Frag den Experten Aktuelle Entwicklung Schuldschein-/Anleihemarkt: Implikationen für mittelständische Unternehmen - IKB Blog
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PROFESSIONELL
Frag den Experten ENGAGIERT
VERLÄSSLICH
Aktuelle Entwicklung Schuldschein-/Anleihemarkt:
Implikationen für mittelständische Unternehmen
Montag, 23. November 2020
Erholung der Weltkonjunktur – Antrieb für die deutsche Wirtschaft
2
Deutsches BIP in Mrd. € vierteljährlich und Jahreswachstum1) Welt Industrieproduktion ohne Bau, 2010 = 1002)
850 130
+0,6 % +3,2 %
825 +1,6 %
+2,8 % 120
+6,8 %
800 +2,2 %
+1,5 % 110
775
+2,2 % -5,3 %
+0,6 %
750 100
+0,6 %
+3,7 %
725
+0,8 %
90
700 +3,9 %
+3,9 %
80
675 Prognose
-5,5 %
650 70
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2000 2004 2008 2012 2016 2020
Jahresdurchschnitt
1) Quellen Statistisches Bundesamt, IKB-Prognose
2) Quelle EIU
Markt erwartet eine langanhaltende Niedrigzinsphase
3
Entwicklung der Zentralbank-Bilanzen Kommentare
7 YTD Starker Anstieg der Zentralbank-Bilanzen im Zuge der Covid-19
6 +38 % Krise auf neue Höchststände (EZB +1,8 Bio. €, FED +2,3 Bio. €)
5 YTD Historisch niedriges Zinsniveau auf lange Sicht erwartet –
in Bio. €
4 +62 %
komplette Zinskurve deutscher Staatsanleihen < 0 %
3
Über 777 Mrd. € von höher verzinslichen Staatsanleihen (Kupon
2
0,9 >= 2,00 %) in den nächsten 4 Jahren fällig – erhöht den
1
0,6 Refinanzierungsdruck von Investoren
0
Bestehende Hold-to-Maturity-Investoren benötigen
Q3 2020
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Alternativinvestments mit ähnlich hohen Kupons
EZB FED
Fälligkeiten ausgewählter Länder aus dem Euroraum mit
Zinsentwicklung seit 2010 einem Kupon >= 2,00 %1)
3,5 250 Σ 1.321 Mrd. €
3,0
777 Mrd. €
2,5 200
2,0
1,5
in %
150
in Mrd. €
1,0
0,5
100
0,0
-0,5
50
-1,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EUR Swap Annual (vs 6M EUR) 5Y Deutsche Bundrendite 10Y 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
Stand: 16.11.2020
1) Betrachtet werden die Anleihen der folgenden 10 Staaten: Österreich, Deutschland, Niederlande, Finnland, Belgien, Frankreich, Irland, Portugal, Slowakei und Spanien
Quelle: Bloomberg LP
Schuldscheinmarkt
Aktuelle Entwicklungen am Schuldscheinmarkt
4
Entwicklung des kumulierten Volumens am
Corporate Schuldscheinmarkt Entwicklung Risikoprämien 5Y-Laufzeit1)
30 300
25
25 250
20 9
200
in Mrd. €
151 bps 155 bps
15 -19 bps
in bps
16 150 +4 bps
8
10
96 bps 136 bps
5
100
5 +55 bps
3 50
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
2019 2020 Jan. 20 Mrz. 20 Mai. 20 Jul. 20 Sep. 20 Nov. 20
Im Vergleich: Marge aktueller SSD-Transaktionen vs. der
Kommentare
letzten SSD-Transaktion vor Corona2)
Transaktionsvolumina bleiben auch in Q3 2020 auf niedrigem
160
Niveau und unter Vorjahr
140
Im Vergleich zu Q2 jedoch deutliche Zunahme an klassischen
120
mittelständischen Emittenten ohne Rating
100
in bps
Transaktionen von Unternehmen mit solidem Kreditprofil erfreuen
80
sich sehr guter Nachfrage
60
Anteil von Debut-Emittenten in Corona-Zeiten wenig
40
überraschend nach wie vor unter Vorjahr – wir erwarten eine
deutliche Normalisierung in 2021 20
Margenaufschläge ggü. Vorkrisenniveau im Durchschnitt
Mrz. 20 Mai. 20 Jul. 20 Sep. 20 Nov. 20
zwischen 40-80 bps
1) Final Pricing der 5Y-Lfz., sofern verfügbar, sonst mittlere Vermarktungsspanne; EVN 10Y-Lfz., MTU 400-Tages-Lfz. Final Pricing; Hallesche Wohnungsgesellschaft mbH 7Y-Lfz.,
Thüga 10Y-Lfz., Vattenfall 1Y-Lfz., Wacker Neuson 3Y-Lfz., Fraport 6Y-Lfz., Amprion 7Y-Lfz., Körber 4Y-Lfz., Dürr gemittelt aus 4Y- u. 6Y-Lfz., SW Halle 8Y-Lfz., Greenman 3Y-Lfz.
