Kernelemente klassische Projektfinanzierung Wind- und Solarparks und Case Study - HSH Nordbank AG Jürgen H. Lange
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Kernelemente klassische Projektfinanzierung
Wi d und
Wind- d Solarparks
S l k undd Case
C Study
St d
HSH Nordbank AG
Jürgen H. Lange
3. Hamburger Klimawoche
Klimafinanzgipfel, 27. September 2011
Agenda
1. Strategie
i der
d HSH Nordbank
db k im
i Bereich
i h Erneuerbare
b Energien
i
2. Photovoltaik – Marktentwicklung und Trends
3. Windenergie – Marktentwicklung und Trends
4. Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung
5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau
Page 1
Strategie des Bereichs Energy im Überblick
Energy
Geschäfts- Internationaler Sektorspezialist im Bereich Erneuerbarer Energie
modell Führend bei Projektfinanzierungen
Hochqualifiziertes Team von Experten
Produkte Kredit Liquiditätsmanagement Risikomanagement Beratung
und
Dienst- Projektfinanzierung Einlagen, Währung, Corporate Finance, M&A
leistungen (inkl. Bauzeitfinanzierung) Zahlungsverkehr, Zinsen,
Cash Management Inflation
Energie
Energie- Wind – onshore Wind – offshore
typen
Solar – Photovoltaik Solar – Concentrated Solar Power
Zielkunden Projektentwickler
j Investoren Versorger
g
Kernmarkt Europa
Page 2
HSH Nordbank – Ein starker Partner für die
E
Erneuerbaren
b Energien
E i
Als HSH Nordbank stehen wir für die Schlüsselindustrien unserer Heimatregion.
Der Bereich Erneuerbare Energien zählt unumstritten dazu
Hamburg und Schleswig-Holstein haben sich schon frühzeitig für den Ausbau der
Windenergienutzung stark gemacht, innovative Lösungen erforscht und eingesetzt.
Die HSH Nordbank ist dabei seit Anbeginn als Projektfinanzierer involviert
Auch im Bereich Solar sind inzwischen viele Unternehmen aus Norddeutschland
engagiert. Die HSH Nordbank ist auch in diesem Segment seit Jahren ein erfahrener
Partner
Basierend auf einer Verankerung hier in unserer Region betreiben wir das Geschäft
wie unsere Kunden international mit einem klaren Fokus auf Europa
Die HSH Nordbank hat sich in den Sektoren Wind- und Solarenergie kontinuierlich
g daher über langjährige
weiterentwickelt und verfügt gj g Erfahrungen
g und spezifische
p
Expertise
Page 3
Führender Finanzierungspartner für Wind-
und
d Solarprojekte
S l j kt in
i Europa
E
Mehr als 20 Jahre Erfahrung im Bereich der
Portfolio
Erneuerbaren Energien.
Unser Portfolio im Bereich Wind und Solar umfasst
Wind ca. 170 Parks mit einem Volumen von ca. 3 Mrd. €.
Solar Deutschland
restliches 27%
Europa 30%
Vorwiegend Mandated Lead Arranger Positionen
bzw. bilaterales Geschäft.
Solar
Deutschland Ziel Final-Hold Positionen für Neugeschäft
5% 20-50 Mio. €. Geringere Volumina im bilateralen
Wind Geschäft möglich.
restliches
Europa 38%
Optimale Einbindung von Programmkrediten
(z B KfW
(z.B. KfW, EIB)
EIB). Bei Bedarf ECA-Deckung (z
(z.B.
B
Dezember, 2010
Euler-Hermes, EKF).
