Exchange-Traded Funds Leitfaden Leading the Intelligent ETF Revolution
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Exchange-Traded Funds Leitfaden Leading the Intelligent ETF Revolution Dieses Dokument dient lediglich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.
Vorwort
Als spezialisierter Anbieter von fundamental gewichteten
Exchange-Traded Funds (ETFs) bietet Invesco PowerShares eine
attraktive Bandbreite von „intelligenten“ ETFs, die drei Kategorien
zugeordnet sind: Intelligent Access, Intelligent Exposure und
Intelligent Index.
Dieser Leitfaden zeigt
was ETFs sind
wie sie sich von anderen Anlageprodukten unterscheiden
welche Vorteile sie bieten
die ETFs von Invesco PowerShares
… und vieles mehr
Wir hoffen, dass dieser Leitfaden Ihnen einen guten Einblick in
Exchange-Traded Funds (ETFs) und ihr attraktives Potenzial bietet.
Wenn Sie weitere Fragen haben, erreichen Sie uns unter der
Nummer 069 29807 800 oder besuchen Sie unsere
Internetseite www.invescopowershares.net.
www.invescopowershares.net Invesco PowerShares, 3
Leading the Intelligent ETF RevolutionInhalt
06 Ursprünge einer Investmentrevolution
07 Entwicklung der ETF-Branche
10 Die Vorteile und Risiken von ETFs
12 Wie ETFs funktionieren
13 ETF-Mythen entlarvt
15 Von traditioneller zu fortgeschrittener Indexierung
24 Ziele und Anbieter fortschrittlicher Indizes
27 Portfolioanwendungen von ETFs
28 Über Invesco PowerShares
30 ETF-Glossar
Invesco PowerShares, 5
Leading the Intelligent ETF RevolutionUrsprünge einer Investmentrevolution ETF-Notierungen und -Wachstum in Europa
mit hohem Aufwärtspotenzial
Vermögen in Mrd. USD Anzahl von ETFs
Exchange-Traded Funds (ETFs) sind Investmentfonds, die wie 120 400
Aktien an der Börse handelbar sind. Alle ETFs halten einen Korb
350
von Wertpapieren mit dem Ziel, die Wertentwicklung eines 100
Index mit einem bestimmten Anlageziel nachzubilden. ETFs 300
80
haben zwar einige Gemeinsamkeiten mit Investmentfonds und 250
börsennotierten Anlageprodukten, zeichnen sich jedoch durch 60 200
spezifische Merkmale und Vorteile aus. Ähnlich wie Publikums-
40 150
fonds stellen ETFs Anteile an einem zugrundeliegenden Wert-
papierportfolio dar, das einen bestimmten Index nachbilden soll. 100
20
Allerdings gibt es hier, anders als bei Publikumsfonds, keine 50
Anteilskäufe oder -rückgaben zwischen Einzelinvestoren und 0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 07-Mar 07-Jun 07-Aug
der Fondsgesellschaft. Stattdessen werden ETF-Anteile wie
Aktien an der Börse gehandelt. Dieser Leitfaden soll Lesern zu ETFs Vermögen in Mrd. USD
ETCs Vermögen in ETCs (Exchange Traded Commodities)
einem besseren grundsätzlichen Verständnis von ETFs verhelfen
und ihnen einen detaillierten Einblick in die operative Struktur Quelle: Morgan Stanley investment strategies, August report
von ETFs und ihre Vorteile bieten.
Nach ihrer Einführung in den USA im Jahr 1992 machten die
ersten ETFs zunächst eine eher bescheidene Entwicklung durch.
Im Jahr 1999 waren gerade einmal 32 ETFs am amerikanischen Entwicklung der ETF-Branche
Markt notiert. In den vergangenen Jahren gehörten ETFs
jedoch zu den wachstumsstärksten Finanzprodukten weltweit.
Alle ETFs bilden Indizes nach. Daher sollte die Performance
eines ETF vor Gebühren und Ausgaben auch die Wertentwicklung
Globales ETF-Wachstum auf einen Blick
des zugrundeliegenden Index oder Wertpapierkorbs wider-
Vermögen in Mrd. USD Anzahl von ETFs spiegeln. Da der Aufbau von Indizes stark variiert, können sich
700 1000 auch die Performance und Anlageziele von ETFs deutlich
900 unterscheiden. Umso wichtiger ist es, sich vor einer Anlage in
600
800 ETFs umfassend über die Struktur, Ziele und Performance der
500 700 zugrundeliegenden Indizes zu informieren.
400 600
500 Die ersten ETFs basierten auf einigen der größten und meist-
300 400 beachtetsten globalen Referenzindizes wie z. B. dem Dow Jones
200 300 Industrial Average und dem S&P 500 Index. Daher verbanden
200 viele Investmentexperten ETFs zunächst mit dem Konzept der
100
100 traditionellen passiven Benchmarkindexierung – den sogenannten
0 0 Tracker Funds. Quelle: FRC Monitor – Stand: 1. Juni 2007
’93 ’94 ’95 ’96 ’97 ’98 ’99 ’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 Q1- Mai
’07 ’07
Global ETFs US ETFs Die Gewichtung der traditionellen Indizes basiert häufig auf der
Quelle: FRC Monitor, Stand: 1. Juni 2007 Marktkapitalisierung, d. h. die Gewichtungen der enthaltenen
Aktien entsprechen ihrem jeweiligen Marktwert im Verhältnis
zu den anderen Aktien im Index. Mit dem Auf-und-Ab der
Aktienkurse schwankt auch das Gewicht der einzelnen Index-
komponenten. Bis vor kurzem hatte sich die Indexaufbau-
methodik über Jahrzehnte kaum verändert. Der Dow Jones
Industrial Average entstand im Jahr 1882, und die Ursprünge
6 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 7
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF Revolutiondes S&P 500 und der nach Marktkapitalisierung gewichteten Allerdings zielen ETFs auf Basis fortschrittlicher Indizes auf einen
Indizes lassen sich auf das Jahr 1923 datieren, d. h. lange bevor Mehrertrag (Alphaziel) gegenüber ETFs, die auf herkömmlichen
es Fernsehen oder Computer gab. Indizes basieren. Invesco PowerShares unterteilt seine ETFs in
drei Kategorien:
In den vergangenen Jahren ist eine neue Indexgeneration ent- Intelligent Access
standen, die als Grundlage für neue Anlageprodukte in einer Intelligent Exposure
zunehmend innovativen und diversifizierten ETF-Branche dient. Intelligent Index
Einige dieser fortschrittlichen Indizes nutzen nichttraditionelle
Gewichtungsmethoden – wie z. B. die Gewichtung nach
fundamentalen Kriterien (die im Abschnitt „Von traditioneller Intelligent Access
zu fortgeschrittener Indexierung“ näher erläutert wird). Ein Ohne gezielte Anlageprodukte sind bestimmte Marktsegmente
weiterer fortschrittlicher Index ist der „intelligente Index“, wie der Energie- oder Wassersektor oder Private Equity für
dessen Ziel es ist, einen repräsentativen Index bestehend aus Investoren häufig nur schwer zugänglich. Diese Segmente bilden
den Aktien, die nach Meinung des Indexanbieters das höchste den Schwerpunkt von Intelligent Access Indizes. Invesco
Wertzuwachspotenzial bieten, aufzubauen. PowerShares bietet eine breite Palette von ETFs auf Grundlage
von Indizes, die Engagements in spezifischen Marktbereichen
Intelligente Indizes bestimmen das Wertzuwachspotenzial von oder Nischenmärkten ermöglichen.
