M&a monitor H1 2015 Deutscher M&A Markt weiter stark - Mehr Transaktionen, Volumen geringer - Finanzwirtschaft Fürstenberg Forum
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m&a monitor H1 2015
Deutscher M&A Markt weiter stark
Mehr Transaktionen, Volumen geringer
Marktstudie zu M&A Transaktionen mit deutscher Beteiligung
1. Halbjahr 2015
Vorwort
Sehr geehrte Damen und Herren,
nachdem der Markt für Fusionen und Darstellung von Transaktionen im Bereich
Übernahmen mit Beteiligung deutscher Familienunternehmen/Mittelstand sowie
Unternehmen als Käufer und/oder Verkäu- Private Equity. Insbesondere der deutsche
fer 2014 ein echtes Boomjahr erlebte, ist Mittelstand war im ersten Halbjahr weiter
die Entwicklung der Transaktionsaktivität sehr aktiv sowohl im In- wie im Ausland.
im ersten Halbjahr 2015 weiter dynamisch Ferner ist eine höhere Umsetzung von
verlaufen. Nachfolgeregelungen festzustellen. Das
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Unsere Marktstudie m&a monitor trägt Käufern als auch mit Private Equity.
deshalb den prägnanten Titel „Deutscher
M&A Markt weiter stark“. Wir wünschen Ihnen viel Spaß bei der
$) $ "#* $"$# "# '" *$ $$ $ Dr. Axel Gollnick
Neben den reinen Zahlen haben wir für Sie Zusammenarbeit mit Ihnen. Vorstandsmitglied
wieder einen bunten Strauß von Transak- #$ %'###$ #'+#'3
tionsbeispielen zusammengestellt. Neben Mit freundlichen Grüßen vom gesamten Tel.: +49 6173 702-115
den Top 10 abgeschlossenen Transaktionen Angermann M&A International Team E-Mail: axel.gollnick@angermann.de
gibt es viele interessante große, mittlere verbleibt
und kleine Transaktionen, die vollzogen
oder vereinbart wurden. Schwerpunkte
unserer Studie sind insbesondere auch die
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Inhalt
I. Überblick ................................................................................................................................................................................... 4
II. Einleitung ................................................................................................................................................................................. 5
III. Top 10 abgeschlossene Transaktionen........................................................................................................................................ 6
IV. Weitere abgeschlossene Transaktionen ..................................................................................................................................... 9
V. Vereinbarte noch nicht abgeschlossene Transaktionen ............................................................................................................ 11
VI. Familienunternehmen/Mittelstand .......................................................................................................................................... 14
VII. Private Equity .......................................................................................................................................................................... 18
= $#$#>#*$ .................................................................................................................................................................. 24
IX. Branchen ................................................................................................................................................................................. 26
X. Fazit und Ausblick ................................................................................................................................................................... 27
XI. Monitor-Team ......................................................................................................................................................................... 28
XII. Hinweise & Quellen ................................................................................................................................................................ 29
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1
Überblick
Erstes Halbjahr 2015: Mehr Transaktionen,
Volumen geringer
Der Übernahmemarkt mit Beteiligung
deutscher Unternehmen hat im ersten
Halbjahr 2015 im Vergleich zum bereits
sehr guten Wert des ersten Halbjahres
2014 nochmals deutlich an Fahrt
aufgenommen. Die Anzahl von 852
registrierten Transaktionen gegenüber große Unternehmen als auch deutlich durch ausländische Unternehmen stiegen
749 im Vorjahreszeitraum bedeutet verstärkt der deutsche Mittelstand haben um 23% auf 290. Akquisitionen von aus-
eine signifikante Steigerung um rund sehr viele interessante „Brot und Butter ländischen Unternehmen durch deutsche
14% (+103 Transaktionen). Bereits im Transaktionen“ durchgeführt, von denen Unternehmen gab es in 203 Fällen (+28%
Vorjahreszeitraum gab es eine Steigerung der Markt lebt. Die Nachfrage nach mit- von 159). Der Anteil rein deutscher Trans-
L# "#* OR '#%"#*'' telständischen Unternehmen übersteigt aktionen an allen Transaktionen ist weiter
zurückgehen, um ein erstes Halbjahr mit weiter das Angebot. gesunken von 47,3% auf 42,1%.
einer höheren Anzahl von Transaktionen
(919) festzustellen. Der Durchschnitt Private Equity
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Transaktionen. Der aktuelle Wert von 852 Mehr Deals: Im ersten Halbjahr gab es 192
Deals liegt um 39% deutlich über diesem Transaktionen, an denen Finanzinvestoren
Durchschnitt. als Käufer und/oder Verkäufer beteiligt
waren. Das bedeutet einen Anstieg von
Das Transaktionsvolumen (die Summe gut 32% gegenüber dem ersten Halbjahr
der vereinbarten Unternehmenswerte) ist 2014 und einen Anteil an allen Transak-
im ersten Halbjahr gegenüber den ersten tionen von rund 23%. Veräußerungen
sechs Monaten des Vorjahres deutlich („Exits“) von Portfoliounternehmen an
zurückgegangen von 92 Mrd. EUR um Strategen, aber auch an andere Finanzin-
rund 44% auf 52 Mrd. EUR. 2014 wur- vestoren prägen den Markt. Gute primäre
de im ersten Halbjahr ein langjähriger Deals von Unternehmen sind aufgrund
Höchstwert erzielt, weil einige sehr große *$ L '#*$#$# ^"*> $$ $
Transaktionen vereinbart wurden. Die in gesucht. Branchen
den ersten sechs Monaten 2015 angekün-
digten Transaktionen sind demgegenüber Industriegüter vorne: Der Sektor Industrie-
deutlich kleiner. Es wurden vor allem güter führt das Branchen Ranking an mit 120
sehr viele Transaktionen im mittleren und '#')+#$#_` R{L *$% |}$) %
kleinen Marktsegment vereinbart. Das 106 Übernahmen (+28%). Im Bereich Kon-
Bewertungsniveau und der Wettbewerb "% $ ~'#*$" *$# '#')+#$#
um gute Unternehmen sind unverändert realisiert (+20%). Der Dienstleistungssektor
sehr hoch. Ferner sind die Finanzierungs- '" '# L$ % '#')+#$#
bedingungen für Übernahmen mit vielen (+22%) vor der Gesundheitsbranche mit 73
Anbietern unverändert sehr gut. '#')+#$#_`\R{
Familienunternehmen / Mittelstand Länder
Deutlich höhere Aktivität: Das Marktseg- Noch mehr grenzüberschreitende Über-
ment der mittleren und kleinen Trans- nahmen: Die höhere Anzahl an Transak-
aktionen hat im ersten Halbjahr 2015 tionen basiert nahezu ausschließlich aus
gegenüber der Vorjahresperiode noch- grenzüberschreitenden Transaktionen
mals deutlich an Fahrt gewonnen. Sowohl (+98). Übernahmen von deutschen Firmen
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Einleitung
$ ' ) #$ #$ %$# '#')+#$# segment aus. Die Vielzahl der vereinbarten die ganze Welt beneidet, zunehmend auch
mit Beteiligung deutscher Unternehmen als '#')+#$# "#$ $( *' $ =$ | der in Deutschland erwachsener werdende
Käufer und/oder Verkäufer hat sich im ersten trauen der Unternehmen und Unternehmer $ $( *$ #$"$# $'#* % *$#
Halbjahr 2015 weiter dynamisch entwickelt. in den Markt ungeachtet verschiedener geo- }+( $# =$#" $ '' "#* $
$' L# $ $ $# '#')+#$# +( $ )$# "#* *$ #( $#*$#*$# Economy. Im ersten Halbjahr gab es hier
in den ersten sechs Monaten liegt um rund 3 $( $#'#*|$Y'$ $ $ ^"*> $#$ =$' #$ $'#$ '#')+#$#
[R ! $ ' *$ [ '#')+#$# # im Markt und die extrem guten Finanzie- %%$ > )$ #L$+$ $# '"( Y$)'##$
der entsprechenden Vorjahresperiode. rungsbedingungen sorgen dafür, dass der #$ #'+#'$=$#" $''#*#}' |
'#')+#$# Y$*$"$# $ #$ *$ Markt stark bleibt und sich das Bewertungs- ups in Berlin, München oder anderswo, die
> )$ )+L> # $#$% $ $# 'Y ' #L$'"$$ '" $ $%L$'"Y$#| vielfach bereits höhere Millionenumsätze
seit 2002. Dass im zweiten Halbjahr 2014 det. $'$ $# "#* *" ( #$ #'+#'$
%[ '#')+#$# "#*[R%$ $' ")>" $' )'( $# #*$#'Y$ '"(
(32) vereinbart wurden, schmälert diese Sehr erfreulich ist, dass das Gros der in immer mehr Verkäufe („Exits“) aus solchen
Bewertung nicht, zumal der aktuelle Wert 2014 angekündigten sehr großen Transak- #'$%$# ' " *$# $#'##$#
OR Y$ *$% " ( ( # *$ $ $# +#$## '"( 'Y$( $#$ *$# }' |" #* ' ')+L$ #$ #$ %$#
Halbjahre 2005 bis 2014 von 614 liegt. Es konnte. Das Volumen der Top 10 im ersten geworden.