2) Final Pricings oder mittlere Vermarktungsspanne des neuen SSD im Verhältnis zum Final Pricing des letzten SSD vor Corona Stand: 19.11.2020
Schuldscheinmarkt
Transaktionsübersicht
5
Ausgewählte SSD-Transaktionen
Ziel-
Rating bei Platziertes Delta der Spreads von neuen SSD ggü.
Datum Emittent Industrie Volume SSD-Spreads bei Emission nach Lfz in bps
Begebung Volumen alten SSD1)
n
16.11.2020 Flughafen Hamburg N.R. Infrastruktuir 100 noch offen 5Y: 125-140 7Y: 150-170 10Y: 180-200 2017: 10Y: 60-75; Delta: +120
11.11.2020 Greenman Open N.R. Immobilien 60 noch offen 3Y: 220-240 -
10.11.2020 Stadtwerke Halle N.R. Versorger 100 noch offen 8Y: 80-100 10Y: 100-120 12Y: 120-140 15Y: 145-165 -
3Y: 170-190 4Y: 180-200 6Y: 200-220 7Y: 210-230 2020: 5Y: 80; Delta: +120; 7Y: 95; Delta:
09.11.2020 Dürr AG N.R. Maschinenbau 100 noch offen
10Y: 250 +125; 10Y: 110; Delta: +140
2018: 5Y: 80; Delta: +47,5; 7Y: 100; Delta:
03.11.2020 Globus Holding N.R. Einzel-/Großhandel 50 noch offen 5Y: 120-135 7Y: 140-155
+47,5
02.11.2020 Puma SE N.R. Einzel-/Großhandel 150 noch offen 3Y: 80-90 5Y: 90-100 2019: 5Y: 45-55; Delta +45
23.10.2020 Webasto N.R. Automobil 100 noch offen 2Y: 130-150 3Y: 140-160 4Y: 160-180 5Y: 170-190 -
22.10.2020 Glas Trösch N.R. Industrie 100 noch offen 5Y: 125-145 7Y: 145-165 2017: 5Y: 120; Delta: +15; 7Y: 145; Delta: +10
15.10.2020 Drägerwerk N.R. Industrie 75 noch offen 5Y: 85-100 7Y: 100-120 2016: 5Y: 80; Delta: +12,5
2019: 5Y: 70-80; Delta: +25 7Y: 85-95; Delta:
15.10.2020 Krone N.R. Industrie 150 noch offen 3Y: 70-90 5Y: 90-110 7Y: 120-140
+40
2015: 5Y: 70; Delta: +130; 8Y:100; Delta:
13.10.2020 Körber N.R. Industrie 200 400 4Y: 180-200 6Y: 200-220 8Y: 220-240 10Y: 2,50%
+130 10Y: 120; Delta: +130
08.10.2020 Flughafen München N.R. Infrastruktur 200 noch offen 4Y: 80-95 5Y: 95-110 7Y: 120-135 10Y: 135-150 2016: 6Y: 40-50; Delta: +70
01.10.2020 Gasag N.R. Versorger 50 64 5Y: 75-90 7Y: 90-105 10Y: 110-125 2020: 10Y: 75; Delta: +42,5
24.09.2020 Südpack N.R. Verpackungswesen 50 noch offen 5Y: 125-145 7Y: 145-165 10Y: 165-185 -
5Y: 130-150 6Y: 140-160 7Y: 150-170 8Y: 160-180 2017: 5Y: 65; Delta: +75; 7Y: 80; Delta: +80;
21.09.2020 Asklepios Kliniken N.R. Gesundheitswesen 200 730
10Y: 170-190 10Y: 95; Delta: +85
2017: 3Y: 240; Delta: +62,5; 5Y: 290; Delta:
14.09.2020 Bauwens N.R. Baudienstleister 50 65 3Y: 290-315 4Y: 315-340 5Y: 340-365 6Y: 365-390
+62,5
2Y: 85-95 3Y:95-115 5Y:120-140 7Y: 140-160 10Y:
05.05.2020 Bosch A+ Technologie 500 2.000 2016: 7Y: 55; Delta: +85; 10Y: 70; Delta: +90
160-180 12Y: 175-185 15Y: 185-195 20Y: 195-205
16.04.2020 Bertelsmann Baa1/BBB+ Medien 100 150 7Y: 170 -
31.03.2020 BMW A/A2 Automobil 200 200 5Y: 135-150 2015: 5Y: 28; Delta: +122
21.01.2020 SAF-Holland BBB (EH) Automobil / Zulieferer 100 250 3Y: 145 5Y: 160 7Y: 180 10Y: 275 -
1) Final Pricings o. mittlere Vermarktungsspanne der alten SSD; mittlere Vermarktungsspanne der neuen SSD
Stand: 19.11.2020
Schuldscheinmarkt
Investorenfeedback im derzeitigen Marktumfeld
6
Geschäftsbanken – Pensionskassen &
Sparkassen/ Volksbanken Auslandsbanken
DACH-Region Versicherungen
Selektives Interesse, abhängig EZB-Fähigkeit wichtiges Kriterium Sehen aktuell höhere Kaum Investitionen in Cross-Over
von Branchenaufteilung im Regionaler Bezug zum Spreadniveaus als Chance und Kreditqualitäten
Portfolio und Möglichkeiten, Heimatmarkt (A-CH) Ausgleich für gestiegene Garantiezinsen der Versicherten
lokales Kundengeschäft zu Im Vergleich zu Q2 wieder mehr Refinanzierungskosten bestimmen absolute
machen EZB-Fähigkeit wichtig Renditeerwartungen
Aktuelle Stimmung
Kapazitäten für Neukunden
Teilweise Zurückhaltung für Gewerblicher Immobiliensektor Verstärkte Absprache/ Lange Laufzeiten von 10-20Y+,
Investitionen in SSD w/ Covid-19 wird momentan kritischer Genehmigung durch die um Renditeziele zu erreichen
SSD als Kreditersatzgeschäft gesehen jeweiligen Head-Offices Immobiliensektor Bereich
temporär an Bedeutung erforderlich Wohnen + Büros wird
