Märkteunteruns - Marktmeinung März 2020 - Raiffeisen
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märkteunteruns Marktmeinung März 2020
Raiffeisenbank Kleinmünchen/Linz
Raiffeisenbank Kleinmünchen/Linz eGen
Bankstelle Neue Welt
Salzburger Straße 5
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GL Dir. Dr. Bernhard Sommerauer und GL Michaela Anzinger MBA
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märkteunteruns
Einleitung
Corona – Versuch einer Einschätzung
Im Rahmen der Taktischen Asset Allocation wur- Konsumenten (z. B. Hamsterkäufe, Stornierung Das Virus konnte
de die Aktienquote in den Multi Asset Fonds re- von Reisen) zu drastischen Maßnahmen. Diese den Finanzmärk-
duziert. Einer der wesentlichen Eckpfeiler für die betreffen nicht zuletzt auch den Dienstleistungsbe- ten überraschend
ursprünglich höhere Aktienquote ist weggefallen, reich, der in den letzten Jahren die stabile Stütze lang nichts anha-
nämlich die Erwartung einer moderaten Belebung der Weltwirtschaft war. Diese Maßnahmen können ben. Noch Ende
der Weltwirtschaft im Jahresverlauf. Das Corona- einen selbstverstärkenden Effekt haben. Je vor- Februar erreichten
virus hat uns in dieser Hinsicht einen dicken Strich sichtiger die Behörden und Unternehmen, desto
die Aktienmärk-
te neue Hochs,
durch die Rechnung gemacht. Ein weiterer wichtiger eher wird sich auch der Konsument zurückhalten.
obwohl die Nach-
Beweggrund für die Reduktion des Risikos liegt in Immerhin will sich niemand dem Vorwurf ausset-
richtenlage schon
der Tatsache, dass die Auswirkungen des Corona- zen, nicht angemessen reagiert zu haben. Dass
sehr negativ war.
virus unabschätzbar sind. In einer solchen Situation diese Maßnahmen in vielen Ländern auf ein relativ
steht das Vorsichtsprinzip über Ertragsoptimierung. überschaubares Bedrohungspotenzial treffen, tut
Dies gilt umso mehr angesichts der ersten Um- dem keinen Abbruch.
frageindikatoren aus China, die sich auf den Febru- Das Virus konnte den Finanzmärkten überraschend
ar beziehen. Diese deuten auf eine Einschränkung lang nichts anhaben. Noch Ende Februar erreichten
der Wirtschaftsaktivität hin, die weit stärker ist, als die Aktienmärkte neue Hochs, obwohl die Nachrich-
von den meisten Marktteilnehmern erwartet. Auch in tenlage schon sehr negativ war. Dies deutet darauf
der westlichen Welt ist eine solche Entwicklung nicht hin, dass der Optimismus und die Sorglosigkeit
unwahrscheinlich. Immerhin greifen Behörden (z. B. unter Aktieninvestoren nach dem außergewöhnlich
Verbot von Veranstaltungen), Unternehmen (z. B. guten Aktienjahr 2019 schon extreme Ausmaße
Absage von Dienstreisen und Veranstaltungen) und erreicht hatte. Die Vehemenz der Kurskorrektur,
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 2Einleitung
die mitunter an das Jahr 2008 erinnert, ist zu einem unterschiedliche Parameter und Reaktionszeiten.
guten Teil auch auf diesen Faktor zurückzuführen. Einige haben schon reagiert, andere werden in den
Inzwischen ist die Situation nicht nur abgekühlt. Die nächsten Tagen und Wochen noch Aktien verkaufen.
