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Fidelity Funds –
European Dynamic Growth Fund
Citywire Bensberg
Karoline Rosenberg
Co-Portfolio Manager
7.-8. Oktober 2021
Dieses Dokument ist ausschließlich für professionelle Anleger und nicht zur Weitergabe an Privatanleger
bestimmt
Wichtige Informationen Der Wert der Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen, Anleger erhalten den investierten Betrag möglicherweise nicht zurück. Dieser Fonds setzt derivative Finanzinstrumente zum Zwecke eines effizienten Portfoliomanagements ein. Die Erwähnung bestimmter Wertpapiere ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen und dient lediglich der Veranschaulichung. Der Fonds investiert in Überseemärkte, so dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann. Die Renditen können aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder sinken. Der Fonds bietet keine Garantie oder Schutz in Bezug auf Rendite, Kapitalerhalt, stabilen Nettoinventarwert oder Volatilität. Der Fonds weist aufgrund seiner Portfoliozusammensetzung oder der Portfolioverwaltungstechniken eine hohe Volatilität auf bzw. wird diese wahrscheinlich aufweisen. Der Fonds fördert ökologische und/oder soziale Merkmale. Die Fokussierung des Anlageverwalters auf Wertpapiere von Emittenten, die nachhaltige Merkmale aufweisen, kann die Anlageperformance des Fonds im Vergleich zu ähnlichen Fonds ohne diese Fokussierung günstig oder ungünstig beeinflussen. Die nachhaltigen Merkmale von Wertpapieren können sich im Laufe der Zeit ändern. Anleger sollten beachten, dass die geäußerten Ansichten möglicherweise nicht mehr aktuell sind und bereits umgesetzt wurden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Erträge. 2
Nachhaltigkeits-Charakteristika des Fonds
SFDR Artikel 8
Der Fonds ist als Artikel 8 der Offenlegungsverordnung (SFDR) eingestuft.
Der Fonds integriert die Nachhaltigkeitsanalyse in seinen Anlageprozess und fördert ökologische
und/oder soziale Merkmale. Die berücksichtigten Nachhaltigkeitsfaktoren variieren je nach Emittent.
Mindestens 50 % des Nettovermögens des Fonds werden in Wertpapiere investiert, die als nachhaltig
gelten, definiert durch Messungen wie ESG-Ratings von externen Agenturen oder Fidelity
Sustainability Ratings*.
Der Fonds schließt Unternehmen aus, die in die Produktion und/oder den Vertrieb von Streumunition
und Landminen involviert sind ("Cluster Munitions and Anti-personnel Landmines (CMAPL) Exclusion
List"), sowie Emittenten, die nach Ansicht des Anlageverwalters ihre Geschäfte nicht im Einklang mit
anerkannten internationalen Normen, einschließlich der im Global Compact der Vereinten Nationen
festgelegten, führen.
Anmerkung: *Weitere Einzelheiten zur angewandten Methodik sind unter https://fidelityinternational.com/sustainable-investing-framework/ zu finden und können von Zeit zu Zeit
aktualisiert werden.
3Starke langfristige Erfolgsbilanz gegenüber dem Markt
Outperformance bei unterschiedlichen Marktbedingungen
Wertentwicklung seit Amtsantritt (nach Abzug von Gebühren, indiziert)
560
Starke Performance in den mehr als 12 Jahren der
+13.6% p.a.
510 Verwaltung des Fonds.
460 Outperformance bei geringerer Volatilität als der Markt.
Risikomanagement durch gründliche Due-Diligence-
Performance, indiziert
410 Prüfung und Investments in Titel unter intrinsischem
Wert.
360
+9.3% p.a.
Die Aktienauswahl ist der wichtigste Faktor für die
310
Outperformance. Wir arbeiten eng mit unseren 34
260 europäischen Analysten zusammen.
210 Das Portfolio übertraf die anfängliche Verkaufswelle von
COVID-19 und bot einen guten Schutz vor
160 Kursverlusten im Vergleich zu anderen Fonds und dem
Index.
110
Die Performance des Fonds blieb jedoch hinter der
60
starken Markterholung zurück. Die Ausrichtung auf
Nov-08
Sep-09
Nov-13
Nov-18
Jan-13
Sep-14
Jan-18
Sep-19
Jul-10
May-11
Mar-12
Jul-15
May-16
Mar-17
Jul-20
May-21
Qualität/Wachstum war ein Gegenwind in einem stark
zyklischen Umfeld, das ein hohes Beta und zyklische
FF Euro Dynamic Growth MSCI Europe Titel begünstigte.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in
Überseemärkte, so dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann.
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021, nach Abzug von Gebühren für die Anteilsklasse A-EUR. Performance-Basis: NAV zu NAV, bei Wiederanlage der Erträge.
Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe (N). Beginn der Wertentwicklung ist der 17. November 2008. Ohne Ausgabeaufschlag (falls zutreffend) für die Renditeberechnung.
4Herausforderndes Marktumfeld im vergangenen Jahr
Bewertungsdifferenzen innerhalb der Sektoren schaffen Chancen
Bewertungsdispersion auf extremen Niveaus Unser Fokus auf die Bewertung hat sich im vergangenen Jahr
innerhalb der Sektoren; dies schafft Chancen ebenfalls negativ ausgewirkt, da wir die teuersten
200%
Qualitätswachstumswerte gemieden haben, die im zweiten
Sektorinterner Aufschlag von „MOST expensive vs. LEAST“ Halbjahr 2020 und im ersten Halbjahr 2021 an Dynamik
150% auf FCF gewonnen haben. Wir zogen es vor, günstigere
Wachstumswerte mit ähnlichen Fundamentaldaten zu halten.
100%
Wir sehen, dass die extreme Streuung innerhalb der Sektoren
50% Möglichkeiten schafft, besseres Wachstum als der Markt zu
einem angemessenen Aufschlag zu finden.
0%
Ein Teil der extremen Dynamik, die in letzter Zeit zu
-50% beobachten war, hat nachgelassen. Die Bewertungen
Jan-90
Jan-95
Jan-00
Jan-05
Jan-10
Jan-15
Jan-20
Apr-91
Jul-92
Oct-93
Apr-96
Jul-97
Oct-98
Apr-01
Jul-02
Oct-03
Apr-06
Jul-07
Oct-08
Apr-11
Jul-12
Oct-13
Apr-16
Jul-17
Oct-18
Apr-21
erscheinen jedoch immer noch überzogen, vor allem in den
Bereichen, die eine robuste Erholung erlebt haben.
50 Der Fonds ist teurer als der Markt, bietet aber ein deutlich
45 besseres Wachstum:
Q1 Growth Q1 Quality
40 MSCI
Q5 Value
35 Fonds Index Europe
N12M PE
30 Growth
25 Investitionen in
Wachstum Wachstumsunternehmen - in der
20
Nettogewinn 19.2% 4.9% 13.4% Regel höhere
15 (2022e) Eigenkapitalrenditen als der
10 breite Markt
Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Teurer als der Markt -
KGV (2022e) 22.6 15.2 22.8 gerechtfertigt durch bessere
Qualitätsmerkmale
Quelle: Grafik: Exane BNP Paribas Schätzungen, September 2021. Tabelle: Fidelity International, Stand: 31. August. Die Schätzungen des Nettoertragswachstums und des Kurs-
Gewinn-Verhältnisses für den Fonds basieren auf den Schätzungen der Fidelity-Analysten, der Index auf den Schätzungen von IBES. Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe.
