MONATLICHE FONDSMANAGERKOMMENTARE - Per 30. November 2021 - NOVEMBER 2021 - Fund ...
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NOVEMBER 2021
MONATLICHE
FONDSMANAGERKOMMENTARE
Per 30. November 2021
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MONATLICHE
NOVEMBER 2021 FONDSMANAGERKOMMENTARE
INHALT
Allgemeiner Monatskommentar ............................................................................................. 3
DJE – Agrar & Ernährung PA (EUR) .......................................................................................... 4
DJE – Alpha Global PA (EUR) ................................................................................................... 5
DJE – Asien PA (EUR) ............................................................................................................... 7
DJE – Concept PA (EUR) ........................................................................................................... 8
DJE – Dividende & Substanz PA (EUR) ..................................................................................... 9
DJE – Europa PA (EUR)........................................................................................................... 10
DJE – Gold & Ressourcen PA (EUR) ....................................................................................... 11
DJE – Mittelstand & Innovation PA (EUR) ............................................................................. 12
DJE – Multi Asset PA (EUR) .................................................................................................... 13
DJE – Renten Global PA (EUR) ............................................................................................... 14
DJE – Short Term Bond PA (EUR)........................................................................................... 15
DJE – Umwelt & Werte XP (EUR) ........................................................................................... 16
DJE – Zins & Dividende PA (EUR) ........................................................................................... 17
DJE Gold & Stabilitätsfonds (PA) ........................................................................................... 19
DJE Invest – DJE Stiftungsfonds Renten ................................................................................ 21
DJE Lux – DJE Multi Flex ........................................................................................................ 22
DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC ........................................................................... 23
DWS Concept DJE Globale Aktien ......................................................................................... 24
DWS Concept DJE Responsible Invest LD .............................................................................. 25
FMM-Fonds ........................................................................................................................... 26
Tri Style Fund (VT) ................................................................................................................. 27
UBAM – Dr. Ehrhardt German Equity (AC) ............................................................................ 28
Rechtlicher Hinweis ............................................................................................................... 29
Kontakt .................................................................................................................................. 31
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Allgemeiner Monatskommentar
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron, welche
die Weltgesundheitsorganisation als „besorgniserregend“ eingestuft hat, sorgte an den Aktien-
märkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit auf Omikron, da nicht
klar war, wie effektiv die bisherigen Impfstoffe gegen die Variante sind und ob möglicherweise er-
neut ganzen Volkswirtschaften ein Lockdown bevorstünde. Der deutsche Aktienindex DAX ging
um -3,75% zurück, etwas stärker als der breite europäische Index Stoxx Europe 600 mit -2,64%.
Auf der anderen Seite des Atlantiks gab auch der US-amerikanische S&P-500-Index nach, er-
zielte jedoch in Euro gerechnet wegen des nachgebenden Eurokurses mit 1,17% noch ein positi-
ves Ergebnis. Der Hongkonger Hang-Seng-Index verlor -5,85%. Weltweit gaben Aktien, gemes-
sen am MSCI World, um -0,33% nach – alle Index-Angaben auf Euro-Basis. Das Dauerthema In-
flation belastete die Aktienmärkte zusätzlich. Die Teuerungsrate markierte in den USA den höchs-
ten Wert seit 1990 und stieg gegenüber dem Vorjahresmonat um 6,2%. Der Euroraum sah mit
4,9% gegenüber dem Vorjahresmonat die höchste Inflationsrate seit Bestehen des Euro. Der Vor-
sitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, nannte die Inflation vor dem Bankenausschuss des
US-Senats nicht mehr „vorübergehend“ und kündigte an, das Anleihenkaufprogramm trotz der
Omikron-Unsicherheiten stärker zu drosseln als ursprünglich geplant. Dafür sprächen die Verbes-
serung des Arbeitsmarktes sowie der Konsumausgaben in den USA und die insgesamt robuste
Konjunktur, welche die zusätzliche monetäre Unterstützung nicht mehr brauche. Einer der größ-
ten Verlierer der Marktturbulenzen war Öl. Die Nachfrage aus der produzierenden Wirtschaft ging
deutlich zurück, sodass der Preis für Öl (Brent) trotz der Heizperiode in der nördlichen Hemi-
sphäre um -16,4% und für WTI um -20,8% einbrach. Auf Sektorebene gaben gute zwei Drittel der
Sektoren im MSCI-World-Index nach. Zu den größten Verlierern gehörten Medien, Banken, Ener-
gie, Versicherungen, Finanzdienstleister und Reisen & Freizeit. Aber es gab auch Gewinner: Wie
im ersten Corona-Einbruch im März 2020 erfuhren Technologiewerte spürbaren Rückenwind. Au-
ßerdem verzeichnete die Einzelhandelsbranche, auch saisonal bedingt, ein klares Plus. Da die
Marktteilnehmer gegen Ende November abrupt auf Vorsicht schalteten, waren „sichere Häfen“ ge-
fragt. Entsprechend gingen die Renditen für hochwertige Staatsanleihen zurück: 10-jährige deut-
sche Staatsanleihen rentierten mit -0,35% um 24 Basispunkte niedriger als zu Beginn des Mo-
nats, und die Rendite ihrer USamerikanischen Pendants fiel von 1,55% auf 1,44%. Auch hier
spielte Omikron eine Rolle, denn angesichts der Unsicherheit rechnete man nicht mehr mit mög-
licherweise schneller als erwartet bevorstehenden Zinserhöhungen seitens der US-Zentralbank.
Vor diesem Hintergrund festigte sich auch der US-Dollar weiter. Gold dagegen konnte auf Mo-
natssicht nicht von der Marktunsicherheit und auch nicht von dem Inflationsumfeld profitieren. In
einem volatilen Markt stieg der Preis für die Feinunze von 1.796 auf zwischenzeitlich auf 1.865
USD, fiel dann jedoch wieder auf 1.793 USD zurück.
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DJE – Agrar & Ernährung PA (EUR)
Trotz aller beruhigender Bekundungen der chinesischen Regierung scheint die Nahrungsmittel-
versorgung im Reich der Mitte derzeit angespannt zu sein. Jedenfalls verharren die dortigen In-
landsgetreidenotierungen weiterhin auf einem sehr hohen Preisniveau. Diese Entwicklung muss
nicht unbedingt auf schlechten Erntemen-
gen beruhen, sondern kann auch mit den
aktuellen Logistikproblemen und mit der
andauernden Energieknappheit zu tun
haben. So gab es zuletzt Kapazitätseng-
pässe in der Getreidetrocknung und bei
der Sojabohnenverarbeitung. Es er-
Fondsmanager: scheint daher nicht unwahrscheinlich, dass China spätestens zum Jahreswechsel mit größeren
Jörg Dehning Käufen von Agrargütern am Weltmarkt in Erscheinung treten wird. Auch Gerüchte um substanzi-
elle Weizenkäufe in Australien sind daher nicht abwegig. Allerdings ist die Versorgungslage am
Factsheet-PDF
globalen Weizenmarkt ohnehin angespannt, da viele Produzenten dieses Jahr nicht in der Lage
Fondsprofil waren, die notwendigen Qualitätsstufen für Brotgetreide zu liefern. In der Folge dürften viele
Landwirte in den nächsten Monaten weiterhin von den hohen Absatzpreisen profitieren, auch
wenn die steigenden Betriebsmittelkosten das Nettoergebnis im Jahresvergleich etwas reduzieren
werden. Entsprechend bleiben auch die Landtechnik- und Düngemittelproduzenten zuversichtlich
gestimmt. Anders sah es gegen Ende November im Gastronomiesektor aus, denn die neue Omik-
ron-Virusvariante trübte den Ausblick der Branche. Entsprechend wurde das Portfolio zugunsten
des defensiveren Tiernahrungssegments adjustiert.