Aktien mit Hilfe fortschrittlicher quantitativer Methoden der
Wertpapieranalyse. Mit Einführung der nach fundamentalen
Kriterien gewichteten, intelligenten Indizes sind in der ETF- Intelligent Exposure
Branche zwei klar abgegrenzte Segmente entstanden: ETFs auf Invesco PowerShares Intelligent Exposure ETFs bilden Indizes
Basis traditioneller Indizes und ETFs auf Basis fortschrittlicher nach, die Unternehmen anhand der vier Unternehmens-
Indizes. Da der Bedarf nach zusätzlichen Produkten unter fundamentaldaten Umsatz, Cashflow, Buchwert und Dividenden
Investmentexperten und Investoren weiter zunimmt, entstehen gewichten. Diese Indizes zielen auf eine exakte Nachbildung
spezialisierte Anlageprodukte für beide Gruppen. der Wirtschaftskraft von Unternehmen. Herkömmliche Indizes
enthalten meist nach Marktkapitalisierung gewichtete Unter-
ETFs auf Basis traditioneller Indizes lassen sich gemäß ihrer nehmen, deren Wert aufgrund der Gewinnerwartungen von
Gewichtungsmethodik in vier Hauptgruppen unterteilen: Finanzanalysten stark überhöht sein kann. Die Folge ist eine
währungsgewichtete ETFs verzerrte Abbildung der wirtschaftlichen Stärke von Unter-
marktkapitalisierungsgewichtete ETFs nehmen in einem marktkapitalisierungsbasierten Index. Invesco
nach Streubesitz gewichtete ETFs PowerShares ist überzeugt, dass fundamentale Unternehmens-
gleichgewichtete ETFs daten ein besseres Bild der Leistungsfähigkeit eines Unternehmens
zeichnen und zu angemesseneren Indexgewichtungen führen.
ETFs, die auf traditionellen Indizes basieren, ermöglichen eine
direkte Anlage in verschiedene Marktkapitalisierungen, globale
Regionen oder Branchen. Sie bieten Investoren, deren primäres Intelligent Index
Anlageziel eine durchschnittliche Wertentwicklung ist, eine Invesco PowerShares ist der Überzeugung, dass Erkenntnisse
sehr effektive Möglichkeit der passiven Partizipation an einem über das Wertzuwachspotential einer Aktie sich positiv auf die
bestimmten Marktsegment. Diese ETFs sind speziell darauf Performance auswirken können. Daher basieren die meisten
ausgerichtet, die Performance der zugrundeliegenden Indizes derzeitigen ETFs von Invesco PowerShares auf intelligenten
nachzubilden. Als traditioneller Index soll der S&P 500 zum Indizes, die anhand der Identifikation von Aktien mit den größten
Beispiel die durchschnittliche Performance des US-Marktes nach- Wertzuwachspotentialen einen Mehrwert zu generieren suchen.
bilden. Ein auf diesem Index basierender ETF bietet ein günstiges Intelligente Indizes identifizieren finanziell stabile, effizient
Anlagevehikel, mit dem Investoren eine ähnliche Rendite geführte und attraktiv bewertete Unternehmen mit bedeutendem
erwarten können wie der durchschnittliche US-Aktieninvestor. Wertzuwachspotenzial. Da sie auf die Performancemaximierung
ausgerichtet sind, haben intelligente Indizes ein anderes Profil
als herkömmliche Indizes.
8 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 9
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionDie Vorteile und Risiken von ETFs
Vorteile Risiken
ETFs bieten Investoren eine günstige Möglichkeit, in ETFs sind nicht aktiv gemanagt und weisen ähnliche Risiko-
professionell verwaltete Portfolios der bestgeführten Unter- merkmale auf wie Aktien.
nehmen und aktuellsten Anlagethemen zu investieren. Der Wert von ETF-Anteilen und das Einkommen daraus
können sowohl fallen als auch steigen, und es ist möglich,
Die unten stehende Tabelle bietet einen Überblick über zentrale dass Investoren den ursprünglich angelegten Betrag nicht
Merkmale von ETFs und anderen Anlageprodukten. zurückerhalten.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie
Bitte lesen Sie hierzu für zukünftige Erträge. Die Wertentwicklung des Index
die „wichtigen
Die Vorteile
repräsentiert nicht die Wertentwicklung von ETF-Anteilen,
Informationen“ am Ende Invesco PowerShares ETFs bieten die folgenden Vorteile
dieses Dokumentes. da sie Managementgebühren und/oder Transaktionskosten
nicht berücksichtigt. Auch können Wechselkursänderungen
Professionelle Verwaltung
Schwankungen des Wertes der Anlage verursachen.
Niedrige Kosten Obwohl die ETF-Anteile an einem oder mehreren Börsen-
plätzen gelistet sind, kann nicht zugesichert werden,
Liquidität im Tagesverlauf dass eine Liquidität jederzeit gewährleistet ist. Auch kann
nicht zugesichert werden, dass der Marktpreis, zu dem die
Transparenz des Portfolios ETF-Anteile gehandelt werden, identisch ist mit dem Netto-
inventarwert pro Anteil.
Vollständig investiert
Risikomanagement
Diversifizierung
Aktie Publikums- Invesco
fonds PowerShares
ETFs
Quelle: Invesco PowerShares, 31. Dezember 2007
Kosteneffektiv – Die Anlagekosten bei einer Investition in
ETFs sind vergleichsweise gering, da nur eine Transaktion
erforderlich ist, um einen vollständig diversifizierten Index
nachzubilden.
Flexibilität und Transparenz – ETFs bieten Flexibilität, da die
Anteile während des gesamten Handelstags an den Börsen
gekauft und verkauft werden können. Der Aktienbestand
des Fonds wird jeden Tag offen gelegt.
Nahezu sofortige Liquidität, Handel zu oder nahe am NAV –
ETFs werden während der jeweiligen Börsenhandelszeiten
typischerweise zum oder nahe am Nettoinventarwert
gehandelt.
Diversifizierung – ETFs bieten eine exzellente Möglichkeit der
Diversifizierung und der Vermeidung von Konzentrations-
risiken.
10 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 11
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionWie ETFs funktionieren ETF-Mythen entlarvt
Creation Units und Redemption Units Viele der Mythen, die um ETFs kursieren, gründen in Missver-
Per Definition zeichnet sich ein ETF durch eine „offene Struktur“ ständnissen über die Struktur dieser Produkte und ihre Handel-
aus, was bedeutet, dass er entsprechend der Marktnachfrage barkeit an der Börse. Da es sich bei ETFs noch um relativ junge
neue Anteile bilden oder bestehende Anteile auflösen kann. Produkte handelt, die wie normale Aktien an der Börse gehandelt
Professionelle Marktteilnehmer, die entsprechend vertragliche werden, ist es verständlich, dass Investoren mitunter meinen,
Vereinbarungen mit dem Fonds eingegangen sind, werden die allgemeinen Handelsprinzipien für Aktien seien auch auf ETFs
autorisierte Teilnehmer (AT) genannt. anwendbar. Im Folgenden wollen wir mit einigen hartnäckigen
ETF-Mythen aufräumen.
