BVI-ANALYSE-LEITLINIEN - FÜR HAUPTVERSAMMLUNGEN 2021
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Deutscher Fondsverband
BVI-ANALYSE-LEITLINIEN
FÜR HAUPTVERSAMMLUNGEN 2021
Deutscher Fondsverband
Die BVI-Analyse-Leitlinien für Hauptversammlungen mehr als
2021 (ALHV) dienen den Mitgliedsgesellschaften des
drei Mandate in Summe für ein exekutiv
BVI als Orientierung für die eigenständige Analyse von
tätiges Mitglied,
Beschlussvorschlägen für die Hauptversammlung von
börsennotierten und nicht börsennotierten Unterneh- fünf Mandate in Summe für ein nicht-exekutiv
men. Sie sind ab dem 1. Januar 2021 anwendbar. Sind tätiges Mitglied, welches in keinem Unter-
kritische Faktoren erfüllt, sollte die Kapitalverwaltungs- nehmen eine exekutive Funktion innehat
gesellschaft im Rahmen der Abstimmung die Ablehn- oder mehr als drei Mandate in Summe als
ung des jeweiligen Beschlussvorschlags der Verwal- Aufsichtsratsmitglied, das in irgendeinem
tung prüfen. Unternehmen eine exekutive Funktion ein-
nimmt.
1. Vorstand / Aufsichtsrat / Verwaltungsrat Tätigkeiten als Vorsitzender zählen doppelt; die
Position, in die der Kandidat bestellt werden soll,
Eine verantwortliche, auf langfristige Wertschöpfung ist mitzuzählen; eine weitere exekutive Tätigkeit in
ausgerichtete Leitung und Kontrolle des Unterneh- konzern-externen Gesellschaften ist ausgeschlos-
mens ist im Interesse seiner Aktionäre. Zusammen- sen; mehrere Mandate innerhalb eines Konzerns
setzung, Tätigkeit und Vergütung der Organe sollen zählen als ein Mandat, aber nur, wenn sie deutlich
dies widerspiegeln. Durch entsprechende Transparenz gekennzeichnet sind; Auslandsmandate sind zu
und offene Kommunikation soll dies für die Aktionäre berücksichtigen; als Mandate gelten auch ver-
erkennbar sein. gleichbare Tätigkeiten, z. B. Verwaltungsrat oder
nicht-ehrenamtlicher Beirat; nicht näher bezeich-
nete Mandate werden automatisch als volle Man-
1.1 Wahl
date gezählt; eine andere hauptberufliche Tätig-
Als kritische Faktoren bei der Wahl von Mitgliedern des keit wird mitgezählt;
Vorstands, Aufsichts- oder Verwaltungsrats sind anzu- bei Gesellschaften mit monistischer Organisa-
sehen (soweit in der Zuständigkeit der Hauptversamm- tionsverfassung: Personalunion zwischen Chief
lung): Executive und Chairperson;
keine umfassende Darlegung der Qualifikation der weniger als die Hälfte der Aktionärsvertreter im
Kandidaten anhand aussagekräftiger Lebensläufe Aufsichtsrat / Gesamtgremium sind unabhängig;
und einer Kompetenzmatrix, insbesondere mit: z. B. ist in folgenden Fällen ein Mitglied nicht als
Werdegang, inklusive aktuell ausgeübter unabhängig anzusehen:
hauptberuflicher Tätigkeit, das in dieser Funktion bereits mehr als zehn
Alter, Jahre tätig ist,
Nationalität, das Vertreter eines Aktionärs ist, der mehr
als zehn Prozent der Stimmrechte hält,
Zeitpunkt der Erstbestellung,
das Mitglied im Vorstand des Unternehmens
Dauer und Ende der aktuellen Bestellung war,
und
das in einer zusätzlichen Beziehung mit dem
anderen Mandaten unter Angabe einer et- Vorstand, dem Aufsichtsrat oder dem Unter-
waigen Börsennotierung bzw. Konzern- nehmen steht;
zugehörigkeit der entsprechenden Unter-
nehmen. Wechsel vom Vorstand in den Vorsitz des Auf-
sichtsrats, selbst unter Einhaltung einer Cooling-
Die Angaben sollen dauerhaft und aktualisiert im Off-Periode; ein langjährig erfolgreiches Vor-
Internet veröffentlicht werden. Die Tagesordnung standsmitglied kann nach einer Cooling-Off-Peri-
soll einen entsprechenden Verweis enthalten; ode von zwei Jahren oder auf Vorschlag von
mangelnde Diversität, insbesondere unter Berück- Aktionären mit mehr als 25 Prozent der Stimm-
