DIVIDENDENSTUDIE 2021 - Nach dem Corona-Einbruch: Stabilisierung statt V-Erholung - FOM
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DIVIDENDENSTUDIE 2021
Nach dem Corona-Einbruch: Stabilisierung statt V-Erholung
April 2021Deutschland
Dividendenstudie | www.dividendenadel.de
2021 | www.dsw-info.de | www.fom-isf.de www.DividendenAdel.de · Seite 1
Wertentwicklung
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ken verbunden, die unter Umständen sogar bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen. Vor je- DividendenAdel
der Anlageentscheidung ist deshalb – gemeinsam mit geeigneten steuerlichen, juristischen und sonstigen ist ein Projekt der
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und wirtschaftlichen Verhältnissen/Planungen passt. Röhl Capital GmbH
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Amtsgericht Charlottenburg
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Christian W. Röhl
Dividendenstudie | cwr@dividendenadel.de
Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 2EN
STABILISIERUNG STATT V-ERHOLUNG
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Der Dividendenjahrgang 2021 auf einen Blick
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n Die 160 in den Auswahl-Indices DAX, MDAX und SDAX enthaltenen Aktiengesellschaften werden 2021
– auf Basis der Ankündigungen und Gewinnverwendungsvorschläge per 31. März – 44,7 Mrd. Euro an
Dividenden auszahlen. Gegenüber dem Vorjahr ist dies ein Anstieg um 4,9%.
n Nachdem das Volumen 2020 pandemiebedingt um 18% eingebrochen war, zeigen die Dividenden
anders als die Kurs-Barometer also keine V-förmige Erholung, sondern lediglich eine Stabilisierung:
Das Ausschüttungsverhalten hat sich generell normalisiert, der Anteil der Dividendenzahler ist wieder
von 65% auf 75% gestiegen – bleibt jedoch deutlich unter früheren Bestmarken.
n Die Volumen-Zuwächse in MDAX und SDAX stammen primär aus Einzelfällen, wohingegen im DAX
zwar die Hälfte aller Index-Mitglieder die Dividende anhebt – was aber durch Abschläge bei Großzah-
lern wie Bayer (-29%) oder Siemens (-10% nach Energy-Spinoff) neutralisiert wird.
n Trotz der Corona-Krise kommen noch immer mehr als 60 deutsche Börsenfirmen auf einen Track
Record von mindestens zehn Jahren ohne Dividendenkürzung – darunter auch einige Nebenwerte.
n Dividenden bleiben ein integraler Bestandteil der langfristigen Gesamtrendite von Aktien: Die DAX-
Performance der letzten 20 Jahre resultiert ausschließlich aus Ausschüttungen – und bei manchen Fir-
men sind die Einstandskurse von vor zehn Jahren inzwischen voll durch Dividenden refinanziert.
Index bzw. *Erfasste Ausschüttende Dividenden- Dividenden- % gegen
Marktsegment Emittenten Emittenten Summe 2021e Summe 2020 Vorjahr
DAX 30 26 87% 34.314 Mio. € 34.175 Mio. € 0,4%
MDAX 60 45 75% 7.354 Mio. € 6.430 Mio. € 14,4%
SDAX 70 49 70% 3.002 Mio. € 1.994 Mio. € 50,5%
Alle Segmente 160 120 75% 44.669 Mio. € 42.599 Mio. € 4,9%
*) Siehe Seite 30: Definitionen und Kriterien. Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 3EN
SELBES MUSTER WIE NACH DER FINANZKRISE
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Anteil ausschüttender Emittenten 2003-21e
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Im vergangenen Jahr war die Quote ausschüttender Emittenten unter dem Eindruck der Pandemie auf
das niedrigste Niveau seit der Finanzkrise gesunken – und wie damals gibt es nun eine Erholung: 2021
werden immerhin wieder drei von vier Index-Firmen eine Dividende zahlen.
Auswahl-Indices (DAX, MDAX, SDAX) Nebenwerte
90%
86%
86%
80%
84%
83%
82%
82%
81%
81%
80%
75%
75%
75%
70%
72%
71%
70%
67%
66%
65%
60%
64%
57%
50%
53%
49%
48%
46%
40%
43%
43%
41%
41%
39%
36%
30%
34%
33%
31%
30%
29%
27%
27%
20%
10%
0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 4EN
TALSOHLE SCHEINT DURCHSCHRITTEN
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Zahlungsmoral in den Auswahl-Indices 2003-21e
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Nachdem im Vorjahr jedes fünfte Index-Mitglied die Dividende gestrichen hat, gibt es nun kaum noch
neue Ausfälle und auch die Kürzungen halten sich im Rahmen. Klares Indiz dafür, dass die Lage vieler
Unternehmen nicht so schlecht ist wie zu Beginn der Pandemie 2020 befürchtet.
