ASSET MANAGEMENT MARKTKOMMENTAR 07/2021 - Oberbank
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
ASSET MANAGEMENT MARKTKOMMENTAR 07/2021
ASSET MANAGEMENT
MARKTKOMMENTAR
07/2021
An den internationalen Kapitalmärkten läuft es weiterhin gut –
selbst die erhöhten Inflationszahlen in den USA oder die
aufkommende Delta-Variante des Corona-Virus tun der positiven
Stimmung keinen Abbruch, sodass wir auf ein gutes erstes
Halbjahr 2021 zurückblicken können.
Halbzeitanalyse
Analog zur aktuellen Fußball-Europameisterschaft - welche trotz der im Vorfeld geübten Diskussionen
über die Austragung - viele Fußball-Fans europaweit in Frohlocken versetzt, dürfte auch der
gegenwärtige Blick auf das persönliche Wertpapierdepot in der Regel Wohlgefallen bereiten.
Der globale Aktienindex MSCI World erreichte im Juni einen neuerlichen Allzeithöchststand und auch
die Volatilität an den Märkten ist seit Wochen auf besonders niedrigen Niveaus. Es scheint, als hätten
sich so manche Kapitalmarktteilnehmer verfrüht in die Sommerpause verabschiedet. In der
Rückbetrachtung hätte wohl kaum jemand mit einer derart positiven Halbjahresentwicklung - vor
allem risikoreicher Anlageklassen wie Rohstoffe und Aktien (siehe Darstellung 2) - gerechnet.
Wie an dieser Stelle bereits mehrfach ausgeführt, ist die erfreuliche Halbjahresbilanz letztlich der
besonders positiven wirtschaftlichen Entwicklung geschuldet. Das globale Wachstum wird seitens des
Internationalen Währungsfonds auf 6% für das heurige Jahr geschätzt und dies trotz Teil-Lockdowns
in Europa. Auch für das zweite Halbjahr sind die wirtschaftlichen Aussichten vielversprechend. Die
Wiedereröffnungen sowie der Impffortschritt werden weiterhin starke Treiber der Konjunktur bleiben.
Demgegenüber muss man allerdings sehr wohl festhalten, dass sich beispielsweise das Wachstum in
China allmählich verlangsamt und außerdem die staatlichen Stützungsmaßnahmen allerorts langsam
auslaufen werden. Zudem darf man auch die neuartige Delta-Variante des Corona-Virus nicht gänzlich
außer Acht lassen. Wie die Darstellung 1 veranschaulicht, sorgt die Variante in einigen Ländern für
1 – Delta-Virusvariante sorgt trotz Impffortschritt für steigende Infektionen
Tägliche Neuinfektionen pro Mio Einwohner
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
02.2020 05.2020 08.2020 11.2020 02.2021 05.2021
Südafrika Russland Portugal Großbritannien
Daten per 30.6.2021
Quelle: Bloomberg
Es handelt sich bei den angegebenen Werten um Vergangenheitswerte. Zukünftige Entwicklungen können davon nicht abgeleitet werden.
deutlich steigende Infektionszahlen. In diesem Zusammenhang ist vor allem die Situation in
Großbritannien besorgniserregend, da im Vereinigten Königreich immerhin 65% der Bevölkerung
zumindest einmal gegen Covid-19 geimpft wurden. Demgegenüber stehen im Rest Europas und den
USA stark sinkende Inzidenzen, sodass mehrheitlich mit einem „normalen Sommer“ gerechnet werden
kann.
Auch wenn - ausgehend vom aktuellen Wachstumsniveau - das positive Überraschungspotential
limitiert erscheint, so wird angesichts der zahlreichen Öffnungsschritte das Wirtschaftswachstum auch
im zweiten Halbjahr überdurchschnittlich hoch bleiben.