5Wie geht es weiter?
Eine gute Zeit, um sich auf „Stock-Picking“ zu konzentrieren
Risiko / Ertrag seit Übernahme
14.0
• Auch wenn die zyklische Dynamik in letzter Zeit 13.0
12.0 FF European
etwas nachgelassen hat, sind die Bewertungen im
Ertrag p.a. (%)
11.0 Dynamic MSCI Europe
Allgemeinen überzogen, insbesondere in den 10.0
Growth NR EUR
Bereichen, die eine robuste Erholung erlebt haben. 9.0
8.0
• Rekordsummen an fiskalischen und geldpolitischen 7.0
6.0
Anreizen, eine hohe Anlegernachfrage und eine 5.0
niedrige Inflation, haben zusammen ein sehr 4.0
günstiges "Goldilocks"-Umfeld für Aktien geschaffen. 12.0 13.0 14.0 15.0
An den Märkten ist bereits ein erheblicher Volatilität p.a. (%)
Optimismus eingepreist, und viele Titel erscheinen
überbewertet. Max Drawdown seit Übernahme (%)
0
• Mit Blick auf die Zukunft werden die
Max Drawdown (%)
Fundamentaldaten immer wichtiger werden. Unserer -5
Ansicht nach sind die Erträge und nicht die -10
Stimmung entscheidend für die
Aktienkursentwicklung. -15
-20 -18.27
• In diesem Umfeld bieten sich echte Chancen für
-25 -22.59
Aktiensammler, die die Bewertungsrisiken verstehen Tenure
und beherrschen, um Wert zu schaffen. Fidelity European Dynamic Grth A-EUR MSCI Europe NR EUR
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Quelle: Morningstar, Stand: 31. August 2021. Basis: nav-nav, mit Wiederanlage der Erträge. Vergleichsbenchmark als Referenz = MSCI Europe. Max Drawdown und Up/Down-
Erfassung auf Basis monatlicher Renditereihen. Für den Fidelity-Fonds sind die Performancezahlen für die Anteilsklasse A-EUR nach Abzug von Gebühren angegeben. Das Datum
des Beginns der Performance ist der 17. November 2008.
6Unser Ansatz
Das Investment Team
Fabio Riccelli | Lead Portfolio Manager | São Paulo Karoline Rosenberg | Co-Portfolio Manager | London
22 Jahre Investment-Erfahrung 18 Jahre Investment-Erfahrung
Ausbildung: BA Economics and Finance, University Ausbildung: MBA, INSEAD; BSc., University of London
of Manchester, UK
FAST Europe 2017 – heute European Dynamic Growth Strategy Jan 2020 - heute
FF Iberia 2018 - heute
European Dynamic Growth Strategy 2008 - heute
FAST Europe 2017 - heute
European Small Cap PM team 2004 - 2013
Global Alpha 2013 - 2017
Analysten Team 1998 - 2004
Analysten Team 2007 - 2013
Investment Banking, Morgan Stanley 2002 - 2006
Mac Elatab | Assistant Portfolio Manager | London Natalie Briggs | Investment Director | London
9 Jahre Investment-Erfahrung 17 Jahre Investment-Erfahrung
Ausbildung: MBA, University of Chicago Ausbildung: BA Economics, University of Durham;
Associate of Society of Investment Professionals
European Dynamic Growth Strategy1 Mai 2021 - heute
Investment Director 2014 – heute
FAST Europe1 Mai 2021 - heute
Equity Analyst, Brewin Dolphin 2005 – 2009
FF Iberia1 2020 – heute
Equity Analyst, Henderson 2000– 2005
Analyst Team – Tech, Diversified Financials 2015 – heute
Associate – Private Equity Fund of Funds 2010 – 2012
Quelle: Fidelity International, Stand: Juni 2021. 1Mac Elatab wurde mit Wirkung vom Mai 2021 zum Assistant PM für FF European Dynamic Growth und FAST Europe ernannt. Er
wurde mit Wirkung von Mai 2021 vom Assistant zum Co-PM für FF Iberia befördert.
8Investment Philosophie Bottom-up, mit der einfachen Philosophie, Unternehmen zu kaufen, die unter ihrem inneren Wert gehandelt werden. Qualitäts-/Wachstumsorientierung. Unconstrained. Wir orientieren uns nicht an der Benchmark. Wir konzentrieren uns auf unsere Wettbewerbsvorteile (tiefgreifendes Research zu einzelnen Unternehmen/Branchen) und unseren Wissensbereich (Bewertung von Unternehmen). Wir vermeiden Bereiche, in denen wir keinen Wettbewerbsvorteil haben - Makro-Calls. Wir suchen nach Titeln, bei denen die Anlagethese von unternehmenseigenen, endogenen Faktoren und nicht von exogenen makroökonomischen Variablen bestimmt wird. Langfristiger Ansatz. Der intrinsische Wert wird durch die langfristige Cash-Generierung und Ertragskraft eines Unternehmens bestimmt, nicht durch Quartalsergebnisse oder die Marktstimmung. Wir nutzen Bewertungsanomalien, die durch kurzfristige Marktvolatilität entstehen, um langfristige Anlageentscheidungen zu treffen. ESG-Überlegungen werden in den Anlageprozess integriert. Unternehmen mit einer starken Unternehmensführung und Managementteams, die sich an den Interessen der Aktionäre orientieren, werden bevorzugt. Risikomanagement durch Zahlungen unterhalb des inneren Wertes mit ausreichender Sicherheitsmarge und durch den Besitz von Unternehmen, die langfristig Wert schaffen werden (Vorzug für Unternehmen mit höherer Qualität). ESG-bezogene Risiken werden bewertet und überwacht. Angestrebte Investitionshürde: zweistelliger IRR pro Jahr über einen Investitionszyklus (in der Regel 5 Jahre). Quelle: Fidelity International, März 2021. Mindestens 50 % des Nettovermögens des Fonds wird in Wertpapiere investiert, die als nachhaltig gelten, wie im Abschnitt "Rahmen für nachhaltige Anlagen" des Prospekts beschrieben. Der Fonds wird laufend ein breites Spektrum an ökologischen und sozialen Merkmalen berücksichtigen. Kontroversen in Bezug auf ökologische und soziale Merkmale werden durch den Einsatz von Nachhaltigkeitsratings gemessen. 9
Fidelity-Research-Team - unser Wettbewerbsvorteil bei der
Aktienauswahl nach dem Bottom-up-Prinzip
Einzigartige proprietäre Research-Plattform, die Tiefe und Breite kombiniert
Ein einziges Plattformteam, regions- und sektorübergreifend
Natural
Financials / Industrials / Country
Consumer Health Care Resources TMT Shorting Gesamt1
Real Estate Cyclicals & Utilities Generalists
Sustainable Investment Team 18
Europa 6 6 3 8 5 5 2 322
Asien Pac ex-Japan 15 11 4 17 9 13 4 50
6
Japan 4 2 1 6 0 4 0 11
Analysts
EMEA & LATAM 2 2 0 1 2 1 0 6
US + Kanda 7 6 5 6 5 9 1 35
Total1 34 27 13 38 21 32 7 6 152
Gesamt (nach regionaler Aufteilung): 172
3 Technical & Quant Analyst 3
Gesamtzahl Analysten: 155
Globale Sektor Research Spezialisten (in India & China) 72
Gesamtzahl Research Professionals: 227
Quelle: Fidelity International, Stand: 30. Juni 2021. Jede Region definiert die Sektorenteams etwas anders, um die lokale Dyn amik widerzuspiegeln, die Tabelle insgesamt ist die beste globale Anpassung, um
alle Rollen zu beschreiben. Für die Region Asien-Pazifik ohne Japan sind Industriewerte unter zyklischen Werten und Telekommunikationswerte unter Versorgern aufgeführt. Wenn Analysten mehr als einen
Sektor abdecken, können sie in mehr als einem Feld erscheinen. TMT steht für Telekommunikation, Medien und Technologie. Die Analysten von Fidelity Kanada decken sowohl den US-amerikanischen als
auch den kanadischen Markt ab. 1Die regionale Aufschlüsselung der Gesamtteamgröße schließt Shorting- und technische Analysten aus, die Gesamtzahl enthält diese Analysten. Die Daten sind ungeprüft.
