Rendite mit Ronaldo und Messi - GLOBAL INVESTOR

Rendite mit Ronaldo und
Messi
Twitter und andere Unternehmen haben von der
diesjährigen Fußball-WM profitiert. Das ist kein
Zufall. Twitter hat keinen eigenen Content und setzt
in den USA schon seit einiger Zeit auf Sport-
Livestreams, wie die der National Football League
(NFL). Wegen der Fußball- WM gibt es viel mehr Live-
Übertragungen, davon hat die Video-Werbung stark
profitiert, die vorher kaum relevant war. Somit hat
die Fußball-WM der Video-Strategie Twitters eine
neue Perspektive eröffnet und schuf so einen
Mehrwert   für   Twitter-User,   Content-Partner   und
Marken.

Preiskampf bei Live-Sport-
Events nimmt zu
Dem Informations- und Medienunternehmen The Nielsen
Company zufolge ist nach der WM 2014 der Anteil der
TV-Zuschauer in den USA in der Altersgruppe der 18-
bis 24-Jährigen um 40 Prozent gesunken. Das Problem
der etablierten TV-Sender ist, dass Big-Tech-
Konzerne, wie Alphabet, Apple, Amazon, Facebook und
Microsoft, den Sport als Chance betrachten. Die
Ausbreitung und der leichtere Zugang zu Highspeed-
Internet sowie das Zuschauerverhalten der Millenials
haben den Preiskampf um Live-Sport-Events noch
dynamischer gemacht. Das ist eine neue Situation.
Der Preiskampf beschränkt sich aber nicht auf die
Fußball-WM. So hat Amazon gerade erfolgreich ein
Rechtepaket an der englischen Premier League gekauft

und Facebook hat sich die exklusiven Rechte an 25
Spielen der Major League Baseball (MLB) gesichert.

Die neue Generation zahlungskräftiger Tech-Firmen
fragt Live-Sport-Events stark nach und ist bereit,
große Summen in diesen Wachstumsmarkt zu
investieren. Der Umsatz von Over-The-Top-Videos
(OTT) könnte von 20 Milliarden US-Dollar 2017 auf 30
Milliarden US-Dollar 2022 steigen, da schnelles
Internet verfügbarer wird und jüngere Konsumenten
Sport-Events eher auf mobilen Endgeräten schauen.
Gleichzeitig könnten Pricewaterhouse- Coopers
zufolge die Umsätze aus der Internet-Werbung von 88
Milliarden US-Dollar 2017 auf 127 Milliarden US-
Dollar im Jahr 2022 steigen.

US-Tech-Konzerne     spielen
immer   stärkere  Rolle   im
Übertragungsgeschäft
Die größten Medienplattformen weltweit produzieren
keinen eigenen Content. Zu diesen Unternehmen
gehören unter anderem Facebook beziehungsweise
Instagram, Apple, Amazon und Google mit seiner
Tochter Youtube. Ihren begrenzten Content müssen
diese Unternehmen sich einkaufen, deswegen sind die
Preise in den letzten Jahren gestiegen. Unternehmen
wie Netflix haben erkannt, dass der Konsument
entscheidet, zu welcher Uhrzeit und auf welcher
Plattform er welches Programm sehen möchte. Nur bei
Live-Sport-Übertragungen findet die Disruption von
Ereignis und Anschauen nicht statt. Insbesondere bei
Premium-Events wie der Formel 1 oder der Fußball- WM
will der Zuschauer in Echtzeit dabei sein. Das ist
sowohl für Medienunternehmen als auch für die

Werbeindustrie ein Mehrwert, deswegen würden
Sportübertragungsrechte in den letzten Jahren viel
teurer; die hohe Nachfrage steht einem knappen
Angebot gegenüber. Facebook überträgt beispielsweise
die Fußballspiele der europäischen Champions League
live in den USA. Dazu kommen Marktteilnehmer wie
DAZN der Perform Group und beIN Sports, die
Nachfrage und Wettbewerb der Medien zusätzlich
antreiben. Bemerkenswert ist, dass John Malone von
Liberty Media mit seinen Investitionen in Live-
Sport-Events in den letzten Jahrzehnten höhere
Renditen erzielte als Warren Buffet.