sichtigung von Geschlecht, Alter oder Qualifika- rechte einfaches Mitglied des Aufsichtsrats
tion; werden;
Verfehlung der selbst gesetzten Unternehmens- nicht ausreichend qualifizierte Besetzung der
ziele zur Diversität; Ausschüsse mehrheitlich mit unabhängigenDeutscher Fondsverband
Mitgliedern, insbesondere der Vorsitz mindestens (ESG) Richtlinien einschließlich der fehlenden
des Prüfungsausschusses und des Vergütungs- Benennung eines exekutiven Mitglieds als
ausschusses; zuständig für ESG-Fragen;
kein unabhängiges Mitglied des Aufsichtsrats keine Abstimmung über das Vergütungssystem
verfügt über Sachverstand auf den Gebieten für den Vorstand und Aufsichtsrat bei Änderungen
Rechnungslegung oder Abschlussprüfung; bzw. mindestens alle vier Jahre;
Sonder- bzw. Entsenderechte für bestimmte nachweisliche Beeinträchtigung der Interessen
Aktionäre; von Minderheitsaktionären;
Blockwahlen; mehr als
im Falle der Wiederwahl: drei Mandate in Summe für ein exekutiv
tätiges Mitglied,
mangelnde Kontrolle der Bezüge, insbeson-
dere im Fall steigender Bezüge exekutiv fünf Mandate in Summe für ein nicht-exekutiv
tätiger Mitglieder bei gleichzeitig schlech- tätiges Mitglied, welches in keinem Unter-
teren Unternehmensergebnissen, nehmen eine exekutive Funktion innehat
oder mehr als drei Mandate in Summe als
keine individualisierte Offenlegung der Teil-
Aufsichtsratsmitglied, das in irgendeinem
nahme an Sitzungen des Aufsichtsrats,
Unternehmen eine exekutive Funktion ein-
Gesamtgremiums und der Ausschüsse sowie
nimmt.
Teilnahme an weniger als 75 Prozent der
Sitzungen ohne ausreichende Begründung,
Tätigkeiten als Vorsitzender zählen doppelt; die
bei Überschreitung der vom Unternehmen Position, in die der Kandidat bestellt werden soll,
festgelegten maximalen Zugehörigkeit zum ist mitzuzählen; eine weitere exekutive Tätigkeit in
Aufsichtsrat oder bei mehr als 15 Jahren, konzernexternen Gesellschaften ist ausgeschlos-
sen; mehrere Mandate innerhalb eines Konzerns
der Aufsichtsratsvorsitzende ist zugleich
zählen als ein Mandat, aber nur, wenn sie deutlich
Vorsitzender des Prüfungsausschusses.
gekennzeichnet sind; Auslandsmandate sind zu
berücksichtigen; als Mandate gelten auch ver-
1.2 Entlastung gleichbare Tätigkeiten, z. B. Verwaltungsrat oder
nicht-ehrenamtlicher Beirat; nicht näher bezeich-
Als kritische Faktoren für die Entlastung von Mitglie- nete Mandate werden automatisch als volle
dern des Vorstands, Aufsichts- oder Verwaltungsrat Mandate gezählt; eine andere hauptberufliche
sind anzusehen: Tätigkeit wird mitgezählt;
keine angemessenen Maßnahmen zur Ermittlung, bei Gesellschaften mit monistischer Organisa-
Vorbeugung, Umgang und Offenlegung von tionsverfassung: Personalunion zwischen Chief
Interessenkonflikten; Executive und Chairperson;
weniger als die Hälfte der Aktionärsvertreter im eine regelmäßige Altersgrenze für Vorstands-,
Aufsichtsrat / Gesamtgremiumim und der Aufsichts- bzw. Verwaltungsratsmitglieder ist nicht
wesentlichen Ausschüsse sind unabhängig; festgelegt und veröffentlicht;
mangelhafte Risikocontrolling- und Revisions- eine vom Unternehmen festgelegte Zugehörig-
verfahren; keitsgrenze wird überschritten;
Nichteinhaltung gesetzlicher Bestimmungen, keine Nachbesserung bzw. Stellungnahme bei
unternehmens- oder konzerninterner Richtlinien Hauptversammlungsbeschlüssen mit weniger als
(Compliance); 75 Prozent Zustimmung der in der Hauptver-
sammlung vertretenen Stimmrechte im Vorjahr
fehlerhafte Entsprechenserklärung;
insbesondere bei Vergütung (System und
anhängige Verfahren, z. B. Anfechtung der Bilanz, Bericht), Entlastung und Wahlen;
Insidergeschäfte, Korruption oder Kartellverstöße;
die fehlende Offenlegung der Geschäftsordnung
