BAI-Webinar: ESG-Transition to Hard Law - Chancen und Herausforderungen für Alternative Investments - Bundesverband Alternative Investment eV
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BAI-Webinar: ESG-Transition to Hard Law –
Chancen und Herausforderungen für Alternative Investments
Referenten:
Dr. Oliver Heiland, Head of Alternative Funds & Advisory, Allianz Global Investors GmbH &
Dr. Harald Glander, Partner, Simmons & Simmons LLP
03. Dezember 2020
Frank Dornseifer
Geschäftsführer/
Rechtsanwalt
Poppelsdorfer Allee 106
53115 Bonn
+49 (0) 228 96987-50
dornseifer@bvai.de
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nachhaltigen Zukunft beitragen können
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und Geschäftsmodelle
2
Unsere heutigen Kooperationspartner
3
Die Referenten
Dr. Harald Glander ist Partner im Fachbereich Financial Services
und Investmentfonds im Frankfurter Büro von Simmons & Simmons
LLP. Er berät Kreditinstitute, Asset-Manager und andere im
Finanzdienstleistungsbereich tätige Unternehmen. Harald Glander
ist auf die Bereiche Kapitalmarktrecht, Financial Services und
Investmentfonds spezialisiert und berät Mandanten bei der
Errichtung und dem Vertrieb offener und geschlossener Fonds,
Master-KVG-Strukturen und bei ETFs. Außerdem berät er bei der
Gründung, Lizenzierung und dem Erwerb von regulierten
Finanzmarktteilnehmern. Als Experte im Bereich ESG und
nachhaltige Finanzwirtschaft veröffentlicht er regelmäßig Artikel und
hält finanzaufsichtsrechtliche Vorträge
4
Die Referenten
Dr. Oliver Heiland, Head Alternative Funds & Advisory Legal, Allianz Global
Investors, verantwortet als Head Alternative Funds & Advisory Legal die
rechtliche Beratung der Real Assets Private Markets Plattform von Allianz
Global Investors (AUM 80 Mrd. EUR) und betreut mit seinem Team das
illiquide Alternative Investment Geschäft in den Regionen EMEA, Asien-Pazifik
und Nordamerika. Zuvor hat er als European Head of Alternative Investments
Legal den Aufbau der Alternative Investment Plattform von Allianz Global
Investors begleitet. Er startete seine Karriere als Rechtsanwalt bei Allen &
Overy LLP im Bereich Bank- und Finanzrecht.
Oliver Heiland promovierte im Völkerrecht an der Universität Mannheim. Er
hält seit vielen Jahren einen Lehrauftrag am Institute for Law & Finance an der
Goethe-Universität Frankfurt am Main zu den Themen „Energy Project
Finance“ und „Sustainable Infrastructure Investments for Institutional
Investors“.
5
Kontaktdaten
Dr. Harald S. Glander Dr. Oliver Heiland
Partner, Rechtsanwalt Director | Associate General
Simmons & Simmons LLP Counsel
Telefon: +49 69 90 74 54-44 Head Alternative Funds & Advisory
Legal Alternative Legal &
Mobil: +49 151 52764004 Compliance
harald.glander@simmons- Allianz Global Investors GmbH
simmons.com
Telefon: +49 69 2443 14772
www.simmons-simmons.com
oliver.heiland@allianzgi.com
www.allianzglobalinvestors.com
6ESG-Transition to Hard Law Chancen und Herausforderungen für alternative Investments Dr. Harald Glander Dr. Oliver Heiland BAI-Webinar 3. Dezember 2020
Agenda
1. ESG-Standards vor der europäischen ESG-Regulierung
2. EU-Regulierungsrahmen für Sustainable Finance
3. Strukturierung und Vertrieb von alternativen Investmentfonds
4. Globale ESG-Trends
2Gesellschaftlicher Hintergrund
Globale
COVID- Psychische Verpflichtungen
19 Gesundheit
Generationen- ESG-
Öffentliches wechsel bei Ratings
Interesse an Anlegern Geschlechter-
Nicht-finanzielle gleich-
ökologischen und stellung
Bericht-erstattung
sozialen für Unternehmen
Problemen
Black lives
Daten
Extinction matter
Generationen-
Rebellion
gerechtigkeit Greta
Thunberg
3Globale Regelungsansätze für Sustainable Finance und ESG
EU AIFMD (Review)
EU Climate Benchmarks (Update)
Frankreich
EU EU Non-Financial Reporting by
Art. 173 Energy EU
Verbindliche large companies (Update)
Transition Law SFDR Taxonomy
Rechtsanforderungen
(Hard Law)
EU MiFID II/IDD
UN UN OECD FSB ICMA
Global Principles Guidelines for TCDF Green Bond
Compact Responsible Multinational Principles
Investment Enterprises
Freiwillige
Selbstverpflichtungen EU Green Bond