2Die Anzahl der Analysten für Europa beinhaltet nicht einen gemeinsamen Analysten, der sowohl die USA als auch die europäischen Industriewerte abdeckt (in der Anzahl der US-Analysten enthalten).
10Merkmale des Portfolios
Anzahl Titel 60 typischerweise 50 – 60 Titel
Max. Einzeltitel Position Absolute Aktienpositionen in der Regel nicht mehr als 7% des NAV.
Sektorpositionen von c.a. +/-10% der Benchmarkgewichtung, aber
Max. Sektor Position dies ist kein formelles Ziel.
Active Money 82.5% Active Money typischerweise >80%
Beta 0.94 Meist kleiner 1
Tracking Error ca. 4% – 6%.
Tracking Error 4.5%
Keine Zielsetzung sondern Ergebnis des Aktienauswahlprozesses
Annualisierter Turnover1 26.2% Langfristiger Investitionsansatz - typische Haltedauer 3 bis 5 Jahre
Fonds Index
Gewichteter Median der All-Cap-Fonds - deutliche Performanceverbesserung durch mittlere
€25.9bn €47.3bn
Marktkapitalisierung und kleinere Unternehmen
Volatilität des Fonds typischerweise die des MSCI Europe Index oder
Volatilität (ex ante) 17.9% 18.3%
geringer
Investitionen in Wachstumsunternehmen - in der Regel höhere
ROE (2022e) 18.0% 13.8%
Eigenkapitalrenditen als der breite Markt
KGV (2022e) 22.6 15.2 Teurer als der Markt - gerechtfertigt durch bessere Qualitätsmerkmale
Gewinnwachstum (2022e) 19.2% 4.9% Schnelleres Gewinnwachstum als der Markt
Neigung zu Unternehmen mit einer starken Bilanz zur Finanzierung
Gearing (Debt/ Equity)3 85.5% 121.9%
des Wachstums
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021. Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. 1Der annualisierte Umsatz wird als Summe der letzten 12 Monatszahlen
berechnet; jeder Monat wird als der geringere der Käufe oder Verkäufe geteilt durch die durchschnittliche TNA berechnet. Tracking Error, Beta, Active Money und Tracking Error sind
ex-ante. Die Volatilität ist die annualisierte Standardabweichung über drei Jahre. Die Schätzungen der Eigenkapitalrendite, des Umsatzwachstums und des
Nettoeinkommenswachstums für den Fonds beruhen auf den Schätzungen der Fidelity-Analysten, die Schätzungen der Benchmark auf den Schätzungen von IBES.
11Portfolio Positionierung
Top 10 der absoluten Positionen
Titel Sektor Land Fonds (%) Index (%) Relativ (%)
Novo Nordisk Health Care Dänemark 5.3 1.5 3.8
SAP I.T. Deutschland 5.1 1.4 3.7
Prosus Cons. Disc. Niederlande 4.0 0.7 3.3
Infineon I.T. Deutschland 3.8 0.5 3.3
Merck Kgaa Health Care Deutschland 3.3 0.3 3.0
Worldline I.T. Frankreich 3.1 0.2 2.9
Experian Industrials UK 2.8 0.4 2.4
RELX Industrials UK 2.8 0.5 2.3
Sonova Holding Health Care Schweiz 2.5 0.2 2.3
Nexi Spa I.T. Italien 2.1 0.1 2.0
Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen
und dient lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International, 31. August 2021. Vergleichsbenchmark als Referenz = MSCI Europe (N). Anleger sollten auch beachten, dass die geäußerten Ansichten
möglicherweise nicht mehr aktuell sind und von Fidelity bereits umgesetzt wurden.
12Portfolio Positionierung
Aufschlüsselung nach Sektoren und Marktkapitalisierung
Fonds in Relative Gewichtung Fonds Relative Gewichtung
Sektor Marktkapitalisierung
% in % in % in %
I.T. 25.0
Above 100bn 19.3
Industrials 23.4
Health Care 21.0 50bn to 100bn 8.3
Cons. Disc. 11.4
20bn to 50bn 28.6
Real Estate 0.0
Comm. Srvcs. 2.3
10bn to 20bn 19.7
Energy 0.0
Utilities 0.0
5bn to 10bn 11.6
Cons. Staples 7.5
Materials 2.3 Less than 5bn 10.3
Financials 5.0
Cash & Others 2.2
Cash & Others 2.2
-20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% -20% -10% 0% 10% 20%
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021. Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. Die Marktkapitalisierung ist in EUR angegeben. Die Marktkapitalisierung von
weniger als 5 Mrd. setzt sich zusammen aus 9,3% 3-5 Mrd., 1,0% 2-3 Mrd., 0% 1-2 Mrd. und 0% 0-1 Mrd.. Summen können sich aufgrund von Rundungen nicht addieren.
13Fonds Performance
31 August 2021
Rendite, Standardperioden, nach Abzug von Gebühren, EUR (%)
35.0 Fund Index
30.9
30.0
25.0
19.8 18.9
20.0
15.9
15.0 13.0 13.0 13.6
9.2 8.8 9.3
10.0 8.2
5.6
5.0
0.0
3m YTD 1J 3J (p.a.) 5J (p.a.) seit Übernahme
Fidelity Funds - European
8.2 15.9 18.9 13.0 13.0 13.6
Dynamic Growth Fund A-Euro
MSCI Europe Index (Net) 5.6 19.8 30.9 9.2 8.8 9.3
Überschussrendite +2.6 -3.9 -12.0 +3.9 +4.2 +4.3
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in
Überseemärkte, so dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann.
