CIO Insights Reflections - Betrachtungen zu ESG: Das "E" in ESG - Deutsche Bank Wealth Management
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CIO Insights Reflections
Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
Mai 2019
CIO Insights Reflections
Betrachtungen zu ESG:
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
Das „E“ in ESG
Betrag jederzeit zurück. Es besteht ein Kapitalverlustrisiko.
CIO Office, Deutsche Bank Wealth Management, Deutsche Bank AG - E-Mail: WM.CIO-Office@db.com 1
CIO Insights Reflections
Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
Betrachtungen zu ESG:
Das „E“ in ESG
Verfasser:
Markus Müller
Vorwort: Weshalb das „E“ ein
besonders wichtiges Element
der ESG-Kriterien ist
01 Nicht jeder Anleger hat ESG-
Kriterien auf dem Radar: Wie
lässt sich die Wahrnehmung der
Global Head CIO Office S.3 Menschen ändern?
Enrico Börger S.3
Financial Writer CIO Office
Michele Bovenzi
Discretionary Portfolio Manager
02 Wirtschaftliche Aspekte des
Klimawandels und das 2°C-Ziel
S.7
03 Gastbeitrag von Dr. Rottmer,
CEO von The CO-Firm GmbH
S.11
04 Die Rolle der Technologie
bei Energieerzeugung und
Energieeffizienz
05 Unternehmensführung: Was
kann und muss auf betriebs-
und volkswirtschaftlicher
S.13 Ebene getan werden?
S.15
06 Fazit
S.16
Mit dem QR-Code können
Sie auf frühere CIO Office
Reports von Deutsche
Bank Wealth Management
zum Thema ESG zugreifen.
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
Betrag jederzeit zurück. Es besteht ein Kapitalverlustrisiko.
CIO Office, Deutsche Bank Wealth Management, Deutsche Bank AG - E-Mail: WM.CIO-Office@db.com 2
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
Vorwort: Weshalb das „E“ ein
besonders wichtiges Element
der ESG-Kriterien ist
Christian Nolting Die Themenkreise Umwelt, Soziales in der wir leben, und ist mit konkreten
Chief Investment Officer und Governance führen unter Anlegern wirtschaftlichen und sozialen Kosten
Deutsche Bank Wealth Management derzeit eher ein Nischendasein, verbunden. Ökologisches Desinteresse
jedoch spielen sie für Anleger eine kann unseren Lebensraum zerstören,
wichtige Rolle und dürften für die ohne Berücksichtigung sozialer Aspekte
Gesellschaft insgesamt zunehmend opfern wir menschliches Kapital und
an Bedeutung gewinnen. Jedes damit Produktivität, und unzulängliche
in einem Anlageportfolio geführte Governance schafft falsche Anreize.
Unternehmen hat Auswirkungen auf
die Umwelt, die Gesellschaft und die Es ist allgemein bekannt, dass falsche
Unternehmensführung. Anreize negative Folgen für die
Umwelt haben. Allzu oft bleibt dabei
In unserer ersten Sonderausgabe aber unbemerkt, dass sie auch für die
von CIO Insights zu diesem Thema langfristige finanzielle Rendite schädlich
(„Heute handeln, um die Zukunft zu sein können. Während die ESG-Kriterien
sichern - ESG verstehen“) haben wir drei Aspekte desselben Grundsatzes
unsere Vorstellungen zum Thema der Nachhaltigkeit darstellen, ist die
ESG erläutert und dargelegt, welches Umwelt der empfindlichste Bereich, weil
unseres Erachtens die interessantesten entstandene Schäden in den meisten
Entwicklungen bei ESG-Investitionen Fällen nicht rückgängig gemacht
sind. In einer zweiten Publikation werden können. Brandgerodeter
befassten wir uns mit den Auswirkungen Regenwald wächst so schnell nicht
von ESG-Kriterien auf finanzielle wieder nach, Versteppung infolge
Renditen („Positiven Einfluss ausüben – schädlicher Bodennutzung ist schwer
auf Rendite und Gesellschaft“). In dieser umkehrbar und Umweltverschmutzung
dritten Auseinandersetzung mit dem kaum zu beseitigen. Deshalb verdient
Thema wollen wir uns verstärkt mit den das „E“ in ESG unseres Erachtens
Umweltaspekten von ESG befassen, dem besondere Beachtung. Hinzu kommt,
wohl markantesten Teil. dass Umweltschutz längst nicht nur mit
Kosten verbunden ist, sondern durchaus
Untätigkeit birgt gerade in diesem der ESG-Aspekt sein dürfte, der das
Zusammenhang erhebliche Risiken. Denn größte Gewinnpotenzial für Investoren
sie hat negative Folgen für die Welt, bereithält.
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
01
Nicht jeder Anleger hat ESG-
Kriterien auf dem Radar: Wie
lässt sich die Wahrnehmung der
Menschen ändern?
Dieser letztgenannte Punkt ist halten wir es auch für konstruktiver, an
der Schlüssel zur Erhöhung der das Eigeninteresse der Menschen am
Geld, das für Umweltsensibilität unter den Anlegern. Erhalt der Umwelt, in der sie leben, und
Es dürfte wohl kaum am Bewusstsein an der Erzielung positiver Renditen mit
Umweltschutz, saubere mangeln, dass Umweltschäden generell ihren Investitionen zu appellieren als
unerwünscht sind. Das Problem besteht Schuldgefühle und Ängste zu wecken,
Luft und sauberes vielmehr darin, dass manche Investoren was allzu viele Umweltschutzkampagnen
zwar ihr Verhalten ändern, indem sie sich in der Vergangenheit getan haben. Ein
Wasser ausgegeben beispielsweise für umweltfreundliche derzeit aktuelles Thema ist der Plastikmüll
Anlagelösungen entscheiden, aber wenn im Meer.
