Herzlich willkommen Immobilien in Europa: Wo gibt es Opportunitäten? - AXA IM Schweiz
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Dieses Dokument richtet sich an qualifizierte Anleger. Herzlich willkommen Immobilien in Europa: Wo gibt es Opportunitäten? mit: • Prof. Dr. Michael Trübestein, Hochschule Luzern • Annette Nober, Senior Research Analyst, AXA IM • Thomas Karmann, Global Head of Logistics, AXA IM • Dr. Rainer Suter, Co-Head of Core Strategies, AXA IM 28. April 2021
Agenda Herausforderungen und Entwicklungen bei Schweizer Pensionskassen Prof. Dr. Michael Trübestein, Hochschule Luzern Wohnimmobilien: Trends und Chancen Annette Nober, Senior Research Analyst, AXA IM Logistikimmobilien – von Amazon bis Zalando im Fokus Thomas Karmann, Global Head of Logistics, AXA IM Diversifikation in europäische Immobilien Dr. Rainer Suter, Co-Head of Core Strategies, AXA IM
Prof. Dr. Michael Trübestein
Hochschule Luzern
Herausforderungen und Entwicklungen bei
Schweizer Pensionskassen
Leitfragen im Überblick
Wie bewerten Sie die Situation auf den Schweizer und
europäischen Immobilienmärkten in den letzten Jahren?
Welche Anpassungen und Änderungen gab es?
Welche konkreten Rückschlüsse ziehen Sie für Ihre
Anlagestrategie in Immobilien?
Welche Empfehlungen sind für Ihre Strategie ableitbar und
wie kann eine Umsetzung erfolgen (Rendite-/Risiko-
Optimierung)?
4
Agenda
1 Situation auf den (Immobilien-)Märkten
2 Optimierung durch internationale Diversifikation
3 Vorgehen und Empfehlungen für die Strategie
4 Zusammenfassung und Ausblick
5
Agenda
1 Situation auf den (Immobilien-)Märkten
2 Optimierung durch internationale Diversifikation
3 Vorgehen und Empfehlungen für die Strategie
4 Zusammenfassung und Ausblick
6
Die Schweizer Immobilienmärkte in den letzten 20 Jahren …
Quelle: 4ever.eu
7
3.9 Transaction prices private properties I
Transaktionspreise Immobilien (Schweiz)
Stagnation auf den Schweizer Immobilienmärkten und steigende Leerstände?
Cond SFH Total
Source: Transaction price indexes Fahrländer Partner.
Quelle: Transaktionspreis-Index Fahrländer Partner (2020)
Fahrländer
Index: 1. Quartal 2000 = 100 Partner AG 28
8 Raumentwicklung
3.9 Transaction prices private properties I
Transaktionspreise Immobilien (Schweiz)
Stagnation auf den Schweizer Immobilienmärkten und steigende Leerstände?
Cond SFH Total
Source: Transaction price indexes Fahrländer Partner.
Quelle: Transaktionspreis-Index Fahrländer Partner (2020)
Fahrländer
Index: 1. Quartal 2000 = 100 Partner AG 28
9 Raumentwicklung
ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
Renditen von Pensionskassen in der Schweiz (direkte und indirekte Investitionen)
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0
Schweiz in 2019 (direkt) Schweiz in 2019 (indirekt)
Schweiz in 2020 (direkt) Schweiz in 2020 (indirekt)
Schweiz in 2021e (direkt) Schweiz in 2021e (indirekt)
Rendite (Total Return, in %, n = 41-42) Standardabweichung Rendite (Total Return, in %, n = 31-34) Standardabweichung
▪ Die Rendite sinkt kontinuierlich, weiterhin starke Renditekompression erkennbar
▪ Die Standardabweichung sinkt, d.h., es kommt zu einer Angleichung der Immobilienmärkte in der
Schweiz – Opportunitäten werden seltener (Ausnahme: Covid-19-Situation)
▪ Investitionen in Europa als Alternative bei vergleichbarem Risiko
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
10ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten
Renditeerwartungen nach Nutzungsarten im Inland und Ausland im Überblick
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0
Wohnimmobilien (Ballungszentren)
Büroimmobil ien (Innenstadt)
Büroimmobil ien (periphere Lagen)
Detailhandel simmobilien (Innenstadt)
Detailhandel simmobilien (peri phere Lagen)
Spezialimmobilien/Sonderimmobilien
Projektent wicklungen
Studie 2019 Studie 2018 Studie 2017 Studie 2016 Studie 2019 Studie 2018 Studie 2017 Studie 2016
Inland Inland Inland Inland Ausl and Ausl and Ausl and Ausl and
(n = 27 - 49) (n = 30 - 66) (n = 26 - 62) (n = 35 - 76) (n = 21 - 33) (n = 20 - 39) (n = 25 - 42) (n = 30 - 55)
Quelle: eigene Darstellung (2021)
11(Zusätzliche) Herausforderungen für Schweizer Pensionskassen
Megatrends im Überblick
Nachhaltigkeit Demografie Digitalisierung
• Green Buildings / ESG • (Binnen-) Migration • Technologie-Hubs
• Design • Young Professionals • (Urbane) Logistik
• Planungsvorgaben • Wohnen im Alter • Verändertes Verhalten
• Energiestrategie 2050 • Bevölkerungswachstum • Homeoffice
Urbanisierung Gesundheit Internationalisierung
• Eingeschränkte • Work-Life-Balance • Stärkere Vernetzung und
Verfügbarkeit / • Covid-19 Austausch
Möglichkeiten • Abstandsregelungen/ • Rechtliche/politische
• Verdichtung Hotels/Flughäfen Sicherheit
Quelle: eigene Darstellung (2021)
12ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
(Zukünftige) Megatrends aus Sicht von Pensionskassen (Immobilienmarkt/Pensionskassen)
sehr unwichtig sehr wichtig
Technologischer Fortschritt
Urbanisierung
Digitalisierung
Smart City (Smart Building / Living)
Globalisierung
Nachhaltigkeit
Umwandlungssatz (Gesundheit / künftige Pandemien)
Geografische Diversifikation des Portfol ios
Flexibil ität / Fokus Kerngeschäft
Prudent Investor Rule (flexible Anlagen)
Bewertung direkte Immobili enanlagen (post Covid-19, n = 43-45)
Bewertung indirekte Immobilienanlagen (post Covid-19, n = 42-43)
▪ Nachhaltigkeit ist ein zentrales Kriterium für Investoren
▪ Eine Zertifizierung der Nachhaltigkeit ist kein zentrales Kriterium
▪ Geografische Diversifikation ist wichtig
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