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021, nach Abzug von Gebühren für die Anteilsklasse A-EUR. Performance-Basis: Nettoinventarwert zu Nettoinventarwert,
Wiederanlage der Nettoerträge. Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. Beginn der Wertentwicklung ist der 17. November 2008. Ohne Ausgabeaufschlag (falls zutreffend) für
die Renditeberechnung. Summen können sich aufgrund von Rundungen nicht addieren.
14Performance – FF European Dynamic Growth
Gute Performance auch in schwächeren Marktphasen
Risiko/Rendite seit Übernahme Max Drawdown seit Übernahme (%)
14.0 0
Max Drawdown (%)
FF -5
13.0 European
Dynamic -10
12.0 Growth -15
11.0 -20 -18.27
MSCI -25 -22.59
Ann. Return (%)
10.0 Europe NR Tenure
EUR Fidelity European Dynamic Grth A-EUR
9.0
Up / Down Capture Ratio seit Übernahme (%)
8.0
140
7.0
120
Up Capture Ratio
100
6.0 80 FF MSCI
60 European Europe NR
5.0 40 Dynamic EUR
Growth
20
4.0 0
12.0 13.0 14.0 15.0 0 20 40 60 80 100 120 140
Ann. Volatilität (%) Down Capture Ratio
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Entwicklungen.
Quelle: Morningstar, Stand: 31. August 2021. Basis: nav-nav, mit Wiederanlage der Erträge. Vergleichsbenchmark als Referenz = MSCI Europe. Max Drawdown und Up/Down-
Erfassung auf Basis monatlicher Renditereihen. Für den Fidelity-Fonds sind die Performancezahlen für die Anteilsklasse A-EUR nach Abzug der Gebühren angegeben. Das Datum
des Beginns der Performance ist der 17. November 2008.
15Attribution – 3 Jahre
zum 31. August 2021
Durchschn. rel Durchsch. Kontribution
Sektor Gewichtung (%) Kontribution (%) Titel Sektor Land rel. % (bps)
Ingenico I.T. Frankreich 2.2 356.4
I.T. 15.6
Novo Nordisk Health Care Dänemark 3.2 227.6
Financials -11.8 Experian Industrials UK 3.7 220.2
Worldpay I.T. USA 1.2 200.5
Health Care 4.8
Royal Dutch Shell Energy UK -2.2 184.5
Energy -6.0 Nexi Spa I.T. Italien 1.7 154.2
Comm. Srvcs. 0.5 Swedish Match Cons. Staples Schweden 1.9 154.0
Scout24 Comm. Srvcs. Deutschland 2.5 151.4
Industrials 9.9
Sonova Holding Health Care Schweiz 2.2 146.2
Real Estate -1.4 Imcd Industrials Niederlande 1.4 139.1
ASML Holding I.T. Niederlande -1.6 -300.5
Materials -5.6
Prosus Nv Cons. Disc. Niederlande 1.1 -218.2
Cons. Disc. -1.1 Grifols Health Care Spanien 2.9 -145.4
Jde Peets Bv Cons. Staples Niederlande 0.8 -138.2
Utilities -4.6
British Amercian Tob. Cons. Staples UK 2.1 -108.2
Cons. Staples -2.7 Imperial Brands Cons. Staples UK 1.3 -104.1
Amadeus IT I.T. Spanien 1.1 -98.9
Cash & Others 2.5
Nestle Cons. Staples Schweiz -3.6 -78.7
Total Informa Comm. Srvcs. UK 1.2 -78.1
Elis Services Industrials Frankreich 1.3 -67.6
-5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%
Stock selection Sector allocation Total relative contribution
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in Überseemärkte, so
dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als
Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen und dient lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International zum 31. August 2021, Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. Tatsächlicher relativer Beitrag in Basispunkten. Die Zurechnung basiert auf der
Bruttorendite.
16Fonds Zusammenfassung
Hauptmerkmale:
Unconstrained Bottom-up-Ansatz. Langfristige Perspektive, geringe Fluktuation der Anlageideen. Portfolio mit 50 bis 60
Aktien, Schwerpunkt auf mittelgroßen Werten.
Schwerpunkt auf Qualität und Nachhaltigkeit führt in der Regel zu einem guten Kapitalerhalt in schwachen Märkten.
Ausschluss von Unternehmen, die an der Produktion von Streumunition oder Landminen beteiligt sind. Der Fonds
integriert positive nachhaltige Eigenschaften durch die Zusammenarbeit mit Unternehmen und die Verwendung von
Nachhaltigkeitsratings.
Wir suchen nach Unternehmen mit:
Unterstützende Starke Bilanz und
Einzigartige
Branchenstruktur mit Cash-Generierung Unterbewertetes
Wettbewerbsvorteile für
strukturellen über einen Wachstum und ein
nachhaltiges Wachstum Bewährte
Wachstumschancen Managementteams mittelfristigen mindestens
und
unabhängig vom überdurchschnittliche Zeitraum zweistelliger IRR
makroökonomischen Erträge
Umfeld
Starke ESG-Merkmale
Quelle: Fidelity International, 31. August 2021. Mindestens 50 % des Nettovermögens des Fonds werden in Wertpapiere investiert, die als nachhaltig gelten, wie im Abschnitt
"Rahmen für nachhaltige Anlagen" des Prospekts beschrieben. Der Fonds wird laufend ein breites Spektrum an ökologischen und sozialen Merkmalen berücksichtigen.
Kontroversen in Bezug auf ökologische und soziale Merkmale werden durch den Einsatz von Nachhaltigkeitsratings gemessen.
17Anhang
Hauseigenes ESG-Rating
Ein Unterscheidungsmerkmal zum Wettbewerb, das unsere Fähigkeiten und unser Engagement für die
Integration von ESG in die Analyse und Entscheidungsfindung hervorhebt.
Das übergeordnete Ziel des firmeneigenen ESG-Ratingsystems besteht darin, PMs fundierte
Erkenntnisse zu liefern; Signale, die auf Wesentlichkeit, Relevanz und Entwicklung basieren
Eine research-basiertete Lösung, die die Interaktionen der Fidelity-Analysten und ihre einzigartigen Einblicke in die ESG-Risiken
der Unternehmen, in die sie investieren, sowie ihre Einschätzung der Haltung gegenüber Stakeholdern und diesen Risiken nutzt
Relevanz und Verlässlichkeit Vorausschauende Bewertung Einbindung in die Systeme
Analysten nutzen ihre Kenntnisse Entwickelt, um eine Proprietärer ESG-Score ist in die
und ihre Kontakte zu Unternehmen, vorausschauende und interne Research-Plattform Insight
um Nachhaltigkeitsfaktoren zu ganzheitliche Bewertung von ESG- eingebettet
bewerten. Risiken und -Chancen zu erstellen. Hilft Portfoliomanagern bei der
Integration von ESG-Faktoren
Eine Reihe von 5-10 nuancierten Das ESG-Rating konzentriert sich
Fragen für jede der >150 auf wird vier Komponenten: Grundlage für das Engagement von
Unterindustrien Unternehmen zur Bewertung und
1. Bewusstseinsbildung Förderung von Veränderungen
Dropdown-Feld für jeden Faktor: 2. Handeln Wichtiges
Bewertung von A (führend) bis E Unterscheidungsmerkmal zum
3. Ergebnisse
(rückständig) Wettbewerb
4. Trend-Bewertung
Richtung der Veränderung bei Lösung für Kunden, die einen
ESG-Risiken und obligatorisches Manager suchen, der ESG-
Kommentarfeld Integration nachweisen kann
Quelle: Fidelity International, März 2021. Die Fidelity Sustainability Ratings wurden im Juni 2019 eingeführt. Zum 30. Juni 2021 decken sie ein Universum von ca. 5.150 Emittenten
aus dem Bereich Aktien und Anleihen ab.