wird, stellt nicht nur sie damit die einzigen sind, werden sie
nicht viel ausrichten können. Daher Das Problem kam in die Schlagzeilen,
Kosten dar, sondern stellt sich die Frage, was ein einzelner weil immer mehr Plastik im Meer landet,
Anleger überhaupt bewirken kann. anstatt in Müllverwertungsanlagen
eine Investition, die Da ESG-Investments inzwischen im angemessen entsorgt zu werden. Dadurch
Mainstream angelangt sind, werden ist die Nahrungskette bedroht, die von
einen messbaren Ertrag Privatanleger zunehmend in die Lage Fischen über Vögel bis hin zu zahlreichen
versetzt, ihren persönlichen Beitrag zu anderen Tierarten reicht. Daneben
erzielt. leisten, ohne dass dies auf Kosten der wurde Luftverschmutzung in vielen
Rendite geht, sondern manchmal sogar rasch wachsenden Ballungsgebieten
eine Erhöhung oder Stabilisierung der eine Ursache für Asthma und andere
Erträge bewirken kann, wie wir in unserer Atemwegserkrankungen. Es ist allgemein
letzten Publikation vor Augen geführt bekannt, dass Umweltverschmutzung
haben. Damit liegt es letztendlich am nicht nur das menschliche Wohlergehen
Bewusstsein und insbesondere an der beeinträchtigt, sondern auch das
Wahrnehmung. Abschreckende Bilder Wirtschaftswachstum, und zwar weit mehr
von Umweltschäden werden uns fast als aus den BIP-Zahlen ersichtlich wird.
schon in Dauerschleife vorgesetzt, aber So findet eine verbesserte Lebensqualität
das hilft weder dem Zustand unseres durch sauberere Luft möglicherweise
Planeten noch unserem künftigen keinen Niederschlag im BIP, erhöht
Wohlergehen. Was fehlt ist eine positive aber dennoch das Wohlergehen der
Botschaft darüber, welchen Unterschied Bevölkerung. Das ist ein entscheidender
jeder Einzelne machen kann. Anreize Wendepunkt in der Industriegeschichte:
gehen weiter als Hinweise auf die Folgen Früher wurden Umweltschäden als
von Fehlverhalten. Vielleicht sollten wir zwar unwillkommener, aber akzeptabler
uns fragen, warum wir die ESG-Kriterien Nebeneffekt des Wirtschaftswachstums
außen vor lassen sollten, vor allem wenn hingenommen. Dann galten sie als
sie keinen Verzicht auf finanzielle Erträge Kompromiss: Umweltverschmutzung war
bedeuten, wie wir bereits dargelegt haben. der Preis, der für schnelleres Wachstum
Positive Botschaften in Verbindung mit gezahlt werden musste. Inzwischen
konkreten Chancen, „einen Unterschied wächst aber das Bewusstsein, dass
zu machen“, wie es oft heißt, sind nach Umweltverschmutzung letztendlich dem
unserem Dafürhalten der effektivste Wirtschaftswachstum abträglich ist. Damit
Weg, um den ESG-Kriterien aus ihrem ist saubere Luft keine „Annehmlichkeit“
Spezialisten vorbehaltenen Nischendasein mehr, die auf Kosten des BIP-Wachstums
ins Rampenlicht zu verhelfen. Um die geht, sondern ein Mittel zur Förderung
Mentalität der Menschen zu ändern, des BIP-Wachstums. Mit anderen
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
Worten: Umweltverschmutzung Veränderung in Prozent gegenüber 1990
ist keine Begleiterscheinung von 50%
Wirtschaftsentwicklung, sondern ein
40%
Hindernis. So können beispielsweise
verseuchte Felder nicht länger 30%
landwirtschaftlich genutzt werden, so
20%
dass ihr wirtschaftlicher Wert gleich Null
ist. Verschmutzte Flüsse können nicht 10%
mehr für die Trinkwasserversorgung
0%
genutzt werden, wodurch wiederum
die urbane Entwicklung gehemmt -10%
wird. Und das sind nur zwei Beispiele.
Umweltschutz ist also kein Luxus, sondern -20%
ein wirtschaftlicher Vorteil, abgesehen -30%
von seinem Nutzen für das menschliche
Wohlergehen. Anders ausgedrückt: -40%
Nachhaltiges, langfristiges Wachstum ist
-50%
die einzige Möglichkeit zum Erhalt des
Wohlergehens künftiger Generationen. -60%
1990
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Dieser Zusammenhang wird auf vielfache
Weise klar: Stark verschmutzte Regionen Stromerzeugung SO2-Emissionen
haben es schwer, gut ausgebildete Strompreis beim privaten Endverbraucher NOx-Emissionen
Arbeitskräfte für sich zu gewinnen und
zu halten, weil diese um ihre Gesundheit Abbildung 1:
fürchten. Bevölkerungsgruppen, die Trends in der Stromerzeugung, Nutzung fossiler Brennstoffe und Emissionen der
Luftverschmutzung ausgesetzt sind, Energiebranche, 1990-2006
leiden unter Gesundheitsproblemen, Quelle: US-Umweltschutzbehörde (EPA), Deutsche Bank Wealth Management. Stand: 2007
die wiederum zu einem Anstieg
der Gesundheitskosten und der
krankheitsbedingten Arbeitsausfälle Wirtschaftswachstum in seiner engsten 1995 wurde in den USA eine
führen und dadurch die produktive Auslegung hemmt. Die Folge ist, dass Kampagne gegen sauren Regen
Lebensdauer der Menschen verringern. Geld, das für Umweltschutz, saubere auf den Weg gebracht mit dem
Luft und sauberes Wasser ausgegeben Ziel, die Schwefeldioxid- und
Ein OECD-Bericht über die „Kosten wird, nicht nur Kosten darstellt, sondern Stickoxidemissionen (SO2 und NOx) zu
der Luftverschmutzung“ rechnet eine Investition, die einen messbaren senken, zwei hochgiftige Abgase, die mit
detailliert vor, was verschmutzte Luft Ertrag erzielt. Darin liegt der Schlüssel Lungenerkrankungen und vorzeitigen
auf Grund vorzeitiger Todesfälle, zum „E“ in ESG: Umweltverschmutzung Todesfällen in Zusammenhang gebracht
schlechter Gesundheit und teurer ist so fest verwurzelt, dass Investitionen werden. Von der amerikanischen
Gesundheitsversorgung genau kostet. in Umweltschutz inzwischen einen Regierung wurde es als das „erste
greifbaren wirtschaftlichen Nutzen bieten. groß angelegte Programm für
Und das ist nur ein Beispiel von Emissionshandel“ angepriesen. Schon
vielen. Die genauen Zahlen variieren, Sobald Umweltinvestitionen als in den ersten elf Jahren des Programms
je nach Zeitpunkt und Region, aber Sektor oder Anlagekategorie wie jede gingen die jährlichen SO2-Emissionen
das Basisargument, dass nämlich andere auch gelten, haben wir eine um 40% und die NOx-Emissionen
schlechte Luft der menschlichen ausgewachsene ESG-Industrie. um 50% zurück. Diese Verringerung
Gesundheit abträglich und mit Kosten schädlicher Emissionen wurde erreicht,
verbunden ist, und zwar nicht nur für den Die Vorteile von sauberer Luft und obwohl, wie nachstehend in Abbildung
Einzelnen, sondern für die Gesellschaft sauberem Wasser, um nur die beiden 1 dargestellt, die Stromerzeugung
insgesamt, ist unstrittig. Das sind die hervorstechendsten Aspekte des zwischen 1995 und 2006 um 40% stieg.
