Corona Edition TRANSFER PARTNERS - SEKTORreport
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TRANSFER
PARTNERS
SEKTORreport
Retail
&
Consumer Goods
Corona EditionEDITORIAL
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Liebe Leserinnen und Leser,
die Entwicklung im 1. Quartal 2020 ist auch im Bereich Ziel ist es, Ihnen einen Überblick über die aktuelle
Retail & Consumer Goods geprägt durch den Ausbruch der Entwicklung des Segments zu geben sowie eine
Corona Pandemie und unterscheidet sich stark von Einschätzung für den Markt mit Blick auf die Zeit nach der
vorherigen Jahren. Krise. Folgende Inhalte erwarten Sie auf den nächsten
Seiten:
In der aktuellen Ausgabe des SEKTORreports Retail &
Consumer Goods skizzieren wir die besondere Sektor Performance: DAX-Sector Retail und Consumer
Entwicklung im Marktsegment hinsichtlich Bewertungen, Goods im Vergleich zu anderen Indices (Q2 19 – Q1 20)
Transaktionen und strategische Veränderungen. Hierzu Bewertungen von ausgewählten Peers seit 01.01.2020
betrachten wir den Verlauf verschiedener Indices sowie im Bereich Lebensmittel und Baumärkte
die Bewertung ausgewählter Peer-Groups in den im Bereich Möbel, Elektronik und Mode
Bereichen Consumer Goods, Retail sowie E-Commerce im Im Bereich E-Commerce
Zeitraum 01.01.2020 – 23.04.2020. M&A Transaktionen im Marktsegment (Q1 2020)
Bewertungstrends im Consumer Goods & Retail Sektor (EV/EBITDA Peer Group-Median)
18.0x
17.0x
16.0x
15.0x
14.0x
13.0x
12.0x
11.0x
10.0x
9.0x
Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020
Europa Gesamt Deutschland Gesamt
Kommentar
Der Ausbruch der Corona Pandemie im Dezember 2019 hat Einfluss auf die Bewertung von Consumer Goods & Retail
Unternehmen. Sowohl in Europa als auch in Deutschland sind die Bewertungen (EV/EBITDA Multiple) innerhalb eines
Quartals drastisch gefallen.
In Deutschland wurden börsennotierte Unternehmen des Sektors im Schnitt in Q4 2019 noch mit 16,9x bewertet. Am
Ende des 1. Quartals diesen Jahres fiel der Wert um 34 Prozent auf 11,1x. Im europäischen Vergleich viel die
Bewertung um 28 Prozent auf 9,2x. Dies ist mit Blick auf die dramatische Ausbreitung des Virus und die damit
verbundenen Einschnitte in das öffentliche Leben in wirtschaftlich extrem wichtigen Standorten wie Deutschland,
Italien, Spanien oder Frankreich nicht verwunderlich.
Quelle: S&P Capital IQ
RETAIL & CONSUMER GOODS 2SEKTOR PERFORMANCE
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Ausgewählte Performance-Indizes Q2 2019 – Q1 2020
Entwicklung Q2 2019 - Q1 2020
- 16,05% - 11,44% + 9,71% - 11,68%
150%
140%
130%
120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
MDAX Dax Sector Consumer Index Dax Sector Retail Index Euro STOXX 50 Index
Kommentar
Gesamtwirtschaftlich ist der Effekt der COVID-19 Pandemie dramatisch. Viele Wirtschaftszweige sind extrem
geschwächt und blicken auf eine unsichere Zukunft. Alle Branchen sind durch die drastischen Sicherheitsmaßnahmen
der Regierungen, die Auswirkungen auf die Produktivität von Unternehmen sowie die geschwächte Kaufkraft der
Endkunden negativ beeinflusst und stehen vor historischen Herausforderungen.
Im Vergleich zum Basiswert (April 2019) sanken die Indices des deutschen und europäischen Mittelstandes im März
2020 um fast 30% ab (M-Dax und Euro STOXX 50). Die Sektor spezifischen Indices folgen dem gleichen Trend. Dies
verdeutlicht, dass die Folgen derzeit in allen Bereichen der Wirtschaft zu spüren sind. Dennoch schneiden sowohl der
Consumer Goods Index als auch der Retail Index am Ende des 1. Quartales 2020 (im Vergleich zum Basiswert April
2019) besser ab, als der M-Dax oder Euro STOXX 50.
