LBBW Research Blickpunkt Iran: Was kommt nach dem Ende der Sanktionen?
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Head of Research
Uwe Burkert
Chefvolkswirt
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27–7 34 62
uwe.burkert@LBBW.de
Autoren
Dr. Katja Müller
Senior Economist
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27–42106
katja.mueller@LBBW.de
LBBW Research Blickpunkt Frank Klumpp, CFA
Senior Energy Analyst
Iran: Was kommt nach dem Ende der
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27–75894
frank.klumpp@LBBW.de
Sanktionen?
Landesbank Baden-Württemberg
Seite 1
© Landesbank Baden-Württemberg
Auf einen Blick: Ende der Sanktionen bietet Chancen für ausländische Investoren im Iran. Die Wirtschaft Irans wurde durch die im Zuge des Atomstreits verhängten Sanktionen sowohl im internationalen Handel als auch bei den Investitionen ausgebremst. Die mögliche baldige Beendigung der Sanktionen dürfte der Wirtschaft im Iran einen kräftigen Schub verleihen. Der internationale Bankenverband IIF geht von bis zu 6% Wirtschaftswachstum 2016/17 aus, westliche Diplomaten erwarten laut „Wall Street Journal“ 7% bis 8%. Eine nachhaltige Erhöhung der Ölproduktion sowie weitere realwirtschaftliche Auswirkungen dürften aber erst nach und nach sichtbar werden. Für ausländische Firmen bieten sich durch den Investitionsstau im Iran vielfältige Möglichkeiten. Vor allem die notwendige Modernisierung der Ölindustrie dürfte dem deutschen Maschinen- und Anlagenbau Chancen eröffnen. Bereits 2014 entfiel mehr als ein Viertel der deutschen Ausfuhrgüter in den Iran auf Maschinen. Daneben sind auch der Automobilbau, die chemische Industrie oder der Ausbau erneuerbarer Energien zu nennen. Die deutschen Exporte in den Iran dürften deutlich ansteigen: Der BDI geht mittelfristig von einer Steigerung von zuletzt 2,3 Mrd. Euro im Jahr 2014 auf 10 Mrd. Euro aus, der DIHK rechnet mit einem Anstieg auf rund 5 Mrd. Euro innerhalb von zwei Jahren. Allerdings dürften Probleme im Finanzsystem, politische Instabilität, Inflation, eine ineffiziente öffentliche Verwaltung, eine unzureichende Infrastruktur sowie Korruption auch nach Ende der Sanktionen das Investitionsklima belasten. Seite 2 © Landesbank Baden-Württemberg
Islamische Republik Iran: Überblick.
Einwohner: 78 Mio.
Fläche: 1,6 Mio. km2
BIP (2014): 407 Mrd. US-Dollar
BIP pro Kopf (2014): 5165 US-Dollar
Offizielle Landessprache: Persisch
99 Prozent der Einwohner sind
Muslime, davon ca. 90 Prozent
Schiiten und 10 Prozent Sunniten.
Die großen Rating-Agenturen Fitch,
S&P und Moody‘s bewerten die
Islamische Republik Iran derzeit
nicht.
Quellen: forbes.com, Auswärtiges Amt, LBBW Research
Seite 3
© Landesbank Baden-Württemberg
Einleitung.
Politische Situation
Die Islamische Republik Iran ist sowohl von republikanischen als auch autoritären Elementen gekennzeichnet.
Seit der islamischen Revolution 1979 bezeichnet sich der Iran als „Islamische Republik“. Das mächtige
Staatsoberhaupt ist ein durch den Expertenrat (vom Volk gewählt) berufener schiitischer Geistlicher (derzeit
Ayatollah Chamenei).
Der Präsident und gleichzeitig Regierungschef wird alle vier Jahre vom Volk gewählt. Eine Wiederwahl ist nur
ein Mal möglich. Hassan Rohani ist seit dem 3. August 2013 Präsident. Seit der Wahl des moderaten Klerikers
entspannten sich die Beziehungen zu Deutschland wieder etwas. Unter seinem Vorgänger Ahmadinedschad
verurteilte die Bundesregierung die radikale anti-israelische Rhetorik sowie die sich weiter verschlechternde
Menschenrechtssituation.
Der Iran ist Mitglied der OPEC sowie der Economic Cooperation Organisation (regionaler Wirtschaftsverbund
west- und mittelasiatischer Staaten).
Quelle: Auswärtiges Amt, LBBW Research
Seite 4
© Landesbank Baden-WürttembergEinleitung.
Wirtschaft/Außenhandel
Geschätzt bis zu 80 Prozent der Wirtschaft des Iran werden vom Staat bzw. religiösen Stiftungen kontrolliert.
Die iranische Regierung beabsichtigt aber, den privaten Anteil deutlich zu erhöhen.
Die wichtigsten Wirtschaftszweige sind die Öl- und Gasindustrie, petrochemische Industrie, Landwirtschaft,
Metallindustrie und die Kfz-Industrie.
Die Verabschiedung eines Investitionsschutzgesetzes und die Implementierung einer Steuerreform haben die
rechtlichen Bedingungen für ausländische Investoren in den letzten Jahren etwas verbessert.
Die im Zuge des Atomstreits verhängten Sanktionen belasten die Wirtschaft deutlich.
Auf den Öl- und Gassektor entfielen 2014 mehr als 50% der Exporterlöse Irans. Im Zuge der Sanktionen
importiert die EU seit Juli 2012 kein iranisches Erdöl mehr. Dagegen sind die Erdöl-Exporte nach Asien seit
Ende 2013 um 20% gestiegen.
