SUSTAINABLE FINANCE-TAXONOMIE - BMWi
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WIRTSCHAFTSPOLITIK
SUSTAINABLE FINANCE-
TA XONOMIE
EIN KLASSIFIZIERUNGSSYSTEM SOLL ERSTMALS EIN
E INHEITLICHES V
ERSTÄNDNIS DER N ACHHALTIGKEIT VON
WIRTSCHAFTLICHEN TÄTIGK EITEN IN DER EU SCHAFFEN
A
ngesichts der globalen Erderwärmung ha-
ben sich die europäischen Staaten zu mehr
Klimaschutz verpflichtet. Dabei sehen so-
TAXONOMIE, TAXONOMIE-VERORDNUNG
wohl das Pariser Klimaabkommen von 2015 wie
UND TEG-BERICHT
auch der europäische Green Deal, der Europa bis
2050 zum ersten klimaneutralen Kontinent ma- Die EU-Taxonomie ist Bestandteil des im März 2018 vorgestellten
chen soll, einen wichtigen Ansatzpunkt bei nach- „Aktionsplans zur Finanzierung von nachhaltigem Wachstum“. Zu ihr
haltigen Investitionen: Kapitalmärkte können eine wurde im Dezember 2019 eine politische Einigung zwischen EU-
wichtige flankierende Rolle zur Erreichung um- Parlament und Rat erzielt, deren Ergebnis die Taxonomie-Verordnung
weltpolitischer Ziele einnehmen, wenn sie private ist. Da die Verordnung selbst auf eher abstrakte Weise Umweltziele
und ein Verständnis von Umweltnachhaltigkeit bei Wirtschaftsaktivi-
Finanzströme in nachhaltige Verwendungen len-
täten definiert, erfolgt eine Konkretisierung anhand technischer
ken (Sustainable Finance). Dies kann zugleich dazu Kriterien. Hiermit hat die EU-Kommission die Technical Expert Group
beitragen, den großen Kapitalbedarf zur wirt-
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(TEG) betraut, welche im März 2020 einen entsprechenden Bericht
schaftlichen Modernisierung Europas zu decken. vorgestellt hat. Dem Bericht waren umfassende Konsultationen mit
Ein zentrales Instrument, an dem die Europäische über 200 Industrievertretern und Wissenschaftlern vorausgegangen.
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Kommission derzeit arbeitet, ist hierfür die Sustai- Zur gesetzgeberischen Umsetzung will die EU-Kommission auf dieser
nable Finance-Taxonomie (nachfolgend Taxono- Basis im Herbst 2020 sogenannte delegierte Rechtsakte erlassen und
diese für vier Wochen zur Konsultation stellen. Erste Anforderungen
mie). Diese soll künftig helfen, EU-weit Wirt-
nach der Taxonomie werden voraussichtlich ab 2022 für das Berichts-
schaftsaktivitäten nach ihrer Nachhaltigkeit zu jahr 2021 greifen. Der TEG-Bericht und weitere Informationen zur
klassifizieren. In einem ersten Schritt legt die Taxo- Taxonomie sind unter folgender Adresse zu finden:
nomie einen besonderen Fokus auf Klimaziele. t1p.de/eu-taxonomy-sustainable-activities
Perspektivisch soll sie über verschiedene Umwelt-
ziele hinaus auch soziale Aspekte und gute Unter-
nehmensführung abdecken.
D E S IG N U N D F U N K T IO N S W E I S E zu einer Kreislaufwirtschaft, (5) Vermeidung von
D E R TA XO N O M I E Verschmutzung und (6) Schutz von Ökosystemen
und Biodiversität. Ein Vorschlag zur konkreten
Laut der Taxonomie-Verordnung gilt eine Wirt- Ausgestaltung der Taxonomie wurde von einer
schaftsaktivität dann als taxonomiekonform, wenn von der EU-Kommission beauftragten techni-
sie einen wesentlichen Beitrag zu mindestens einem schen Expertengruppe (TEG) im März dieses Jahres
von insgesamt sechs Umweltzielen leistet, ohne vorgestellt. Der TEG-Bericht umfasst – ähnlich
den anderen zuwiderzulaufen (Do No Significant einem Glossar – auf Basis von Emissionsdaten 70
Harm – DNSH). Zugleich müssen gewisse Mindest- Wirtschaftsaktivitäten (z. B. Herstellung von Zement
anforderungen, z. B. in Bezug auf Soziales und Men- oder Aluminium) in acht konkreten Sektoren (z. B.