AT sind die einzigen Investoren, die ETF-Anteile schaffen oder
zurückgeben können – und dies nur in großen, festgelegten
Volumina, den sogenannten Creation/Redemption Units. Der Mythos 1
AT kann neue ETF-Anteile kreieren, indem er dem Fonds einen ETF-Spreads (Preisdifferenzen) hängen vom ETF-Handels-
bestimmten Aktienkorb – eine Creation Unit (CU) – andient. volumen ab
Der Fonds überträgt die entsprechende Anzahl an ETF-Anteilen ETF-Kurse entstehen im fortlaufenden Handel und nicht, wie
an den AT. Analog dazu kann ein AT ETF-Anteile auflösen, indem bei den meisten anderen börsennotierten Wertpapieren, in
er dem Fonds eine festgelegte Anzahl an ETF-Anteilen (eine Auktionen. Anders als bei einzelnen Aktien, für die feste
Redemption Unit (RU)) andient und der Fonds dem AT dann den verfügbare Handelsgrößen gibt, lassen sich ETF-Anteile mit
entsprechenden Aktienkorb überträgt (sogenannte in-kind trades, nahezu sofortiger Wirkung bilden oder auflösen.
dem Tausch von Wertpapiere für Wertpapiere).
Um den Preis eines ETF zu bestimmen, verfolgen Marktteilnehmer
Bei den meisten AT handelt es sich um institutionelle Händler. in Echtzeit den Wert des zugrundeliegenden Aktienkorbs, den
Der Prozess der Bildung und Auflösung von ETF-Anteilen läuft indikativen NAV des Fonds. Daraufhin geben sie Preise in den
im Hintergrund ab, so dass er für Privatanleger kaum sichtbar Markt, zu denen sie bereit sind, Anteile knapp unter oder über
ist. Der Vorteil dieser Vorgehensweise ist, dass AT so die Markt- dem aktuellen indikativen NAV zu kaufen bzw. zu verkaufen.
liquidität und Handelbarkeit von ETFs verbessern können. Viele ETFs sind „auto-quoted“, was bedeutet, dass die Preise
automatisch berechnet und zu festgelegten Spreads knapp
Der Kauf und Verkauf von Invesco PowerShares ETFs ist einfach. über bzw. unter dem indikativen NAV an der Börse veröffentlicht
Invesco PowerShares ETFs sind an der Deutschen Börse, der werden. Die Höhe des Spreads, zu dem ein ETF im Verhältnis
Borsa Italiana, und der Euronext notiert. Die ETFs können zu den zu seinem indikativen NAV gehandelt wird, hängt vor allem von
normalen Börsenhandelszeiten jederzeit gehandelt werden, der Liquidität der zugrundeliegenden Wertpapiere ab, aus denen
wobei alle bei Aktieninvestments üblichen Handelsstrategien sich der Fonds zusammensetzt, und nicht von der Aktivität im
zur Anwendung kommen können (Marktorder, Limitorder, Fonds selbst.
Stoporder etc.). Bei den Invesco PowerShares ETFs handelt es
sich nicht um Anteile an Unternehmen, sondern um Anteile an Dies liegt daran, dass die Spreads vor allem davon abhängen,
einem Portfolio, das auf die Nachbildung von Indizes zielt. wie schnell neue ETF-Anteile entsprechend der Marktnachfrage
der zugrundeliegenden Wertpapiere gebildet und aufgelöst
werden können, sowie von der Fähigkeit des AT, die Anteile
eines bestimmten Fonds zusammenzustellen, aufzulösen oder
abzusichern.
12 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 13
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionMythos 2 Von traditioneller zu fortgeschrittener
Die Liquidität von ETFs ist abhängig vom Handelsvolumen Indexierung
Die Liquidität eines ETF hängt nicht von seinem Handelsvolumen
ab, sondern von der Gesamtliquidität der dem Portfolio zugrunde-
liegenden Aktien. Dies liegt daran, dass ETF-Anteile mit nahezu Bei einem Finanzmarktindex handelt es sich um die mathe-
sofortiger Wirkung gebildet bzw. aufgelöst werden können. matische Darstellung – normalerweise in einer einzigen Zahl –
Daher hat die Liquidität der Aktien, aus denen sich das Portfolio der absoluten Kursveränderungen bzw. Renditen bestimmter
zusammensetzt, die größte Auswirkung auf die Liquidität eines Wertpapiergruppen. Ein Index kann für jede beliebige Wertpapier-
ETF. Da Anteile mit nahezu sofortiger Wirkung gebildet und gruppe berechnet werden, wobei die Indexkomponenten
aufgelöst werden können, besteht in der Regel zu keiner Zeit normalerweise in einer Beziehung zueinander stehen bzw.
das Risiko, dass zu wenig Anteile verfügbar sind oder nicht Gemeinsamkeiten vorweisen (z.B. Größe, Stil, Branche, Land, etc.).
an der Börse verkauft werden können.
Die Repräsentation
Durch die Nachbildung der Performance einer Gruppe von Wert-
Mythos 3 papieren („Indexkomponenten“) können Investoren den Trend,
Nur weil ETFs Indizes mit geringen periodischen Anpassungen die Richtung und die Stärke von Finanzmärkten besser verstehen.
abbilden, sind die Transaktionskosten bei ETFs gering. Indizes halten keine Wertpapiere, schütten keine Dividenden
Viele ETFs sind „auto-quoted“. Das bedeutet, dass Preise auto- aus und zahlen keine Steuern. Es gibt sie nur „auf dem Papier“.
matisch kalkuliert und zu festgesetzten Spreads knapp über und
unter dem indikativen NAV an der Börse veröffentlicht werden. Die Berechnung
Da der Prozess der Bildung und Auflösung von ETF-Anteilen auf Die Berechnung von Indexwerten umfasst drei Schritte:
sogenannten in-kind trades, also dem Tausch von Wertpapieren 1 Der aktuelle Wert des Index wird anhand der aktualisierten
für Wertpapiere, basiert, zeichnen sich ETFs durch geringe Kurse aller Komponenten täglich neu berechnet;
Transaktionskosten aus. Beides reduziert die Mittelzu- und 2 Anpassungen an den Indexkomponenten nimmt der Index
-abflüsse im Fonds. Werden neue ETF-Anteile gebildet, werden die im Rahmen eines vom Indexanbieter definierten
im Fonds abgebildeten Wertpapiere als Zahlung für ETF-Anteile Anpassungs- oder Neugewichtungsprozesses vor;
an den Fonds übertragen. Da der Fondsmanager Wertpapiere 3 Der Indexanbieter überwacht die Komponenten und reagiert
an Stelle von Geld erhält, ist der Fonds bereits voll investiert, so mit Anpassungen auf Ereignisse wie Aktiensplits,
dass keine Transaktionen zum Kauf oder Verkauf von Wert- Dividendenausschüttungen, Zusammenschlüsse oder
papieren nötig sind. Bei Änderungen der Portfoliozusammen- Delistings.
setzung können einige der nötigen Anpassungen in ähnlicher
Weise durchgeführt werden, so dass sich die Kosten erneut Bei den meisten Indexanbietern handelt es sich um etablierte
verringern. Researchfirmen oder Börsenbetreiber wie Standard & Poor’s,
die American Stock Exchange, die FTSE Group oder die
Quantitative Services Group. Sie entwickeln klare Indexierungs-
methoden und wenden sie konsistent über jedes Marktumfeld
hinweg an.
