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Öffentlich FX: Market-Update und Risikobewirtschaftung während einer Pandemie Roman Klass dormakaba, Senior Vice President Group Treasury Pascal Pensa UBS Investment Bank, FX Structuring Ueli Schieferli UBS CIC International, Multinationals 9. November 2020
Entwicklung der wichtigsten Währungspaare im 2020
Die Pandemie, eine Scheidung in mehreren Akten und das Ende der Dollarstärke?
EURCHF USDCHF
1.11 9 1.02 14
1.10 8 1.00 12
1.09 7 10
0.98
1.08 6 8
0.96
1.07 5 6
1.06 4 0.94
4
1.05 3 0.92 2
1.04 2 0.90 0
06. Nov 19 06. Feb 20 06. Mai 20 06. Aug 20 06. Nov 20 06. Nov 19 06. Feb 20 06. Mai 20 06. Aug 20 06. Nov 20
GBPCHF Emerging Markets (gegen CHF)
1.32 16 105
1.28 14 100
95
1.24 12
90 LATAM
1.20 10 CEEMEA
85 Asia
1.16 8 80 MEA
1.12 6 75
1.08 4 70
06. Nov 19 06. Feb 20 06. Mai 20 06. Aug 20 06. Nov 20 06. Nov 19 06. Feb 20 06. Mai 20 06. Aug 20 06. Nov 20
Indexiert, 6. November 2019 = 100
Quelle für alle Grafiken: UBS, Bloomberg. 1Ausblick bis Ende Jahr und 2021
Ein schwächerer US Dollar, Erholung des globalen Wachstums und erneute Risikobereitschaft
Synopsis CIO Forecasts
• Zentraler Baustein unseres Ausblicks ist ein Aktuell Q4-20 Q1-21 Q2-21 Q3-21
schwächerer US Dollar, was durch die aktuelle EURCHF 1.07 1.09 1.09 1.09 1.10
Geldpolitik sowie durch die erwartete Fiskalpolitik
nach den Wahlen herbeigeführt wird USDCHF 0.90 0.91 0.91 0.90 0.90
EURUSD 1.19 1.20 1.20 1.21 1.22
• Exportnationen werden von einer Erholung des
globalen Wachstums und einer zurückkehrenden GBPCHF 1.18 1.22 1.24 1.25 1.26
Risikobereitschaft profitieren Stand: 6. November 2020
• Wir erwarten weiterhin, dass die Aktuelle Zinsdifferentiale (annualisiert)
-4%
Brexit-Verhandlungen zu einem gütlichen Ende EURCHF
USDCHF
geführt werden können und dass eine erhöhte -3% GBPCHF
Risikobereitschaft im Allgemeinen zu einer Erholung -2%
des Pfunds führen wird
-1%
• Hauptrisiko für den CHF besteht in der einer
0%
weiteren Lockerung der Geldpolitik seitens der EZB, 06. Nov 19 06. Feb 20 06. Mai 20 06. Aug 20 06. Nov 20
die zu einer weiteren CHF Aufwertung führen würde
Quelle für alle Grafiken: UBS, Bloomberg. 2Währungsschwankungen und Nettoanlagen
Bilanzrisiken gilt es gegenüber Liquiditätsrisiken und Finanzierungsbedürfnissen abzuwägen
Bewertung Nettoanlage USD 100 Mio Bemerkungen
CHF mio
150
• Wert der Anlage schwankt im Gleichschritt mit der
125
96 101 106 Wechselkursveränderung
100 86 91
76 81
75
• Je nach Ausgestaltung können Bewertungs-
50
25 schwankungen von Gruppendarlehen auf Ebene
0
0.76 0.81 0.86 0.91 0.96 1.01 1.06
Finanzierungsgesellschaft ergebnisrelevant sein
USDCHF Wechselkurs
• Im Gegensatz dazu stehen Bewertungs-
schwankungen von Anlagen, die typischerweise
Liquiditätsbedarf Rollen FX Swap USD 100 Mio liquiditätsneutral sind
CHF mio
25
30
20
15 • Absicherungsinstrumente und –strategien können an
10
15
5 Finanzierungsbedürfnisse und mögliche
0
Liquiditätsrisiken angepasst werden
-15 -5
-10
-15
-30 -20
-25
-0.25 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25
Wechselkursveränderung von Rolltermin zu Rolltermin (in CHF)
Quelle für alle Grafiken: UBS. 3Absicherungsmöglichkeiten Gruppendarlehen
Währungsanpassungen der Finanzierung als effektivster Absicherungsmechanismus
Aufnahme von Krediten Refinanzierung am Ende
Bilanz
Finanzierung in oder Ausgabe von Bonds der Laufzeit
Lineare Absicherung
Fremdwährung gemäss Währungsmix
der Anlagen Zinszahlungen
Generierung von synthetischer "Refinanzierung" am Ende
Cross Currency der Laufzeit
Finanzierung in den entsprechenden Lineare Absicherung
Swaps Fremdwährungen Zinszahlungen
Instrumente
Eingehen der Gegenposition in der
FX Forwards Liquiditätsbedarf bei
Fremdwährung auf Bilanztermin Lineare Absicherung
FX Swaps jedem Rolltermin
Rollen der Position
Kauf von Putoptionen auf
Asymmetrische Prämienzahlung
FX Optionen die Währung der Anlage
Absicherung erforderlich
auf Bilanztermine
4UBS Pay Worldwide für Zahlungen weltweit In über 120
Währungen
Was Kunden über ihre Erfahrungen mit UBS Pay Worldwide berichten
Planbarkeit & Steuerung Stärkung der Transparente Strukturen und Kein Implementierungs-
Verhandlungsposition Kontrolle aufwand, keine neuen Konti
“ Zahlung kommt in zwei
Tagen in exaktem Betrag und
gewünschter Lokalwährung
bei Begünstigten-Bank an.
“
Der Wegfall der
Währungskonvertierung im
Ausland und die damit
verbundenen geringeren
“
Währungswechsel
und Zahlungen werden
zentral und transparent
ausgeführt.
“
Ausführung der Zahlungen
über die gewohnten
UBS-Kanäle.
Zahlung erfolgt direkt
Kosten für den Lieferanten,
Zahlung kann auf den Tag ab Ihrem UBS Konto in
wirken sich positiv auf die
genau gesteuert werden. CHF, EUR, USD oder GBP.
Konditionen im Einkauf aus.
Beispiel:
Zahlung an Begünstigten Zahlungs- 100k BRL Zahlungs-eing
in Brasilien auftrag über belastet ang über
in 100'000 BRL 100k BRL in CHF UBS 100k BRL
Ihr Unternehmen UBS Partner Begünstigter
(Brazilian Real)
Wechselkursangaben
5Kontaktinformation
Ueli Schieferli, CFA Dr. Pascal Pensa
UBS CIC International, Multinationals UBS Investment Bank, FX Structuring
Ueli.Schieferli@ubs.com Pascal.Pensa@ubs.com
+41 44 239 23 12 +41 44 239 17 08
www.ubs.com
6Disclaimer
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