Mitgliederversammlung - Juni 2021 Deutsche Bank Gruppe Sterbekasse
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Deutsche Bank Gruppe
Sterbekasse
Mitgliederversammlung
30. Juni 2021
Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes
— Frau Anja Breilmann,
Deutsche Bank AG, Frankfurt
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 1Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates
— Frau Ina Müller-Mack,
Deutsche Bank AG, Frankfurt
— Herr Alexander Diffenhard,
Deutsche Bank AG, Stuttgart
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 2Deutsche Bank Gruppe
Sterbekasse
Mitgliederversammlung
30. Juni 2021Tagesordnungspunkte der Mitgliederversammlung 1. Bericht des Vorstandes und des Aufsichtsrates zum Jahresabschluss 2020 2. Genehmigung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung für 2020 3. Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates 4. Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes Frau Anja Breilmann 5. Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates Frau Ina Müller-Mack Herr Alexander Diffenhard Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021 Sterbekasse 4
Gesamtüberschuss*) / -fehlbetrag**)
2.000 — Nach einem Jahresüberschuss von EUR
Tsd. EUR
1.789 Tsd. im Geschäftsjahr 2019 haben
wir in 2020 einen Überschuss von EUR 2
1.500 Tsd. erzielt.
— Dies ist im Wesentlichen zurückzuführen
auf
1.000
1.789 — einen Rückgang der laufenden Kapitalerträge
— einen Anstieg der Abschreibungen und der Ver-
luste aus dem Abgang sowie einer Reduzierung
500 der Zuschreibungen
— einer Reduzierung der Auflösung aus der
Deckungsrückstellung insbesondere aufgrund der
2
0 Erhöhung des Verwaltungskostenprozentsatzes
— einen Rückgang der Beiträge
-688
-500
-1.000
2018 2019 2020
*) Entspricht dem Jahresüberschuss zuzüglich der Aufwendungen für erfolgsabhängige und erfolgsunabhängige Beitragsrückerstattung
**) Entspricht dem Jahresfehlbetrag zuzüglich der Aufwendungen für erfolgsabhängige und erfolgsunabhängige Beitragsrückerstattung
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Sterbekasse 5Entwicklung Gesamtüberschuss 2019 – 2020
2.000,00
Tsd. EUR
1.788,8 -170,5
1.800,00
-792,0
1.600,00
1.400,00
1.200,00
196,1 -982,3
1.000,00
800,00
600,00
400,00
200,00
-52,4 14,6 2,3
0,00
-200,00
Gesamtüber- Laufende Sonstige Kapital- Aufw. Versiche- Ver. Deckungs- Beiträge Sonstiges Gesamtüber-
schuss 2019 Kapital- ertr./-aufw. rungsfälle rückstellung schuss 2020
ertr./-aufw.
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Sterbekasse 6Ergebnis aus laufenden Kapitalerträgen und
-aufwendungen
2.400 — Das Ergebnis aus laufenden Kapital-
Tsd. EUR
erträgen und -aufwendungen sank im
Geschäftsjahr 2020 um EUR 171 Tsd. auf
2.000 EUR 1.922 Tsd. (Vorjahr: EUR 2.093 Tsd.).
— Zinserträge sind bedingt durch die
Niedrigzinsphase weiterhin rückläufig. In
1.600
2020 wurden Anleihen mit einem
Nominalwert von 7,1 Mio. € fällig.
1.200
2.093
1.922
800
400
0
2019 2020
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Sterbekasse 7Ergebnis aus sonstigen Kapitalerträgen und
-aufwendungen
1.200 — Das Ergebnis aus sonstigen
Tsd. EUR
Kapitalerträgen und -aufwendungen sank
um EUR 792 Tsd. auf insgesamt EUR 336
1.000 Tsd. (Vorjahr: EUR 1.128 Tsd.).
— Der Anstieg der Abschreibungen um EUR
220 Tsd. und der Verluste aus dem
800
Abgang von EUR 101 Tsd. sowie die
Reduzierung der Zuschreibungen um EUR
736 Tsd. werden durch den Anstieg der
600
1.128 Gewinne aus Abgängen um EUR 265 Tsd.
gemildert.