Drei Indexdimensionen
Das ursprüngliche Ziel des S&P 500 war es, „die durchschnittliche
Erfahrung der US-amerikanischen Aktienmarktanleger darzu-
stellen.“ Dies trifft auch heute noch auf diesen Index zu.
Allerdings hatte der durchschnittliche Investor, als der S&P 500
eingeführt wurde, noch keinen PC, keinen Internetzugang und
keine Rund-um-die-Uhr-Finanznachrichten im Kabelfernsehen.
Die heutigen Anleger sind weitaus besser informiert und
stärker an spezialisierten Anlagestilen, -themen und Branchen
interessiert als ihre Vorgänger.
14 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 15
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionDurch die eigene Erfahrung mit Kursausschlägen wissen Large-Cap-Aktien und mittelgroße bis kleine Aktien werden
Investoren, wie schnell sich Markttrends ändern können, und gleichgewichtet, wobei die Branchengewichtung den Branchen-
sind sich der Notwendigkeit, Portfolioanpassungen vorzunehmen gewichtungen des Gesamtmarktes entspricht. Diese Indizes
und Risiken zu managen, stärker bewusst. Ein Ziel fortschritt- werden quartalsweise neu gewichtet. Das Anlageziel ist es, bei
licher Indizes ist es, die durchschnittliche Erfahrung eines einer gezielten Allokation einen Mehrertrag gegenüber US-
intelligenteren, besser informierten und aktiveren Aktieninvestors Aktien zu erzielen.
darzustellen. In ihrem Aufbau unterscheiden sich diese Indizes
von traditionellen Indizes wie dem S&P 500, dem FTSE 100 oder Indizes funktionieren dann am besten, wenn sie langfristig kon-
dem DAX. Ebenso unterschiedlich sind die Investmentmöglich- sistente Methoden einhalten. Der Dow Jones Industrial Average
keiten. Wer verstehen will, wie fortschrittliche ETFs Zugang (DJIA) und der S&P 500 veranschaulichen dies sehr gut. Der
zu neuen Investmentchancen bieten, muss zunächst einmal moderne DJIA wurde im Jahr 1896 eingeführt, der S&P 500 im
verstehen, wie Indizes aufgebaut sind. Jeder Index lässt sich Jahr 1923. Über mehrere Jahrzehnte hatten sie das gleiche
anhand von drei Dimensionen bewerten: Basisuniversum, die gleiche Methode und das gleiche Anlageziel.
Dadurch haben sie große Bekanntheit in der Anlegerschaft
1 Indexuniversum – die Wertpapiergruppe, aus der ein Index erzielt und sind zu attraktiven Lizenzprodukten geworden. Erst
seine Komponenten schöpft. der Computer ermöglichte die Umsetzung intelligenter Indexie-
2 Indexaufbau – der Prozess der Auswahl, Veränderung und rungsmethoden. Wirklich durchgesetzt hat sich der Computer
Gewichtung der Komponenten. in der Investmentbranche erst im vergangenen Vierteljahr-
3 Indexziele – was der Index messen oder erreichen soll. hundert. Traditionelle Indizes wie der DJIA und der S&P 500
können manuell und ohne Computerunterstützung berechnet
Lassen Sie uns diese Dimensionen anhand eines bekannten werden (was ursprünglich auch der Fall war). Erst die Rechen-
traditionellen sowie eines fortschrittlichen Index am US-Markt leistung von Computern hat die Schaffung vieler neuartiger
beleuchten: Indizes mit ausgefeilteren und vielfältigeren Indexuniversen,
-methoden und -zielen ermöglicht.
Herkömmlicher Index: Standard & Poor’s 500 Composite
Stock Price Index (S&P 500)
Das Indexuniversum umfasst die größten US-Unternehmen, aus Der Zusammenhang zwischen Index und ETF
denen 500 repräsentative Unternehmen subjektiv ausgewählt Indexanbieter profitieren von der Lizenzierung der Nutzungs-
werden. Der Indexaufbau liegt in den Händen eines rechte für ihre Indizes an Investmentsponsoren, ETF-Anbieter
Ausschusses, der die anhand ihrer Marktkapitalisierung sowie Analysten und Börsen. Die ETF-Anbieter kaufen die
gewichteten Komponenten auswählt und anpasst. Lizenz, einen bestimmten Fonds zum Zweck der Nachbildung
(oder des Sampling) der Indexkomponenten an den Index zu
Fortschrittlicher Index: Dynamic Market Intellidex® koppeln und den Indexnamen öffentlich zu vermarkten. Durch
Das Indexuniversum umfasst die 2000 größten börsennotierten diesen Prozess der Ankopplung werden Indizes als Anlageform
US-Unternehmen, von denen 100 regelbasiert ausgewählt werden. verfügbar gemacht.
Der Portfolioaufbau findet in drei Schritten unter Nutzung
einer objektiven, quantitativen Methodik statt. Zunächst werden Ohne eine Partnerschaft zwischen Indexanbietern und ETF-
alle im Indexuniversum enthaltenen Unternehmen entsprechend Anbietern wären Indizes rein theoretische Konzepte und
ihres Wertzuwachspotenzials bewertet. Dann werden die Unter- Rechenübungen – und keine echten Investmentgelegenheiten.
nehmen nach Branche und Größe (groß und mittelgroß bis klein)
klassifiziert. Schließlich wird die adäquate Anzahl an hoch Zusammenhang zwischen Indizes und ETFs
kapitalisierten Unternehme mit Top-Rating sowie die adäquate
Anzahl an mittelgroßen bis kleinen Unternehmen mit Top-Rating Index ETF Investoren
ausgewählt. Ankopplung Zugang
Index- Lizenzierungs- ETF-
anbieter vereinbarung Anbieter
Quelle: Invesco PowerShares, 31. Dezember 2007
16 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 17
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionPerformanceunterschiede zwischen Indizes und ETFs Obwohl Intellidex®-Indizes aus technischer Sicht „passiv“ auf-
Zwei zentrale Faktoren können dazu führen, dass die gebaut sind (weil sie nicht physisch von einem Fondsmanager
Performance eines Indexfonds von der des abgebildeten Index verwaltet werden), verbinden sie die potenziellen Vorteile des
abweicht: aktiven Portfoliomanagements mit der Objektivität von
Indexstrukturen und stellen so eine disziplinierte Antwort auf
1 Gebühren und Ausgaben dynamische Märkte dar.
Die meisten Indexfonds (inkl. ETFs) unterschreiten die
Indexperformance um die Summe der Gesamtgebühren Nach Marktkapitalisierung oder fundamentalen Kriterien
und Ausgaben. Da es sich bei Indizes um mathematische gewichtete Indizes
Darstellungen handelt, haben sie keine vergleichbaren Nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes zeichnen sich
Kosten. Investoren sollten daher die für den Indexfonds tendenziell durch eine erhebliche Übergewichtung von Growth-
anfallenden Gebühren und Ausgaben als die Kosten des Werten und Großunternehmen im Vergleich zu anderen Index-
Zugangs zum Index betrachten. mitgliedern aus und die Gewichtung von Aktien wird durch den
Markt diktiert, sodass diese Indizes Marktentwicklungen und
2 Indexanpassungen oder -umschichtungen damit verbundene Marktspekulationen 1:1 abbilden. Zweifel an
Alle Indizes passen ihre Zusammensetzung von Zeit zu Zeit der Nutzung marktkapitalisierungsgewichteter Indizes als
an, und Indexfonds können diese Anpassungen im Allgemeinen Anlageprodukte sind deshalb angebracht.