19Portfoliomerkmale - starkes ESG-Profil
86% des Fonds sind in Unternehmen investiert, die ein Fidelity-Nachhaltigkeitsrating von A oder B haben; fast 85% des Fonds
sind in Unternehmen investiert, die von MSCI mit A oder besser bewertet werden.
Wenn ein Unternehmen ein unterdurchschnittliches MSCI- oder Fidelity-Nachhaltigkeitsrating hat, arbeiten die PMs mit dem
Analysten und dem Unternehmen zusammen, um die Art des Risikos zu verstehen und zu beurteilen, wie sich dies auf die
Bewertung auswirkt.
Fidelity ESG-Ratings MSCI ESG Ratings CO2-Fußabdruck
60 40 180
160
35
50
140
30
120
40
25 100
80
30 20
60
15
20 40
10 20
10 0
5
Carbon Carbon Intensity Weighted
Emissions (t (t CO2e/$M Average Carbon
0 0 CO2e/$M Sales) Intensity (t
A B C D E Not AAA AA A BBB BB B CCC Not Invested) CO2e/$M Sales)
Rated Rated
FF European Dynamic Growth Fund
Fund Weight % Index Weight % Fund Weight % Index Weight %
MSCI Europe Index
Dies ist eine Momentaufnahme des Portfolios zu dem unten angegebenen Datum. Die Verteilung der ESG-Ratings kann sich im Laufe der Zeit ändern.
Quelle: Fidelity International, MSCI und ISS ESG (Kohlenstoffdaten), Stand: 31. August 2021. Referenzindex ist der MSCI Europe. Die Fidelity Sustainability Ratings wurden im Juni 2019 eingeführt. Im Juni
2021 decken sie ein Universum von ca. 5.150 Emittenten aus dem Aktien- und Rentenbereich ab. MSCI bewertet die Emittenten auf einer Skala von AAA bis CC nach ihrem Engagement in
branchenspezifischen ESG-Schlüsselthemen und ihrer Fähigkeit, diese Themen im Vergleich zu anderen Unternehmen zu managen. Die Verteilung der ESG-Ratings basiert auf dem Nettoinventarwert der
Bestände ohne Barmittel, Liquiditätsfonds, Derivate und ETFs. Die vollständigen MSCI ESG Research Ratings finden Sie auf der Seite Wichtige Informationen.
20Portfoliokonstruktion
Positionsgröße bereinigt um Überzeugung, Volatilität, Liquidität
Hohe Überzeugung/geringes
„Normale" Überzeugung höheres
Marktkapitalisierung Geschäftsrisiko
Geschäftsrisiko (Maximalposition)
(Maximale Position)
Über €10 Mrd. 3% – 7% 2.5% – 3%
Zwischen €2 – 10 Mrd. 1.5% – 2% 1% – 1.5%
Weniger als €2 Mrd. 1.5% 1.0%
Die Positionsgröße hängt von der Liquidität (Tage bis zum Handel), der Größe des Unternehmens,
der Reife des Geschäftsmodells und der erwarteten Wertsteigerung ab.
Durchschnittliche Haltedauer - 3 bis 5 Jahre
Quelle: Fidelity International, August 2021. Die Zahlen sind als Richtwerte zu betrachten und können sich im Laufe der Zeit ändern.
21Risiko Management
Risiko Report
Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu
verstehen und dient lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021. Nur zu Illustrationszwecken.
22Stil-Analyse
Konsistenter “Quality-Growth” Fokus
VALUE GROWTH QUALITY OTHER
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
Earnings Grow NTM
Dividend Yield
Debt to Equity (inverted tilt)
Earnings Yield
Earnings Yield FY1
Earnings Yield FY2
EBITDA to EV
Sales Growth NTM
Earnings LTG (IBES)
Return on Equity
Earnings Stab (last 5yr)
Market Cap $
Profit Margin
Price Change (6m)
Beta (local index 3y)
Quelle: Fidelity International, FactSet, unter Verwendung der gesamten Portfoliobestände von FF European Dynamic Growth zum 31. August 2021. Tilts werden mit der Welch's t-
Test-Methode berechnet. Der Tilt-Wert sagt uns, wie sicher wir sein können, dass der Unterschied zwischen dem Stilexposure des Portfolios und dem Stilexposure der Benchmark
nicht allein durch Zufall erklärt werden kann. Ein signifikanter Tilt-Wert sagt uns, dass der zugrunde liegende Prozess, der das Portfolio aufgebaut hat, entweder eine explizite oder
implizite Tendenz zu diesem Engagement aufweist. Tilts >+/-1,0 bedeuten, dass diese Tendenz "wahrscheinlich" ist; Tilts >+/-2,0 bedeuten, dass diese Tendenz "sehr
wahrscheinlich" ist; Tilts >+/-3,0 bedeuten, dass diese Tendenz "extrem wahrscheinlich" ist; Tilts >+/-4,0 bedeuten, dass diese Tendenz "sicher" ist.
23Positionierung des Portfolios
Länderaufteilung nach Registrierung der Titel
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
Norway
Portugal
Spain
Sweden
Italy
United Kingdom
France
Austria
Germany
Belgium
Netherlands
Finland
Ireland
Denmark
Switzerland
Fund End Weight % Index End Weight % Relative End Weight %
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021. Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe (N).
24Positionierung des Portfolios
Länderaufteilung nach Umsatz
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
North America Emerging Markets Eurozone UK Developed Asia Nordics Switzerland
Fund Weight % Index Weight %
Quelle: Fidelity International, FactSet, 31. August 2021. Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe (N).
25Transaktionen
Portfolioänderungen - 6 Monate bis 31. Juli 2021
Top Käufe Top Verkäufe
Name Sektor Aktivität Name Sektor Aktivität
British American
Rentokil Industrials Neu Cons. Staples Reduziert
Tobacco
AstraZeneca Health Care Neu SAP I.T. Reduziert
Kering Cons. Disc. Neu LVMH Cons. Disc. Reduziert
Prosus Cons. Disc. Erhöht Assa Abloy Industrials Reduziert
Entain Cons. Disc. Neu Roche Health Care Reduziert
Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen und dient
lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. Juli 2021. Die Liste erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit und hat nur hinweisenden Charakter. Anleger sollten auch beachten, dass
die geäußerten Ansichten möglicherweise nicht mehr aktuell sind und von Fidelity bereits umgesetzt wurden.