(Soft Law) Standard
UN World UN Earth Summit / UN Guiding Paris UN 2030 EU
Policy-Level Commission on Rio-Declaration on Principles on Agreement Agenda Action Plan
Environment and Sustainable Business and Financing
Development Development Human Rights Sustainable EU
Growth Green Deal
1987 1992 2000 2006 2011 2015 | 2016 2017 2018 2019 2020 2021
4Klimawandel als Treiber für Sustainable Finance und ESG
Politische Zielsetzungen EU Aktionsplan: Finanzierung Rechtsetzung
auf globaler Ebene nachhaltigen Wachstums
Pariser Klimaabkommen (2015) • Umlenkung der Kapitalflüsse auf
– u.a. Vereinbarkeit der nachhaltige Investitionen • Taxonomie
Finanzströme mit
Klimazielen • Management finanzieller Klima- • Offenlegung
und Umweltrisiken
• Finanzberatung
UN 2030 Agenda (2016) • Transparenz und Langfristigkeit in
– 17 Ziele für nachhaltige der Finanz- und • Benchmarks, Labels und Standards
Entwicklung (SDG) Wirtschaftstätigkeit
5Europäischer ESG-Regulierungsrahmen
Übersicht über die wesentlichen Rechtsakte für alternative Investments
Level 1
Offenlegungs-
Taxonomie-Verordnung AIFM-Richtlinie OGAW-Richtlinie 2. Finanzmarkt-richtlinie Versicherungs- 2. Solvabilitäts-richtlinie
verordnung
Stand Jun. 2020 (AIFMD) (UCITS Directive) (MiFID II) vertriebsrichtlinie (IDD) (Solvency II)
Stand Jun. 2020
AIFMD review
Level 2
Delegierte Verordnung Delegierte Verordnung Delegierte Verordnung Delegierte Richtlinie Delegierte Verordnung Delegierte Verordnung Delegierte Verordnung
Entwurf Nov. 2020 Entwurf Apr. 2020 231/2013 2010/43/EU 2017/565 2017/2358 2015/35
TEG-Bericht Mrz. 2020
Delegierte Richtlinie Delegierte Verordnung
2017/593 2017/2359
Level 3
ESMA Product
Governance GL
ESMA
Suitability GL
Legende: Neu Entwurf
Änderungen
Keine Änderungen
6Vom Aktionsplan zur europäischen ESG-Regulierung
• Veröffentlichung der Offenlegungs-VO im • Veröffentlichung einer Erklärung über • Sofern ein Asset Manager die wichtigsten
Amtsblatt der EU Strategien zur Wahrung der Sorgfalts-pflicht nachteiligen Auswirkungen von
verpflichtend für große Asset Manager Investitionsentscheidungen auf
Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigt, sind
nachhaltigkeitsbezogene Informationen in
vorvertraglichen Informationen zu
veröffentlichen (comply or explain)
10. März 2021 1. Januar 2022
2030
…
Q2 - Q4 2018 Dez. 2020 Mär. 2021 Jun. 2021 Jan. 2022 Dez. 2022
Jan. 2023
• Veröffentlichung des Aktionsplans: • Veröffentlichung der Strategien für den • Aufnahme von nachhaltigkeitsbe-zogenen • Zusätzliche
Finanzierung nachhaltigen Wachstums Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken Informationen in regel-mäßigen Berichten Informations-
für Art. 8- und Art. 9-Produkte pflichten unter der
• Veröffentlichung der Entwürfe u.a. zur • Veröffentlichung einer Erklärung über Taxonomie-VO
Taxonomie-VO und Offenlegungs-VO Strategien zur Wahrung der Sorgfalts-pflicht, • Zusätzliche Informationspflichten unter der
wenn Asset Manager die wichtigsten Taxonomie-VO
• Veröffentlichung der ESMA-Konsultation nachteiligen Auswirkungen von
bzgl. der Integration von Investitionsentscheidungen auf • Voraussichtliches Inkrafttreten Level 2-
Nachhaltigkeitsrisiken in OGAW-RL, AIFM-RL Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigt Maßnahmen zur Offenlegungs-VO
und 2. Finanzmarkt-RL (comply or explain)
• Änderungen der Level 2-Maßnahmen der
• Aufnahme von nachhaltigkeitsbe-zogenen OGAW-RL, AIFM-RL und 2. Finanzmarkt-RL
Informationen in vorvertrag-liche
Informationen
• Überprüfung von Marketingmaterialien
7Pflichten unter der Offenlegungs-VO
Struktur der Offenlegungs-VO und Bezug zur Taxonomie-VO
Art. Betroffen Inhalt Level Gilt ab Level-2* Taxonomie
Art. 3 FMT/FB Angaben zu Strategien für den Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken Unternehmen 10.3.2021 Nein Nein
Art. 4 FMT/FB Angaben zu den wichtigsten nachteiligen Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren Unternehmen 10.3.2021 Ja – Art. 4 bis 13 Nein
Art. 5 FMT/FB Angaben zur Vergütungspolitik i.Z.m. der Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken Unternehmen 10.3.2021 Nein Nein
Ja – Art. 5 ff.