rein wirtschaftlichen Faktoren. Dass der Umweltschutzes zu nennen, die uns alle Das zeigt, wie drastisch die Kampagne
Verlust von menschlichem Wohlergehen betreffen, sind alles andere als abstrakt. die giftigen Emissionen pro erzeugter
offensichtlich ist und daher keiner Umweltverschmutzung galt lange als Stromeinheit gesenkt hat, umso mehr
weiteren Erläuterungen bedarf, setzen wir notwendiges und schwer zu bezifferndes als die USA innerhalb von 11 Jahren
voraus. Übel. Dabei ist sie weder notwendig zwar einen deutlichen Anstieg der
noch schwer zu beziffern. De facto sind Industrietätigkeit verzeichneten, am Ende
Auffallend dabei ist, und wahrscheinlich ihre Folgen für die Wirtschaft und erst aber deutlich weniger Emissionen hatten
noch nicht umfassend bewertet, wie recht für das menschliche Wohlergehen als davor. Natürlich ist diese Darstellung
Umweltverschmutzung nicht nur durchaus messbar. Bisherige Erfahrungen unvollständig. Andere Aspekte wie
menschliches Wohlergehen, sondern auch geben durchaus Anlass zu Hoffnung. die Quelle des erzeugten Stroms und
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
die CO2-Emissionen blieben dabei 15 Jahre nach ihrem Anlaufen kam die
unberücksichtigt, aber trotzdem handelt amerikanische Regierung zu dem Schluss,
es sich um ein interessantes historisches dass „die Kampagne gegen sauren Regen Der Nutzen ist
Beispiel für einen verbesserten eindeutig beweist, dass marktbasierte
Umweltschutz. Programme für den Emissionshandel allerdings begrenzt,
eine effektive Lösung sind, um deutliche
Laut einer Analyse der US- Verbesserungen der Luftqualität durch wenn sich ESG-
Umweltschutzbehörde EPA1 „wird der die Verringerung von Schadstoff-
jährliche ökologische und gesundheitliche Emissionen auf regionaler Ebene und Investitionen
Nutzen der Emissionssenkungen durch die Förderung effizienter Lösungen zu
die Kampagne gegen sauren Regen auf erzielen. Bei regionaler oder noch weiter ausschließlich
USD 142 Mrd. geschätzt, die jährlichen reichender Luftverschmutzung hat die
Compliance-Kosten von USD 3,5 Mrd. Erfahrung gelehrt, dass Programme für an institutionelle
gegenüberstehen. Dieser Nutzen den Emissionshandel kosteneffizient,
rührt größtenteils von der Vermeidung flexibel und leicht umsetzbar sind mit Anleger wenden. Die
vorzeitiger Todesfälle her.“ klaren Vorteilen, die langfristig auch in
der Zukunft Bestand haben“. Da der Wirkung basiert auf
weltweite Energieverbrauch in Zukunft
weiter steigen dürfte, wie in Abbildung dem Volumen, und
1
The U.S. Acid Rain Program: Key Insights 2 dargestellt, wird es immer wichtiger
from the Design, Operation, and Assessment und dringender, Energie auf saubere, damit das Volumen
of a Cap-and-Trade Program, Sam Napolitano, nachhaltige Weise zu erzeugen und
Jeremy Schreifels, Gabrielle Stevens, Maggie zu nutzen. So wie ein Mensch, der ausreicht, müssen sich
Witt, Melanie LaCount, Reynaldo Forte and beim Schwimmen gegen den Strom
Kenon Smith, 2007. in Bewegung bleiben muss, um nicht auch private Anleger
Lauraine Chestnut and David Mills, A Fresh abgetrieben zu werden, müssen wegen
Look at the Benefits and Costs of the U.S. Acid des Bevölkerungswachstums und des beteiligen.
Rain Program, J. Environmental management, steigenden Lebensstandards auch
Nov. 2005. Energieerzeugung und -verbrauch
Abbildung 2:
Prognostizierter weltweiter Energieverbrauch nach Regionen, 2010-2040
Quelle: Internationale Energieprognose 2016, Deutsche Bank Wealth Management.
Billiarden Btu
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040
China USA Europa Indien Russland Brasilien Japan
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hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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ständig sauberer und effizienter Nur wenn Anleger in der Lage sind, die
werden, damit die Emissionen nicht direkten und indirekten Umweltfolgen
steigen. Um die Emissionen im der ihnen angebotenen Anlagelösungen
Angesicht von Bevölkerungswachstum zu bewerten, sind sie auch in der Lage, in
und Industrialisierung tatsächlich zu Kenntnis der Sachlage zu entscheiden, wo
senken, sind erhebliche Anstrengungen sie ihr Geld anlegen wollen.
erforderlich. Der Kapitalbedarf ist enorm,
desgleichen die potenziellen Erträge. Und Während wir noch am Anfang
da setzt das „E“ in ESG an. Durch eine dieser Umweltinvestitionsrevolution
effizientere Energieerzeugung und eine stehen, halten ESG-Anlagen mit dem
Verringerung der Verschwendung beim Schwerpunkt Umwelt bereits ihren Einzug
Verbrauch können wir einen signifikanten in das traditionelle Anlageuniversum.
wirtschaftlichen Nutzen erzielen und
gleichzeitig die Emissionen senken.