400
200
336
0
2019 2020
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Sterbekasse 8Aufwendungen für Versicherungsfälle
4.000 — Die Aufwendungen für Versicherungsfälle
Tsd. EUR
3.717
3.521 sanken im Geschäftsjahr 2020 leicht um
3.500
EUR 196 Tsd. auf EUR 3.521 Tsd.
3.000 — Hierbei entfallen auf Aufwendungen
— für Sterbegelder bei Tod EUR 1.179 Tsd. (263
2.500 Sterbefälle),
— für Sterbegelder bei Ablauf des 85. Lebensjahr
2.000 EUR 2.091 Tsd. (386 Auszahlungen),
— für Rückkäufe bei Kündigungen EUR 324 Tsd.
1.500 (351 Verträge).
1.000
500
0
-500
2019 2020
Sterbegelder Sterbegelder Rückkäufe Veränderung
Todesfall Ablauf 85 J. Rückstellung
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Sterbekasse 9Sonstiges
900 — Die Beiträge sind weiterhin rückläufig.
Tsd. EUR
800
— Die sonstigen Erträge, Verwaltungsauf-
700 wendungen und sonstigen Aufwendungen
veränderten sich nur unwesentlich.
600
500
400
300
200
100
0
Beiträge sonstige Verwaltungs- sonstige
Erträge aufwendungen Aufwendungen
2019 2020
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Sterbekasse 10Kapitalanlagen
Buchwerte (Tsd. EUR) Verteilung der Assetklassen
31.12.2020 31.12.2019
Rentenpapiere 34.839 42.791
- davon Inhaberpapiere 20.352 29.883
- davon Namenspapiere 7.000 7.000 Festgeld
7,8%
- davon Rentenfonds 7.487 5.907
Aktien/Aktienfonds 16.183 12.247
Immobilien/Immo
Immobilien/Immobilienfonds 14.016 14.016 bilienfonds
19,9%
Festgeld 5.507 1.042
Summe Kapitalanlagen 70.544 70.096 Rentenpapiere
49,4%
Sonstiges Vermögen *) 331 168
Summe Vermögen 70.875 70.263
Aktien/Aktienfonds
22,9%
*) Laufende Guthaben bei Kreditinstituten und Kassenbestand
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Sterbekasse 11Entwicklung des Versicherungsbestandes
34.200 — Der Versicherungsbestand war auch im
Geschäftsjahr 2020 weiterhin rückläufig
34.000 74 263
und reduzierte sich um insgesamt 926
Verträge.
33.896
33.800
386
— Damit verbunden reduzierte sich auch das
33.600 Beitragsvolumen um EUR 52 Tsd. auf EUR
771 Tsd..
33.400 351
33.200
33.000
32.970
32.800
32.600
32.400
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Sterbekasse 12Versicherungsverträge und Beitragsaufkommen
Anzahl der Versicherungsverträge Beitragsaufkommen
40.000 1.000
Tsd. EUR
900
800
30.000
700
600
20.000 500
35.279 886
33.896 32.970 400 824
772
300
10.000
200
100
0 0
2018 2019 2020 2018 2019 2020
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 13Stille Reserven
12.000 — Die Stillen Reserven sanken im
Tsd. EUR
10.688
10.407
Berichtsjahr 2020 leicht um EUR 281 Tsd.
(Vorjahr: plus EUR 3.037 Tsd.).
10.000
— Bedingt durch die COVID-19-Pandemie
verloren die Stillen Reserven der Aktien
8.000 7.651 und ETF insgesamt EUR 608 Tsd.
— Die Stillen Reserven der Rentenpapiere
gewannen dagegen EUR 327 EUR.
6.000
— Die Stillen Reserven der Immobilien
blieben unverändert.
4.000
2.000
0
2018 2019 2020
Aktien/ETF Rentenpapiere Immobilien
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Sterbekasse 14Bonus und Gewinnzuschläge
— Angesichts der angespannten Situation an den Finanz- und Kapitalmärkten
und der mittelfristig anhaltenden Niedrigzinsphase sehen wir keine
nachhaltige Basis für die Gewährung eines Bonus oder Gewinnzuschlags.
