderungen des Zertifikate Marktes Preisverfall führte. Der Tiefststand der Zertifi-
kate wurde 2013 bei einem Preis von knapp
Die Effektivität des Zertifikate Marktes ist im- über drei Euro erreicht. 2020 erreichte der Zer-
mer wieder Gegenstand von Diskussionen. Der tifikate Preis wieder ein Niveau von über 28
2005 neu erschaffene Markt bestand bereits Euro.
mehrere Herausforderungen. So kam es zu ei-
ner Überallokation von Zertifikaten an Unter- Zudem agierten einige Stromanbieter in den
nehmen in verschiedenen Phasen, die zu einem ersten Handelsperioden wenig konsumenten-
30 ICE EUA Futures
EUR
25
20
15
10
5
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Quelle: Bloomberg, eigene Darstellung
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freundlich. So wurden die kostenlos zugeteil- in das allgemeine Bundesbudget gespült wur-
ten CO2 Zertifikate zu Marktpreisen bewertet den.10 Die Voestalpine gibt die Kosten bei-
und an Kunden weiterverrechnet. Darüber hin- spielsweise für 2018-2019 bei einem Preis von
aus gab es einige Skandale, vor allem in der über 21 EUR mit 69 Mio. EUR für das Unterneh-
zweiten Handelsphase. Betrüger und Hacker men an. Bei einem zwischenzeitlichen Preis von
nutzen den CO2 Zertifikate Handel als Plattform rund 25 EUR je Tonne CO2 liegt die jährliche Be-
für Umgehungsgeschäfte bei der Umsatzsteuer lastung bereits bei 100 Mio. EUR pro Jahr. Die
und Hacker stahlen 2011 CO2 Zertifikate im Finanzmittel für den Kauf von CO2 Zertifikaten
Wert von mehreren Millionen EUR. Durch eine fehlen den Unternehmen, so lautet die Kritik,
Änderung im Steuerrecht und erhöhten Sicher- für Investitionen in Dekarbonisierungsstrate-
heitsvorschriften konnten diese Vorfälle ge- gien.
stoppt werden, zudem wurden Stromanbieter
von den Gratiszuteilungen ausgeschlossen. Daher sollte dieser Aufwand im Sinne einer
zweckgebundenen Nutzung für konkrete
Ein Blick nach Österreich Schritte in eine CO2 neutrale Produktion direkt
in die Unternehmen rückgeführt werden.11 So
Sieht man sich die Entwicklung der gesamten können durch diese zweckgebundenen Erlöse
Emissionen in Österreich an, lässt sich leicht er- in nachhaltige Investitionen, konkrete Len-
kennen, dass hier noch Handlungsbedarf in der kungseffekte erzielt werden, die wiederrum zur
Reduktion der Treibhausgase besteht. Verbesserung der CO2 Bilanz Österreichs bei-
tragen.
Unter den größten Emittenten sind in Öster-
reich die Voestalpine, OMV und Wien Energie
zu finden, aber auch der Verbund und die Aus-
trian Airlines reihen sich hier ein. Alle sind Teil-
nehmer im EU EHS. Die Einnahmen des Staates
aus den Zertifikate Auktionen beliefen sich
2019 auf 185 Mio. EUR bei einem Durch-
schnittspreis von 25 EUR pro Tonne. 2017 und
2018 waren es mehr als 100 Millionen Euro, die
Quelle: ETS BRIEF #3 December 2019 Emissions Trading at a Glance
10 https://www.wienerzeitung.at/nachrichten/wirtschaft/oesterreich/2068851-Wie-viel-Oesterreich-an-den-CO2-Zertifikaten-verdient.html
11 https://www.voestalpine.com/blog/de/engagement/umwelt/verantwortung-und-augenmass-voestalpine-und-co2-zertifikate/
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Internationale CO2 Märkte und Verlinkung der Durch die Verknüpfung des EU-EHS mit dem
Systeme Schweizer EHS werden Emissionszertifikate der
EU und der Schweiz ab Januar 2020 gegenseitig
Bereits im Klimaabkommen von Paris wurde anerkannt. Das System der Schweiz bleibt je-
festgehalten, dass es den Vertragsparteien doch eigenständig bestehen.14Über die Gren-
möglich sein soll, durch internationalen Handel zen Europas hinaus haben bereits einige Staa-
mit Emissionszertifikaten, einen Beitrag zur ten und Regionen einen CO2 Zertifikate Handel
Emissionsreduzierung zu leisten und einen gestartet, natürlich in unterschiedlichen Aus-
Rahmen für ein gemeinsames verlässliches Ab- prägungen – jedoch allen gemeinsam ist das
rechnungsverfahren zu errichten. 12 Ziel der Emissionsreduktion.
