Vermögensfreunde monatliches Update 03 | 2022 - EFS-AG
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– WERBUNG – Vermögensfreunde monatliches Update 03 | 2022
– WERBUNG – Vermögensfreunde monatliches Update | MÄR 2022 Performance und Kommentar zu den Vermögensfreunde Anlageklassen*. ZEITRAUM VA2: VA3: VA4: März -0,29% -0,80% -1,29% Year-to-date -5,94% -5,36% -6,21% Jährliche Durchschnittsrendite seit Auflage** 0,53% 4,09% 6,15% * Die Zahlen beziehen sich auf Vermögensfreunde-Anteilsklassen. ** Auflagezeitraum: 08.2013 ZEITRAUM H2T4L: H2CON: WCB: H2PRO: März 0,15% -0,73% -0,87% -1,71% Year-to-date -5,65% -6,22% -4,51% -7,91% Jährliche Durchschnittsrendite seit Auflage** -0,87% 1,93% 6,26% 6,04% * Die Zahlen beziehen sich auf Vermögensfreunde-Anteilsklassen. ** Auflagezeitraum: 08.2013
– WERBUNG –
Vermögensfreunde in Q1 20221
Short-Positionen auf Staatsanleihen-Futures Short-Positionen auf die Börsenindizes
Milderung des Inflationsrisiko durch Anlagen in Rohstofffonds und Gold Desinvestitionen aus Schwellenländerfonds
Desinvestitionen aus Anleihen mit längeren Laufzeiten Investitionen in Wertpapiere mit kurzer Laufzeit oder hoher Kuponhöhe
Die Wealth Funds im Vergleich mit dem Markt
105
Wealth Fund – World Class Brands
95 Wealth Fund – H2Time4Life
Wealth Fund – H2Conservative
Wealth Fund – H2Progressive
Nasdaq
85 Euro Stoxx 50
Deutsche Börse AG
Shanghai Stock Exchange
Vienna Stock Exchange
75
01.01.2022 31.03.2022
Wealth Fund–H2Time4Life Wealth Fund–H2Conservative Wealth Fund– World Class Brands Wealth Fund–H2Progressive
Deutsche Boerse AG Shanghai Stock Exchange Vienna Stock Exchange Euro Stoxx 50 Nasdaq 100 Stock Exchange
-5,65% -6,22% -4,51% -7,91% -10,02% -10,65% -14,34% -9,91% -10,08%
H2TIME4LIFE H2CONSERVATIVE WORLD CLASS BRANDS H2PROGRESSIVE DEUTSCHE SHANGHAI VIENNA EURO STOXX 50 NASDAQ 100
BÖRSE AG STOCK EXCHANGE STOCK EXCHANGE STOCK EXCHANGE
* Die Zahlen beziehen sich auf Vermögensfreunde-Anteilsklassen.
– WERBUNG – Das Zusammentreffen von Inflationsdruck, geopolitischem Risiko und höheren Zinssätzen führte zu einem sehr volatilen Start in das Jahr 2022. In dieser unsicheren Situation war die Anlagetätigkeit hauptsächlich darauf ausgerichtet, die Hauptrisiken der Fonds abzusichern, nämlich das Inflationsrisiko, das Zinsrisiko und das geopolitische Risiko. Das Inflationsrisiko wurde durch Anlagen in Rohstofffonds und Gold gemildert. Gleichzeitig wurden Anleihen mit längerer Laufzeit verkauft oder durch Wertpapiere mit wesentlich kürzerer Laufzeit ersetzt. Dies geschah, da eine höhere Inflation im Allgemeinen die Erwartung höherer Nominalzinsen in der Zukunft auslöst, was sich stärker auf Anleihen mit langer Laufzeit auswirken würde. Während letztere auch als Absicherung gegen Zinsrisiken dienen, eröffnete das Team auch einige Short-Positionen auf Staatsanleihen-Futures, sowohl am langen (30 Jahre, in USD) als auch am kürzeren Ende der Kurve (3 Monate und 2 Jahre, in EUR). Dies würde die Kapitalverluste, die jede Anleihe nach einer Verschiebung der Zinskurve er- leiden würde, abmildern. Dann wurde das erhöhte geopolitische Risiko in der Ukraine durch die Liquidierung aller Anlagen in Schwellenländeranleihefonds bewältigt. Dies würde es nicht nur ermöglichen, das direkte Engagement in Russland zu eliminieren, sondern auch Verluste zu vermeiden, die sich aus den höheren Kosten der Schulden in diesen Ländern ergeben. Diese Volks- wirtschaften sind in der Regel durch größere Defizite und schwächere Währungen gekennzeichnet, was die Bewegungen auf den großen Märkten verstärkt. Dies gilt umso mehr für Länder, deren Schulden größtenteils auf harte Währungen lauten, da höhere Zinssätze höhere Kosten für die