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DJE – Alpha Global PA (EUR)
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Der deutsche Aktienindex DAX verlor -
3,75%, und der breite europäische Index Stoxx Europe 600 ging um -2,64% zurück. Der US-ame-
rikanische Index S&P 500 erzielte jedoch
wegen des nachgebenden Eurokurses mit
+1,17% noch ein positives Ergebnis. Der
Hongkonger Hang-Seng-Index gab um -
5,85% nach. Insgesamt korrigierten welt-
weite Aktien, gemessen am MSCI World,
um -0,33% – alle Index-Angaben auf Euro-
Fondsmanager: Basis. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die
Florian Bohnet (l.), Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da nicht klar war, wie effektiv die bisherigen Impf-
Moritz Rehmann (r.) stoffe gegen Omikron sind und ob möglicherweise erneut Lockdownmaßnahmen bevorstünden.
Die steigende Inflation belastete die Aktienmärkte zusätzlich, zumal US-Notenbank-Chef Jerome
Factsheet-PDF
Powell sie nicht mehr als vorübergehend bezeichnete und das monatliche Anleihenkaufprogramm
Fondsprofil früher auslaufen lassen will als ursprünglich geplant. In diesem Marktumfeld stieg der Wert des
DJE – Alpha Global moderat um 0,76%. Im November entwickelte sich ein gutes Drittel aller Sek-
toren des weltweiten Aktienmarktes positiv. Die höchsten Kursgewinne verzeichneten die Sekto-
ren Technologie, Einzelhandel und Körperpflege & Arzneimittel. Auf der anderen Seite mussten
fast zwei Drittel der übrigen Branchen Einbußen hinnehmen. Die höchsten Kursverluste verzeich-
neten die Sektoren Medien, Banken, Energie und Versicherungen. Der Fonds konnte im Novem-
ber v.a. von seinem Engagement und seiner Titelauswahl in den Sektoren Bauwesen & Materia-
lien und Gesundheit profitieren. Darüber hinaus trugen u.a. auch die Konsumgüter-&-Dienstleis-
tungs- und die Chemiebranche positiv zur Fondsperformance bei. Auf Einzeltitelebene kamen die
höchsten Performancebeiträge v.a. von dem US-Technologieunternehmen Nvidia (Grafikprozes-
sor- und Chipsatzentwickler), dem US-Pharmakonzern Pfizer, dem Schweizer Spezialitätenche-
mieunternehmen Sika (Produkte für Bau- und Fertigungsindustrie) und dem US-Technologiekon-
zern Apple (Hard- und Software, IT-Dienste). Auf der anderen Seite beeinträchtigten im Novem-
ber v.a. die Sektoren Energie, Automobile, Einzelhandel und Industrie die Fondspreisentwicklung.
Darüber hinaus wirkte sich im November auch die Titelauswahl im Technologiesektor negativ aus.
Auf Einzeltitelebene enttäuschten v.a. der dänische Windkraftanlagenhersteller Vestas Wind Sys-
tems, die chinesische ITFirmengruppe Alibaba (Online-Handelsplattform), der US-Online-Bezahl-
dienst PayPal und der deutsche Softwarekonzern SAP. Im Monatsverlauf erhöhte das Fondsma-
nagement v.a. die Gewichtung der Sektoren Technologie und Gesundheitswesen. Auf der ande-
ren Seite reduzierte es v.a. die Sparten Nahrungsmittel & Getränke und Industrie. Auf Länder-
ebene baute es v.a. dänische und französische Positionen ab und stockte deutsche und US-ame-
rikanische Werte auf. Die Aktienquote betrug zum Monatsende 79,52% (81,43% im Vormonat).
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Die Anleihenquote blieb mit 12,43% (12,53% im Vormonat) nahezu stabil. Die Kassenquote lag
bei 2,78 (1,30% im Vormonat).
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DJE – Asien PA (EUR)
Im November gaben die asiatischen Aktienmärkte deutlich nach, nur die Börsen in Taiwan und
Shanghai konnten den Monat mit einem positiven Ergebnis beenden. Die neue Corona-Variante
Omikron sorgte an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Un-
sicherheit, da nicht klar war, wie effektiv
die bisherigen Impfstoffe gegen Omikron
sind und ob möglicherweise erneut Lock-
downmaßnahmen bevorstünden. In
China kamen außerdem erneut Zweifel
an der Zahlungsfähigkeit des hochver-
schuldeten Immobilienkonzerns Ever-
Fondsmanager: grande auf. In diesem Marktumfeld gab der Wert des DJE – Asien um -0,91% nach. Sein Ver-
Dr. Jan Ehrhardt (o.), gleichsindex (100% MSCI Daily TR AC Far East Ex Japan) verlor -2,06%. Im November entwi-
Stefan Breintner ckelten sich die Sektoren der asiatischen Anlageregion überwiegend negativ. Relativ am besten,
d. h. mit den höchsten Kursgewinnen, schnitt der Technologiesektor (untergewichtet im Fonds)
Factsheet-PDF
ab. Unterdurchschnittlich, also mit den größten Kursverlusten, beendeten die Sektoren zyklische
Fondsprofil Konsumgüter und Bauwesen & Materialien (beide untergewichtet im Fonds) sowie Energie und
Immobilien (beide übergewichtet im Fonds) den Monat. Insgesamt wirkte sich die Sektorenge-
wichtung im November negativ auf die Fondspreisentwicklung gegenüber dem breiten asiatischen
Aktienmarkt aus. Auf Einzeltitelebene kamen die stärksten Performancebeiträge u.a. aus den
hochgewichteten Positionen bei dem Verbundwerkstoffproduzent Kingboard Holdings (Hong-
kong), dem Infrastrukturunternehmen Zhejiang Expressway (China), dem Konglomerat Guang-
dong Investment (Hongkong) und dem Halbleiterhersteller TSMC (Taiwan). Auf der anderen Seite
wurde die Fondsperformance durch verschiedene Einzelwerte belastet, darunter das Internet-Un-
ternehmen Alibaba (China), das Immobilienunternehmen Great Eagle (Hongkong), der Batterie-
hersteller Samsung SDI (Südkorea) und das Konglomerat CK Hutchison (Hongkong). Im Monats-
verlauf reduzierte das Fondsmanagement sein Engagement v.a. in den Sektoren Versorger, Im-
mobilien und Einzelhandel. Auf der anderen Seite baute es Positionen v.a. in den Sektoren Che-
mie, Haushaltswaren und Technologie aus. Auf Länderebene wurde v.a. die Gewichtung japani-
scher und taiwanesischer Aktien leicht erhöht und der Anteil Hongkonger Aktien reduziert. Die In-
vestitionsquote reduzierte sich auf 98,78% Aktienanteil (99,41% im Vormonat). Werte, die auf US-
Dollar lauten, waren zum Monatsende gegen den Euro währungsgesichert.