herrscht somit weiter dichtes Gedränge auf 'Y ' 'Y$( $#$# '#')+#$#
dem Übernahmemarkt. lag aufgrund von vier Mega-Deals im Vo- Der Private Equity Sektor ist weiterhin sehr
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zweiten Halbjahr 2014, aber deutlich mehr
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Finanzinvestoren als Käufer und/oder Ver-
käufer. Auch in den ersten sechs Monaten
wurden viele Verkäufe umgesetzt als soge-
nannte „Trade Sales“ an Unternehmen oder
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' ')+L$ $$Y$'
Das Marktgeschehen ist im ersten
'Y ' #( %' *$"( #$ #'+#'$
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insgesamt (+104) fußt nahezu ausschließlich
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(+98). Ausländische Käufer haben 290
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(+23% von 236), während deutsche
Für Marktbeobachter nicht überraschend ist lumen von über 5 Mrd. EUR. bei 42,4 Mrd. #$ #$ %$#O)^"+#$#%"'#*
der Rückgang im Volumen, da in den ersten EUR – mehr als doppelt so viel als im ersten vereinbarten (+28% von 159). Damit waren
sechs Monaten 2015 weniger sehr große Halbjahr 2014. Allerdings ist hier nur eine in 58% der registrierten Mehrheitsübernahmen
'#')+#$#L$ $#Y' " *$#'*$# 2015 vereinbarte und auch abgeschlossene grenzüberschreitend (Vorjahreszeitraum
der Vorjahresperiode der Fall war. Mit rund '#')+# $# '$# $ $ *' *$ OR{ $ #$ *$ $# #'+#'$#
44% fällt der Rückgang von dem exzellenten %$"# *$ '#')+#$# *$"( >#| '#')+#$# _O L# { '" [R
Wert von 92 Mrd. EUR auf 52 Mrd. EUR aber ger dauert als dies früher der Fall war. Einer gesunken. Niedriger war diese Quote zuletzt
deutlicher aus als von vielen erwartet. Es ist der nun abgeschlossenen Mega-Deals war %' \%OR
der niedrigste Wert angekündigter Trans- sogar bereits in 2013 vereinbart worden.
')+#$# $#$ $ $# 'Y ' $ $ *$% Die Top 5 im Branchenranking sind die Sek-
' ' $ $ 'Y ' $( #$ ( $Y$ *$ ! $ $# )+L> #$Y$# toren Industriegüter (120), IT (106), Kon-
*" ( $ L$$"$ "#*"$ '#| *$% )'( $# *$"( $# $'#* sumgüter/Handel (91), Dienstleistungen
')+#$# % %$ $# "#* )$#$# ' )| mit vielen Hidden Champions, um den uns (89) und Pharma/Healthcare (73).
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Die Top 10 abgeschlossenen Transaktionen de Automobilzulieferer ZF Friedrichshafen #$# '#')#$#_="%%Y$#}
des ersten Halbjahrs 2015 haben alle AG mit der öffentlichen Übernahme der für 1,4 Mrd. EUR und DeWAG für 944 Mio.
einen Transaktionswert von über 1 Mrd. börsennotierten TRW Automotive Hol- EUR) mit der öffentlichen Übernahme
EUR, darunter sind vier Mega-Deals mit dings Corp. zum Unternehmenswert von der börsennotierten Gagfah S.A. (Nr. 3 in
Transaktionswerten von über 5 Mrd. EUR. 10,4 Mrd. EUR (einschließlich Schulden). Deutschland) für insgesamt 8,8 Mrd. EUR
Das Volumen der Top 10 abgeschlossenen ZF zahlte einen Aufschlag von 16% auf den eine sehr deutlich größere Transaktion.
Transaktionen in den ersten sechs Schlusskurs und damit einen für den Auto- Der Transaktionswert setzt sich zusam-
Monaten liegt bei 42,4 Mrd. EUR und motive-Bereich „strammen“ Bewertungs- men aus 3,9 Mrd. EUR Kaufpreis und der
damit mehr als doppelt so hoch wie im faktor auf das EBITDA (operatives Ergebnis Übernahme der Nettoverschuldung von
ersten Halbjahr 2014 mit 19,4 Mrd. EUR. vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) 4,9 Mrd. EUR. Die Deutsche Annington bot
Die besonderen Merkmale der Top 10 von 7,6x. Das vereinte Unternehmen den Aktionären der Gagfah 122,52 EUR in
abgeschlossenen Transaktionen lassen sich wird mit etwa 30 Mrd. EUR Gesamtum- bar sowie 5 neue Aktien der Deutschen
wie folgt zusammenfassen: acht der Top 10 satz (ZF 17 Mrd. EUR, TRW 13 Mrd. EUR) Annington je 14 Gagfah-Aktien. Dies
abgeschlossenen Transaktionen wurden und 138.000 Mitarbeitern zu den global entspricht einer Prämie von 16,1 % auf
2014 angekündigt, eine sogar bereits in führenden Automobilzulieferern zählen. den Schlusskurs. Das Angebot wurde von
2013, mithin wurde nur ein Top 10 Deal Deutlich kleiner, aber für ZF strategisch 93,82% der Aktionäre angenommen und
in 2015 angekündigt und abgeschlossen. trotzdem wichtig, ist die Übernahme der überschritt die Mindestannahmequote
Bei acht der Top 10 abgeschlossenen Bosch Rexroth Industrie- und Windgetrie- von 57% somit sehr deutlich. Deutsch-
Transaktionen ist der Käufer ein deutsches besparte mit über 1.200 Mitarbeitern. Die lands größter Wohnimmobilienkonzern
Unternehmen. Vier Transaktionen sind Akquisition ist der Einstieg ins Geschäft ist mit rund 350.000 Wohnungen und
erfolgreich abgeschlossene, öffentliche mit Industriegetrieben, um das Non-Au- einem Portfoliowert von rund 21 Mrd.