Aktive Umsetzung des „E“ in ESG
Durch Umweltinitiativen können nicht
nur die negativen Folgen für den
Planeten begrenzt werden. Durch die
Verbesserung unserer Umwelt kann auch
aktiv ein Mehrwert geschaffen werden,
was wiederum dem menschlichen
Wohlergehen und der Wirtschaft an
sich zugute kommt. Diesbezüglich spielt
die Technologie eine wichtige Rolle,
wie wir in Kapitel 4 im Detail aufzeigen
werden. Die Nutzung von Technologie
zu Umweltzwecken reicht von saubererer
Energieerzeugung über effizientere
Energienutzung im Transport bis hin zu
einer Verringerung der Verschmutzung
im verarbeitenden Gewerbe und in der
Industrieproduktion.
Die Bedeutung privater Anleger
Der Nutzen ist allerdings begrenzt, wenn Im ESG-Segment besteht ein erhebliches Potenzial für private Anleger. Damit
sich ESG-Investitionen ausschließlich das Interesse von Privatkunden geweckt wird, müssen allerdings die richtigen
an institutionelle Anleger wenden. Produkte mit einem geeigneten Kosten-Nutzen-Verhältnis und ausreichender
Die Wirkung basiert auf Einfluss und Transparenz in Bezug auf die zu erreichenden Umweltfolgen zur Verfügung
Umfang des eingesetzten Kapitals, stehen. Hier muss die Finanzdienstleistungsbranche ansetzen.
und damit das Kapital ausreicht,
müssen sich auch private Anleger
beteiligen. Daher sollten die Anbieter Die Rolle der Banken
von Finanzdienstleistungen geeignete Banken spielen eine entscheidende Rolle bei der Gewährleistung der
Anlagelösungen für ihre Kunden in Nachhaltigkeit in puncto Umwelt, Soziales und Unternehmensführung, weil sie
Betracht ziehen. Das zeigt, wie wichtig im Mittelpunkt der Wirtschaft stehen und an fast jeder wichtigen wirtschaftlichen
ihre Rolle bei der Erreichung der ESG- Tätigkeit, an jedem Produktionsverfahren und an einem Großteil des Handels
Ziele ist, und es wird davon ausgegangen, mit Waren und Dienstleistungen beteiligt sind. Keine andere Branche ist so
dass die Finanzdienstleistungsbranche stark mit der Wirtschaft verflochten und so wichtig für die Erreichung der
in Zukunft sehr viel transparenter sein Nachhaltigkeitsziele.
wird, wenn es um die Umweltfolgen von
Anlageprodukten geht. Die Finanzbranche
hat gegenüber ihren Kunden eine ESG in Schwellenländern
treuhänderische Verpflichtung. Generelle Verbesserungen bei Umweltzielen kann es nicht ohne die asiatischen
Vermögensbesitzer sind für die Folgen Schwellenländer geben. Angesichts seiner Größe, seiner Bevölkerung und
ihrer Investitionen im „richtigen Leben“ seiner investierbaren Vermögen spielt Asien eine Schlüsselrolle für ökologisch
rechenschaftspflichtig. orientierte Investitionen.
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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02
Wirtschaftliche Aspekte
des Klimawandels und
das 2°C-Ziel
Die wirtschaftlichen Folgen von brachte, die in den letzten Jahren immer
„Ohne Anpassung ist Umweltveränderungen sind eng mit offensichtlicher wurden.
der Entwicklung der allgemeinen
der Zusammenbruch industriellen Entwicklung verknüpft: Mit Mit dem Konzept des globalen
der bahnbrechenden Erfindung der ersten Klimawandels und insbesondere
von Systemen, Spinnmaschine („spinning jenny“, 1764) den schädlichen Auswirkungen von
und der ersten Dampfmaschine (1769) Treibhausgasen für die Atmosphäre
die einer einzigen brach eine neue Ära des sozialen und befassen sich Wissenschaftler seit dem
wirtschaftlichen Fortschritts an, bekannt 19. Jahrhundert.
exponentiellen als erste industrielle Revolution. Sie nahm
in England ihren Anfang, ebnete dem Bereits 1873 erkannte der italienische
Wachstumskurve exponentiellen Wachstum des 19. und 20. Geologe Antonio Stoppani den
Jahrhunderts den Weg und breitete sich wachsenden Einfluss und die Eingriffe
folgen, unvermeidlich.“ vor allem in den letzten drei Jahrzehnten des Menschen in die Systeme der Erde
auch in Entwicklungsländern aus. und bezeichnete diesen neuen Kontext als
Geoffrey West, theoretischer Physiker, „anthropozoische Ära“. Der schwedische
ehemaliger Vorsitzender des Santa Fe Institute. Heute, fast drei Jahrhunderte nach der Wissenschaftler Svante Arrhenius
ersten industriellen Revolution, stehen vermutete 1896, dass die Nutzung von
wir vor dem Anbruch einer vierten Kohle im großen Maßstab auf Grund des
industriellen Revolution. Die für die letzten erhöhten Ausstoßes von Kohlendioxid
fünfzig Jahre typische Vorherrschaft der (CO2) zu einem Anstieg der Temperaturen
Technologie wurde von einem massiven führen würde. Als sich die Menschen in
Bevölkerungswachstum begleitet, den 1970er Jahren zunehmend Sorgen
das etliche negative Folgen mit sich um den Raubbau natürlicher Ressourcen
Abbildung 3:
Geschätzte Entwicklung der weltweiten Temperaturen seit 1880
Quelle: CDIAC, weltweite monatliche und jährliche Temperatur-Anomalien, wobei die Grundlinie
der weltweiten Durchschnittstemperatur von 1961 bis 1990 entspricht.
Temperatur-Anomalie (°C)
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
-0,6
1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020
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dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
wie Öl machten, entwickelte der Ökonom
William D. Nordhaus erstmals eine Abbildung 4:
Theorie über die wirtschaftlichen Folgen CO2-Emissionen pro Kopf der Bevölkerung nach Ländern
des Klimawandels. Die weltweiten CO2- Quelle: British Petroleum, Energy Charting Tool 2015, Deutsche Bank Wealth Management.
Emissionen sind in den vergangenen
Metrische Tonnen CO2
Jahrzehnten deutlich gestiegen und 17.05
Pro Kopf der Bevölkerung
haben sich seit Beginn der 1980er Jahre
verdoppelt. Aus Abbildung 3 geht hervor,
dass die Temperaturen weltweit ebenfalls
gestiegen sind.