13Agenda 1 Situation auf den (Immobilien-)Märkten 2 Optimierung durch internationale Diversifikation 3 Vorgehen und Empfehlungen für die Strategie 4 Zusammenfassung und Ausblick 14
Theorie: Optimierung durch internationale Diversifikation
Korrelation zwischen ausgewählten Immobilienmärkten für Schweizer Investoren
▪ Europäische Immobilienmärkte eignen sich für eine
Diversifikationsstrategie
▪ Neben der Länderallokation ist die Asset Allocation entscheidend
Quelle: SwissLife/Hochschule Luzern
Korrelationen von 2004 bis 2017
15ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
Motive für indirekte Investitionen im Ausland (ASIP-Studien 2015–2021) im Überblick
sehr unwichtig sehr wichtig
Diversifikation
Erschliessung neuer (unbekannter) Märkte
Risi ko/ Return-Struktur
Einfachere Implementierung
Erhöhung der Fungibi lität
Bessere Struktur ierungsmöglichkeiten
Transparentes Gebührenmodell
Einsparung von inter nen Ressour cen
Outsourcing der Bewirtschaftung
Outsourcing der Asset Allocation
Kostenvorteile
Mangelndes Volumen für di rekte Immobilieninvestitionen
Bilanzielle Gr ünde/ Zurechnung des Anlageerfolgs
Steuerliche Gründe
Studie 2021 Studie 2019 Studie 2018 Studie 2017 Studie 2015
Ausl and Ausl and Ausl and Ausl and Ausl and
(n = 30 - 32) (n = 53 - 55) (n = 65 - 70) (n = 67 - 70) (n = 48 - 52)
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
16ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
Motive für indirekte Investitionen im Ausland (ASIP-Studien 2015–2021) im Detail
sehr unwichtig sehr wichtig
Diversifikation
Erschliessung neuer (unbekannter) Märkte
Risi ko/ Return-Struktur
Einfachere Implementierung
Erhöhung der Fungibi lität
Bessere Strukturierungsmöglichkeiten
Transparentes Gebührenmodell
Studie 2021 Studie 2019 Studie 2018 Studie 2017 Studie 2015
Ausl and Ausl and Ausl and Ausl and Ausl and
(n = 30 - 32) (n = 53 - 55) (n = 65 - 70) (n = 67 - 70) (n = 48 - 52)
▪ Schwerpunkt der Motive im Bereich «Diversifikation»
▪ In der Praxis jedoch nur teilweise umgesetzt – internationale Investments
in der Regel wenig ausgebaut
▪ Vergleichbares Bild auch für die Bewertungen der Kriterien in der Schweiz
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
17Agenda 1 Situation auf den (Immobilien-)Märkten 2 Optimierung durch internationale Diversifikation 3 Vorgehen und Empfehlungen für die Strategie 4 Zusammenfassung und Ausblick 18
Anlageprodukte und Auswahl
Wie wählen institutionelle Investoren einen
verlässlichen Partner aus?
Wie sollte ein geeignetes Anlageprodukt gestaltet sein und
welche Strategie sollte verfolgt werden?
19Ausgewählte Konflikte und Herausforderungen bei Investitionen im Ausland
Die Anlagestrategie im Überblick
Ausgewählte Herausforderungen bei der Anlagestrategie
▪ Principal-Agent-Konflikte
▪ Marktrisiko/Partnerrisiko
▪ Kapitalmarktrisiko
▪ Leverage
▪ Währungsdiversifikation
▪ Core-Satellite-Ansatz
▪ ...
▪ Investoren «brauchen» einen Partner, der die Bedürfnisse im Heimatland versteht und über ein
exzellentes Netzwerk in den Zielmärkten verfügt
▪ Investitionen erfolgen in Städte und nicht in Märkte: Die Lage entscheidet!
▪ Beginnen Sie mit Märkten, die rechtlich und politisch «sicher» sind
▪ Verständnis des Marktes ist ein wichtiges Kriterium
20ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
Ideales Anlageprodukt im Überblick
sehr unwichtig sehr wichtig
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
21ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
Ideales Anlageprodukt im Detail
sehr unwichtig sehr wichtig
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
22ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten
Kriterien für die Auswahl eines externen Managements für indirekte Investitionen (ASIP-Studien 2015-2019)
sehr unwichtig sehr wichtig
Erfahrung des Asset Managers/ Track Record
Corporate Governance/ rechtliche Strukturen des Real Estate AM
Image/ Reputation des Managers
Kosten des Real Estate Asset Managements
Geographische Präsenz des Managers
Volumen (Assets under Management)
Anzahl bzw. Art sonstiger Mandate des Real Estate Asset Managers
Vergütungsstruktur (bspw. performanceabhängige Bezahlung)
Strukturierungskompetenz/ Steuerkompetenz
Angebot „massgeschneiderter“ Lösungen
Vertragslaufzeit
Entfer nung der organ. Einheit zum Real Estate Asset Manager
Eigenkapitalbeteiligung des Real Estate Asset Managers am Bestand
Implementierung der Vertragsbestandteile in einzelne Mitarbei terverträge
Studie 2019 Studie 2018 Studie 2017 Studie 2015
(n = 67 - 70) (n = 83 - 88) (n = 81 - 87) (n = 79 - 89)
Quelle: Trübestein (2019)
23ASIP/HSLU-Studie zum Anlageverhalten 2021
Zukünftige Investitionsländer und Assetklassen
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Schweiz (n = 53)
Deutschland (n = 47)
UK (n = 42)
Frankr eich (n = 38)
Skandinavien (n = 32)
BeNeLux (n = 32)
Spanien (n = 28)
Italien (n = 28)
Österreich (n = 19)
Asien (n = 45)
Nordamerika (n = 42)
Mittelwert
Büro Wohnen Spezialliegenschaften Detailhandel Projektent wicklungen
▪ Klarer Fokus auf die Bereiche Büro (in der Regel A-Lagen) und Wohnen
▪ Büronutzung wird nicht «verschwinden», aber Anforderungen werden
geändert
▪ Logistikinvestments zukünftig weiter gefragt; Renditekompression erkennbar
▪ Life Science als zukünftige Investmentmöglichkeiten in Diskussion
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
24Logistikimmobilien als Investmentmöglichkeit
Überblick zur Marktsituation
Logistikflächen finden
reissenden Absatz:
Der deutsche Logistikflächenmärkt
hat den höchsten
Quartalsumsatz aller Zeiten
erlebt. Nach Angaben von BNP
Paribas Real Estate (BNPPRE)
wurden 1,77 Mio. m² vermietet,
womit der Vorjahreswert um 19%
und der langjährige Durchschnitt
um über 30% übertroffen wurden.