Einhergehend mit der Wirtschaftsdynamik ist es wenig verwunderlich, dass die Inflationssorgen
omnipräsent bleiben. Diesbezüglich ist es jedoch durchaus überraschend, dass die Märkte kaum auf
die zuletzt veröffentlichte US-Inflation, welche im Mai um rekordverdächtige 5% anstieg, reagierten.
Auch in Europa wird die Inflation im Verlauf der nächsten Wochen deutlich ansteigen, jedoch sollten
wir die Inflationsspitzen noch heuer hinter uns lassen.
In die gleiche Kerbe schlagen auch die großen Notenbanken, die im Juni einmal mehr ein geduldiges
Vorgehen proklamierten. Die monetären Zügel der Zentralbanken werden daher eher zu spät als zu
früh angezogen werden.
Dies ist auch ganz im Sinne des amerikanischen Präsidenten Joe Biden, welcher Anfang Juni auf
regelrechter Charmeoffensive in Europa unterwegs war. Vor allem der G7-Gipfel der führenden
Industrienationen im britischen Cornwall zeigte, dass Biden (anders als sein Vorgänger) auf
transatlantische Kooperation setzen möchte. Der Einigung auf einen globalen Mindeststeuersatz
könnte auch eine finale Beilegung des nach wie vor schwelenden Handelskonflikts zwischen den USA
und Europa folgen.
Sonnig oder wolkig?
Wie eingangs bereits erwähnt, können wir auf ein durchaus freundliches Halbjahr zurückblicken. Vor
allem die Aktienmärkte steuern ohne spürbare Rücksetzer von einem Allzeithoch auf das nächste zu.
So hatte beispielsweise der Weltaktienindex seit vergangenem Oktober keinen Rücksetzer von über
2 – Rohstoffe und Aktien gaben im ersten Halbjahr den Ton an
Performance in EUR
30 %
25 %
20 %
15 %
10 %
5%
0%
-5 %
-10 %
Euro Investmentgrade Anleiheindex MSCI Weltaktienindex
Goldpreis CRB Reuters Rohstoffindex
Daten per 30.6.2021
Quelle: Bloomberg
Es handelt sich bei den angegebenen Werten um Vergangenheitswerte. Zukünftige Entwicklungen können davon nicht abgeleitet werden.
5% mehr hinnehmen müssen – eine ähnlich konstante Aufwärtsbewegung gab es das letzte Mal im Jahr 2017. Wie der Juni zum Leidwesen vieler gezeigt hat, folgt in der Meteorologie einem Hoch oftmals ein Tief. Auch am Aktienmarkt könnte im Verlauf der Sommermonate das eine oder andere Unwetter in Form einer Korrektur aufziehen – angesichts der Alternativlosigkeit glauben wir jedoch nicht, dass dies die Performance nachhaltig „verhageln“ würde. Ein besonders positives Momentum – mit durchaus höheren Schwankungen – verzeichnen gegenwärtig die Rohstoffe. Aufgrund der dynamischen Konjunkturerholung bzw. der Corona- bedingten Produktionsengpässe notiert der Rohölpreis mit 75 USD gegenwärtig auf einem 3- Jahreshoch. Selbst die 100 USD-Marke - welche der Ölpreis 2014 das letzte Mal überschritten hatte - scheint für manche Analysten nicht mehr außer Reichweite. Angesichts der besonders hohen Kurszuwächse, einer potentiellen Erhöhung der Ölfördermenge durch die OPEC bzw. die jüngsten Wachstumsrückgange in China, würde uns eine gewisse Seitwärtstendenz aber nicht überraschen. Seitwärts tendieren seit mehreren Wochen nun auch die Anleihen – diese gerieten besonders zum Jahresbeginn stärker unter Druck. Allen voran Staatsanleihen und hier im Besonderen die US- Treasuries verzeichneten im ersten Halbjahr angesichts der potentiell restriktiveren Zinspolitik zum Teil deutliche Zinsanstiege. Die Vergangenheit hat gezeigt, dass besonders im Vorfeld