Page 4
Der Track Record demonstriert
Leistungsfähigkeit
Solar Park
SP Sc
S Schipkau
p au I&II
& SP Meuro
S eu o I&II
& Zamorra/Turra Solar
So a Park
a Zarasol
a aso
Germany Germany Spain Italy
EUR 68,145,000 EUR 75,930,000 EUR 34,300,000 EUR 47,750,000
Project Finance Project Finance Project Finance Project Finance
Sole MLA Sole MLA Sole MLA Sole MLA
2011 2011 2011 2010
WindVision Q7 Offshore Wind Global Tech I WindVision
Wind Park Estinnes Project Offshore Wind Project Wind Park Bièvre
N th l d
Netherlands N th l d
Netherlands G
Germany B l i
Belgium
EUR 97,900,000 EUR 218,000,000 EUR 41.067.000 EUR 18,160,000
Project Finance Project Finance Project Finance Project Finance
Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger
2008 2007 2011 2010
Page 5
Zubau Kraftwerkskapazitäten –
E
Erneuerbare
b E
Energien
i dominieren
d i i i Europa
in E
Jährlicher Durchschnitt des Zubaus an Kraftwerkskapazität in Europa
in GW
14,00
12,00
10,00
8,00
,
6,00
4,00
2,00
0,00
-2,00
-4,00
CSSP
Biomassse
Hydrro
Atom
m
Kohlle
PV
Öl
Gaas
Wind
d
Ö
P
2000-2010 2010-2020e
Quelle: EWEA (2000-2009) und EREC, EU (2010-2020e) Seite 6
HSH Nordbank – Gründungsgesellschafter
d Desertec
der D t Industrial
I d t i l Initiative
I iti ti (Dii)
Page 7
HSH Nordbank – Founding member of the
D
Desertec
t Industrial
I d t i l Initiative
I iti ti (Dii)
19 Shareholders 35 Associated Partners
Source: www.dii-eumena.com
Page 8
Agenda
1. Strategie der
d HSH Nordbank
db k im Bereich
h Erneuerbare
b Energien
2. Photovoltaik – Marktentwicklung und Trends
3. Windenergie – Marktentwicklung und Trends
4. Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung
5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau
Page 9Installierte Kapazität Photovoltaik
Bestandskapazität im Jahr 2000: 0,7 GW Bestandskapazität im Jahr 2010: 39,5 GW
Restt der
R d
Welt Rest der Welt
Deutschland
Spanien
Deutschland
Italien
Japan
Frankreich
USA
USA Tschechische
Republik
Frankreich
Japan
Italien
Spanien
Seit 2000 hat sich der weltweite Bestand mehr als verfünfzigfacht.
verfünfzigfacht
Quelle: PV IEA Seite 10Vorhersage Zubau Photovoltaik
Neu installierte Kapazität Weiterhin starker jährlicher Zubau,
in MW
Anteil Deutschlands am Zubau reduziert sich
25 000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2008 2009 2010 2011e 2012e 2013e
Germany Spain Italy France Czech Japan USA Rest der Welt
Quelle: BNEF Seite 11Entwicklung Modulpreise Photovoltaik
Preise C-Si-Module an der Pvxchange in €/W Im Vergleich zum 1. Quartal 2008 sind
€/W die Preise für Solarmodule um ca. 67 %
5,00 €
gefallen.
4,50 €
4,00 €
3,50 €
3,00 €
2 50 €
2,50
2,00 €
1,50 €
1 00 €
1,00
0,50 €
- €
Q1 07*
Q Q1 08*
Q Q1 09*
Q …** Sep
p 09 Dez 09 Mrz 10 Jun 10 Sep
p 10 Dez 10 Mrz 11 Jun 11
Quelle: New Energy Finance; *Preisschätzungen; **Keine Daten vorhanden
Page 12Aktuelle Trends Photovoltaik
Die Solarbranche auf Wachstumskurs:
Welt 2010: 18,1 GW neu installierte Kapazität (entsprechen 137% Marktwachstum)
Deutschland 2010: 7,4 GW neu installierte Kapazität (94% Marktwachstum)
Treiber:
Politischer Wille,, den Wechsel zu einer nachhaltigen
g Energieversorgung
g g g zu vollziehen
Zunehmende Energienachfrage
Konjunkturprogramme
Starke Kostendegression und Effizienzfortschritte
Vorhersage:
Weltweiter Markt von 18,1 GW in 2010 auf ca. 22 GW in 2012
Europäischer Markt von 14,4 GW in 2010 auf ca. 13 GW in 2012
Page 13Agenda
1. Strategie der
d HSH Nordbank
db k im Bereich
h Erneuerbare
b Energien
2. Photovoltaik – Marktentwicklung und Trends
3. Windenergie – Marktentwicklung und Trends
4. Projektfinanzierung
5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau
Page 14Installierte Kapazität Windenergie
Bestandskapazität im Jahr 2000: 17,3 GW Bestandskapazität im Jahr 2010: 197,1 GW
USA
Rest der Welt
Rest der Welt
Deutschland
Großbritannien
Frankreich Frankreich
China I li
Italien Chi
China
Großbritannien
Italien
Spanien
USA
Spanien
Deutschland
Seit 2000 hat sich der weltweite Bestand mehr als verzehnfacht.
