China: Die große Kluft - NET
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
BÖRSENNOTIERTE AK TIEN
China: Die große Kluft
BA RIN G S IN S I G H T S
William Fong, CFA Robert Li
Head of Hong Kong China Director, Client Portfolio
Equities Manager, Equities
Chinesische Aktien zeichnen sich durch zahlreiche besondere
Eigenschaften aus. Vor allem angesichts des verbesserten Zugangs zum
Onshore-Markt. Dieser bietet Anlegern, ein direktes Engagement in der
chinesischen Wirtschaft, die sich derzeit für ein langfristiges, nachhaltiges
Wachstum rüstet.
China steht in letzter Zeit im Rampenlicht, sich der derzeitige Regulierungszyklus - der den
sei es aufgrund der umfangreichen Weg für eine langfristige nachhaltige
aufsichtsrechtlichen Eingriffe des Landes oder Entwicklung ebnen soll - seinem Ende nähert.
der anhaltenden Handels- und politischen Außerdem erscheinen die Bewertungen
Spannungen. Daher haben viele Anleger ihre chinesischer Aktien im Vergleich zu anderen
Engagements in China und seinen Unternehmen wichtigen globalen Märkten recht attraktiv,
einer Prüfung unterzogen. Auch wenn weiterhin sodass das derzeitige Umfeld einen guten
Ungewissheiten bestehen, glauben wir, dass Einstiegszeitpunkt bieten könnte.
Januar 2022 1
Die große Kluft
Seit Ankündigung der Politik der offenen Tür im Jahr 1978 hat China enorme
Fortschritte bei seiner Integration in die Weltwirtschaft verzeichnet. Das nominale
Bruttoinlandsprodukt Chinas wuchs von 1960 bis 2020 um das 37-Fache und übertraf
damit Indien, Großbritannien, Deutschland und Japan.1 Gleichzeitig nutzte das Land seine
demografische Dividende und das Wachstum der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter –
bei einer Gesamtbevölkerung von fast 1,4 Milliarden Menschen – und entwickelte sich zu
einem Land mit mittlerem Einkommen. Bis zum Jahr 2020 war die chinesische Wirtschaft
auf ein Volumen von 14,7 Billionen US-Dollar angewachsen, was 17,4 % des globalen BIP
entspricht und das Land zur zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt macht. 2 China ist auch
der größte Handelspartner für viele Länder und hat sich als wichtiger Teil der globalen
Lieferkette etabliert.
Trotz der Größe und des Wirtschaftswachstums wird China von internationalen Anlegern
oftmals nicht berücksichtigt und ist im Vergleich zu anderen globalen Aktienmärkten
unterrepräsentiert. Tatsächlich liegt der Anteil Chinas am weltweiten MSCI-Aktienindex im
niedrigen einstelligen Bereich (Abbildung 1).
Abbildung 1: China: Unausgewogene Zuweisungen
Nominales BIP, Bio. USD
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022P 2025P
China USA Japan Deutschland Großbritannien Indien
Ländergewichtungen im MSCI AC World Index
70%
61,31%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
3,62%
0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
China USA
Quellen: IWF-Weltwirtschaftsausblick; MSCI; FactSet; Barings. Stand: 31. Dezember 2021.