Übernahmen. Ein Unternehmen ist mit tomotive-Segment zu stärken. Die Sparte EUR nun das zweitgrößte börsennotierte
zwei Transaktionen in den Top 10 vertreten von Bosch Rexroth erwirtschaftete 2014 Immobilienunternehmen in Kontinental-
(Top 3 und Top 6). rund 300 Mio. EUR Umsatz. europa. Die Deutsche Annington setzte
ihre „Akquisitionstour“ 2015 gleich weiter
TOP 1: ZF Friedrichshafen Übernahme TOP 2: Deutsche Annington Übernahme fort mit dem angekündigten Erwerb der
TRW Automotive – 10,4 Mrd. EUR Gagfah – 8,8 Mrd. EUR Süddeutsche Wohnen GmbH für 1,9 Mrd.
EUR. Zur Refinanzierung wurde eine Ka-
Die größte abgeschlossene Transaktion Auf Platz 2 steht ein Mega-Deal aus der pitalerhöhung im Volumen von 2,25 Mrd.
des ersten Halbjahres 2015 realisierte der Immobilienwirtschaft. Die börsennotierte EUR durchgeführt.
im Eigentum zweier Stiftungen (Zeppe- Deutsche Annington Immobilien SE voll-
lin-Stiftung und Ulderup-Stiftung) stehen- zog 2015 nach zwei in 2014 abgeschlosse-
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TOP 3: Siemens Übernahme Dresser-Rand sehr deutlich unter der damaligen Marke. Den fünften Platz der abgeschlossenen
Group Inc. – 7,0 Mrd. EUR Die Kunden von Dresser-Rand verringerten Top 10 belegt eine Großtransaktion in der
deshalb ihre Neuinvestitionen, wodurch Verlagsbranche. Der Private Equity Investor
Genau zum Halbjahresschluss hat die Sie- das Unternehmen deutlich an Umsatz ver- BC Partners hat mit der Holtzbrinck
mens AG die öffentliche Übernahme der lor und durch Sanierungskosten im ersten Publishing Group die Zusammenlegung des
amerikanischen Dresser-Rand Group Inc. Quartal 2015 in die Verlustzone geriet. Wissenschaftsverlags Springer Science+
für umgerechnet 7 Mrd. EUR abgeschlos- Business Media mit wesentlichen Teilen
sen nachdem die EU-Kommission den Top 4 bis 10: Weitere interessante der Wissenschafts- und Bildungssparte
Erwerb nach intensiver Prüfung genehmig- Milliardendeals von Holtzbrinck (Nature Publishing Group,
te. Siemens bezahlte den Aktionären von Palgrave Macmillan sowie Macmillan
Dresser-Rand 83 USD je Aktie zuzüglich $' $#'( *$ #) #*"#%> Education) realisiert. Geld ist dabei nicht
eines zeitabgängigen Zuschlags, einer so- 2013 hat der Essener Energiekonzern RWE geflossen. Das Gesamtunternehmen
genannten „Ticking Fee“, von 0,55 USD je sein Hamburger Tochterunternehmen mit dem neuen Namen Springer Nature
Monat in dem der Deal ab März 2015 nicht RWE Dea AG doch noch verkauft. Der Er- wird gemeinsam von Holtzbrinck und
abgeschlossen war und sich für vier Mona- $ Y$ $$ #$*$ "( $##L$ BC Partners geführt, wobei Holtzbrinck
te auf insgesamt 2,20 USD beläuft. Damit Michail Fridman bezahlte 5,1 Mrd. EUR. einen Mehrheitsanteil von 53 Prozent
beträgt der Aufschlag insgesamt 41% zum RWE Dea fördert in Europa und Nordafrika halten wird, BC Partners entsprechend
Schlusskurs vor Übernahme. Mit seinem Öl und Erdgas. Die Übernahme zog sich hin 47%. Infolge des Zusammenschlusses
Angebot an Kompressoren, Turbinen so- aufgrund der intensiven Prüfung durch die entsteht ein global führendes Verlagshaus
wie Motoren ist Dresser-Rand ein weltweit Europäische Kommission und einer beson- für Wissenschafts- und Bildungsmedien
führender Anbieter für die Öl- und Gasin- deren Prüfung durch das Bundesministeri- mit einem Umsatz von ca. 1,5 Mrd.
dustrie. Das Unternehmen erwirtschaftete um für Wirtschaft und Energie nach dem EUR und mehr als 13.000 Mitarbeitern.
2014 einen Umsatz von 2,8 Mrd. USD und Außenwirtschaftsgesetz. Prüfungsmaßstab Der hier angesetzte und abgestimmte
ein EBITDA von 381 Mio. USD. Siemens be- war, ob der Erwerb die öffentliche Ord- Transaktionswert für die Einbringung von
zahlte die strategische Übernahme somit nung oder Sicherheit der Bundesrepublik Springer Science+Business Media - nur hier
mit einem sehr hohen EBITDA-Multiple Deutschland gefährdet. Schließlich gab es hat ein Mehrheitswechsel stattgefunden
von 18,4. Zur Finanzierung des Mega-Deals noch Abstimmungsbedarf mit britischen - beträgt 3,3 Mrd. EUR basierend auf
hatte sich Siemens die Rekordsumme von Behörden. Das britische Geschäft wird nun dem Wert, zu dem BC Partners Springer
7,75 Mrd. USD am Kapitalmarkt besorgt zunächst unabhängig von den restlichen Science in 2013 übernommen hatte.
und damit die bisher größte Anleihe-Emis- Aktivitäten geführt und könnte für einen Der Gesamtwert des fusionierten
sion des Konzerns realisiert. Nach Verein- bereits festgelegten Preis an RWE zurück- Unternehmens beträgt Angabe gemäß
barung der Transaktion begann ein rapider gegeben werden. rund 5 Mrd. EUR.
Ölpreisverfall. Trotz Erholung liegt er noch
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Abgeschlossen wurde von der Siemens und zuletzt die brasilianische Kartellbehör- Im Geschäftsjahr
AG der Verkauf der Sparte Siemens de hatten der Transaktion unter Auflagen 2013 hat AAE einen Umsatz
Audiology Solutions an das schwedische zugestimmt. Continental stärkt mit dem von über EUR 200 Mio. und ein EBITDA von
Private Equity-Haus EQT und die deutsche bedeutendsten Zukauf seiner jüngeren Fir- knapp EUR 150 Mio. erwirtschaftet. Da-
Unternehmerfamilie Strüngmann (bekannt mengeschichte sein weltweites Industrie- raus ergibt sich ein EBITDA-Multiplikator
als Gründer von Hexal) als Co-Investor geschäft. Der Transaktionswert entspricht von 8,3. Die HeidelbergCement AG hat den
(22%) für 2,15 Mrd. EUR. Bei einer einem EBITDA-Multiplikator von 7. Vollen- Verkauf von Hanson Building Products, das
guten Entwicklung könnte der Kaufpreis det hat Continental auch den Erwerb des Bauproduktegeschäft in Nordamerika (mit
aufgrund eines Besserungsscheins um bis Software-Spezialisten Elektrobit Automo- Ausnahme von Westkanada) und Großbri-
zu 100 Mio. EUR höher ausfallen. 2014 tive aus dem fränkischen Erlangen von der '##$# '# *$# #'##L$ #$ }'
erzielt die Audiology Solutions-Sparte finnischen Elektrobit Corporation für 600 Funds für 1,23 Mrd. EUR abgeschlossen.