deutliche und nachhaltige Verstöße gegen allge- des jeweiligen Gremiums;
mein anerkannte Social Responsible Investment
(SRI) bzw. Environmental Social GovernanceDeutscher Fondsverband
für exekutiv tätiges Mitglied: berücksichtigen keine ESG-Faktoren in der
Zielerreichung;
nachhaltig schlechtere Ergebnisse relativ zur
Branche, nachträgliche Anpassung von Leistungspara-
metern, die es erleichtern, die vorgegebenen
Nichteinhaltung wesentlicher Transparenz-
Ziele zu erreichen;
standards (z. B. Nichtveröffentlichung von
Lebensläufen der exekutiv tätigen Mit- der variable Vergütungsteil bei aktienbasierten
glieder); Komponenten ist an die Dividende geknüpft,
außer bei einer relativen TSR-Komponente;
für nicht-exekutiv tätiges Mitglied:
Fehlen klar definierter und nachvollziehbarer
mangelnde Wahrnehmung der Aufsichts-
Bonus- bzw. Maluskomponenten;
pflicht gegenüber exekutiven Mitgliedern,
fehlender Rückforderungsmechanismus für
Nichteinhaltung wesentlicher Transparenz-
ausgezahlte Vergütungsbestandteile („Claw-
standards, z. B. Nichtveröffentlichung von
Back“);
Lebensläufen von nicht-exekutiv tätigen Mit-
gliedern dauerhaft und aktuell auf der Web- Gewährung von Sonderboni;
seite mit den Kriterien der Darlegung der
Antrittsboni, die über den Ausgleich von über-
Qualifikation bei Wahlen, Satzung, nament-
nommenen Vergütungsverpflichtungen hinaus-
licher Besetzung der Ausschüsse;
gehen;
keine umfassende individualisierte Bericht-
fehlende Verpflichtung zum Eigeninvestment
erstattung über die Anwesenheit von Auf-
(Share Ownership Guidelines);
sichtsratsmitgliedern in Aufsichtsrats- und
Ausschusssitzungen; Abstimmung über die Vergütungssysteme
bzw. -berichte beider Organe in einem Tages-
für eine Vermögensschadenshaftpflichtver-
ordnungspunkt;
sicherung der Aufsichtsratsmitglieder ist kein
angemessener Selbstbehalt vereinbart und mangelnde Transparenz, z. B.:
im Geschäftsbericht nicht erläutert.
die Vorstands- bzw. Aufsichtsratsvergütung
sind nicht individualisiert ausgewiesen;
1.3 Vergütung nicht ausreichende Offenlegung der objek-
tiven auch extra-finanziellen Leistungspara-
Als kritische Faktoren für die Vergütung und damit meter der Vergütung;
sowohl für die Abstimmung über das Vergütungs-
Ausübung eines einem Gremium einge-
system als auch den Vergütungsbericht sowie die
räumten Ermessens ist für Dritte nicht nach-
Wahl bzw. die Entlastung von Mitgliedern des Vor-
vollziehbar;
stands, Aufsichts- oder Verwaltungsrats sind
anzusehen: keine Nachbesserung bzw. Stellungnahme bei
Zustimmung zum Vergütungssystem bzw. -bericht
keine betragsmäßigen Höchstgrenzen der Ge-
für den Vorstand mit weniger als 75 Prozent der in
samtvergütung inklusive variabler Vergütungs-
der Hauptversammlung vertretenen Stimmrechte
komponenten;
im Vorjahr;
Bestehen von variablen Vergütungskomponenten
Aktienoptionspläne werden für Mitglieder des Vor-
mit fehlender Ausrichtung auf den längerfristigen
stands sowie Arbeitnehmer gemeinsam aufgelegt;
Erfolg der Gesellschaft und Verknüpfung mit pub-
lizierte langfristige Erfolgsfaktoren; mangelnde Offenlegung von Aktienoptionspro-
grammen;
der Anteil der fixen Vergütung überschreitet den
vorgesehenen Anteil der kurz- und langfristigen für exekutiv tätige Mitglieder:
variablen Vergütung;
steigende bzw. nicht in angemessenem
die Leistungsparameter zur Bestimmung der Umfang reduzierte Bezüge bei gleichzeitig
variablen Vergütung sind: schlechteren Unternehmensergebnissen,
ausschließlich an den Aktienkurs gebunden,Deutscher Fondsverband
nicht leistungsgerechte oder unverhältnis- die beantragte Kapitalerhöhung überschreitet
mäßige Vergütungen oder Abfindungen jeder 20 Prozent des Grundkapitals;
Art; fehlende Bonus- / Malusvergütung.