1. Quelle: Weltbank. Stand: 31. Juli 2021.
2. Quelle: Weltbank. Stand: 31. Juli 2021.
Barings Insights | Januar 2022 2
„Globale Anleger, die sich über Indizes für entwickelte Märkte in China
engagieren, weisen wahrscheinlich weiterhin eine Untergewichtung
bezüglich der wichtigsten strukturellen Wachstumstreiber auf, die
die Chancen in der Anlageklasse prägen.“
Eine unterrepräsentierte Anlageklasse
Man könnte argumentieren, dass Investitionen in multinationale Unternehmen – etwa in weltweit
führende Akteure in den Bereichen Konsumgüter, Automobil, Rohstoffe und Technologie – ein
Engagement in Chinas Wirtschaftswachstum bieten. Das mag zwar in gewisser Weise stimmen,
ein genauerer Blick auf die Aufschlüsselung der Umsatzerlöse dieser Unternehmen zeigt jedoch,
dass viele von ihnen ein geringeres direktes Engagement in China haben. Das wiederum führt
dazu, dass die tatsächliche wirtschaftliche Bedeutung des Landes in den großen Indizes der
Industrieländer unterrepräsentiert ist. So hat beispielsweise nur eines der FAANG-Unternehmen3
eine nennenswerte Präsenz in Festlandchina. Auf China entfallen 10,0 % des von den Unternehmen
im MSCI AC World Index erwirtschafteten Umsatzes und ein noch geringerer Anteil von 7,0 % im
S&P 500 Index.4 Daher weisen globale Anleger, die sich über Indizes für entwickelte Märkte in China
engagieren, wahrscheinlich weiterhin eine Untergewichtung bezüglich der wichtigsten strukturellen
Wachstumstreiber auf, die die Chancen in der Anlageklasse prägen.
Abbildung 2: Unterdurchschnittliche Vertretung des Umsatzes aus China
S&P 500 MSCI Europe
22,4%
27,8%
8,2%
55,9%
2,5%
59,6%
3,1%
6,8%
7,0%
6,7%
USA Festlandchina Japan
Großbritannien Deutschland Sonstige
Quellen: FactSet; Barings. Stand: 31. Dezember 2021.
3. Meta (ehemals unter dem Namen Facebook bekannt), Amazon, Apple, Netflix und Alphabet
(ehemals unter dem Namen Google bekannt).
4. Quellen: FactSet; MSCI; Bloomberg; Börse Shanghai. Stand: 31. Dezember 2021.
Barings Insights | Januar 2022 3Außerdem haben globale Unternehmen Trends wie die hat China erhebliche Investitionen in seine Infrastruktur
geänderte Vorliebe chinesischer Verbraucher für lokale getätigt, um seine Lieferketten zu unterstützen und seine
Marken langsamer erfasst. Während die Lebensqualität langfristigen Wirtschaftsaussichten zu stärken. Folglich
chinesischer Konsumenten weiter wächst, scheint die gehören beispielsweise das Hochgeschwindigkeits-
Attraktivität westlicher Produkte etwas abzunehmen. Bahnsystem, die Flughäfen und die Containerhäfen des
Viele Verbraucher bevorzugen inzwischen Produkte, die Landes heute zu den größten und verkehrsreichsten der
sich besser für den chinesischen Lebensstil eignen und Welt (Abbildung 4).
an ihn gebunden sind. Gleichzeitig ist das globale Profil
chinesischer Unternehmen gestiegen. So hat etwa die Darüber hinaus dürfte China bald über eine führende
Anzahl chinesischer Unternehmen in den verschiedenen 5G-Infrastruktur verfügen. Unserer Ansicht nach bietet
Sektoren des MSCI All Country World Index zwischen diese Kombination aus physischem Angebot und
2018 und 2021 um durchschnittlich 8,3 % zugenommen technologischer Vernetzung eine innovative und stabile
(Abbildung 3). Infrastruktur, die die fortgesetzte Kommerzialisierung
Chinas vorantreiben und seine Dominanz bei neuen
In einigen dieser Sektoren gehören chinesische Technologien wie Elektrofahrzeugen, Halbleitern sowie
Unternehmen zu den größten der Welt. Im Laufe der Jahre erweiterter und virtueller Realität ausbauen wird.
Abbildung 3: Anteil chinesischer Unternehmen an Sektoren im MSCI AC World Index – nach Anzahl, in %
35%
29,8% 30,0% 29,7%
30% 27,2%
23,5% 24,5%
25% 23,1%
22,1%
18,9% 19,4%
20% 17,2% 17,7% 17,7%
16,5% 16,9% 16,3%
14,7% 15,1% 15,3%
15% 13,7%
11,5% 11,4%
10%
5%
0%
Kommunikations- Nicht-Basis- Basis- Energie Finanzwerte Gesund- Industriewerte Informations- Werkstoffe Immobilien Versorger
dienste konsumgüter konsumgüter heitswesen technologie
Jahresende 2018 Jahresende 2021
Quellen: FactSet; Barings. Stand: 31. Dezember 2021.