ein EBITDA von 145 Mio. EUR. Daraus Mio. EUR. Mit dem Kauf verstärkt sich Con- Abhängig vom Geschäftserfolg in 2015
ergibt sich ein EBITDA-Multiple von fast tinental auf dem Wachstumsfeld vernetz- wird ein zusätzlicher Betrag von maximal
15. Neuer Name des Unternehmens tes Fahren. Die Hamburger börsennotierte 100 Mio. USD in 2016 fällig. Mit der Trans-
ist Sivantos. Siemens hat 2015 zwei VTG Aktiengesellschaft, eines der führen- aktion konnte HeidelbergCement seine
weitere Verkäufe abgeschlossen. Für den Waggonvermiet- und Schienenlogis- Nettoverschuldung auf unter 6 Mrd. EUR
963 Mio. EUR wurde das Geschäft mit tikunternehmen in Europa, übernahm die reduzieren und seine Bonität verbessern.
Krankenhausinformationssystemen Sie- Schweizer AAE Ahaus Alstätter Eisenbahn
mens Health Service an das US- Holding AG vom Alleinaktionär für insge-
amerikanische Unternehmen Cerner samt 1,25 Mrd. EUR. Der Verkäufer erhielt
Corporation verkauft. Ferner konnte die als Gegenleistung 7,4 Millionen VTG-Ak-
amerikanische Vanderbilt Industries, ein tien aus einer Kapitalerhöhung (25,6%
Anbieter moderner Sicherheitssysteme, die am erhöhten VTG-Kapital), eine Barkom-
Übernahme der Sparte Siemens Security ponente von sofort 15 Mio. EUR und ein
Products abschließen. Der Kaufpreis Verkäuferdarlehen von 230 Mio. EUR.
ist hierzu nicht bekannt geworden. Die Unter Berücksichtigung der von VTG über-
Top 7 abgeschlossene Transaktion ist nommenen Nettoverschuldung der AAE
die erfolgreiche öffentliche Übernahme von 890 Mio. EUR ergibt sich der gesamte
der International Rectifier Corporation Transaktionswert von rund 1,25 Mrd. EUR.
durch die Infineon Technologies AG für
einen Unternehmenswert von 1,8 Mrd.
EUR. Infineon zahlte den Aktionären 40
USD in bar pro Aktie, was auf erste Sicht
einem sehr hohen Aufschlag auf den
Schlusskurs von International Rectifier von
rund 51% entsprach. Dabei ist allerdings
zu berücksichtigen, dass Infineon hohe
liquide Mittel übernahm, die etwa 8 USD
je Aktie entsprachen, so dass sich die
eigentliche Übernahmeprämie auf einen
üblichen Rahmen von etwa 23% reduzierte.
Durch die Akquisition schließen sich zwei
Halbleiter-Unternehmen mit führenden
Positionen im Bereich Power Management
zusammen.
Auf Platz 8 der Rangliste konnte die Conti-
nental AG den Kauf der Veyance Technolo-
gies Inc. vom Finanzinvestor Carlyle für 1,4
Mrd. EUR abschließen. Die amerikanische
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$$ $'Y$( $#$ '#')+#$#
Auch unterhalb der Top 10 gab es im pitals hielten, verpflichtet, das Übernah- der Immowelt AG (Verlagsgruppe Ippen,
ersten Halbjahr 2015 interessante abge- meangebot anzunehmen. Zusammen mit Rheinische Post Mediengruppe und die
schlossene Übernahmen. der übernommenen Nettoverschuldung beiden Gründer) halten 45% und bekamen
der Westgrund ergibt sich ein Trans- eine Barzahlung von Springer in Höhe von
Der Hamburger Windenergieanlagenher- aktionswert von 700 Mio. EUR. Der Im- 131 Mio. EUR. Da Springer mit 55% die
steller Senvion SE wurde von der indi- mobilienfinanzierer Aareal Bank AG hat Mehrheit und unternehmerische Führung
( $#}"##$ %$*'#*$#'%$| die Übernahme der Westdeutsche Immo- übernimmt, Immowelt aber das größere
rikanischen Finanzinvestor Centerbridge bilienBank AG vollzogen. Der Kaufpreis Unternehmen war, erfolgte ein Anteilskauf
Capital Partners verkauft für 1 Mrd. EUR betrug 350 Mio. EUR. 2014 hatte Aareal von 31% für 131 Mio. EUR. Der relevante
zuzüglich einer bedingungsabhängigen bereits die Corealcredit Bank AG mit fast Transaktionswert für die eingebrachte
Zahlung (Earn-out) von 50 Mio. EUR. Für dem gleichen Kaufpreis (342 Mio. EUR) Immowelt beträgt 320 Mio. EUR (Wert der
den indischen Alteigentümer Suzlon war übernommen. Die Westimmo gehörte 45% Anteile 189 Mio. EUR zzgl. 131 Mio.
das Engagement in Deutschland ein Ver- $# " $ *$ # *$ #'#) $ EUR Barzahlung). Als zweitgrößte deutsche
lustgeschäft. Suzlon hatte die damalige schwer in Schieflage geraten war und Mit- Immobilien Handelsplattform wird das
REpower Systems in 2007 für etwa 1,5 te 2012 zerschlagen wurde. Unternehmen in Konkurrenz treten zum
Mrd. EUR übernommen und musste das Marktführer ImmobilienScout24.
Unternehmen nun zur Reduzierung seiner Die Nippon Telegraph and Telephone Cor-
hohen Verschuldung wieder verkaufen. poration übernahm über die NTT Commu- Deutlich kleiner waren zwei Transaktio-
nications Corporation 86,7% der Anteile an nen im Segment Online-Partnervermitt-
Die Patrizia Immobilien AG hat den schwe- e-shelter, einem führenden europäischen lung. Die Tomorrow Focus AG hat die
dischen Immobilienfonds Fonds Hyresbo- Betreiber von Rechenzentrumsdiensten von der EliteMedianet GmbH betriebene
städer i Sverige III Gul AB mit über 14.000 für eine Bewertung von 746 Mio. EUR. '#|' % $' #$ '# *$ #|
Wohnungen, überwiegend in Deutschland, | $$ " *$ % ' $ #*$ doner Beteiligungsgesellschaft Oakley
für 900 Mio. EUR übernommen. Ferner und betreibt mehr als 70.000 qm Rechen- Capital verkauft. Der Verkaufspreis beträgt
kaufte Patrizia ein Supermarkt-Portfolio zentrumsfläche, davon 40.000 qm allein 22 Mio. EUR. Hiervon ist ein Teilbetrag in
mit 107 Einzelhandelsimmobilien für an seinem Hauptstandort in Frankfurt, der Höhe von 14,8 Millionen Euro bei Voll-
286 Mio. EUR von Eurocastle Investment damit Europas größte Rechenzentrumsflä- zug der Transaktion zu zahlen, in Höhe
%$* che ist. von 7,2 Mio. EUR gewährt die Tomorrow
Focus AG ein Verkäuferdarlehen. In einer
Die Adler Real Estate AG hat im Rahmen Im ersten Halbjahr 2015 gab es ähnlich strukturierten Transaktion ver-
eines freiwilligen Übernahmeangebotes einige Transaktionen, in denen kaufte Holtzbrinck Digital die Hamburger
94,9% der Aktien der Westgrund AG, Internetplattformen fusionierten oder den Online-Partnervermittlung Parship GmbH
Berlin, erworben. Damit entsteht das Eigentümer wechselten. So fusionierte ebenfalls an Oakley Capital. Der Preis wur-
fünftgrößte börsennotierte Wohnimmo- die Axel Springer SE ihr Immobilienportal de offiziell nicht genannt, Branchenkenner
bilienunternehmen in Deutschland, ge- Immonet GmbH mit der größeren gehen aber von einem mittleren zweistelli-
messen an Wohneinheiten. Zuvor hatten Immowelt AG und hält zukünftig 55% gen Mio.-Betrag aus. Die Karriereplattform
sich Großaktionäre der Westgrund, die an dem Gesamtunternehmen mit einem Xing AG übernahm mit der Intelligence
zusammen knapp über 50% des Grundka- Wert von 420 Mio. EUR. Die Aktionäre Competence Center (Deutschland) AG
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$$ $'Y$( $#$ '#')+#$#
*$# $#$$ YY! $ (% "#* * Der Maschinenbauer Heidelberger Druck- Amsterdam geeinigt. Durch die Akquisition
damit zur führenden Suchmaschine von maschinen AG hat sich mit der Beteili- stärkt Heidelberger Druck das Geschäft im
Stellenanzeigen. Der Kaufpreis beträgt zu- "#$$( ' $ '' Y$ Bereich Service und Verbrauchsmateriali-
nächst 6,3 Mio. EUR und kann sich erfolgs- den Kauf des Branchenzulieferers Printing en, welcher nun über 50% des Gesamtum-
abhängig um bis zu 2,4 Mio. EUR erhöhen. Systems Group Holding B.V. mit Sitz in satzes ausmacht.