abgenommen; jedoch bereits In Q3 Tendenzen zu einer weitestgehend als Chance
Verbesserung in Q3 Entspannung erkennbar, breitere wahrgenommen –
Fokus auf IG-Rating Rückkehr in 2021 erwartet Finanzierungen konkurrieren aber
I.d.R. wird aktuell höheres Topnamen mit starkem Rating mit Direkterwerb
Spreadniveau positiv gesehen, sind auch in schwierigen Zukunftsfähige Unternehmen mit
aber nicht ausschlaggebend Branchen vorstellbar „ESG-Siegel“ gewinnen an
Bedeutung
Automotive (selektiv) Automotive (selektiv) Automotive Automotive (selektiv)
Branche
Industrie Industrie Industrie Industrie
Immobilien Immobilien Immobilien Immobilien
Pharma/Chemie Pharma/Chemie Pharma/Chemie Pharma/Chemie
Grundsätzliche Investitionsbereitschaft gegeben – selektive Zurückhaltung ggü. ausgewählten Branchen; weitere
Verbesserung in 2021 erwartetAnleihemarkt
Marktüberblick Mittelstandsmarkt
7
Entwicklung des Emissionsvolumens Ausgewählte Transaktionen im Markt
1.174
1.200 1.200 1.131 Start
Ge-
Fällig- Kupon
Ziel- Platziertes
Kurs
Aktuelle
Emittent Industrie listet Rating volumen Volumen Rendite
Zeichnung keit in % (%)
(J/N) Mio. € Mio. € (%)
1.000 1.000 TBD PREOS Holding Immobilien N - Nov. 25 n.a. 25,0 noch offen Verschoben
16/11/2020 Beno Holding Immobilien J - Nov. 27 5,300 30,0 noch offen n.a. n.a.
10/11/2020 Henri Broen Holding Immobilien N - Nov. 25 7,500 25,0 noch offen n.a. n.a.
Kum. Vol. in Mio. €
800 800
468 02/11/2020 NZWL Automobil N B- Nov. 22 6,500 15,0 6,0 99,8 6,67
653 663 02/11/2020 Euroboden GmbH Immobilien N BB Nov. 25 5,500 75,0 25,5 100,0 5,46
in Mio. €
26/10/2020 Noratis Immobilien J - Nov. 25 5,500 50,0 12,5 102,5 5,04
600 600 20/10/2020 Pandion Immobilien N - Nov. 25 5,500 50,0 - Verschoben
663 08/10/2020 Joh. Fried. Behrens Maschinenbau J - Nov. 25 7,250 15,0 - -
406 21/09/2020 Karlsberg Nahrungsmittel N - Sep. 25 4,250 40,0 50,0 104,1 3,32
400 316 400 14/09/2020 SUNfarming Energie N - Sep. 25 5,500 10,0 noch offen 99,5 5,62
28/08/2020 publity AG Immobilien J - Jun. 25 5,500 25,0 25,0 94,1 6,91
205 292 Coreo
24/08/2020 Immobilien J - Sep. 25 6,750 30,0 - Verschoben
200 200 (zurückgezogen)
11/08/2020 Mutares Beteiligung J - Feb. 24 6,000 30,0 20,0 94,6 7,69
114 28/07/2020 SECOP Group Industrie N - Jan. 24 6,750 50,0 50,0 99,0 7,10
0 18/06/2020 momox GmbH ReCommerce N - Jun. 25
3M€+
100,0 100,0 98,0 6,80
6,25%
Jan
Feb
Mrz
Apr
Mai
Jun
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
Dez
2016 2017 2018 2019 2020
29/05/2020 publity AG Immobilien J - Jun. 25 5,500 100,0 50,0 94,1 6,91
YTD 07/02/2020 Gross & Partner Immobilien N - Feb. 25 5,000 100,0 50,02) 90,5 7,67
2019 2020
Quelle: Bloomberg LP
Umfeld, Wettbewerb und Marktpositionierung Monatliche Emissionsvolumina
400
Markt für mittelgroße Anleihe im Gegensatz zu den großen institutionellen Märkten
noch nicht auf Vorkrisen-Niveau
300
Corona-bedingter, temporärer Einbruch der Sekundärmarktkurse, mittlerweile jedoch
in Mio. €
wieder deutlich stabilere Sekundärmarktkurse
200
Investoren halten trotz Erholung der Sekundärpreise derzeit noch sehr viel Liquidität
vor (mit Implikationen auf die Ticket-Size) – dies hat Implikationen auf die verfügbare
Liquidität 100
Aktuell Vielzahl von Transaktionen aus dem Bereich Real Estate – hier sind
Sättigungstendenzen seitens Investoren zu erkennen. Investoren suchen nach
Jan 19
Feb 19
Mai 19
Jun 19
Jul 19
Aug 19
Sep 19
Okt 19
Nov 19
Dez 19
Jan 20
Feb 20
Aug 20
Sep 20
Mrz 19
Apr 19
Mrz 20
Apr 20
Mai 20
Jun 20
Jul 20
Okt 20
Nov 20
Möglichkeiten Ihre Investitionen in neue Branchen zu diversifizieren
Ausgewählte Emittenten nutzen arrondierend das Nordic Bond Format – die IKB
kann in Zusammenarbeit mit Partnern auch dieses Format anbieten
Platziertes Volumen Zielvolumen
Mittelstandsmarkt noch durch Corona beeinflusst - wir erwarten eine deutliche Erholung im Jahr 2021
1) Erläuterung: = IKB-geführte Transaktion 2) erste von zwei Tranchen platziert (jeweils 50 Mio.)