26Fonds Performance
31. August 2021
Rollierende 12-Monats-Renditen nach Abzug von Gebühren, EUR (%)
35.0
Fund Index 30.9
30.0
25.0
18.9
20.0
16.0
15.0 11.9
10.0 10.6 9.8
10.0
4.9
5.0 2.4
0.0
-5.0 -2.9
31.08.16 - 31.08.17 31.08.17 - 31.08.18 31.08.18 - 31.08.19 31.08.19 - 31.08.20 31.08.20 - 31.08.21
Fidelity Funds - European Dynamic
10.0 16.0 10.6 9.8 18.9
Growth Fund A-Euro
MSCI Europe Index (Net) 11.9 4.9 2.4 -2.9 30.9
Überschussrendite -1.9 11.2 8.2 12.7 -12.0
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in
Überseemärkte, so dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann.
Quelle: Fidelity International, Stand: 31. August 2021, nach Abzug von Gebühren für die Anteilsklasse A-EUR. Performance-Basis: Nettoinventarwert zu Nettoinventarwert,
Wiederanlage der Nettoerträge. Als Vergleichsindex dient der MSCI Europe. Ohne Ausgabeaufschlag (falls zutreffend) für die Renditeberechnung. Summen können sich aufgrund
von Rundungen nicht addieren.
27Attribution – YTD
zum 31. August 2021
Avg rel. Avg rel. Contribution
Sector name Contribution (%) Company Sector Country
weight (%) weight (%) (bps)
Novo Nordisk Health Care Denmark 3.7 109.0
Health Care 7.2
Sonova Health Care Switzerland 2.1 69.4
Utilities -4.5 Merck Health Care Germany 2.6 67.1
Straumann Holding Health Care Switzerland 1.5 62.8
Industrials 9.4
IMCD Industrials Netherlands 1.5 55.6
Energy -4.4 Alten I.T. France 1.5 45.2
Real Estate -1.4 Assa Abloy Industrials Sweden 2.0 34.2
Novartis Health Care Switzerland -1.9 33.5
Materials -6.1
Unilever Cons. Staples UK -1.4 33.2
Financials -12.0 Brenntag Industrials Germany 1.8 29.9
Prosus Cons. Disc. Netherlands 3.7 -189.5
Cons. Staples -3.3
ASML I.T. Netherlands -2.5 -119.2
Comm. Srvcs. -1.0 Worldline I.T. France 3.5 -103.5
JDE Peets Cons. Staples Netherlands 1.9 -99.7
I.T. 14.7
Grifols Health Care Spain 2.2 -75.4
Cons. Disc. -0.3 Just Eat Takeaway Cons. Disc. Netherlands 1.4 -66.6
Homeserve Industrials UK 1.8 -43.1
Cash & Others 1.7
Edenred I.T. France 2.1 -34.4
Total Amadeus IT I.T. Spain 0.9 -33.1
Informa Comm. Srvcs. UK 1.3 -26.3
-3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0%
Stock selection Sector allocation Total relative contribution
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in Überseemärkte, so
dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als
Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen und dient lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International zum 31. August 2021, Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. Tatsächlicher relativer Beitrag in Basispunkten. Die Zurechnung basiert auf der
Bruttorendite.
28Attribution – 3 Monate
zum 31. August 2021
Avg rel. Avg rel. Contribution
Sector name Contribution (%) Company Sector Country
weight (%) weight (%) (bps)
Novo Nordisk Health Care Denmark 3.9 90.9
Health Care 7.2
Merck Health Care Germany 2.7 74.8
Financials -11.2 Alten I.T. France 1.6 46.4
Experian Industrials UK 2.4 33.7
Industrials 8.7
IMCD Industrials Netherlands 1.6 31.8
Materials -6.0 Rentokil Initial Industrials UK 1.7 28.8
Energy -4.3 Straumann Health Care Switzerland 1.3 27.3
Bridgepoint Financials UK 0.4 26.9
Utilities -4.3
RELX Industrials UK 1.9 25.8
Comm. Srvcs. -1.5 HSBC Financials UK -1.1 23.4
Prosus Cons. Disc. Netherlands 3.7 -77.0
Cons. Staples -4.6
ASML I.T. Netherlands -2.7 -59.3
Real Estate -1.4 Worldline I.T. France 3.2 -31.5
JDE Peets Cons. Staples Netherlands 1.6 -26.5
I.T. 14.8
Grifols Health Care Spain 1.6 -23.9
Cons. Disc. 0.3 Burberry Cons. Disc. UK 1.4 -23.0
Amadeus IT I.T. Spain 0.8 -20.1
Cash & Others 2.1
Elis Services Industrials France 1.9 -16.3
Total Adyen I.T. Netherlands -0.5 -16.2
Inditex Cons. Disc. Spain 1.0 -16.1
-4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0%
Stock selection Sector allocation Total relative contribution
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in Überseemärkte, so
dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als
Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen und dient lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International zum 31. August 2021, Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. Tatsächlicher relativer Beitrag in Basispunkten. Die Zurechnung basiert auf der
Bruttorendite.
29Attribution – 12 Monate
zum 31. August 2021
Avg rel. Avg rel. Contribution
Sector name Contribution (%) Company Sector Country
weight (%) weight (%) (bps)
Nestle Cons. Staples Switzerland -3.4 89.9
Health Care 6.3
Novo Nordisk Health Care Denmark 3.8 81.2
Utilities -4.7 Straumann Health Care Switzerland 1.5 73.2
Alten I.T. France 1.4 70.3
Cons. Staples -2.8
IMCD Industrials Netherlands 1.5 68.0
Real Estate -1.4 Sonova Health Care Switzerland 2.1 66.9
Energy -4.3 Merck Health Care Germany 2.2 61.2
Infineon I.T. Germany 2.7 61.1
Materials -5.9
Brenntag Industrials Germany 1.9 58.0
Comm. Srvcs. -0.8 Unilever Cons. Staples UK -1.3 50.9
Prosus Cons. Disc. Netherlands 3.1 -218.6
Industrials 9.6
SAP I.T. Germany 3.4 -174.4
Financials -12.0 ASML I.T. Netherlands -2.3 -163.3
JDE Peets Cons. Staples Netherlands 2.0 -125.2
Cons. Disc. -1.0
Homeserve Industrials UK 1.8 -120.5
I.T. 15.3 Just Eat Takeaway Cons. Disc. Netherlands 1.6 -96.0
Grifols Health Care Spain 2.4 -93.9
Cash & Others 1.7
Scout24 Comm. Srvcs. Germany 1.7 -87.9
Total Worldline I.T. France 3.1 -74.9
Beiersdorf Cons. Staples Germany 1.8 -58.9
-15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0%
Stock selection Sector allocation Total relative contribution
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds investiert in Überseemärkte, so
dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere ist nicht als
Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere zu verstehen und dient lediglich der Veranschaulichung.
Quelle: Fidelity International zum 31. August 2021, Vergleichsindex als Referenz = MSCI Europe. Tatsächlicher relativer Beitrag in Basispunkten. Die Zurechnung basiert auf der
Bruttorendite.