In den 1990er Jahren entwickelte
Nordhaus ein integriertes 10.34
Bewertungsmodell, um die 9.34 9.54
wirtschaftlichen Folgen des Klimawandels
zu beurteilen: das Dynamic Integrated 6.91
6.65
Model of Climate and the Economy (DICE-
Modell). Dieses nach wie vor umfassend 4.81
genutzte Modell berücksichtigt Theorien 3.73
und empirische Ergebnisse aus den 2.35
Bereichen Wirtschaft, Physik und Chemie. 1.69
Für seine Leistungen wurde Nordhaus 0.45
2018 mit dem Nobelpreis für Wirtschaft
Europäische Union
ausgezeichnet.
Bangladesch
Deutschland
Frankreich
Russland
Brasilien
Fast drei Jahrhunderte
Mexiko
Japan
Indien
China
USA
nach der ersten
industriellen Revolution
stehen wir vor dem
Anbruch einer vierten
industriellen Revolution: Abbildung 5:
der technologischen CO2-Emissionen aus dem Verbrauch fossiler Brennstoffe, 1860-2013
Revolution. Quelle: Carbon Dioxide Information Analysis Center (CDIAC). Stand: Juni 2016
Hinweis: Emissionen in Millionen metrischen Tonnen Kohlenstoff Zur Umrechnung in Mmt CO2
mit 3,67 multiplizieren.
Millionen metrische Tonnen Kohlenstoff
Die Europäische Kommission hat
versucht, die finanziellen Folgen von 12000
Naturkatastrophen für die Produktivität
der europäischen Wirtschaft, die 10000
öffentliche Gesundheit, die Artenvielfalt
und die politische Stabilität zu bewerten,
und errechnete 2017 Kosten in Höhe 8000
von EUR 283 Mrd. In einer detaillierten
Roadmap, die eine langfristige 6000
strategische Vision für eine klimaneutrale
EU-Wirtschaft bis 20502 enthält, verweist
4000
2
Mitteilung der Kommission an das
2000
Europäische Parlament, den Europäischen
Rat, den Rat, den Europäischen Wirtschafts-
und Sozialausschuss, den Ausschuss 0
der Regionen und die Europäische 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2013
Investitionsbank: Ein sauberer Planet für alle,
28. November 2018 Zementproduktion und Abfackeln von Gas Öl Gas Kohle
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
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hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
die Kommission auf beeindruckende
jährliche Zusatzinvestitionen von EUR 175 Abbildung 6:
bis 290 Mrd., um eine CO2-Neutralität bis Teure Wetterphänomene: Wetterkatastrophen in den USA mit Kosten über USD 1 Mrd., 1980-2015
2050 zu erreichen und die Erderwärmung Quelle: BlackRock Investment Institute und NOAA National Center for Environmental
gegenüber dem Jahr 1990 auf 1,5° zu Information (NCEI), Juli 2016.
begrenzen. Für eine „Light-Version“ Hinweis: Die Linie zeigt die Zahl der Klimaereignisse mit Verlusten über USD 1 Mrd. Die
dieses Engagements errechnete die Ereignisse umfassen Dürren, Überschwemmungen, schwere Stürme, Tropenstürme,
Kommission, dass eine Reduzierung der Flächenbrände, Winterstürme und extreme Kälteeinbrüche. Die Säulen zeigen die Gesamtkosten.
Emissionen um 85% bei gleichzeitiger Die Angaben sind inflationsbereinigt unter Verwendung von US-Dollar, Stand 2016.
Einhaltung des 2°C-Ziels des Pariser
Klimagipfels jährliche Zusatzinvestitionen Kosten in Milliarden Anzahl der Ereignisse
zwischen EUR 75 und 175 Mrd. erfordern $200 16
würde.
$150 12
Die Zahlen für die USA sind ähnlich.
Generell sind die CO2-Emissionen pro
$100 8
Kopf der Bevölkerung in Industrieländern
deutlich höher als in Entwicklungsländern
(siehe Abbildung 4). Insgesamt steigen $50 4
sie unaufhörlich weiter (siehe Abbildung
5). Der drastische Anstieg der letzten
$0 0
hundert Jahre ist eine teilweise Erklärung 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
für die Höhe der zur Senkung der
Emissionen erforderlichen Beträge. Gesamtkosten Anzahl der Ereignisse
Abbildung 7:
Mögliche Folgen des Klimawandels laut Schätzungen des Weltklimarates (IPCC)
Quelle: IPCC, 2007; Stern, 2007
Art der Folgen Langfristiger Temperaturanstieg gegenüber dem vorindustriellen Zeitalter
1°C 2°C 3°C 4°C 5°C
Kleine Gletscher in den Potenzieller Rückgang Schwere Dürren in Potenzieller Rückgang Das mögliche
Süßwasser Anden schmelzen, so dass der Wasserreserven in Südeuropa alle 10 Jahre der Wasserreserven im Abschmelzen großer
bestände die Wasserversorgung einigen Regionen um 20 1 bis 4 Milliarden südlichen Afrika und im Gletscher im Himalaya
von 50 Millionen bis 30% (südliches Afrika Menschen leiden unter Mittelmeerraum um 30 zieht ein Viertel der
Menschen bedroht ist. und Mittelmeerraum) Wassermangel. bis 50% chinesischen Bevölkerung
in Mitleidenschaft.
Leicht steigende Erträge Rückgang der 150 bis 550 Millionen In Afrika hingegen gehen Durch die zunehmende
Ernährung und in gemäßigten Regionen Ernteerträge in Menschen sind von die Erträge um 15 bis Übersäuerung der
Landwirtschaft tropischen Regionen (5 Hunger bedroht, 35% zurück; in einigen Meere könnten die
bis 10% in Afrika) während die Erträge in Regionen wird keine Fischbestände dezimiert
nördlicheren Breiten Landwirtschaft mehr werden.
Höchststände erreichen. möglich sein.
Mindestens 300.000 40 bis 60 Millionen mehr 1 bis 3 Millionen Bis zu 80 Millionen mehr Weiterer Anstieg von
Menschliche Todesfälle pro Jahr Menschen in Afrika von Menschen pro Menschen in Afrika von Erkrankungen und
Gesundheit gehen auf das Konto Malaria bedroht Jahr könnten an Malaria bedroht. dramatische Belastung
klimabedingter Unterernährung sterben. des Gesundheitssektors
Erkrankungen.