Stand 18.11.2020Anleihemarkt
Investorenlandschaft und Investitionstreiber im derzeitigen Marktumfeld
8
Institutionelle/Semi-institutionelle Investoren Retail Investoren
30%
Vermögensverwalter Privatbanken Fonds- Versicherungen/ 20%
Family Offices HNWI gesellschaften Pensionskassen 10%
0%
€-k 1-10 10-20 20-30 30-40 40-50 50-60
Geschäftsmodell/Kennzahlen
Investitionstreiber Geschäftsmodell/Rendite/Branding Rendite/Branding
Transparenz/Liquidität
Verhalten Buy & hold mit Tendenz zum Bestandsabbau nach 2-3 Jahren Buy & hold
Ticketgrößen 500.000 bis 3 Mio. € 1 bis 5 Mio. € 1.000 bis 100.000 €
Zeitpunkt Roadshow Frühzeitige Einbindung/Roadshow Medien/Orderbuchöffnung
Markterfahrener Investorenkreis mit Potential für Emissionsvolumina ab EUR 25 Mio. Anhaltende Starke Nachfrage bei „name
Entwicklung Tendenz zur stärkeren Differenzierung von Geschäftsentwicklungen im Zeitablauf führt zur recognition“ oder alternativer
Stabilisierung des Gesamtmarktes Medienbegleitung
Derzeit starke Zurückhaltung bei Neuemissionen
Investitionshöhe in Abhängigkeit vom Unverändert hohe Liquidität
Investitions- – deutlich kleinere Tickets als üblicherweise,
Emissionsvolumen - Gewährleistung führt zu Anlagedruck
bereitschaft… unabhängig von der Qualität der Emittenten
hinreichender Sekundärmarktliquidität Abwartende Haltung im
während Corona Nach der Krise im März 2020 temporärer Fokus
Hoher Cash-Bestand wird vorgehalten aktuellen Corona-Umfeld
auf Sicherstellung der Liquidität
Automotive Automotive
Interesse je nach
Industrie Industrie
…nach Branche Bekanntheitsgrad des
Immobilien Immobilien
Emittenten
Pharma/Chemie Pharma/Chemie
Grundsätzliche Investitionsbereitschaft gegeben – jedoch kleinere Tickets im aktuellen Lockdown-Szenario; größere
Tickets und allgemeine Verbesserung der Investitionsbereitschaft in 2021 erwartet
Quelle: IKB Deutsche Industriebank AGNordic Bond vs. Nationales Anleiheformat: Überlegungen zur Wahl des
Instrumentes
9
Nationales Anleiheformat Nordic High Yield Format Die Wahl des optimalen Formates
hängt von eine Reihe von Faktoren ab:
Entstehung nach der Finanzkrise als Entwicklung aus dem Leveraged Loan - Zielvolumen
Hintergrund Anleiheformat für mittelständische Markt für PE-geführte Unternehmen
Unternehmen
- Bereitschaft internationales
(Quartals-) reporting
Privatplatzierung und öffentl. Angebot Privatplatzierung
- Bedeutung von flexiblen Covenants
Beschreibung (semi-)institutionelle / Retailinvestoren Europäische / nordische Investoren - Verwendungszweck
- Geschäftsmodell
Typischerweise 5 Jahre Typischerweise 5 Jahre
Laufzeit / Rating Ab Jahr 3 kündbar Ab Jahr 2,5 kündbar Mittelstandsanleihe und Nordic Bond
Kein Rating notwendig Kein Rating notwendig können kombiniert werden
- Emittent profitiert von der
Prospekt Nordic Trustee Format / T&Cs Professionalität der Nordic Investoren
Dokumentation keine Financial/Incurrence Covenants Incurrence Covenants und der Preisinsensitivität von Retail-
Dt. Recht / deutsch oder englisch Nordisches Recht / englisch Investoren
FK mit höchstem Maß an Flexibilität Flexibilität im Prozess
Nutzung des exzellenten Standings im Geringere öffentliche Aufmerksamkeit
Motivation
Anleihemarkt Internationalisierung Investorenbasis
Die IKB kann in Zusammenarbeit mit
Attraktives Pricing Partnern alle Produkte anbieten und
einen Emittenten neutral beraten
Transparenz + Reporting (Halbjahr) Transparenz + Reporting (Quartal) - Klassische Mittelstandsanleihe
Öffentlichkeitswirksamkeit in der Internationale Dokumentation - Nordic Bond
Anforderungen Vermarktung Tendenziell höherer Kupon - Kombination aus Mittelstandsanleihe
Prospekt Engeres Set an Covenants und Nordic Bond
Anspruchsvollere Dokumentation
Nordic Bond mit umfangreicheren Covenants im Vergleich zum klassischen Format
Gleichzeitig ist die Nordic Dokumentation sehr standardisiert und ohne Prospekt
Optimales Instrument im Einzelfall zu bewerten – die IKB kann alle Produkte anbieten und einen Kunden neutral beratenImplikationen für mittelständische Emittenten