Anhebung (Wieder-)Aufnahme Konstante Dividende Kürzung Ausfall Erneut keine Dividende
100%
14% 15% 13% 14% 13% 13%
90% 18% 18% 17% 16% 16%
25% 23% 24% 24%
26% 26% 26% 3%
30% 3% 4% 4%
4% 3% 6%
80% 3%
3% 8% 5% 12%
3% 11% 11% 15% 11%
3% 14% 20% 1%
3% 3% 9% 4% 12%
70% 8%
4% 3% 8% 14%
6% 9% 9% 6% 14%
14% 16%
9% 6% 18%
11% 6% 11% 11% 15%
60% 9% 23% 16% 4%
11% 5%
8% 23% 8% 3% 18%
10% 16%
50% 7%
20% 4%
22%
40% 12%
21% 13%
4% 18%
7% 64%
30% 61%
55% 56% 57%
52% 53% 52%
47% 50% 50% 47%
46%
20%
34% 32% 31%
28% 25%
10% 23%
0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 5EN
HOFFNUNGSVOLLES SIGNAL
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Zahlungsmoral nach Marktsegmenten 2021e
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Hoffnungsvolles Signal: 21 von 160 DAX-, MDAX- und SDAX-Mitgliedern nehmen die Dividendenzahlung
wieder auf. Dass parallel 40 Firmen erneut nicht zahlen werden, ist neben der Pandemie auch der stei-
genden Anzahl von Wachstums- und vor allem Internet/eCommerce-Werten in den Indices geschuldet.
Anhebung (Wieder-)Aufnahme Konstante Dividende Kürzung Ausfall Erneut keine Dividende
100%
3
90%
1 15 39
21
80% 4
1 2
70%
22
10 8
6
60%
1 26
50% 11
9
40%
4 21
30% 16
15
20%
21
50
10% 14
0%
DAX MDAX SDAX Indices
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 6EN
PAYOUTS NORMALISIEREN SICH
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Ausschüttungsquoten in den Auswahl-Indices 2003-21e
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Nachdem 2020 fast jedes dritte Unternehmen trotz Gewinns nicht ausgeschüttet hatte, um in unsicher-
en Zeiten das Eigenkapital zu stärken, findet jetzt eine Normalisierung der Payouts statt – wobei fast 20%
der Index-Mitglieder ihre Dividende im abgelaufenen Geschäftsjahr nicht (vollständig) verdient haben.
Keine Dividende, kein Gewinn Keine Dividende trotz Gewinn
< Gewinn Dividende trotz Verlust
100%
5% 4% 3% 3% 3% 4% 3% 5% 3% 4% 4% 5% 4% 3%
3% 7% 4% 6% 7%
5% 4% 7% 3% 4%
5% 6% 6% 7% 6% 4% 6%
90% 10% 11% 6% 8% 7%
8% 8% 11%
10% 10% 12%
11% 8% 9% 11% 9% 13% 9%
12% 10% 8% 5%
7% 6%
80% 12% 10%
8% 6% 11% 8%
6% 12% 14% 13%
11% 9% 12% 13% 11% 14%
20%
70% 19% 19% 9%
9%
17%
19% 19%
12% 24% 24%
60%
14%
27% 26% 26% 26% 24% 20%
27% 21%
30% 22%
50%
23% 21% 30%
29% 38% 19%
40% 40%
26% 26%
21%
30% 25% 25% 25% 32%
28%
17% 12% 23% 24% 33% 30%
14%
20% 15%
15% 15% 11%
14% 15%
14% 9% 10% 6% 12%
10% 18% 18% 21% 10% 9% 8%
13% 7% 12%
9% 11% 8% 8% 8% 8% 10%
5% 7% 5% 6% 6% 6%
4%
0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Ausschüttungsquote: Quotient aus Dividendenbetrag und Jahresüberschuss je Aktie im der Zahlung vorangegangenen Geschäftsjahr. Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 7EN
SMALL CAPS IM EXTREMBEREICH
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Ausschüttungspolitik nach Marktsegmenten 2021e
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Nur die Hälfte aller SDAX-Unternehmen schüttet eine halbwegs „normale“ Gewinnbeteiligung aus – der
Rest zahlt entweder gar nicht oder zumindest teilweise aus der Substanz. Im DAX ist die Ausschüttungs-
politk wie gewohnt deutlich ausgewogener.
Keine Dividende, kein Gewinn Keine Dividende trotz Gewinn Gewinn Dividende trotz Verlust
100%
7% 7%
17% 14%
90% 8%
12%
80% 10% 10%
10% 8%
4%
70% 8% 3% 9%
17%
60% 19%
27% 21%
50%
17%
40% 20%
15% 21%
30%
27%
14%
20% 12%
11%
10% 7%
13% 16%
12%
7%
0%
DAX MDAX SDAX Indices
Ausschüttungsquote: Quotient aus Dividendenbetrag und Jahresüberschuss je Aktie im der Zahlung vorangegangenen Geschäftsjahr. Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 8EN
NEBENWERTE SIND SPENDABLER
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Durchschnittliche Ausschüttungsquote 2003-21e
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Im Zuge des Corona-Schocks war die durchschnittliche Ausschüttungsquote 2020 in den Indices unter
40% gefallen. Nun wird immerhin das Niveau des Jahres 2017 wieder erreicht. Die Nebenwerte hatten
keinen so starken Rückgang zu verzeichnen, sind aber ebenfalls weit vom DSW-Ziel „50% plus X“ entfernt.
Auswahl-Indices (DAX, MDAX, SDAX) Nebenwerte
55%
50%
51%
49%
49%
48%
48%
47%
47%
45% 47%
46%
46%
45%
45%
45%
45%
45%
45%
45%
45%
45%
44%
44%
44%
44%
44%
43%
43%
43%
42%
42%
42%
42%
40%
41%
41%
40%
39%
38%
37%
35%
30%
25%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Arithmetisches Mittel der Ausschüttungsquoten, wobei nur Unternehmen mit einer Quote >0% undEN
SCHWACHE ERHOLUNG
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Dividendensumme nach Marktsegmenten 2003-21e
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Um fast 20% war die Ausschüttungssumme deutscher Aktien 2020 eingebrochen. Jetzt ist eine Erholung
der Dividenden absehbar, die aber ungleich schwächer ausfällt als die Trendwende an den Börsen: Die
Unternehmen sind offensichtlich vorsichtiger als die Investoren.