Rückgang der
Sterblichkeit im Winter in
nördlicheren Breiten
Erhöhte Schäden durch Bis zu 10 Millionen Bis zu 170 Millionen Bis zu 300 Millionen Der steigende
Küstengebiete Überschwemmungen in mehr Menschen von mehr Menschen von mehr Menschen von Meeresspiegel bedroht
Küstengebieten Überschwemmungen Überschwemmungen Überschwemmungen Großstädte wie New York,
bedroht bedroht bedroht Tokio und London.
Mindestens 10% der 15 bis 40% der Tierarten 20 bis 50% der Verlust der Hälfte der Signifikantes
Ökosysteme Landlebewesen sind vom sind potenziell von Tierarten sind potenziell arktischen Tundra; Artensterben weltweit
Aussterben bedroht. Ausrottung bedroht. von Ausrottung weitreichender Verlust
Erhöhte Gefahr von bedroht; möglicher der Korallenriffe
Flächenbränden. Zusammenbruch des
Amazonas-Regenwalds.
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
zu. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten nicht zwangsläufig den ursprünglich angelegten
Betrag jederzeit zurück. Es besteht ein Kapitalverlustrisiko.
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
Schaden (% des weltweiten BIP)
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
0 1 2 3 4 5 6
Anstieg der weltweiten Durchschnittstemperatur (in °C gegenüber dem vorindustriellen Zeitalter)
CRED-Modell DICE-Modell ENVISAGE-Modell
Abbildung 8:
Zunehmende Schäden auf Grund weltweit steigender Temperaturen
Quelle: R. Revesz, K. Arrow et al., 2014.
Hinweis: Die drei in dieser Abbildung dargestellten Modelle (ENVISAGE, DICE und CRED) enthalten Schätzungen, die bei mäßigen
Temperaturänderungen ähnlich sind, bei höheren Änderungen auf Grund unterschiedlicher Vermutungen bei der Modelldarstellung allerdings
auseinandergehen.
Auf der anderen Seite der Gleichung Investoren sind die Besitzer von dem bereits erläuterten DICE-Modell
geht aus Abbildung 6 hervor, dass die Unternehmen und versorgen sie mit ist die aktuelle Höhe der Kosten zur
Kosten von Wetterkatastrophen noch Geld. Sie müssen prüfen, wie ihr Geld Abwendung einer Klimakatastrophe
höher sind. Aus dieser Tabelle sowie verwendet wird. Ohne die Mitwirkung niedriger als die geschätzten Kosten
aus Abbildung 7 und 8 geht hervor, wie von Investoren ist eine nachhaltige für künftige Schäden, die mehrere
hoch die Kosten ausfallen, wenn nichts Wende zum Besseren nicht möglich. Prozentpunkte des weltweiten BIP
unternommen wird. Das ist ein wichtiges Die vor uns liegenden Aufgaben sind erreichen könnten.
Konzept. Während die Kosten der Neuland, ebenso wie die Gefahren von
Maßnahmen offensichtlich sind, werden Tatenlosigkeit. Daher halten wir es für die Um es mit den Worten von Nordhaus
die Kosten von Untätigkeit noch immer Pflicht der Finanzmarktteilnehmer, bei der zu sagen: „...die schädlichsten Aspekte
weitgehend unterschätzt, aber sie sind Umstellung auf nachhaltiges Wachstum des Klimawandels - in nicht verwalteten
reell und substanziell. De facto stehen eine Führungsrolle zu übernehmen und nicht verwaltbaren menschlichen
Umweltrisiken laut Global Risks Report und ökologische Anliegen in die und natürlichen Systemen - liegen weit
2019 des Weltwirtschaftsforums für Anlagenverwaltung zu integrieren. außerhalb des konventionellen Marktes.
sieben der zehn wichtigsten weltweiten Ich habe vier spezifische Bereiche
Risiken. Daraus folgt die ganz klare Es wird davon ausgegangen, dass die mit besonders besorgniserregenden
Ansage: Nicht kleckern, sondern klotzen, weltweite Wirtschaftstätigkeit zu etwas Entwicklungen festgestellt: Anstieg
wenn wir unseren Lebensstandard führt, was Ökonomen als negative des Meeresspiegels, Verstärkung von
aufrecht erhalten wollen, ohne künftigen Externalität bezeichnen, d.h. eine negative Wirbelstürmen, Übersäuerung der
Generationen die Lebensgrundlage zu Begleiterscheinung für das menschliche Meere und Verlust der Artenvielfalt.
entziehen. Und weil Finanzmittel nun mal Wohlergehen. Wir können aber die In jedem dieser Bereiche lassen sich
im Mittelpunkt der meisten menschlichen Sichtweise umkehren, Umwelt und Klima die Veränderungen angesichts ihres
Tätigkeiten stehen, muss die Initiative als „öffentliche Güter“ sehen und ihre Ausmaßes inzwischen durch den
von Investoren und ihren Vermittlern Kosten als ernst zu nehmende Bedrohung Menschen nicht mehr aufhalten. Zu
ausgehen und damit vom Finanzsektor. für künftige Generationen erachten. Laut ergänzen ist dieser Sorgenkatalog
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
um die Besonderheiten des Systems Müllverwertung, erneuerbare Energie und
Erde und die Kipppunkte, darunter Umweltverschmutzungskontrolle. Wirtschaftswissen
instabile Eisschichten und die Umkehr
von Meeresströmungen. Diese Folgen Diese Initiative zeigt, dass China sich der schaften sind die
sind nicht nur schwer zu messen und Herausforderungen und der negativen
wirtschaftlich zu quantifizieren; sie sind Begleiterscheinungen einer rasanten Lehre von der
auch aus wirtschaftlicher und technischer Industrialisierung bewusst ist. Denn
Warte kaum beherrschbar. Aber dass sie obwohl sich die durchschnittliche Ressourcenknappheit:
schwer zu beziffern und zu beherrschen Lebenserwartung in den chinesischen
sind bedeutet nicht, dass sie ignoriert Ballungszentren in den letzten Dies ist möglicherweise
werden dürfen. Ganz im Gegenteil: Diese Jahrzehnten dramatisch erhöht hat und
Systeme müssen besonders sorgfältig mittlerweile mit den Durchschnittswerten ihre ultimative
analysiert werden, weil sie langfristig der USA und Europas vergleichbar ist,
wahrscheinlich die größte Gefahr warnte die Seuchenschutzbehörde in Herausforderung.