einschlägigen Indikatoren für die erwarteten Schwan- Als zweites Argument gegen voreilige Käufe ist das
kungen am Aktienmarkt (z. B. VIX Index) haben Momentum des Newsflows anzuführen. Bis zuletzt
Panikniveaus erreicht. baut sich der Tsunami der negativen Nachrichten
„Buy when there is blood in the street“ ist der Rat- immer weiter auf und es ist noch nicht absehbar, wie
schlag, der sich auf exakt solche Paniksituationen groß die Welle wird. Erst wenn die Welle bricht und
bezieht. Ob heute, am ersten Handelstag des Monats abschätzbar wird, wie groß der Schaden ist, werden
März, die Zeit für Käufe reif ist, darf jedoch bezweifelt sich die Märkte nachhaltig erholen können. Bis dahin
werden. Dies liegt zunächst daran, dass noch Ver- ist eine mehrwöchige bis mehrmonatige Phase mit
käufe von systematischen Anlagestrategien zu weiterhin starken Schwankungen zu erwarten.
erwarten sind. Trendfolgestrategien, Value-at-Risk- Zu der Erholung werden auch die Notenbanken bei-
Modelle und andere Strategien, die von der Marktvo- tragen. Eine weitere Lockerung der Geldpolitik in
latilität getrieben werden und/oder auf Wertsicherung der Tradition der letzten Jahre ist sehr wahrscheinlich.
abzielen, werden seit der Finanzkrise verstärkt zum Ende Juni, spätestens Ende des Jahres werden die
Einsatz gebracht, um große Veranlagungsverluste Aktienmärkte nach Einschätzung des Verfassers
zu verhindern. Gemeinsam haben all diese Ansätze, höher stehen als Ende Februar. Der langfristig orien-
dass sie prozyklisch agieren. Das bedeutet, dass tierte Fondsinvestor hat nicht zuletzt deshalb keine
in den fallenden Markt hineinverkauft wird, was die Veranlassung, etwas an seiner Veranlagungsstrate-
Abwärtsbewegung verstärkt. All diese Ansätze haben gie zu ändern.
Ihr märkteunteruns Team
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 3Inhalt
Marktumfeld Ausblick Asset Allocation Kennzahlen
5-7 8-9 14 16-17
Marktumfeld März Globale Konjunktur Strategische Asset Performance
Allocation ausgewählter Fonds
10
Geld-/Kapitalmarkt 15 18
Taktische Asset Übersicht
11 Allocation Marktentwicklung
Anleihen
12-13
Aktien
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 4Marktumfeld
Staatsanleihen profitieren Im Szenario eines verbesserten Konjunkturausblicks
von der aktuellen Krise und entsprechender Aktienperformance drifteten in
den Kernmärkten der Eurozone zum Jahreswech-
sel die Renditen von deutlich negativ wieder lang-
Staat USA 7,8 %
sam zur Null-Linie. Dieser Trend wurde bereits Ende
Unternehmensanleihen
USA 5,7 % Jänner gebrochen und nun hat sich die Lage deutlich
verändert: Die Flucht in sichere Häfen hat einge-
Staat UK 3,8 %
setzt, deutsche Bundesanleihen rentieren wieder bei
Staat Deutschland 3,4 % -0,60 % und nähern sich den Rekordtiefständen vom
EM 2,1 % Sommer 2019. Auch die Kurse der anderen globalen
Unternehmensanleihen
Staatsanleihen gingen zuletzt deutlich fester.
Staat Italien 2,0 %
Das betrifft jedoch weniger die Unternehmensan-
Unternehmensanleihen
Euro 0,8 % leihen, sondern insbesondere High Yield und die
EM Hartwährung 0,2 %
Emerging Markets. Diese sind wesentlich vom Risi-
koverhalten der Aktienmärkte beeinflusst, das heißt
High Yield USA 0,1 %
die Renditeabstände zu den Staatsanleihen gehen
-1,9 % High Yield Euro auseinander, die Kursperformance leidet entspre-
chend, der gute Start ins neue Jahr ist vorbei.
-2,6 % EM Lokalwährung
Der etwas schwächere Euro trägt zu einer aktuell
-2 % 0% 2% 4% 6% 8%
besseren Wertentwicklung von US-Anleihen bei.
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2019 – 28/02/2020; Stand: 28/02/2020
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 5Marktumfeld
Aktien: Um es gleich vorweg zu nehmen, die Performance der
Nach gutem Start in die „Corona-Baisse“ Aktienbörsen in der letzten Februarwoche war sehr
schwach, mit Verlusten von 5 bis über 10 % in einer
Woche. Die Marktvolatilität, der gängige Risikofaktor,
-1,8 % China
sprang ruckartig an, das induzierte weitere Verkäufe.