10
Fazit Implikationen auf die Vermarktungsstrategie
Schuldscheinmarkt
Individueller Platzierungsprozess – abhängig von Branche,
1
Struktur, Emittent und Platzierungsvolumen
Deutlicher Rückgang des emittierten Volumens am
Schuldscheinmarkt in 2020 (-50 % ggü. Vorjahr)
Erholung in Q3/Q4 2020 – deutlich breitere Emittentenbasis
hat den Markt jüngst genutzt Mehrstufiger Prozess - Voransprache ausgewählter Investoren in
Deutliche Überzeichnung in ausgewählten Transaktionen 2 der ersten Phase einer Transaktion; im Anschluss sukzessive
Margen nach wie vor mit Prämie ggü. Vorkrisenniveau Erweiterung der Investorenbasis
Anteil klassischer mittelständischer Emittenten (inkl. Debut-
Emittenten) sollte sich in 2021 deutlich normalisieren
Dezidiertes Herausarbeiten der Credit Story in sämtlichen
3
Vermarktungsdokumenten (u.a. Profil, Präsentation, Medienarbeit)
Markt für mittelgroße Anleihe
Der Mittelstandsanleihe-Markt läuft seit September wieder
sukzessive an
Wiederanstieg der Infektionszahlen mit deutlich stärkerem Akzeptanz eines Pricingaufschlags in der aktuellen Marktlage
Einfluss auf die Nachfrage in den Mittelstandsmärkten im 4 (Höhe abhängig von Branche, Ratingentwicklung,
Vergleich zu den institutionellen Bondmärkten [Notenbankfähigkeit]), insbesondere bei Debutemissionen
Investoren halten temporär überdurchschnittlich Liquidität –
dies sollte sich normalisieren sobald Klarheit über Länge &
Intensität des Lock-Downs herrscht
Rückkehr des Investoreninteresse mit Beginn 2021 erwartet Zunehmende Bedeutung von Transparenz – gerade in Krisenzeiten
Interesse an Diversifikation in neue Branche 5 wollen Investoren über wesentlichen Entwicklungen informiert
bleibenCase Study: Vorstellung einer aktuellen SSD-Transaktion –
Investoreninteresse
11
Zeitplan & Marktumfeld
Investoren ziehen sich sukzessive aus dem Bekanntgabe
15.000 Automotive-Sektor zurück 11
CFO-Wechsel zu Coronavirus
Rückgang der Inlandsproduktion um -9 %1) Ende 2020
14.000 ifo-Geschäftsklimaindex unter 95 Punkten2) 10
DAX in Punkten
Vorbereitung 9
SAF-Aktie in €
13.000
Investor- 8
Pre-Marketing Call
12.000
Präzisierung Trans- 7
11.000 aktionsparameter
1-on-1 Calls und Meetings mit 6
Investoren
10.000 5
Vermarktung & Allokation
9.000 4
Sep. 19 Okt. 19 Nov. 19 Dez. 19 Jan. 20 Feb. 20 Mrz. 20
DAX SAF
Allokation 2020 Exkurs: Allokation 2015
nach Investorenart nach Herkunft nach Laufzeit nach Investorenart nach Herkunft nach Laufzeit
Pensions-
Volks-
Landesbanken kassen
banken
4% Sparkassen 7 Jahre 10 Jahre 3% Ausland 10 Jahre
Inland Landes- 1 % Ver-
1% 6% 2% 35 % 21 %
18 % banken sich- 5 Jahre
12 % erungen 70 %
5 Jahre 25 %
28 % Spar-
kasse
16 % 7 Jahre
Versicherungen/ 3 Jahre Auslands- 9%
Geschäfts- Geschäfts-
Versorgungs- 3,5 Jahre 56 % banken Inland
banken Ausland banken
werke 8% 25 % 65 %
84 % 82 % 19 %
11 %
1) Ggü. Vorjahreszeitraum (Jan.–Nov.) deutscher Automobilhersteller
2) Stand Sep. 2019 (Sep. 2018 bei 103 Punkten)Case Study: Vorstellung einer aktuellen MSA-Transaktion –
50 Mio. € 2020/2025-Anleihe (1/2)
12
Kombination aus Umtausch, öffentl. Angebot und Privatplatzierung
1 Öffentliches Angebot 2 Privatplatzierung 3 Umtausch- und Mehrerwerbsangebot
Privatanleger Institutionelle Investoren Bestandsinvestoren
Transaktionsparameter Vorteile einer Kombination
Emittentin Karlsberg Brauerei GmbH Breiteste Ansprache über dreigeteiltes Angebot erhöht die
Platzierungssicherheit in volatilem Marktumfeld und schafft
Unternehmensrating BB- (Watch NEW; Mai 2020)
Wettbewerb unter Anlegern
Status Unbedingt, nicht nachrangig, nicht besichert
Volumen 50 Mio. € Gesamtliquidität des Marktes höher
5 Jahre, vom 29. September 2020 bis 29. September
Laufzeit/Fälligkeit Umtausch-Investoren geben früh im Prozess Transaktionssicherheit
2025
Call-Rechte Ab Jahr 2 Kombination dient zusätzlich der Optimierung des Kupons und der
Kupon (p.a. act/act) 4,250 % p.a. (initiale Spanne von 4,250–4,750 % p.a.) Anleihebedingungen