darstellen“3. Peking davor, dass „ein heute 18-jähriger
durchschnittlicher Einwohner Pekings
Eine wichtige praktische Anwendung damit rechnen muss, bis zu 40 Prozent
dieser Denkweise sind die zahlreichen seiner verbleibenden Lebensdauer
weltweiten Programme für bei nicht perfekter Gesundheit zu
Klimaförderung. verbringen“, und zwar infolge von
Umweltverschmutzung und ungesunden
Laut Entwicklungsprogramm Lebensbedingungen.
der Vereinten Nationen (UNDP)
„ermöglichen es Klimakredite und Dieses Problembewusstsein ist zwar
andere Emissionshandelssysteme ein notwendiger, aber längst nicht
Unternehmen, für die eine Reduzierung ausreichender Schritt. Konkrete
der Emissionen mit hohen Kosten Maßnahmen sind erforderlich,
verbunden ist, bei Emittenten mit um Lösungen zu finden. Es gibt
niedrigeren Kosten Emissionszertifikate mehrere Beispiele, die mit Chinas
zu kaufen, die sie dann nutzen können, Green Credit Policy vergleichbar
um ihre Verpflichtungen zur Senkung sind und aktuell weltweit umgesetzt
der Emissionen einzuhalten, aber werden. Ihnen gemeinsam ist, dass
auch zu freiwilligen Zwecken oder zum sie Investitionen mit Umweltschutz
Handel. Diese Systeme, zu denen der und Klimawandel verknüpfen.
Mechanismus für umweltverträgliche Wirtschaftswissenschaften sind die
Entwicklung (CDM) gehört, versehen Lehre von der Ressourcenknappheit:
CO2-Emissionen mit einem Preisschild Dies ist möglicherweise ihre ultimative
und leisten so einen Beitrag zur internen Herausforderung.
Übernahme der ökologischen und
sozialen Kosten von Luftverschmutzung,
aber auch der Emissionshandel,
der die wirtschaftlichen Kosten der
Emissionsreduzierung senkt.“ 2012
machte China einen Schritt hin zur
Berücksichtigung von Umweltaspekten
im Finanzsystem mit der Vorlage der
„Richtlinie für umweltfreundliche Kredite“
in Verbindung mit der 2007 eingeführten
Nachhaltigkeitspolitik für Kreditvergabe.
Ziel ist es, Banken dazu anzuhalten,
„ökologische und soziale Risiken
abzuwenden“, indem sie sicherstellen,
dass ihre Kreditvergabepraxis nachhaltige
Projekte begünstigt. Außerdem hält die
Politik die führenden Banken des Landes
dazu an, Portfolios mit grünen Krediten
zu bilden, insbesondere in Bereichen wie
3
Nordhaus (1992)
In Europa, dem Nahen Osten und Afrika sowie im Asien-Pazifik-Raum gelten diese Unterlagen als Marketing-Material, nicht aber in den USA. Es kann keine Zusicherung
dahingehend abgegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht werden kann. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und
hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
03
Gastbeitrag von Dr.
Rottmer, CEO von The
CO-Firm GmbH
Technologie spielt bei der Senkung werden. Effizienzverbesserungen bei
von Emissionen und beim Einsparen bestehenden und neuen Technologien
von Energie häufig eine Schlüsselrolle, können über 40% zu diesen
beispielsweise um die Erderwärmung Einsparungen beitragen.4 Zwar kann
auf 2°C zu begrenzen. Die Internationale die Technologie eine Verbesserung
Energieagentur hat 2018 ausgerechnet, oder Veränderung bei den Kraftstoffen
dass die Nachfrage nach Öl durch bewirken (z.B. Strom statt Diesel),
technologischen Fortschritt um 67 aber wir müssen auch die Emissionen
Millionen Barrel pro Tag gesenkt werden aktueller Energiequellen reduzieren.
könnte: dies entspricht zwei Drittel der
aktuellen weltweiten Nachfrage. Dies betrifft insbesondere unseren
Strom. Die EU hat sich für 2030
Eine weitere Veranschaulichung einen Anteil erneuerbarer Energien
bietet der Automobilsektor: In von knapp einem Drittel als Ziel
einem ehrgeizigen Klimaszenario in gesetzt - branchenübergreifend! 2018
Deutschland, in dessen Rahmen der ermöglichte der lange Sommer bereits
deutsche Beitrag zur Erderwärmung eine Erhöhung des Anteils erneuerbarer
auf unter 2°C begrenzt werden Energien an der Stromerzeugung in
soll (Klimaschutzszenario 95), Deutschland auf 40%.5
müssten die CO2-Emissionen des
Automobilsektors bis 2050 um Allerdings ist technologischer
99% gegenüber 2015 verringert Wandel kein Selbstläufer. Er setzt
ein technologiefreundliches Umfeld
voraus, basierend auf entsprechendem
Konsumverhalten und Markttrends, aber
Abbildung 9: auch ein förderliches regulatorisches
Anteil erneuerbarer Energien an der Nettostromerzeugung in Deutschland und rechtliches Umfeld sowie einen
Quelle: Fraunhofer-Institut / Energieschaubilder guten Ruf.
2002 8,6%
Im Angesicht des Klimawandels wurden
2003 8,5%
ökologische Anliegen bei der Vierten
2004 10,5%
Nationalen Klimabewertung in den USA
2005 11,3%
geäußert: „Angesichts des anhaltenden
2006 12,5%
Anstiegs der Emissionen in historischem
2007 15,5%
Tempo werden die jährlichen Verluste
2008 16,2%
2009 18,4%
2010 19,1% 4
Stiftung 2 Grad, WWF, The CO-Firm: Der
2011 23,3%
Weg in dieCIO Insights Reflections
Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
in einigen Wirtschaftssektoren
bis Ende des Jahrhunderts auf
mehrere hundert Milliarden Dollar
Das 2°C-Ziel
veranschlagt. Das ist mehr als das 2°C bedeutet, dass wir unsere (IEA), eine Organisation mit starker
aktuelle Bruttoinlandsprodukt (BIP) Emissionen auf einen Stand senken Vertretung des Energiesektors
vieler Bundesstaaten6.” Ebenso müssen, der die Erderwärmung und stark emittierender Branchen.