Ein Blick in die USA hilft, den Markt zu verstehen.
Die durchschnittliche jährliche Wertsteigerung der
Franchise-Teams in den letzten zehn Jahren lag in
der National Hockey League (NHL) bei elf Prozent und
in der National Basketball Association (NBA) bei 15
Prozent; selbst der Wert der manchmal belächelten
Fußball-Teams der US-amerikanischen Major League
Soccer (MLS) stieg um 16 Prozent pro Jahr. Nur
selten trennen sich die Eigentümer von ihren
Franchise- Teams, da sie nicht auf die Renditen
verzichten wollen. In der Regel verlieren die
Franchise- Teams nicht an Wert und gelten daher als
krisenfeste Anlagen.

Umsätze    wachsen     durch
steigende Content-Preise
Bis vor einigen Jahren waren Investments in
Franchise-Teams     ein   reines    Statussymbol;
mittlerweile gelten sie als gute Investitionen. Bis
vor zehn Jahren erwirtschafteten die Teams der vier
großen Ligen der NHL, NBA, NFL und MLB keine

positiven Cashflows. Inzwischen haben alle Teams der
NFL ein positives operatives Ergebnis und immerhin
87 Prozent aller Teams der vier Ligen. Dadurch
steigt der Wert der einzelnen Teams, da der Wert mit
den Umsätzen wächst und die Umsätze erhöhen sich
dank der steigenden Preise für Content. Da selbst
Milliardäre die Preise dann nicht mehr ohne Weiteres
bezahlen können, ergeben sich Anlagegelegenheiten
für Private- Equity-Firmen als Co-Investoren.
Sportteams werden jetzt als langfristige
Investitionen gesehen, da die Umsätze wachsen und
Anleger solide Renditen erzielen können. In der
Regel leiten Private-Equity-Firmen einen Turnaround
ein, schaffen einen Mehrwert und verkaufen dann ihr
Investment. Da die großen Ligen in den USA zentral
gesteuert werden, scheint das Potenzial bei anderen
Sportarten oder in anderen Ländern als den USA zu
liegen. Deshalb überrascht es nicht, dass bei den
Fußballvereinen Manchester United, Arsenal London,
AS Rom und Olympique Marseille amerikanische
Investoren beteiligt sind. Die Schweizer Bank UBS
hat letztes Jahr in ihrer Studie „New Value
Creators“ festgestellt, dass Milliardäre immer öfter
in Sportclubs investieren. Private- Equity-Fonds
schauen sich diesen Markt ebenfalls genau an. Für
das Private-Equity-Unternehmen CVC war die Formel 1
das beste Investment seiner Geschichte und wurde für
acht Milliarden US-Dollar verkauft. Die Formel E
könnte sich zu einer ähnlich guten Anlage
entwickeln. Daher ist die Grundhaltung zu
Sportinvestitionen in den USA und in England eine
andere als in Deutschland. Hier kennt man die
strategischen Beteiligungen von Dax-Konzernen wie
die Daimler AG und die Allianz SE, die am VfB
Stuttgart beziehungsweise an FC Bayern München

beteiligt sind.

Die Umsätze der ersten Bundesliga sind in den
letzten zehn Jahren dreimal so stark gestiegen wie
das Bruttoinlandsprodukt (BIP) Deutschlands. Der
volkswirtschaftliche Wert der Bundesliga als
Wachstumsmotor wird in einer Studie des
Beratungsunternehmens      McKinsey     ausführlich
beschrieben. Die Stadionauslastung liegt bei über 95
Prozent. Im Vergleich zu den anderen europäischen
Top-Ligen war die Bundesliga bisher die
profitabelste. Auch die strikten Lizenzauflagen der
Deutschen Fußball Liga (DFL) tragen dazu bei. Die
TV-Rechte und Transfersummen sind seit Jahrzehnten
stetig gestiegen, unabhängig von der konjunkturellen
Entwicklung.

Möglichkeiten für Investoren
am Markt zu beteiligen
Dennoch bedingt die Aufnahme von externem Kapital,
wie erfolgreich Vereine sein können. Eine Eigenheit
des Fußballs ist die Wettbewerbssituation, die sich
nicht mit Industrien aus der freien Wirtschaft
vergleichen lässt. Im weiteren Sinne wird niemand
aus dem Wettbewerb gedrängt und jedes Jahr gibt es
die Chance, sich neu zu positionieren. Frisches
Kapital kann zur Wachstumsfinanzierung, für
Transfers oder für den Abbau von Verbindlichkeiten
genutzt werden. Ein Beispiel dafür ist Hertha BSC
und deren Investor, die Beteiligungsgesellschaft
Kohlberg Kravis Roberts (KKR).