DAX MDAX SDAX TecDAX Nebenwerte
60
55 5,2
4,0
2,8
50
2,3
10,6
2,9
45 10,8
3,5
3,0
2,0
40 7,4
6,4
38,5
35 36,5
34,2 34,3
30 32,1
30,1 29,7
28,3 28,0
25 27,4 27,2
26,4
23,5
20 21,4
22,1
20,5
15
15,2
10
10,3 10,8
5
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
MDAX-Dividendensumme 2007 inkl. Altana-Sonderdividende (4,65 Mrd. €). Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 10EN
SPANNUNGSFELD DIVIDENDE
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Einflüsse auf die Ausschüttung
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Dividenden sind die Gewinnbeteiligung für das abgelaufene Geschäftsjahr, müssen aber auch im Kontext
aktueller Entwicklungen gesehen werden. Dazu gehören auch „Stakeholder Value“-Erwägungen: Schau-
bild aus der Studie 2020, das heute aktueller denn je ist – gerade rechts unten.
Aktueller Geschäftsgang
Bilanzgewinn im Referenzjahr
und Ausblick
Dividendenzahlung
Aktuelle Finanzielle Situation Politische und gesellschaftliche
(Liquidität, Verschuldung, Bilanz) Vertretbarkeit (Staatshilfe!)
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 11EN
DAX: VIELE ANHEBUNGEN, KAUM VOLUMEN-EFFEKTE
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Tops & Flops des Dividendenjahrgangs 2021
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Top 5 Dividendenzahler 2020 2021 %YoY n Obwohl die Hälfte der DAX-Mitglieder mehr
Allianz 3,958 Mrd. € 9,60 9,60 ±0,0% zahlt als im Vorjahr, steigt die Dividenden-
BASF 3,030 Mrd. € 3,30 3,30 ±0,0% summe nur marginal (0,4%) auf 34,3 Mrd. Euro
Siemens 2,975 Mrd. € 3,90 3,50 -10,3% n Anhebungen werden u.a. neutralisiert durch
Deutsche Telekom 2,856 Mrd. € 0,60 0,60 ±0,0% Kürzungen bei den Top 10 Zahlern Siemens
*Volkswagen 2,418 Mrd. € 4,86 4,86 ±0,0% (-10%) und Bayer (-29%)
n Heterogene Dividenden-Bilanz im Auto-Sektor:
Dividendensumme 2003-21e (Mrd. Euro) Conti fällt aus, BMW kürzt (-24%), während
40 Daimler um 50% aufstockt, aber weit unter
der Bestmarke aus 2018 bleibt – und VW zahlt
35
zum dritten Mal hintereinander die Rekord-
30 Dividende von 4,86 Euro
25 n Neben Daimler auch Post (+17%), SAP (+17%),
20
Deutsche Wohnen (+14%) und Fresenius
Medical Care (+12%) mit zweistelligem Plus
15
n Allianz bleibt unangefochtener Dividenden-
10
Krösus und repräsentiert mit 4 Mrd. Euro rund
5
12% des DAX-Ausschüttungsvolumens
0
n Keiner der fünf Großzahler hebt die Dividende
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021e
gegenüber dem Vorjahr an
*) Summe über alle Aktiengattungen. Dividende je Aktie nur für Stammaktien.
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 12EN
MDAX: 21-MAL REKORD-DIVIDENDE
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Tops & Flops des Dividendenjahrgangs 2021
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Top 5 Dividendenzahler 2020 2021 %YoY n MDAX-Dividenden steigen um 14% auf rund
Siemens Healthineers 902 Mio. € 0,80 0,80 ±0,0% 7,4 Mrd. Euro
Hannover Rück 542 Mio. € 5,50 4,50 -18,2% n Zuwachs resultiert primär aus der Wiederauf-
Evonik Industries 536 Mio. € 1,15 1,15 ±0,0% nahme bei Freenet (210 Mio. Euro), der kräf-
Telefonica Dtld. 535 Mio. € 0,17 0,18 5,9% tigen Anhebung bei Aroundtown (+57%) sowie
Uniper 501 Mio. € 1,15 1,37 19,1% der Einbeziehung von Porsche (340 Mio. Euro)
und Beiersdorf (DAX-Absteiger, 175 Mio. Euro)
n Nur eine Kürzung unter den sieben größten
Dividendensumme 2003-21e (Mrd. Euro)
Zahlern: Hannover Rück erhöht die Basis-
11
Dividende – aber weil der Bonus entfällt, sinkt
10
die Gesamt-Ausschüttung um 18%
9
n Immerhin 21 Unternehmen zahlen eine Divi-
8
dende auf Rekordniveau – darunter auch die
7
Schwergewichte Healthineers, Evonik und
6
Uniper
5
4
n Einziger neuer Ausfall ist K+S (im Vorjahr noch
3
0,04 Euro), während Aixtron erstmals seit 2012
2
wieder ausschüttet
1
n Index enthält inzwischen sieben Wachstums-
0
werte, die noch nie ausgeschüttet haben (u.a.