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Vereinbarte noch nicht
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Im ersten Halbjahr wurde eine Vielzahl Warenhauskette Saks Fifth Avenue. Die 25% des Transaktionswertes (700 Mio.
interessanter Großtransaktionen mit Übernahme von Kaufhof ist für Hudson´s EUR) betragen sollte. Im Geschäftsjahr
Beteiligung deutscher Unternehmen ver- Bay ein erster Schritt auf den europäi- 2013/14 erzielte Douglas mit seinen
einbart. Allerdings ist das Volumen dieser schen Markt. Kaufhof realisierte 2013/14 Tochtergesellschaften einen Umsatz von
angekündigten Transaktionen deutlich einen Umsatz von 3,1 Mrd. EUR. rund 2,5 Mrd. EUR und ein EBITDA von
niedriger. So wurde in den ersten sechs 256 Mio. EUR. Daraus ergibt sich für die
Monaten kein Mega-Deal mit einem Vo- Mit 2,8 Mrd. EUR - dem fast gleichen Transaktion ein EBITDA-Multiple von
lumen von über 5 Mrd. EUR vereinbart. Unternehmenswert - realisierte die Private 11. Advent hatte Douglas in 2012 für
2014 gab es demgegenüber im ersten Equity-Gesellschaft Advent International insgesamt 1,7 Mrd. EUR (einschließlich
Halbjahr drei Transaktionen im zweistelli- mit der Familie Kreke (15% der Anteile) 200 Mio. EUR Schulden) übernommen
gen Milliardenbereich. den Verkauf der Parfümeriekette Douglas und während der Haltedauer einige
Holding AG an den Finanzinvestor CVC Akquisitionen durchgeführt, u.a. den
Die beiden größten in 2015 vereinbarten, Capital Partners. Die Mitteilung des Erwerb der französischen Kette Nocibé
noch nicht abgeschlossenen Transaktio- Verkaufs überraschte, da noch vor kurzem für 540 Mio. EUR. Interessant ist,
nen betreffen zwei bekannte deutsche der (erneute) Börsengang von Douglas dass die Douglas Unternehmen Thalia
Handelsunternehmen. Interessant ist, angekündigt wurde. Offensichtlich hat (Buchhandel) und Appelrath Cüpper
dass hier zwei ganz unterschiedliche es ein Dual-Track-Verfahren gegeben (Bekleidungshäuser) nicht Teil der
Geschäftsmodelle zu fast gleichen Unter- und der Verkauf wurde parallel verfolgt. Übernahme sind und bei Advent und der
nehmensbewertungen verkauft wurden. Die Familie Kreke reinvestiert Teile des Familie Kreke verbleiben. Beide sollen aber
Kartellrechtliche Probleme sind in beiden Erlöses und wird wieder eine Quote von ebenfalls zum Verkauf stehen. Douglas
Transaktionen nicht zu erwarten. Im ers- 15% halten. Finanzielle Details wurden hatte 2014 bereits den Süßwarenhändler
ten Fall wird der Warenhauskonzern Ga- offiziell nicht bekannt, allerdings geben Hussel und den Schmuckhändler Christ
leria Kaufhof GmbH von der kanadischen verschiedene Quellen den vereinbarten verkauft. CVC übernimmt damit ein reines
Kaufhauskette Hudson’s Bay Company Unternehmenswert mit 2,8 Mrd. EUR an. Parfümeriegeschäft.
übernommen. Der Transaktionswert be- Das erscheint auch deshalb plausibel,
trägt 2,825 Mrd. EUR inklusive der Über- weil einige Tage nach Bekanntgabe der Der bei Kaufhof unterlegene Karstadt-Eig-
nahme von Verbindlichkeiten. Hudson’s Transaktion Douglas die Syndizierung ner René Benko realisierte eine Partner-
Bay, gegründet 1670, ist nach eigenen von Teilen der Akquisitionsfinanzierung schaft für The KaDeWe Group GmbH. Die
Angaben Nordamerikas ältestes Unter- in Höhe von insgesamt 2,1 Mrd. EUR (1,1 Betreibergesellschaft der drei Top-Waren-
nehmen. Der Konzern betreibt in den USA Mrd. EUR sollen als Anleihen begeben häuser KaDeWe in Berlin, Oberpollinger
und Kanada mehr als 300 Warenhäuser werden) selbst publizierte und das in München und Alsterhaus in Hamburg
und Fachgeschäfte, darunter die bekannte Eigeninvestment von CVC mindestens wird mehrheitlich thailändisch. Die Cen-
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Vereinbarte noch nicht
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tral Group aus Bangkok übernimmt über vices GmbH wurde von der Private Equity für 1,022 Mrd. EUR an die Panasonic He-
*$ $# '$#( $ ' $# '" "$ ' Adresse BC Partners für 1,85 Mrd. EUR an ' (' $ *# * #$ *$$%
Rinascente 50,1% an der operativen The den Private Equity Investor Cinven ver- Unternehmen stehen der Finanzinvestor
KaDeWe Group GmbH. Die Central Group kauft. Auf Basis des realisierten EBITDA KKR (80%) und die Panasonic Corporation
gehört einer der reichsten Familien Thai- 2014 von 134 Mio. EUR ergibt sich ein (20%). Das Geschäft umfasst neben Mess-
lands. Central hatte zuvor angekündigt, hoher Bewertungs-Multiplikator von 13,8. geräten auch Stechhilfen für Diabetiker,
rund 270 Mio. EUR für Akquisitionen in Das Unternehmen aus Augsburg soll mit mit denen das Blut für die Blutzuckermes-
Europa geplant zu haben. Der Preis für die *$% '#!( $# 'Y Y$ $Y$ 'Y( sung gewonnen werden kann. Bayer hatte
Übernahme soll aber deutlich darunter zusammengeschlossen werden, dessen bereits 2012 erfolglos versucht, die Sparte
liegen. Die Immobilien selbst bleiben im Übernahme für 1,2 Mrd. EUR Cinven im abzugeben. Die Private Equity Adresse
Besitz von Signa, die die verbleibenden Mai angekündigt hatte. Von der Zusam- Permira hat mit dem Private Equity Fonds
49,9% der Anteile langfristig halten will. menlegung der Unternehmen erhofft sich Advent eine Vereinbarung über den Kauf
Cinven Größenvorteile. Mit mehr als 7000 der GFKL Financial Services AG erzielt. Der
Mitarbeitern erwirtschaftet Synlab einen Kaufpreis soll rund 600 Mio. EUR betragen.