CBRE nennt einen Rekord von 1,6
Mio. m² (+13%).
Quelle: Thomas Daily (April 2021) / BNPPRE (April 2021) / CBRE (April 2021) / Catella Real Estate (August 2020)
25Auswirkungen der Covid-19-Restriktionen auf die Immobilienmärkte Quelle: Paul-Ehrlich-Institut, 2019-nCoV (2020) 26
ASIP/HSLU-Studie: Auswirkungen von Covid-19 auf den Schweizer Immobilienmarkt
Geringe Auswirkungen auf die Anlagestrategie – Korrekturen im Bereich Detailhandel und periphere Bürolagen
Direkte Investitionen Schweiz (n = 39-43)
trifft nicht zu trifft zu
Vermehrt Investiti onen in Core Objekte / risi koaverseres Investitionsverhal ten
Erschwerte Vermietbarkeit / Absorptionsdauer stieg an
Besicht igungen wurden digital durchgeführt
Vermehrtes Interesse an peripheren Wohnlagen
Investitionsziele für 2020 wurden nicht erreicht
Ansti eg des Wohnflächenbedarfs pro Haushalt
Optimierung der Mi eterstruktur im Bestand (Gewerbe)
Transakt ionsabschlüsse wurden verschoben
Bewertungskorrekturen (Abwertungen)
Investitionsziele für 2021 wurden gesenkt
Re-Pricing laufender Transaktionen ( zu günstigeren Konditionen)
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
Direkte Investitionen in der Schweiz, n = 39 - 43
27ASIP/HSLU-Studie: Auswirkungen von Covid-19 auf den Schweizer Immobilienmarkt
Geringe Auswirkungen auf die Anlagestrategie – Korrekturen im Bereich Detailhandel und periphere Bürolagen
Direkte Investitionen Schweiz (n = 39-43)
trifft nicht zu trifft zu
Vermehrt Investiti onen in Core Objekte / risi koaverseres Investitionsverhal ten
Erschwerte Vermietbarkeit / Absorptionsdauer stieg an
Besicht igungen wurden digital durchgeführt
Vermehrtes Interesse an peripheren Wohnlagen
Investitionsziele für 2020 wurden nicht erreicht Covid-19 ist kein
Thema (mehr)
Ansti eg des Wohnflächenbedarfs pro Haushalt
Optimierung der Mi eterstruktur im Bestand (Gewerbe)
Transakt ionsabschlüsse wurden verschoben
Bewertungskorrekturen (Abwertungen)
Investitionsziele für 2021 wurden gesenkt
Re-Pricing laufender Transaktionen ( zu günstigeren Konditionen)
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
Direkte Investitionen in der Schweiz, n = 39 - 43
28ASIP/HSLU-Studie: Auswirkungen von Covid-19 auf den indirekten Immobilienmarkt
Geringe Auswirkungen auf die Anlagestrategie – Bewertungskorrekturen bei Investitionen
trifft nicht zu trifft zu
Bewertungskorrekturen (Abwertungen)
Investitionsziele für 2020 wurden nicht erreicht
Vermehrt Investiti onen in Core Objekte / risi koaverser es Investitionsverhal ten
Senkung der Ausschüttungsrendite
Produkt-Neulancierungen wurden verschoben / abgesagt
Indirek te Immobilienanlagen waren krisenfester als direkte Immobilieninvestiti onen
Investitionsziele für 2021 wurden gesenkt
Rück zug aus kot ierten Anlagegefässen
Langsamere Entscheidungsfindung
Rück zug aus nicht-kotierten Anl agegefässen
Indirek te Investitionen Schweiz (n = 35-36) Indirek te Investitionen Ausland (n = 27-29)
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
29ASIP/HSLU-Studie: Auswirkungen von Covid-19 auf den indirekten Immobilienmarkt
Geringe Auswirkungen auf die Anlagestrategie – Bewertungskorrekturen bei Investitionen
trifft nicht zu trifft zu
Bewertungskorrekturen (Abwertungen)
Investitionsziele für 2020 wurden nicht erreicht
Vermehrt Investiti onen in Core Objekte / risi koaverser es Investitionsverhal ten
Senkung der Ausschüttungsrendite
Covid-19 ist kein
Produkt-Neulancierungen wurden verschoben / abgesagt Thema (mehr)
Indirek te Immobilienanlagen waren krisenfester als direkte Immobilieninvestiti onen
Investitionsziele für 2021 wurden gesenkt
Rück zug aus kot ierten Anlagegefässen
Langsamere Entscheidungsfindung
Rück zug aus nicht-kotierten Anl agegefässen
Indirek te Investitionen Schweiz (n = 35-36) Indirek te Investitionen Ausland (n = 27-29)
Quelle: Trübestein/Sterchi (2021)
30Agenda 1 Situation auf den (Immobilien-)Märkten 2 Optimierung durch internationale Diversifikation 3 Vorgehen und Empfehlungen für die Strategie 4 Zusammenfassung und Ausblick 31
Zusammenfassung und Ausblick
Eine Diversifikation in Märkte und Assetklassen ist zentrales Element der Anlagestrategie
▪ Der Schweizer Immobilienmarkt war während der letzten 20 Jahre eine sehr gute Wahl für Immobilieninvestments
▪ Gleichwohl werden Investitionen in der Schweiz schwieriger, Marktopportunitäten fehlen und die Erwartungen
werden nicht (mehr) ausreichend erfüllt
▪ Folglich empfiehlt sich eine kontinuierliche Optimierung der Investitionsstrategie
▪ Die Diversifikation des Portfolios stellt einen zentralen Wert in der Anlagestrategie dar, wird aber sehr häufig nicht in
ausreichendem Masse umgesetzt
▪ Mit einer Diversifikation in europäische Immobilienmärkte ist das Anlageportfolio auch langfristig sehr gut
positioniert
▪ Büroimmobilien an sehr guten Standorten, Wohnimmobilien und Logistik als attraktive Assets
▪ Covid-19 ist kein Thema (mehr)
▪ Investoren «brauchen» einen Partner, der die Bedürfnisse im Heimatland versteht, langfristig erfolgreich ist und über
ein exzellentes Netzwerk in den Zielmärkten verfügt – dabei ist eine Präsenz «vor Ort» ein zentrales Element des
Erfolgs
▪ Vielen herzlichen Dank an den Schweizerischen Pensionskassenverband ASIP für die sehr gute Zusammenarbeit
und an Frau Danièle Sterchi, Migros Pensionskasse, für die gemeinsame Durchführung der Studie 2021
32Annette Nober
Senior Research Analyst
AXA Investment Managers
Wohnimmobilien: Trends und ChancenKapitalzufluss in den europäischen Wohnungssektor wird weiterhin durch strukturelles