Bedienung der Schulden bedeuten würden. Schließlich wurde das Gesamtmarktrisiko abgesichert. Während des steilen Rückgangs bis Mitte März konnten die Fonds dank der Short-Positionen auf die wichtigsten Börsen- indizes wie den S&P500, den Nasdaq, den FTSE MIB und den DAX eine Outperformance erzielen. Die Wealth Funds sind derzeit am stärksten im US-Tech-Sektor und am italienischen Aktienmarkt engagiert. Daher wurden Absicherungsgeschäfte mit Futures auf den S&P 500, den Nasdaq 100 und den FTSEMIB-Index getätigt. Der Handel wurde in zwei Tranchen durchgeführt. Die erste Tranche, die Ende Dezember durchgeführt wurde, lag 1,5% unter den Allzeithochs der US-Indizes und bot somit einen beträchtlichen Schutz, während der italienische Index anfangs eine größere Widerstandsfähigkeit zeigte. Die zweite Tranche des Absicherungsgeschäfts wurde ausschließlich auf US-Indizes angewandt, die unter Druck geraten könnten, falls das Tapering aggressiver ausfällt als er- wartet. Das Anlageverwaltungsteam konnte die kurzfristige Gelegenheit nutzen, die sich durch eine starke Erholung der globalen Märkte Anfang Februar ergab, und sicherte ein weiteres Drittel des Aktienanteils ab. Als der Verfallstermin für die März-Futures näher rückte, drängten die sich verbessernden Bedingungen und die guten Daten aus der US-Wirtschaft zu einer gewissen Auflockerung und Umschichtung der Absicherung. Daher veränderte das Team die Positionen nur teilweise und nutzte den enormen Anstieg des DAX-Index, um eine erste Tranche eines Absicherungsgeschäfts zu implementieren, das sich stärker auf Europa konzentrierte, um besser gegen die aus dem Konflikt resultie- renden Risiken positioniert zu sein.
– WERBUNG – VERMÖGENSANLAGEKLASSE 2 Die VA2-Strategie verzeichnete im März -0,29%, was eine QTD-Rendite von -5,94% ergibt. Die Strategie beendete den Monat März aufgrund der begrenzten Ab- sicherung von Positionen über Derivate und des hohen Engagements an den Rentenmärkten, die aufgrund steigender Zinsen einen gewissen Rückschlag erlebten, leicht im Minus. Die Tätigkeit des Anlageverwaltungsteams konzentrierte sich daher auf die Verringerung des Risikos durch den Abbau einiger risikoreicherer Small- Cap-Aktienpositionen, die das Kapital für den Aufbau neuer Kernpositionen bereitstellen sollten, sowie auf festverzinsliche Fonds, die ein erhebliches Gewicht im NAV haben. Gleichzeitig wurde die Verringerung der Lautfzeit von Anleihen fortgesetzt. Neben einer teilweisen Absicherung über eine Long-Yield-Position wurde die Laufzeit und damit das Zinsrisiko weiter reduziert, indem Anleihen mit längerer Laufzeit und niedrigem Kupon zugunsten von Titeln mit kürzerer Laufzeit und höherem Kupon verkauft wurden. VERMÖGENSANLAGEKLASSE 3 Die VA3-Strategie erzielte im März eine Rendite von -0,8%, was einer Quartalsperformance von -5,36% entspricht. Die Zusammensetzung der Strategie war der Hauptgrund für die Outperformance gegenüber den globalen Aktienmärkten. Der jüngste Abschwung an den Aktienmärkten war in der Tat breit angelegt, aber eta- blierte Unternehmen, die bereits einen soliden Umsatz- und Cashflow-Fluss generieren, wurden weniger stark benachteiligt. Dies war der Fall bei Weltmarken wie Amazon, Apple und T-Mobile. Das große Engagement in solchen Blue Chips ermöglichte es, die Volatilität des Portfolios zu verringern und gleichzeitig ein gewisses Alpha zu erzielen. Durch das beträchtliche Engagement in Bezug auf Zinssätze würde das Portfoliorisiko weiter verringert. Da sowohl die kurz- als auch die langfris- tigen Zinssätze abgesichert waren, konnten die Fonds von der in den vergangenen Monaten durchgeführten Reduzierung der Laufzeit profitieren. Mit