Art. 6 FMT/FB Angaben zur Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken Produkt 10.3.2021 Nein
ab 1.1.2022/2023
Art. 7 FMT Angaben zu den nachteiligen Nachhaltigkeitsauswirkungen auf Produktebene Produkt 30.12.2022 Nein Nein
Ja – Art. 6
Art. 8 FMT Erweiterte Angaben bei Bewerbung ökologischer/sozialer Merkmale Produkt 10.3.2021 Ja – Art. 14 bis 22
ab 1.1.2022/2023
Ja – Art. 5
Art. 9 FMT Erweiterte Angaben bei nachhaltigen Investitionen (sog. Impact Investment) Produkt 10.3.2021 Ja – Art. 23 bis 32
ab 1.1.2022/2023
Art. 10 FMT Erweiterte Angaben für Art. 8- und Art. 9-Produkte Produkt 10.3.2021 Ja – Art. 33 bis 35 Nein
Ja – Art. 5 ff.
Art. 11 FMT Erweiterte Angaben für Art. 8- und Art. 9-Produkte Produkt 1.1.2022 Ja – Art. 36 bis 52
ab 1.1.2022
Die Offenlegungs-VO findet (größtenteils) ab 10.3.2021 Anwendung. Angesichts des kritischen Feedbacks zur ESAs-Konsultation der RTS v. 23.4.2020, wurde die Umsetzung der
Level 2-Maßnahmen durch die EU-Kommission auf einen nicht näher bestimmten Zeitpunkt verschoben („at a lager stage").
Legende: Website Unternehmensebene FMT Finanzmarktteilnehmer * Stand v. 23. April 2020
Vorvertragliche Informationen Produktebene FB Finanzberater
Regelmäßige Berichte
8Finanzprodukte unter der Offenlegungs-VO
Nachhaltige Investition gem. Offenlegungs-VO
• Investition in eine wirtschaftliche Tätigkeit, die zur
Art. 9
Erreichung eines Umweltziels oder eines sozialen Ziels
Anstreben einer
nachhaltigen Investition beiträgt, vorausgesetzt, dass die Investitionen keines der
anderen Ziele erheblich beeinträchtigt und
• die Unternehmen, in die investiert wird, Verfahrensweisen
Art. 8
Bewerben von u.a. einer guten Unternehmensführung anwenden
ökologischen oder sozialen Merkmalen
Andere Produkte Nachhaltigkeitsfaktoren gem. Offenlegungs-VO
Alle Produkte, welche nicht die Kriterien nach Art. 9 oder
Art. 8 Offenlegungs-VO erfüllen • Umweltbelange, Sozialbelange und Arbeitnehmerbelange,
• Achtung der Menschenrechte und
Alle Produkte (inkl. Art. 9- und Art. 8-Produkte) Art. 9- und Art. 8-Produkte
Allgemeine, produktbezogene Offenlegungspflichten • Bekämpfung von Korruption und Bestechung
Zusätzlich zu den allgemeinen, produktbezogenen
Offenlegungspflichten: Detaillierte Angaben (i) in
vorvertraglichen Informationen (ii) auf Webseiten
und (iii) in regelmäßigen Berichten
9Transparenzpflichten nach der Taxonomie-VO
Art. 9-Produkte, welche zu einem
Art. 8-Produkte, mit denen Andere Finanzprodukte
Umweltziel im Sinne des Art. 2 Nr. 17 Offenlegungs-
ökologische Merkmale beworben werden (inkl. Art. 9- und Art. 8-Produkte)
VO beitragen
Art. 5 Taxonomie-VO Art. 6 Taxonomie-VO Art. 7 Taxonomie-VO
• Informationen über Umweltziel(e) gem. Art. 9 • Veröffentlichungspflichten nach Art. 5 Taxonomie- Nach Art. 6(3) und 11(2) Offenlegungs-VO
Taxonomie-VO, zu dessen bzw. deren Erreichung VO finden entsprechend Anwendung offenzulegende Informationen soll gem. Art. 7
die dem Finanzprodukt zugrunde liegende Taxonomie-VO folgende Erklärung beizufügen sein
Investition beiträgt und • Nach Art. 6(3) und 11(2) Offenlegungs-VO
offenzulegende Informationen soll gem. Art. 6 Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden
• Beschreibung, wie und in welchem Umfang die Taxonomie-VO folgende Erklärung beizufügen sein Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für
dem Finanzprodukt zugrunde liegenden ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.