u.a. Drittverzug, Kontrollwechsel, Negativverpflichtung, Schafft Visibilität und Momentum, Monetarisierung des Markenwertes
Ausschüttungs- und Veräußerungsbeschränkungen;
Covenants
Step-Up bei: EK-QuoteCase Study: Vorstellung einer aktuellen MSA-Transaktion –
50 Mio. € 2020/2025-Anleihe (1/2)
13
21. September 2020
29. September 2020
Öffnung
Valuta
Zeichnungsbox
14. – 17. September 2020
Digitale Roadshow
23. September 2020
Schließung Orderbuch
Book-
Roadshow
building
Umtauschfrist
Zeichnungs-
3. September – 17.
frist
14.000 September 25.000
15. Sep.
COVID-19 Neuinfektionen pro Tag
20.000
12.000
DAX 30 in Punkten
1. COVID-19 Welle in
2. COVID-19 Welle 15.000
Deutschland
10.000
Präsidentschafts- 10.000
wahl in den USA
8.000
5.000
6.000
Feb. 20 Mrz. 20 Apr. 20 Mai. 20 Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20
Dax 30 Neuinfektionen in Deutschland pro Tag
Quelle: Daten zu den Infektionszahlen in Deutschland von der WHO (Stand 11.11.2020) und Daten zum DAX30 von Bloomberg LP (Stand: 11.11.2020)IKB als etabliertes Emissionshaus für Kapitalmarktfinanzierungen
mittelständischer Unternehmen
14
Kapitalmarktplattform ausgerichtet auf die Bedürfnisse von mittelständischen Unternehmen – enge Verzahnung und enger
Austausch zwischen Origination und Sales stellt optimalen Vermarktungserfolg auch bei anspruchsvolleren Transaktionen
sicher
Substanzielle Platzierungskraft bei (semi-)institutionellen Investoren in verschiedenen Transaktionen bewiesen (u.a.
Hörmann, SAF-HOLLAND)
Sehr guter Zugang zu Investoren mit größeren Tickets ermöglicht Platzierung bei einem überschaubaren Investorenkreis
Exzellente Aufstellung für Situationen, die ein höheres Maß an Strukturierungs- und Platzierungsexpertise erfordern – u.a.
Debut-Emittenten, Anleihen für anspruchsvolle Geschäftsmodelle, Schuldscheindarlehen für Cross-Over Bonitäten/ zyklische
Sektoren/ Immobilienprojektentwickler
Die IKB bietet ein breites Spektrum von Finanzierungslösungen an und kann einen Kunden produktneutral und zugeschnitten
auf die spezifischen Bedürfnisse beraten
Oktober 2020 September 2020 Juni 2020 März 2020 Januar 2020 Dezember 2019 November 2019 Juli 2019 Juli 2019 Juni 2019
65.000.000 € 50.000.000 € 100.000.000 € 250.000.000 € 70.000.000 € 106.000.000 € 60.000.000 € 24.000.000 € 5.000.000 € 50.000.000 €
Schuldscheindarlehen Anleihe Anleihe Schuldscheindarlehen Schuldscheindarlehen Schuldscheindarlehen Anleihe Schuldscheindarlehen Anleihe Anleihe
Laufzeiten: 2023, Kupon: 4,250 % Kupon: Laufzeiten: 2023, Laufzeiten: 2024, Laufzeiten: 2022, Kupon: 4,000 % Laufzeiten: 2022, Kupon: 6,000 % Kupon: 4,500 %
2024, 2025, 2026 Laufzeit: 2025 3-M-EUR + 6,250 % 2025, 2027, 2030 2025 2024 Laufzeit: 2025 2023, 2024 (Aufstockung) Laufzeit: 2024
Laufzeit: 2025 Laufzeit: 2023
Kurs: 103,75 %
Lead Arranger Joint Bookrunner Joint Manager Sole Lead Arranger Co-Lead Arranger Sole Arranger Sole Bookrunner Sole Arranger Sole Bookrunner Joint Bookrunner
Mai 2019 April 2019 Juli 2018 Juli 2018 Juli 2018 Mai 2018 Dezember 2017 November 2017 Juli 2017 Juni 2017
25.000.000 € 15.000.000 € 250.000.000 € 25.000.000 € 60.000.000 € 50.000.000 € 30.000.000 € 50.000.000 € 270.000.000 € 50.000.000 €
Anleihe Privatplatzierte High-Yield-Anleihe Anleihe Schuldscheindarlehen Anleihe Schuldscheindarlehen Schuldscheindarlehen High-Yield-Anleihe Anleihe
Kupon: 6,500 % Anleihe Kupon: 5,500 % Kupon: 4,000 % Laufzeiten: 2021, Kupon: 4,0 % p.a. Laufzeit: 2022 Laufzeiten: 2020, Kupon: 2,875 % Kupon: 5,250 %
Laufzeit: 2024 Kupon: 4,500 % Laufzeit: 2024 Laufzeit: 2024 2022, 2023 Laufzeit: 2023 2022 Laufzeit: 2022 Laufzeit: 2022
Laufzeit: 2025
Sole Arranger &
Sole Bookrunner Sole Bookrunner Co-Manager Sole Bookrunner Sole Arranger Joint Bookrunner Finanzier Arranger Co-Lead Manager Sole BookrunnerIhr heutiger Redner
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Stefan Dodel
Seit 2010 im Capital Markets Team der IKB; seit 2019 Leiter des
Head of Capital Markets & Syndicate
Team Capital Markets & Syndicate
Davor 3 Jahre Erfahrung im Kapitalmarktbereich bei Barclays Capital