katalysator- gesteuerten Long-Positionen konnten dann beträchtliche Gewinne mit kurzfristigen Wertpapieren erzielt werden, die bereits im nächsten Monat fällig werden, wäh- rend das Risiko einer Zinserhöhung geringer war. Katalysatoren waren der Hauptgrund für andere durch Fusionen und Übernahmen ausgelöste Abschlüsse, wie bei Pearson Ltd. Der Verlag erhielt von KKR ein Übernahmeangebot für 850 Pence pro Aktie, was innerhalb weniger Tage zu einem Kursanstieg von mehr als 20% führte. VERMÖGENSANLAGEKLASSE 4 Die VA4-Strategie verzeichnete im März -1,29% und schloss das Q1 2022 mit einem Minus von 6,21%. Die Rendite wurde durch das starke Engagement im Techno- logiesektor belastet. Obwohl der Fonds den Nasdaq 100 übertraf, der am Ende 21,1% verlor, wurde seine Performance durch den Rückgang chinesischer Aktien und von Unternehmen beeinträchtigt, die ein starkes Wachstum aufweisen, aber noch nicht rentabel sind. Im letzteren Fall haben Cashflows, die weiter in der Zu- kunft liegen, ein größeres Gewicht im Unternehmenswert. Ein Anstieg der Zinssätze wirkt sich daher stärker auf diese Unternehmen aus. Die Volatilität in solchen wachstumsstarken Titeln wurde in erster Linie durch die Short-Futures-Position auf Aktienindizes gemildert. Dies ermöglichte es, in vollem Umfang vom Rückgang des Nasdaq-Index zu profitieren, ohne jede Anlage auflösen zu müssen. Das Portfoliorisiko wurde durch die Covered-Put-Strategie weiter reduziert, bei der das Team jede Woche Puts verkaufte, die eine beträchtliche Prämie einbrachten und im Falle einer weiteren Abwärtsbewegung als automatischer Take-Profit bei äußerst attraktiven Unterstützungsniveaus dienten. Darüber hinaus ermöglichten der Marktrückgang und die hohen Barmittelbestände den Wiederaufbau von Kernposi- tionen in Basiskonsumgütern und Technologie (Amazon und Facebook), Banken (JP Morgan, Intesa Sanpaolo) und Mode (Puma, Kering). Opportunistische Aktien-
– WERBUNG –
Wealth Fund – World Class Brands
Wealth Fund – H2Time4Life
geschäfte wurden auch mit italienischen Namen wie TelecomWealth
ItaliaFund
getätigt. Der Konzern
– H2Conservative erhielt zu Beginn des Jahres ein Übernahmeangebot von KKR. Nach der
Wealth Fund – H2Progressive
großen Kurslücke, die sich nach der Präsentation des Angebots auftat, erlebte die Aktie eine erhöhte Volatilität, da sowohl die bestehenden Aktionäre als auch die
Nasdaq
Euro Stoxx 50
italienische Regierung ihre Meinung äußerten. Bei den festverzinslichen
Deutsche Börse AGWertpapieren ging es vor allem um die Analyse und Absicherung verschiedener Teile der
Shanghai Stock Exchange
Zinsstrukturkurven in den USA und in der EU. Diese würden Vienna
das Portfolio vor nicht parallelen Zinsverschiebungen schützen, wie sie nach der letzten EZB-Sitzung
Stock Exchange
auftraten. Nachdem Madame Lagarde eine aggressivere Haltung als erwartet eingenommen hatte, stiegen die kurzfristigen Zinssätze stark an, was zu einer Verstei-
lerung am kürzeren Ende der Kurve führte. Gleichzeitig setzte sich die Umschichtungsaktivität fort, wobei Anleihen mit kürzerer Laufzeit und hohem Kupon von
erstklassigen Emittenten gegenüber Wertpapieren
31.03.2022 mit längerer Laufzeit oder höherem Kreditrisiko bevorzugt wurden. Ein weiterer Beitrag zu den Renditen wurde
2Conservative durch
Wealth Fund– die
World Aufwertung
Class Brands des US-Dollars
Wealth geleistet. Steigende Zinsen und geopolitische Risiken waren in der Tat die Triebfedern für eine erhöhte Nachfrage, die, da sie in
Fund–H2Progressive
nge Vienna Stock Exchange
den Euro Stoxx
kommenden 50
Monaten Nasdaq 100
anhalten Stock Exchange
dürfte, zu einer anfänglichen Aufhellung und dann zum Abbau der Absicherung des Währungspaares führte.