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021e
HelloFresh, Zalando, Nordex, Evotec)
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 13EN
SDAX: REKORD NUR DANK RTL
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Tops & Flops des Dividendenjahrgangs 2021
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Top 5 Dividendenzahler 2020 2021 %YoY n Dividendensumme im SDAX legt um 50% zu
RTL Group 464 Mio. € 0,00 3,00 N/A und übersteigt erstmals die Marke von 3 Mrd.
Talanx 379 Mio. € 1,50 1,50 ±0,0% Euro – was aber vor allem daran liegt, dass RTL
DWS Group 362 Mio. € 1,67 1,81 8,4% (bis 2020 im MDAX) die Ausschüttung wieder
Osram Licht 248 Mio. € 0,00 2,57 N/A aufnimmt
*Metro 227 Mio. € 0,70 0,70 ±0,0%
n Dazu kommen weitere 15 Wiederaufnahmen,
nachdem es im Vorjahr 19 Ausfälle gegeben
Dividendensumme 2003-21e (Mio. Euro) hatte – häufig aus Vorsichtsgründen wie bei
3250
Takkt, wo nun die „ausgefallene“ 2020er Divi-
3000 dende als Bonus nachgereicht wird
2750
2500 n Neben Amadeus FiRe dürfte auch Fielmann
2250 wieder „richtig“ ausschütten, während Sixt
2000 oder Deutsche Euroshop nach wie vor
1750
immens unter der Pandemie leiden und nur
1500
Mindest-Dividenden überweisen
1250
1000
n Bei 16 Firmen liegt die 2021er Dividende mehr
750
500
als 50% unter der historischen Bestmarke,
250
weitere 20 Unternehmen schütten überhaupt
0 nicht aus – somit ist rund die Hälfte des SDAX
aus Dividenden-Sicht gestört
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021e
*) Summe über alle Aktiengattungen. Dividende je Aktie nur für Stammaktien.
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 14EN
DIE ARISTOKRATEN(-ANWÄRTER)
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Top 15: Dividende kontinuierlich erhöht
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Firmen, die ihre Ausschüttung mindestens 25 Jahre in Folge angehoben haben, erhalten in den USA das
Prädikat „Dividenden-Aristokrat“. Hierzulande kann mit Fresenius lediglich ein Unternehmen eine solche
Historie vorweisen. Die Hürde von zehn Erhöhungen in Serie überspringen nur 14 Aktiengesellschaften.
Unternehmen Index Div. CAGR Zeit VIB Vermögen: Wertentwicklung und Dividende je Aktie
Fresenius DAX 13,1% p.a. 25 Jahre 40
Aktie Aktie+D ivide nde
Fresenius Medical Care DAX 9,4% p.a. 24 Jahre 35
Fuchs Petrolub MDAX 14,8% p.a. 19 Jahre
30
Stratec SDAX 23,0% p.a. 18 Jahre
VIB Vermögen Freiverkehr 11,7% p.a. 12 Jahre 25
Cewe Stiftung SDAX 7,2% p.a. 12 Jahre
20
Bechtle MDAX 14,7% p.a. 11 Jahre
SAP DAX 12,6% p.a. 11 Jahre 15
Brenntag MDAX 11,2% p.a. 11 Jahre
10
Gerresheimer MDAX 9,6% p.a. 11 Jahre
5
Symrise MDAX 6,2% p.a. 11 Jahre 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
0,8
Encavis MDAX 21,2% p.a. 10 Jahre 0,7
0,6
TAG Immobilien MDAX 17,9% p.a. 10 Jahre 0,5
0,4
0,3
Nexus PrimeSt 7,4% p.a. 10 Jahre 0,2
0,1
LEG Immobilien MDAX 32,0% p.a. 9 Jahre 0
Die Sortierung erfolgt absteigend nach der Anzahl der Jahre mit aufeinander folgenden Dividendenanhebungen. Ist diese Zahl identisch, entscheidet das durchschnittliche jährliche Dividendenwachstum (CAGR, Compound Annual
Growth Rate) während dieses Zeitraums über die Rangfolge. Zeiträume >25 Jahre werden nicht separat ausgewiesen.
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DIE ZUVERLÄSSIGEN
TW
Top 15: Dividende nie gesenkt
U
RF
Knapp 60 deutsche Börsenfirmen haben ihre Dividende in den letzten zehn Jahren nie gesenkt – vor der
Corona-Krise waren es noch über 80. Gleichwohl erfreulich, dass zwölf Gesellschaften ein Vierteljahr-
hundert ohne Kürzung ausgekommen sind, darunter Traditions-Unternehmen aus dem Freiverkehr.
