Märkte und Trends - Kompaktfassung Januar 2022 - Helaba
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Märkte und Trends – Kompaktfassung Januar 2022 Research & Advisory Januar 2022
Inhaltsverzeichnis
1. Weltkonjunktur 5. Aktien
2. Inflation 6. Gold
3. Geldpolitik 7. Immobilien
4. Staatsanleihen 8. Devisen
Editorial: Neues Jahr – die Inflation setzt die Notenbanken unter Druck
Das neue Jahr hat an den Kapitalmärkten dynamisch begonnen. Manche Themen sind die alten – wie Lieferschwierigkeiten und
Corona. Auch die Inflation war schon im letzten Jahr ein Thema, auch wenn manche Notenbank dies nicht wahrhaben wollte.
Mittlerweile ist aber eine Reihe von Zentralbanken zu einer anderen Einschätzung gelangt.
Bei der US-Notenbank stehen jetzt mehrere Zinsschritte auf der Agenda. Bislang galt seitens der EZB bzw. von Christine Lagarde
eine klare Ansage: Die Inflation sei nur temporär erhöht und Zinserhöhungen seien 2022 nicht zu erwarten. Kürzlich hat Isabel
Schnabel, das deutsche Mitglied im EZB-Direktorium, einen Meinungswechsel vollzogen. Bei aller Bedeutung ihrer Position sollte
dies aber nicht als Richtungswechsel der EZB verstanden werden. Mehr als zuvor muss auf Christine Lagardes Worte geachtet
werden. Hier ist bislang noch nichts zu hören.
2022 müssen wir uns auf volatilere Kapitalmärkte einstellen. Denn die Fragen, wann welche Notenbank den Fuß vom Gas nehmen
wird und ob dies reicht, um die Inflation einzudämmen und/oder die Konjunktur abwürgt, werden die Kapitalmärkte beschäftigen.
Dr. Gertrud R. Traud, Chefvolkswirtin/Head of Research & Advisory (Tel. 0 69/91 32-20 24)
2 Märkte und Trends | Januar 2022Weltkonjunktur: Erholung trotz Hindernissen
Reales Bruttoinlandsprodukt, % gg. Vj
• Erholung der Weltwirtschaft dauert an, obwohl neue
Virus-Varianten und anhaltenden Knappheiten auf
vielen Märkten bremsen und Rückenwind von
Wirtschaftspolitik nachlässt
• Deutschland durch hohen Industrieanteil von Liefer-
engpässen besonders getroffen. Konsumenten
halten sich zu Jahresbeginn erneut zurück
• Kräftiges Wachstum ab Frühjahr auch aufgrund von
Bruttoinlandsprodukt, real
Impferfolgen, aber geopolitische Risiken gestiegen
2019 2020 2021s 2022p 2023p
% gg. Vorjahr
Deutschland 1,1 -4,9 2,7 4,0 2,0
• Eurozone profitiert von großem EU-Hilfsprogramm.
Eurozone 1,6 -6,5 5,1 3,9 1,9
Erholung des spanischen Tourismus
USA 2,3 -3,4 5,5 4,0 2,5
• US-Wirtschaft wächst im Winterhalbjahr insgesamt
Welt 3,1 -3,1 5,9 4,3 3,5
solide, Anstieg des realen BIP 2022 erneut über-
durchschnittlich
p=Prognosen, s= Schätzung; kalenderbereinigt soweit verfügbar; Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
3 Märkte und Trends | Januar 2022Inflation: Auch im neuen Jahr erhöht
Verbraucherpreise, % gg. Vj.