Umsatz von 756 Mio. EUR. Seit dem Ein- 3 $# $#*$ #'#*$#$$
$L#' #$ L $( ' $# ' für Forderungsmanagement in Deutsch-
}#'Y (' \ 'Y Y$ $Y$ "$)'" land und betreut ausstehende Forderun-
und integriert. Das Unternehmen wurde gen über insgesamt 16,6 Mrd. EUR. Im
somit von BC Partners gut weiter entwi- L$ '#$#$#' Y$ "$#*$ !$*$
ckelt. Dementsprechend ist der jetzige Essener Unternehmens 244 Mio. EUR und
Verkauf für BC Partners ein gutes Geschäft. das EBITDA 40 Mio. EUR, woraus sich ein
BC Partners erwirtschaftete das 2,7-fache Bewertungsfaktor von 15 ergibt.
Der Handelskonzern Rewe vereinbarte seines Einsatzes. Das Wachstumspotential
eine größere Transaktion. Vom Schweizer in der Branche wird durch die Aussage des Die Irrfahrt des Spezialwerkstoffherstellers
Touristikkonzern Kuoni übernimmt Rewe Synlab CEO Wimmer deutlich, dass die bei- VDM Metals GmbH hat ein Ende: Mit der
die europäische Pauschalreisesparte mit den größten europäischen Unternehmen Übernahme der Edelstahlsparte Inoxum
einem Umsatz von rund 1,9 Mrd. EUR. Die einen Marktanteil von lediglich 5% auf sich von ThyssenKrupp, zu der auch VDM ge-
Rewe-Reisetochter DER Touristik kommt vereinigen im Vergleich zu 45% in den USA. hörte, ging das Unternehmen zunächst an
mit dem Zukauf auf etwa 7 Mrd. EUR Um- Das verspricht weiteres Potential für den den finnischen Outokumpu-Konzern. 2014
satz und baut die Position als Nummer Käufer Cinven. erfolgte im Zuge der finanziellen Neuord-
zwei aus bei allerdings weiter deutlichem nung von Outokumpu die Rückübertra-
Abstand zum Wettbewerber TUI (Umsatz Die Alstria Office REIT-AG hat den Aktionä- gung an ThyssenKrupp. Nun konnte die
2013/14: 18,7 Mrd. EUR). Rewe über- ren der DO Deutsche Office AG ein Über- nicht zum Kerngeschäft gehörende VDM
nimmt alle 2.350 Mitarbeiter der Sparte. nahmeangebot zum Erwerb ihrer Aktien '# *$# #'##L$ #*' 3*Y$
Kuoni sieht das umkämpfte Pauschalrei- gemacht im Tausch gegen neue Aktien von Vogel für 500 Mio. EUR verkauft werden.
segeschäft als zu schwierig an, um damit Alstria. Alstria bietet 0,381 einer neuen Die Transaktion wird bei ThyssenKrupp zu
selbst große Sprünge zu machen. Alstria Aktie je Aktie der Deutsche Office. einer Buchwertberichtigung von 100 Mio.
Das entspricht einem Wert von 4,41 EUR EUR führen.
Die Patrizia Immobilien AG hat den Ver- je Aktie und damit einem Premium von
kauf der Süddeutsche Wohnen GmbH an 12%. Mit dem Hauptaktionär Oaktree ist TransDigm Group Incorporated, ein
die Deutsche Annington vereinbart. Der sich Alstria bereits handelseinig. Oaktree US-amerikanischer Hersteller von Flug-
Kaufpreis liegt bei 1,9 Mrd. EUR. Patrizia wird ihren 60,54%-Anteil einbringen, wenn zeugkomponenten, hat das deutsche Un-
'$ *$ *'%'$ %%Y$# die erforderliche Zustimmungsquote der ternehmen Telair International GmbH für
GmbH in 2012 für 1,445 Mrd. EUR von der Aktionäre von 69,6% erreicht wird. Unter etwa 340 Mio. EUR von der AAR Corp. im
$ Y$# $ $ $ *'% Einschluss der Nettoverschuldung der DO Rahmen von deren Portfoliobereinigung
seinerzeit eine Auflage der EU-Kommission Deutsche Office von 981 Mio. EUR und erworben. Der Zulieferer mit Sitz im baye-
aus dem Beihilfeverfahren gegen die Bun- der ausgelobten Quote von max. 94,6% rischen Miesbach hat sich sehr erfolgreich
desrepublik Deutschland. ergibt sich ein Transaktionswert von rund '" $| "#* #'*$$%$ *$# " |
1,7 Mrd. EUR. Der Pharmakonzern Bayer fahrtsektor spezialisiert.
$ *$"( $ 'Y Y$ $Y$ Synlab Ser- AG verkauft sein Diabetes-Care-Geschäft
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Vereinbarte noch nicht
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Die BASF SE fokussiert ihr Pharmawirkstoff- fokussieren und gliedert nun die Her-
geschäft und verkauft die Auftragssynthe- stellung der Glasröhren als ein Vorpro-
se und Teile aktiver Pharmawirkstoffe an dukt aus. Die Talanx AG übernimmt die
die schweizerische Siegfried Holding AG für chilenische Versicherungsgruppe Inversio- Der Bau- und Dienstleistungskonzern
270 Mio. EUR. Der taiwanesische Misch- nes Magallanes. Nach einem öffentlichen Bilfinger vereinbarte den Verkauf seiner
konzern Fair Friend Group hat mit den Übernahmeangebot an die Eigentümer polnischen Tochtergesellschaft Bilfinger
Gesellschaftern des Automobilzulieferers verfügt Talanx über mehr als 99% der Infrastructure an den österreichischen
MAG IAS GmbH eine Vereinbarung zum Anteile. Insgesamt bezahlte Talanx für die Wettbewerber Porr für rund 22 Mio. EUR.