Wachstum und attraktive risikobereinigte Renditen angekurbelt
Geringere Korrelation des Wohnsektors mit dem Konjunkturzyklus bietet bessere risikobereinigte Renditen und erhöht
die Resilienz des Portfolios
34Wichtigste Agglomerationsräume Europas versprechen positive Aussichten für Nachfrage
und Mietwachstum
Besonders Städte mit grossen Infrastrukturinvestitionen werden bei der Anwerbung von Unternehmen und Arbeitskräften
voraussichtlich besser abschneiden
35Diversifikation in Subsektoren eröffnet Chancen zur Portfoliooptimierung
Premium für Senioren- und Studentenwohnen bei gleichzeitig starken Wachstumsaussichten
36Projektentwicklungen bieten Wertsteigerungspotenzial
Angebotsdefizit von qualitativ hochwertigem Wohnraum in städtischen Gebieten begrenzt das Risiko bei
Projektentwicklungen
37Der richtige Mix im Wohnportfolio ist entscheidend
Fokussierung auf Mikrostandorte innerhalb
1 der Kernstädte Europas
Standort
2 Investitionen sowohl in traditionelle als
auch alternative Untersegmente des
Diversi- Wohnungssektors
fikation
3 Wertsteigerungspotenzial durch
Strategie
Projektentwicklungen ausschöpfen
38Thomas Karmann
Global Head of Logistics
AXA Investment Managers
Logistikimmobilien – von Amazon bis Zalando im FokusMarktüberblick Bitte beachten Sie, dass dieses Bild nur zu Illustrationszwecken dient. Fos-sur-Mer, Marseille region
Trotz des schwachen ersten Halbjahres endete das Jahr 2020 in Europa mit historischem
Vermietungsvolumen
Mehrere Länder erzielten Rekordvermietungen, einschliesslich Italien und UK
Distribution/logistics take-up
Q1 Q2 Q3 Q4
7
6
5
4
m sq m
3
2
1
0
France Germany Italy Netherlands Spain UK
Source: JLL, CBRE, AXA IM - Real Assets, data as at 1 February 2021
NB: Modern warehousing units 5,000+ sq m; 10,000+ sq m in France and the UK
Onlinehandel macht 21% der europäischen Gesamtvermietungen 2020 aus, doppelt so viel wie 2019
Wichtiger Hinweis: Die Informationen wurden auf der Grundlage von Daten, Projektionen, Prognosen, Antizipationen und Hypothesen erstellt, die subjektiv sind. Diese Analysen und
Schlussfolgerungen sind Ausdruck einer Meinung, basierend auf den verfügbaren Daten zu einem bestimmten Zeitpunkt. Aufgrund des subjektiven Aspekts dieser Analysen kann die
41 tatsächliche Entwicklung der wirtschaftlichen Variablen und der Werte der Finanzmärkte erheblich von den in diesem Material kommunizierten Projektionen, Prognosen, Vorhersagen und
Hypothesen abweichen. Nur zu Illustrationszwecken. Diagramme dienen nur zur Veranschaulichung.Spitzenmieten blieben im Jahr 2020 weitgehend stabil mit prognostiziertem Anstieg
Hohe Mieteingangsraten unterstreichen Robustheit des Logistiksektors
UK and German industrial land values
London Northampton
German A cities German B cities
400
350
300
Indexed to 2014 = 100
250
200
150
100
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Source: bulwiengesa AG, GVA, Avison Young, AXA IM - Real Assets, data as at
March 2021
NB: London industrial rents and land are Park Royal
Die Nachfrage nach Logistikimmobilien wird getrieben durch stark wachsenden Onlinehandel und Veränderungen in
den Lieferketten. Das knappe Angebot und steigende Grundstückspreise lassen deutlich höhere Mieten erwarten
Wichtiger Hinweis: Die Informationen wurden auf der Grundlage von Daten, Projektionen, Prognosen, Antizipationen und Hypothesen erstellt, die subjektiv sind. Diese Analysen und
Schlussfolgerungen sind Ausdruck einer Meinung, basierend auf den verfügbaren Daten zu einem bestimmten Zeitpunkt. Aufgrund des subjektiven Aspekts dieser Analysen kann die
42 tatsächliche Entwicklung der wirtschaftlichen Variablen und der Werte der Finanzmärkte erheblich von den in diesem Material kommunizierten Projektionen, Prognosen, Vorhersagen
und Hypothesen abweichen. Nur zu Illustrationszwecken. Diagramme dienen nur zur Veranschaulichung.Das Jahr 2020 sah das historisch zweithöchste Transaktionsvolumen in Logistikimmobilien
Interesse der Investoren an Logistikimmobilien steigt weiter, wenngleich die geringe Verfügbarkeit von
geeigneten Anlageobjekten die Risikobereitschaft der Investoren erhöht
Balance of investment intentions
Offices Retail Logistics
Industrial and logistics investment volumes 0.6
Q1 Q2 Q3 Q4
12
0.4
10
0.2
8
0.0
6
%
€ billion
-0.2
4
-0.4
2
-0.6
0
2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 -0.8
France Germany Italy Netherlands Spain UK 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Source: CBRE, AXA IM - Real Assets, data as at 21 January 2021 Source: PMA Survey of Investment Intentions, AXA IM - Real Assets, data as at Q1
2021
NB: Unweighted average of countries with full history; taking into account all
surveys completed during each year
Die Pandemie unterstreicht die bedeutende Rolle der Logistik und die Robustheit der Assetklasse. Weiterhin grosses
Interesse von Investoren ist zu erwarten
Wichtiger Hinweis: Die Informationen wurden auf der Grundlage von Daten, Projektionen, Prognosen, Antizipationen und Hypothesen erstellt, die subjektiv sind. Diese Analysen und
Schlussfolgerungen sind Ausdruck einer Meinung, basierend auf den verfügbaren Daten zu einem bestimmten Zeitpunkt. Aufgrund des subjektiven Aspekts dieser Analysen kann die
43 tatsächliche Entwicklung der wirtschaftlichen Variablen und der Werte der Finanzmärkte erheblich von den in diesem Material kommunizierten Projektionen, Prognosen, Vorhersagen