die gesamten Vorratsbeschlüsse überschreiten
Wünschenswert ist ein Ausweis in Form der kumulativ 40 Prozent des Grundkapitals;
dem deutschen Corporate Governance
die beantragte Kapitalerhöhung überschreitet
Kodex in der Fassung vom 7. Februar 2017
10 Prozent des Grundkapitals und darüber hinaus
als Anlage beigefügten Mustertabellen (siehe
werden die Bezugsrechte ausgeschlossen. Dabei
Anhang);
kommen alle Bezugsrechtsausschlüsse – mit
für nicht-exekutiv tätige Mitglieder: Ausnahme des Ausgleichs von Spitzenbeträgen –
zum Tragen. Bezugsrechtsausschlüsse sind
die Vergütung ist nicht angemessen relativ
grundsätzlich kumulativ zu betrachten; in der
zu vergleichbaren Unternehmen und ist nicht
Satzung bereits vorgesehene Vorratsbeschlüsse
überwiegend fix,
sind einzubeziehen;
der variable Vergütungsteil ist an die
Begrenzung der Bezugsrechtsausschlüsse sind
Dividende oder vergleichbare Kenngrößen
nur über eine Selbstverpflichtung geregelt, die
geknüpft,
keinen Eingang in die Satzung findet.
fehlender Selbstbehalt und/oder
Nichtpublizierung, ob ein solcher vorliegt.
2.2 Rückkauf von Aktien
2. Kapitalmaßnahmen und Rückkauf von Aktien
Als kritische Faktoren bei Rückkauf von Aktien sind
anzusehen:
Kapitalmaßnahmen und Aktienrückkäufe sind im
Interesse der Aktionäre, sofern sie die langfristigen die beantragende Gesellschaft befindet sich in
Erfolgsaussichten des Unternehmens erhöhen. wirtschaftlichen Schwierigkeiten;
Aktionäre können dies nur beurteilen, wenn Unter-
Anträge auf Aktienrückkauf ohne Begründung und
nehmen die Finanzierungsstrategie erläutern. Hierbei
Angaben über die langfristige Strategie des Unter-
ist das berechtigte Interesse an der Wahrung von
nehmens bezüglich Kapitalmaßnahmen;
Geschäftsgeheimnissen zu berücksichtigen.
der Rückkauf von Aktien ist nicht für alle Anleger
gleich geregelt. Es bestehen Vorteile für einzelne
2.1 Kapitalerhöhung
Aktionäre;
Als kritische Faktoren für Beschlüsse bezüglich aller der Preis, zu dem die Aktien zurückgekauft
Kapitalerhöhungen, inklusive genehmigten und be- werden sollen, übersteigt den jeweiligen Markt-
dingten Kapitalerhöhungen, sind anzusehen: preis um 10 Prozent;
Ausgabe von Vorzugsaktien; ein Rückkaufvolumen von mehr als 10 Prozent
(Vorratsbeschluss);
nichtbörslich handelbare Bezugsrechte;
ein Zeitraum der Genehmigung von mehr als 2
fehlende Begründung und fehlende Angaben über
Jahren;
die langfristige Strategie des Unternehmens be-
züglich Kapitalmaßnahmen; eine Genehmigung zur Ausgabe zurückgekaufter
Vorzugsaktien.
ordentliche Kapitalerhöhungen dienen nicht dazu,
eindeutig und langfristig die Ertragschancen des
Unternehmens zu erhöhen; 3. Gewinnverwendung
die Höhe des gesamten noch vorhandenen
Die Ausschüttungspolitik soll im Einklang mit der lang-
Reservekapitals sowie dessen prozentualer Anteil
fristigen Unternehmensstrategie stehen und angemes-
am Grundkapital sind in den Unterlagen zur
sen sein.