nicht zu exakt den Kursen vornehmen, die der Index auf
dem Papier berechnet. Investmentansatz
Indizes, die nach der Marktkapitalisierung gewichtet werden,
Indexanpassung und -umschichtung zwingen Investoren eine Portfoliomanagementstrategie auf, die
Ein weiteres Merkmal der heutigen, besser informierten überbewertete Unternehmen übergewichtet und untergewichtete
Investoren ist, dass sie durch Marktveränderungen erforderliche Unternehmen untergewichtet.
Portfolioanpassungen vornehmen. In einem traditionellen
Index wie dem S&P 500 werden die Komponenten von einem Growth-Bias
Ausschuss angepasst, der bewusst auf die Überprüfung lang- Nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes neigen zur
fristiger Entwicklungen und Trends setzt. Fokussierung auf Growth-Werte, da sie aufgrund ihrer Struktur
bereits überbewertete Wachstumsunternehmen immer stärker
Eine Alternative zu Indexausschüssen ist der mechanische gewichten und unterbewertete Unternehmen immer stärker
Anpassungsprozess, den viele moderne Indizes verfolgen. Die untergewichten. Dies liegt an der zukunftsgerichteten Preis-
Russell-Indizes zum Beispiel werden jährlich angepasst, indem die bildung an den Aktienmärkten, welche die Gewinnprognosen
Aktien innerhalb des jeweiligen Indexuniversums neu bewertet einzelner Unternehmen widerspiegelt. Wachstumsunternehmen
und gewichtet werden. erhalten daher eine höhere Indexgewichtung. Damit liegt ein
verstärkter Indexschwerpunkt auf Growth-Werten.
Im Rahmen eines von der American Stock Exchange® (Amex)
entwickelten und von intelligenten Indizes genutzten Ansatzes Marktspekulation und Volatilität
werden alle Komponenten vierteljährlich auf Basis einer vorab Anhand der Marktkapitalisierung gewichtete Indizes gestatten
festgelegten, regelbasierten Anlagemethodik bewertet und es dem Markt, die Gewichtung einer Aktie in einem Index zu
gewichtet. In Märkten, die starkem Wandel unterliegen, können diktieren. Das ist problematisch, da Marktspekulationen erheb-
in jedem Quartal zwischen 25% und 50% der Komponenten liche Fehlbewertungen von Aktien hervorrufen können, die
von intelligenten Indizes umgeschichtet werden. unangemessene Gewichtungen im Index nach sich ziehen. Ein
Beispiel dieses Phänomens war die „Technologieblase“ der
Aus Kostensicht würde ein derartiger Portfolioumschlag für einen Jahre 1999–2000, als die Marktkapitalisierung von Internet-
Indexfonds ein Problem darstellen. Durch die „in-kind“-Bildung gesellschaften in die Höhe schoss. Die Folge war eine deutliche
(Tausch eines Aktienkorbes in ETF-Anteile) und –Auflösung Indexübergewichtung dieser Werte gegenüber etablierten
(Tausch von ETF-Anteilen in einen Aktienkorb) von ETFs lassen Unternehmen.
sich diese Umschichtungen jedoch effizient durchführen.
18 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 19
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionVerzerrtes Maß der Wirtschaft Mit den Kursen der Technologieaktien brach Mitte 2000 auch
Nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes ermöglichen kein der S&P 500 ein. Zu diesem Zeitpunkt machten Technologie-
zutreffendes Bild der Wirtschaftslage und tendieren naturgemäß werte mehr als ein Drittel der Gesamtallokation des Index aus.
dazu, die Volatilität der Aktienkurse widerzuspiegeln. Diese Die informierten Investoren von heute wissen, dass das Risiko
Indizes bündeln alle Marktstimmungen und sorgen so für größere steigt, wenn zu viel Wert in einer kleinen Gruppe von Aktien
Schwankungen des Aktienkurses, als sie die Unternehmen in oder einer bestimmten Branche konzentriert ist. In einem
ihrem Geschäftsverlauf erfahren. dynamikgetriebenen Aktienmarkt wie im Zeitraum 1995–1999
kann es gut sein, dass dieser Anleger beschließt, Anpassungen
Konzentration vorzunehmen, um eine übermäßige Allokation in einer einzelnen
Ein Beispiel: Ende 2006 machten die Top-10-Wertpapiere im Branche, vor allem in einer so volatilen Branche wie der
S&P 500 Index, die nur 2% der Gesamtzahl der Unternehmen Technologiebranche, zu vermeiden. In dem Bemühen um eine
darstellen, 20% des gesamten Indexwertes und der gesamten Reduzierung dieses sogenannten „Cap-Effekt“-Risikos haben
Indexperformance aus. Quelle: Research Affiliates, 31.12.2006 einige Indexanbieter alternative Gewichtungsmethoden einge-
setzt. Das unten dargestellte Beispiel der Entwicklung der
Ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index ist zustands- Cisco-Aktie während der Technologieblase im Vergleich zu ihrer
getrieben. Zur Beibehaltung des Indexaufbaus bedarf es keiner Gewichtung in einem fundamental gewichteten Index veran-
Neugewichtung der Komponenten, da der Markt selbst für die schaulicht die durch den Cap-Effekt verursachte Überallokation.
automatische Anpassung der Einzelwertgewichtungen ent-
sprechend der jeweiligen Wertveränderung sorgt. Mit dem Cisco Systems, Inc.
Marktwert eines Indexmitglieds steigt auch dessen Indexgewicht.
Das Ergebnis: Investoren, die in einen ETF, der auf einem nach Darstellung der historischen Gewichtung von Cisco Systems, Inc.,
Marktkapitalisierung gewichteten Index basiert, investieren, die sowohl im nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500 und
im fundamental gewichteten FTSE RAFI US 1000 enthalten ist.
gehen das Risiko einer Konzentration des investierten Kapitals
auf wenige Komponenten ein. Zeigt der Trend am Aktienmarkt FTSE RAFI US 1000
S&P 500
aufwärts, steigt allgemein auch der Wert der beliebtesten
Gewichtung im Index
Wertpapiere, so dass sich die Indexkonzentration auf diese
%
Werte weiter verstärkt.