30Performance in unterschiedlichen Marktphasen
Value/Growth
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
Q2-2009
Q3-2009
Q4-2009
Q1-2010
Q2-2010
Q3-2010
Q4-2010
Q1-2011
Q2-2011
Q3-2011
Q4-2011
Q1-2012
Q2-2012
Q3-2012
Q4-2012
Q1-2013
Q2-2013
Q3-2013
Q4-2013
Q1-2014
Q2-2014
Q3-2014
Q4-2014
Q1-2015
Q2-2015
Q3-2015
Q4-2015
Q1-2016
Q2-2016
Q3-2016
Q4-2016
Q1-2017
Q2-2017
Q3-2017
Q4-2017
Q1-2018
Q2-2018
Q3-2018
Q4-2018
Q1-2019
Q2-2019
Q3-2019
Q4-2019
Q1-2020
Q2-2020
Q3-2020
Q4-2020
Q1-2021
Q2-2021
Growth outperforms Value Value outperforms Growth
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Fonds
investiert in Überseemärkte, so dass der Wert der Anlagen durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden kann.
Quelle: Morningstar Direct. Basis: nav-nav, Bruttoerträge reinvestiert in Euro zum 30. Juni 2021, für die Anteilsklasse A-EUR, abzüglich jährlicher Gebühren, aber ohne
Ausgabeaufschlag. Die für die Value/Growth-Tabelle verwendeten Indizes sind der MSCI Europe Value NR Index und der MSCI Europe Growth NR Index. Das Datum des Beginns
der Laufzeit ist der 17. November 2008.
31Relative Bewertung des europäischen Marktes bleibt attraktiv
US Shiller P/E European Shiller P/E
Gewinn pro Aktien Bewertung auf attraktivem Niveau in Europa
12
Equity Risk Premium (%)
10
8
6
4
2
0
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Jan-15
Jan-16
Jan-17
Jan-18
Jan-19
Jan-20
Jan-21
US EUR
Quelle: Obere Grafik - Morgan Stanley, 16. August 2021. Untere Grafik - Refinitiv DataStream, Stand: 30. August 2021.
32Value vs. Growth - langfristige Perspektive
MSCI Europe Value – Total Return ggü. MSCI Europe Growth
Value Mega-Cycle Growth Mega-Cycle
206
Global
financial crisis
181
157
132 2003 crisis
Euro crisis
107
Dot-com
bubble burst
Covid-19 crisis
ERM crisis
83
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
MSCI Europe Value vs. Growth (TR)
Quelle: Fidelity International, FactSet, 10. Juni 2021.
33Vorsicht vor teuren Zyklikern, Fokus auf bessere Risiko-
Rendite-Ideen
Dispersion bietet Möglichkeiten zur Aktienauswahl innerhalb der Sektoren.
Die durchschnittlichen rel. Bewertungen von zyklischen Selbst bei einem KBV, das die Auswirkungen der
gegenüber defensiven Werten scheinen erhöht zu sein zyklischen EPS ausschließt, zeigt die rel. Bewertungen der
zyklischen Unternehmen nahe dem Höchststand
Quelle: MSCI, IBES, Morgan Stanley Research, August 2021. Quelle: MSCI, Morgan Stanley, August 2021.
Erholte FY3 EPS, rel. Bewertung Zyklikern gegenüber Bewertungsstreuung auf extremem Niveau eröffnet Chancen
defensiven Werten immer noch ungewöhnlich hoch innerhalb der Sektoren
200%
Premium of MOST expensive vs. LEAST on FCF
150%
100%
50%
0%
-50% Apr-94
Feb-97
May-01
Oct-02
Mar-04
Apr-11
Feb-14
May-18
Oct-19
Mar-21
Jan-90
Jun-91
Nov-92
Jul-98
Dec-99
Sep-95
Aug-05
Jan-07
Jun-08
Nov-09
Jul-15
Dec-16
Sep-12
Quelle: MSCI, IBES, Morgan Stanley Research, August 2021. Quelle: Exane BNP Paribas estimates, September 2021.
3435
0
5
10
15
20
25
Jan-09
May-09
Sep-09
Jan-10
May-10
Sep-10
Jan-11
May-11
Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
Jan-13
May-13
Quelle: Fidelity International, 31. August 2021. Index ist MSCI Europe.
Sep-13
Fund fwd PE
Jan-14
May-14
Sep-14
Jan-15
May-15
Sep-15
Index fwd PE
Jan-16
May-16
Sep-16
Jan-17
May-17
Sep-17
Jan-18
Relative (RHS)
May-18
Sep-18
Jan-19
May-19
Sep-19
Jan-20
May-20
Sep-20
Jan-21
May-21
PE-Entwicklung des FF European Dynamic Growth vs. Index
0
1
2
3
4
5
6
7
8Fidelity-eigene Nachhaltigkeitsbewertungen: Von der
Industrie identifizierte Schlüsselthemen
Grundlage der eigenen ESG-Analyse
Banks & Consumer Metals &
Chemicals Construction Healthcare Machinery Oil & Gas Property Retail TMT Transport Utilities
Insurance Products Mining
Waste & Carbon Carbon
Carbon Carbon Waste Sustainable Carbon Carbon Carbon Carbon
Customers Product Biodiversity Emissions and Emissions and
Emissions Emissions Management Products Emissions Emissions Emissions Emissions
Packaging Energy Use Energy Use
Disaster
Other Carbon Waste & Other
Sustainable Water Water Recovery & High Green Water
Employees Environmental Employees Emissions and Product Employees Environmental
Products Management Management Impact Risk Building Management
Impacts Energy Use Packaging Impacts
Management
Customer
Corporate Water Health Health Waste Water Corporate Waste Product Safety Water
Employees Access & Employees
Governance Management & Safety & Safety Management Management Governance Management & Quality Management
Welfare
Cyber Product Safety Occupational Product Safety Product Safety Bribery & Water Ethics Supply Ethics Community
Human Rights Employees
Security & Quality Health & Safety & Quality & Quality Corruption Management & Culture Chain & Culture Relations
ESG Occupational Bribery & Supply Ethics Corporate Community Community Corporate Supply Corporate Occupational
Integration Health & Safety Corruption Chain & Culture Governance Relations Relations Governance Chain Governance Health & Safety
Ethics Corporate Corporate Corporate Corporate Health Occupational Corporate Cyber Corporate
Cyber Security
& Culture Governance Governance Governance Governance & Safety Health & Safety Governance Security Governance
Human Bribery & Cyber
Rights Corruption Security
Corporate Corporate Ethics
Governance Governance & Culture
Ethics Political
& Culture Risk
Environmental issues
Social issues
Governance issues
Quelle: Fidelity International, 31. Juni 2021. Nur zu Illustrationszwecken. Die Fidelity Sustainability Ratings wurden im Juni 2019 eingeführt. Zum 30. Juni 2021 decken sie ein
Universum von ca. 5.150 Emittenten aus dem Bereich Aktien und Anleihen ab.