Unternehmen Index Div. CAGR Zeit Nürnberger: Wertentwicklung und Dividende je Aktie
SAP DAX 15,1% p.a. 25 Jahre 105
Aktie Aktie+D ivide nde
100
Münchener Rück DAX 13,8% p.a. 25 Jahre
95
Fresenius DAX 13,1% p.a. 25 Jahre
90
Fuchs Petrolub MDAX 12,6% p.a. 25 Jahre
85
Henkel DAX 9,4% p.a. 25 Jahre
80
Nürnberger Freiverkehr 7,7% p.a. 25 Jahre 75
BayWa SDAX 7,1% p.a. 25 Jahre 70
*Hornbach Baumarkt PrimeSt 6,7% p.a. 25 Jahre 65
Beiersdorf MDAX 6,5% p.a. 25 Jahre 60
55
Paul Hartmann Freiverkehr 5,3% p.a. 25 Jahre
50
RheinLand Holding Freiverkehr 5,0% p.a. 25 Jahre 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
3,5
*Hornbach Holding SDAX 4,0% p.a. 25 Jahre 3,0
2,5
Fresenius Medical Care DAX 9,4% p.a. 24 Jahre 2,0
1,5
Hamborner REIT SDAX 3,5% p.a. 24 Jahre 1,0
0,5
Sedlmayr Grund Freiverkehr 13,0% p.a. 23 Jahre 0,0
*) Dividende 2021 geschätzt. Die Sortierung erfolgt absteigend nach der Anzahl der Jahre ohne Dividendenkürzung. Ist diese Zahl identisch, entscheidet das durchschnittliche jährliche Dividendenwachstum (CAGR, Compound
Annual Growth Rate) während dieses Zeitraums über die Rangfolge, wobei ebenfalls absteigend sortiert wird. Zeiträume >25 Jahre werden nicht separat ausgewiesen.
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DIE STÜRMISCHEN
TW
Top 15: Dividendenwachstum 2012-21
U
RF
In den Auswahlindices konnte jedes zehnte Unternehmen seine Dividende im Durchschnitt der vergan-
genen zehne Jahre zweistellig steigern. Vier Wachstums-Champions punkten zusätzlich mit Kontinuität:
Encavis, TAG, Fresenius und Brenntag haben seit 2012 ausnahmslos jedes Jahr angehoben.
Unternehmen Index Div. CAGR #Anh. Encavis: Wertentwicklung und Dividende je Aktie
27
CANCOM MDAX 26,3% p.a. 6 Aktie Aktie+D ivide nde
HeidelbergCement DAX 24,3% p.a. 9 24
Encavis MDAX 21,2% p.a. 10 21
Deutsche Wohnen DAX 18,7% p.a. 9 18
TAG Immobilien MDAX 17,9% p.a. 10 15
Sartorius Vz. MDAX 16,4% p.a. 9
12
Dürr MDAX 14,9% p.a. 7
9
Adidas DAX 14,1% p.a. 8
6
Nemetschek MDAX 13,7% p.a. 9
3
Bechtle MDAX 13,7% p.a. 9
0
Takkt SDAX 13,1% p.a. 5 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
0,3
SAP DAX 11,9% p.a. 9
0,3
Fresenius DAX 11,9% p.a. 10 0,2
0,2
Eckert & Ziegler SDAX 11,6% p.a. 5 0,1
0,1
Brenntag MDAX 11,2% p.a. 10 0,0
Erfasst sind nur Unternehmen, die in den Jahren 2012-21 mindestens neunmal eine Dividende gezahlt haben (bzw. in 2021 zahlen werden), ihre Ausschüttung fünfmal erhöht und in 2021 nicht gesenkt haben (bzw. nicht senken
werden). Die Sortierung erfolgt absteigend nach der durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate der Dividende im Zeitraum 2012-21 (CAGR, Compound Annual Growth Rate).
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DIE SELBSTTRAGENDEN
TW
Top 15: Kumulierte Rendite 2012-21
U
RF
Aktien mit Dividende bezahlen? Das geht – über die Zeit: Bei fünf Unternehmen aus den Auswahlindices
ist die über zehn Jahre kumulierte (Brutto-)Ausschüttung höher als der Aktienkurs von Ende 2011. Beim
DAX-Flaggschiff Allianz dürften Langfrist-Anleger nächstes Jahr „den Einstand raus“ haben
Kurs je Aktie Dividende Div. 2012-21 Anzahl Yield-on-Cost Div.-Dynamik
Unternehmen Index
Ultimo 2011 2012-21 vs. Kurs 2011 Dividenden 2011/21 10 Jahre
1&1 Drillisch SDAX 7,11 10,60 1,49 10 0,7% -20,6% p.a.
Freenet MDAX 10,00 13,64 1,36 10 16,5% 7,5% p.a.
ProSiebenSat.1 Media MDAX 14,12 17,20 1,22 9 3,5% -8,1% p.a.
Hannover Rück MDAX 38,33 42,35 1,11 10 11,7% 6,9% p.a.
Amadeus Fire SDAX 26,65 29,35 1,10 9 5,8% -0,7% p.a.
Allianz DAX 73,91 72,25 0,98 10 13,0% 7,9% p.a.
Sixt St. SDAX 13,66 13,25 0,97 8 [Ausfall] -100% p.a.
TAG Immobilien MDAX 6,16 5,52 0,90 10 14,3% 17,9% p.a.
Münchener Rück DAX 94,78 82,55 0,87 10 10,3% 4,6% p.a.
DIC Asset SDAX 5,36 4,61 0,86 10 13,1% 7,8% p.a.
Aareal Bank SDAX 13,99 11,70 0,84 7 10,7% n/a
Deutsche Post DAX 11,88 9,75 0,82 10 11,4% 7,6% p.a.
Daimler DAX 33,92 24,75 0,73 10 4,0% -3,1% p.a.
Ströer MDAX 12,69 9,10 0,72 8 11,8% n/a
Deutsche Telekom DAX 8,87 6,10 0,69 10 6,8% -1,5% p.a.
Erfasst sind nur Unternehmen, die in den Jahren 2012-21 mindestens siebenmal eine Dividende gezahlt haben (bzw. in 2021 zahlen werden). Die Sortierung erfolgt absteigend nach dem fett hervorgehobenen Quotienten aus dem
Kurs je Aktie vom Ultimo 2011 und der Dividendensumme je Aktie im Zeitraum 2012-21. Yield-on-Cost bezeichnet den Quotienten aus der Dividende 2021 und dem Kurs je Aktie vom Ultimo 2011.