und Hypothesen abweichen. Nur zu Illustrationszwecken. Diagramme dienen nur zur Veranschaulichung.Spitzenrendite in den meisten europäischen Märkten auf historischem Tiefststand
Spreads zu Staatsanleihen bleiben hoch
Prime logistics yields Prime logistics yields and 10-year government
France Germany Italy Netherlands Spain UK bond yields
9 Logistics yield Government bond yield Spread
8
8 7
6
7 5
4
%
6 3
%
2
5 1
0
4
-1
Poland
Belgium
Austria
Sweden
Czech
Italy
Spain
Portugal
Hungary
France
Finland
Denmark
Norway
Germany
Netherlands
Switzerland
UK
Ireland
Northern Ireland
3
Sep-07
Sep-08
Sep-09
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Sep-13
Sep-14
Sep-15
Sep-16
Sep-17
Sep-18
Sep-19
Sep-20
Mar-08
Mar-09
Mar-10
Mar-11
Mar-12
Mar-13
Mar-14
Mar-15
Mar-16
Mar-17
Mar-18
Mar-19
Mar-20
Mar-21
Source: CBRE, AXA IM - Real Assets, data as at 18 March 2021 Source: CBRE, AXA IM - Real Assets, data as at 31 March 2021
Erwartete Mietpreissteigerungen, niedrige Zinsen und starke Investorennachfrage erhöhen den Druck auf Renditen in
den kommenden Jahren
Wichtiger Hinweis: Die Informationen wurden auf der Grundlage von Daten, Projektionen, Prognosen, Antizipationen und Hypothesen erstellt, die subjektiv sind. Diese Analysen und
Schlussfolgerungen sind Ausdruck einer Meinung, basierend auf den verfügbaren Daten zu einem bestimmten Zeitpunkt. Aufgrund des subjektiven Aspekts dieser Analysen kann die
44 tatsächliche Entwicklung der wirtschaftlichen Variablen und der Werte der Finanzmärkte erheblich von den in diesem Material kommunizierten Projektionen, Prognosen, Vorhersagen und
Hypothesen abweichen. Nur zu Illustrationszwecken. Diagramme dienen nur zur Veranschaulichung.Investmentstrategie Bitte beachten Sie, dass dieses Bild nur zu Illustrationszwecken dient. Getafe, Madrid Region
Investitionskriterien für Logistikimmobilien
Nachhaltiges Einkommen und Wertsteigerungspotenzial
Geografische Diversifizierung im Portfolio
Kritische Mindestgrösse des Portfolios für aktives Asset-Management
Globales Mietermanagement
Keine Kompromisse bei Makro- und Mikrolagen
Keine Kompromisse bei Drittverwendungsmöglichkeit
Mietvertragsstrukturen mit Mietsteigerungspotenzial
Wichtiger Hinweis: Die Informationen wurden auf der Grundlage von Daten, Projektionen, Prognosen, Antizipationen und Hypothesen erstellt, die subjektiv sind. Diese Analysen und
Schlussfolgerungen sind Ausdruck einer Meinung, basierend auf den verfügbaren Daten zu einem bestimmten Zeitpunkt. Aufgrund des subjektiven Aspekts dieser Analysen kann die
46 tatsächliche Entwicklung der wirtschaftlichen Variablen und der Werte der Finanzmärkte erheblich von den in diesem Material kommunizierten Projektionen, Prognosen, Vorhersagen und
Hypothesen abweichen. Nur zu Illustrationszwecken. Diagramme dienen nur zur VeranschaulichungFallbeispiele: Neuliche Ankäufe und Entwicklungen Bitte beachten Sie, dass dieses Bild nur zu Graben, Germany Illustrationszwecken dient.
Alpha-Portfolio, Italien
390,000m² Core/Core+-Portfolio in Norditalien mit hohem Wertsteigerungspotenzial
• HOT unterzeichnet für 9+6 Jahresmietvertrag • Mietvertrag unterzeichnet mit 3PL für 50% der spekulativ
mit Lebensmittelhändler errichteten 40000-m²-Halle zu Marktmiete,
• Wertsteigerung von über 30% 9 Monate vor Ankaufsbudget
• Fortgeschrittene Verhandlung für Restfläche
Quelle: AXA IM - Real Assets Daten (ungeprüft) zum 31. März 2021. Wertentwicklungen in der Vergangenheit, Erfahrungen aus der Vergangenheit und Informationen zur Erfolgsbilanz sind
nicht repräsentativ für zukünftige Ergebnisse oder Wertentwicklungen. Es kann nicht zugesichert werden, dass der Fonds seine Anlagestrategie umsetzen oder seine Ziele erreichen wird.
48 Bilder und/oder Diagramme dienen nur zur Veranschaulichung.Schlüsselfertige Entwickung Bremen, Deutschland
Carbon-positive, schlüsselfertige Entwicklung für BLG im GVZ Bremen
• Erfolgreiche öffentliche Ausschreibung mit Entwickler Baytree • Mietvertrag unterzeichnet im Februar 2021
• Mitten im Güterverkehrszentrum Bremen • Neuer Kundenhub für BLG, einschl. CKD-Geschäft von Mercedes
• Carbon-positive Konzeption mit höchsten ESG- und »well-being« • 10-Jahres-Mietvertrag ab Q2/22
Standards • Jahresmiete von 2,8 Mio. € liegt 42% unter Marktmiete durch
• Komplette energetische Autonomie dank 9-MW-PV-Anlage auf Tenderprozess
Dach • Starkes Wertsteigerungspotenzial durch niedrige Anfangsmiete
• Gesamtinvestition 67 Mio. €; Netto-IRR 12,7 %; stabilisierter Netto-
CoC 5,34 %.
BLG logistics hub GVZ Bremen
49Dr. Rainer Suter
Co-Head of Core Strategies
AXA Investment Managers
Diversifikation in europäische ImmobilienAXA CoRE Europe Fund (Stand 4. Quartal 2020)
Starke Diversifikation nach Sektoren und Städten in Europa
4,7 Mrd. Euro 204 30% 4,5%
Fondsvermögen
Anzahl Liegenschaften2 Beleihungswert Nettoanfangsrendite
(brutto)
Dez. 2015 6,1 Jahre 93% 1,7%
Ausschüttungsrendite
Auflegung WALT3 finanzielle
(Dezember 2020)4
Vermietungsquote
Aufteilung nach Aufteilung nach
France
Ländern1 Sektoren1
5% 7% Office
7% United Kingdom
25% 12%
8% Residential
Germany
47%
Southern Europe (PT, IT, ES) 15%
Industrial
13%
Benelux (LU, NL) Retail
21%
20% Others (IE, AT, PL) 20% Hotel
Nordics (DE, FI)
Quelle: AXA IM – Real Assets (ungeprüfte Daten), Stand 31. Dezember 2020.
1 Anteil am Gesamtwert der Immobilien in %.
2 Einige Objekte werden in Joint Ventures gehalten.
3 Gewichtete durchschnittliche Mietlaufzeit (WALT), ohne Wohnimmobilien. Alle Informationen und Zahlen stammen aus den Transaktionsdokumenten.