Erwerb der MAG-Gruppe für einen Ge- Übernahme rund 180 Mio. EUR. $ $( #( $ $ )$ "* ' $# 3
samtwert von 230 Mio. EUR geschlossen. vollzieht mit dem Kauf des Frankfurter
Der Medienkonzern ProSiebenSat.1 baut Energieunternehmens Ensys AG einen
Der Sportartikelhersteller Adidas verkauft sein Internetgeschäft aus mit der Über- wichtigen Wachstumsschritt für den bun-
seinen Straßenschuh-Hersteller The Rock- nahme des Vergleichsportals Verivox. Über desweiten Geschäftskundenbereich. Die
port Company an den Wettbewerber New die Tochter 7Commerce sollen 80% der Augsburger Aktienbank, eine Tochterge-
Balance und den Finanzinvestor Berkshire Verivox-Anteile übernommen werden. Der $( ' *$ = =$ ( $ "# $ Y
Partners für 224 Mio. EUR. Die Marke Rock- Kaufpreis dafür beläuft sich auf 170 Mio. die Hamburger netbank AG. Während die
port soll sich zwar gut entwickelt haben, EUR zuzüglich einer variablen Komponente Augsburger primär das B2B-Geschäft mit
liegt aber außerhalb des Fokus auf Sport. von maximal 40 Mio. EUR. Oakley Capital Finanzanlagenvermittlern, Vermögensver-
Der Verkauf belastet den Gewinn von Adi- und die beiden Unternehmensgründer waltern und institutionellen Kunden betrei-
das mit einem zweistelligen Mio.-Betrag. bleiben mit einem Anteil von zusammen ben, hat die netbank ihren Fokus im Privat-
20% an der Gesellschaft beteiligt. kundengeschäft (B2C). Die Drillisch AG hat
Der Konsumgüterkonzern Henkel AG & Co. The Phone House Deutschland GmbH von
KGaA stärkt sein Waschmittelgeschäft mit Der SDAX-notierte Hamburger Solar- und *$ # ' #$ $ Y$# $
einer Übernahme in Australien und Neu- Windparkbetreiber Capital Stage hat Phone House ist in Deutschland mit einem
seeland. Die Düsseldorfer erwerben vom einen Vertrag zum Erwerb von neun itali- Umsatz von etwa 350 Mio. EUR einer der
Konkurrenten Colgate-Palmolive mehrere enischen Solarparks für 100 Mio. EUR un- größten Distributoren für Mobilfunk- und
Waschmittelmarken (Cold Power, Dy- terzeichnet. Ferner wurde ein Solarpark- Festnetzverträge sowie für Mobilfunk- und
namo, Fab und Sard) für 220 Mio. EUR. portfolio im Vereinigten Königreich für sonstige Telekommunikationsgeräte.
Durch die Übernahme wird Henkel einer 90,0 Mio. EUR erworben. Die Wiesbadener
der größten Waschmittelanbieter in der Kion Group AG hat mit dem belgischen Au-
Region und will dort künftig auch eigene tomatisierungsspezialisten Egemin Group
Marken verkaufen. Henkel vereinbarte fer- den Kauf seiner Sparte Logistik-Automati-
ner den Erwerb der Novamelt GmbH. Mit sierung mit einem Unternehmenswert von
der Akquisition des bisher privat geführten rund 72 Mio. EUR vereinbart.
Unternehmens will Henkel als weltweit
führender Anbieter für Klebstoffe, Dicht- China Grand Pharmaceutical and Health-
stoffe und Funktionsbeschichtungen seine (' $*#%$*"#*^"%$#
Kompetenz bei den Haftschmelzklebstof- '#" '(" # #L$%$# "#* *
fen weiter ausbauen. Die Novamelt GmbH erwarben 73% der Cardionovum GmbH für
mit Sitz in Wehr, Baden-Württemberg, er- 68 Mio. EUR. Cardionovum konzentriert
zielte im Geschäftsjahr 2014 einen Umsatz sich auf die Entwicklung von innovativen
von rund 50 Mio. Euro. kardiovaskulären medizinischen Geräten.
Der Cuxhavener Windpark-Projektierer
Die Gerresheimer AG vereinbarte den Ver- PNE Wind AG hat mit PNE Wind UK seine
kauf ihres Geschäfts mit Borosilikat-Glas- gesamte Projekt-Pipeline in Großbritan-
röhren an Corning Incorporated für 196 nien an die kanadische Brookfield Asset
Mio. EUR. Dazu schlossen Corning und Management Inc. verkauft für 55 Mio. EUR
3$ $ $%$ $#$# |' $|$ $ L$ | sofortige Zahlung. Der Kaufpreis kann sich
trag. Gerresheimer will sich damit auf Ver- durch Meilenstein-Zahlungen von 86 Mio.
packungslösungen für die Pharmakunden EUR bis 2020 auf 141 Mio. EUR erhöhen.
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$ *$"( $$'#* '$#$|)| $ ( $#Y! $##+$ $#'Y'*#3
+L>$#%$ $#'Y ' $$# Y$ dar. Das neue Unternehmen soll zu 52,5%
2014 nochmals verstärkt. Es gab deutlich von der Kaba Holding und zu 47,5% von der
%$ " '"$# # )^"+#$# % #| "#* Dorma-Eigentümerfamilie gehalten werden.
Ausland, aber auch mehr Verkäufe bei Nach- Die Kaba Holding wird sich in dorma+kaba
folgeregelungen oder der Überführung *#"%Y$#$##$#"#**$$ '+L$ |
betrieblich gebundenen Vermögens in Pri- "# *$ #$"$# 3$$( ' Y$ #$ %$#
vatvermögen durch die Aufnahme eines Dorma bietet Zugangslösungen und Service-
Partners. Nicht immer bedeutet ein Verkauf $"#$#'#"#*$#Y'$ ' ) |
die Abgabe von 100% der Anteile oder das $ # *$ "%'+)| 3'Y$( '| "#*
"( $*$# '" *$ #$ #$ %$ |"#)+| Türschließtechnik. Kaba ist ein weltweit
on. Aufgrund der starken Nachfrage nach $#*$ #Y$$ " )# $$|
Unternehmen und des damit einhergehen- triebsdatenerfassung und Schlüsselsysteme.
den unverändert hohen Bewertungsniveaus Mit einem konsolidierten Pro-Forma-Um- $#$"$)+$#L#'Y'$$( #$ 'Y$#
konnten Verkäufer sehr gute Kaufpreise er- satz von fast 2 Mrd. EUR und einem EBITDA Ungeachtet der Mehrheitsbeteiligung und
zielen. Im Folgenden werden uns interessant von 270 Mio. EUR, rund 16.000 Mitarbei- unternehmerischen Führung durch Kaba
$ ( $#$#*$ $$$ L# '#')+#$# $ # $ }'#* $# # O >#*$ # () $ *$#*$ %'|3$$( '$ %*$ *|
durch Familienunternehmen dargestellt, die dorma+kaba in die globalen Top 3 des stark rekten Beteiligung von 47,5% und der durch-
'" $$# $# $ Y"# *$ )+L>$# '%$#+$ $# ' )$ }( $ $| gerechneten Quote über die Kaba (9,1% von
bei Fusionen, Übernahmen und Nachfolge- "#* " !"#$# '" 'Y' "#* %' 52,5% = 4,78%) eine rechnerische Quote am
$$"#$# $# )!##$# '#')+#$# *$ $ >#$# ( #( #" $ '( "#* Gesamtunternehmen von 52,28% halten.
%$>#*( $#$ #$ %$#%#'##| 80% der Produkte sind komplementär. Nach $ '#')+#Y$# '$ $ #$ $#$Y$ |
vestoren realisiert haben, sind im weiteren der bereits erfolgten Genehmigung des Zu- tragungsvereinbarung, nach der die Dor-
Kapitel „Private Equity“ aufgeführt. '%%$#( "$*" ( *$'Y')+#> $ %'|3$$( '$ "#$ $$# $# *$|
zeichnete die Eigentümerfamilie von Dorma nierten Bedingungen durch den Zukauf von
#$'#Y$#*$ $ '#')+#$$ | eine direkte Beteiligung an Kaba im Rahmen 2,6% auch die direkte Mehrheit erwerben
genannten „Hidden Champions“ stellt sicher einer Kapitalerhöhung von 9,1% für 170 Mio. )!##$#_$# $ $ Y$#$$$"#
die vereinbarte Fusion des 1908 in Ennepetal $ %'|3$$( '$ $ ! $# von mehr als 33,3% an dorma+kaba oder
gegründeten Familienunternehmens Dorma somit über die Einbringung ihres Unterneh- "#$ Y $$$#!$#( $Y$ #' %$'#|
Holding GmbH + Co. KGaA mit der schwei- mens hinaus noch ihr Investment, indem $Y{ # '#')+#$ " *$#( $|
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"Y$ '*$ %'|3$$( '$ Meilenstein der Unternehmensgeschichte Chilena de Navegación Interoceánica S.A. für
die direkte Mehrheit und die Kontrolle ge- "#*' )$# #Y $ #( Y$' Y$$$ 141 Mio. EUR.