verzehnfacht
Seite 15Vorhersage Zubau Windenergie
Netto-Zubau
Netto Zubau
in MW Windenergie –
25.000
Starkes Wachstum in Europa
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e
Deutschland Spanien Italien Frankreich Großbritannien Portugal
Dänemark Niederlande Polen Schweden Europa sonstige
Seite 16Aktuelle Trends Windenergie
HSH Nordbank
N db k Branchenstudie
B h di Windenergie
Wi d i
Die Windenergiebranche auf Wachstumskurs:
Europa 2010: 9,9
9 9 GW neu installierte Kapazität (entsprechen 13% Marktwachstum)
Deutschland 2010: ca. 1,5 GW neu installierte Kapazität (entsprechen 6% Marktwachstum)
Treiber:
Politischer Wille, den Wechsel zu einer nachhaltigen Energieversorgung zu vollziehen
Zunehmende Energienachfrage
Konjunkturprogramme
Vorhersage:
Weltweiter Bestand dürfte sich von ca. 200 GW in 2010 auf über 450 GW in 2015 erhöhen
Größte Märkte (Zubau absolut): China und USA,
USA Europa: Deutschland
Deutschland, Spanien
Spanien, Großbritannien
Großbritannien,
Frankreich und Italien
Dynamischstes Marktwachstum in Frankreich und Großbritannien
EU Kommission 2030: Ein Drittel der Europäischen Stromversorgung durch Windenergie
Page 17Grid Parity
Strom aus erneuerbarer Energie wird
zunehmend wettbewerbsfähig
Page 18Agenda
1. Strategie der
d HSH Nordbank
db k im Bereich
h Erneuerbare
b Energien
2. Photovoltaik – Marktentwicklung und Trends
3. Windenergie – Marktentwicklung und Trends
4. Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung
5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau
Page 19Projektfinanzierung vs.
U t
Unternehmensfinanzierung
h fi i
Kreditnehmer ist das Grundstruktur einer Unternehmensfinanzierung
Unternehmen selbst; das
Projekt ist ein unselbst-
ständiger Geschäftsbereich Projekt
B i b
Betriebs-
führungs-
Rückzahlung des Betreiber vertrag
Fremdkapitals aus dem EK u. FK
(Mittel-
künftigen Cash Flow des GU-
GU verwendung)
Unternehmens Anlagen- Vertrag Abnehmer
b h ,
Unternehmen z.B. (EEG-
lieferant Liefervertrag Strom)
Absicherung Cash Flow unter
Umständen durch langfristige
Liefer- Kredit--
K di
Verträge; Vertragspartei ist Lieferanten, verträge vertrag
das Unternehmen z.B. Biomasse-
lieferanten
Projektgegenstand und Fremdkapitalgeber,
z B Banken,
z.B. Banken
weiteres Vermögen des Leasinggesellschaften
Unternehmens dienen als
Sicherheiten
Bonität des Unternehmens bestimmt die Fremdfinanzierungsmöglichkeiten
Page 20Projektfinanzierung vs.
U t
Unternehmensfinanzierung
h fi i
Kreditnehmer ist eine
Grundstruktur einer Projektfinanzierung
j g
Projektgesellschaft als Ein- Sponsor(en)
zweckgesellschaft (SPV) Eigenkapitalgeber,
z.B. Projektbeteiligte,
Finanzinvestoren
Rückzahlung des Fremd
Fremd-
kapitals aus dem künftigen
Cash Flow des Projektes Betreiber Betriebs-
führungs-
Gesellschafts-
vertrag
vertrag
Absicherung Cash Flow durch
GU- Abnehmer,
langfristige Verträge Anlagen- Vertrag Projekt- z.B. (EEG-
lieferant gesellschaft
Vermögen der SPV und Anteile Liefervertrag Strom)
an der SPV dienen als
Sicherheiten Liefer- Finanzierungs-
Lieferanten, verträge vertrag
Kein / limitierter Rückgriff auf z.B. Biomasse-
lieferanten
Vermögen oder Cash Flow des F
Fremdkapitalgeber,
dk it l b
Projektinitiators (Sponsor) z.B. Banken,
Leasinggesellschaften
über Erbringung der
Eigenkapitaleinlage hinaus
Cash Flow (Höhe u. Stabilität) bestimmt die Fremdfinanzierungsmöglichkeiten
Page 21Notwendige Unterlagen zur Prüfung und
St kt i
Strukturierung einer
i Projektfinanzierung
P j ktfi i
Projektunterlagen u.a.:
Darstellung der wesentlichen Projektbeteiligten
Detaillierte Aufstellung der Gesamtinvestitionskosten und Cash Flow-Modell
Flow Modell
Nachweis Eigenkapital
Versicherungskonzept
Ertragsgutachten für den jeweiligen Standort (Windgutachten bzw. Einstrahlungsgutachten)
alle für den Bau und Betrieb notwendigen Genehmigungen und Lizenzen
Lagepläne / Flurkarten
Handelsregisterauszüge und sonst.
sonst aufsichtsrechtlich geforderte Unterlagen (z.B.