Hauptversammlung nicht angegeben.
Als kritische Faktoren für Vorratsbeschlüsse bei
genehmigten und bedingten Kapitalerhöhungen sind
anzusehen:Deutscher Fondsverband
Als kritische Faktoren bei der Gewinnverwendung sind seite im Vorfeld offen zu legen, insbesondere
anzusehen: nach fünfjähriger Mandatsdauer.
die Dividende ist im Branchenvergleich nicht an-
gemessen und entspricht nicht dem finanziellen 4.3 Vergütung
Ergebnis des Unternehmens;
die Dividende wird, außer in besonders begrün- Die Vergütung ist nicht ausgewiesen und/oder
deten Ausnahmefällen, aus der Substanz gezahlt; nicht angemessen;
bei Ermächtigung zur Verwendung von Bonus- die Vergütung für die Prüfung des Jahresab-
aktien („scrip dividends“) keine Wahlmöglichkeit schlusses ist nicht getrennt von den anderen
zur Bardividende. Gebühren, insbesondere den Beratungsgebüh-
ren (sog. „Non-Audit Fees“) ausgewiesen;
4. Abschlussprüfer die Gebühren für die Beratung übersteigen die
Prüfungsgebühren wiederholt oder unverhältnis-
Der Jahresabschluss soll ein den tatsächlichen Ver- mäßig ohne angemessene Begründung.
hältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage des Unternehmens vermitteln.
5. Fusionen und Akquisitionen
Voraussetzung hierfür ist die Unabhängigkeit und
Unbefangenheit des Abschlussprüfers und des Wirt-
Fusionen und Akquisitionen sind im Interesse der
schaftsprüfungsunternehmens, auch im Hinblick auf
Aktionäre, wenn sie mit der langfristigen Unter-
die Vergütung.
nehmensstrategie im Einklang stehen. Aktionäre
können dies nur beurteilen, wenn Unternehmen über
Als kritische Faktoren bei der Bestellung des
die Hintergründe informieren. Hierbei ist das berech-
Wirtschaftsprüfungsunternehmens sind anzusehen:
tigte Interesse an der Wahrung von Geschäftsgeheim-
nissen zu berücksichtigen.
4.1 Abschlussprüfung
Als kritische Faktoren sind anzusehen:
Zweifel an der Richtigkeit der Abschlussprüfung; der gebotene Kaufpreis entspricht nicht dem
nachhaltigen Unternehmenswert und eine an-
anhängige Verfahren gegen das Wirtschafts-
spruchsvolle Corporate Governance ist nicht
prüfungsunternehmen oder den verantwortlichen
gegeben;
Abschlussprüfer.
bei Transaktionen, die 30 Prozent des jeweiligen
Börsenwerts des übernehmenden Unternehmens
4.2 Unabhängigkeit
übersteigen, wird nicht die Zustimmung der Aktio-
näre durch eine Hauptversammlung eingeholt; der
Die Unabhängigkeit des Wirtschaftsprüfungs- Aufpreis soll sich auf einen Dreimonatsdurch-
unternehmens bzw. des verantwortlichen Ab- schnittskurs beziehen;
schlussprüfers bei der Erstellung und Darstellung
Maßnahmen zur Behinderung von Übernahmen
des Jahresabschlusses ist nicht dauerhaft ge-
(sog. Poison Pills).
währleistet. Beratungstätigkeiten sind nicht hin-
reichend (ggf. auch durch Negativerklärung) aus-
gewiesen, um die Unabhängigkeit festzustellen; 6. Interessen von Aktionären
der verantwortliche Abschlussprüfer wird nicht
Die Rechte der Aktionäre sind unter Wahrung des
explizit namentlich im Geschäftsbericht genannt.
Grundsatzes der Gleichbehandlung zu schützen.