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DJE – Concept PA (EUR)
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte
an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da
nicht klar war, wie effektiv die bisherigen
Impfstoffe gegen Omikron sind und mög-
licherweise erneut Lockdownmaßnahmen
bevorstünden. Die steigende Inflation be-
lastete die Aktienmärkte zusätzlich, zumal
US-Notenbank-Chef Jerome Powell sie
nicht mehr als vorübergehend bezeich-
Fondsmanager: nete und das monatliche Anleihenkaufprogramm früher auslaufen lassen will als ursprünglich ge-
Dr. Jens Ehrhardt plant. Da die Marktteilnehmer gegen Ende November abrupt auf Vorsicht schalteten, waren „si-
chere Häfen“ gefragt. Entsprechend gingen die Renditen für hochwertige Staatsanleihen zurück:
Factsheet-PDF
10-jährige deutsche Staatsanleihen rentierten mit -0,35% um 24 Basispunkte niedriger als zu Be-
Fondsprofil ginn des Monats, und die Rendite ihrer US-amerikanischen Pendants fiel von 1,55% auf 1,44%. In
diesem Marktumfeld stieg der Wert des DJE – Concept moderat um 0,37%. Sein Vergleichsindex
(75% MSCI World, 25% REX 1 year Performance Index) korrigierte leicht um -0,23%. Im Novem-
ber entwickelte sich ein gutes Drittel aller Sektoren des weltweiten Aktienmarktes positiv. Die
höchsten Kursgewinne verzeichneten die Sektoren Technologie, Einzelhandel und Körperpflege &
Arzneimittel. Auf der anderen Seite mussten fast zwei Drittel der übrigen Branchen Einbußen hin-
nehmen. Die höchsten Kursverluste verzeichneten die Sektoren Medien, Banken, Energie und
Versicherungen. Der Fonds profitierte im November v.a. von den guten Ergebnissen der Sektoren
Haushaltswaren und Immobilien. Auf Einzelaktienebene kamen die höchsten Gewinne von dem
US-Pharmakonzern Pfizer, dem Mainzer Biotechnologieunternehmen BioNTech und dem US-Rei-
fenkonzern Goodyear Tire & Rubber. Auf der anderen Seite wurde die Fondspreisentwicklung im
November durch die Sektoren Reisen & Freizeit, Kreditinstitute und Erdöl & Gas beeinträchtigt.
Unter den Einzeltiteln enttäuschten v.a. das Hongkonger Immobilienunternehmen Great Eagle,
das Wiener Bauunternehmen Strabag und der britische Pharmakonzern AstraZeneca. Das
Fondsmanagement reduzierte im Monatsverlauf v.a. die Sektoren Finanzdienstleister und Erdöl &
Gas. Auf der anderen Seite baute es das Engagement v.a. in den Sektoren Gesundheitswesen,
Technologie und Bauwesen & Materialien aus. Auf Länderebene wurden vor allem die Gewichtun-
gen Deutschlands und des asiatisch-pazifischen Raumes erhöht. Die Aktienquote stieg auf
66,69% (62,81% im Vormonat). Die Liquidität betrug 30,23% (35,91% im Vormonat). Per Monats-
ende bestanden keine Währungsabsicherungen im Fonds.
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DJE – Dividende & Substanz PA (EUR)
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte
an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da
nicht klar war, wie effektiv die bisherigen
Impfstoffe gegen Omikron sind und ob
möglicherweise erneut Lockdownmaß-
nahmen bevorstünden. Die steigende In-
flation belastete die Aktienmärkte zusätz-
lich, zumal US-Notenbank-Chef Jerome
Powell sie nicht mehr als vorübergehend
Fondsmanager: bezeichnete und das monatliche Anleihenkaufprogramm früher auslaufen lassen will als ursprüng-
Dr. Jan Ehrhardt (o.), lich geplant. Vor diesem Markthintergrund stieg der Wert des DJE – Dividende & Substanz um
Stefan Breintner 0,70%. Sein Vergleichsindex MSCI World auf Euro-Basis verzeichnete ein Plus von 0,45%. Im
November entwickelte sich ein gutes Drittel aller Sektoren des weltweiten Aktienmarktes positiv.
Factsheet-PDF
Die höchsten Kursgewinne verzeichneten die Sektoren Technologie, Einzelhandel und Körper-
Fondsprofil pflege & Arzneimittel. Auf der anderen Seite mussten fast zwei Drittel der übrigen Branchen Ein-
bußen hinnehmen. Die höchsten Kursverluste verzeichneten die Sektoren Medien, Banken, Ener-
gie und Versicherungen. Der Fonds konnte im Berichtszeitraum v.a. von seinem Engagement in
den Sektoren Haushaltswaren und Immobilien profitieren. Auf Einzeltitelebene kamen die stärks-
ten Wertbeiträge von dem US-Pharmakonzern Pfizer, der Hongkonger Firmengruppe Kingboard
Holdings (Laminathersteller) und dem US-Technologiekonzern Apple (Hard- und Software, IT-
Dienste). Auf der anderen Seite beeinträchtigten im November die Ergebnisse der Sektoren Kre-
ditinstitute, Erdöl & Gas und Reisen & Freizeit die Wertentwicklung des Fonds. Auf der Aktienseite
enttäuschten v.a. der dänische Windkraftanlagenhersteller Vestas Wind Systems, der US-Online-
Bezahldienst PayPal und die chinesische IT-Firmengruppe Alibaba (Online-Handelsplattform). Im
Monatsverlauf reduzierte das Fondsmanagement sein Engagement v.a. in den Sektoren Techno-
logie, Industrie und Erdöl & Gas. Im Gegenzug wurden v.a. Positionen in den Sektoren Haushalts-
waren und Gesundheitswesen aufgestockt. Auf Länderebene baute das Fondsmanagement sein
Engagement u.a. in Frankreich und der Schweiz aus und reduzierte v.a. die Gewichtung Deutsch-
lands. Die Aktienquote des Fonds ging von 100% auf 97,74% zurück. Die Liquidität stieg von 0%
auf 2,26%. Zum Monatsende bestanden keine Währungsabsicherungen im Fonds.
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DJE – Europa PA (EUR)
Im November erlitt der europäische Aktienmarkt nach einer zunächst freundlichen Entwicklung
gegen Monatsende deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte für Verkaufs-
druck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da nicht klar war, wie effektiv die bisheri-
gen Impfstoffe gegen Omikron sind und
ob möglicherweise erneut Lockdownmaß-
nahmen bevorstünden. Die steigende In-
flation belastete die Aktienmärkte zusätz-
lich. In Europa stieg die Teuerung gegen-
über dem Vorjahresmonat um 4,9% und
erreichte damit den höchsten Stand seit
Fondsmanager: Bestehen des Euro. In diesem Marktumfeld blieb der Wert des DJE – Europa im November mit
Maximilian-Benedikt -0,08% nahezu stabil. Sein Vergleichsindex (100% MSCI Europe EUR Net Total Return) verlor
Köhn -2,49%. Der Fonds konnte im Berichtsmonat v.a. von seinem Engagement in den Sektoren Tele-
kommunikation, Bauwesen & Materialien, Gesundheitswesen und zyklischer Konsum profitieren.