schenrechte, erfüllt werden. Energieversorgung oder Verkehr), die zusammen
Die Umweltziele der Taxonomie sind: (1) Klima- für rund 93 % der europäischen Treibhausgasemis-
schutz, (2) Anpassung an den Klimawandel, (3) nach- sionen verantwortlich sind. Die TEG hat bislang nur
haltige Nutzung von Wasserressourcen, (4) Wandel die ersten beiden Umweltziele mit konkreten Vor-
schlägen unterlegt, die anderen vier Umweltziele
sollen folgen.
WIRTSCHAFTSPOLITIK
ABBILDUNG 1: ANFORDERUNG TAXONOMIE-KONFORMITÄT
Wesentlicher
Beitrag zu + „Do no
significant + Erfüllung
bestimmer
mindestens harm“ in Bezug
Mindest-
einem auf andere
anforderungen ABBILDUNG 2: DIE SECHS UMWELTZIELE
Umweltziel Umweltziele
DER TAXOMONIE
1. Klimaschutz
2. Klimawandelanpassung
Beispielhaft wird im Folgenden anhand des Um-
weltziels „Klimaschutz“ dargestellt, wie die Taxo-
3. Nachhaltige Nutzung von
Wasserressourcen
nomie funktionieren soll. Für dieses Ziel liegen
Vorschläge für Schwellenwerte vor und es ist bereits
am konkretesten mit Leben gefüllt. Zum ersten 4. Wandel zu einer
Umweltziel kann eine Wirtschaftsaktivität auf drei Kreislaufwirtschaft
Arten einen substanziellen Beitrag leisten,
5. Vermeidung von
• wenn die Aktivität selbst mit einer bereits sehr
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Verschmutzung
niedrigen oder keiner Treibhausgasemission
einhergeht (tiefgrüne Aktivitäten wie z. B. Auf-
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forstungen); 6. Schutz von Ökosystemen
und Biodiversität
• wenn die Aktivität den Übergang zu einer klima-
neutralen Wirtschaft bis 2050 unterstützt und es
keine tiefgrüne Alternative gibt. Ein Beispiel für
sogenannte „Übergangsaktivitäten“ ist die Ze-
mentproduktion mit einem Ausstoß von unter Sowohl Übergangsaktivitäten wie auch „ermög-
0,498 Tonnen CO2 pro Tonne Zement. Ein Groß- lichende Aktivitäten“ dürfen nicht zur Bindung
teil der europäischen Wirtschaftsaktivitäten von Mitteln in emissionsintensiven Produktions-
dürfte dieser Kategorie zugerechnet werden; faktoren („Lock-in“) führen und die Entwicklung
emissionsarmer Alternativen nicht behindern.
• wenn eine Aktivität eine andere Wirtschafts- Zudem müssen Übergangsaktivitäten, um einen
aktivität zum Umweltschutz befähigt (z. B. Her- substanziellen Klimaschutzbeitrag zu leisten, in
stellung bestimmter Produktkomponenten, wel- ihrem jeweiligen Sektor die niedrigsten Treibhaus-
che die Umweltbilanz des Abnehmers verbessert gasemissionen aufweisen („Best-in-class-Ansatz“).
– sogenannte „ermöglichende Aktivitäten“). Ein Für diese Aktivitäten hat die technische Experten-
Beispiel ist die Herstellung von Windkrafträdern, gruppe nach Konsultation mit Industrievertretern
welche letztlich die emissionsarme Produktion technische Schwellenwerte ermittelt, die Unter-
von „grünem“ Strom ermöglichen. nehmen einhalten müssen, sollen ihre Wirtschafts-
aktivitäten als taxonomiekonform gelten.
