Märkte und Trends - Kompaktfassung Februar 2022 - Helaba
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Märkte und Trends – Kompaktfassung Februar 2022 Research & Advisory
Inhaltsverzeichnis
1. Konjunktur 5. Aktien
2. Inflation 6. Gold
3. Geldpolitik 7. Immobilien
4. Staatsanleihen 8. Devisen
Editorial: Zinsanstieg und geopolitische Risiken
Vielleicht erinnern Sie sich noch, dass wir für das laufende Jahr das Sinnbild Reisen gewählt haben. Reisen bedeutet, sich auf
Neues einzulassen. Reisen ist aber auch Bewegung. Genau davon haben wir derzeit an den Kapitalmärkten mehr als genug.
Das Unbekannte macht die Märkte nervös: Wie geht es weiter im geopolitischen Konflikt zwischen den USA und Russland? Es
stellt sich aber auch die Frage, welche Notenbank die Zinsen um wieviel Basis- oder sogar Prozentpunkte erhöhen wird.
Wir halten einen ersten Zinsschritt der EZB in Höhe von 20 Basispunkten noch in diesem Jahr für wahrscheinlich. Und 2023 sollten
noch einmal zwei Schritte folgen, so dass der Einlagezins zum Ende des nächsten Jahres Null sein wird. Im Vergleich zu den USA
ist dies nicht viel. Für die Tauben im EZB-Rat wird dies mehr sein, als über den eigenen Schatten zu springen.
In unserem Hauptszenario gehen wir immer noch davon aus, dass die Weltwirtschaft mit Auslaufen der Corona-Restriktionen
wieder Fahrt aufnimmt. Bei einer Verschärfung der Auseinandersetzungen in der Ukraine wären davon Abstriche zu machen.
Dr. Gertrud R. Traud, Chefvolkswirtin/Head of Research & Advisory (Tel. 0 69/91 32-20 24)
2 Märkte und Trends | Februar 2022Konjunktur: Frühlingserwachen
Reales Bruttoinlandsprodukt, % gg. Vj
• Während es erste Anzeichen für Besserungen bei
der Lieferkettenproblematik gibt, bleiben Rück-
schläge an der Pandemiefront ein Risiko, nicht
zuletzt in China
• Wachstumsprognose 2022 für Deutschland auf
3,6 % gesenkt und für 2023 auf 2,3 % erhöht
• Kräftiges Wachstum hierzulande ab Frühjahr nach
Corona-bedingt schwachem ersten Quartal, aber
Bruttoinlandsprodukt, real
geopolitische Risiken deutlich gestiegen
2019 2020 2021 2022p 2023p
% gg. Vorjahr
Deutschland 1,1 -4,9 2,8 3,6 2,3 • Eurozone profitiert von großem EU-Hilfsprogramm.
Eurozone 1,6 -6,5 5,2 3,9 2,2 Prognosen für Italien und Spanien erhöht
USA 2,3 -3,4 5,7 4,0 2,5
• Konjunkturelle Dynamik in den USA bleibt über-
Welt 3,1 -3,1 5,9 4,3 3,5
p=Prognose, kalenderbereinigt soweit verfügbar
durchschnittlich. Wachstum 2022 nicht mehr ganz
Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory so hoch wie im Vorjahr
Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
3 Märkte und Trends | Februar 2022Inflation: Risiken bleiben hoch
Verbraucherpreise, % gg. Vj.
• Inflationsraten in Deutschland im Januar mit 4,9 %
und der Eurozone mit 5,1 % höher als erwartet
• Lieferengpässe lassen nur allmählich nach; Ukraine-
Konflikt wirkt sich auf Energiepreise negativ aus
• Verbraucherpreisprognosen 2022 für Deutschland
auf 3,9 % und Eurozone auf 4 % deutlich angehoben.