— Somit wird
— auf die im Kalenderjahr 2022 fällig werdenden satzungsmäßigen Sterbegeldleistungen
kein Gewinnzuschlag gewährt
— und kein zusätzlicher Gewinn (Bonus) für den Berichtszeitraum gewährt. Frühere
Bonuszuteilungen bleiben hiervon unberührt.
— Der im Geschäftsjahr 2020 erzielte Überschuss von EUR 2.297,38 wird in
die Verlustrücklage gemäß § 193 VAG eingestellt.
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 15Überblick der strategischen Prognosen
Executive Summery
Makro Anlageklassen
Ein neuer Zyklus startet; USA & EM Asien führen Erholung an ’21 I ’22 Anleihen: Kurze Duration im Fokus, konstruktiv für Credit Q2 ‘22
2,00%
USA: Fiskalimpuls setzt in Q2/3 '21 ein; Erholung am Arbeitsmarkt 6,7% I 5,2% UST: Höhere Zinsen erwartet; robuster Makroausblick treibt Zinsen 10y-UST
0,00%
EUZ: Impfkampagne zieht an; robuste US Dynamik hilft Europa 4,2% I 4,6% Bunds: Niedrige Zinsen, Zinsdifferenz zu den USA sollte ansteigen 10y-Bunds
China: Wachstumstreiber in EM; Ziel ist nachhaltigeres Wachstum 8,7% I 5,5% Unternehmensanleihen: EM Anleihen präferiert, Jagd auf Rendite 75bps
EUR IG
EM: EM Asien meistert Corona Krise am besten, solider Ausblick 6,2% I 4,7%
Währungen: Zielmarke für EUR/USD auf 1.20 angepasst Q2 ‘22
EUR/USD: Starker USD in H2 ’21, danach sollte EUR aufholen 1,20
Inflation: US-Inflationsanstieg aber Lohndruck noch gedämpft ’21 I ’22
Alternatives: Ölpreiserholung hängt an zwei Faktoren Q2 ‘22
USA: Nur temporäres Überschießen auf Grund von Basiseffekten 2,8% I 2,5%
$54
Öl: OPEC+ Kapazitätsdisziplin & Corona Lockerungen essentiell $63
EUZ: Anstieg Richtung EZB Zielmarke; Lohndruck aber gedämpft 2,0% I 1,6%
$1.610
Gold: Moderates Potential; Anstieg der Realrenditen dürfte belasten $1.850
Monetäre Geldpolitik: Umsichtige Fed-Kommunikation nötig Q2 ‘22 Aktien: Märkte sind weit gelaufen, Gewinne müssen aufholen Q2 ‘22
4.200
Fed: Tapering für Anfang ’22 erwartet, kein Zinsschritt bis H2 ‘23 0,00%-0,25% Basisszenario: EM Asien unterstützt durch Reformen & Wachstum S&P 500
15.700
EZB: PEPP endet im März 2022; danach sollte APP unterstützen -0,50%* Gewinne: Gewinne müssen nachziehen; US-Multiples unverändert DAX
3,55% 1.400
PBoC: Normalisierungskurs; wirtschaftliche Erholung intakt Präferenzen: Zyklischere Ausrichtung; Übergewicht Tech-Sektor MSCI EM
Covid-19: Märkte blicken auf Zeit nach Covid-19; Kernrisiken rund um die Fed-Tapering Diskussion & Covid-19 Entwicklung
Coronavirus: Impfstoffe ermöglichen aktuell Normalisierung; Mutationen, eine geringe Akzeptanz oder eine frühere 2. Impfung bleiben Risiken
RISIKEN US Politik: Stärkere Regulierung für große Tech-Unternehmen & höhere Steuersätze auf Grund der demokratischen Mehrheiten möglich
Handelspolitik: US-China Handelskonflikt mit neuer Dimension; weniger Fokus auf neue Strafzölle, höheres Risiko rund um globale Tech Integration
Inflation: Fed könnte bei einem anhaltenden Überschießen der Inflation früher als erwartet mit Tapering beginnen; Risiko für Aktien & Anleihen
*Einlagenzinssatz // Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen
können. DWS hat nicht die Absicht, bei den anstehenden Wahlen für ein bestimmtes Ergebnis zu werben. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige
Wertentwicklungen.
Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand Mai 2021
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Sterbekasse 16Makro: globale Wirtschaft 2021/2022
Makroausblick unterstützt von graduellen Lockerungen der Covid-19 Maßnahmen; Virusmutationen
bleiben Risikofaktor
Unsere Wachstums- und Inflationsprognosen für 2021 & 2022 VS. Konsens, in % Regionaler überblick
_ BIP: Fiskalische Impulse fielen höher aus als
erwartet; robuste Erholung der Wirtschaft für
10,0 2021 und 2022 erwartet
8,7
USA
_ Inflation: Aufgestaute Nachfrage treibt
Inflation; kein anhaltender Überschuss;
8,0
6,7 Basiseffekte lassen bis Jahresende nach.
WACHSTUM
_ Risiko: Überhitzung der US-Wirtschaft,
6,0 5,5
5,2 fehlerhafte Kommunikation der Fed könnte
4,2 4,6 4,5 auf Nervosität im Markt stoßen
3,3
4,0 2,7 _ BIP: Langsame Aufhebung des Lockdowns;
2,6 Spillover-Effekte aus den USA und fiskalische
Unterstützung begünstigen Wachstum
2,0
_ Inflation: Anpassung der Inflationsprognose,
EUZ
jedoch bleibt der zu Grunde liegende
0,0 Inflationstrend gedämpft
'21 '22 '21 '22 '21 '22 '21 '22 '21 '22
_ Risiko: Erneuter Lockdown durch infektiöse
Virusmutationen; hohe Verschuldung bei
geringem Produktivitätsanstieg
USA EUZ Deutschland Japan China
4,0 _ BIP: EM Asien erholt sich schneller als Rest
2,8 von EM; langsameres Wachstum für Indien,
INFLATION
3,0 2,5 2,5 stärkerer Ausblick für Süd Korea erwartet
2,0 1,8
2,0 1,6
2,2 _ Inflation: Kurzfristig erhöhte Energiepreise
EM
1,0 1,7 erwartet, wobei die Kerninflation dank solider
Makropolitik unter Kontrolle scheint
0,0 0,5
0,1 _ Risiko: Stärkerer US-Dollar & höhere
-1,0 Treasury-Renditen; weitere Eskalation des
US-China Handelskonfliktes
'21 '22 '21 '22 '21 '22 '21 '22 '21 '22
DWS Prognosen Mai 2021 (P=Prognose). Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Prognosen basieren auf Annahmen,
Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch herausstellen können. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass Anlageziele erreicht oder
Ertragserwartungen erfüllt werden. Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand Mai 2021
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 17Makro: globale Wirtschaft
Einkaufmanagerindizes
Indizes für das verarbeitende Gewerbe*
Mai. 20 Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20 Jan. 21 Feb. 21 Mrz. 21 Apr. 21 Mai. 21
USA 43,1 52,2 53,7 55,6 55,7 58,8 57,7 60,5 58,7 60,8 64,7 60,7 61,2
Deutschland 36,6 45,2 51,0 52,2 56,4 58,2 57,8 58,3 57,1 60,7 66,6 66,2 64,4
Frankreich 40,6 52,3 52,4 49,8 51,2 51,3 49,6 51,1 51,6 56,1 59,3 58,9 59,4
Italien 45,4 47,5 51,9 53,1 53,2 53,8 51,5 52,8 55,1 56,9 59,8 60,7 62,3
UK 40,7 50,1 53,3 55,2 54,1 53,7 55,6 57,5 54,1 55,1 58,9 60,9 65,6
Schweden 40,4 48,2 51,9 54,1 56,5 58,8 59,7 65,0 62,9 62,0 64,5 69,0 69,0
Japan 38,4 40,1 45,2 47,2 47,7 48,7 49,0 50,0 49,8 51,4 52,7 53,6 53,0
Singapur 46,8 48,0 50,2 50,1 50,3 50,5 50,4 50,5 50,7 50,5 50,8 50,9 50,9
Taiwan 41,9 46,2 50,6 52,2 55,2 55,1 56,9 59,4 60,2 60,4 60,8 62,4 62,0