51 4 Halbjährliche Nettoausschüttungsrendite auf Fondsebene. Die Nettoausschüttungsrendite auf Anteilsklassenebene kann sich davon unterscheiden.
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Rendite kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.AXA CoRE Europe Fund: Performance/Benchmarks
4. Quartal 2020: Mehrertrag gegenüber führenden Benchmarks1, 2
1 Quelle: AXA IM – Real Assets, Stand 31. Dezember 2020. Brutto- und Nettoerträge wurden auf Fondsebene in EUR berechnet und unterscheiden sich von den Erträgen einzelner
Anteilsklassen, für die unterschiedliche Gebühren erhoben werden. 2 Benchmarks: MSCI PEPFI und INREV ODCE (4. Quartal 2020).
Wichtiger Hinweis: Es gibt keine Garantie, dass die gezeigten laufenden Erträge erzielt werden können. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es
kann nicht garantiert werden, dass der Fonds ähnliche Erträge erzielt, die Investmentstrategie umgesetzt wird oder die Ziele erreicht werden. Die gezeigten Wertzuwächse sind keine
52 realisierten Erträge und können erheblich von den tatsächlichen Erträgen abweichen. Die Rendite kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.AXA CoRE Europe Fund: ESG-Ziele und aktuelle Performance
Meilensteine zur Fortschrittsmessung
Ergebnisanalyse
ESG-Ziele Zertifizierungen
• Heute: 43% des Immobilienportfolios sind zertifiziert.
ZERTIFIZIERUNG EPC ESG-SCORE • Bis Dezember 2021 sollen über 95% zertifiziert sein.
(Durchschnitt & %) (internes Rating) EPC-Rating
VON >95% >75% +7,0 • Heute: 75% des Immobilienportfolios sind mit A, B oder C bewertet.
DES ENDE 2020
„C“ (ODER BESSER) DURCHSCHN.
SCORE
• Bis Dezember 2025 sollen es über 75% sein (EPC-Ratings gelten für 10 Jahre).
BIS ENDE 2025
VERW. VERM. Messung der vom Vermieter verantworteten Verbrauchsdaten (Strom, Wasser, Abfall)
BIS ENDE
BIS ENDE 2021
43% 95% >20% • Heute: Es liegen wenige Daten vor.
ENGAGEMENT UND ANGESTREBTES
BERICHTE ÜBER ZUGANG ZU FONDSRATING FÜR • Durch Engagement und ‚Green Leases‘ sollen im 2. Quartal 2021 Verbrauchs-
OBJEKTDATEN OBJEKTDATEN 2021
BIS Q1/2021 83% daten von über 20% des verwalteten Portfoliovermögens vorliegen.
DES IN Q4/2020 VERW.
BIS Q2/2021Fallstudie 1: Wohnimmobilien (Portfolio mit erschwinglichen Mieten)
Paris und Île-de-France
Wichtige Zahlen1
Joint Venture von in’li und AXA
Eigentümer
(21% Fondsanteil)
Kauf Q1/2021
Kaufpreis Etwa 2 Mrd. Euro •Einzigartige Chance für Zugang
Vermietungsquote 97% zum französischen
Grösse 537.200 m2/135 Gebäude
Wohnimmobilienmarkt
Nettoanfangsrend. 3,0%
Beleihungswert 43%
Investmentargument Investmentansatz
• Einzigartige Chance, mit der AXA Group einen 75% eines sehr vielfältigen • Wichtiger Schritt, um den Anteil französischer Wohnimmobilien am Fonds zu
Wohnimmobilienportfolios mit sozialverträglichen Mieten zu erwerben vergrössern – zusammen mit einem Partner mit lokaler Expertise für
(135 Bestandsobjekte; für weitere 73 Objekte bestehen Verträge oder Wohnimmobilien mit sozialverträglichen Mieten.
Vorverträge für Projektentwicklungen). • Günstige Preise gegenüber vergleichbaren europäischen Wohnmärkten.
• Aufbau einer strategischen Partnerschaft mit in’li (Groupe Action • Chance auf steigende Mieten an Standorten mit Wohnungsknappheit (Paris /
Logement), einem führenden Betreiber von Wohnimmobilien mit Île-de-France).
erschwinglichen Mieten (logement intermédiaire) in Frankreich (25% Anteil
am Joint Venture).
• Das JV hat Zugang zu einem grossen Planungspools sozialverträglicher Risiken und Gegenmassnahmen
Wohnimmobilien (etwa 1.500 neue Wohneinheiten im Jahr).
• Erschwingliche Mieten für Familien (ca. 10–20% unter Marktniveau) an
• Nutzung des starken Potenzials bestehender Mietverträge bei attraktiven Standorten, gut angebunden und Schulen / Läden in der Nähe.
Mieterhöhungen oder bei Mieterwechsel (3,8% Marktmietrendite).
• Preise für Stockwerkeigentum liegen über dem Wert des Gesamtportfolios.
1 Quelle: AXA IM – Real Assets (ungeprüfte Daten), Stand 31. Dezember 2020. Die obigen Investmentargumente dienen nur zur Illustration. Sie sind ein Beispiel und weder ausführlich noch
umfassend. Es kann nicht garantiert werden, dass die Investmentstrategie im Fonds umgesetzt wird oder die Ziele erreicht werden. Bilder nur zur Illustration.
Wichtiger Hinweis: Die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen (unter anderem der Portfolioüberblick) dienen nur als Beispiel und/oder zur Illustration. Die Performance und
Erfahrungen der Vergangenheit sowie die Historie sind kein verlässlicher Hinweis auf künftige Erträge, und die Performance ist im Zeitablauf nicht stabil. Immobilienanlagen können
illiquide sein, und es ist nicht garantiert, dass die Objekte entsprechend ihrem Wert verkauft werden können. Es kann nicht garantiert werden, dass dieses oder zukünftige Projekte diese
Ergebnisse erzielen, die Investmentstrategie umgesetzt wird oder die Ziele erreicht werden. Die tatsächlichen Erträge, Kosten und Ausgaben können erheblich schwanken. Weder von AXA
54 IM – Real Assets noch von anderer Seite wird zusichert, dass die angestrebten Werte erreicht oder dieses Projekt bzw. künftige Projekte unter diesen Bedingungen ablaufen werden.Fallstudie 2: Logistikimmobilien (Portfolio ‚One Log‘)
Europa
Wichtige Zahlen1
Eigentümer Joint Venture ‚One Log‘
(32% Fondsanteil)
Kauf Laufende Zukäufe seit Q3 Hochwertiges
2017
Portfolio aus
Bewertung 465 Mio. Euro
europäischen
Vermietungsquote c. 100% (der fertigen Objekte)
Logistik-
WALT 6,0 Jahre (der fertigen Objekte)
immobilien
Nettoanfangsrend. 5,1% (der fertigen Objekte)
Beleihungswert 31%
Investmentargument Erfolge
• Portfolio mit erstklassigen Flächen an europäischen Logistikknoten- • Seit dem ersten Kauf wurden vier Nicht-Logistikobjekte aus dem
punkten und in Stadtnähe für e-Commerce. ursprünglichen Portfolio veräussert.