Abbildung 4: Das Hochgeschwindigkeits-Bahnsystem, die Flughäfen und die Containerhäfen Chinas gehören heute zu den
größten und verkehrsreichsten der Welt
Hochgeschwindigkeits-Bahnsystem, km, 20191 Flughafen-Passagierverkehr, Mio., 20172 Containervolumen, Mio. TEU
(Zwanzig-Fuß-Standardcontainer), 20193
China 25,738 Atlanta 103.9
Beijing 95.8 Shanghai 43,3
Spanien 3,393
Dubai 88.2
Japan 2,849
Singapore 37,2
Tokyo 85.4
Deutschland 2,663 Los Angeles 84.6
Türkei 1,213 Chicago 79.8 Ningbo-Zhoushan 27,5
London 78.0
Finnland 1,120
Hong Kong 72.7 Shenzhen 25,8
Frankreich 997
Shanghai 70.0
Italien 909 Paris 69.5 Guangzhou 23,2
Korea 887 Amsterdam 68.5
Dallas Ft. Worth 67.1 Busan 22,0
Norwegen 263
Guangzhou 65.9
Belgien 209 Frankfurt 64.5 Qingdao 21,0
Marokko 186 Istanbul 64.1
Niederlande 180 New Delhi 63.5 Hong Kong 18,4
Jakarta 63.0
Schweiz 120 Singapore 62.2 Tianjin 17,3
Großbritannien 133 Incheon 62.2
>160 km/h >250 km/h Denver 61.4 Rotterdam 14,8
1. Quelle: UIC – International Union of Railways. Stand: 31. Juli 2021.
2. Quelle: Airports Council International. Stand: 31. Juli 2021.
3. Quelle: Lloyd’s List One Hundred Ports 2021.
Barings Insights | Januar 2022 4Das „A“ in chinesischen Aktien
Chinesische Unternehmen können an Börsen außerhalb des chinesischen Festlands („Offshore“)
wie in Hongkong und den USA bzw. an Börsen auf dem chinesischen Festland („Onshore“)
wie an der Börse Shanghai und der Börse Shenzhen notiert sein. Der Onshore-Aktienmarkt
wird gemeinhin als Markt für „chinesische A-Aktien“ bezeichnet. Während die meisten
internationalen Anleger über die Offshore-Notierungen chinesischer Unternehmen investieren,
gibt es beträchtliche Anlagemöglichkeiten, die nur auf dem Markt für A-Aktien verfügbar sind.
Betrachtet man die Bestandteile des MSCI China All Shares Index, der große und mittlere
Unternehmen mit Onshore- und Offshore-Notierungen umfasst, sind 42,8 % der Unternehmen
nach Indexgewicht nur am chinesischen A-Aktienmarkt notiert – darunter robuste
Unternehmen aus den Bereichen Technologie, Gesundheitswesen und Konsumgüter.5
Um jedoch die verborgenen Schätze des chinesischen A-Aktienmarktes zu entdecken, ist
zusätzliches Know-how erforderlich, um Barrieren wie Sprache, Kultur und das regulatorische
Umfeld zu überwinden.
VO RT E ILE VO N A-A K T IE N
Neben den besonderen Branchen- und Unternehmensengagements bietet der chinesische
A-Aktienmarkt zahlreiche weitere wichtige Vorteile, darunter:
• Mehr Liquidität
Ein einzigartiger Aspekt des chinesischen A-Aktienmarktes ist die Beteiligung seiner
großen Landesbevölkerung. Mehr Anleger schaffen einen enorm liquiden Markt, was
die am Offshore-Markt notierten Pendants in den Schatten stellt. So belief sich das
durchschnittliche tägliche Handelsvolumen des chinesischen A-Aktienmarktes in den
letzten sechs Monaten auf fast 187,8 Milliarden US-Dollar (Stand Ende August) gegenüber
rund 24,9 Milliarden US-Dollar an Chinas Offshore-Märkten (Abbildung 5).