-5,2 % Asien Das Drama hatte nur einen Namen: COVID-19 und des-
-7,0 % MSCI World sen mittlerweile globale Ausbreitung.
-7,7 % EM Global Die vorläufige Beilegung des Handelsstreits und die
-8,5 % Nikkei
dadurch wieder aufkommende Konjunkturhoffnung in
China sind vorerst verflogen, wobei China und Asien
-9,0 % Dow Jones Industrials
eine bessere Wertentwicklung als Europa aufweisen.
-9,6 % MSCI Europa
Wachstumsprognosen werden nun laufend korrigiert
-10,3 % DAX und vereinzelt werden kurzfristige Gewinnwarnungen
-10,9 % Euro Stoxx 50 veröffentlicht.
-12,5 % ATX Wobei, das ist bereits fast in Vergessenheit geraten,
-15,2 % Lateinamerika
einige Indizes Mitte Februar noch Höchststände auf-
weisen konnten, der US-Markt mit All-Time-High. So
-15,2 % Russland
gesehen sind die Verluste seit Jahresbeginn weniger
-15,9 % Osteuropa
dramatisch.
-15 % -10 % -5 % 0%
Rohstofflastige Indizes wie Russland (damit Osteuropa)
oder Lateinamerika, dort über die Währung, sind im
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2019 – 28/02/2020; Stand: 28/02/2020
aktuellen Szenario besonders betroffen.
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 6Marktumfeld
Rohstoffe und Währungen: … aber eben nur das Gold, das stets als Krisenwäh-
Gold glänzt wieder rung herhalten muss. Denn die Konjunkturhoffnun-
gen und damit die Erholung der Rohstoffmärkte von
Dezember und Anfang Jänner müssen mit der Markt-
JPY 2,3 %
hektik um die globale Verbreitung des Coronavirus
CHF 2,0 % zumindest kurzfristig pausieren. Industriemetalle,
auch Silber und Platin, gaben zuletzt teilweise deut-
CNY 1,9 %
lich nach, die größten Verluste waren jedoch bei den
USD 1,7 % Energiepreisen zu vermelden: Rohöl und Gas haben
-1,7 % GBP seit Jahresbeginn etwa 20 bis 30 % verloren, hier wer-
den die negativen Wachstumseffekte aus der Virus-
-5,8 % RUB
epidemie direkt eingepreist.
-8,6 % BRL Etwas weniger Hektik war bisher auf den Devisen-
-8 % -6 % -4 % -2 % 0% 2% märkten zu verzeichnen. Anfangs hatte der Ausbruch
der Epidemie stärkere – negative – Auswirkung auf
Edelmetalle 1,7 % den Euro als auf den chinesischen Yuan. Die Gemein-
schaftswährung verlor auch gegen Dollar, Yen, Pfund
-8,4 % Industriemetalle
und natürlich den Schweizer Franken recht deutlich.
-23,6 % Energie Mit der globalen Ausbreitung der Virusepidemie hat
-20 % -15 % -10 % -5 % 0% 5% nun der Dollar etwas nachgegeben.
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2019 – 28/02/2020; Stand: 28/02/2020
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 7Ausblick
Globales Konjunkturbild – BIP Entwicklung 2020 – 2021
1,8 % 1,9 %
1,3 % Russland
1,0 % 2020 2021
1,8 % 2,0 %
Eurozone 5,5 % 5,8 %
2020 2021 0,8%
USA
0,3 %
2020 2021 Japan
China
3,1 % 3,3 % 2020 2021
2020 2021
2,5 %
2,1 %
Afrika 5,9 %
2020 2021 5,0 %
Brasilien
2020 2021
Indien
2020 2021
3,0 % 3,3 %
Welt
2020 2021
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 28/02/2020
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 8Ausblick
Globale Konjunktur: Obwohl bis dato die meisten Wirtschaftsdaten die zu
Gefahr einer Virusansteckung Jahresbeginn erwartete, globale Konjunkturerholung
noch bestätigen, ist infolge des Coronavirus zunächst
60 sogar mit einer Abschwächung der Weltwirtschaft
zu rechnen.