H2PROGRESSIVE
1% -7,91% H2 Progressive
-10,02% Teilfonds erzielte -1,71%
-10,65% im März, was eine
-14,34% Quartalsperformance
-9,91% -10,08% von -7,91% ergibt. Trotz des hohen Aktien- und Small-Cap-Engagements konn-
te der Fonds dank des geringen Netto-Long-Engagements (30-40%) die wichtigsten Aktienmarktindizes übertreffen. Dies ermöglichte den allmählichen Aufbau
S BRANDS H2PROGRESSIVE
neuer Aktienpositionen,
DEUTSCHE
BÖRSE AG
als Aktien, vor
SHANGHAI
STOCK EXCHANGE
allem
VIENNA Large-Caps,
STOCK EXCHANGE
ein attraktives
EURO STOXX 50 Unterstützungsniveau
NASDAQ 100
STOCK EXCHANGE
erreichten. Gleichzeitig wurden die Aktienrenditen durch einen
gewissen Swing-Trading-Effekt bei Aktien, die sich erholten, erhöht. Die am meisten gehandelten Unternehmen waren also diejenigen, die entweder in der Öl- und
Gasbranche oder im Bereich der natürlichen Ressourcen tätig sind. WeitereWealth
TreiberFundder Outperformance
– World Class Brands waren dann Kernpositionen wie Aton Green Storage.
Wealth Fund – H2Time4Life
Das Unternehmen, eines der italienischen Aushängeschilder im Bereich der erneuerbaren Energien, hat kürzlich seine Ergebnisse für 2021 veröffentlicht und ist
Wealth Fund – H2Conservative
Wealth Fund – H2Progressive
seit seinem Tiefststand im März um 63% gestiegen. Es wird erwartet, dass die Position weiter zulegen wird, da große Akteure des Sektors wie Sorgenia und Eni
Nasdaq
Euro Stoxx 50
Interesse an ihrer Produktpipeline bekundet haben, was für hohe Wachstumsaussichten spricht. Gleichzeitig wurden Positionen mit hoher Performance abgebaut.
Deutsche Börse AG
Shanghai Stock Exchange
Dies war der Fall bei Thungela Resources, einem südafrikanischen Kohleproduzenten,
Vienna Stockdessen
Exchange Preis sich seit Beginn des Krieges in der Ukraine mehr als verdoppelt
und im Vergleich zum Einstandspreis des Fonds verdreifacht hat. Im festverzinslichen Teil des Portfolios wurde die Verringerung der Laufzeit fortgesetzt, und zwar
sowohl durch die bereits erwähnte Feinabstimmung der Long-Yield-Position in mehreren Bereichen der US- und EU-Renditekurven als auch durch den Verkauf
von Anleihen mit langer Laufzeit. Schließlich könnte der 31.03.2022
Fonds von der Aufwertung des US-Dollars profitieren. Steigende Zinssätze und die anhaltende Inflation in
den
Wealth Fund–H2Conservative USA, Wealth
gepaart mit
Fund– zunehmenden
World Class Brands geopolitischen Risiken, führten zu einer starken Nachfrage nach dem Dollar und zu der Entscheidung, das Nettoengagement
Wealth Fund–H2Progressive
Shanghai Stock Exchange ViennaWährung
in dieser Stock Exchange Euro Stoxx 50
zu erhöhen. Nasdaq 100 Stock Exchange
WORLD CLASS BRANDS
2% -4,51% Der Teilfonds
-7,91% World Class Brands beendete
-10,02% den Monat mit
-10,65% einem Verlust von
-14,34% -0,87%. Die Quartalsrendite
-9,91% -10,08% beträgt somit -4,51%. Das Anlageverwaltungsteam widmete
sich zunächst der angemessenen und fein abgestimmten Absicherung des Fondsengagements. Das Netto-Long-Engagement in Aktien wurde durch Short-Positionen
VATIVE WORLD CLASS BRANDS
aufH2PROGRESSIVE
wichtige Aktienindex-Futures
DEUTSCHE wie denSHANGHAI
BÖRSE AG
S&P500, denSTOCK
STOCK EXCHANGE
Nasdaq 100, denEURO
VIENNA
EXCHANGE
FTSEMIB-Index
STOXX 50 und den100
NASDAQ DAX-Index reduziert. Diese wurden dann über Short-Put-Positionen
STOCK EXCHANGE– WERBUNG –
Wealth Fund – World Class Brands
verwaltet, die nicht nur jede Woche beträchtliche Prämien einbringen, sondern auch als automatischer Take-Profit
Wealth Fund für die Futures-Position dienen, falls der Index unter
– H2Time4Life
Wealth Fund – H2Conservative
den Ausübungspreis fällt. Die anhaltende Inflation in den USA und die zunehmenden geopolitischen
WealthRisiken waren dann der Grund für die Entscheidung, verstärkt in
Fund – H2Progressive
sichere Anlagen zu investieren. Dazu gehörten Gold und Rohstoffe, die beide zweistellige Renditen erzielten und mit der Verbesserung der Kriegsaussichten aufgelöst
Nasdaq
Euro Stoxx 50
wurden, sowie der US-Dollar. Im letzteren Fall wurde die Long-Position in Futures zunächst reduziert und
Deutsche dann
Börse AG nicht mehr aufgestockt, um von der Aufwertung des US-
Shanghai Stock Exchange
Dollars zu profitieren. Außerdem bot sich die Gelegenheit, neue Positionen in Unternehmen aufzubauen, die gut in die Strategie passen. Daher konnte das Investment
Vienna Stock Exchange
Management Team bestehende Positionen in Unternehmen wie Lindt und Kering aufstocken und gleichzeitig neue Positionen auf äußerst attraktiven Niveaus eröffnen.