Abbildung 5: 6-Monats-Durchschnitt des täglichen Handelsvolumens von Onshore- und Off-
shore-Märkten (Mrd. USD)
187,8 USD
13,7 USD
0,1 USD 3,6 USD 1,4 USD 6,1 USD 0,1 USD
A-Aktie B-Aktie H-Aktie Red Chips P-Chips In den USA In Singapur
notiert notiert
Onshore-Märkte Offshore-Märkte
A-Aktien: H-Aktien: Red Chips:
Chinesische Unternehmen, die an Chinesische Unternehmen, die an Unternehmen, die außerhalb Festlandchinas
den inländischen Börsen notiert sind der Hongkonger Börse notiert sind. eingetragen sind und von staatlichen Stellen
und in RMB gehandelt werden. des Festlands kontrolliert werden.
P-Chips: In den USA notiert: In Singapur notiert:
Unternehmen aus Hongkong, die an der Chinesische Unternehmen, die Chinesische Unternehmen, die an
Hong Kong Stock Exchange notiert sind. an den US-Börsen notiert sind. der Börse von Singapur notiert sind.
Quellen: Bloomberg; Factset; Wind; Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: Dezember 2021.
Hinweis: Chinesische Onshore-Aktien umfassen A-Aktien und B-Aktien. Chinesische Offshore-Aktien sind
nur an den Börsen in Hongkong, in den USA und in Singapur notiert.
5. Quellen: FactSet; MSCI; Bloomberg; Börse Shanghai. Stand: 31. Dezember 2021.
Barings Insights | Januar 2022 5• Effizienzlücken Betrachtet man etwa die historischen Daten des
Am Markt für chinesische A-Aktien ist ein größerer jeweiligen Marktes über die letzten zehn Jahre, könnte
Anteil von Kleinanlegern aktiv, sodass der Kenntnisstand eine Beimischung von ca. 15 % an chinesischen
bei Anlagen sehr unterschiedlich sein kann. A-Aktien zu einer Schwellenländerallokation die
Dadurch entstehen Ineffizienzen, die professionellen Volatilität verringern und die Rendite steigern. Dabei
aktiven Managern attraktive Möglichkeiten für die ist zu beachten, dass die Höhe der zusätzlichen
Alphagenerierung bieten können. Vor allem, wenn Zuweisung mit der Pro-forma-Gewichtung
sie auf einen Research-gestützten Bottom-up-Ansatz chinesischer A-Aktien übereinstimmt, wenn man von
setzen, um langfristige Chancen zu identifizieren. einem Einbeziehungsfaktor von 100 % ausgeht.
Aktive Manager übertrafen so die Benchmark Abbildung 7: Chinesische A-Aktien bieten die
über einen 5-Jahres-Horizont im Schnitt um 802 Möglichkeit, risikobereinigte Renditen zu steigern
Basispunkte (Bp.) und über einen 10-Jahres-Horizont MSCI China A-Onshore Korrelation über 10 Jahre
um 549 Bp. annualisiert. (Abbildung 6).
MSCI China 0,72
Abbildung 6: Aktive Manager können bei chinesischen
Aktien zusätzliches Alpha generieren
EAA China Equity – A-Aktien Morningstar Peergroup (annualisierte Renditen, %)
MSCI Asia Ex-Japan 0,62
30%
25%
20%
MSCI Emerging Markets 0,56
15%
10%
5%
MSCI World 0,42
0%
-5%
1J. 3J. 5J. 7J. 10J. Risikobereinigte Anhebung über 10 Jahre
MSCI China Index Durchschnittlicher Manager 7,5%
60,0% Schwellenländer +
40,0% China A
Quelle: Morningstar. Stand: 31. Dezember 2021. 65,0% Schwellenländer +
35,0% China A
Basierend auf Morningstar-Kategorie – EAA China Equity – 7,0% 70,0% Schwellenländer +
A-Aktien und währungsgesichert = NA. 30,0% China A
75,0% Schwellenländer +
25,0% China A
Ann. Rendite
6,5%
• Geringe Korrelation mit anderen Märkten und 80,0% Schwellenländer + 20,0% China A
Möglichkeit, die risikobereinigten Renditen zu 85,0% Schwellenländer + 15,0% China A
steigern 6,0% 90,0 % Schwellenländer + 10,0 % China A
Der chinesische Markt für A-Aktien weist seit jeher eine 95,0% Schwellenländer + 5,0% China A
niedrige Korrelation mit den weltweiten Aktienmärkten 5,5% 100,0 % Schwellenländer + 0,0 % China A
auf, und zwar aus einer Reihe von Gründen: von der
einzigartigen Zusammensetzung der Unternehmen 5,0%
15,7% 16,0% 16,2% 16,5% 16,7% 17,0% 17,2%
über das makroökonomische Umfeld, die politischen Ann. Volatilität
Zyklen und die Anlegerprofile bis hin zur Zugänglichkeit
Quellen: FactSet; Barings. Stand: 31. Dezember 2021. Die
des Marktes. Ein Engagement in chinesischen Korrelation wird anhand der monatlichen Renditen der jeweiligen
A-Aktien birgt daher nicht nur das Potenzial für Indizes berechnet, die in USD angegeben sind. Schwellenländer
sind der MSCI Emerging Markets Index und China A ist der MSCI
Überrenditen, sondern auch die Möglichkeit von China A Onshore Index, berechnet in USD.