Während beim Umweltziel Klimaschutz eine
Tonne Emissionsreduktion ortsunabhängig einen
vergleichbaren Nutzen stiftet, stellt sich die Situa-
tion beim zweiten Umweltziel „Anpassung an den
Klimawandel“ anders dar, auch weil hierbei der
Kontext (z. B. räumliche Dimension) stärker mit-WIRTSCHAFTSPOLITIK
gedacht werden muss. Danach kann ein substan- IN KÜRZE
zieller Beitrag zur Anpassung an den Klimawandel
beispielsweise darin bestehen, eine an der Küste Taxonomie richtet
sich sowohl an
gelegene Produktionsstätte vor Überschwemmung
Finanzmarktteil-
zu schützen oder ein Regenauffangbecken in einer
nehmer als auch
dürreanfälligen Region zu errichten. Für dieses Ziel an realwirt-
wurde keine abschließende Aktivitätsliste formu- schaftliche
liert, sondern es wurden Prinzipien und Kontroll- Unternehmen.
kriterien aufgestellt. Es wird dabei zwischen die
Anpassung fördernden Aktivitäten (z. B. Verwen-
dung von hitzeresistentem Saatgut) und die Anpas-
sung ermöglichenden Aktivitäten (z. B. Erforschung
und Vermarktung von hitzeresistentem Saatgut)
unterschieden.
DI E TA XO N O M I E I N D E R P R A K T I S C H E N
ANWENDUNG
Die Taxonomie richtet sich auf der einen Seite an
Finanzmarktteilnehmer und soll ihnen Sicherheit
geben, dass sie wirklich in nachhaltige Wirtschafts-
aktivitäten investieren. Anbietern von Finanzpro-
dukten in Europa soll der Spielraum genommen
werden, Finanzprodukte als nachhaltig zu vermark- Dies soll für Investoren den Vorteil einer besseren
ten, die es nach dem gemeinsamen Verständnis Vergleichbarkeit der Nachhaltigkeitsbestrebungen
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nicht sind (sogenanntes „Greenwashing“). bieten. Aus Unternehmenssicht ist zu vermeiden, dass
die Anforderungen eine unangemessene Belastung
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darstellen und zu Wettbewerbsnachteilen führen.
A N BI E T E R N VO N F I N A N Z- Weitere Konsequenzen sind derzeit teilweise
PRODUKTEN SOLL IN noch schwer einzuschätzen und dürften im weiteren
Prozess von politischen Faktoren und Marktkräften
EUROPA DER SPIELRAUM beeinflusst werden. Hierbei sind insbesondere fol-
FÜR SOGENANNTES gende Auswirkungen der Taxonomie im Blick zu
„G R E E N WA S H I N G “ behalten:
G ENOMMEN WERDEN. • Der grundsätzlich angestrebte Wirkmechanis-
mus der Taxonomie zielt vor allem auf unterneh-
Auf der anderen Seite adressiert die Taxonomie merische Finanzierungsbedingungen ab: Weist
auch realwirtschaftliche Unternehmen. Zunächst ein Unternehmen glaubhaft nach, dass ein be-
betrifft sie solche, die bereits heute verpflichtet stimmter Anteil seines Umsatzes oder seiner In-
sind, eine nichtfinanzielle Erklärung im Rahmen vestitionen taxonomiekonform ist, soll dies von
der sogenannten Non-Financial Reporting Direc- Finanzmarktakteuren, die sich bestimmten
tive (NFRD) abzugeben. Auf diese kommen 2022 Nachhaltigkeitszielen verschrieben haben, wahr-
zusätzliche Offenlegungsanforderungen für das genommen werden und zu mehr Investitionen
Berichtsjahr 2021 zu. Dann werden Unternehmen in das Unternehmen führen. Aufgrund eines grö-
mit mehr als 500 Mitarbeitern, die kapitalmarkt- ßeren Kapitalangebots könnten nachhaltige
orientiert oder als Banken und Versicherungen tätig Unternehmen von günstigeren Finanzierungs-
sind, aufgefordert sein, die Taxonomie-Konformität möglichkeiten und einer Diversifizierung ihrer
in Bezug auf bestimmte Betriebsgrößen wie Umsatz Finanzierungsquellen profitieren. Wie bedeutend