• Neue Höchststände bei Inflation im Dezember:
Deutschland 5,3 %, Eurozone 5,0 %
• Lieferengpässe treiben weiter die bereits hohe
Teuerung. Jahresinflation auch 2022 hoch
• In Deutschland fällt allerdings preistreibender
Mehrwertsteuereffekt im Januar weg. Dagegen wirkt
geplanter kräftig steigender Mindestlohn inflations-
erhöhend
Verbraucherpreise,
2019 2020 2021 2022p 2023p • Auch mittelfristig höhere Inflation als vor Corona
% gg. Vorjahr
Deutschland* 1,4 0,5 3,1 2,7 2,4 • Klimapolitik verteuert Konsumgüter und Transport,
Eurozone 1,2 0,3 2,6 2,4 2,2 stärkere Lohnsteigerungen aus demografischen
USA 1,8 1,2 4,7 4,8 2,3 Gründen und wegen Nachholeffekten
• In USA wird die Jahresrate – trotz erwarteter
Entspannung bei Engpässen – 2022 nicht niedriger
sein als 2021
p=Prognose; *nationale Abgrenzung; Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
4 Märkte und Trends | Januar 2022Geldpolitik: Fed und EZB mit unterschiedlichen Reaktionsfunktionen
%
• EZB bleibt expansiv, lässt aber Kaufprogramme
langsam ausklingen
• Zinswende im Euroraum ist 2022 nicht
wahrscheinlich
• Glaubwürdigkeit der EZB leidet bei anhaltend hoher
Teuerung
• EZB setzt auf Kapitalmarktkontrolle durch ihr
Billionen-Euro-Portfolio
% aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 • Fed beschleunigt den Ausstieg – Zinserhöhungen
3M Euribor -0,56 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 stehen schon recht kurzfristig an
EZB Refi-Satz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Fed Funds Target Rate 0,13 0,13 0,38 0,63 0,88 • Drei Zinsschritte der Fed für 2022 erwartet
*19.01.22; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28) und Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38)
5 Märkte und Trends | Januar 2022Staatsanleihen: Schwieriges Anlageumfeld
%
• 10-jährige Bunds haben erstmals seit Mai 2019
die Null-Prozent-Marke übersprungen
• Zinserhöhungsszenarien setzen US-Renten seit
Jahresbeginn spürbar zu
• Anstieg der Inflationserwartungen hat sich zuletzt
nicht fortgesetzt
• EZB schirmt Euro-Renten vom globalen Rendite-
anstieg so gut es geht ab
% aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 • Unterstützung kommt vom instabilen geopolitischen
10j. Bundesanl. -0,01 0,00 0,10 0,15 0,20 Umfeld
10j. US-Treasuries 1,86 1,70 1,80 1,90 2,00
• Rendite 10-jähriger Bunds zu Jahresende bei 0,2 %,
10-jährige US-Staatsanleihen bei 2,0 %
*19.01.22; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28)
6 Märkte und Trends | Januar 2022Aktien: Geldpolitische Wende belastet
DAX, Indexpunkte
• H olpriger Jahresstart bei Aktien als schlechtes Omen
für das Gesamtjahr
• Schwächere Wachstumsdynamik zu Jahresbeginn
wird überwunden
• Ausufernde Inflationsraten zwingen Notenbanken
zum Kurswechsel
• Hohe Bewertung begrenzt Kurspotenzial im Zins-
erhöhungszyklus
Indexpunkte aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22
DAX 15.810 15.000 16.500 16.200 16.000 • Kräftiges Gewinnwachstum bei steigenden Zinsen
Euro Stoxx 50 4.268 3.950 4.350 4.250 4.200 wichtiger denn je
S&P 500 4.533 4.200 4.600 4.500 4.400
• Aktien als „reales Asset“ gefragt, mögliche
Schwächephasen für den Einstieg abwarten
*19.01.22; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Markus Reinwand (Tel. 0 69/91 32-47 23)
7 Märkte und Trends | Januar 2022Gold: Vor geldpolitischen Herausforderungen
€ bzw. $ je Feinunze
• Magere Bilanz 2021: Nach Rekordjahr 2020 schließt
Gold mit einem Verlust ab
• Geldpolitische Kehrtwende in diesem Jahr wird
zinsloses Edelmetall belasten
• Hohes Inflationsniveau, niedrige bis negative
Realverzinsung unterstützen im Gegenzug
• Unsicherheit über weiteren Pandemieverlauf sowie
wirtschaftliche Folgekosten
Preis / Feinunze aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22
Gold in Euro 1.623 1.739 1.565 1.565 1.500
Gold in US-Dollar 1.841 2.000 1.800 1.800 1.800
*19.01.22; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Claudia Windt (Tel. 0 69/91 32-25 00)
8 Märkte und Trends | Januar 2022Immobilien: Aufwärtstrend setzt sich fort
Gesamtrendite OIF-Index, %
• Jahresperformance offener Immobilienfonds 2021
3,0 3,0 bei durchschnittlich 1,9 %, weitere Verbesserung
2,5 2,5 im laufenden Jahr erwartet
2,0 2,0 • Mittelzuflüsse offener Fonds in den ersten zehn
Monaten 2021 bei 6,4 Mrd. Euro (-16 % gg. Vj.)