Factsheet-PDF
Die stärksten Einzeltitelbeiträge steuerten u.a. das Mainzer Biotechnologieunternehmen BioN-
Fondsprofil Tech sowie die beiden Hamburger Transport- und Logistikunternehmen Hermes und Hapag-Lloyd
bei. Auf der anderen Seite kamen negative Impulse v.a. aus den Sektoren Industrie, Versorger
und Immobilien. Auf Einzeltitelebene enttäuschten vor allem die spanische Universalbank Banco
Santander, der deutsche Batteriekonzern Varta und der dänische Windkraftanlagenhersteller
Vestas Wind Systems. Im Monatsverlauf stockte das Fondsmanagement v.a. die Sektoren Ge-
sundheitswesen und Industrie auf. Auf Länderebene wurden v. a. Schweizer und dänische Positi-
onen ausgebaut. Die Aktienquote des Fonds stieg auf 99,50% (98,64% im Vormonat).
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DJE – Gold & Ressourcen PA (EUR)
Im November gab der Wert des DJE – Gold & Ressourcen um -2,09% nach. Sein Vergleichsindex
(60% Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index, 20% Reuters/Jeffries CRB Index, 20%
MSCI World Materials Sector Index (EUR)) konsolidierte bei 0,28%. Goldminenaktien entwickel-
ten sich im November positiv. Der XAU-
Goldminenindex stieg um +0, 61% auf
US-Dollar-Basis und erhöhte sich in Euro
gerechnet – aufgrund des im November
gegenüber dem Euro aufwertenden US-
Dollars – um +2,64%. Damit entwickelten
sich Goldminenaktien besser als der
Fondsmanager: Goldpreis selbst, der in US-Dollar um -0,50% auf 1.774,52 USD/Unze fiel. In Euro gerechnet no-
Stefan Breintner tierte Gold mit 1.565,07 EUR/Unze aufgrund des aufwertenden US-Dollars um +1,46% höher als
im Vormonat. Bis Mitte des Monats kletterte Gold erstmals seit Juni 2021 wieder über die Marke
Factsheet-PDF
von 1.875 US-Dollar/Unze. Treiber des jüngsten Preisanstiegs dürften v.a. das erhöhte US-Inflati-
Fondsprofil onsniveau und die dadurch sinkenden Realzinsen sowie eine sich aktuell robust entwickelnde
Goldnachfrage in Asien gewesen sein. Neben Deutschland, wo die Inflationsrate stärker als er-
wartet auf 5,2% gestiegen ist, ist auch die Teuerungsrate in der Eurozone mit 4,9% auf den
höchsten Wert seit Beginn der Währungsunion gestiegen. In der zweiten Hälfte des Monats belas-
teten v.a. der anhaltend feste US-Dollar und die überraschende Aussage des Fed-Präsidenten
Jerome Powell, die expansive Geldpolitik schneller zurückzuführen, die Goldpreisentwicklung und
machten auf Monatsbasis erzielten Gewinne wieder zunichte. Für die kommenden Monate dürfte
die Entwicklung des Goldpreises weiterhin volatil bleiben, da sich positive (u.a. Schmucknach-
frage in wichtigen Märkten wie Indien oder China) und negative Neuigkeiten (u.a. Erwartungen
von US-Zinssteigerungen) die Waage halten dürften. Langfristig bleiben wir weiterhin konstruktiv
für das goldene Edelmetall. Im November kamen die höchsten positiven Performancebeiträge u.a.
aus den Positionen bei den Unternehmen Gold Fields (Goldbergbau/Südafrika), Newmont Mining
(Bergbau/USA), Yamana Gold (Gold-, Kupfer- und Silberbergbau/Kanada) sowie Albemarle (Spe-
zialchemie/USA) und Wheaton Precious Metals (Edelmetallhandel/Kanada). Negativ wirkten sich
dagegen u.a. die Positionen bei den Unternehmen Neste Oyj (Mineralöl und Biokraftstoffe/Finn-
land), Norsk Hydro (Aluminium/Norwegen), Total (Mineralöl/Frankreich) und Sibanye-Stillwater
(Bergbau/Südafrika) aus. Die Gewichtung von Goldminenaktien lag im Berichtszeitraum bei über
47% (rund 44% im Vormonat). Der Fokus liegt unverändert auf solide finanzierten Produzenten,
die positive freie Cashflows auch bei tieferen Goldpreisen generieren und darüber hinaus auch
eine gewisse Wachstumsperspektive haben. Breiter aufgestellte Rohstoff-/Chemietitel verzeichne-
ten im November eine schlechtere Entwicklung als Goldminenaktien: MSCI World Materials -
0,24% und CRB-Rohstoffindex -5,93% – beide Angaben auf Euro-Basis. Per Monatsende waren
auf US-Dollar lautende Positionen teilweise währungsgesichert.
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NOVEMBER 2021 FONDSMANAGERKOMMENTARE
DJE – Mittelstand & Innovation PA (EUR)
Im November erlitt der europäische Aktienmarkt nach einer zunächst freundlichen Entwicklung
gegen Monatsende deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte für Verkaufs-
druck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da nicht klar war, wie effektiv die bisheri-
gen Impfstoffe gegen Omikron sind und
ob möglicherweise erneut Lockdownmaß-
nahmen bevorstünden. Die steigende In-
flation belastete die Aktienmärkte zusätz-
lich. In Europa stieg die Teuerung gegen-
über dem Vorjahresmonat um 4,9% und
erreichte damit den höchsten Stand seit
Fondsmanager: Bestehen des Euro. In diesem Marktumfeld gab der Wert des DJE – Mittelstand & Innovation um -
René Kerkhoff 0,48% nach. Sein Vergleichsindex, 30% MDAX Performance Index, 30% SDAX Performance In-
dex, 30% SMIM Preis Index, 10% AUSTRIAN TRADED ATX Index, ging um -3,01% zurück. Der
Factsheet-PDF
Fonds konnte im November auf Sektorenebene v.a. von seinem Engagement in den Branchen
Fondsprofil Basiskonsumgüter, Telekommunikation und Bauwesen & Materialien profitieren. Auf Einzeltitel-
ebene kamen die besten Ergebnisse von Shop Apotheke (Online-Apotheke/Niederlande), About
you (Mode-Onlinehandel/Hamburg), Tonies (Audioboxen für Kinder/Düsseldorf) und ADVA Opti-
cal Networking (Telekommunikationsausrüstung, v.a. für glasfaserbasierte Übertragungstech-
nik/Meiningen/Martinsried). Auf der anderen Seite wurde die Fondspreisentwicklung v.a. durch die
Sektoren Industrie, Finanzdienstleister und Immobilien beeinträchtigt. Unter den Einzeltiteln ent-
täuschten v. a. Exasol (Software für Datenbankmanagement/Nürnberg), Traffic Systems (IT-Lö-
sungen im ÖPNV/Karlsruhe) und Compleo Charging Solutions (Ladestationen und -lösungen für
Elektrofahrzeuge/Dortmund). Im Monatsverlauf baute das Fondsmanagement sein Engagement
v.a. im Gesundheitssektor aus. Andererseits reduzierte es die Gewichtung des Technologiesek-
tors leicht. Auf Länderebene wurde v.a. die Gewichtung der Schweiz aufgestockt und deutsche
Werte abgebaut. Die Aktienquote lag zum Monatsende bei 99,55% (98,02% im Vormonat).