Süd Korea 41,3 43,4 46,9 48,5 49,8 51,2 52,9 52,9 53,2 55,3 55,3 54,6 53,7
China (HSBC) 50,7 51,2 52,8 53,1 53,0 53,6 54,9 53,0 51,5 50,9 50,6 51,9 52,0
Indien 30,8 47,2 46,0 52,0 56,8 58,9 56,3 56,4 57,7 57,5 55,4 55,5 50,8
Brasilien 38,3 51,6 58,2 64,7 64,9 66,7 64,0 61,5 56,5 58,4 52,8 52,3 53,7
Global
Industrie 42,4 48,0 50,6 51,8 52,4 53,1 53,8 53,8 53,6 53,9 55,0 55,9 56,0
Dienstleistungen 35,2 48,1 50,7 52,0 52,0 52,9 52,2 51,8 51,6 52,8 54,7 56,6 56,6
Global Composite 36,3 47,9 51,1 52,5 52,5 53,3 53,1 52,7 52,3 53,2 54,8 56,3 56,3
* Werte über 50 signalisieren eine positive Geschäftsentwicklung der Industrie im Vergleich zum Vormonat, fällt der Index unter diese Marke schrumpfen die Geschäfte.
Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand Mai 2021
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 18Makro: Zentralbanken & Politik
Weiter expansive Zentralbankenpolitik für 2021
Zentralbanken Ausblick Risiko Indikator (Vix index)
Aktueller Erwartung
Zentralbank Kommentar 105
Leitzins Q2 2022
COVID-19
Tapering für Q1 ’22 erwartet; neues 85
Fed 0,00-0,25 0,00-0,25
Inflationsziel der Fed schafft mehr Flexibilität
65
PEPP läuft im März 2022 aus. Danach Vola Schock
ECB -0,50 -0,50 Dez. 2018
dürfte APP Programm weiter stützen 45 Brexit
US Wahl
Aufgrund des positiven Wirtschaftsausblicks 25
BoE 0,10 0,10
wird die Haltung langsam weniger expansiv
5
Fortführung QQE und Yield Curve Control, 2016 2017 2018 2019 2020 2021
BoJ 0,0 0,00
bis Preisstabilitätsziel von 2% erreicht ist VIX Index Durchschnitt
US Inflationsanstieg dürfte temporär sein Wichtige politische Ereignisse 2021
4,5% Potentieller
Region / Datum Ereignis
4,0% Markteinfluss*
Prognose
3,5%
Parlamentswahl in Schottland am
3,0% Mai 2021
6. Mai o
2,5%
2,0% Bidens Infrastruktur Programm bis
1,5%
Juli 2021
4. Juli zur Abstimmung im Senat +
1,0%
Bundestagswahl am 26.
0,5% Sep 2021
September +
0,0%
2018 2019 2020 2021 2022 26. UN Klimakonferenz in Glasgow
Nov 2021
vom 1. bis zum 12. November o
CPI Core CPI PCE Core PCE
DWS Prognosen Mai 2021 (P=Prognose). Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Prognosen basieren auf Annahmen,
Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch herausstellen können. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass Anlageziele erreicht oder
Ertragserwartungen erfüllt werden. *+: hoher potentieller Markteinfluss; O: neutraler potentieller Markteinfluss; -: geringer potentieller Markteinfluss // Quellen: Europäische Zentralbank, Eurostat,
Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: Mai 2021
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 19Anleihen
Strategischer Ausblick
EM Asien fixed income ist unser Favorit für 2021 Ausfallrisiken von Schwellenländer-
_ USA: Bedingt durch ein günstiges Makroumfeld passen wir Staatsanleihen niedriger als eingepreist
unsere Prognosen für US-Staatsanleihen Renditen auf 0.50% 60%
(2-jährige), 2.00% (10-jährige) und 2.60% (30-jährige) an.