Diversifikationsvorteilen.
Barings Insights | Januar 2022 6Allmählich verbesserter Zugang
Trotz der einzigartigen Merkmale des Marktes kommen chinesische A-Aktien erst seit Kurzem für viele
internationale Anleger in Betracht. Im Mai 2018 begann MSCI mit der Aufnahme chinesischer A-Aktien
in seine globalen Indizes. Seit Dezember 2021 gilt ein Einbeziehungsfaktor von 20 % für A-Aktien mit
großer und mittlerer Marktkapitalisierung. Im Grunde bedeutet das, dass chinesische A-Aktien nur
mit einem Bruchteil ihrer Marktkapitalisierung berücksichtigt werden, was zu einem noch geringeren
Engagement in A-Aktien in Standard-Aktienbenchmarks führt.
Abbildung 8: Reduzierung des Einbeziehungsfaktors bedeutet ein noch geringeres Engagement in
A-Aktien aus China
Gewichtung von A-Aktien aus China im MSCI AC World Index Gewichtung von A-Aktien aus China im MSCI EM Index
5,5%
12,5%
Japan 3,6%
Indien
China
0,6% 5,4%
32,4%
12,8% China
Korea
29,5%
Übrige
Region 2,6% 23,4%
16,1%
61,3% Taiwan
USA
0,4% 3,6%
42,3%
Übrige Region
China A China H China ADR
Quellen: FactSet; Barings. Stand: 31. Dezember 2021.
Um die Zugänglichkeit des Marktes für A-Aktien für globale Anleger zu verbessern, haben die
chinesischen Regulierungsbehörden im Laufe der Jahre mehrere Initiativen gestartet. Den Anfang
machten zwei „Quotensysteme“, die als „Qualified Foreign Institutional Investor“ (QFII) und „Renminbi
Qualified Foreign Institutional Investor“ (RQFII) bekannt sind und 2002 bzw. 2011 eingeführt wurden.
Die Systeme wurden seither vereinfacht, um die Liquidität zu verbessern und den Zugang zu
erleichtern. Zuletzt wurde der Zugang zum Markt für A-Aktien durch die Einführung der so genannten
„Stock Connect“-Programme – Shanghai Stock Connect und Shenzhen Stock Connect – verbessert,
die im November 2014 bzw. im Dezember 2016 starteten. Durch diese Programme erhalten globale
Anleger Zugang zu infrage kommenden A-Aktiengesellschaften, da sie an den beiden Festlandsbörsen
gehandelt werden können. Das Clearing der Geschäfte erfolgt über die Hong Kong Securities Clearing
Company (HKSCC), was die internationale Anbindung erhöht.
Durch die Einführung und allmähliche Liberalisierung dieser Zugangskanäle für chinesische A-Aktien
hat sich der Anteil ausländischer Investoren schrittweise erhöht. Tatsächlich halten ausländische
Anleger rund 552 Milliarden US-Dollar an chinesischen A-Aktien, was einem Anteil von 4,6 % am
Gesamtmarkt sowie einer Verzehnfachung gegenüber gut 50 Milliarden USD bzw. 2 % im Januar 2014
entspricht (Abbildung 9).6 Obwohl der Weg für eine weitere Einbeziehung über den aktuellen Faktor
hinaus noch nicht dargelegt wurde, glauben wir, dass die schrittweise Einbeziehung von chinesischen
A-Aktien ebenso wie die zunehmende Beteiligung langfristiger, globaler Anleger eine weitere Quelle
der Unterstützung für die Kurse von Onshore-Anlagen sein werden und auch zur Verringerung der
Marktvolatilität im Laufe der Zeit beitragen können.