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 18EN
DIE SELBSTTRAGENDEN
TW
Case Study: Freenet 2012-21
U
RF
Freenet gehört seit Jahren zu den renditestärksten Aktien in den Auswahl-Indices. Wer Ende 2011 einge-
stiegen ist, hat bislang das 1,4-fache seines Einstands als Brutto-Dividende erhalten. Gleichzeitig illus-
triert das Beispiel: Eine hohe Dividende muss nicht zwangsläufig positiv auf die Kursentwicklung wirken.
14 44
Einst and Kumuliert e Dividende n der Vorja hre Aktuelle Divide nde Aktie Aktie+D ivide nde
13
1,65
40
12 0,04
11 1,65
36
10
1,65
32
9
8
1,60 28
7
1,55 24
6
Einstand 10,00
5
1,50 20
4
1,45
3 16
2
1,35
12
1
1,20
0 8
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 19EN
DIE SELBSTTRAGENDEN
TW
Case Study: Hannover Rück 2012-21
U
RF
Hannover Rück zahlt moderate Basis-Dividenden und stockt diese opportunistisch um Sonderausschüt-
tungen auf. Die Wertschöpfung des Unternehmens spiegelt sich sowohl in der Dividende (die mit diesem
Jahr den Einstand 2011 voll refinanziert hat) als auch in der Kursentwicklung wider.
45 240
Einst and Kumuliert e Dividende n der Vorja hre Aktuelle Divide nde Aktie Aktie+D ivide nde
220
40 4,50
200
35 5,50
180
30 5,25
160
25 5,00 140
Einstand 38,33
20 120
5,00
100
15 4,75
80
10 4,25
60
3,00
5
40
3,00
2,10
0 20
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 20EN
DIE RENDITEKAISER
TW
Top 15: Yield-on-Cost 2011/21
U
RF
Beim Einstieg sehen Dividendenrenditen oft vernachlässigbar klein aus. Aber wenn die Ausschüttung
dynamisch angehoben wird, erhöht sich auch die Rendite auf das eingesetzte Kapital – und so kommt
ein Dutzend Aktien aus den Auswahl-Indices seit Ende 2011 auf eine zweistellige „Yield-on-Cost“.
Kurs je Aktie Dividende Div. 2012-21 Anzahl Yield-on-Cost Div.-Dynamik
Unternehmen Index
Ultimo 2011 2012-21 vs. Kurs 2011 Dividenden 2011/21 10 Jahre
S&T SDAX 1,81 0,90 0,50 7 16,6% n/a
Freenet MDAX 10,00 13,64 1,36 10 16,5% 7,5% p.a.
TAG Immobilien MDAX 6,16 5,52 0,90 10 14,3% 17,9% p.a.
DIC Asset SDAX 5,36 4,61 0,86 10 13,1% 7,8% p.a.
Allianz DAX 73,91 72,25 0,98 10 13,0% 7,9% p.a.
Takkt SDAX 8,52 5,36 0,63 9 12,9% 13,1% p.a.
Ströer MDAX 12,69 9,10 0,72 8 11,8% n/a
Hannover Rück MDAX 38,33 42,35 1,11 10 11,7% 6,9% p.a.
Deutsche Post DAX 11,88 9,75 0,82 10 11,4% 7,6% p.a.
Aareal Bank SDAX 13,99 11,70 0,84 7 10,7% n/a
Münchener Rück DAX 94,78 82,55 0,87 10 10,3% 4,6% p.a.
Deutsche Wohnen DAX 10,27 6,08 0,59 10 10,0% 18,7% p.a.
Hochtief MDAX 44,70 27,09 0,61 9 8,8% 7,0% p.a.
CANCOM MDAX 8,81 3,51 0,40 10 8,5% 26,3% p.a.
Encavis MDAX 3,30 1,76 0,53 10 8,5% 21,2% p.a.
Erfasst sind nur Unternehmen, die in den Jahren 2012-21 mindestens siebenmal eine Dividende gezahlt haben (bzw. in 2021 zahlen werden). Die Sortierung erfolgt absteigend nach der fett hervorgehobenen Yield-on-Cost, die den
Quotienten aus der Dividende 2021 und dem Kurs je Aktie vom Ultimo 2011 bezeichnet.
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 21EN
DIE RENDITEKAISER
TW
Case Study: Allianz 2012-21
U
RF
Wie im Vorjahr schüttet die Allianz auch 2021 wieder 9,60 Euro je Aktie aus. Zu aktuellen Kursen um 220
Euro errechnen sich daraus rund 4,3% Dividendenrendite. Wer hingegen Ende 2011 unter 75 Euro einen
Einstieg gefunden hat, kommt bereits in den Genuss einer „Yield-on-Cost“ von 13%.
80 300
Einst and Kumuliert e Dividende n der Vorja hre Aktuelle Divide nde Aktie Aktie+D ivide nde
275
70
9,60
250
60
9,60
225
50
9,00 200
Einstand 73,91
40 8,00 175
7,60 150
30
7,30 125
20
6,85
100
5,30
10
75
4,50
4,50
0 50
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg und Unternehmensangaben
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 22EN
NICHTZAHLER HOLEN DANK „STAY AT HOME“ AUF
TW
Dividendenzahler versus Nichtzahler 2003-21
U
RF
Ein jährlich gleichgewichtetes Portfolio aus den Dividendenzahlern unter den deutschen Index-Aktien hat
langfristig klar besser abgeschnitten als ein Depot mit den Nichtzahlern, die aber zuletzt aufholen konn-
ten – angetrieben von den „Stay at home“-Profiteuren, die allesamt nicht ausschütten.