$##$$'#*$ "#$ $#3$$( ' Segmente. Coppenrath & Wiese ist europäi-
abgeben, ist ihr Unternehmen der materi- ( $ ' ) $ Y$ +$ $) $# $# $ *# *$ *$"( $# '%$
$$ '#')+#$$#'#* '" " *$# Kuchen und Backwaren. Der Erfolg der Firma Reimann hat vereinbart, mit der Espres-
L$ !$#( *$ $ *$ %' gründet sich darauf, dass sie es mit einer Er- so House Sweden AB die größte Cof-
von 120,2 Mio. EUR und der Dorma Einbrin- #*"# ( '¢ $ }' #$ $# $ $ Y' " $$ |$$ })'#*#'L$# " $ $ Y$#
"#%"+)' L# ' '"$ $( | %'( $# }' #$ () # %'$ $$ Y$% für 256 Mio. EUR. Espresso House betreibt
#$( $# '#')+#$ L# [ * Einfrieren. 1997 gab es eine weitere Inno- O $$ # }( $*$# "#* $|
EUR. Angegeben wurde auch, dass Kaba auf- L'+#'$ %'#$"( '#* $ +$| $# "#* $ ( '$$ [ $#$# %|
"#**$ L$ $#Y' $# '#')+# ")" Y'()$#$ +$ $) $ !( $# *"$ satz von rund 100 Mio. EUR. Basierend auf
%$#$% |"+)' L# # wurden. Diversen Berichten zufolge liegt die einem EBITDA von rund 15 Mio. EUR ergibt
das gemeinsame Unternehmen eingebracht Umsatzrendite von Coppenrath im zweistel- sich ein strammer Bewertungsfaktor von 17.
* +L *$# "'%%$#( " ligen Prozentbereich (bei 400 Mio. Umsatz $ #$ L$ $#Y' $ *'#'( '"( #(
Y$# *$ %'|3$$( '$ *$ =$ | wären das mindestens 40 Mio. EUR). Damit den Erwerb der mit 47 Standorten größten
( "# ' '%$#"#$ #$ %$ $ L hat Coppenrath sicherlich einen Unterneh- *>#( $# '$$ '")$$
und die einmalige Chance, ein global führen- menswert im dreistelligen Millionenbereich. A/S. Für die Familie Reimann sind dies zwei
*$#$ #$ %$#"( '$# ( >$# *$# $ *$ '#')+# '" weitere strategische Bausteine zum Ausbau
etwa 375 bis zu 400 Mio. EUR. Für Coppen- $#( "#$#'$$%$ "% #*$#
$ '% %$$# Y$'( $$ $| ' 'Y $ %$ $ $ '"#$ $$#$# $$#' $#" *$#$ Y$#$$£ |
'#* '#')+# " *$ L# *$ $ ) $ Andererseits war im Sommer 2014 eine fee & Tea Inc. (2012, 825 Mio. EUR), Caribou
Hathaway Inc. der Investorenlegende War- $( >"#' '#+$ *$ $| $$ %'# _ O \ { "#*
$# "$ $'$ % *$% $ Y *$ ( >$#Y '"$ ( $# *$# } } O = _ O
Hamburger Händlers für Motoradzubehör Nicht ungewöhnlich, dass sich die Kaufver- 6,7 Mrd. EUR) sowie Einstein Noah Restau-
Detlev Louis Motorradvertriebs GmbH für handlungen zwischenzeitlich komplex ge- rant (2014, 329 Mio. EUR). In 2014 wurde
400 Mio. EUR von der Witwe des Gründers. stalteten. Dabei soll ein Unternehmenswert dann ein weiterer Mega-Deal vereinbart mit
$$L " Y$$ $ %$ ' ' | von bis zu 400 Mio. EUR im Gespräch gewe- dem Zusammenschluss von Master Blenders
ren und versendet Motorradjacken, Hand- sen sein. Das 1975 von Aloys Coppenrath "#**$%#*$¤'$$$( >"'(Y
( " $ "#* #+$ "Y$ ! $" '$ "#* $#$% =$$ $ $$ $ #*$$ Douwe Egberts. Dieser Mega-Deal wurde am
"#* Y$ $Y "*$% %$ ' 3$( >$ Familienunternehmen hat mit dem Verkauf 05.05.2015 von der Europäischen Kommis-
in Deutschland und Österreich. Der Umsatz eine durchaus bewegte jüngere Geschichte ##'( L$ +$$ "#"#$ $$#
$ Y$ '#$ ( # '$ abgeschlossen. Ende 2004 schied die Fami- " '$# $#$ % "#* % ' $L$ |
"$ *$ *$"( $# '%$#"#$ #$ %$# lie Wiese aus dem Unternehmen aus und lauf vollzogen werden.
%=$ 'Y$ $ '#*#( *' ( +$#| Aloys Coppenrath übernahm deren 50%
$ #$ %$# $$L " % % *$% Beteiligung. Zur Finanzierung nahm er die Das Familienunternehmen Mahle GmbH hat
'% "# %'# * "$ $#| $* $ $%$#$%'''#$ die Delphi Thermomanagement-Sparte des
lich tatsächlich Freude bereiten, auch wenn von 26,9 % ins Boot. Diese zeitlich begrenzte }|""$ $ $ $ "%+L$
es für die Berkshire Hathaway Inc. ein kleines $$"#*$ '#))'"$$ " () übernommen für 640 Mio. EUR. Die Sparte
#L$%$# $##( '*$ '#')+# Dafür erhielt Coppenrath von einem Ban- erzielte 2014 mit rund 7.600 Mitarbeitern
"$ $$*$""#$$$#$ | )$#)# +"% $# ' $ $# " *$ $#$#' $"%'L# "#* *
ter Vollerwerb überhaupt in Europa ist und *$ "# *$ '# +$# =$ Y#*( )$| *$% O ")'" # $ # ' $# Y'"
*'% $# ¡ !#$ $# $$ $ ten vermeldet. Die Erben des im März 2013 Mahle den strategisch bedeutsamen Ge-
)^"+#$# #Y$#*$ $ '%$#"#| verstorbenen Coppenrath konnten sich nicht ( >Y$ $( $ %%'#'$%$# $$
$ #$ %$##'( $|}"'+#$# '" $#$ "# $#$# "#* $'$ | aus. Entstanden durch die 2013 vollzogene
ten nun die Veräußerung. Oetker realisierte Y$ #' %$L#$ $ ( '$$' |
Der Bielefelder Oetker-Gruppe gelang mit $ #$ $#$ $$ $ '#')+# $ $| le 2014 bereits rund 40 Prozent des Ge-
dem Erwerb der Conditorei Coppenrath & hörende Reederei Hamburg Südamerika- '%"%'$ # *$% #$"$# 3$( > $*
Wiese GmbH & Co. KG eine strategisch be- #( $ '% ( ' |3$$( ' 3 2014 lag der Umsatz des Mahle Konzerns
*$"$#*$ )^"+# $ $ Y " *$ erwarb das bei knapp 10 Mrd. EUR. Für Mahle deutlich
von Oetker herausgestellt als ein historischer von der chilenischen Reederei Compañía )$#$ ' *$ !$#( $ Y$ #' %$ *$
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