50%
_ Anstieg der Inflationserwartungen sorgt für weiteren Auftrieb
40%
_ Europa: Leichter Anstieg für Bundrenditen erwartet im 30%
Einklang mit der wirtschaftliche Erholung. PEPP wird im Laufe 20%
von 2022 enden, QE wird jedoch fortgesetzt um Aufschwung
10%
zu unterstützen, wobei Inflation vermutlich unter 2% bleibt
0%
_ EM: Aufgrund von starken Wachstumsaussichten in Asien vs. A BBB BB B
ROW, sowie Reforminitiativen, wie zum Beispiel RCEP, und
steigenden Warenpreisen sind EM-Anleihen aus Asien Fixed Historische Ausfallrate Eingepreiste Ausfallrate
Income unser Favorit für 2021.
High Yield Ausfallraten immer noch Spreadentwicklung von EUR IG & US IG-
gering Unternehmensanleihen
In %
24 350
20 300
16 250
12 200
8 150
4
100
50
0
Dec-08 Dec-10 Dec-12 Dec-14 Dec-16 Dec-18 Dec-20 0
US HY EU HY 02/2015 10/2015 06/2016 02/2017 10/2017 06/2018 02/2019 10/2019 06/2020 02/2021
US IG EUR IG
DWS Prognosen Mai 2021 (P=Prognose). Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Prognosen basieren auf Annahmen,
Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch herausstellen können. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass Anlageziele erreicht oder
Ertragserwartungen erfüllt werden. Quellen: FactSet Research Systems Inc., Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: Mai 2021
Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021
Sterbekasse 20Aktien
Strategischer Ausblick
Fokus auf EM Asien; geeignet für Erholung Wachstum der Gewinne je Aktie (12-Monats-Prognose)
_ USA: Konsumenten sollten Corona bedingte
Investitionsaufschübe in den nächsten Monaten auflösen 23,2% 23,2% 22,6% 22,5% 21,9%
20,4% 19,7%
können; S&P 500 sollte das aktuell hohe Bewertungsniveau
16,9%
halten können, sofern die Realrenditen negativ bleiben
_ Europa: Wir erwarten eine mittlere, einstellige Gesamtrendite 10,1%
für europäische Aktien, jedoch keine Outperformance des
europäischen Marktes, da fiskalischer Stimulus recht deutlich
unterhalb der USA bleiben dürfte
_ EM: EM Asien bleibt unsere Fokusregion trotz eines FTSE MSCI MSCI MSCI Stoxx DAX EuroStoxx S&P SMI
schwierigen Jahresstartes. Niedrige Bewertungen, ein starkes 100 EM Japan AC Asia xJ 600 50 500
Gewinnwachstum und ein sich erholender Konsumentensektor
dürften unterstützen
Negative Realrenditen stützen Kurs-Gewinn-Verhältnis (12-Monats-Prognose)
Bewertungsstände
-1,50% 21
20
-1,00% 28
19
18 24
-0,50%
17
20
16
0,00%
15 16
0,50% 14 12
13
8
1,00% 12
Apr 19 Aug 19 Dez 19 Apr 20 Aug 20 Dez 20 Apr 21
FTSE Stoxx EuroStoxx MSCI DAX S&P MSCI MSCI SMI
100 600 50 EM 500 AC Asia Japan
xJ
10-jährige US Realrenditen (invers) Bandbreite (12m) Aktuell Durchschnitt 15J
S&P 500 KGV* (rechte Achse)
* KGV der nächsten 24 Monate // DWS Prognosen Mai 2021 (P=Prognose). Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch herausstellen können. Es kann keine Gewähr übernommen werden,
dass Anlageziele erreicht oder Ertragserwartungen erfüllt werden. Quellen: FactSet Research Systems Inc., Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: Mai 2021
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Sterbekasse 21Alternative Anlagen
Strategischer Ausblick
Höhere Realrenditen dürften auf Goldpreis lasten Nachfrageüberhang vs. Preisänderung
_ Gold hat sich am oberen Ende der erwarteten Preisspanne Millionen Fass je Tag Dollar je Fass
20 160
aufgrund des jüngsten Inflationsanstiegs und der
anschließenden Kompression der Realrendite erholt 10 140
_ Höhere US-Nominalrenditen sollten Anstieg deckeln 0 120
100
-10
_ Kombination aus anziehender Nachfrage auf Grund des 80
Aufschwungs und disziplinierten Fördermengen der OPEC+ -20
60
haben wir einen anziehenden Ölpreis gesorgt -30 40
_ Flexibilität auf Angebotsseite weiterhin essentiell wichtig
-40 20
_ Gelistete Immobilien profitieren von Wiedereröffnungen und -50 0
verbesserter Mobilität; Fundamentaldaten begünstigen Aufschwung. 2007 2009 2011 2013 2016 2018 2020
_ Bei nicht börsennotierten Immobilien sind wir optimistischer für
Nachfrageüberhang, 6m rollierend OPEC Öl Preis (rechte Achse)
Gewerbeimmobilien; steigende Baukosten beschränken Angebot.