Investitionen solche in Wirtschaftstätigkeiten sind, Der Grundsatz „Vermeidung erheblicher
die gem. Art. 3 Taxonomie-VO als ökologisch Beeinträchtigungen“ findet nur bei denjenigen dem
nachhaltig einzustufen sind Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen
Anwendung, die die EU-Kriterien für ökologisch
Anm.: Die Beschreibung soll den Anteil der nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten berücksichtigen.
Investitionen in ökologisch nachhaltige
Wirtschaftstätigkeiten, die für das Finanzprodukt Die dem verbleibenden Teil dieses Finanzprodukts
ausgewählt wurden, einschließlich Einzelheiten zu zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen
den Anteilen der in Art. 16 bzw. Art. 10(2) nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige
Taxonomie-VO genannten ermöglichenden Wirtschaftsaktivitäten.
Tätigkeiten und der Übergangstätigkeiten, als
Prozentsatz aller für das Finanzprodukt
ausgewählten Investitionen enthalten
10Globale ESG-Trends
Was machen die Vereinigten Staaten von Amerika und asiatische Staaten?
Vereinigte Staaten von Amerika Europäische Union Hongkong
• Securities and Exchange Commission konzentriert • Kombination aus verbindlichen Rechtsanforderungen • Kombination aus Vorgaben der Securities and Futures
sich auf die Genauigkeit und Angemessenheit der (Hard Law) und freiwilligen Selbstverpflichtungen Commission (bspw. Consultation on climate-related
(Soft Law)
Offenlegungen von registrierten Anlageberatern, die risks for Fund Managers) und Nachfrage
ihren Kunden Strategien für nachhaltige und ausländischer Investoren
verantwortungs-bewusste Investitionen anbieten
Singapur
• Aufgrund eines Vorschlags des Department of Labour
sollen im Rahmen von betrieblichen Pensionsplänen
• Kombination aus politischen Initiativen und
(ERISA) ESG-Faktoren nur dann bei einer
Nachfrage ausländischer Investoren
Investitionsentscheidung berücksichtigt werden,
wenn die ESG-Investition und die
Investitionsalternative „wirtschaftlich nicht zu
unterscheiden“ sind (economically indistinguishable)
Volksrepublik China
• Kombination aus Top-Down-Politik und Nachfrage
ausländischer Investoren
11Thesenartige Zusammenfassung
EU-Projekt Sustainable Finance wird als Transformationsprojekt Lenkungseffekte entfalten – auch
1 außerhalb der EU.
Steigende Investorennachfrage nach ESG/Impact-Produkten wird Produktlandschaft im Bereich
2 Alternative Investments über die nächsten Jahre prägen.
Erfolgsfaktoren für EU-Projekt Sustainable Finance: (i) Verständlichkeit, (ii) Harmonisierung mit
3 bestehender Finanzmarktregulierung und (iii) internationale Akzeptanz.
12Referenten
Dr. Harald Glander, LL.M. (University of Cape Town)
Partner, Simmons & Simmons, Financial Services – Regulatory
Frankfurt am Main, Deutschland
Dr. Oliver Heiland
Head Alternative Funds & Advisory Legal / Associate General Counsel, Allianz Global Investors
Frankfurt am Main, Deutschland
Moderator
Frank Dornseifer
Geschäftsführer, Bundesverband Alternative Investments e.V.
Bonn, Deutschland
13simmons-simmons.com S T R I CTLY P R I V A TE A N D C O N F I D ENTIA L © Simmons & Simmons LLP and its licensors. All rights asserted and reserved. This document is for general guidance only. It does not contain definitive advice. Simmons & Simmons LLP is a limited liability partnership registered in England & Wales with number OC352713 and with its registered office at CityPoint, One Ropemaker Street, London EC2Y 9SS, United Kingdom. It is authorised and regulated by the Solicitors Regulation Authority and its SRA ID number is 533587. The word “partner” refers to a member of Simmons & Simmons LLP or one of its affiliates, or an employee or consultant with equivalent standing and qualifications. A list of members and other partners together with their professional qualifications is available for inspection at the above address.
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