Wirecard: Warum ist gut nicht gut genug? - Bernecker Research

Wirecard: Warum ist gut nicht gut genug?
Warum liefert der Halbjahresbericht nicht den nötigen
Impuls?

Kaum ein Geschäftsbericht am deutschen Markt in der laufenden Berichtssaison wurde so gespannt
erwartet wie der vom Zahlungsdienstleister WIRECARD. Die Hintergründe kennen Sie: Den immer
noch latent wirkenden Vorwürfen von Geschäftsmanipulationen standen in den vergangenen Monaten
immer wieder aufs Neue positive Meldungen zu neuen Kooperationen und Kunden sowie starke
Wachstumszahlen gegenüber.

Was dazu führte, dass im Vorfeld des Halbjahresberichtes die Erwartungen zunahmen, dass
WIRECARD erneut seine Prognosen für das Gesamtjahr anheben würde. Schon nach den Ergebnissen
des ersten Quartals hatte das Unternehmen im Mai seine Jahresprognose angehoben, doch angesichts
der immer noch sehr hohen Bewertung der Aktie wollte der Markt mehr. Und WIRECARD konnte auch
liefern.

Kräftiges Quartalswachstum

Für das zweite Quartal meldete der Konzern ein Umsatzplus von 37,4 % auf 643 Millionen Euro. Damit
konnte man die Wachstumsrate aus dem ersten Quartal mit 34,8 % nochmals toppen. Allerdings
konnte das operative Ergebnis (EBITDA) hier nicht Schritt halten. So erhöhte sich zwar der operative
Gewinn um 35,57 % auf 184,1 Millionen Euro. Im Vorquartal betrug allerdings das Wachstum 40,7 %.
Außerdem fiel die EBITDA-Marge auf 28,63 %. Unter dem Strich verdiente WIRECARD 131,4 Millionen
Euro, mehr als doppelt soviel im Vergleich zum Vorjahr.

            17.06.2020 14:54:44 - © Finance & Research AG - https://www.ntg24.de/Wirecard-mit-frischen-Zahlen-070819

Bildnachweis: © Wirecard

Interessant wurde es beim Blick auf das gesamte erste Halbjahr. Im größten Geschäftsbereich
Payment Processing & Risk Management erreichte der Konzern in den ersten sechs Monaten ein
Wachstum von rund 46,5 % auf gut 915 Millionen Euro. Das Sparten-EBITDA wurde um 39,4 % auf
290,4 Millionen Euro gesteigert. In der Sparte Aqcuiring & Issuing wurde ein Umsatzplus von knapp
12,7 % auf 333,1 Millionen Euro erreicht mit einem EBITDA von 51,9 Millionen Euro, ein Plus zum
Vorjahreszeitraum von 18,5 %. Die dritte Sparte Call Center & Communications konnte ihren Umsatz
mit 4,6 Millionen Euro stabil halten.

Asien bleibt wichtigster Markt

Hinsichtlich der regionalen Umsatzverteilung blieb Asien-Pazifik mit 609,4 Millionen Euro, was einem
Zuwachs von über 75 % entsprach, der wichtigste Einzelmarkt. Europa brachte es auf ein Wachstum
von rund 27,4 % und der Bereich Amerika-Afrika konnte nur ein Mini-Plus auf 91,4 Millionen Euro
verzeichnen. Letzteres dürfte wohl auch ein Grund dafür gewesen sein, warum die Aktie heute erst
einmal recht zurückhaltend auf die neuen Ergebnisse reagierte.

WIRECARD erhöht Prognose

Einer weiterer Aspekt: WIRECARD hat erwartungsgemäß seinen Ausblick für das Geschäftsjahr
angehoben. Nun wird auf Konzernebene ein EBITDA von 765-815 Millionen Euro erwartet. Die
bisherige Prognose aus dem Mai lag bei 760-810 Millionen Euro.

Warum ist das nun ein Grund, dass die Aktie abgeben musste? Die Analysten hatten im Vorfeld des
Berichtes in ihren Erwartungen schon auf die Mittelwerte der neuen Prognosespanne spekuliert. Somit

            17.06.2020 14:54:44 - © Finance & Research AG - https://www.ntg24.de/Wirecard-mit-frischen-Zahlen-070819

lieferte die Anhebung entsprechend keine positive Überraschung und das wird an der Börse nun mal
eben als Malus angesehen. Dennoch:

Schaut man sich an, was WIRECARD neben dem Zahlenwerk auch in den letzten Tagen und Wochen
an neuen Perspektiven abgeliefert hat, bleibt unter dem Strich ein positiver Gesamteindruck übrig. So
konnte man bekanntlich vor einiger Zeit eine neue Kooperation mit den beiden
Einzelhandelsunternehmen ALDI SÜD und ALDI NORD abschließen. Außerdem wären da noch die
Allianz mit dem japanischen Technologiekonzern SOFTBANK sowie eine neue Kooperation mit dem
Buchungsportal LASTMINUTE.COM. Was voraussichtlich noch überhaupt nicht eingepreist ist, ist die
neue Bezahl-App des Versicherungskonzerns ALLIANZ, an deren Erstellung WIRECARD neben VISA
beteiligt war. Hier dürften zukünftig sicherlich auch signifikante Transaktionsvolumen anfallen.

Das nimmt sich WIRECARD noch vor

Apropos Transaktionsvolumen: Dieses erhöhte sich im ersten Halbjahr um 37,5 % auf gut 77
Milliarden Euro. Im Rahmen seines Wachstumsprogramms „Vision 2020“ will WIRECARD sein
Transaktionsvolumen auf über 230 Milliarden. Euro steigern. Rechnet man die Halbjahreswerte hoch,
geht WIRECARD also weiterhin von einer Beschleunigung der Zuwächse aus. Ein starkes Argument
auch für die Aktienbewertung.

Unter dem Strich bleibt das Fazit des Halbjahresberichtes: WIRECARD konnte starke Wachstumsraten
abliefern, zeigt allerdings insbesondere bei der regionalen Diversifizierung noch Nachholbedarf.
Außerdem hatten wie gesagt die Analysten bei der angehobenen Prognose auf etwas mehr gehofft.
Dennoch dürfte für die Aktie selbst diesbezüglich Entwarnung gegeben werden.

Wie kann es mit der Aktie weitergehen?

Das Problem dabei: Der Halbjahresbericht wäre eine gute Chance gewesen, dass die Aktie aus ihrem
seit Juni bestehenden Seitwärtstrend ausbrechen könnte. Hier muss man sicherlich als Pluspunkt
verbuchen, dass die WIRECARD -Aktie die jüngsten Turbulenzen nicht wesentlich mitgemacht hat.
Aber dass der Halbjahresbericht nun nicht den entscheidenden Impuls für einen Ausbruch nach oben
gibt, lässt natürlich auch ein gewisses Risiko zurück, dass es nun doch noch mal Gewinnmitnahmen
geben könnte aus enttäuschten Hoffnungen bzgl. des ausgefallenen Ausbruchs. Insofern würden wir
dazu raten, bestehende Positionen vorerst nur zu halten.

Für weitere Aufstockungen würden wir eine Staffelung empfehlen. Die entsprechenden Niveaus wären
aus unserer Sicht 157 Euro, 163 Euro und 170 Euro.

            17.06.2020 14:54:44 - © Finance & Research AG - https://www.ntg24.de/Wirecard-mit-frischen-Zahlen-070819

07.08.2019 - Carsten Müller - cm@ntg24.de

          17.06.2020 14:54:44 - © Finance & Research AG - https://www.ntg24.de/Wirecard-mit-frischen-Zahlen-070819