Economic Surprise Index Major
Economies: Wie lange noch nach oben? Der globale Index, der die Abweichung der Realdaten
versus der Consensus-Erwartung bei den Wirtschafts-
30 daten darstellt, zeigt seit etwa Mitte 2019 tendenziell
22,6 nach oben (siehe Grafik). Ein positiver Wert bedeutet,
dass die Analysten im Vorfeld mehrheitlich geringere
Erwartungen für die eine oder andere Kennzahl an-
0 gesetzt haben bzw. die veröffentlichten Daten positiv
überraschen konnten.
Die globalen wirtschaftlichen Auswirkungen des Coro-
navirus werden diese zarte Erholung infolge der getrof-
-30 fenen Maßnahmen jedoch absehbar deutlich negativ
beeinflussen, wie auch erste Schätzungen zeigen.
Auch im Bereich der Unternehmensgewinne sind
nunmehr – aufgrund von sich häufenden Warnungen
-60
11/2017 3/2020 in Hinblick auf die wirtschaftlichen Auswirkungen des
Coronavirus – Negativeffekte zu erwarten.
Quelle: Maritime and Port Authority of Singapore, Bloomberg
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 9Ausblick
Geld-/Kapitalmarkt: Die Renditedifferenz zwischen US- und deutschen
Sichere Häfen und Notenbanken Staatsanleihen ist im Februar abermals deutlich ge-
sunken. Beide Anleihenmärkte verzeichneten sinken-
3,0
de Renditen, die Rückgänge am US-Staatsanleihen-
markt fielen jedoch deutlicher aus.
Der sich aus China ausbreitende Coronavirus und
2,6
damit verbundene Abschottungs- und Quarantäne-
maßnahmen in diversen Ländern, dürften die globale
Wirtschaftsleistung vor allem im ersten Quartal 2020
2,2 und möglicherweise darüber hinaus stärker belasten
als erwartet und neben China auch Europa stark tref-
fen. China ist nicht nur globaler Produzent, sondern
1,8 zunehmend auch Konsument, ein Beispiel hierfür ist
Interkontinentalspread 1,804 der Autoabsatz in China.
(Rendite 10 J USA minus Noch erwarten die global führenden Notenbanken
Deutschland) weiter fallend eine schnelle, V-förmige Erholung, aber auch rasche
1,4
geldpolitische Maßnahmen sind denkbar. US-Staats-
anleihen sind aktuell die präferierte Wahl bei der
2/2016 2/2020 Suche nach einem sicheren Hafen. Unser deutliches
1,0
Übergewicht von US-Staatsanleihen gegenüber deut-
schen Bundesanleihen macht sich bislang bezahlt.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 10Ausblick
Staats- und Unternehmensanleihen: Globale Staatsanleihen bleiben weiterhin stark ge-
Renditeabstände größer fragt, da sich die Unsicherheit hinsichtlich der globa-
len Wirtschaftsentwicklung deutlich erhöht hat. In den
130 400
USA werden bis Jahresende 2020 mittlerweile drei
376 Zinssenkungen vom Markt eingepreist und die US-
Zinsstrukturkurve (Renditen 3 Monate – 10 Jahre) ist
120 350
abermals deutlich negativ. Das befeuert einerseits
US-Rezessionssorgen, andererseits auch die Erwar-
tungshaltung gegenüber weiterer geldpolitischer Maß-
110 300
nahmen.
Im Rahmen der aktuellen Marktstimmung kam es bei
Unternehmensanleihen zur Ausweitung der Rendite-
100 250 abstände. Investoren tendierten aber dazu, Credit-
99 Risiken mittels Derivaten abzusichern. Der Primär-
markt blieb hingegen bis Ende Februar von der Co-
90 200 ronavirus-Angst weitestgehend verschont. Der Euro-
Entwicklung Renditeabstände Euro-
High-Yield-Markt legte mit bislang über 20 Milliarden
Unternehmensanleihen (in BP)
Euro an Emissionsvolumen den besten Jahresstart
7/2019 2/2020
80 150 seiner Geschichte hin.