Nichtzahler Dividendenzahler
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Jeweils per Jahresultimo gleichgewichtete Portfolios mit allen Index-Aktien, die ihre Dividende im Vorjahr angehoben bzw. gekürzt haben (Gross Total Return – Gesamtertrag inkl. reinvestierter Dividenden)
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg EQS
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 23EN
JEDES JAHR FÜNF PROZENT MEHR
TW
DAX-Dividenden in Index-Punkten seit 1997 (Kursindex)
U
RF
Die DAX-Dividenden steigen nicht so stetig und nicht so dynamisch wie etwa die Ausschüttungen im US-
amerikanischen S&P 500. Dennoch kommt der Frankfurter Leitindex – umgerechnet in Index-Punkte des
Kursindex – seit 1997 auf ein durchschnittliches Dividenden-Plus von knapp 5% p.a.
180
178,52
176,61
160
160,10
157,35
153,49
151,53
149,45
140
145,14
143,12
143,13
141,60
141,29
137,57
120
126,76
123,10
118,17
113,99
109,68
100
87,16
80
78,11
60
62,48
57,88
57,68
54,24
40
20
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 24EN
DIE DIVIDENDEN-MASCHINE
TW
DAX-Dividenden in Index-Punkten seit 1997 (Kursindex)
U
RF
Auch am DAX lässt sich nachvollziehen, wie aus einer niedrigen Anfangsrendite im Laufe der Zeit eine
signifikante „Yield-on-Cost“ wächst: Wer 1996 eingestiegen ist, hatte knapp 20 Jahre später den Einstand
durch Dividenden brutto refinanziert
Dividenden der Vorjahre Letzte Jahresdividende Kaufkurs
3500
3000 Dividende: 157,35
7,5% Yield-on-Cost
2500
Summe aller Brutto-
2000 Dividenden > Einstand
Kaufkurs 2.090,86
1500
Dividende: 54,24
1000
2,6% Anfangsrendite
500
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Kalkulatorischer „Kaufkurs“: Jahresdurchschnitt DAX Kursindex 1996
Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 25EN
PERFORMANCE (NUR) AUS DER DIVIDENDE
TW
DAX Kursindex vs. DAX Performance-Index seit 1997
U
RF
Trotz der jüngsten Rally notiert der DAX-Kursindex immer noch unter seinem 21 Jahre alten Rekordhoch.
Verdient haben Investoren seither unter dem Strich nur an der Dividende – deren Reinvestition sich erst
im Aufwärtstrend der letzten Jahre gelohnt hat.
DAX Kursi ndex Kumulierte Dividenden DAX Performance-Index (Dividenden-Reinvestition)
5500
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Indexierte Darstellung: 01.01.1997 = 1000. Quelle: DividendenAdel mit Bloomberg
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 26EN
ÜBER DIVIDENDENADEL
TW
Christian W. Röhl: Investor, Unternehmer, Kapitalmarkt-Stratege
U
RF
n Christian W. Röhl ist Unternehmer und Kapitalmarkt-Stratege – vor allem
aber Investor, der sein eigenes Vermögen verwaltet.
n Dabei liegt sein Fokus auf deutschen und internationalen Qualitäts- und
Wachstumsaktien, die er genauso sieht wie Immobilien. Nicht als schnelle
Spekulation, sondern als Sachwerte, die laufende Erträge abwerfen und –
sofern sie gut bewirtschaftet werden – langfristig Wert gewinnen.
n Die persönliche Erfahrung als Investor ist gleichsam die Essenz seiner
medialen Präsenz. In seinem Manager Magazin-Bestseller „Cool bleiben
und Dividenden kassieren“, auf seiner Website und in seinen Social
Media-Kanälen präsentiert Röhl aktuelle Einblicke in seinen Anlage-Alltag.
n Mit seiner Leidenschaft für klare Worte, pointierte Vergleiche und ein-
gängige Anekdoten ist Christian W. Röhl ein gefragter Redner, Moderator,
Interview-Partner und Panelist zu Wirtschafts-, Finanz- und Investment-
Themen. Seit Herbst 2017 ist der 44-jährige überdies Co-Gastgeber des
interaktiven Youtube-Formats echtgeld.tv.
DividendenAdel | Christian W. Röhl
Röhl Capital GmbH
Friedrichstraße 119| D-10117 Berlin
Internet www.dividendenadel.de | www.facebook.com/dividendenadel.de
E-Mail cwr@dividendenadel.de | Twitter/Instagram/Clubhouse @CWRoehl
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 27EN
ÜBER DIE DSW
TW
Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz e.V.