• Einzigartiges Portfolio aus 55 Objekten mit insgesamt etwa 1,7 Mio. m2 • Im Einklang mit der Strategie wurde das Portfolio durch den Kauf von
Bruttomietfläche. Objekten in Deutschland, Frankreich, den Niederlanden und Italien
laufend erweitert und gestärkt.
• 95% der Objekte in Deutschland, den Niederlanden, Frankreich und
Italien. • Erweiterungsprojekt in Fos-sur-Mer (bei Marseille) wurde genehmigt;
Umbau und Erweiterungsarbeiten laufen und sollen 2021 beendet sein.
• Zu erwarten sind stabile Erlöse, auch aufgrund entsprechend formulierter
Mietverträge; bei Kauf voll vermietet. • Investition in Kutno (Polen): Neue Strassenverbindung und Erweiterung
der vermietbaren Fläche mit einer Verlängerung des laufenden
• Der grösste Mieter (19% des Mietwerts) ist ein führender Onlinehändler.
Mietvertrags des jetzigen Mieters.
• Durch Verlängerung der Mietverträge in Graben, Dürrholz und
Meerane in Deutschland hat sich der WALT des Portfolios verlängert.
1 Quelle: AXA IM – Real Assets (ungeprüfte Daten), Stand 31. Dezember 2020.
Bitte lesen Sie die wichtigen Hinweise auf der Folie zur Fallstudie 1. Bilder nur zur Illustration.
Die obigen Investmentargumente dienen nur zur Illustration. Sie sind ein Beispiel und weder ausführlich noch umfassend. Es kann nicht garantiert werden, dass die Investmentstrategie im
55 Fonds umgesetzt wird oder die Ziele erreicht werden.Fallstudie 3: Büroimmobilien (Portfolio ,Nighthawk‘)
Europa
Wichtige Zahlen1
Eigentümer 93%
Wichtiger Kauf
Kauf Q3/2019
von Büroflächen
Bewertung 1 Mrd. Euro aus dem Core-
Vermietungsquote 95% Segment
WALT 4,8 Jahre in drei
Nettoanfangsrendite 4,2% europäischen
Beleihungswert 46% Ländern
Investmentargument Erfolge
• Kauf eines Portfolios aus zwölf hochwertigen Büroobjekten in drei • Aufbauend auf einem erstklassigen Büroportfolio wurden
europäischen Core-Märkten: London (38%), Paris (34%), deutsche Mieterstruktur und Mietlaufzeiten diversifiziert.
Städte (28%) und zwei Hotels in einer europäischen Metropolregion. • Durch Neuvermietungen in der Liegenschaft ‚Drehbahn‘ in Hamburg
• Über 135.000 m² Mietfläche und gut ausgestaltete Verträge, durch sind die Mieten um 23% gestiegen; der WALT verlängerte sich von
die stabile Cashflows entstehen. 2,4 auf 6,5 Jahre.
• Hohe Vermietungsquote. • Verbesserung der Vermietungsmodalitäten (Paris): Verlängerung
eines Mietvertrags mit einer Mieterhöhung um 6% und
Verlängerung eines Mietvertrags für eine Einzelhandelsfläche unter
Ausschluss der nächsten beiden Kündigungstermine.
• Neuvermietung von Erdgeschossflächen in Grossbritannien (Condor
und Portman Square House) zu Mieten auf Vorkrisenniveau.
1 Quelle: AXA IM – Real Assets (ungeprüfte Daten), Stand 31. Dezember 2020.
Bitte lesen Sie die wichtigen Hinweise auf der Folie zur Fallstudie 1. Bilder nur zur Illustration.
56 Die obigen Investmentargumente dienen nur zur Illustration. Sie sind ein Beispiel und weder ausführlich noch umfassend. Es kann nicht garantiert werden, dass die Investmentstrategie im
Fonds umgesetzt wird oder die Ziele erreicht werden.Immobilieninvestments in Europa
Anlageopportunitäten in attraktivem Marktumfeld
1. Diversifikation: Strategische Sektorallokation (wichtige europäische Städte, Metropolregionen und
Knotenpunkte)
2. Laufende Erträge: Anlagen in Core-Immobilien mit Ausrichtung auf stabile Mieterträge und
Wertsteigerungen durch Objektmanagement
3. Anlagefokus: Asset-Allokation auf Grundlage langfristiger Überzeugungen zu Märkten und
Immobiliensektoren
1 Quelle: AXA IM – Real Assets (ungeprüfte Daten), Stand 31. Dezember 2020.
Die obigen Investmentargumente dienen nur zur Illustration. Sie sind ein Beispiel und weder ausführlich noch umfassend. Es kann nicht garantiert werden, dass die Investmentstrategie im
57 Fonds umgesetzt wird oder die Ziele erreicht werden.Risikohinweise
Liquidität der Anlagen
Die Rücknahme von Fondsanteilen kann auf unbegrenzte Zeit ausgesetzt werden, wobei die 12-monatige Kündigungs-frist möglicherweise nicht eingehalten wird.
Wertentwicklung
Die Wertentwicklung des Fonds in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse oder Anlagerenditen. Es gibt keine Garantie, dass der Fonds seine
Anlagestrategie umsetzt oder seine Ertragsziele erreicht.
Marktvolatilität
Die Fondsperformance kann durch Störungen und Schwankungen der Kapital- und Kreditmärkte beeinträchtigt wer-den. Diese Risiken bestehen auch an den
Immobilienmärkten und führen zu Preis- und Liquiditätsrisiken.
Anlagemöglichkeiten
Die Identifizierung und der Abschluss von Transaktionen sind sehr wettbewerbsintensiv und teilweise von den Markt-bedingungen abhängig. Es gibt keine
Sicherheit, dass der Manager oder seine Berater das gesamte zugesagte Kapital im beschriebenen Ausmass investieren.
Finanzierungs- und Währungsrisiko
Der Einsatz von Fremdkapital erhöht die Volatilität der Wertentwicklung. Wechselkursänderungen können die Wert-entwicklung von Anlagen beeinträchtigen, die
nicht in Euro denominiert sind. Durch die Absicherung von Zins- und Währungsrisiken über besicherte Instrumente können Gegenpartei- und Liquiditätsrisiken
entstehen.