Auch mit dem Rückkauf von Vermarkungsrechten kann
man den Wert eines Vereins steigern und den Free-
Cashflow zu optimieren. Trotz der 50+1-Regel gibt es

Möglichkeiten für Investoren, sich durch Eigen- und
Fremdkapital an dem Wachstumsmarkt zu beteiligen.
Einige Vereinen werden im internationalen Vergleich
unterbewertet. Dafür braucht man einen guten Zugang
zu den Vereinen. Vor allem muss entlang der gesamten
Wertschöpfungskette beraten und vereinzelt müssen
auch Managementstrukturen verbessert werden. So
bietet sich die Gelegenheit, Mehrwert zu schaffen.

„Branche       auch       im
internationalen Zusammenhang
betrachten“
Anleger müssen die Branche auch im internationalen
Zusammenhang betrachten. Durch die demografische
Entwicklung in den USA und Chinas sportliche
Ausrichtung entstehen dominante Akteure, deswegen
ist Fußball eine der weltweit attraktivsten
Sportarten. Die Bundesliga muss sich in diesem
globalen Kontext klug positionieren. In den letzten
Monaten wurde viel über die Qualität der Bundesliga
diskutiert und darüber, ob Investoren selbige
steigern könnten. Daher wird sich sie Bundesliga
gezielt mit Investitionen beschäftigen müssen.
Gerade der große Preisunterschied der Fernsehrechte
von Bundesliga und Premier League verdeutlicht das
Potenzial. Aus Sicht der Anleger gibt es auch andere
interessante Märkte und Ligen. Durch den Einstieg
von Investoren verbesserte beispielsweise die
französische Liga ihre Qualität.

Die spanische La Liga erzielte in der Saison 2016/17
einen Umsatz von 3,7 Milliarden Euro und wuchs damit
um 16 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Gerade hat die
spanische Liga die nationalen Fernsehrechte für

einen Rekord-Betrag von durchschnittlich 1,14
Milliarden Euro verkauft. Wie La Liga mitteilte,
hätte sie sich so gegenüber dem Dreijahresvertrag,
der noch bis zum Ende der Saison 2018/19 lief, um 15
Prozent gesteigert. Die Preise der ausländischen
Vermarktungsrechte stiegen sogar um 30 Prozent. Die
Bundesliga liegt im laufenden Vertrag bis 2021 bei
1,16 Milliarden Euro pro Saison.

Wenn man die gesamte Wertschöpfungskette des
Fußballsektors betrachtet, profitieren die Spieler
durch ihre steigenden Gehälter am meisten vom
Wachstum und dem Geldkreislauf. In der Bilanz der
Vereine gehören die Spielertransferrechte zum
Vermögen des Vereins und stellen somit den
wichtigsten Posten dar, neben dem eventuellen Besitz
eines Stadions. In der ersten Bundesliga werden laut
der Deutschen Fußball Liga (DFL) ungefähr 150
Millionen Euro Beraterprovision pro Saison bezahlt.
Wie kann man also als Investor von dieser
Entwicklung profitieren? Die Formel E gilt als
„schnellstes Labor der Welt“. Sie beschleunigt die
Entwicklung elektrischer Antriebssysteme und
Batterien, denn im Motorsport wird jede technische
Entwicklung perfektioniert und ihre Potenziale
werden      ausgereizt.      Die     Liste     der
Automobilhersteller, die einsteigen, wird länger.
Renault war von Anfang an dabei, Jaguar stieg 2017
ein, Audi übernahm 2018 von ABT Schaeffler Sport.
2019 werden Mercedes und Porsche das Quartett der
deutschen Premium-Hersteller vervollständigen. BMW
ist ebenfalls seit 2018 dabei.