Dazu gehören Facebook, Puma, Amazon, AXA und Pearson Ltd. Was den festverzinslichen Teil des Portfolios betrifft, so wurde die Short-Position auf die 30-jährige
022 31.03.2022
US-T-Note prolongiert und erhöht. Da die europäischen Zinssätze noch nicht die Erhöhung erfahren haben, die wir am kürzeren Ende der US-Renditekurve beobachten
th Fund–H2Time4Life konnten,
Wealth wurden Absicherungsgeschäfte
Fund–H2Conservative Wealth Fund– World mit
Classdem
Brands3-Monats-Euribor und dem 2-jährigen
Wealth Fund–H2Progressive deutschen Schatz getätigt. Die künftige Tätigkeit wird dem schrittweisen Auf-
sche Boerse
105 AG Shanghai Stock Exchange Vienna Stock Exchange Euro Stoxx 50 Nasdaq 100 Stock Exchange
bau der Kernpositionen dieses Jahres gewidmet sein, wobei eine Anpassung an das sich verändernde makroökonomische Umfeld erfolgen wird.
Wealth Fund – World Class Brands
95 H2CONSERVATIVE Wealth Fund – H2Time4Life
5% -6,22% -4,51% H2Conservative
-7,91% verzeichnete
-10,02% Wealth Fund – H2Conservative
Der Teilfonds im März eine-10,65% -14,34%
Rendite von -0,73% und schloss -9,91% -10,08%
somit das erste Quartal 2022
Wealth Fundmit einer Performance von -6,22% ab. Dank
– H2Progressive
der Begrenzung des Aktienengagements auf 30 % und der Short-Position in Aktienindex-Futures konnte der Fonds
Nasdaq während des gesamten Quartals eine bessere
4LIFE
85H2CONSERVATIVE WORLD CLASS BRANDS H2PROGRESSIVE DEUTSCHE SHANGHAI VIENNA EURO STOXX 50 NASDAQEuro
100Stoxx 50
Performance als der Durchschnitt der globalen
BÖRSE AGAktienSTOCK
erzielen. Trotz eines
EXCHANGE anfänglichen KursverlustesSTOCK
STOCK EXCHANGE der Kernpositionen
Deutsche Börse AG in italienischen Aktien erholten sich die
EXCHANGE
Shanghai Stock Exchange
Renditen anschließend wieder, da die niedrige Bewertung dieser Unternehmen und die äußerst positiven Ergebnisse, die in
Vienna Stock der letzten Gewinnsaison hervorgehoben
Exchange
75 wurden, Anleger anzogen. Dies war zum Beispiel der Fall bei der Kernposition MeglioQuesto SpA, das von seinem Ende Februar erreichten Tiefpunkt um 50% zuleg-
te. Die steigenden Zinssätze verursachten einige Kapitalverluste im festverzinslichen Portfolio. Die in den vergangenen Monaten durchgeführte Laufzeitverwaltung
01.01.2022 31.03.2022
und die Feinabstimmung einer Long-Position über die gesamte Renditekurve haben jedoch einen erheblichen Schutz geboten, sowohl gegen die allgemeine vertikale
Verschiebung der
Wealth Fund–H2Time4Life globalen
Wealth Renditen
Fund–H2Conservative als auch gegen
Wealth Fund– die Erhöhung
World Class Brands der europäischen Renditekurve. Dies war auf die aggressiven Äußerungen von Frau Lagarde zu-
Wealth Fund–H2Progressive
Deutsche Boerse AG Shanghai Stock Exchange Vienna Stock Exchange Euro Stoxx 50 Nasdaq 100 Stock Exchange
rückzuführen, die einen Anstieg am kürzeren Ende der Kurve auslösten.