(z B Unterlagen
gem. §18 KWG)
Wesentliche Verträge u.a.:
Grundstück: Pachtverträge, Nutzungsverträge für Anlagen, Kabel und Umspannwerk
Projekt: GU-Vertrag bzw. Anlagenkaufvertrag, Betriebsführungs- und Wartungsverträge,
Netzzugangs- bzw. Netzeinspeisevertrag, Anteilskaufvertrag, Gesellschafterverträge, sonstige
Netzzugangs
Vereinbarungen
Page 22Übliches Sicherheitenpaket bei einer
P j ktfi
Projektfinanzierung
i
Ab i h
Absicherung am Cash
C h Flow
Fl und
d den
d finanzierten
fi i t Assets:
A t
Abtretung der Rechte auf Zahlung des Strompreises
Sicherungsübereignung bzw
bzw. Pfandrecht/Hypothek am Anlagevermögen der Projektgesellschaft
Sicherungsabtretung der Rechte aus den wesentlichen Projektverträgen (u.a. Kaufvertrag, EPC-
Vertrag inkl. Gewährleistungen, Pachtverträge und sonstige Dienstbarkeiten, Betriebsführungs-und
Wartungsvertrag, Ansprüche aus Versicherungen)
Verpfändung der Konten der Projektgesellschaft
Verpfändung der Anteile an der Projektgesellschaft
Implementierung von Eintrittsrechten für den Finanzier bzw. einen benannten Vertreter in
sämtliche für den Betrieb notwendigen Verträge
Verpflichtung zum Abschluss von Vollwartungsverträgen bzw. Aufbau von Reservekonten
Aufbau eines Schuldendienstreservekontos
Page 23Vor- und Nachteile einer Projektfinanzierung
fü den
für d Sponsor
S
Vorteile Nachteile
Große Investitionsvorhaben werden Umfassende Due Dilligences der
d h Separierung
durch S i des
d Projektes
P j kt vom K dit b im
Kreditgeber i Vorfeld
V f ld
Kreditrisiko des Sponsors erst ermöglicht
Reduzierung des EK-Einsatzes und Komplexe Vertragsdokumentation mit
damit Erhöhung der IRR für den vergleichsweise restriktiven Klauseln
Sponsor
Möglichkeit für Sponsoren, Hoher laufender Überwachungs- und
Vollkonsolidierungg zu vermeiden Dokumentationsaufwand
Zugang zu (sehr) langfristigen Daher erst ab einem
Finanzierungsmitteln
g zu Investitionsvolumen von rund 15
risikoadäquaten Konditionen Mio. aufwärts sinnvoll
Page 24Verteilung der Projektrisiken als
K
Kernaufgabe
f b der
d Strukturierung
St kt i
Projektverträge: z.B.
Projektrisiken: z.B. Projektparteien: z.B.
GU-Vertrag
Fertigstellungsrisiko Projektentwicklungsvertrag Sponsoren
Funktionsrisiko
Anlagenliefervertrag Projektentwickler
Betriebsrisiko
Betriebsführungsvertrag
et ebs ü u gs e t ag Anlagenlieferanten
Ressourcenrisiken
Wartungsvertrag Betreiber
Absatzrisiken
Rohstoffliefervertrag Rohstofflieferanten
Politische Risiken
Abnahmevertrag Endabnehmer
Rechtliche Risiken
Versicherungen Versicherungen
Force Majeure
ECA Deckung Finanzierer
Kriterien der Risikoverteilung:
g
Risikobeeinflussbarkeit und Projektnutzen
Seite 25Spezifische Merkmale der
HSH Nordbank-Projektfinanzierung
N db k P j k fi i
Langfristige Finanzierungen (Senior Debt) inkl. Bauzeitfinanzierung
Weitere Fazilitäten möglich,
möglich z.B.