Der Dax Sektor Retail Index nahm zudem eine besondere Entwicklung. Vor dem Einbruch, welcher ähnlich wie bei den
anderen Indices fast gleichzeitig mit der verstärkten Ausbreitung des Virus in Europa Mitte Februar/ Anfang März zu
verzeichnen ist, entwickelte sich die Performance im ersten Teil des Quartals überproportional positiv. Zeitweise
wurde ein Plus zum Basiswert von 37 Prozent realisiert.
Quelle: S&P Capital IQ
RETAIL & CONSUMER GOODS 3ARTIKEL
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Ein Sektor unter Druck – Auswirkung der Krise auf den CG & R Sektor
Der Ausbruch der COVID-19 Pandemie hat den Consumer Goods & Retail Sektor hart getroffen. Ladenschließungen,
der Zusammenbruch von Lieferketten und das veränderte Verhalten vieler Konsumenten hatten große
Auswirkungen auf den Markt. Die Entwicklung ist jedoch für die verschiedenen Sub-Sektoren der Branche extrem
unterschiedlich. Im Folgenden werden wir für verschiedene Bereiche die Bewertungstrends anhand von EV/EBITDA
Multiples im Zeitraum vom 01.01.2020 bis zum 23.04.2020 erläutern.
LEBENSMITTEL, BAUMÄRKTE UND KOSMETIK
EV/EBITDA Multiple
20.0x
18.0x
16.0x
14.0x
12.0x
10.0x
8.0x
6.0x
4.0x
2.0x
Beiersdorf Henkel Südzucker AG Hornbach Nestlé Danone Heineken
Kommentar
Im Sub-Sektor für Lebensmittel Hersteller sowie dem Lebensmittel Einzelhandel waren die negativen Auswirkungen
der Krise im Vergleich zu anderen Sub-Sektoren verhältnismäßig mild. Zwar ist auch hier ein negativ Trend zu
verzeichnen, jedoch fiel dieser deutlich geringer aus als in anderen Bereichen.
Positive Effekte:
Verstärkte Nachfrage der privaten Haushalte im Einzelhandel aufgrund der Schließung von
Gastronomieeinrichtungen sowie der Ausgehsperren in vielen Ländern
Insbesondere in den ersten Wochen tätigten viele Kunden sogenannte „Hamsterkäufe“ und kauften größere
Vorratsmengen an Lebensmitteln, Kosmetik und Haushaltsprodukten
Baumärkte profitierten ebenfalls, da viele Kunden die Zeit nutzen, um Heimwerkerprojekte umzusetzen
Negative Effekte:
Erschwerte Produktions- und Lieferbedingungen aufgrund von Produktionsstopps oder Materialengpässen
Geringere Mitarbeiterverfügbarkeit und extrem hohe Auslastung des Personals
Zusätzliche Investitionen in Hygienesicherheitsmaßnahmen sowie Preiserhöhungen bei Produkten und Materialien
RETAIL & CONSUMER GOODS 4ARTIKEL
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MODE, MÖBEL, ELEKTRONIK
EV/EBITDA Multiple
26.0x
22.0x
18.0x
14.0x
10.0x
6.0x
2.0x
Fielmann adidas Hugo Boss
Medion AG PUMA Brijou Brigitte
Maison du Monde H&M Industria de Dieseno Textil
Kommentar
Der klassische Einzelhandel ist besonders stark von den Sicherheitsmaßnahmen der Regierungen betroffen, da über
mehrere Wochen alle Läden geschlossen blieben. Obwohl die Maßnahmen langsam gelockert werden und einzelne
Läden bereits wieder öffnen können, ist fraglich, ob und wie schnell sich die Lage wieder normalisieren wird.
Negative Effekte:
Ladenschließungen: Einzelhandelsunternehmen können keinen Umsatz an Ihren Standorten generieren.