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DJE – Multi Asset PA (EUR)
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Der deutsche Aktienindex DAX ging um -
3,75% zurück. Auf der anderen Seite des Atlantiks gab auch der US-amerikanische S&P-500-In-
dex nach, erzielte jedoch wegen des
nachgebenden Eurokurses mit 1,17%
noch ein positives Ergebnis. Weltweit ga-
ben Aktien, gemessen am MSCI World,
um -0,33% nach – alle Index-Angaben
auf Euro-Basis. Die neue Corona-Vari-
ante Omikron, welche die Weltgesund-
Fondsmanager: heitsorganisation als „besorgniserregend“ eingestuft hat, sorgte an den Aktienmärkten für Ver-
Dr. Ulrich Kaffarnik kaufsdruck. Das Dauerthema Inflation belastete die Aktienmärkte zusätzlich. Die Teuerungsrate
markierte in den USA den höchsten Wert seit 1990 und stieg gegenüber dem Vorjahresmonat um
Factsheet-PDF
6,2%. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, nannte die Inflation vor dem Banken-
Fondsprofil ausschuss des US-Senats nicht mehr „vorübergehend“ und kündigte an, das Anleihenkaufpro-
gramm trotz der Omikron-Unsicherheiten stärker zu drosseln als ursprünglich geplant. Auf Sek-
torebene gaben gute zwei Drittel der Sektoren im MSCI-World-Index nach. Da die Marktteilneh-
mer gegen Ende November abrupt auf Vorsicht schalteten, waren „sichere Häfen“ gefragt. Ent-
sprechend gingen die Renditen für hochwertige Staatsanleihen zurück: 10-jährige deutsche
Staatsanleihen rentierten mit -0,35% um 24 Basispunkte niedriger als zu Beginn des Monats, und
die Rendite ihrer US-amerikanischen Pendants fiel von 1,55% auf 1,44%. Auch hier spielte Omik-
ron eine Rolle, denn angesichts der Unsicherheit rechnete man nicht mehr mit möglicherweise
schnell bevorstehenden Zinserhöhungen seitens der Zentralbanken. Vor diesem Hintergrund fes-
tigte sich auch der US-Dollar weiter. Kostete ein Euro zu Beginn des Monats noch 1,17 USD, wa-
ren es zum Monatsende 1,13 USD. Der Fondspreis des DJE – Multi Asset hat im November um -
0,45% nachgegeben. Ursächlich dafür war die Aktienkomponente und die Währungsabsicherung
des US-Dollar gegenüber dem Euro. Beide Faktoren haben die positiven Einflüsse der verzinsli-
chen Wertpapiere und der Goldzertifikate überkompensiert. Auf Einzeltitelebene belasteten be-
sonders die negativen Beiträge des US-amerikanischen Zahlungsdienstleisters Paypal, des däni-
schen Windkraftproduzenten Vestas Wind, des deutschen Software-Konzerns SAP und des fran-
zösischen Lebensmittelmultis Danone. Die größten positiven Beiträge steuerten der Schweizer
Baustoffhersteller Sika, die US-Unternehmen Procter & Gamble, Apple und Amazon, sowie der
größte Chiphersteller der Welt Taiwan Semiconductors bei.
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DJE – Renten Global PA (EUR)
Die weiterhin steigenden Energiepreise hielten auch im November den Inflationsdruck hoch. Dar-
über hinaus sorgte auch die neue Coronavirusvariante für große Verunsicherung an den globalen
Märkten über alle Assetklassen hinweg. Das traf auch die Rentenmärkte. Die Finanzmarktakteure
suchten die sicheren Häfen auf, was zu
fallenden Renditen bei Staatsanleihen
führte. So ging die Rendite der 10-jähri-
gen deutschen Bundesanleihen um 24
Basispunkte auf -0,35% zurück und ihre
italienischen Pendants rentierten mit
+0,97% um 20 Basispunkte niedriger als
Fondsmanager: im Vormonat. Auch jenseits des Atlantiks engte sich die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries
Dr. Jens Ehrhardt (l.), von 1,55% auf +1,44% ein. Dagegen mussten Unternehmensanleihen aller Risikoklassen – mit
Michael Schorpp (r.) Ausnahme hochwertiger europäischer Papiere – im November Kursrückgänge hinnehmen: Die
Renditen von Unternehmensanleihen guter Bonität konsolidierten in Europa bei 0,50% (0,51% im
Factsheet-PDF
Vormonat) und stiegen in Übersee um 7 Basispunkte auf +2,29%. Hochverzinsliche Unterneh-
Fondsprofil mensanleihen weiteten sich in Europa um 20 Basispunkte auf +3,64% und in den USA um 57 Ba-
sispunkte auf +4,80% aus. In diesem Marktumfeld stieg der Wert des DJE – Renten Global um
0,87%. Sein Vergleichsindex, 65% BofA Merrill Lynch 3-5 Year AA Euro 30% JPM GBI Global Un-
hedged in EUR 5% REX 1 Jahr Performance, gewann 0,98% hinzu. Die Fondspreisentwicklung
konnte im November v.a. von den Zinseinengungen der Staatsanleihen und dem starken US-Dol-
lar profitieren. Nachteilig wirkten sich dagegen die gestiegenen Zinsen von Unternehmensanlei-
hen – v.a. der hochverzinslichen Papiere – aus. Im Monatsverlauf verkaufte das Fondsmanage-
ment auslaufende Anleihen. Auf der anderen Seite erwarb es verschiedene Unternehmensanlei-
hen mittlerer Laufzeit am Neuemissionsmarkt. Um von der US-Dollarstärke zu profitieren, wurden
die Absicherungen der US-Dollar-Positionen komplett aufgelöst. Die Anleihenquote des Fonds be-
trug 92,68% (91,15% im Vormonat). Der Anteil öffentlich-rechtlicher Papiere lag bei 45,86%
(46,10% im Vormonat). Die modifizierte Duration blieb mit 2,13% (2,12% im Vormonat) nahezu
stabil.