Investment Grade Unsere Übergewichtung von Unternehmensanleihen
High Yield (rechte Skala)
höherer Qualität gegenüber High Yield bleibt aufrecht.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 11Ausblick
Aktien USA und Europa: Wie die Grafik zeigt, ist das Gewinnwachstum in den
Gewinnwachstum abgeflaut USA aktuell bei null und in Europa sogar negativ. Dies
ist einerseits auf Basiseffekte zurückzuführen – etwa
50
auf die vergangene US-Steuerreform –, andererseits
40 auf die schwächelnde globale Konjunktur in 2019,
Stichwort Handelskonflikt.
30
Grundsätzlich wurde für 2020 sowohl eine Belebung
20 des globalen Wachstums ausgehend von China als
auch ein damit verbundenes hohes einstelliges Ge-
10
winnwachstum erwartet. Dieses positive Szenario ist
0 0,0 % durch die Folgen des Virusausbruchs wohl nicht mehr
aufrecht zu halten.
-10 -7,0 %
Die starke Performance der Technologie-Branche war
-20
Gewinnwachstum in USA nicht auf einige wenige Titel und auch nicht auf die
und Europa abgeflaut
USA begrenzt, in allen Regionen war die Kursentwick-
-30
lung der Tech-Unternehmen schon länger weit besser
-40 als die der jeweiligen lokalen Märkte. Lediglich in den
12/2014 12/2019 Emerging Markets startete diese Outperformance
-50
verzögert. Wir halten die jüngsten Rückschläge nur für
Gewinnwachstum USA 12 Monate
Gewinnwachstum Europa 12 Monate temporär und gehen vorerst weiter von einer besseren
relativen Performance des Technologiesektors aus.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 12Ausblick
Emerging Markets: In der zweiten Jahreshälfte 2019 hatte sich konjunkturel-
Rückfall zu befürchten ler Optimismus breitgemacht. Auch bei der Gewinnent-
wicklung, insbesondere im asiatischen Raum, hatte sich
65
das zwischenzeitlich manifestiert. Mit der Virusepidemie
Entwicklung Emerging Markets Währungs-
korb (Index) zu US-Dollar: weiter schwächer hat sich dies nunmehr deutlich verändert und die Erwar-
64 tung bezüglich der Unternehmensdaten verschlechtert
sich zusehends, steht doch China als große Volkswirt-
63
schaft praktisch seit Wochen still. Damit verwundert es
auch nicht, dass Schwellenländeraktien wieder global
unter Druck kommen.
62
Wir eliminieren unser Übergewicht von Hartwährungs-
anleihen im Verhältnis zu globalen Staatsanleihen,
61 ein Übergewicht zu wieder sehr teuren europäischen
Staatsanleihen bleibt jedoch aufrecht. Wir gehen aktuell
60
davon aus, dass die Risikoprämien von Emerging-
Market-Staatsanleihen im Bereich der aktuellen Niveaus
gedeckelt bleiben. Dabei sind weniger fundamentale
59 59 Treiber oder Risiken ausschlaggebend als vielmehr die
Erwartung des abermaligen Eingreifens der globalen
3/2019 2/2020
58 Notenbanken.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 13Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige
Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.
Unternehmens- &
Aktien Staatsanleihen EM-Anleihen Reale Assets
wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv
Bei den Aktien sehen wir vor allem Die Renditen der europäischen Im Q4 2019 haben wir Unterneh- Im Rohstoffbereich sollten die
den wichtigen US-Aktienmarkt im Staatsanleihemärkte befinden sich mensanleihen zugekauft und von Maßnahmen auf der Angebotsseite
historischen Vergleich als sehr auf extrem niedrigen Niveaus. Auf EM-Lokalwährungsanleihen zuguns- die Preisentwicklung unterstützen.