Die indirekte Nennung über den Bestätigungs-
Sonderrechte sowie Maßnahmen, die die Aktionärs-
vermerk ist nicht ausreichend;
rechte verschlechtern, sind nicht im Interesse der
der verantwortliche Abschlussprüfer ist seit mehr Aktionäre.
als fünf Jahren bestellt. Informationen zur Bestell-
dauer des Wirtschaftsprüfungsunternehmens und Als kritische Faktoren sind anzusehen:
des verantwortlichen Abschlussprüfers sind im
keine Einhaltung des „One Share – One Vote“-
Geschäftsbericht bzw. dauerhaft auf der Internet-
Grundsatzes;Deutscher Fondsverband
Mehrfachstimmrechte, Stimmrechtsbeschränk- finanzielle Berichterstattung soll sich auch an den
ungen (Voting Caps) und Sonderrechte (z. B. EU-Leitlinien für Berichte über klimarelevante
Entsenderechte, Treuedividenden oder Treue- Informationen orientieren;
aktien für langfristige Aktionäre);
die Diversity-Politik des Unternehmens soll formu-
Satzungsänderungen, die die Rechte der liert und veröffentlicht werden. Über den Fortgang
Aktionäre verschlechtern; der Umsetzung soll regelmäßig berichtet werden.
Nichtvorlage bzw. unvollständige Bereithaltung
aller Dokumente auf der Webseite der Gesell- 8. Berichte und Anträge
schaft ab dem Zeitpunkt der Einberufung;
8.1. Genehmigung von Berichten
fehlendes Archiv von mindestens fünf Jahren mit
allen Hauptversammlungsunterlagen, d.h. kein Als kritische Faktoren sind anzusehen:
Entfernen von Dokumenten nach der Hauptver-
anhängige Verfahren (Anfechtung der Bilanz,
sammlung;
andere illegale Tätigkeiten);
keine rechtzeitige Veröffentlichung der Muster-
mangelnde Veröffentlichung;
stimmkarte auf der Internetseite mit Veröffent-
lichung der Tagesordnung. die Gesellschaft berichtet nicht nach international
anerkannten Standards (insbesondere GRI,
TCFD, SASB) oder veröffentlicht wichtige Infor-
7. Corporate Governance Kodex und Best
mationen nicht in einer international anerkannten
Practice
Weise (Webseite, Geschäftsbericht);
Eine verantwortungsvolle Unternehmensführung unter es bestehen Bedenken hinsichtlich der Prüfungs-
Beachtung von national und international anerkannten methoden;
Corporate Governance Standards ist im Interesse der
Bestätigungsvermerk ist nicht uneingeschränkt.
Aktionäre.
Es gelten folgende Maßstäbe:
8.2. Ergänzungsverlangen und Sonderprüfung
Maßstab für die Analyse der kritischen Punkte in
Hauptversammlungsvorlagen sind grundsätzlich
Als kritische Faktoren sind anzusehen:
länderspezifische Kodizes; im Fall von an einer
deutschen Börse notierten Unternehmen sind dies Unverhältnismäßigkeit zwischen Kosten und
die Vorgaben des deutschen Corporate Gover- Nutzen;
nance Kodexes. Daneben sind wesentliche Ele-
Einschränkung der Aktionärsrechte oder Benach-
mente anerkannter Prinzipien (z. B. OECD, ICGN)
teiligung von Aktionären, vor allem Minderheits-
bei der Prüfung kritischer Punkte zu berücksich-
aktionären;
tigen;
Antrag führt zur Verschlechterung der Corporate
vorgeschlagene Änderungen der Satzung sind
Governance;
zu begründen;
fehlende oder fehlerhafte Begründung.
Anträge, die nach Fristende eingereicht werden
und folglich nicht vertieft analysiert werden
können (ad hoc-Anträge), werden kritisch
gesehen;
auch Corporate Governance-Sachverhalte, die in
den vorangehenden Abschnitten nicht ausdrück-
lich genannt werden, sind anhand marktüblicher
Best Practice zu überprüfen; darunter können
auch andere Anträge, z. B. auf Sonderprüfung,
fallen;
die Entwicklung von Best Practice für verant-
wortungsvolle Unternehmensführung und von
SRI/ESG-Themen ist zu fördern; die nicht-Deutscher Fondsverband Herausgegeben von BVI Bundesverband Investment und Asset Management e.V. Bockenheimer Anlage 15 60322 Frankfurt am Main www.bvi.de Konzeption und Gestaltung GB Brand Design GmbH; Frankfurt www.g-b.de Stand: November 2020
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