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MONATLICHE
NOVEMBER 2021 FONDSMANAGERKOMMENTARE
DJE – Short Term Bond PA (EUR)
Die weiterhin steigenden Energiepreise hielten auch im November den Inflationsdruck hoch. Dar-
über hinaus sorgte auch die neue Coronavirusvariante für große Verunsicherung an den globalen
Märkten über alle Assetklassen hinweg. Das traf auch die Rentenmärkte. Die Finanzmarktakteure
suchten die sicheren Häfen auf, was zu
fallenden Renditen bei Staatsanleihen
führte. Während die Zinsen langjähriger
Staatsanleihen weltweit zurückgingen,
ergab sich bei den kurzfristigen Staatspa-
pieren ein dies- und jenseits des Atlantiks
unterschiedliches Bild: So rentierten 2-
Fondsmanager: jährige deutsche Bundesanleihen mit -0,74% um 15 Basispunkte niedriger als im Vormonat und
Dr. Jens Ehrhardt (l.), die Renditen ihrer italienischen Pendants gingen mit -0,24% um 21 Basispunkte zurück. In den
Michael Schorpp (r.) USA dagegen stieg die Rendite der 2-jährigen US-Treasuries um 7 Basispunkte auf +0,57%. Un-
ternehmensanleihen aller Risikoklassen – mit Ausnahme hochwertiger europäischer Papiere –
Factsheet-PDF
mussten im November Kursrückgänge hinnehmen: Die Renditen von Unternehmensanleihen gu-
Fondsprofil ter Bonität konsolidierten in Europa bei 0,50% (0,51% im Vormonat) und stiegen in Übersee um
7 Basispunkte auf +2,29%. Hochverzinsliche Unternehmensanleihen weiteten sich in Europa um
20 Basispunkte auf +3,64% und in den USA um 57 Basispunkte auf +4, 80% aus. In diesem
Marktumfeld blieb der Wert des DJE – Short Term Bond mit 0,03% nahezu stabil. Die Fondspreis-
entwicklung konnte im November v.a. von den Zinseinengungen der europäischen Staatsanleihen
und dem starken US-Dollar profitieren. Nachteilig wirkten sich dagegen die gestiegenen Zinsen
von Unternehmensanleihen – v.a. der hochverzinslichen Papiere – aus. Im Monatsverlauf ver-
kaufte das Fondsmanagement auslaufende Anleihen. Auf der anderen Seite erwarb es verschie-
dene Unternehmensanleihen mittlerer Laufzeit am Neuemissionsmarkt. Um von der USDollar-
stärke zu profitieren, wurden die Absicherungen der US-Dollar-Positionen komplett aufgelöst. Die
Anleihenquote des Fonds stieg auf 93,00% (89,87% im Vormonat). Der Anteil öffentlich-rechtli-
cher Papiere erhöhte sich auf 49,58% (48,55% im Vormonat). Die modifizierte Duration blieb mit
0,98% (0,97% im Vormonat) nahezu stabil.
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MONATLICHE
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DJE – Umwelt & Werte XP (EUR)
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte
an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da
nicht klar war, wie effektiv die bisherigen
Impfstoffe gegen Omikron sind und ob
möglicherweise erneut Lockdownmaß-
nahmen bevorstünden. Die steigende In-
flation belastete die Aktienmärkte zusätz-
lich, zumal US-Notenbank-Chef Jerome
Powell sie nicht mehr als vorübergehend
Fondsmanager: bezeichnete und das monatliche Anleihenkaufprogramm früher auslaufen lassen will als ursprüng-
Richard Schmidt lich geplant. Im November entwickelte sich ein gutes Drittel aller Sektoren des weltweiten Aktien-
marktes positiv. Die höchsten Kursgewinne verzeichneten die Sektoren Technologie, Einzelhan-
Factsheet-PDF
del und Körperpflege & Arzneimittel. Auf der anderen Seite mussten fast zwei Drittel der übrigen
Fondsprofil Branchen Einbußen hinnehmen. Die höchsten Kursverluste verzeichneten die Sektoren Medien,
Banken, Energie und Versicherungen. Der Fonds profitierte im November v.a. von seinen Positio-
nen bei dem US-Online-Versandhändler Amazon, dem US-Technologieunternehmen Intuit (Stan-
dardanwendungssoftware) und dem Schweizer Spezialitätenchemieunternehmen Sika (Produkte
für Bau- und Fertigungsindustrie). Auf der anderen Seite enttäuschten v. a. die Ergebnisse des
dänischen Windkraftanlagenhersteller Vestas Wind Systems, des US-Online-Bezahldienstes
PayPal und des Dortmunder Anbieters von Ladelösungen für Elektrofahrzeuge Compleo Charging
Solutions. Die Aktienquote blieb mit 97% (97% im Vormonat) stabil. Per Monatsende waren auf
australische und US-Dollar sowie auf Schweizer Franken und britische Pfund lautende Werte teil-
weise währungsgesichert.
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MONATLICHE
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DJE – Zins & Dividende PA (EUR)
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte
an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da
nicht klar war, wie effektiv die bisherigen
Impfstoffe gegen Omikron sind und mög-
licherweise erneut Lockdownmaßnahmen
bevorstünden. Die steigende Inflation be-
lastete die Aktienmärkte zusätzlich, zumal
US-Notenbank-Chef Jerome Powell sie
nicht mehr als vorübergehend bezeichnete
Fondsmanager: und das monatliche Anleihenkaufprogramm früher auslaufen lassen will als ursprünglich geplant.
Dr. Jan Ehrhardt (o.), Da die Marktteilnehmer gegen Ende November abrupt auf Vorsicht schalteten, waren „sichere Hä-
Stefan Breintner fen“ gefragt. Entsprechend gingen die Renditen für hochwertige Staatsanleihen zurück: 10-jährige
deutsche Staatsanleihen rentierten mit -0,35% um 24 Basispunkte niedriger als zu Beginn des
Factsheet
Monats, und die Rendite ihrer US-amerikanischen Pendants fiel von 1,55% auf 1,44%. In diesem
Fondsprofil Marktumfeld stieg der Wert des DJE – Zins & Dividende um 0,64%. Im November entwickelte sich
ein gutes Drittel aller Sektoren des weltweiten Aktienmarktes positiv. Die höchsten Kursgewinne
verzeichneten die Sektoren Technologie, Einzelhandel und Körperpflege & Arzneimittel. Auf der
anderen Seite mussten fast zwei Drittel der übrigen Branchen Einbußen hinnehmen. Die höchsten
Kursverluste verzeichneten die Sektoren Medien, Banken, Energie und Versicherungen. Der
Fonds konnte im Berichtszeitraum v.a. von seinem Engagement in den Sektoren Haushaltswaren,
Immobilien und Medien profitieren. Auf Einzeltitelebene kamen die stärksten Wertbeiträge von
dem US-Pharmakonzern Pfizer, der Hongkonger Firmengruppe Kingboard Holdings und dem
Schweizer Spezialitätenchemieunternehmen Sika (Produkte für Bau- und Fertigungsindustrie).
Auf der anderen Seite beeinträchtigten im November die Ergebnisse der Sektoren Reisen & Frei-
zeit, Erdöl & Gas und Kreditinstitute die Wertentwicklung des Fonds. Auf der Aktienseite ent-
täuschten v.a. der dänische Windkraftanlagenhersteller Vestas Wind Systems, der US-Online-Be-
zahldienst PayPal und der deutsche Chemiekonzern BASF. Im Monatsverlauf reduzierte das
Fondsmanagement sein Engagement v.a. in den Sektoren Technologie, Finanzdienstleister und
Industrie. Auf der Anleihenseite entwickelten sich asiatisch-pazifische Staatsanleihen im Novem-
ber positiv und europäische sowie US-Staatsanleihen neutral. Bei den Unternehmensanleihen be-
endeten die Anleihen der Finanzdienstleisterbranche den Monat mit guten Ergebnissen, während
Papiere der Telekommunikationsbranche schlecht abschnitten. Im November reduzierte das
Fondsmanagement den Anteil an US-Treasuries und erhöhte die Anteile von Staatsanleihen aus
Europa und der Region Asien-Pazifik. Darüber hinaus erwarb es Unternehmensanleihen aus der
Finanzdienstleister- und der Telekommunikationsbranche. Die Aktienquote des Fonds ging zum
Monatsende auf 47,22% (49,61% im Vormonat) zurück. Die Anleihenquote betrug 50,82%
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MONATLICHE
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(49,55% im Vormonat). Dadurch stieg die Liquidität von 0,85% auf 1,96%. Zum Monatsende be-
standen keine Währungsabsicherungen im Fonds.