Telefon +49 211 8221-4110
Mobil +49 173 3419626 in London
E-Mail Stefan.Dodel@ikb.de Master HSG of Banking and Finance an der Universität St. Gallen
Kommen Sie bei Fragen gerne auf uns zuDisclaimer 16 Diese Werbemitteilung und die darin enthaltenen Informationen begründen weder einen Vertrag noch irgendeine Verpflichtung. Diese Werbemitteilung der IKB Deutsche Industriebank AG („IKB“), Handelsregister Amtsgericht Düsseldorf B Nr. 1130, ist für (potenzielle) Privatkunden, Professionelle Kunden und Geeignete Gegenparteien im Sinne der europäischen Finanzmarktrichtlinie 2014/65/EU mit Sitz und Aufenthaltsort im Europäischen Wirtschaftsraum oder der Schweiz bestimmt. Bestimmungsgemäße Empfänger dieser Werbemitteilung sind Personen, die (ii) sich mit dem Inhalt dieses Disclaimers einverstanden erklären und (ii) bezüglich der in dieser Werbemitteilung genannten Angaben ihre eigene Analyse und Prüfung durchführen. Die Werbemitteilung ist urheberrechtlich geschützt, vertraulich und darf weder als Kopie noch im Original ganz noch auszugsweise direkt oder indirekt vervielfältigt, verbreitet oder weitergegeben werden. Die Werbemitteilung und jeder Auszug hieraus wurde Ihnen ausschließlich zu Informationszwecken übergeben und ist ausschließlich für Sie bestimmt. Das Reproduzieren, Weiterleiten an Dritte und das Veröffentlichen der Werbemitteilung im Ganzen oder in Teilen ist untersagt. Die Werbemitteilung wurde nicht mit der Absicht erarbeitet, einen rechtlichen, steuerlichen oder bilanziellen Rat zu geben. Sie ist weder ein Angebot noch ein Angebotsgesuch bzgl. eines Kaufs oder Verkaufs oder sonstigen Rechtsgeschäfts. Hinsichtlich der Inhalte dieser Werbemitteilung wurde keine Genehmigung einer Aufsichtsbehörde eingeholt. Es wird darauf hingewiesen, dass die steuerliche Behandlung eines Geschäftsabschlusses von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Kunden abhängt und künftigen Änderungen unterworfen sein kann. Empfehlungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile zum Zeitpunkt der Erstellung der Werbemitteilung dar. Die Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Werbemitteilung und erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit. Eine Änderung der Meinung des Verfassers ist daher jederzeit möglich, ohne dass dies notwendigerweise publiziert wird. Die in der Werbemitteilung zum Ausdruck gebrachten Meinungen spiegeln nicht zwangsläufig die Meinung der IKB wider. Prognosen zur zukünftigen Entwicklung geben Annahmen wieder, die sich in Zukunft als nicht richtig erweisen können; für Schäden, die durch die Verwendung der Werbemitteilung oder von Teilen davon entstehen, wird nicht gehaftet. Diese Werbemitteilung stellt keine Wertpapierdienstleistung oder Wertpapiernebendienstleistung im Sinne der europäischen Finanzmarktrichtlinie 2014/65/EU, insbesondere keine Anlageberatung, dar. Die jeweiligen individuellen Verhältnisse eines Kunden oder Investors, besonders seine finanzielle und wirtschaftliche Situation, werden in diesen Informationen nicht berücksichtigt. In der Werbemitteilung etwaig genannte Konditionen sind als unverbindliche Indikationen zu verstehen. Für einen eventuellen Geschäftsabschluss gelten die dann aktuellen Konditionen, die vom Marktgeschehen zum Abschlusszeitpunkt abhängen. Eine Anlage in etwa erwähnte Finanzinstrumente beinhaltet gewisse spezifische Risiken, darunter Kapital , Zins-, Währungs-, Kredit-, politische, Liquiditäts-, Zeitwert-, Produkt-, Branchen- und Markt sowie Landesrisiken und ist nicht für alle Anleger geeignet. Ein möglicher Investor muss feststellen, ob der Erwerb etwa erwähnter Finanzinstrumente sich mit seinen finanziellen Bedürfnissen, Zielen und Bedingungen deckt, mit allen darauf anwendbaren Vorgaben und Einschränkungen sowie mit anwendbaren Landesvorschriften übereinstimmt und es sich um eine angemessene und geeignete Anlage handelt, ungeachtet der benannten Risiken, die mit einer Anlage in das etwa erwähnte Finanzinstrument