Unternehmen, die bis dato keinen Online Handel betreiben trifft diese Situation besonders schwer
Hohe Fixkosten durch Mietzahlungen für Gewerbeflächen sowie hohe Personalkosten werden die Bilanz vieler
Unternehmen im Jahr 2020 belasten, da Ihnen nur geringe Einnahmen gegenüberstehen
Vorräte & Finanzierung: Viele Unternehmen halten derzeit die aktuellen Kollektionen vor, welche täglich an Wert
verlieren. Aufgrund des geringen Cash Flows ist es daher fraglich, wie die neuen Kollektionen finanziert werden
Langzeit Entwicklung:
Obwohl der lokale Einzelhandel teilweise wieder öffnet wird sich dieser negative Trend aufgrund der gesunkenen
Kaufaffinität vieler Verbraucher in diesem Produktbereich nur langsam wieder erholen
In den nächsten Monaten wird es daher voraussichtlich zu einer Marktbereinigung durch Insolvenzanträge und
Aufkäufe geben
RETAIL & CONSUMER GOODS 5ARTIKEL
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E-COMMERCE
EV/EBITDA Multiple
60.0x
50.0x
40.0x
30.0x
20.0x
10.0x
0.0x
ASOS Zalando boohoo group
Kommentar
E-Commerce Unternehmen sind die großen Gewinner der Krise. Durch geschlossene lokale Läden sind Verbraucher
derzeit gezwungen Ihren Bedarf für Produkte online zu decken. Trotz allgemein geringerer Kaufkraft ist der Ansturm
auf die Händler im Vergleich zu Ihrer sonstigen Auslastung enorm.
Positive Effekte:
Kunden werden aufgrund der Krise „umgewöhnt“. Die Bereitwilligkeit auch online Produkte zu beziehen hat sich
langfristig verbessert, denn Experten gehen davon aus, dass dieses Verhalten auch nach der Krise bestehen bleibt
Unternehmen gewinnen an Präsenz und Marktanteil durch die verstärkte Nachfrage und können neue
Kundenbeziehungen aufbauen
Unternehmen stehen vor der Herausforderung die Lieferkette zu optimieren, um die erhöhte Nachfrage
zeitgerecht umzusetzen. Dies gilt sowohl für die Produktbeschaffung als auch die Lieferung an den Endkunden.
Langfristig werden daher effizientere und schnellere Prozesse in den Unternehmen implementiert
Langzeit Entwicklung:
Experten gehen von einer langfristigen Festigung des Kaufverhaltens hin zu online Bestellungen aus. E-Commerce
Anbieter werden gestärkt aus der Krise hervorgehen und dauerhaft Marktanteile gewinnen
RETAIL & CONSUMER GOODS 6M&A TRANSAKTIONEN
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Überblick M&A-Markt Consumer Goods & Retail (1. Quartal 2020)
Im ersten Quartal sind die Aktivitäten im M&A Geschäfts im Bereich Consumer Goods & Retail merklich
zurückgegangen. Seit 2016 war die Anzahl der Transaktionen mit 162 Transaktionen in Europa sowie 18 Transaktionen
in Deutschland in keinem anderen Quartal derart gering. Derzeit ist insbesondere bei strategischen Investoren ein
geringes Interesse an Zukäufen oder Veräußerungen zu beobachten. Finanzinvestoren sind weiterhin an Zukäufen
interessiert, insbesondere aufgrund der derzeit geringeren Bewertungen im Markt sowie Ihres internen
Investitionsdrucks. In den kommenden Monaten werden die Transaktionen vermutlich wieder zunehmen, da eine
natürliche Marktbereinigung stattfinden wird und Unternehmen strategische Potentiale von Zukäufen nutzen werden,
um zusätzliche Marktanteile nach der Krise zu sichern.
Transaktionsanzahl Europa (nach Quartalen)
221 232 230 233 231 224 230 230
202 212 202 204 214
194 198 187
162
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2016 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020
Transaktionsanzahl Deutschland (nach Quartalen)
35
33
30 30 31
27 27 27 26
25
21 21 22
20 20 19 18
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2016 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020
M&A Transaktionen im Consumer Goods & Retail Sektor Europa
Insgesamt 162 CG&R-Deals in Q1 2020 in Europa (Q1 2019: 204 Deals)
Deal-Volumen insgesamt EUR 25,13 Mrd. in Q1 2020 (Q1 2019: EUR 16,6 Mrd.)
EBITDA/EV Multiple im CG&R-Deal Umfeld in Q1 2020 bei einem Median von 8,7x
Deutlich geringer als der EBITDA/EV Multiple in Q1 2019 von 12,7x und Q1 2018 von 12,5x
Quelle: Mergermarket
RETAIL & CONSUMER GOODS 7AUSZUG REFERENZEN
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