Die EU ist stark daran interessiert, das EU EHS Derzeit sind rund 9% der globalen Emissionen
mit anderen internationalen Märkten zu ver- in einem Handelssystem abgedeckt, bis 2021
knüpfen und hat bereits mehrere Projekte ge- wird der Umfang auf rund 14% anwachsen. Aus
startet: So unterstützt die Europäische Kom- dem Emissionshandel konnten global mit Ende
mission China bei der Weiterentwicklung eines 2019 rund 78 Mrd. USD als Staatseinnahmen
Handelssystems oder Korea beim Aufbau eines generiert werden, allein im europäischen EHS
Systems. 13 2017 wurde seitens EU und der wurden Ende 2019 16,4 Mrd. USD durch Zerti-
Schweiz ein Abkommen zur Verknüpfung ihrer fikate Auktionen eingenommen.15
Handelssysteme unterzeichnetet. Das Abkom-
men trat Anfang Jänner 2020 in Kraft.
12 https://ec.europa.eu/clima/policies/ets/markets_de
13 Plattform für den politischen Dialog und die Zusammenarbeit zwischen der EU und China zum Emissionshandel“
14 https://ec.europa.eu/clima/policies/ets/markets_de
15 ICAP, Emissionstrading worldwide, Status Report 2020
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Quelle: ICAP, Emissions Trading Worldwide, Status Report 2020
Welche Vorteile bietet das Europäische Emis- Durch die Obergrenze an Emissionen (Cap) gibt
sionshandelssystem es ein klares Emissionsziel für jeden Sektor des
jeweiligen Landes. Damit wird sichergestellt,
Die Vorteile eines CO2 Zertifikate Handelssys- dass die Reduktionsziele auch erreicht werden.
tems liegen in der flexiblen Gestaltung der CO2 Der im Verlauf geringer werdende Cap setzt ein
Reduktion der Anlagen. Jeder Teilnehmer kann klares langfristiges Signal für Unternehmer und
entscheiden, wie die Verpflichtungen erfüllt Investoren.
wird: durch Reduktion der eigenen Emissionen, Zudem können aus der Auktion von Emissions-
Kauf von Zertifikaten anderer Unternehmen o- rechten Gelder lukriert werden, die von staatli-
der durch Umweltprojekte in anderen Ländern. cher Seite wieder in Klimaprojekte fließen oder
Damit soll die Reduktion dort stattfinden, wo Haushalte mit niedrigeren Einkommen unter-
die geringsten Kosten für das Unternehmen stützen.
und die Gesellschaft entstehen.
Die Bepreisung von CO2 ist ein klares Signal, Schlussendlich sind Emissionshandelssysteme
dass Investitionen, die zu einer Emissionsre- dazu in der Lage Nebeneffekte wie saubere
duktion führen, längerfristig Kosten für Unter- Luft, besseren Ressourceneinsatz und techno-
nehmen sparen und damit zum Unterneh- logischen Fortschritt zu begünstigen.