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MONATLICHE
NOVEMBER 2021 FONDSMANAGERKOMMENTARE
DJE Gold & Stabilitätsfonds (PA)
Der DJE Gold & Stabilitätsfonds gab im November in der Fondswährung Schweizer Franken um -
0,93% nach, und gewann in Euro, aufgrund des gegenüber dem Euro aufwertenden Schweizer
Franken, +0,58% hinzu. Gold entwickelte sich im November negativ. Der Goldpreis gab in US-
Dollar um -0,50% nach und fiel auf
1.774,52 USD/Unze. In Euro gerechnet
notierte Gold mit 1.565,07 EUR/Unze auf-
grund des aufwertenden US-Dollars um
+1,46% höher als im Vormonat. Bis Mitte
des Monats kletterte Gold erstmals seit
Juni 2021 wieder über die Marke von
Fondsmanager: 1.875 US-Dollar/Unze. Treiber des jüngsten Preisanstiegs dürften v.a. das erhöhte US-Inflations-
Stefan Breintner niveau und die dadurch sinkenden Realzinsen sowie eine sich aktuell robust entwickelnde Gold-
nachfrage in Asien gewesen sein. Neben Deutschland, wo die Inflationsrate stärker als erwartet
Factsheet-PDF
auf 5,2% gestiegen ist, ist auch die Teuerungsrate in der Eurozone mit 4,9% auf den höchsten
Fondsprofil Wert seit Beginn der Währungsunion gestiegen. In der zweiten Hälfte des Monats belasteten v.a.
der anhaltend feste US-Dollar und die überraschende Aussage des Fed-Präsidenten Jerome
Powell, die expansive Geldpolitik schneller zurückzuführen, die Goldpreisentwicklung und mach-
ten auf Monatsbasis erzielten Gewinne wieder zunichte. Für die kommenden Monate dürfte die
Entwicklung des Goldpreises weiterhin volatil bleiben, da sich positive (u.a. Schmucknachfrage in
wichtigen Märkten wie Indien oder China) und negative Neuigkeiten (u.a. Erwartungen von US-
Zinssteigerungen) die Waage halten dürften – langfristig bleiben wir weiterhin konstruktiv für das
goldene Edelmetall. Der weltweite Aktienindex MSCI World (inkl. Dividenden) stieg im November
um +0,45% auf Euro-Basis. Im November entwickelten sich die Sektoren des weltweiten Aktien-
marktes überwiegend negativ. Relativ am besten, d.h. mit den höchsten Kursgewinnen schnitten
u.a. die Sektoren zyklische Konsumgüter (untergewichtet im Fonds, kein Anlageschwerpunkt) und
Technologie (übergewichtet im Fonds). Dagegen beendeten die Sektoren Energie und Finanz-
dienstleister (beide übergewichtet im Fonds) sowie Telekommunikation (untergewichtet im Fonds)
den Monat mit negativem Ergebnis. Insgesamt wirkte sich die Sektorenpositionierung des Fonds
im November negativ auf die Fondspreisentwicklung relativ zum Weltaktienindex aus. Die höchs-
ten Performance-Beiträge kamen im November auf der Aktienseite u.a. aus den Positionen bei
den Unternehmen Pfizer (Pharmazie/USA), Apple (Technologie/USA), Amazon (Online-Versand-
handel/USA) und Palo Alto (IT-Sicherheit/USA) sowie Sika (Spezialchemie/Schweiz) und Roche
(Pharma/Schweiz). Dagegen beeinträchtigten v.a. die Positionen bei den Einzelaktien Vestas
Wind Systems (Windkraftanlagen/Dänemark), Total (Mineralöl/Frankreich) und PayPal (Online-
Bezahldienst/USA) die Fondsperformance. Die Aktienquote stieg auf 68,98% (67,52% im Vormo-
nat). Die Anleihenquote blieb mit 1,45% nach 1,44% nahezu stabil. Anleihen entwickelten sich im
November mit -0,29% auf USDBasis, gemessen am Barclays Global Aggregate Total Return In-
dex negativ. Der Zertifikatanteil auf physisches Gold lag bei 0,66% (0,68% im Vormonat). Die
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Kassenquote betrug 1,38% (2,87% im Vormonat). Per Monatsende waren auf US-Dollar lautende
Positionen teilweise währungsgesichert.
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DJE Invest – DJE Stiftungsfonds Renten
Der November war, wie die Vormonate auch, geprägt von einer erhöhten Inflation. Hinzu kam
eine neue Variante des Coronavirus, welche zu großer Verunsicherung an den globalen Märkten
über alle Assetklassen führte. Diese Unsicherheit traf damit auch die Zinsmärkte. Trotz eingangs
beschriebener erhöhter Inflation suchten
die Finanzmarkt-Akteure Sicherheit. Dies
führe zu fallenden Renditen bei Staatsan-
leihen. So sank die Rendite 10-jähriger
US-Staatsanleihen im November von
1,55% auf 1,44%. Die Rendite 10-jähriger
deutscher Staatsanleihen gab ebenfalls
Fondsmanager: von -0,11% auf -0,35% nach. Auch die europäischen Peripherie-Länder verzeichneten fallende
Dr. Ulrich Kaffarnik (l.), Renditen. Zu Kursrückgängen kam es hauptsächlich durch Spread-Ausweitungen bei Versiche-
Peter Lechner (r.) rungsanleihen, welche die positiven Zinseinengungen überschatteten. Folglich verzeichneten ei-
nige der im DJE Invest – DJE Stiftungsfonds Renten enthaltenen Anleihen Kursverluste. Zum Mo-
Factsheet-PDF
natsende war der Fonds zu 97,87% in Anleihen investiert, welche in Summe eine durchschnittli-
Fondsprofil che Restlaufzeit von 4,19 Jahren aufwiesen.
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MONATLICHE
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DJE Lux – DJE Multi Flex
Der Wert des DJE Lux – DJE Multi Flex stieg im November um 1,36%. Im Berichtsmonat kam der
stärkste Performancebeitrag von dem US-Luxuskonsumgüter-ETF. Gute Ergebnisse verzeichne-
ten auch die beiden global anlegenden Aktienfonds, mit jeweiligem Fokus auf Wachstumswerte
bzw. auf dividendenstarke Unternehmen.
Negativ entwickelte sich dagegen der im
Vormonat neu erworbene globale Aktien-
fonds mit Schwerpunkt auf Wachstums-
werten. Auch die in Japan sowie weltweit
in nachhaltige Werte anlegenden Ziel-
fonds gaben im vergangenen Monat stär-
Factsheet-PDF ker nach. Auf Sektorenebene verzeichnete der in globale Finanzwerte anlegende ETF die höchs-
ten Einbußen. Darüber hinaus gaben auch der ETF auf nachhaltige europäische Gesundheits-
Fondsprofil
werte und der aktive, in die Gesundheitsbranche investierende Aktienfonds nach. Schließlich
mussten auch der im Agrar- und Ernährungssektor engagierte Aktienfonds und der in Europa in-
vestierende Mischfonds Wertminderungen hinnehmen. Das Goldzertifikat beendete den Novem-
ber nahezu unverändert. Im Monatsverlauf wurde ein ETF auf globale Finanzwerte neu erworben.