teuer bewertet an, daher sind wir Sicht der nächsten 5 Jahre erwarten ten der EM-Hartwährungsanleihen Den Rückgang bei den Energieroh-
hier kaum positioniert. Europäische wir hier niedrige (bzw. zum Teil umgeschichtet. Aufgrund der posi- stoffen haben wir im Q2 2019 für
Aktien sowie Emerging Markets negative) Erträge. Anleihen außer- tiven Entwicklung haben wir im Q3 eine erneute Positionsaufstockung
Aktien beurteilen wir dagegen halb der Euro-Zone bieten zwar 2019 bei EM-Währungen Gewinne genutzt. Futures auf Edelmetalle
als fair bis attraktiv. Nachdem wir attraktivere Renditen, wir haben mitgenommen. Unsere Positionen (Gold/Silber) haben wir nach der
hier im Q4 2018 zugekauft haben, jedoch auch hier (USA, Kanada, in italienischen Staatsanleihen sehr starken Kursentwicklung in
nutzten wir die Rally im Q1 2019 Australien) die Renditerückgänge haben wir nach einer sehr starken den letzten 12 Monaten im dritten
um Gewinne mitzunehmen. bei Staatsanleihen im Q3 2019 Performance in Q3 2019 vollständig Quartal 2019 leicht reduziert.
genutzt um Positionen abzubauen. verkauft.
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 14Taktische Asset-Allocation März
Die Taktische Asset Allocation steuert Aktuelle Aktiengewichtung in Strategiefonds*
marktorientierte Mischfonds wie die ■ Konjunktur: Economic Surprise Indizes zuletzt noch
Raiffeisen-Strategiefonds auf kurze bis klar positiv; Globale Konjunkturerholung durch Coro-
mittlere Sicht. Die Positionierungen des navirus in Gefahr; Negativer Einfluss auf Wirtschafts-
Fondsmanagements können sich von daten absehbar
anderen Kapitalmarktanalysen (z. B. ■ Unternehmensdaten: Gewinne Q4/2019 deutlich
Raiffeisen RESEARCH) unterscheiden. besser als erwartet; Erwartung sukzessiver Gewin-
nerholung für 2020 durch; Gewinnwarnungen wegen
Coronavirus beeinträchtigt
Neutrale Gewichtung
■ Marktstimmung: (US-)Umfragen zeigen noch gerin-
ge Risikoaversion; Keinerlei Extremniveaus im Sinne
von Kontraindikation; Markt bis dato bei weitem noch
nicht überverkauft; Volatilität zuletzt deutlich ange-
sprungen
■ Spezialthemen: Coronavirus; Politik der Notenban-
ken; US-(Vor)Wahlkampf
■ ositionierung neu: … aufgrund der Unsicherheiten
P
um die Auswirkungen des Coronavirus und der jetzt
schon absehbaren wirtschaftlichen Folgen; Aktien:
Aktiengewichtung Übergewicht Nordamerika und Emerging Markets
gegenüber Pazifik; Übergewicht des Segments Un-
Maximales Maximales
ternehmensanleihen (hohe Qualität) und US-Anleihen
Untergewicht Übergewicht
gegenüber Euro-Staatsanleihen
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
*Raiffeisenfonds-Sicherheit, Raiffeisenfonds-Ertrag, Raiffeisenfonds-Wachstum
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 15Kennzahlen
Performance ausgewählter* Fonds I
Strategiefonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage
Raiffeisenfonds-Sicherheit 0,43 5,52 2,48 1,51 3,81 3,85 06/1998
Raiffeisenfonds-Ertrag -1,52 4,93 2,77 2,68 4,99 4,00 07/1998
Raiffeisenfonds-Wachstum -3,04 5,57 3,44 3,80 5,86 3,81 06/1998
Raiffeisen-Active-Aktien -4,13 7,35 5,09 4,78 7,96 2,75 05/1999
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Solide 0,22 5,57 2,36 – – 2,07 06/2015
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix** -1,25 8,67 4,88 3,80 6,24 5,38 05/1999
Nachhaltigkeitsfonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-ShortTerm -0,05 0,04 -0,28 -0,35 – -0,33 10/2014
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien*** -4,25 12,34 8,32 6,38 7,20 2,88 05/2002
Alternative Investments YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage
Raiffeisen-Active-Commodities -7,95 -9,28 -2,80 -4,37 -6,14 -5,87 08/2009
Alle Angaben ab 3 Jahre: p.a.