H2TIME4LIFE
-5,65% -6,22%
Der H2Time4Life -4,51%
schloss -7,91%
den Monat März mit einem Plus-10,02%
von 0,15%, was-10,65% -14,34%
einer Performance von -5,65% in-9,91% -10,08%
Q1 2022 entspricht. Im 1. Quartal 2022 musste sich die
Handelstätigkeit auf die Risikominderung konzentrieren. Da es dem Fonds nicht möglich ist, Derivate zur Absicherung von Aktien- und Zinsrisiken einzusetzen, wurde
H2TIME4LIFE H2CONSERVATIVE WORLD CLASS BRANDS H2PROGRESSIVE DEUTSCHE SHANGHAI VIENNA EURO STOXX 50 NASDAQ 100
dies durch die Beibehaltung hoher Barguthaben und die Auflösung
BÖRSE AG risikoreicherer Anlagen,
STOCK EXCHANGE STOCK wie Small-Caps und Schwellenländeranleihenfonds,
EXCHANGE STOCK EXCHANGE erreicht. Die Auflö-
sung des Engagements in Schwellenländern begann bereits gegen Ende des vierten Quartals 2021 und ermöglichte es, den Schlag zu vermeiden, den sie erlebten, als
russische Anleihen auf Pfennige pro Dollar fielen. Die aus dem Abbau dieser Kernposition resultierenden Barmittel, die zusammen etwa 20% des NIW ausmachten,
ermöglichten katalysatorgetriebene Investitionen in Anleihen mit kurzer Laufzeit und die Beteiligung an einem neuen italienischen Börsengang im Gesundheitssek-
tor, Farmacosmo SpA.– WERBUNG –
Marktübersicht 03/2022
CORONAVIRUS UPDATES steigenden Rohstoffpreise und die durch den Konflikt in der Ukraine verursachten
Obwohl sich die Situation in den letzten Wochen leicht verbessert hat, kam es im ers- Versorgungsunterbrechungen abgelöst.
ten Quartal 2022 zu einem steilen Anstieg der täglichen Coronavirus-Infektionen im
Zuge der Verbreitung der hochinfektiösen Omicron-Variante. Daher gehörten Rohstoffe auch in diesem Quartal zu den größten Gewinnern an
den Finanzmärkten. Dazu gehörten nicht nur Öl und Gas, die um 34,5% bzw. 53,8%
Es ist jedoch festzustellen, dass die täglichen Todesfälle nicht so stark angestiegen sind zulegten, sondern auch Metalle und landwirtschaftliche Erzeugnisse. In der Tat
wie die Neuinfektionen. Während sich die Neuinfektionen jedoch fast verfünffacht ha- stürzten sich die Anleger auf die Waren, die zum Großteil von den beiden Konflikt-
ben, haben sich die Todesfälle weniger als verdoppelt. Die Sterblichkeitsrate des Virus ländern geliefert werden, nämlich Nickel, Aluminium und Weizen. Sie stiegen um
geht also weiter zurück, was aufzeigt, dass die Krankheit endemischer wird, wie von Ex- 54,7%, 24,35% bzw. 30,72%.
perten vermutet.
BRENT CRUDE & EUROPÄISCHE GASPREISE
Die geringere Sterblichkeitsrate dürfte der Hauptgrund für die Entscheidung von Ca. 35% des Erdgases in Europa wird aus Russland bezogen
Premierminister Johnson sein, gegen Ende des Quartals alle Beschränkungen aufzu-
heben (18. März). Auch andere Länder lockern die Vorschriften zur sozialen Distan-
zierung und zum Tragen von Masken in einem weiteren Versuch, das Leben wieder
zu normalisieren. Die meisten westlichen Länder haben ähnliche, wenn auch weniger
radikale Entscheidungen getroffen.
WELTWIRTSCHAFT
Das globale Wirtschaftswachstum divergierte, da der Krieg in der Ukraine negative,
die gelockerten Covid-Maßnahmen aber positive Auswirkungen auf die Volkswirt-
schaften hatte. Die negativen Auswirkungen sind auf die größere Importabhängig-
keit Europas von Russland und der Ukraine bei Brennstoffen und Getreide zurück-
zuführen. Russland ist der drittgrößte Importpartner für Europa und liefert zwei
Fünftel des Erdgases und ein Viertel des Rohöls. Es ist außerdem noch erwähnenswert, dass es auf den Nickelmärkten zu einem mas-
siven Short-Squeeze kam, was bei einem Metall zum ersten Mal überhaupt der Fall
Genau dieser Preisdruck war während des gesamten Quartals ein wichtiges Thema. war. Die Preise verdoppelten sich innerhalb eines Tages rapide und überstiegen die
Zunächst waren eine höhere Verbrauchernachfrage und ein Arbeitskräftemangel Schwelle von 100.000 USD, als die westlichen Länder Sanktionen gegen Russland,
die Hauptursachen für die höhere Inflation. Diese Faktoren wurden dann durch die den weltweit größten Lieferanten, androhten. Der plötzliche Kaufdruck veranlass-– WERBUNG –