2023 nun 2,6 % bzw. 2,4 %
• Stärkere Lohnforderungen bei Tarifverhandlungen
Verbraucherpreise,
% gg. Vorjahr 2019 2020 2021 2022p 2023p wegen höherer Konsumentenpreise; Klimapolitik
Deutschland* 1,4 0,5 3,1 3,9 2,6
verteuert langfristig Konsumgüter und Transport
Eurozone 1,2 0,3 2,6 4,0 2,4
• Prognose für US-Teuerung 2022 von 4,8 % auf 5,1%
USA 1,8 1,2 4,7 5,1 2,5
angehoben. Risiken weiter überwiegend auf der
p=Prognose, *nationale Abgrenzung
Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Seite eines noch stärkeren Preisanstiegs
Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
4 Märkte und Trends | Februar 2022Geldpolitik: Zwischen Inflations- und Kriegsängsten
%
• Sind die großen Notenbanken schon hoffnungslos
„hinter der Kurve“?
• Fed hat bereits im Eiltempo auf einen scharfen
Straffungskurs umgeschaltet – wir rechnen in den
USA 2022 mit mindestens fünf Zinserhöhungen
(Leitzinskorridor Jahresende 1,25 %–1,50 %)
• Inflationsanstieg zwingt EZB zu verbaler Kehrtwende
in Richtung Zinsanhebung 2022
• Nettoankauf von Anleihen wird die EZB daher
% aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 vermutlich im dritten Quartal beenden
3M Euribor -0,52 -0,50 -0,50 -0,45 -0,30
EZB Refi-Satz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 • Danach wäre Weg frei für erste Anhebung des
Fed Funds Target Rate 0,13 0,38 0,88 1,13 1,38 Einlagensatzes um 20 Basispunkte
* 16.02.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28) und Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38)
5 Märkte und Trends | Februar 2022Staatsanleihen: Veränderte Parameter – höhere Renditen
%
• Rendite 10-jähriger Bunds hat psychologisch
wichtige Null-Prozent-Marke überwunden
• Erkennbare EZB-Zinsanhebung im Jahresverlauf
treibt Renditen nach oben
• EZB dürfte Nettoanleihekäufe früher stoppen als
bislang kommuniziert, wird mit ihrem
Vier-Billionen-Portfolio aber weiterhin
Anleihemärkte steuern
• Instabiles geopolitisches Umfeld ist immer wieder
% aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 für Safe-Haven-Effekte gut
10j. Bundesanl. 0,28 0,15 0,20 0,30 0,40
10j. US-Treasuries 2,04 1,90 2,10 2,20 2,30 • Rendite 10-jähriger Bunds zu Jahresende bei 0,4 %,
* 16.02.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
10-jährige US-Staatsanleihen bei 2,3 %
Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28)
6 Märkte und Trends | Februar 2022Aktien: Anleger bleiben vorerst in Deckung
DAX, Indexpunkte
• Die meisten der international führenden
Aktienindizes weisen Minuszeichen auf
• Geopolitische Spannungen treiben Energiekosten
und steigern Risikoaversion
• Davoneilende Inflationsdaten führen zu immer
höheren Zinserhöhungswartungen
• Die Aussicht auf steigende Zinsen und nachlassende
Anleihekäufe drückt Aktien
Indexpunkte aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 • Bessere Frühindikatoren bilden derzeit kein
DAX 15.370 15.000 16.500 16.200 16.000 ausreichendes Gegengewicht
Euro Stoxx 50 4.137 3.950 4.350 4.250 4.200
S&P 500 4.475 4.200 4.600 4.500 4.400
• Kursentwicklung bleibt vorerst von erhöhter
* 16.02.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Volatilität geprägt
Markus Reinwand (Tel. 0 69/91 32-47 23)
7 Märkte und Trends | Februar 2022Gold: Gefragt als sicherer Hafen
€ bzw. $ je Feinunze
• Gold angesichts der Kriegsängste als sichere
Anlagealternative gesucht
• Inflationssorgen und Zinserwartungen haben bislang
keine großen Impulse geliefert
• Gold hat die höheren Leitzinserwartungen sehr gut
verkraftet
• Erwartung negativer Realzinsen dürfte Edelmetall
gut durch die Zinswende bringen
Preis / Feinunze aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22
Gold in Euro 1.644 1.739 1.565 1.565 1.500
Gold in US-Dollar 1.870 2.000 1.800 1.800 1.800
* 16.02.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
Claudia Windt (Tel. 0 69/91 32-25 00)