äußerten internationale Investoren, gegenüber dem vorindustriellen Veranschaulicht anhand der Automobil-
die USD 32 Billionen verwalten, beim Zeitalter bis 2100 auf 2°C begrenzt. und der Stahlindustrie weltweit, würde
UN-Klimagipfel 2018, dass sie mit Mehrere Organisationen haben eine um 2°C wärmere Welt ganz anders
einer Finanzkrise rechnen, die um ein unterschiedliche Wege entwickelt, um aussehen als eine um 2,7°C wärmere
Vielfaches schlimmer sein wird als die dieses Ziel zu erreichen. Dazu gehört Welt, und zwar in folgender Hinsicht8:
von 2008, wenn keine signifikanten die Internationale Energieagentur
Maßnahmen gegen den Klimawandel
ergriffen werden.
Diese Effekte werden jedoch Rohstahlproduktion in Millionen Tonnen Führende Stahlhersteller (in Millionen
nicht abstrakt bleiben und unsere Schätzung für 2050 ggü. dem Stand von Tonnen)
Vorstellungskraft übersteigen, 2016, Begrenztes Klimaschutzszenario Schätzung für 2050 ggü. dem Stand
sondern auf unterschiedliche (LCT) und Ehrgeiziges von 2016, Limited Climate Transition
Weise für Unternehmen, Gebäude Klimaschutzszenario (ATC). Scenario (LCT) und Ambitious Climate
und Infrastrukturen zutage treten. Transition Scenario (ATC).
Forschungsarbeiten von The CO-Firm
und Kepler Cheuvreux zeigen, dass die
individuelle Leistung von Unternehmen 2050
2016 1.630
mit signifikanten und potenziell
unerwarteten Finanzrisiken, aber auch 2.170
positiven Aspekten konfrontiert sein
können: während Stahlhersteller mit
signifikanten Risiken zu kämpfen hätten, +33%
würden andere durchaus von einem 2050 2.170
Übergang in eine 2°C-Welt7 profitieren.
2016
Auch für Gebäude bestehen finanzielle
Risiken, unter anderem auf Grund 1.630
regulatorischer Vorschriften. In den China United States Europe
Niederlanden sind Bürogebäude mit India Japan Other
einer Energieverbrauchskennzeichnung
von „D“ ab 2023 ungesetzlich.
Großbritannien führte als CO2 Emissionen 2050 im Vergleich zu CO2- Zertifikatpreise (USD/t CO2) im
Energiemindeststandard „E“ ein, der heute Vergleich zu 2016 (2016=0)
zum 1. April 2018 in Kraft trat und Limited Climate Ambitious
200
für Bestandsbauten ab dem 1. April Transition Climate Transition
2020 verpflichtend ist. Anhand eines Scenario Scenario
„Stranding Assessment“ könnte
veranschaulicht werden, welche
Gebäude bis wann nachgerüstet werden
müssen. -45% -63%
Intensität Intensität
-26% -43% 0
Absolut Absolut 2016 2050 2016 2050
LCT ACT
OECD-Länder
Ausgewählte Nicht-OECD-Länder
6
https://nca2018.globalchange.gov/ (03.01.2019)
7
The CO-Firm, Kepler Cheuvreux (2018): Klimakompass: Übergangsrisiken für die Stahlindustrie
8
The CO-Firm (2018), gestützt auf IEA (2017).
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Betrachtungen zu ESG: Das „E“ in ESG
04
Die Rolle der Technologie
bei Energieerzeugung und
Energieeffizienz
Die Technologie spielt bei der Maß hinausgeht. Das Hindernis, das der
Lösung der aktuellen ökologischen Energieeffizienz immer wieder im Weg
Herausforderungen eine wichtige steht, sind natürlich die Kosten. Es ist kein
Rolle. Dies wird vor allem bei der Zufall, dass beispielsweise effizientere
Energieeffizienz und der Verringerung der Motoren und besser isolierte Häuser vor
Kosten für Umweltschutz deutlich. Dabei allem in reicheren Ländern vorhanden
wird Energieeffizienz häufig übersehen, sind. Technische Innovation kann helfen,
obwohl sie in der Energiedebatte eine um diese Kosten zu senken, indem
vorherrschende Rolle spielt, weil es preiswertere Möglichkeiten beispielsweise
einfach unsinnig ist, saubere Energie zu für Wärmedämmung entwickelt werden.
erzeugen und dann zu verschwenden.
Technologie ist deshalb der Schlüssel Aktuell konzentrieren sich die
zur Optimierung des Wirkungsgrads Bemühungen darauf, viel Geld dafür
jeder erzeugten Energieeinheit und auszugeben, die Energieeffizienz
wird auch in den kommenden Jahren in reichen Ländern geringfügig zu
weiter an Bedeutung gewinnen. ESG- verbessern. Auf Grund des Gesetzes der
Investitionen können und müssen rückläufigen Erträge befinden sich aber
der Schlüsselkatalysator sein, um die meisten einfach zu erreichenden
Energieeffizienz in einem Umfang zu Ziele vor allem in Entwicklungsländern,
ermöglichen, der weit über das heutige wo deutliche Verbesserungen der
Abbildung 10:
Weltweite Gesamtversorgung an Primärenergie durch Öl in Millionen metrischen Tonnen CO2 (Schätzung) (MtCO2e), 1971 und 2014
Quelle: Internationale Energieagentur, „Key World Energy Trends. Auszug aus: World Energy Balances,“ 2016 mit Angaben von 2014. Angaben für
die USA
Hinweis: In dieser Grafik werden Torf und Ölschiefer unter Kohle geführt.
stoffe Kohle onstige Kohle
kraft ffe S
ft Bio tsto
ra f
rk kra 2%
se io
as tB
10%
af
11%
W
kr
ie
1% 2%
er
erg
2%
ss
nen
Wa
26% 29%
5%
Ker
gie
Kernener
16%
Öl
21%
as
Erdg
Öl
44%
31%
as
dg
Er
1971 2014
5.523 MtCO2e 13.700 MtCO2e
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hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als unzutreffend erweisen können. Bisherige Wertentwicklungen lassen keinerlei Rückschlüsse auf künftige Renditen
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