3
Gewichtung von Technologieaktien im S&P 500 Index 2
(1995–2000) 1
0
% März 2000
34,3%
‘97
‘98
‘99
‘00
‘01
‘02
‘03
‘04
‘05
‘06
40
30 Die Grafik dient nur der Illustration.
Januar 1995 Quelle: Invesco PowerShares, 31. Oktober 2007.
20 10,9%
10
Gewichtung von Technologieaktien
0 im S&P 500 Index (1995–2000)
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Quelle: MSCI BARRA
20 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 21
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionIndizes und Anbieter im Überblick
Indexfamilie Dynamic Intellidex® Dow Jones Russell S&P Citigroup FTSE RAFI
Ausgangsuniversum AMEX Dynamic Dow Jones Total Market Russell 3000 S&P Super Composite 1500 FTSE RAFI
Market Intellidex Universe
Anzahl der im Index 2.000 1.600+ 3.000 1.500 2.500
enthaltenen Aktien
Prozentuale 97% 97% 98% 87% 98%
Marktrepräsentativität
In Frage 2.000 größten Aktien 95% der Marktkapitalisierung Die 3.000 größten Vom Indexausschuss Aktien von Unternehmen
kommende Aktien mit Domizil und von Aktien mit Domizil und Unternehmen mit Domizil ausgewählte Aktien von Unter- mit US-Domizil, deren Kurse
Börsennotierung in den USA Börsennotierung in den USA und Börsennotierung nehmen mit Domizil und an einer US-Börse verfügbar
in den USA Börsennotierung in den USA und dort notiert sind
Ausschlusskriterien ADRs, LPs, Bulletin Board, ADRs, LPs, Bulletin Board, Kurs › 1,00 $, Gemäß Vorgaben N/A
Tracking Stocks, Tracking Stocks, ADRs, LPs, Bulletin Board des Indexausschusses
Holdinggesellschaften Holdinggesellschaften
Umschichtungshäufigkeit Vierteljährlich Halbjährlich Umschichtungshäufigkeit Ad-hoc Jährlich
Gewichtung der Aktien Abgestufte Größenklassen Streubesitz Streubesitz Marktkapitalisierung Fundamental
Abgrenzungsmethode Feste Anzahl Prozentuale Feste Stückzahl Feste Anzahl N/A
für Aufnahme von Aktien Marktkapitalisierung
Subindex-Komponenten Nein, Ausschluss von Aktien, Nein, Ausschluss von Aktien, Ja Ja Ja
umfassen Marktindex die nicht eindeutig Value die nicht eindeutig Value
oder Growth zuzuordnen sind oder Growth zuzuordnen sind
Konzentration auf eine Ja Ja Ja Ja Ja
Kapitalisierungsklasse
Konzentration auf eine Ja Ja Nein, Aktien können mehreren Ja N/A
Stilklasse Stilklassen zugeordnet werden
Anzahl der Stilfaktoren 10 6 2 1 N/A
Value-Faktoren Prognosen Gewinn/Kurs, Prognosen Gewinn/Kurs, Buch/Kurs Buch/Kurs N/A
Umsatz/Kurs, Cashflow/Kurs, Buchwert/Kurs,
Buchwert/Kurs, Dividendenrendite Dividendenrendite
Growth-Faktoren Langfristige Gewinnwachstums- Langfristige Langfristige Keine N/A
prognosen, Wachstum Gewinnwachstumsprognosen, Gewinnwachstumsprognosen
Umsatz/Cashflow/Buchwert/ Gewinnwachstum
Gewinn über ein Jahr der letzten fünf Jahre
Ziel eines Mehrertrages Ja Nein Nein Nein Nein
Anzahl der Faktoren 25 Keine Keine Keine 4
zur Bewertung
von Anlagevorteilen
Growth-Faktoren Fundamentaldaten, Bewertung, Keine Keine Keine Umsatz, Cashflow,
Marktstimmung und Risiko Buchwert und Dividenden
22 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 23
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionZiele und Anbieter von fortschrittlichen Gewichtung nach fundamentalen Kriterien
Indizes Ein anhand fundamentaler Kriterien gewichteter Index ähnelt
einem researchbasierten Index, mit dem Unterschied, dass er
Fundamentalanalysen nutzt, um die angemessene Gewichtung
Der Schwerpunkt vieler neuer Indexentwicklungen liegt auf dem einer Aktie und nicht ihr Wertzuwachspotential zu bestimmen.
Erreichen bestimmter Anlageziele an Stelle der reinen Abbildung Ein innovativer Anbieter auf diesem Gebiet, ein Gemeinschafts-
breiter Märkte. Im Allgemeinen dienen fortschrittliche (bzw. unternehmen von der FTSE Group und Research Affiliates LLC,
intelligente Indizes) als Basis für Anlageprodukte und zur Ver- hat eine Reihe anhand fundamentaler Kriterien gewichteter
besserung der Anlegererfahrung. Diese Ziele werden im globaler Indizes entwickelt. Diese FTSE RAFI Indizes gewichten
Folgenden erläutert. Unternehmen anhand ihrer Umsätze, ihres Cashflows und ihres
Buchwerts sowie ihrer Dividendenrendite. Ein nach fundamentalen
Wertentwicklung Kriterien gewichteter Index bietet eine intelligente Marktab-
Unter der Marke Intellidex® hat Amex die Entwicklung einer bildung, indem er Unternehmen entsprechend ihrer tatsächlichen
neuen Art von Indexziel vorangetrieben. Dieses Ziel umfasst Finanzstärke gewichtet.
sowohl die Abbildung bestimmter Märkte, Stile oder Branchen/
Industrien als auch eine über dem Durchschnitt dieser Märkte Reinheit
liegende Wertentwicklung. Zu diesem Zweck werden Indizes In den vergangenen Jahren wurden neue Größen- und Anlagestil-
geschaffen, die aus Aktien mit überdurchschnittlichem Wert- Indizes eingeführt, die auf eine reine und genaue kontinuierliche
zuwachspotential bestehen, anstatt alle Wertpapiere innerhalb Abbildung der jeweiligen Größen- und Stilsegmente zielen.
des jeweiligen Marktes aufzunehmen. Mehrere Indexanbieter haben Produkte entwickelt, die den US-
Aktienmarkt anhand des Marktwerts der Unternehmen und ihrer
Die Intellidex®-Methodik ähnelt dem quantitativen Asset „Growth“- bzw. „Value“-Merkmale in Größenklassen einteilen.
Management für bestimmte Marktbereiche. So wählt zum In einigen stilbasierten Indizes werden die gleichen Wertpapiere
Beispiel der US-Aktienindex dieser Marke, der Dynamic Market bei unterschiedlicher Gewichtung sowohl Wachstums- als auch
Intellidex®, quartalsweise 100 Indexkomponenten aus einem Substanzindizes zugeordnet. Ein „stilreiner“ Index ordnet jede
Universum aus, das die 1000 größten US-Aktien umfasst. Dabei Aktie bei Vermeidung jedweder Überschneidung nur einem
kommt eine eigens von Amex entwickelte regelbasierte Aus- einzigen Stilindex zu.
wahlmethode auf Basis fundamentaler Kriterien zum Einsatz.