8 Märkte und Trends | Februar 2022Immobilien: Zinsanstieg als Belastungsfaktor?
Gesamtrendite OIF-Index, %
• Jahresperformance offener Immobilienfonds zuletzt
3,0 3,0 bei durchschnittlich 2,0 %, weitere Verbesserung im
2,5 2,5 laufenden Jahr erwartet
2,0 2,0 • Mittelzuflüsse offener Fonds von Januar bis
November 2021 bei 7,1 Mrd. Euro (-15 % gg. Vj.)
1,5 1,5
• Schlechtere Finanzierungsbedingungen könnten
1,0 1,0
einzelne Immobilientransaktionen verhindern
• Deutsche Wohnimmobilienpreise im vierten Quartal
% gg. Vorjahr 2018 2019 2020 2021 2022p weiter kräftig gestiegen
Helaba OIF-Index* 2,7 2,7 1,5 2,0 2,2
• Büromarkt in Deutschland erholt sich, Einzelhandels-
Wohnimmobilien** 8,3 6,5 6,8 10,3 7,0
immobilien dagegen unverändert schwach
Gewerbeimmobilien** 6,8 6,4 3,1 -0,8 2,0
* für offene Immobilienfonds (Jahresrendite); **vdp Preisindizes Deutschland (Jahresdurchn.)
p=Prognose; Quellen: vdp, Refinitiv, Helaba Research & Advisory
Dr. Stefan Mitropoulos (Tel. 0 69/91 32-46 19)
9 Märkte und Trends | Februar 2022Devisen: Geldpolitik sorgt für Bewegung
Euro in US-Dollar
• Fed half US-Dollar nur temporär, da EZB ebenfalls
einen Kurswechsel signalisierte
• Greenback würde bei Eskalation des Ukraine-
Konflikts als Safe-Haven profitieren
• Aufwertungspotenzial für US-Dollar begrenzt, im
Jahresverlauf sind Verluste möglich
• Britisches Pfund profitierte kaum von Zinserhöhung,
wird aber wohl noch zulegen
gg. Euro aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 • Schweizer Franken dürfte wegen steigender Euro-
US-Dollar 1,14 1,15 1,15 1,15 1,20 Zinsen unter Druck geraten
Jap. Yen 131 131 130 130 132
Brit. Pfund 0,84 0,85 0,82 0,82 0,82 • Japanischer Yen wird trotz expansiver Politik der
Schw. Franken 1,05 1,06 1,07 1,08 1,10 Bank of Japan gegenüber Euro seitwärts tendieren
* 16.02.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
Christian Apelt, CFA (Tel. 0 69/91 32-47 26)
10 Märkte und Trends | Februar 2022Rechtliche Hinweise und Ansprechpartner
Redaktion: Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche
Dr. Stefan Mitropoulos Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben
Tel.: 0 69/91 32-46 19 beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität
Dr. Stefan Mütze wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen
Tel.: 0 69/91 32-38 50 der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden
research@helaba.de
werden.
Herausgeber:
Dr. Gertrud R. Traud
Chefvolkswirtin /
Head of Research & Advisory
Landesbank Hessen- Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24
Telefax: 0 69/91 32-22 44
Support Research & Services:
Susanne Eulenkamp
Nicole Simon
Tel.: 0 69/91 32-20 24
research@helaba.de
11 Märkte und Trends | Februar 2022Sie können auch lesen