und gegebenenfalls Investitionskosten offenzulegen. dieser Finanzierungsmechanismus der Taxono-
mie sein wird, wird wesentlich von dem Finan-
zierungsumfeld und der allgemeinen Markt-
akzeptanz der Taxonomie abhängen.WIRTSCHAFTSPOLITIK
MÖGLICHE TAXONOMIE-ANWENDUNG AM BEISPIEL
EINES ZEMENTHERSTELLERS
Ein Zementhersteller mit mehr als 500 Mitarbeitern wird verpflichtet,
anzugeben, wie sich seine Wirtschaftsaktivitäten zur Taxonomie ver-
halten. Das Unternehmen stellt in seinen fünf Zementwerken aus-
schließlich Zement her, wobei jedes Werk die gleiche Menge produziert
und jeweils 20 % zum Unternehmensumsatz beiträgt. Zwei der fünf • Aus der Taxonomie können Konsequenzen für die
Werke emittieren bei der Herstellung einer Tonne Zement im Durch- Unternehmensreputation erwachsen, wenn bei-
schnitt weniger als 0,489 Tonnen CO2 und liegen damit unter dem im spielsweise entsprechende Offenlegungen zur
TEG-Bericht genannten Schwellenwert zum Umweltziel „Klimaschutz“
Taxonomie-Konformität aus Sicht der Öffentlich-
(Stand 2020). Das Unternehmen muss nun darlegen, dass diese
keit erklärungsbedürftig erscheinen. Umgekehrt
beiden Zementwerke keinem der fünf anderen Umweltziele signifikant
zuwiderlaufen (DNSH-Prinzip). Während das eine Werk keines der sind Reputations- und Wettbewerbsvorteile denk-
fünf anderen Umweltziele signifikant beeinträchtigt, liegt das andere bar, wenn ein Unternehmen glaubwürdig seine
Werk in einer Gegend mit prekärer Wassersituation, in der es im Bereitschaft signalisieren und belegen kann, einen
Sommer regelmäßig zu Wasserknappheit kommt. Damit schadet die Beitrag gegen den Klimawandel zu leisten.
Zementproduktion in diesem Werk dem dritten Umweltziel, dem
nachhaltigen Umgang mit Wasserressourcen. Das Zementunterneh-
• Schließlich kann die öffentlich wahrgenommene
men hält zudem alle Mindestschutzmaßnahmen (z. B. OECD-Leitsätze
Nachhaltigkeit von Produkten, Dienstleistungen
für multinationale Unternehmen) für seine Mitarbeiter ein. Dement-
sprechend wäre die Produktion in einem der fünf Werke und damit oder Herstellungsprozessen (auf Basis der Taxo-
20 % des Unternehmensumsatzes taxonomiekonform. nomie-Konformität) aus Konsumentensicht zu
einem kaufentscheidenden Faktor werden. Pro-
Weiterhin befindet sich eines der Zementwerke desselben Unterneh- duktdifferenzierungen würden dann nicht mehr
mens nahe einer Flussmündung, an der es zu Überschwemmungen nur über Preis, Qualität und Marketing erfolgen,
kommen kann. Das Unternehmen möchte 1,5 Mio. Euro einsetzen, um
sondern auch durch Nachhaltigkeit. Der gewinn-
den Hochwasserschutz und insbesondere das Entwässerungssystem
bringende Verkauf umweltfreundlicherer Produk-
des Werks zu verbessern. Damit trägt es zum zweiten Umweltziel
„Anpassung an den Klimawandel“ bei. Bei der Installation des ver- te scheitert in der Praxis bislang noch häufig an der
Zahlungsbereitschaft der Konsumenten. Solange
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besserten Entwässerungssystems wird keines der fünf anderen
Umweltziele signifikant verletzt. Das Unternehmen begibt hierzu beispielsweise für emissionsarmen Stahl keine ent-
Anleihen im Wert von 1,5 Mio. Euro und kann seine Investition in sprechende Zahlungsbereitschaft besteht, lohnt
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voller Höhe als taxonomiekonform ausweisen. sich die Herstellung aus Unternehmenssicht nicht.