Die Performance wird von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fondspreise nach der OeKB-Methode berechnet. Performanceergebnisse der
Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Hinweis für Anleger mit anderer Heimatwährung als der Fondswährung: Wir weisen darauf hin, dass die Rendite infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann.
Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie
Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale
Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages entnehmen Sie bitte der Übersicht zu den Fondsdaten.
* Es handelt sich dabei um ausgewählte vertriebsrelevante Fonds, welche die in der Unterlage besprochenen Märkte abdecken.
** Der Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix wurde unter dem Namen Raiffeisen-Global-Mix aufgelegt. Der Name sowie das Veranlagungskonzept wurden per 30. September 2014 geändert.
*** Die/Der Fonds Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien wurde(n) unter dem Namen Raiffeisen-Ethik-Aktien aufgelegt. Der Name sowie das Veranlagungskonzept wurden per
01. Oktober 2014 geändert.
Quelle: Raiffeisen KAG, eigene Berechnungen, 28/02/2020, total return indexiert netto, berechnet von der ältesten, verfügbaren Tranche.
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 16Kennzahlen Performance ausgewählter* Fonds II Anleihefonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage Raiffeisenfonds-Konservativ 0,79 4,71 1,38 1,40 – 2,86 08/2011 Raiffeisen-Global-Rent 3,71 9,98 2,34 2,24 3,92 5,24 06/1988 Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent 0,22 6,85 1,93 1,42 – 2,70 04/2011 Raiffeisen-EmergingMarkets-Rent 0,99 5,53 1,48 1,95 3,69 5,09 11/2003 Raiffeisen-Osteuropa-Rent -0,66 8,56 1,54 1,43 2,96 5,44 05/2000 Raiffeisen-Euro-Corporates 1,00 5,79 2,43 1,96 3,72 4,26 05/2001 Raiffeisen-Europa-HighYield -0,47 5,27 2,68 2,79 6,11 5,34 05/1999 Aktienfonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage Raiffeisen-Global-Aktien -7,22 2,45 2,55 2,29 8,51 5,58 10/1986 Raiffeisen-TopDividende-Aktien -8,20 0,52 2,10 0,15 5,82 3,04 07/2005 Raiffeisen-EmergingMarkets-Aktien -5,63 1,63 0,67 0,27 2,96 4,91 05/1999 Raiffeisen-Eurasien-Aktien -5,02 6,84 4,83 2,83 5,16 4,99 05/2000 Raiffeisen-Europa-Aktien -9,28 -4,52 -1,01 0,39 4,64 5,10 06/1996 Raiffeisen-Österreich-Aktien -10,29 -1,16 3,49 5,12 4,92 4,76 10/1989 Raiffeisen-MegaTrends-Aktien** -3,29 12,27 9,47 7,08 6,98 2,18 09/1999 Raiffeisen-Energie-Aktien -18,16 -18,93 -7,19 -5,11 -3,66 0,18 02/2002 Alle Angaben ab 3 Jahre: p.a. Die Performance wird von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fondspreise nach der OeKB-Methode berechnet. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Hinweis für Anleger mit anderer Heimatwährung als der Fondswährung: Wir weisen darauf hin, dass die Rendite infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berück- sichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages entnehmen Sie bitte der Übersicht zu den Fondsdaten. * Es handelt sich dabei um ausgewählte vertriebsrelevante Fonds, welche die in der Unterlage besprochenen Märkte abdecken. ** Die/Der Fonds Raiffeisen-MegaTrends-Aktien wurde(n) unter dem Namen Klassik Mega Trends aufgelegt. Der Name wurde per 15. Februar 2017 geändert. Quelle: Raiffeisen KAG, eigene Berechnungen, 28/02/2020, total return indexiert netto, berechnet von der ältesten, verfügbaren Tranche. märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 17
Kennzahlen
Übersicht Marktentwicklung
Aktienindizes 28.02.2020 Diff. YTD Diff. YTD 5 Jahre p.a. Anleiherenditen 28.02.2020 Diff. YTD
in Lokalwährung in Euro in Euro 10Y, in % in BP
MSCI World 2.141 -8,3% -7,0% 6,3% USA 1,15 -77
Dow Jones 25.409 -10,6% -9,0% 10,0% Japan -0,15 -14
Nasdaq 100 8.462 -2,9% -1,3% 15,4% Großbritannien 0,44 -38