36Assets under management
Fabio Riccelli & Karoline Rosenberg
AUM per. 31. Juli 2021 ($Mio)
363
Das PM-Team verwaltet ein Gesamtvermögen von 257
$8.858 Mio.
Fabio Riccelli ist Lead PM für alle Fonds und Mandate 706
mit Ausnahme von FF Iberia und einem institutionellen
Mandat, wo Karoline Rosenberg Lead PM ist.
1,225
Das Team arbeitet seit 2017 formell zusammen, aber
Karoline Rosenberg ist bereits seit 2007 bei Fidelity
tätig.
Jeder Fonds und jedes Mandat wird nach der gleichen 6,307
Anlagephilosophie und dem gleichen Ansatz verwaltet.
FF European Dynamic Growth
FAST Europe
Segregated Mandates
FF Iberia
Japanese Investment Trust
Quelle: Fidelity International, 31 Juli 2021.
37Fidelity Active STrategy (FAST) Funds
Lockerung der Beschränkungen des traditionellen Long-only-Ansatzes zur
Erzielung besserer risikobereinigter Renditen
Active Extension Aktienfonds
– flexible Erweiterungen, kein 130/30-Fonds
Zusätzliche Instrumente zur Steigerung des Alpha und zum Risikomanagement
− Opportunistischer Einsatz von Short-Positionen - wir zwingen einen Manager niemals zum Leerverkauf
− Einsatz von Optionen zur Erzielung zusätzlicher Erträge und zur Steuerung des Portfoliorisikos
Netto-Aktien Exposure von ca. 90% - 110% unter normalen Marktbedingungen
− ein Rest aus der Fülle attraktiver Long- und Short-Ideen
− bis zu 30% Short-Engagement; bis zu 135% Long-Engagement
Anstreben von überdurchschnittlichen relativen Renditen mit einer hohen Informationsquote
− Performance gemessen an einer Aktienbenchmark
− Long-Positionen treiben die Performance an, verstärkt durch Short-Positionen und opportunistische
Optionsstrategien
Quelle: Fidelity International, Juni 2021.
38Shorting Ansatz
Short-Positionen folgen der gleichen Philosophie wie Long-Positionen: Bottom-up, nicht
makroorientiert, diszipliniert bei der Bewertung (innerer Wert) und mit langfristigem Anlagehorizont
Spezielles Shorting-Team, das sich auf die Identifizierung und Überwachung von Short-Ideen
konzentriert und dabei das Fundamentalresearch-Team nutzt
Geringere durchschnittliche Positionsgröße als bei Long-Positionen
Angestrebt wird ein zyklusübergreifendes Shorting-Buch zwischen 15-25%.
Wichtige Faktoren, auf die man achten sollte:
Erheblicher absoluter Abwärtstrend
Differenzierte Sichtweise im Vergleich zum Konsens
Gestreckte Bilanzen / anämische Cashflows
Gewinner vs. Verlierer in einer Branche
Struktureller Fehler/Änderung des Geschäftsmodells
Vermeiden Sie binäre Wetten, makroorientierte Ideen oder die Konzentration auf ein Thema/Sektor
Quelle: Fidelity International, Juni 2021.
39FAST Europe Rollierende 12-Monats-Performance
31. August 2021 (%, EUR, ohne Gebühren)
35.0
Fund Index 30.9
30.0
25.0
20.9
20.0 18.3
13.8
15.0 11.9
10.8
10.0
5.8 4.9
5.0 2.4
0.0
-5.0 -2.9
31.08.16 - 31.08.17 31.08.17 - 31.08.18 31.08.18 - 31.08.19 31.08.19 - 31.08.20 31.08.20 - 31.08.21
FAST - Europe Fund A-ACC-Euro 5.8 18.3 13.8 10.8 20.9
MSCI Europe Index (Net) 11.9 4.9 2.4 -2.9 30.9
Überschussrendite -6.1 +13.5 +11.4 +13.7 -10.0
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Ergebnisse. Der Wert der Anlagen und die
daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und die Anleger erhalten den investierten Betrag möglicherweise
nicht zurück. Der Fonds investiert in ausländische Märkte, und der Wert der Anlagen kann durch Wechselkursschwankungen
beeinflusst werden.
Quelle: Fidelity International, 31. August 2021, NAV-NAV, bei Wiederanlage der Erträge, für die Anteilsklasse A-ACC-EUR, nach Abzug der jährlichen Gebühren, einschließlich
etwaiger Performancegebühren, aber ohne Ausgabeaufschlag. Fabio Riccelli und Karoline Rosenberg sind seit dem 01.07.2017 im Amt. Rundungen können dazu führen, dass sich
die Summen nicht addieren.
40Chancen und Risiken
Chancen Risiken
Chancen auf attraktive Rendite nutzen: Der Die Wertentwicklung in der Vergangenheit sollte
Fondsmanager und sein Analystenteam wählen für nicht als Anhaltspunkt für die künftige Performance
den Fonds gezielt vom Markt unterbewertete des Fonds betrachtet werden und stellt keinesfalls
Qualitätsunternehmen mit strukturellem eine Garantie für künftige Erträge dar.
Wachstumspotenzial aus und managen das
Portfolio aktiv.
Der Fonds legt in Aktien an, deren Wert aufgrund
Risiken reduzieren: Im Vergleich zu einer
der Aktivitäten und Ergebnisse einzelner Unter-
Einzelanlage wird Ihr Kapital in einem Aktienfonds
nehmen oder allgemeiner Markt und Wirtschafts-
breit gestreut und damit gleichzeitig Ihr Risiko
bedingungen schwanken kann.
gesenkt. Dies gilt auch für die Anlage
kleinerer Beträge.
Der Fonds hält einen Teil seiner Investments in
Fremdwährungen, daher kann es, aufgrund von
Zins- und Wechselkursänderungen, zu
Wertverlusten kommen.
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41Wichtige Informationen Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage der wesentlichen Anlegerinformationen, des letzten Geschäftsberichtes und - sofern nachfolgend veröffentlicht - des jüngsten Halbjahresberichtes getroffen werden. Diese Unterlagen sind die allein verbindliche Grundlage des Kaufes und können kostenlos bei der jeweiligen Fondsgesellschaft oder bei der FIL Investment Services GmbH, Postfach 200237, 60606 Frankfurt am Main oder über www.fidelity.de angefordert werden. Anlageempfehlungen der FFS werden ausschließlich auf der Grundlage eines gesondert abzuschließenden Beratungsvertrages erbracht. Diese Information darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert oder veröffentlicht werden. Fidelity, Fidelity International, das Fidelity International Logo und das “F- Symbol” sind Markenzeichen von FIL Limited. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert. Fremdwährungsanlagen sind Wechselkursschwankungen unterworfen. Möchten Sie in Zukunft keine weiteren Werbemitteilungen von uns erhalten, bitten wir Sie um Ihre schriftliche Mitteilung an den Herausgeber dieser Unterlage. Stand, soweit nicht anders angegeben: Herausgeber: FIL Investment Services GmbH, Postfach 200237, 60606 Frankfurt am Main Stand, soweit nicht anders angegeben: 30.09.2021 SGC_210929_3 42
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