Rohstoffe: Performance seit Jahresbeginn Gold vs. Realrendite U.S.-Anleihen
Dollar je Unze %
WTI 40,5% 2600 -3
Brent 39,4% 2000 -1
Kupfer 32,3%
Zink 11,5% 1400
1
Nickel 9,2%
800
Gold 0,0% 3
200
-80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Gold US 5-Jahres TIPS Rendite (rechte Achse, invertiert)
DWS Prognosen Mai 2021 (P=Prognose). Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Prognosen basieren auf Annahmen,
Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch herausstellen können. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass Anlageziele erreicht oder
Ertragserwartungen erfüllt werden. Alternative Anlagen könnten spekulativ sein und signifikante Risiken, wie u.a. Illiquidität, möglicherweise höhere Verluste und fehlende Transparenz,
beinhalten.
Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: Mai 2021
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Sterbekasse 22Tagesordnungspunkte der Mitgliederversammlung 1. Bericht des Vorstandes und des Aufsichtsrates zum Jahresabschluss 2020 2. Genehmigung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung für 2020 3. Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates 4. Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes Frau Anja Breilmann 5. Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates Frau Ina Müller-Mack Herr Alexander Diffenhard Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021 Sterbekasse 23
Tagesordnungspunkte der Mitgliederversammlung 1. Bericht des Vorstandes und des Aufsichtsrates zum Jahresabschluss 2020 2. Genehmigung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung für 2020 3. Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates 4. Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes Frau Anja Breilmann 5. Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates Frau Ina Müller-Mack Herr Alexander Diffenhard Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021 Sterbekasse 24
Tagesordnungspunkte der Mitgliederversammlung 1. Bericht des Vorstandes und des Aufsichtsrates zum Jahresabschluss 2020 2. Genehmigung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung für 2020 3. Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates 4. Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes Frau Anja Breilmann 5. Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates Frau Ina Müller-Mack Herr Alexander Diffenhard Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021 Sterbekasse 25
Tagesordnungspunkte der Mitgliederversammlung 1. Bericht des Vorstandes und des Aufsichtsrates zum Jahresabschluss 2020 2. Genehmigung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung für 2020 3. Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates 4. Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes Frau Anja Breilmann 5. Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates Frau Ina Müller-Mack Herr Alexander Diffenhard Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021 Sterbekasse 26
Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes
— Frau Anja Breilmann,
Deutsche Bank AG, Frankfurt
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Sterbekasse 27Tagesordnungspunkte der Mitgliederversammlung 1. Bericht des Vorstandes und des Aufsichtsrates zum Jahresabschluss 2020 2. Genehmigung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung für 2020 3. Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates 4. Neuwahl von Mitgliedern des Vorstandes Frau Anja Breilmann 5. Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates Frau Ina Müller-Mack Herr Alexander Diffenhard Deutsche Bank Gruppe Mitgliederversammlung 30. Juni 2021 Sterbekasse 28
Wiederwahl von Mitgliedern des Aufsichtsrates
— Frau Ina Müller-Mack,
Deutsche Bank AG, Frankfurt
— Herr Alexander Diffenhard,
Deutsche Bank AG, Stuttgart
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Sterbekasse 29Danke und Auf Wiedersehen!
Bleiben Sie gesund!
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