Mit Investment Grade-Wandelanleihen aus der Zinsfalle
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Mit Investment Grade-Wandelanleihen aus der Zinsfalle Dienstag, 11. Mai 2021 um 15.00 Uhr Werner Krämer, CEFA Geschäftsführer & Economic Analyst LAM Deutschland Matthias Kruse Geschäftsführer für Sales & Client Service bei LAM Deutschland Bitte nehmen Sie zur Kenntnis, dass die folgende Präsentation aufgezeichnet wird. Informationen und Meinungen, die im Folgenden diskutiert werden, stellen keine Anlageberatung dar. Jegliche erwähnte Wertpapiere müssen nicht zwangsläufig von Lazard Asset Management gehalten noch als Kaufempfehlung oder Kundenwerbung verstanden werden. Alle geäußerten Meinungen sind unverbindlich. _______________________________________________________________ Please note today’s presentation is being recorded. Please note, the information and opinions discussed today do not constitute investment advice. Any securities mentioned are not necessarily held by Lazard Asset Management, and should not be considered a recommendation or solicitation to buy or sell those securities. All opinions expressed are subject to change. MC34009
Mit Investment Grade-Wandelanleihen aus der Zinsfalle Werner Krämer, Managing Director, Makroökonomisches Research 11. Mai 2021
Vier Dekaden fallende Renditen Seit September 1981 sind die Renditen von (sicheren) Staatsanleihen gefallen und erreichten im März 2020 historische All-Zeit-Tiefs. In den vergangenen zwölf Monaten deutet sich allerdings allmählich eine Bodenbildung an. Quelle: Refinitiv Datastream, Stand 10. Mai 2021 3
Woher könnte Inflation kommen? Geldmengenexpansion Staatsverschuldung Politisierung der Zentralbank Rohstoffpreise Rückgestaute Nachfrage Sinkendes Angebot (Dauerlockdown) Demographie Mehr (teurer) Staat Überregulierung De-Globalisierung Klimawandeleindämmungskosten Inflationierungskräfte werden stärker 4 Quelle: Refinitiv Datastream, Stand 10. Mai 2021
Konsequenz - Flucht in die Sachwerte Die Aktienmärkte sind in starker Verfassung und dem „TINA“-Argument ist nicht wirklich zu widersprechen, aber relativ zur eigenen Historie sind sie hoch bewertet. Quelle: Refinitiv Datastream, Stand 10. Mai 2021 5
Wandelanleihen – Asymmetrie und Konvexität Yield instrument / Balanced instrument/ High Yield Hybrid mit Aktien- und Aktienalternativen Anleihencharakteristika Anleihen- Gemischt Aktien-ähnlich ähnlich Option Auszahlungsprofil der Wandelanleihe Gemischte Bond floor Zone Anleihe Aktienpreis Marktumfeld CBs generally behave like a… Rationale Wenn der Preis der zugrunde liegenden Aktie steigt, steigt der Preis Steigende Aktien-Märkte Aktie einer WA tendenziell an und erfasst einen Teil des Aufwärtsgewinns. Der Preis einer WA fällt tendenziell weniger stark als der Preis der Fallende Aktien-Märkte Anleihe zugrunde liegenden Aktie, was eine Absicherung nach unten bietet. Nur für illustrative Zwecke. 6
Enge Credit-Spreads Auch die Renditen von Unternehmensanleihen notieren nahe der historischen Tiefs, unter dem Vorkrisenniveau. Quelle: Refinitiv Datastream, Stand 10. Mai 2021 7
Wandelanleihen in Covid-Zeiten In der Pandemie-Krise 2020 funktionierten Wandelanleihen nahezu lehrbuchhaft. Sie konnten im Ausverkauf (relativ zu Aktien) verteidigen, gewannen dann in der folgenden Erholung mit dem Aktienmarkt an Wert. Ein aktiver Manager konnte in dieser Phase zusätzlich Wert schaffen. Quelle: Refinitiv Datastream, Stand 10. Mai 2021 8
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