6. Quellen: Bloomberg; Barings. Stand: 31. Dezember 2021.
Barings Insights | Januar 2022 7Abbildung 9: Wachsende Vertretung globaler Anleger dank verbessertem Zugang
Ausländische Bestände an chinesischen Onshore-Aktien
$700 6%
$600 5%
$500
4%
$400
3%
$300
2%
$200
1%
$100
$0 0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ausländische Bestände an Onshore-Aktien, Mrd. USD (links)
Ausländische Bestände an Onshore-Aktien, % (rechts)
Quellen: Bloomberg; Barings. Stand: 31. Dezember 2021.
Zentrale Erkenntnis
Einige Aspekte der chinesischen Wirtschaft waren und werden wahrscheinlich
auch in den kommenden Jahren Gegenstand von Diskussionen sein. Praktische
Analysen deuten darauf hin, dass globale Anleger gemessen an der weltweiten
wirtschaftlichen Bedeutung Chinas vermutlich weniger in chinesische Aktien
investieren.
In ihrem jüngsten Fünf-Jahres-Plan, der sozioökonomischen Strategie,
erklärte die chinesische Regierung ihre Absicht, eine Kreislaufwirtschaft zu
entwickeln, ökologische Nachhaltigkeit zu verbessern und das Pro-Kopf-BIP
bis 2035 zu verdoppeln. Gleichzeitig ist die jüngste Verpflichtung Chinas zur
Kohlenstoffneutralität und Verbesserung von ESG-Standards ein Zeichen für
die wachsende Verantwortung des Landes im Kampf gegen den Klimawandel.
Die anschließende Neuausrichtung des Konsums, die Entwicklung grüner
Infrastrukturen und technologischer Fortschritt werden zweifellos eine Vielzahl
interessanter, langfristiger Investitionsmöglichkeiten bieten, die nur durch
chinesische Unternehmen erschlossen werden können.
Barings Insights | Januar 2022 8Barings ist ein globaler Investmentmanager mit mehr als 391 Milliarden Dollar verwaltetem Vermögen*,
der differenzierte Möglichkeiten sucht und lang fristige Portfolios in öffentlichen und privaten Renten-, Immobilien-
und spezialisierten Aktienmärkten aufbaut. Mit Anlageexperten in Nordamerika, Europa und im asiatisch-pazifischen
Raum ist das Unternehmen, eine Tochtergesellschaft von MassMutual, bestrebt, seinen Kunden, Gemeinden und
Mitarbeitern zu dienen, und setzt sich für nachhaltige Praktiken und verantwortungsbewusste Investitionen ein.
WICHTIGE HINWEISE
In diesem Dokument enthaltene Prognosen beruhen auf den Markteinschätzungen von Barings zum Zeitpunkt der Erstellung und
können sich in Abhängigkeit von zahlreichen Faktoren jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Vorhersagen, Projektionen oder
Prognosen lassen nicht unbedingt auf zukünftige oder wahrscheinliche Entwicklungen schließen. Jede Anlage birgt Risiken. Der
Wert einer Anlage und die erzielten Erträge können steigen oder sinken und werden weder von Barings noch von einer anderen
Person garantiert. DIE WERTENTWICKLUNG DER VERGANGENHEIT IST NICHT UNBEDINGT EIN HINWEIS AUF ZUKÜNFTIGE
ERGEBNISSE. In diesem Dokument dargestellte Anlageergebnisse, Portfoliozusammensetzungen und/oder Beispiele dienen
lediglich der Veranschaulichung und sind kein Hinweis auf zukünftige Anlageergebnisse, Portfoliozusammensetzungen oder
Anlagen. Die Zusammensetzung, der Umfang und die Risiken, die mit einer Anlage verbunden sind, können erheblich von
den in diesem Dokument aufgeführten Beispielen abweichen. Es werden keine Zusicherungen gemacht, dass eine Anlage
rentabel sein wird bzw. keine Verluste erleiden wird. Unter Umständen können Wechselkursveränderungen den Wert von
Anlagen beeinflussen. Potenzielle Anleger sollten die Angebotsunterlagen lesen, um sich über die Einzelheiten und spezifischen
Risikofaktoren der im vorliegenden Dokument vorgestellten Fonds/Strategien zu informieren.