menserfolg beitragen. Ein CO2 Preis hilft zusätz-
lich die vorhandenen Kosten für die Gesell- CO2 Steuern vs. CO2 Handelssystem
schaft, wie die Beeinträchtigung der öffentli-
chen Gesundheit, extreme Wetterbedingun- Das Emissionshandelssystem und die CO2
gen oder schlechte Luftqualität, direkt dem Steuer haben mehrere Gemeinsamkeiten. Die
Verursacher zuzuordnen. Bepreisung der Treibhausgasemissionen bei-
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der Systeme führt zu einer Reduktion der Emis- Ein weiterer Vorteil des Handelssystems ist die
sionen und beide Systeme spülen Geld in die Möglichkeit sich mit anderen Handelssystemen
Staatskassen. Diese Mittel fließen wiederrum zu verbinden (Linkage), dies gelingt mit Steuern
in Klima- und Energie Projekte, können zur Un- nicht.17 Immer wieder werden auch hybride
terstützung einer Steuerreform eingesetzt wer- Ansätze angedacht, so sind bspw. im Emissi-
den oder zum Abbau der Staatsverschuldung onshandelssystem Preisuntergrenzen möglich
beitragen: das WIFO empfiehlt eine Rückvertei- oder ein Emissionshandel und eine CO2 Besteu-
lung an die privaten Haushalte, zweckgebun- erung im Einsatz.
dene Investition in klimafreundliche Infrastruk-
tur und die Reduktion von Arbeitskosten.16 Zusammenfassend geht es weniger um das
eine richtige Instrument der CO2 Bepreisung,
Der zentrale Unterschied der beiden Systeme sondern viel mehr um den geeigneten Mix an
findet sich in der festgesetzten Menge der Instrumenten, um ein Höchstmaß an effektiver
Emissionen (Cap) vs. einem festgesetzten Preis Klimapolitik zu erreichen.18
(Steuer). Eine Obergrenze fixiert die maximale
Anzahl an Emissionen und stellt damit die Errei- CO2 Zertifikate Handel für Investoren
chung der gesetzten Klimaziele sicher. Als Er-
gebnis einer fixen Menge kann sich der Preis Es gibt zwei Auktionsplattformen für CO2 Zerti-
bewegen. Im Steuersystem ist der Preis festge- fikate: Die Energiebörse EEX in Leipzig ist Han-
setzt, aber das Emissionsvolumen bleibt offen. delsplatz für die meisten EU-EHS-Teilnehmer-
Weiters stehen sich Flexibilität vs. einfacher staaten. Rund 90 Prozent der Emissionsberech-
Abwicklung gegenüber – eine CO2 Steuer kann tigungen im Rahmen des EU Emissionshandels
bereits auf die bestehenden Steuer Kanäle zu- werden an der EEX verauktioniert.19
rückgreifen und braucht keine neue Infrastruk- Zusätzlich werden an der Londoner Termin-
tur. Das EHS bietet den Emittenten im Ver- börse ICE Futures Europe (ICE), die zugleich
gleich dazu die Möglichkeit, flexibel zu ent- Auktionsplattform des Vereinigten Königreichs
scheiden, wann und wo die Emissionen best- ist, CO2 Zertifikate gehandelt.
möglich reduziert werden.
16 WIFO; Policy Brief: Fragen und Fakten zur Bepreisung von Treibhausgaremissionen, Nov.2019, S.9
17 ETS BRIEF #8 April 2019 Emissions Trading and Carbon Tax: Two Instruments, One Goal
18 WIFO; Policy Brief: Fragen und Fakten zur Bepreisung von Treibhausgaremissionen, Nov.2019, S.15
19 https://www.eex.com/de/maerkte/umweltprodukte/auktion-von-emissionsberechtigungen
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Für private Investoren gibt es nur wenig Mög- Weiters hat sich herauskristallisiert, dass ein
lichkeit am CO2 Zertifikate Markt aktiv zu wer- hybrides System, eine Kombination aus CO2
den. Mittlerweile werden einige Indexzertifi- Handelssystem mit bspw. einer Preisunter-
kate angeboten. Hier sind allerdings die Liqui- grenze ein gangbarer Weg für die Zukunft ist.
dität und die Bedingungen genau zu beachten.