Diese Regeln sorgen für eine Allokation in Wertpapiere aller International/global
Wirtschaftsbereiche und begrenzen zugleich die Konzentration Diese Indizes bilden die Märkte bestimmter Länder, globaler
auf spezielle Branchen oder Unternehmen. Die Regeln enthalten Regionen oder Gruppen von Industrie- oder Schwellenländern ab.
Bewertungs- und Risikofaktoren, mit deren Hilfe die Volatilität Standard & Poor’s zum Beispiel hat globale Branchenindizes
reduziert werden soll. Das Aktienuniversum wird quartalsweise entwickelt, um die Wertentwicklung von Wertpapieren in einer
angepasst, wobei alle Komponenten auf Basis einer modifizierten Branche nachzuzeichnen.
paritätischen dollargewichteten Methode mechanisch neu
gewichtet werden. Dividenden
Innerhalb eines bestimmten Wertpapieruniversums zeichnen
Die Gesamtallokation der meisten Intellidex®-Produkte ähnelt einige Indizes die Performance der Aktien von Unternehmen
der von traditionellen Indizes im gleichen Universum. Das zentrale mit den höchsten historischen Dividendenrenditen oder dem
Alleinstellungsmerkmal der Intellidex®-Produkte liegt in der höchsten historischen Dividendenwachstum nach.
Auswahl der Einzeltitel anhand einer disziplinierten regelbasierten
Methodik.
24 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 25
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionThemen Portfolioanwendungen mit ETFs
Bei diesen spezialisierten Indizes handelt es sich im Allgemeinen
um einzigartige Indizes, die ein Investment in wirtschaftliche
Trends oder Anlagekonzepte ermöglichen. Aufgrund ihrer Einzig- Wir meinen, dass Investoren von einer Anlage in ETFs profitieren
artigkeit werden sie zumeist von einer führenden Research- können. Dabei sollten Investoren stets das eigene Anlageprofil –
organisation oder Branchenexperten aufgelegt und verwaltet. d. h. ihre Risikobereitschaft und ihren Anlagehorizont – im Auge
behalten und über die Anlageziele, Risikofaktoren und Kosten
Diese wirtschaftlichen Trends können sich im Zeitverlauf über des Fonds umfassend informiert sein. Zu diesem Zweck haben
traditionelle Branchen- und Ländergrenzen hinweg entwickeln. wir drei einfache Ansätze für die Berücksichtigung von ETFs in
Alternative Energie ist ein Beispiel: ein Thema, das Unternehmen Portfoliostrategien identifiziert.
im Bereich Forschung & Entwicklung, in der Chemie-, Ausrüstungs-
und Halbleiterbranche betrifft. Nanotechnologie ist ein weiteres 1 Kurzfristige Anlagen in ETFs: ETFs ermöglichen Investoren
Thema, das eine Vielzahl von Branchen und Unternehmen in einen direkten Einsatz ihrer Barmittel für eine sofortige
der Entwicklung von Technologien auf Molekular- oder Atom- Marktallokation. Dies kann sich z.B. dann als sinnvoll erweisen,
ebene betrifft. Wasserversorgung, ein Rohstoffthema, betrifft wenn ein Investor im Rahmen der Erwägung oder
Unternehmen in der Entwicklung, dem Schutz und der Ver- Ausformulierung einer langfristigen Anlagestrategie seine
sorgung mit Wasser in einer immer durstigeren Welt. Barpositionen kurzfristig anlegen möchte.
Researchbasiert 2 ETFs als taktische Anlageinstrumente: ETFs können
Wie intelligente Indizes verfolgen researchbasierte Indizes sich außerdem als sinnvolle taktische Anlageinstrumente
ausgefeilte Researchansätze sowie eigene Aktienbewertungs- in einem Portfolio erweisen, indem sie dem Investor eine
methoden. Bei researchbasierten Indizes handelt es sich um bequeme Über- oder Untergewichtung einzelner Branchen
Hybride, die passive Merkmale traditioneller Indizes (z. B. kein ermöglichen. Außerdem können Anleger so eine relative
physisches Fondsmanagement) mit Aktienauswahlmethoden, die Outperformance innerhalb von Anlageklassen, Investment-
mit denen aktiver Fondsmanager vergleichbar sind, verbinden. stilen oder Branchen erzielen.
Allokationsindizes 3 Mit Hilfe von ETFs den Kreis schließen: ETFs kommen
Eine der jüngsten Entwicklungen im Bereich der intelligenten häufig in sogenannten „Core-Satellite“-Strategien zum Einsatz.
Indizes sind Indizes, die durch Investments in andere Indizes ein Diese zielen auf die Kombination von breit diversifizierten
komplettes Anlageportfolio zusammenstellen. Die Allokationen Investitionen (Core) und kleineren Einzelinvestitionen
können auf quantitativen Methoden basieren oder von einem (Satellite). ETFs in Bereichen wie Private Equity, Energie
Asset-Allocation-Experten umgesetzt werden. Ein Vorteil oder Wasser können eine sehr effektive Abrundung einer
von ETFs, die auf derartigen Indizes beruhen, ist die Fähigkeit, Core- oder Satellite-Allokation darstellen. Angesichts ihrer
Anpassungen an der Portfolioallokation umzusetzen und Transparenz und ihrer geringen Kosten sind ETFs zudem
gleichzeitig die mit derartigen Anpassungen normalerweise ein überzeugendes Instrument für Investoren auf der Suche
verbundenen Kosten zu reduzieren. nach effizienter und ausgefeilter Diversifizierung.
26 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 27
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionÜber Invesco PowerShares Die börsennotierten ETFs von Invesco PowerShares
Invesco PowerShares Capital Management LLC ist Anbieter Das Produktangebot von Invesco PowerShares
der börsengehandelten Fondsfamilie PowerShares. Das Motto
von Invesco PowerShares lautet „Leading the Intelligent ETF Fonds ISIN Xetra-Kürzel
Revolution“. Um dies zu erreichen, werden mit Hilfe von PowerShares EQQQ Fund IE0032077012 EQQQ
Exchange Traded Funds intelligente Indizes nachgebildet. Die
Fondsfamilie Invesco PowerShares lässt sich in drei Kategorien Intelligent Access
einteilen: Intelligent Indices, Intelligent Access und Intelligent PowerShares Global Clean Energy Fund IE00B23D9133 6PSG
Exposure. PowerShares Palisades Global Water Fund IE00B23D9026 6PSF
PowerShares Global Listed Private Equity Fund IE00B23D8Z06 6PSE
Invesco PowerShares Capital Management LLC ist eine hundert-
prozentige Tochtergesellschaft der Invesco Ltd. Die Invesco Ltd. Intelligent Exposure
ist eine der größten börsennotierten und unabhängigen
PowerShares FTSE RAFI Europe Fund IE00B23D8X81 6PSC
Investmentgesellschaften der Welt, deren Ziel es ist, Menschen
PowerShares FTSE RAFI Developed Europe Mid-Small Fund IE00B23D8Y98 6PSD
weltweit beim Aufbau ihrer finanziellen Sicherheit zu helfen.