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n Die DSW Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz e.V. ist Deutschlands größte Investoren-
vereinigung. Sie wurde 1947 gegründet und hat 30.000 Mitglieder.
n Gleichzeitig ist die DSW Dachverband für 7.000 Investmentclubs.
n Die Schutzvereinigung ist mit ihren Sprechern jährlich auf rund 700 Hauptversammlungen in Deutsch-
land und im europäischen Ausland vertreten.
n Weitere Hauptaktivitäten sind aktive Lobbyarbeit bei Gesetzgebungsvorhaben in Berlin und Brüssel,
kostenlose juristische Erstberatung der Mitglieder sowie Unterstützung bei der Geltendmachung von
Ansprüchen.
n Die DSW ist Gründungsmitglied des europäischen Investorenverbandes Better Finance; außerdem
gehört sie vielen kapitalmarktrelevanten Gremien in Deutschland an, etwa der Corporate-Governance-
Kommission, der Börsen-Sachverständigen-Kommission sowie der Deutschen Prüfstelle für Rech-
nungslegung.
n Zur DSW gehören acht Landesverbände. Sitz der DSW-Bundeszentrale ist Düsseldorf.
DSW Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz e.V.
Peter-Müller-Straße 14 | 40468 Düsseldorf
Telefon +49 211 6697-02 | Internet www.dsw-info.de
Jürgen Kurz, Pressesprecher
juergen.kurz@dsw-info.de
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 28EN
ÜBER FOM/ISF
TW
FOM Hochschule und isf Institute for Strategic Finance
U
RF
Die internationale Vernetzung der Kapitalmärkte und die gestiegenen regulatorischen Anforderungen in der Finanzbranche
stellen Unternehmen und Banken vor neue Herausforderungen im Wettbewerb um Kapital. Finanzentscheidungen gewin-
nen daher an strategischer Bedeutung und erfordern die Entwicklung ganzheitlicher Finanzierungs- und Anlagestrategien,
woraus sich ein breites Spektrum anwendungsorientierter Forschungsansätze ergibt. Daher bündelt das isf Institute for
Strategic Finance als finanzwirtschaftliche Forschungseinrichtung der FOM Hochschule in Essen die Forschungsgruppen:
n Anlegerschutz und Anlegerverhalten
n Corporate Finance und Asset Management
n Digitale Transformation und digitales Entrepreneurship
n Kundenverhalten und Informationsmanagement in der Finanzberatung
n Mittelständische Unternehmensbewertung und -nachfolge
n Risikomanagement und Nachhaltigkeit (FIRST)
n Wertorientierte Kapitalmarktanalyse
n Finanzstatistik und Risikomanagement
Unterstützt wird die Forschung des isf durch den mit renommierten Wissenschaftlern, Finanzanalysten und Vermögensver-
waltern besetzten Fachbeirat sowie das akademische Netzwerk der FOM Hochschule. Mit über 50.000 Studierenden ist die
FOM die größte private Hochschule Deutschlands. Sie bietet Berufstätigen und Auszubildenden an 30 Hochschulzentren die
Möglichkeit, praxisorientierte Studiengänge aus den Bereichen Wirtschaftswissenschaften, Gesundheit & Soziales, IT-Mana-
gement sowie Ingenieurwesen zu absolvieren.
isf Institute for Strategic Finance an der FOM Hochschule
Leimkugelstraße 6 | 45141 Essen | Telefon +49 201 81004-179
Internet www.fom-isf.de | E-Mail info@fom-isf.de
Direktor: Prof. Dr. Dr. habil. Eric Frère
Wissenschaftlicher Koordinator: Prof. Dr. Alexander Zureck
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DEFINITIONEN UND KRITERIEN
TW
Zur Methodik dieser Untersuchung
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n Grundgesamtheit für die Datenreihen bis 2020 sind alle im Prime Standard und General Standard
der Frankfurter Börse sowie in den Freiverkehrssegmenten aller inländischen Börsen gelisteten deut-
schen Unternehmen – letztere jedoch nur, sofern der Börsenwert am Stichtag EUR 10 Mio. übersteigt.
n Stichtag für die Dividendenerhebung 2021 ist der 31. März. Für Unternehmen, die ihre Dividende
2021 bis zu diesem Stichtag weder gezahlt noch angekündigt haben, wird auf Basis von Analysten-
schätzungen und eigenem Research eine Prognose vorgenommen.
n Sonderausschüttungen („Special Cash“) werden grundsätzlich behandelt wie reguläre Dividenden.
Nur bei der Berechnung von Reihen (Dividendenanhebungen in Serie bzw. aufeinanderfolgende Jahre
ohne Dividendenkürzung) bleiben Sonderausschüttungen außen vor, wenn dies zu einem besseren
Resultat führt.
n Dividendensummen werden berechnet als Produkt aus der Dividende je Aktie und der Zahl ausste-
hender Aktien am Ex-Tag. Sofern Dividenden 2021 zum Stichtag noch nicht gezahlt wurden, wird die
Aktienanzahl am Stichtag verwendet.
n Ausschüttungsquoten sind definiert als Quotient zwischen dem Dividendenbetrag und dem im vor-
angegangenen Geschäftsjahr erwirtschafteten Gewinn je Aktie ohne Adjustierungen („Basic EPS“).
Sofern für das zuletzt beendete Geschäftsjahr noch keine Ergebnisse vorliegen, wird für die Ausschüt-
tungsquote die Analysten-Konsensschätzung herangezogen. Liegt eine solche nicht vor, wird die
Aktie in den auf die Ausschüttungsquote bezogenen Statistiken nicht berücksichtigt.
n Die Zuordnung von Unternehmen zu Indices/Handelssegmenten erfolgt jeweils auf Basis der Daten
zum Jahresultimo bzw. für 2021 anhand der Daten vom Stichtag.
Dividendenstudie Deutschland 2021 www.DividendenAdel.de · Seite 30Sie können auch lesen