Die Fondsquote stieg von 86,93% auf 88,76%. Der Zertifikate-Anteil blieb mit 4,61% (4,67% im
Vormonat) nahezu stabil. Per Ende November waren Terminkontrakte zu Absicherungszwecken
im Fonds enthalten.
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DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC
Der bis zur Monatsmitte steigende Aktienmarktverlauf veranlasste das Fondsmanagement, die
physische Aktienquote im Fonds – mit knapp 20% – auf Vollauslastung anzuheben. Aktienderi-
vate wurden ebenfalls zur Erhöhung der Investitionsquote eingesetzt. Aufgrund der im weiteren
Monatsverlauf schwächeren Aktienmärkte
wurde die physische Quote wieder ge-
senkt und mittels Derivate bis auf nahezu
null Prozent zurückgefahren. Die Sekto-
ren Gesundheitswesen und Technologie
wurden am stärksten ausgebaut. Dage-
gen wurden Öl-&-Gas-Werte, die unter ei-
Fondsmanager: nem schwachen Ölpreis zu leiden hatten, deutlich abgebaut. Die Absicherungen der US-Dollar-
Dr. Jens Ehrhardt (l.), Positionen wurden komplett aufgelöst, um von der US-Dollarstärke zu profitieren. Auf der Zins-
Michael Schorpp (r.) seite sind die Absicherungen zum Teil aufgelöst worden, da trotz steigender Inflationsängste, die
zu erwartenden Zinsanstiege ausblieben. Die Flucht in sichere Häfen und damit in erstklassige
Factsheet-PDF
Staatsanleihen war bei den Anlegern wieder gefragt. Die durchschnittliche Restlaufzeit im Fonds
Fondsprofil inklusive Derivate betrug zum Monatssende 1,63 Jahre und hat sich damit im Vergleich zum Vor-
monat leicht erhöht.
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MONATLICHE
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DWS Concept DJE Globale Aktien
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte
an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da
nicht klar war, wie effektiv die bisherigen
Impfstoffe gegen Omikron sind und ob
möglicherweise erneut Lockdownmaß-
nahmen bevorstünden. Die steigende In-
flation belastete die Aktienmärkte zusätz-
lich, zumal US-Notenbank-Chef Jerome
Powell sie nicht mehr als vorübergehend
Fondsmanager: bezeichnete und das monatliche Anleihenkaufprogramm früher auslaufen lassen will als ursprüng-
Dr. Jan Ehrhardt lich geplant. In diesem Marktumfeld stieg der Wert des DWS Concept DJE Globale Aktien um
1,75%. Sein Vergleichsindex MSCI World gab auf Euro-Basis um -0,33% leicht nach. Im Novem-
Factsheet
ber entwickelte sich ein gutes Drittel aller Sektoren des weltweiten Aktienmarktes positiv. Die
Fondsprofil höchsten Kursgewinne verzeichneten die Sektoren Technologie, Einzelhandel und Körperpflege &
Arzneimittel. Auf der anderen Seite mussten fast zwei Drittel der übrigen Branchen Einbußen hin-
nehmen. Die höchsten Kursverluste verzeichneten die Sektoren Medien, Banken, Energie und
Versicherungen. Der Fonds konnte im November vor allem von den Performancebeiträgen aus
den Sektoren Haushaltswaren und Immobilien profitieren. Besonders erfreulich entwickelten sich
auf Einzeltitelebene der Pharmakonzern Pfizer, das Technologieunternehmen Nvidia (Grafikpro-
zessor- und Chipsatzentwickler) und der Onlineversandhandelskonzern Amazon (alle drei USA).
Auf der anderen Seite kamen negative Impulse aus den Sektoren Reisen & Freizeit, Erdöl & Gas
und Kreditinstitute. Auf Aktienebene enttäuschten v.a. der US-Online-Bezahldienst PayPal, der
dänische Windkraftanlagenhersteller Vestas Wind Systems und die chinesische IT-Firmengruppe
Alibaba (Online-Handelsplattform). Per Monatsende bestanden keine Währungsabsicherungen im
Fonds.
Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich 24Werbemittel
MONATLICHE
NOVEMBER 2021 FONDSMANAGERKOMMENTARE
DWS Concept DJE Responsible Invest LD
Im November erlitten die internationalen Aktienmärkte nach einer zunächst freundlichen Entwick-
lung gegen Monatsende zum Teil deutliche Verluste. Die neue Corona-Variante Omikron sorgte
an den Aktienmärkten für Verkaufsdruck. Die Marktteilnehmer reagierten mit Unsicherheit, da
nicht klar war, wie effektiv die bisherigen
Impfstoffe gegen Omikron sind und mög-
licherweise erneut Lockdownmaßnahmen
bevorstünden. Die steigende Inflation be-
lastete die Aktienmärkte zusätzlich, zu-
mal US-Notenbank-Chef Jerome Powell
sie nicht mehr als vorübergehend be-
Fondsmanager: zeichnete und das monatliche Anleihenkaufprogramm früher auslaufen lassen will als ursprüng-
Richard Schmidt lich geplant. Da die Marktteilnehmer gegen Ende November abrupt auf Vorsicht schalteten, waren
„sichere Häfen“ gefragt. Entsprechend gingen die Renditen für hochwertige Staatsanleihen zu-
Factsheet-PDF
rück: 10-jährige deutsche Staatsanleihen rentierten mit -0,35% um 24 Basispunkte niedriger als
Fondsprofil zu Beginn des Monats, und die Rendite ihrer US-amerikanischen Pendants fiel von 1,55% auf
1,44%. Im November entwickelte sich ein gutes Drittel aller Sektoren des weltweiten Aktienmark-
tes positiv. Die höchsten Kursgewinne verzeichneten die Sektoren Technologie, Einzelhandel und
Körperpflege & Arzneimittel. Auf der anderen Seite mussten fast zwei Drittel der übrigen Bran-
chen Einbußen hinnehmen. Die höchsten Kursverluste verzeichneten die Sektoren Medien, Ban-
ken, Energie und Versicherungen. In diesem Marktumfeld korrigierte der Wert des DWS Concept
DJE Responsible Invest um -2,55%. Im November kamen die höchsten Performancebeiträge von
den Positionen bei dem US-Pharmakonzern Pfizer, dem Schweizer Spezialitätenchemieunterneh-
men Sika (Produkte für Bau- und Fertigungsindustrie) und dem US-Technologieunternehmen In-
tuit (Standardanwendungssoftware). Auf der anderen Seite enttäuschten v.a. die Ergebnisse der
Windkraftanlagenhersteller Vestas Wind Systems (Dänemark) und Siemens Gamesa (Spanien)
sowie des Dortmunder Anbieters von Ladelösungen für Elektrofahrzeuge Compleo Charging So-
lutions. Per Monatsende waren auf US- und auf Hongkong-Dollar lautende Werte teilweise wäh-
rungsgesichert.
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