Euro Stoxx 50 3.329 -10,9% -10,9% 1,1% Deutschland -0,61 -42
DAX 11.890 -10,3% -10,3% 0,8% Österreich -0,38 -40
ATX 2.787 -12,5% -12,5% 5,1% Schweiz -0,82 -35
Nikkei 21.143 -10,6% -8,5% 6,9% Italien 1,10 -31
Hang Seng 26.130 -7,0% -5,5% 5,0% Frankreich -0,29 -41
MSCI EM 1.006 -7,0% -7,7% 3,2% Spanien 0,28 -19
Devisenkurse
EUR/USD 1,10 1,7% 0,3% Geldmarktsätze 3M, in %
EUR/JPY 118,99 2,3% 2,4% USA 1,46 -45
EUR/GBP 0,86 -1,7% -3,4% Euroland -0,42 -4
EUR/CHF 1,06 2,0% 0,1% Großbritannien 0,67 -12
EUR/RUB 73,79 -5,8% -1,4% Schweiz -0,74 -5
EUR/CNY 7,67 1,9% -1,7% Japan -0,08 -3
Rohstoffe
Gold 1586 4,5% 6,3% 7,9% Leitzinssätze d. ZB in %
Silber 17 -6,7% -5,1% 2,4% USA - Fed 1,25 0
Kupfer 5617 -8,6% -7,1% 1,2% Eurozone - EZB 0,00 0
Rohöl 50 -24,7% -23,4% -2,0% UK - BOE 0,75 0
Quelle: Bloomberg Finance L.P., 28/02/2020, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo;
Schweiz - SNB -0,75 0
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Japan - BOJ -0,10 0
Entwicklung zu.
märkteunteruns ⅼ März 2020 ⅼ 18Haftungsausschluss
Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH, Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG bzw. von Immobilien-
Wien, Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin Investmentfonds von der Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH entsprechend der
enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet (bei der Aussetzung der
Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der
zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe
weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern
Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkre-
insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung ten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des
gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Kunde-
Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen ninformationsdokument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. dem vereinfachten
einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für Prospekt (Immobilien-Investmentfonds) entnommen werden.
künftige Wertentwicklungen dar. Weiters werden Anleger mit einer anderen Heimatwäh- Die Performance von Portfolios wird von der Raiffeisen KAG zeitgewichtet (Time
rung als der Fondswährung bzw. Portfoliowährung darauf hingewiesen, dass die Rendite Weighted Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return, MWR) [siehe
zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. die genaue Angabe im Präsentationsteil] auf Basis der zuletzt bekannten Börse- und
Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfeh- Devisenkurse bzw. Marktpreise bzw. aus Wertpapierinformationssystemen berechnet.
lung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf
Anlageodersonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Wertentwicklung in
Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung.
vor einem allfälligen Erwerb den Prospekt bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21 Die veröffentlichten Prospekte bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG
AIFMG zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem sowie die Kundeninformationsdokumente (Wesentliche Anlegerinformationen) der Fonds
Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des Prospektes bzw. der Infor- der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH. stehen unter www.rcm.at in deutscher Sprache bzw.
mationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG erfolgen. Es wird ausdrücklich darauf hingewie- im Fall des Vertriebs von Anteilen im Ausland unter www.rcm-international.com in engli-
sen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche scher (gegebenenfalls in deutscher) Sprache bzw. in Ihrer Landessprache zur Verfügung.
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