te den weltgrößten Produzenten, die Tsingshan Holding Group, einen Teil ihrer in brauchernachfrage trotz steigender Kosten und einen sich verbessernden
den letzten Jahren aufgebauten massiven Short-Position einzudecken, da sie auf Arbeitsmarkt hindeuten. Der jüngste Flash-PMI für den Dienstleistungssektor
fallende Kurse gewettet hatte. Dadurch gerieten die Preise weiter unter Druck, so stieg von 56,9 im Februar auf 58,5, da die starke Nachfrage trotz des Preis-
dass die Londoner Metallbörse den Handel aussetzen musste. Später beschloss sie, anstiegs den stärksten Anstieg des Neugeschäfts seit 2021 begünstigte. Der
die an diesem Tag getätigten Geschäfte im Wert von mehreren Milliarden Dollar zu sich verbessernde Arbeitsmarkt und die steigende Preisinflation veranlassten
stornieren, ein Schritt, der einigen kleineren Händlern, die mit hohen Nachschuss- die US-Notenbank bei ihrer letzten Sitzung im März dazu, die Zinssätze zum
forderungen konfrontiert waren, zugutekam, jedoch die Glaubwürdigkeit der Börse ersten Mal seit 2018 anzuheben. Neben dieser ersten Anhebung um 25 Ba-
gefährdet haben könnte. Um die übermäßige Inflation zu bekämpfen, mussten die sispunkte skizzierte der Vorsitzende Jerome Powell einen Zeitplan von sechs
wichtigsten Zentralbanken im ersten Quartal die Zinssätze anheben. Dazu gehörte Zinserhöhungen in diesem Jahr, um den Inflationsdruck zu dämpfen. Obwohl
nicht nur die Bank of England, die nach einer Zinserhöhung im Jahr 2021 bereits diese Politik datenabhängig und leicht umkehrbar ist, schloss Powell eine An-
zwei weitere Anhebungen vorgenommen hat, sondern auch die Federal Reserve. hebung um 50 Basispunkte nicht aus, sollten die Preise weiter steigen.
GRÖSSTER SHORT-SQUEEZE IN DER GESCHICHTE - BEI NICKELPREISEN EUROZONE: Während einige Unternehmen, insbesondere im Dienstleistungs-
Londerner Metallbörse setzt Handel mit Nickel aus sektor, weiterhin von der Wiederbelebung der Wirtschaft profitierten, führten
der Krieg und die damit verbundenen Sanktionen zu einer Abschwächung der
Nachfrage und der wirtschaftlichen Stimmung, steigenden Kosten und Un-
sicherheit. Das Wachstum des verarbeitenden Gewerbes verlangsamte sich
am stärksten aufgrund eines Rückgangs der Exporte, der insbesondere den
Automobilsektor betraf. Gleichzeitig stiegen die Inputkosten aufgrund des
Konflikts so stark wie nie zuvor. Der sprunghafte Anstieg der Rohstoffkosten,
insbesondere der Treibstoffkosten, in Verbindung mit dem Anstieg der Arbeits-
kosten führte zu einem noch nie dagewesenen Anstieg der Preise für Waren
und Dienstleistungen. Der Russland-Ukraine-Krieg hat somit wesentliche und
unmittelbare Auswirkungen auf die europäische Wirtschaft und verdeutlicht
das Risiko einer Rezession in der Eurozone in den folgenden Quartalen. Es ist
wahrscheinlich, dass der durch die Lockerung der Beschränkungen ausgelöste
USA: Die US-Wirtschaft konnte den kriegsbedingten wirtschaftlichen Schock wirtschaftliche Impuls nachlässt, und ungünstige Entwicklungen an der Front
gut verkraften, da die Wirtschaftsindikatoren weiterhin auf eine starke Ver- könnten das Wirtschaftswachstum gefährden.– WERBUNG –
Finanzmärkte
Die Finanzmärkte begannen das Jahr 2022 in einem Risk-Off-Modus. Das Zusammentreffen von hoher Inflation, dem Russland-Ukraine-Konflikt und einer restriktiveren Haltung
der Zentralbanken führte zu Umschichtungen in der gesamten Wirtschaft und zu einer gewissen Volatilität auf breiter Basis.
Nachfolgend eine Aufschlüsselung für jede Anlageklasse im Portfolio der Wealth Funds:
AKTIEN
Die Aktienmärkte begannen das Jahr im Minus, da überzogene Aktienbewertungen auf einen düsteren wirtschaftlichen und geopolitischen Ausblick trafen. Die Aussicht
auf höhere Zinssätze und die später eingetretene Möglichkeit eines Krieges im Herzen Europas lösten eine schnelle Umschichtung weg von risikoreichen Anlagen aus.
Der enorme Aufschwung der großen Indizes, der zwar zum Teil auf technische Faktoren zurückzuführen ist, könnte jedoch durch die Geldpolitik gefährdet werden. Die
Zentralbanker könnten nämlich der Entwicklung hinterherhinken, was in Zukunft weitere Zinserhöhungen erforderlich machen könnte.