Jedoch gibt es durchaus positive Signale: Eine
aktuelle Studie beziffert ein zusätzliches Umsatz-
potenzial für das Geschäft mit mittelbar und un-
mittelbar klimaschonenden Technologien für den
• Weiterhin sollen realwirtschaftliche Unternehmen, deutschen Maschinen- und Anlagebau von rund
die beispielsweise Investitionen planen, durch die 10 Billionen Euro bis 2050. Damit kann die Taxo-
ein substanzieller Beitrag zu einem Umweltziel nomie zu einem wesentlichen Treiber nachhaltiger
geleistet wird, künftig zur Finanzierung auf taxo- Entwicklung im Sinne der Agenda 2030 und der
nomiekompatible Finanzprodukte zurückgreifen Deutschen Nachhaltigkeitsstrategie werden.
können. Dazu arbeitet die EU-Kommission an ein-
heitlichen EU-Normen und Kennzeichen für W I E G E H T E S I N E U R O PA W E I T E R ?
nachhaltige Finanzprodukte, zum Beispiel einem
EU-Green Bond-Standard. Die Taxonomie-Verordnung wurde am 22. Juni im
Amtsblatt der Europäischen Union veröffentlicht.
Bis Dezember 2020 sollen detaillierte Rechtsakte
22.6.2020
AM vorliegen, welche dann in ersten Berichtsanforde-
rungen nach der Taxonomie ab 2022 für das Be-
richtsjahr 2021 münden. Nicht nur Unternehmen,
die verpflichtend von der Taxonomie betroffen
sind, sollten sich mit Chancen und Herausforde-
wurde die Taxonomie-Verordnung rungen des EU-weiten Klassifikationssystems
im Amtsblatt der Europäischen
beschäftigen. Auch für andere Unternehmen kann
Union veröffentlicht.
die Taxonomie Chancen eröffnen. Zu Nutzen und
Vorgehensweise können beispielsweise Verbände
mit Informationen weiterhelfen.WIRTSCHAFTSPOLITIK
Auch die Politik muss in den kommenden Monaten
eine Reihe von praktischen Fragen zur Taxonomie
klären, z. B.:
• Wie sollen Emissionen beim Nachhaltigkeitsziel
„Klimaschutz“ konkret erfasst und auf welcher
Produktionsstufe berichtet werden?
• Wie soll eine Überprüfung der unternehmerischen
Angaben zur Taxonomie-Konformität erfolgen?
• Wie sollen inländische Investoren mit fehlenden
Informationen bei außereuropäischen Engage-
ments umgehen?
• Wie groß soll der Anwendungsbereich der Taxo-
nomie perspektivisch werden (beispielsweise wei-
tere Ausweitung im Förderbankengeschäft oder
bei staatlichen Ausgaben)?
Erfreulich ist in diesem Kontext die mittlerweile
große Expertise von Unternehmen, Institutionen
oder Gremien in Deutschland wie z. B. dem Sustai-
nable Finance-Beirat der Bundesregierung. Diese
wird dazu beitragen, komplexe Fragen rund um die
Taxonomie fundiert zu beurteilen.
WÄHREND DER DEUTSCHEN Quartal plant die EU-Kommission die Vorstellung
einer erneuerten Sustainable Finance-Strategie.
EU-RATSPRÄSIDENTSCHAFT Hierbei wird es sich gewissermaßen um eine Weiter-
S PI E LT S U STA I N A B L E entwicklung des „Aktionsplans zur Finanzierung
von nachhaltigem Wachstum“ von 2018 handeln,
FINANCE EINE dessen zentrale Bestandteile, wie u. a. die Taxono-
WICHTIGE ROLLE. mie, bis dahin parallel weiter konkretisiert werden.
Wenn am Ende des Prozesses eine praktikable
Während der deutschen EU-Ratspräsidentschaft und weitverbreitete Taxonomie entsteht, könnte die
im zweiten Halbjahr 2020 spielt Sustainable Finance EU zu einem Vorreiter und Standardsetzer im Be-
eine wichtige Rolle. Eine neu zu besetzende Sus- reich Sustainable Finance werden. Das kann dazu
tainable Finance-Plattform, der auch realwirt- beitragen, den deutschen und den europäischen
schaftliche Vertreter angehören werden, soll auf Standort im weltweiten Wettbewerb zu stärken.
europäischer Ebene der TEG nachfolgen, die Wei-
terentwicklung der Taxonomie eng begleiten und
u. a. an der Ausarbeitung relevanter Schwellenwerte KONTAKT
wie auch der Ausdehnung der Taxonomie auf die FABIAN GRÄF & DR. JAN WEIDNER
weiteren Umweltziele beteiligt sein. Für das vierte Referat: Geld, Kredit, Finanzmärkte
schlaglichter@bmwi.bund.deSie können auch lesen