einhergehen. Mögliche Investoren sollten die Informationen, die in dem möglicherweise veröffentlichten Wertpapierprospekt enthalten sind, einschließlich und insbesondere des Abschnitts „Risikofaktoren“, sorgfältig prüfen und eine Investitionsentscheidung gegebenenfalls erst nach einem ausführlichen Beratungsgespräch durch einen Anlageberater treffen. Diese Werbemitteilung kann zukunftsgerichtete Aussagen beinhalten. Diese Aussagen basieren auf Auswertungen am Tag der Erstellung der Werbemitteilung und geben Annahmen wieder, die sich in Zukunft als falsch erweisen können. Begriffe wie beispielsweise „glauben“, „voraussehen“, „erwarten“, „beabsichtigen“ und „überlegen“ wurden gewählt, um Prognosen als solche kenntlich zu machen, sind aber nicht die einzige Möglichkeit, solche Aussagen genau zu bestimmen. Die IKB beabsichtigt nicht, sofern dies nicht aufsichtsrechtlich erforderlich ist, die zukunftsgerichteten Aussagen zu aktualisieren. Naturgemäß beinhalten zukunftsgerichtete Aussagen generelle und spezifische unvorhersehbare Risiken und Unwägbarkeiten. Zudem besteht das Risiko, dass Vorhersagen, Aussichten, Hochrechnungen und andere zukünftige Ergebnisse zur zukünftigen Entwicklung nicht erreicht werden und zu einem stark abweichenden Ergebnis führen können. Deshalb ist deren Gültigkeit auf den Tag der Erstellung dieser Werbemitteilung beschränkt. Durch den Erhalt und das Lesen dieser Werbemitteilung erklärt sich der Empfänger an die oben genannten Bestimmungen gebunden. Die IKB ihre Mitarbeiter und Führungskräfte übernehmen hinsichtlich der Verwendung, der Genauigkeit, Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen in dieser Werbemitteilung und etwaigen anderen übergebenen werbenden Dokumenten keine Haftung, machen keine ausdrücklichen oder einbezogenen Zusicherungen und übernehmen keine Verantwortung. Dies umfasst ohne Einschränkung den Haftungsausschluss für Vorsatz und Fahrlässigkeit sowie Schäden die durch die Verwendung dieser Werbemitteilung oder deren Inhalte oder in einem anderen Zusammenhang mit dieser entstehen. Zudem wird die IKB Ungenauigkeiten in dieser Werbemitteilung nicht korrigieren. Hinweis an Personen in der Schweiz Diese Werbemitteilung stellt weder eine Anlageempfehlung, noch ein Angebot, noch eine Einladung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf der darin beschriebenen Wertpapiere dar. Zudem stellt diese Werbemitteilung (i) weder einen Emissionsprospekt im Sinne des Artikel 652a oder Artikel 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR), (ii) noch einen Kotierungsprospekt im Sinne des Kotierungsreglements der SIX Swiss Exchange oder einer anderen regulierten Handelsplattform in der Schweiz, (iii) noch einen vereinfachten Prospekt oder einen Prospekt im Sinne des Schweizer Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen dar. Mögliche Investoren sollten einen Investitionsentscheid in Bezug auf bestimmte Wertpapiere erst nach sorgfältiger Prüfung der Informationen, die in dem möglicherweise veröffentlichten Wertpapierprospekt für diese Wertpapiere enthalten sind, einschließlich und insbesondere des Abschnitts „Risikofaktoren“ sowie gegebenenfalls nach einem ausführlichen Beratungsgespräch mit einem Anlageberater treffen. Ansprechpartner in der IKB Deutsche Industriebank AG Wilhelm-Bötzkes-Straße 1 40474 Düsseldorf Telefon +49 211 8221-0 Stefan Dodel Telefon +49 211 8221-4110 23.11.2020 Herausgeber: IKB Deutsche Industriebank AG, Wilhelm-Bötzkes-Straße 1, 40474 Düsseldorf Vorsitzender des Aufsichtsrats: Dr. Karl-Gerhard Eick Vorstand: Dr. Michael H. Wiedmann (Vorsitzender), Claus Momburg Aufsichtsbehörde: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Straße 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Straße 24-28, 60439 Frankfurt am Main, www.bafin.de Sitz der Gesellschaft: Düsseldorf Handelsregister des Amtsgerichts Düsseldorf B Nr. 1130 Umsatzsteueridentifikationsnummer: DE 121298843
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