geldpolitischer Weichenstellungen die Rentenmärkte von Nervosität geprägt sind und damit einhergehend sehen wir für Staatsanleihen aus Industrieländern kaum Renditepotential. Demgegenüber konnten sich Unternehmensanleihen stabil entwickeln, wenngleich das Ertragspotential gleichsam limitiert erscheint. Schwierig ist aktuell auch die Situation bei Gold – bedingt durch die bereits erwähnten Zinsanstiege in den USA geriet das Edelmetall zu Jahresbeginn unter Druck. Der Erholung im Frühjahr folgte zuletzt ein neuerlicher Rücksetzer. Langfristig spricht der negative Realzins (Marktzins abzüglich Inflation) bzw. auch die akuten Inflationsängste weiterhin für eine Beimischung im Portfolio. Auch wenn die Aussichten nicht gänzlich ungetrübt erscheinen, so bleibt die kapitalmarkttechnische Großwetterlage aus unserer Sicht weitestgehend freundlich. Wir halten somit weiterhin an unserem Übergewicht im Aktienbereich fest und achten auf eine breite Allokation. Genießen Sie die verbleibenden Spiele bei der Fußball-Europameisterschaft – es wird wohl jene Mannschaft mit der besten Strategie, Agilität und Ausdauer gewinnen – Tugenden, welche auch in der Veranlagung gefragt sind. In diesem Sinne wünsche ich Ihnen alles Gute und einen entspannten und sonnigen Start in den Sommer! Mag. Gerald Stadlbauer Leiter Asset Management
Impressum/Disclaimer: Monatliche Information des Oberbank Private Banking & Asset Management Untere Donaulände 36, 4020 Linz Internet: www.oberbank.at E-Mail: pam@oberbank.at Allein aus Gründen der besseren Lesbarkeit wird auf die gleichzeitige Verwendung männlicher und weiblicher Sprachformen verzichtet. Sämtliche Personenbezeichnungen gelten für beide Geschlechter. Hierbei handelt es sich um eine Marketingmitteilung. Diese Unterlagen dienen lediglich der aktuellen Information und basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Erstellungszeitpunkt. Diese Unterlagen sind weder Angebot noch Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der hier erwähnten Veranlagungen bzw. (Bank-) Produkte. Sämtliche in diesem Dokument enthaltenen Aussagen sind nicht als generelle Empfehlung zu werten. Obwohl wir die von uns beanspruchten Quellen als verlässlich einschätzen, übernehmen wir für die Vollständigkeit und Richtigkeit der hier wiedergegebenen Informationen keine Haftung. Insbesondere behalten wir uns einen Irrtum in Bezug auf Zahlenangaben ausdrücklich vor. Die Angaben gemäß § 25 Mediengesetz finden Sie unter folgendem Link: http://www.oberbank.at/OBK_webp/OBK/oberbank_at/Investor_Relations/Oberbank_Aktien/Aktionaersstruktur/index.jsp Oberbank AG, Rechtsform: Aktiengesellschaft, Sitz: Linz, Firmenbuch Nr. FN 79063 w, Landesgericht Linz, DVR: 0019020 Oberbank AG, Niederlassung Deutschland, Sitz: München, Registernummer: HRB 122267, Amtsgericht München, Niederlassungsleiter und ständige Vertreter: Robert Dempf, Bernd Grum, Dr. Marcus Bumberger, Stefan Ziegler. Oberbank AG, Hauptsitz: Linz, Österreich, Rechtsform: Aktiengesellschaft, Firmenbuchnummer: FN 79063 w, Landesgericht Linz, Vorstand: Vorsitzender Generaldirektor Dr. Franz Gasselsberger, MBA, Vorstandsdirektor Mag. Dr. Josef Weißl, MBA, Vorstandsdirektor Mag. Florian Hagenauer, MBA, Vorstandsdirektor Martin Seiter, MBA, Aufsichtsratsvorsitzender: Dr. Andreas König.
Sie können auch lesen