Ertragsentwicklung
Die Mietzins- und Kapitalerträge des Fonds können durch folgende immobilienspezifische Risiken beeinträchtigt wer-den: Leerstand, Liegenschaftsalter, kurzfristige
Mietverträge, Renovierungsarbeiten und Projektentwicklungen.
Bewertungsunsicherheiten
Die Auswirkungen der COVID-19 Pandemie auf die verschiedenen Wirtschaftssektoren und damit auch auf Faktoren wie die Mietnachfrage oder individuelle
Mieterbonität sind derzeit von hoher Ungewissheit geprägt. Folglich kann die COVID-19 Pandemie zu einer erhöhten Volatilität der Marktwerte führen.
Einzelne Region
Der Fonds ist ein auf bestimmte Länder Europas ausgerichteter Immobilienfonds. Die Anlage in ihm kann mit einem höheren Risiko behaftet sein als bei einem
stärker international diversifizierten Portfolio.
Diese Liste ist weder detailliert noch vollständig. Weitere Risiken sind im Offering Memorandum des Fonds beschrieben.
58Disclaimer Dieses Dokument richtet sich an qualifizierte Anleger nach Schweizer Recht. Die Zirkulation muss entsprechend beschränkt werden. Jegliche teilweise oder vollständige Vervielfältigung dieser Informationen ist untersagt. Die Wertentwicklung oder Rendite der Vergangenheit bietet keine Gewähr und ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung oder Rendite einer Anlage. Wert und Rendite einer Anlage können steigen und fallen und werden nicht garantiert. Anleger können gegebenenfalls sogar einen Totalverlust erleiden. Auch Wechselkursschwankungen können den Wert der Anlage beeinflussen. Die dargestellten Wertentwicklungsdaten lassen die bei der Ausgabe und/oder Rücknahme der Anteile gegebenenfalls erhobenen Kosten und Gebühren unberücksichtigt. Die von AXA Investment Managers bereitgestellten Informationen dienen Werbezwecken und stellen weder eine rechtliche, steuerliche oder finanzielle Beratung dar, noch sind sie ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten. Der Kauf von Fondsanteilen erfolgt ausschliesslich auf Basis der jeweils gültigen Verkaufsprospekte bzw. der anderweitig massgeblichen Verkaufsdokumente und der darin enthaltenen Informationen. "US Persons" im Sinn der Regulation S des US Securities Act von 1933 dürfen Anteile der Fonds weder angeboten, verkauft noch ausgeliefert werden. AXA Investment Managers distanziert sich hiermit ausdrücklich von abweichenden Informationen. Die dargestellten Informationen einschliesslich Meinungen und zukunftsgerichteten Aussagen beruhen auf dem Kenntnisstand und der Beurteilung zum Zeitpunkt der Erstellung und können jederzeit und ohne Benachrichtigung geändert werden. Eine Haftung oder Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen wird von AXA Investment Managers nicht übernommen. Auszeichnungen oder Bewertungen dienen ausschliesslich der Information und sind nicht als Werbung für eine AXA Investment Managers-Gesellschaft, ihre Produkte oder Dienstleistungen aufzufassen. Für Informationen über die Kriterien, welche Auszeichnungen oder Bewertungen zugrunde liegen, sind die Websites der Herausgeber zu konsultieren. AXA Investment Managers prüft Informationen, die von Dritten übernommen werden, nicht nach und macht sich diese nicht zu eigen. Dieses Dokument kann auf Indizes verweisen. Ein im Fondsprospekt aufgeführter Index gilt aus regulatorischer Sicht als Benchmark und wird grundsätzlich als sog. «Benchmark» im Fondsprosekt bezeichnet, sofern nichts anderes angegeben ist. Ein nicht im Fondsprospekt aufgeführter Index/Indikator ist für die Anlagestrategie nicht repräsentativ und wird lediglich zu Vergleichszwecken herangezogen. Die Performance kann aufgeführt respektive auf diese kann verwiesen werden, ohne dass Bezug auf einen Index genommen wird. In einem solchen Fall sehen wir davon ab, den Fonds mit einem Index zu vergleichen, da kein für die Anlagestrategie des Fonds repräsentativer Index verfügbar ist. Der Schweizer Vertreter für die in Luxemburg domizilierte SICAV (société d’investissement à capital variable), AXA CoRE Europe Fund S.C.S., einen FIS (fonds d’investissement spécialisé), ist First Independent Fund Services Ltd, Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich. Die Schweizer Zahlstelle ist NPB Neue Privat Bank AG, Limmatquai 1, CH-8024 Zürich. Den aktuellen Prospekt und die Jahresberichte erhalten qualifizierte Anleger kostenlos beim Schweizer Vertreter. Erfüllungsort und Gerichtsstand für die in der Schweiz an qualifizierte Anleger vertriebenen Anteile ist Zürich, Schweiz. Der Schweizer Vertreter für die in Luxemburg domizilierte SICAV (société d’investissement à capital variable), AXA Residential Europe Fund S.C.A., einen FIS (fonds d’investissement spécialisé), ist First Independent Fund Services Ltd, Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich. Die Schweizer Zahlstelle ist NPB Neue Privat Bank AG, Limmatquai 1, CH-8024 Zürich. Den aktuellen Prospekt und die Jahresberichte erhalten qualifizierte Anleger kostenlos beim Schweizer Vertreter. Erfüllungsort und Gerichtsstand für die in der Schweiz an qualifizierte Anleger vertriebenen Anteile ist Zürich, Schweiz. Der Schweizer Vertreter für die in Luxemburg domizilierte offene Kommanditgesellschaft auf Aktien, AXA LOGISTICS EUROPE FUND S.C.A., SICAV-RAIF, einen Reserved Alternative Investment Fund (RAIF) (fonds d'investissement alternatif réservé), ist First Independent Fund Services Ltd, Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich. Die Schweizer Zahlstelle ist NPB Neue Privat Bank AG, Limmatquai 1, CH-8024 Zürich. Memorandum, Statuten und die Jahres- sowie Halbjahresberichte erhalten qualifizierte Anleger kostenlos beim Schweizer Vertreter. Erfüllungsort und Gerichtsstand für die in der Schweiz an qualifizierte Anleger vertriebenen Anteile ist Zürich, Schweiz. Dieses Dokument sowie weitere Unterlagen zum / zu den obgenannten Fonds können auch kostenlos bei AXA Investment Managers, Affolternstrasse 42, CH-8050 Zürich oder unter www.axa-im.ch bezogen werden. 59
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