Somit bleibt der CO2 Zertifikate Handel Groß- Das Bankhaus Schelhammer & Schattera setzt
teils den vom Handelssystem erfassten Unter- den, schon vor vielen Jahren, eingeschlagenen
nehmen oder größeren Finanzinstituten vorbe- Weg der Dekarbonisierung der Fondspalette
halten. fort und schließt Investments in fossile Brenn-
stoffe in Zukunft komplett aus.
Fazit
Zudem wird der CO2-Fußabdruck der Superior
Fondspalette regelmäßig evaluiert, um auch
Das EU EHs zeigt durchaus positive Wirkung im
hier unserer Verantwortung für eine nachhal-
Kampf gegen den Klimawandel und hat sich als tige Zukunft gerecht zu werden.
wichtiges Instrument der Klimapolitik etabliert,
nicht nur in Europa. Durch das 2005 neu ge-
schaffene System hat es noch einige Adaptie-
rungen benötigt – diese sollten mit der neuen
Handelsphase, die 2021 beginnt, implemen-
tiert sein.
Dezember 2020 Seite | 9Unsere nachhaltigen Fonds: Dezember 2020 Seite | 10
Über das Bankhaus Schelhammer & Schattera für eine umfangreiche Risikoaufklärung. Invest-
Schelhammer & Schattera, Wiens älteste Privat- mentfonds weisen je nach konkreter Ausgestal-
bank, wurde 1832 gegründet und ist seit dem Jahr tung des Produktes ein unterschiedlich hohes An-
2015 Teil der GRAWE Bankengruppe. Das Bank- lagerisiko auf. Die Performance wird entspre-
haus hat schon vor Jahrzehnten mit dem Aufbau chend der OeKB - Methode, basierend auf Daten
einer umfassenden Palette an ethisch-nachhalti- der Depotbank, berechnet. Die Performance ei-
gen Produkten begonnen und gilt heute in der ös- nes Wertpapiers in der Vergangenheit lässt keine
terreichischen Bankenlandschaft als der Nachhal- Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.
tigkeits-Spezialist und führender Anbieter Provisionen, Gebühren und andere Entgelte (wie
ethisch-nachhaltiger Bankdienstleistungen. z.B. ein einmaliger Ausgabeaufschlag) können
sich auf die angeführte Bruttowertentwicklung
Kontakt mindernd auswirken. Fonds können erhöhte
Gruppe Sustainable Investments: Wertschwankungen aufweisen - beachten Sie
den allenfalls im Prospekt angeführten Hinweis
zur erhöhten Volatilität (v.a. bei Aktienfonds). Die
steuerliche Behandlung hängt von den persönli-
chen Verhältnissen ab und kann künftigen Ände-
rungen unterworfen sein. Die (deutschsprachi-
gen) Prospekte der genannten Fonds in ihrer ak-
tuellen Fassung inkl. sämtlicher Änderungen seit
Erstverlautbarung sowie die wesentlichen Anle-
gerinformationen (Kundeninformationsdoku-
ment- “KI D”) stehen den Interessenten bei der
Security Kapitalanlage AG, Burgring 16, 8010 Graz
Katja Balbier-Klug Karsten Volker und der Bankhaus Schelhammer & Schattera AG,
Goldschmiedgasse 3, 1010 Wien, kostenlos zur
Bankhaus Schelhammer & Schattera AG Verfügung. Prospekte auch abrufbar unter
1010 Wien, Goldschmiedgasse 3, Österreich http://www.securitykag.at/fonds/nachhaltige-
Telefon +43 1 534 34-0 fonds/. Erhaltene Auszeichnungen (Preise A-
Telefax +43 1 534 34-8065 wards, etc) lassen keinen Rückschluss auf den
E-Mail: nachhaltigkeit@schelhammer.at künftigen Erhalt oder die Erfüllung der für den Er-
Internet: www.schelhammer.at halt bestehenden Voraussetzungen zu. Diese In-
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