FESTVERZINSLICHE WERTPAPIERE
Die wichtigsten Renditekurven erfuhren im Laufe des Quartals drastische Verschiebungen, da die Anleger sich beeilten, die veränderten Erwartungen in Bezug auf die
künftige Haltung der Zentralbanker einzupreisen. Bei den US-Treasuries verzeichneten die 2-jährigen Renditen mit einem Anstieg von 1,6% in drei Monaten die größte Be-
wegung. In Europa hingegen kam es am mittleren Ende der Kurve zu den größten Verschiebungen, wobei die 4- bis 10-jährigen Laufzeiten um etwa den gleichen Betrag,
nämlich 80 Basispunkte, nach oben gingen. Gleichzeitig ist jedoch festzustellen, dass die Treasuries und die OIS-Kurve im 2- bis 10-jährigen Bereich invertiert sind, was in
der Vergangenheit ein deutliches Signal dafür war, dass sich der Konjunkturzyklus dem Ende nähern könnte. In der Tat könnte eine aggressivere Fed die Verbraucheraus-
gaben und die Wirtschaftstätigkeit unter dem Gewicht der strafferen Politik einknicken lassen.
DEVISEN
Die restriktive Politik und die zunehmenden geopolitischen Risiken trugen im gesamten Quartal zu einer steilen Aufwertung des US-Dollars bei. Der Dollar fiel bis zum Tiefst-
stand von 1,08 und schloss den Monat dann im Bereich von 1,105, was einem Anstieg von 3,05% im Quartal entspricht. Der Schweizer Franken folgte in etwa demselben Trend
und erreichte kurzzeitig die Parität, um dann wieder in Richtung der 1,02-Marke zu klettern. Andererseits musste der russische Rubel nach dem Ausbruch des Krieges und den
ersten Sanktionen eine starke Abwertung von 59% hinnehmen, die er jedoch im Laufe des neuen Quartals schon wieder wettgemacht hat.– WERBUNG –
ROHSTOFFE
In Zeiten hoher Inflation und geopolitischer Risiken bieten Rohstoffe eine natürliche Absicherung. Wie erwartet, haben die meisten Rohstoffe im ersten Quartal 2022 eine
enorme Rallye hingelegt. Der Goldpreis überschritt kurzzeitig die Marke von 2000 USD/Unze, da die Anleger auf der Suche nach sicheren Anlagen waren, die der rasanten
Inflation standhalten würden. In der Zwischenzeit löste der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine einen enormen Kaufdruck auf die am meisten exportierten Produkte
aus, d. h. auf Brennstoffe, Metalle und Getreide. WTI-Öl kletterte seit Jahresbeginn um mehr als 30% und erreichte damit ein Niveau wie seit 2008 nicht mehr.
STAND: 31. MÄRZ 2022
Risikohinweise: Diese Darstellung dient ausschließlich der Information. Bitte beachten Sie, dass alle Informationen sorgfältig und nach bestem Wissen erhoben worden sind, jedoch keine Gewähr übernommen werden kann. Dieser Bericht ist kein Verkaufsprospekt und enthält kein An-
gebot zum Kauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebotes für das vorgestellte Produkt und darf nicht zum Zwecke eines Angebotes oder einer Kaufaufforderung verwendet werden. In die Zukunft gerichtete Voraussagen und Angaben basieren auf Annahmen. Angaben
zur historischen Performance können nicht im Sinne eines Versprechens oder einer Garantie über die zukünftige Performance herangezogen werden. Investoren sollten sich bewusst sein, dass die tatsächliche Performance erheblich von vergangenen Ereignissen abweichen kann. Ins-
besondere, wenn sich die Performance-Ergebnisse auf einen Zeitraum von unter zwölf Monaten beziehen (Angabe von Year-to-date-Performance, Fondsauflage vor weniger als 12 Monaten), sind diese aufgrund des kurzen Vergleichszeitraums kein Indikator für künftige Ergebnisse.
Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind die Verkaufsunterlagen zu diesem Fonds (der aktuelle Verkaufsprospekt, die aktuellen wesentlichen Anlegerinformationen, der aktuelle Rechenschaftsbericht und falls dieser älter als acht Monate ist – der aktuelle Halbjahresbericht). Ver-
kaufsunterlagen zu dem Fonds sind kostenlos bei der Lemanik Asset Management S.A. 106, route d’Arlon L-8210 Mamer und der Quintet Private Bank, Boulevard Royal 43, L-2955 Luxembourg erhältlich. Darüber hinaus können diese Unterlagen kostenlos bei der Zahl- und Informations-
stelle in Deutschland, Marcard Stein & Co AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, bei der Zahl- und Informationsstelle in Österreich, Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, 1030 Wien und bei der Zahl- und Informationsstelle in der Schweiz, Neue Privat Bank, Limmatquai 1 |
am Bellevue, Postfach, 8024 Zürich, angefordert werden.Sie können auch lesen