1,5 1,5
• Hauspreisanstieg hält 2022 an, dürfte sich aber
1,0 1,0
normalisieren
• Einzelhandelsimmobilien weiterhin wegen der
% gg. Vorjahr 2018 2019 2020 2021s 2022p Konkurrenz des Onlinehandels schwächer, erneuter
OIF-Index* 2,7 2,7 1,5 1,9 2,2
Rückgang von Preisen und Mieten wahrscheinlich
Wohnimmobilien** 8,3 6,4 6,8 10,0 7,0
• Büromarkt robust, Leerstände steigen von sehr
Gewerbeimmobilien** 6,8 6,4 3,1 0,0 2,0
niedrigem Niveau noch etwas, Qualitätsobjekte
gefragt
*Helaba-Index für offene Immobilienfonds (Jahresrendite); **vdp Preisindizes Deutschland;
p=Prognose, S=Schätzung; Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Dr. Stefan Mitropoulos (Tel. 0 69/91 32-46 19)
9 Märkte und Trends | Januar 2022Devisen: Dollar-Aufwertung gerät ins Stocken
Euro in US-Dollar
• Dollar-Aufwertung setzte sich nicht fort, Euro-Dollar-
Kurs hat sich leicht erholt
• Anstehende US-Zinswende ist schon weitgehend
eingepreist und gibt Dollar kaum noch Impulse
• Euro-Dollar-Kurs schwankt noch länger um 1,15 und
besitzt gegen Ende 2022 Anstiegspotenzial
• Britisches Pfund profitiert von höheren Leitzinsen
und wird wohl noch leicht aufwerten
gg. Euro aktuell* Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 • Schweizer Franken dürfte im Umfeld höherer Zinsen
US-Dollar 1,13 1,15 1,15 1,15 1,20 gegenüber dem Euro nachgeben
Jap. Yen 130 131 130 130 132
Brit. Pfund 0,83 0,85 0,82 0,82 0,82 • Japanischer Yen wird nach jüngsten Verlusten
Schw. Franken 1,04 1,08 1,10 1,08 1,10 gegenüber Euro und Dollar seitwärts tendieren
*19.01.22; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Christian Apelt, CFA (Tel. 0 69/91 32-47 26)
10 Märkte und Trends | Januar 2022Rechtliche Hinweise und Ansprechpartner
Redaktion: Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche
Dr. Stefan Mitropoulos Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben
Tel.: 0 69/91 32-46 19 beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität
Barbara Bahadori wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen
Tel.: 0 69/91 32-24 46 der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden
research@helaba.de
werden.
Herausgeber:
Dr. Gertrud R. Traud
Chefvolkswirtin /
Head of Research & Advisory
Landesbank Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24
Telefax: 0 69/91 32-22 44
Support Research & Services:
Susanne Eulenkamp
Nicole Simon
Tel.: 0 69/91 32-20 24
research@helaba.de
11 Märkte und Trends | Januar 2022Sie können auch lesen