Die äußeren Umstände, wie Makro-Faktoren und
Demografie, schaffen also ein gutes Umfeld für
Investitionen in die Formel E während der nächsten

Jahre. Der globale Wettbewerb bei Elektromotoren ist
hoch, die Hersteller investieren Milliarden in die
Forschung und Entwicklung (F&E). Selbst politisch
und regulatorisch erhält die Formel E Unterstützung.
Sie hat ein Alleinstellungsmerkmal und kann
Herstellern in fast jedem Stadtzentrum die
Möglichkeit bieten, ihre Elektrofahrzeuge zu testen
und gleichzeitig mit einem breiten und jungen
Publikum die künftigen Verbraucher anzusprechen. Das
gehört alles zum TV-Rennsport-Paket der Formel E.

Die Formel E meldete einen Umsatz von 94,5 Millionen
Euro für das Jahr bis zum 31. Juli 2017, ein Plus
von 70 Prozent zu den 56,6 Millionen Euro aus dem
Vorjahr. Umsätze aus dem Sponsoring sind von 25,7
Millionen Euro in 2016 auf 46,9 Millionen Euro
gestiegen und machen etwa 50 Prozent des
Gesamtumsatzes aus. Die Einnahmen aus Vermarktung
und TV-Rechten werden steigen. Somit kann sowohl
eine Anlage in Anteile an der Formel E als auch eine
Beteiligung an einem Formel-E-Team eine attraktive
Investition darstellen. Die Formel E ist eine
Erfolgsgeschichte und spricht immer mehr Motorsport-
Enthusiasten und Zuschauer an. Die Analogie zur
Formel 1 lässt die Möglichkeiten für eine deutliche
Wertsteigerung der Formel E zu.

Viele Infrastrukturprojekte
stehen an
Zusammen mit der Urbanisation wird es künftig viele
neue Infrastrukturprojekte geben, die zwei
wesentliche Kriterien erfüllen: Zum einen sollen
Mehrzweckarenen und interaktive Angebote den Fan
beziehungsweise die Konsumenten an eine (Vereins-
)Marke binden, zum anderen sollen die Angebote
zentrumsnah liegen. Die Entwicklung der neuesten
Generationen von NFL-Stadien in den USA gibt dabei
die Richtung vor, denn ein Neubau kostet meist mehr
als eine Milliarde US-Dollar. In den USA
bezuschussen die jeweiligen Bundesstaaten und Städte
die Projekte in der Regel großzügig. Hier in Europa
werden sie eher privat finanziert und bieten auch
professionellen                         Investoren
Finanzierungsmöglichkeiten.

In den letzten Jahrzehnten ist kaum ein
Wirtschaftssektor so rasant gewachsen wie der
Profisport, daher ist er eine interessante
Assetklasse. Mit einer Investition in den
Spitzensport kann ein Kapitalanlageportfolio
diversifiziert werden, da die Branche kaum mit dem
Kapitalmarkt oder anderen Anlageklassen korreliert.
Klassische Geschäftszyklen wie Auf- und Abschwung
gibt es hier nicht und der Sektor wächst langfristig
stark. Mit einem Private-Equity-Ansatz können
jährliche Renditen um die zehn Prozent erzielt
werden. Die hohen Renditen sind durch gezielte
Investitionen möglich, da der Sportmarkt zum Teil
intransparent und ineffizient ist. Der Geldkreislauf
wird bestimmt von der Nachfrage nach dem Eigentum an
Sportteams und vor allem durch TV- und andere
Medienrechte. Neue Sparten wie eSports oder der
Einsatz von Live-Tracking-Daten eines Spielers sowie
neue Strukturen im Medienbereich schaffen ein
dynamisches Umfeld. Verstärkt durch strukturelle und
zyklische Faktoren sprechen taktische und
strategische Argumente für eine Anlage in den
Sportsektor. Die Sports Advisory GmbH bietet
professionellen Anlegern die Möglichkeit, sich an
der Assetklasse zu beteiligen. Zur Verfügung stehen
strukturierte Einzelinvestitionen (SPVs) oder der
Global Sports Investment Spezial-AIF (Alternativer
Investmentfonds), mit Anlagen in Private-Equity- und
Venture-Capital-Beteiligungen,     Sportimmobilien,
Agenturen, Lizenz- und Medienrechten. So wird die
gesamte Wertschöpfungskette abgedeckt. Der Fonds
konzentriert sich auf Europa und die USA. //