PowerShares FTSE RAFI US 1000 Fund IE00B23D8S39 6PSA
Die Invesco Ltd. ist hauptsächtlich durch die Marken Atlantic Trust,
PowerShares FTSE RAFI Developed 1000 Fund IE00B23D8W74 6PSB
Invesco, Invesco AIM, Invesco Perpetual, Invesco PowerShares,
Invesco Trimark und WL Ross vertreten und strebt an, ihren
Kunden durch ein breit gefächertes Angebot an Investment- Intelligent Index
produkten, herausragende Performance und exzellenten PowerShares Dynamic Europe Fund IE00B23D9570 6PSK
Service zu bieten. Das Unternehmen notiert als „IVZ“ an den PowerShares Dynamic US Market Fund IE00B23D9240 6PSH
Börsen von New York, London und Toronto. PowerShares Dynamic Global Developed Markets Fund IE00B23D9463 6PSJ
Quelle: Invesco PowerShares, 31. Dezember 2007
28 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 29
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionETF-Glossar Gewichtung nach Marktkapitalisierung Ein Index, bei dem
die einzelnen Komponenten nach ihrer Marktkapitalisierung
gewichtet sind. Der Indexwert berechnet sich aus der Summe
Alphaziel Das Alpha misst jenen Teil der Rendite, der nicht der Marktkapitalisierungen der einzelnen Indexkomponenten
mit der allgemeinen Marktentwicklung zu erklären ist, sondern geteilt durch die Anzahl der im Index enthaltenen Wertpapiere.
auf der Auswahl von Aktien innerhalb dieses Marktes beruht.
Ein positives Alpha ist die zusätzliche Rendite, die der Investor Indikativer Net Asset Value (iNAV) Der zu Börsenhandels-
erhält, weil er zusätzliches Risiko eingeht, anstatt sich mit der zeiten alle 15 Sekunden bestimmte und veröffentlichte indikative
Marktrendite zufrieden zu geben. Net Asset Value zeigt den ungefähren aggregierten Wert
der Fondsanteile. Da es sich um einen ungefähren Wert handelt,
Aufschlag/Abschlag gegenüber NAV Die positive (Aufschlag) der nicht mit der gleichen Präzision berechnet werden kann
oder negative (Abschlag) Differenz zwischen dem Marktpreis wie der NAV nach Handelsschluss, sollte er nicht als „Echtzeit“-
eines Fonds und dem Marktwert seiner Portfolioanteile abzüg- Aktualisierung des NAV betrachtet werden.
lich der Gebühren. Verglichen mit ETFs werden geschlossene
Fonds allgemein mit einem höheren Aufschlag bzw. Abschlag Kostenquote Die gesamten von einem Fonds jährlich erhobenen
gehandelt. Gebühren und Ausgaben geteilt durch den durchschnittlichen
täglichen NAV. ETFs und Indexfonds haben im Allgemeinen
Autorisierter Teilnehmer (AT) Eine Institution oder ein Makler, geringere Kostenquoten als die meisten aktiv verwalteten
der eine Vereinbarung zum Kauf oder der Rückgabe von Creation Publikumsfonds, da bei ihnen kein physisches Fondsmanagement
Units abgeschlossen hat. anfällt.
Creation/Redemption Unit Die Mindestanzahl von Einheiten, die Net Asset Value (NAV, Nettoinventarwert) Der Gesamtwert
ein ETF im Gegenzug für die entsprechende Anzahl an Anteilen des Anlageportfolios eines Fonds pro Fondsanteil. Die meisten
an bei einem AT hinterlegten Portfoliopositionen ausgibt, sowie Fonds berechnen ihre NAVs einmal täglich nach Börsenschluss.
die Mindestanzahl an Einheiten, die der ETF zurücknimmt, indem Viele ETFs berechnen einen indikativen NAV während des
er diese Anteile überträgt. Eine typische Creationx/ Redemption Handelstages.
Unit umfasst 50.000 ETF-Anteile.
Neugewichtung Die Gewichtungen der Wertpapiere werden
Dollar-/preisgewichtet Ein Indextyp, bei dem der Einfluss jeder angepasst, ohne dass Wertpapiere neu aufgenommen oder
einzelnen Position ihrem Preis pro Aktie entspricht. Der Index- ausgeschlossen werden.
wert berechnet sich aus der Addition der Preise der einzelnen
Aktien geteilt durch die Anzahl an Indexkomponenten. Aktien Paritätisch gewichtet Ein Indextyp, bei dem die einzelnen
mit einem höheren Kurs haben eine höhere Indexgewichtung und Komponenten paritätisch gewichtet sind. Die Indexgewichtung
daher auch einen größeren Einfluss auf die Indexperformance. berechnet sich, indem 100% durch die Anzahl der Index-
komponenten geteilt wird.
Freefloat (Streubesitz) Die Gesamtanzahl der frei handelbaren
Aktien. Der Streubesitz berechnet sich durch Abzug der in fester Umschichtung Die Wertpapiergewichtungen werden angepasst,
Hand befindlichen Aktien von den ausstehenden Aktien. Der und es können Wertpapiere neu aufgenommen/ausgeschlossen
Streubesitz wird als „dünn“ bezeichnet, wenn im Verhältnis werden.
zur Gesamtzahl der ausstehenden Aktien nur eine kleine Anzahl
an Aktien frei handelbar sind.
Geschlossener Fonds Eine Kapitalanlagegesellschaft,
deren Anteile typischerweise an der Börse oder im OTC-Markt
gehandelt werden. Investoren können nur dann Anteile am
Offenmarkt zurückgeben, wenn sie sie zu einem am Markt
bestimmten Kurs an einen willigen Käufer veräußern. Dieser
Kurs kann unter (oder über) dem NAV des Fonds liegen.
30 Invesco PowerShares, Invesco PowerShares, 31
Leading the Intelligent ETF Revolution Leading the Intelligent ETF RevolutionDiese Publikation dient lediglich der Information und stellt keine Anlageberatung
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als auch steigen, und es ist möglich, dass Investoren den ursprünglich angelegten
Betrag nicht zurückerhalten. Weiterhin können auch Wechselkursänderungen
Schwankungen des Wertes der Anlage verursachen. Die Wertentwicklung des
Index repräsentiert nicht die Wertentwicklung von ETF-Anteilen, da sie Manage-
mentgebühen und/oder Transaktionskosten nicht berücksichtigt. Die Wert-
entwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Erträge. Weder
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Behandlung einer Investition hängt von der jeweiligen steuerlichen Situation
des Investors ab und kann sich daher unterschiedlich auf Erträge auswirken. Die
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dadurch auf den Ertrag der Anlage auswirken. Obwohl die ETF-Anteile an einem
oder mehreren Börsenplätzen gelistet sind, kann nicht zugesichert werden, dass
eine Liquidität jederzeit gewährleistet ist. Auch kann nicht zugesichert werden,
dass der Marktpreis, zu dem die ETF-Anteile gehandelt werden, identisch ist mit
dem Nettoinventarwert pro Anteil. ETFs sind nicht aktiv gemanagt und weisen
ähnliche Risikomerkmale auf wie Aktien. ETFs können in kleine und mittlere
Unternehmen sowie in Nischenmärkten investieren und Investoren sollten bereit
sein, ein höheres Risiko zu akzeptieren als bei einem Investment, das breiter auf-
gestellt ist.
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