Barings ist der Markenname für die Vermögensverwaltung und die entsprechenden Geschäftsbereiche von Barings LLC und
seinen verbundenen Unternehmen weltweit. Barings Securities LLC, Barings (U.K.) Limited, Barings Global Advisers Limited,
Barings Australia Pty Ltd, Barings Japan Limited, Baring Asset Management Limited, Baring International Investment Limited, Baring
Fund Managers Limited, Baring International Fund Managers (Ireland) Limited, Baring Asset Management (Asia) Limited, Baring SICE
(Taiwan) Limited, Baring Asset Management Switzerland Sarl, Baring Asset Management Korea Limited und Barings Singapore Pte.
Ltd. sind miteinander verbundene Finanzdienstleistungsunternehmen im Besitz von Barings LLC (einzeln jeweils als „verbundenes
Unternehmen“ bezeichnet). Einige verbundene Unternehmen können als Introducer oder Vertriebspartner für die Produkte und
Dienstleistungen anderer verbundener Unternehmen agieren und für die Ausübung dieser Funktion eine Vergütung erhalten.
KEIN ANGEBOT: Das Dokument dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung
zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder -dienstleistungen in irgendeiner Rechtsordnung dar. Die hierin enthaltenen
Informationen wurden ohne Berücksichtigung der Anlageziele, finanziellen Lage oder speziellen Bedürfnisse der jeweiligen Person
zusammengestellt, die dieses Dokument erhält. Dieses Dokument stellt keine Anlageberatung, Anlageempfehlung, Finanzanalyse
oder Empfehlung über die Eignung oder Angemessenheit eines Wertpapiers, eines Rohstoffs, einer Anlage oder einer bestimmten
Anlagestrategie dar, darf nicht als solche behandelt werden und auch nicht als Projektion oder Vorhersage ausgelegt werden.
Sofern nicht anders vermerkt, geben die in diesem Dokument enthaltenen Ansichten die Sichtweisen von Barings wieder. Diese
Ansichten stützen sich nach Treu und Glauben auf die zum Zeitpunkt der Erstellung bekannten Tatsachen und können sich
ohne vorherige Ankündigung ändern. Einzelne Portfoliomanagementteams können andere Ansichten als die hier geäußerten
Meinungen vertreten und für verschiedene Kunden andere Anlageentscheidungen treffen. Teile dieses Dokuments können auf
Informationen beruhen, die aus Quellen stammen, die wir für zuverlässig halten. Obwohl alle Anstrengungen unternommen
werden, um sicherzustellen, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen korrekt sind, macht Barings keine
Zusicherungen oder Garantien, weder ausdrücklich noch stillschweigend, bezüglich der Genauigkeit, Vollständigkeit oder
Angemessenheit der Informationen.
Im vorliegenden Dokument beschriebene Dienstleistungen, Wertpapiere, Anlagen oder Produkte sind für manche potenziellen
Anleger möglicherweise nicht geeignet oder in ihrer Rechtsordnung möglicherweise nicht erhältlich.
Urheberrechte und Schutzmarken
Copyright © 2022 Barings. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen dürfen für Ihre persönlichen Zwecke verwendet,
jedoch nicht ohne die Zustimmung von Barings verändert, vervielfältigt oder verbreitet werden.
Der Name und das Logo von BARINGS sind Schutzmarken von Barings und beim Patent- und Markenamt der Vereinigten Staaten
(USPTO) und in anderen Ländern weltweit registriert. Alle Rechte vorbehalten.
WEITERE INFORMATIONEN FINDEN SIE AUF BARINGS.COM
*Per 31. Dezember 2021
22-1929471Sie können auch lesen