z B MwSt
MwSt-Linie
Linie, Betriebsmittellinie oder
Rückbauaval
Einsatz von öffentlich ggeförderten Refinanzierungsprogrammen,
gp g , z.B. über
KfW oder EIB (Europäische Investitionsbank)
Einbeziehung von Exportkreditagenturen durch EKA-garantierte Tranchen
oder EKA-gedeckten Versicherungen, sofern wirtschaftlich sinnvoll
Laufzeit: bis zu max. 15 Jahre (Wind) und 18 Jahre (Solar)
Schuldendienstreservekonto (Debt Service Reserve Account): 6 Monate
Absicherung (Hedging) von Zins- und Währungsrisiken
Page 26Erfolgsfaktoren für Projektfinanzierungen
ohne Rückgriffsrecht (Non Recourse)
Stabilität und Verlässlichkeit des rechtlichen und regulatorischen Umfeldes
Erprobte Technik: Lieber das „Arbeitspferd“ als das „Rennpferd“
Qualifizierte und im Verhältnis zu den Verpflichtungen aus dem Projekt finanziell
solide Projektbeteiligte
Nachhaltige Projektstruktur: Gut ausbalancierte Risikoverteilung, damit alle
Projektbeteiligten angemessen incentiviert sind
Kostenführerschaft bei Projekten, die sich in einer Marktwettbewerbssituation
befinden
Page 27Agenda
1. Strategie der
d HSH Nordbank
db k im Bereich
h Erneuerbare
b Energien
2. Photovoltaik – Marktentwicklung und Trends
3. Windenergie – Marktentwicklung und Trends
4. Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung
5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau
Page 28Meuro/Schipkau:
Deutschlands größter Solarpark
Baustellenschild
ll h ld
• Nennleistung:
>70 MWp
• Investitionsvolumen:
149 Mio. €
• Kreditvolumen:
144 Mio. €
Page 29Projektstruktur SP Meuro/Schipkau
Eigenkapital
Ecolutions/Luxcara
Entwickler Projektverträge
Unlimited Energy
EPC/Entwickler
GP Joule
Module Solarpark Schipkau 1 Solarpark Schipkau 2 Solarpark Meuro 1 Solarpark Meuro 2
Canadian Solar 14.8 MW 19.3 MW 17.4 MW 20.2 MW
Wechselrichter
REFUsol
Verankerung
Fremdfinanzierung Abrechnung &
Krinner/Habdank Vergütung
HSH
S Nordbank
o dba AGG Umspannwerk
(Fremdkapital)
Einspeisetarif
Teilweise Refinanzierung
KfW Netzbetreiber
Programm 270
Page 30Solarpark Meuro/Schipkau:
H
Herausforderungen
f d undd Lösungen
Lö
Herausforderungen HSH Nordbank Lösungen
Zeitdruck (Tarifsicherung und Bildung eines Teams von vier Financing
Weiterverkauf an langfristigen
g g Investor Experten, sowie Einbeziehung von KRM-,
während der Execution-Phase) Corporate- und Handelsfinanzierungskollegen
Größe des Projekts ( >100 Mio
Mio. € ‚Full
Full underwriting‘ durch die HSH Nordbank,
Nordbank
Kreditvolumen) Starkes Commitment + Syndizierungsoption
Rechtzeitige
R ht iti Sicherung
Si h der
d großvolumigen
ß l i Doppelfunktion
D lf kti derd HSH Nordbank:
N db k
Modullieferung (> 300.000 Module) Bereitstellung zahlreicher Services (z.B.
L/C und Zinshedge) an EPC Æ Sicherung
des rechtzeitigen
g Imports
p aus China
Technische DD (Module) entlang der Qualitätsüberprüfung bei Verschiffung in
Weiterverkauf an langfristigen Investor
Lieferkette China und Ankunft in Hamburgg
kurz nach Financial Close
Page 31The Doppelfunktion der HSH Nordbank
Projektebene Sponsor 1 Sponsor 2
Projektfinanzierung &
EPC
C Vertrag
e t ag
Projektgesellschaft Si h h it
Sicherheiten
Rahmenkreditvertrag und Währungssicherung
EPC/Entwickler HSH Nordbank
Abtretung Rechte Modulliefervertrag
St ll
Stellung von B
Barsicherheiten
i h h it fü für Akk
Akkreditive
diti
Modulliefervertrag Akkreditive
Modullieferant
Corporate-Ebene
Corporate Ebene
Page 32Kontakt
Jürgen H. Lange
Head of Energy
Phone +49 40 3333-10628
3333 10628
juergen-h.lange@hsh-nordbank.com
HSH Nordbank AG
Gerhart-Hauptmann-Platz 50
20095 Hamburg
Seite 33Vi l D
Vielen Dankk fü
für Ih
Ihre A
Aufmerksamkeit
f k k itSie können auch lesen