Darüber hinaus exportiert der Iran landwirtschaftliche und traditionelle Güter (Teppiche, Früchte, Pistazien)
sowie Industrieprodukte (Kfz- und Kfz-Teile, Stahl, petrochemische Produkte).
2011 wurde der Nationale Entwicklungsfonds (NDF) geschaffen. Darin fließt ein bestimmter Anteil der Export-
Einnahmen aus Öl und Gas, um Ölpreisfluktuationen abfangen zu können und Budgetdefizite auszugleichen.
Der Fonds wurde allerdings in den letzten Jahren immer wieder zweckentfremdet.
Quelle: Auswärtiges Amt, LBBW Research
Seite 5
© Landesbank Baden-WürttembergDie Wirtschaft Irans unter dem Einfluss der Sanktionen Seite 6 © Landesbank Baden-Württemberg
Der Atomstreit mit dem Iran mündete in harten
Sanktionen.
Der Weg zu harten Sanktionen gegenüber dem Iran
Seit 2002 bestanden massive Zweifel am friedlichen Charakter des iranischen Nuklearprogramms.
Da die damaligen Bemühungen der Internationalen Atomenergiebehörde (IAEO) und der Länder Deutschland,
Frankreich und Großbritannien keinen maßgeblichen Durchbruch brachten, schaltete die IAEO im Februar 2006
den Sicherheitsrat der Vereinten Nationen ein.
Der Sicherheitsrat beschloss mehrfach völkerrechtlich verbindliche Sanktionen.
Mit Resolution 1929 aus dem Jahr 2010 wurden die seit Ende 2006 bestehenden Sanktionen weiter verschärft.
Daraus resultierten Einschränkungen beim Handel mit dem Iran, im Versicherungs-, Finanz- und
Verkehrssektor, bei den Investitionen in die Öl- und Gasindustrie sowie neue Visumssperren und die
Einfrierung von Konten der Revolutionsgarden. Ebenso wurden Auslandskonten von am Atomprogramm
Beteiligten eingefroren.
Zudem wurde ein weitreichendes Waffenembargo verhängt.
Quelle: Auswärtiges Amt, LBBW Research
Seite 7
© Landesbank Baden-WürttembergRezession bereits überwunden.
Reales BIP-Wachstum (Y-Y %), Jahresdaten
Nach der Verschärfung der
Sanktionen im Jahr 2010 brach die
iranische Wirtschaft 2012 und 2013
ein.
Im vergangenen Jahr nahm das BIP
bereits wieder um knapp 3% zu.
Auch durch die Sanktionen war die
Wirtschaft Irans gezwungen, sich
über die Öl- und Gasindustrie hinaus
zu diversifizieren.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 8
© Landesbank Baden-WürttembergDiversifizierte Wirtschaftsstruktur.
Anteil am BIP in %, 2011/12
Die iranische Wirtschaft ist
diversifizierter als diejenige vieler
anderer Ölexporteure.
Die Öl- und Gasförderung wird unter
der Rubrik „Mining and quarrying“
erfasst, die für sich genommen (also
ohne produzierende Industrie) einen
Anteil von nur 6,3% am BIP einnimmt.
Quelle: Statistical Centre of Iran
Seite 9
© Landesbank Baden-WürttembergIranische Exporte nach China massiv gesteigert.
Iranische Warenexporte nach Zielländern in Mio. US-Dollar
35.000
Für die iranische Wirtschaft war Japan
bis zu Beginn des Jahres 2008 das
30.000 Hauptexportland und wurde seitdem
von China abgelöst.
25.000
Seit einer ersten Lockerung der
20.000
Sanktionen 2013 stiegen die Erdöl-
Exporte nach Asien um 20%. So
15.000 haben sich die gesamten Waren-
exporte nach China innerhalb der
10.000
letzten 10 Jahre nahezu verfünffacht.
5.000 Der markante Einbruch 2009 ist u.a.
den Präsidentschaftswahlen am 12.
0 Juni 2009 und den anschließenden
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
Unruhen im Land geschuldet.
China Indien Türkei Japan Südkorea Deutschland
Exporte nach Deutschland finden in
einem bisher kaum nennenswerten
Volumen statt (USD 372 Mio.).
Quelle: Bloomberg, LBBW Research
Seite 10
© Landesbank Baden-WürttembergIranische Importe: China profitiert von den
Sanktionen.
Iranische Warenimporte nach Herkunftsländern in Mio.
USD
35.000
Die meisten Importe stammen aus
den Vereinigten Arabischen Emiraten.
30.000 Es ist anzunehmen, dass viele Waren
nach den Sanktionen über diese
25.000 Staaten als Drehscheibe in den Iran
importiert wurden und es somit zu
20.000
massiven Steigerungen kam.
15.000 Noch markanter fällt der Anstieg der
Importe aus China aus, diese haben
10.000
sich alleine in den letzten 5 Jahren
5.000
verfünffacht. Auch hier konnte China
in die durch die Sanktionen
0 entstandene Lücke stoßen.
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
Deutschland liegt auf Platz 6.
V.A.E. China Indien Südkorea Türkei Deutschland
Auffallend hierbei ist, dass auf Sicht
von 10 Jahren nur ein moderater
Rückgang zu verzeichnen war.
Quelle: Bloomberg, LBBW Research
Seite 11
© Landesbank Baden-WürttembergInflation nach wie vor hoch.
Veränderungsrate der Konsumentenpreise zum
Vorjahresmonat in %, Monatsdaten
Im Dezember 2010 wurde ein Gesetz
zum Subventionsabbau im Iran
beschlossen. Durch diese Reform
kam es zu deutlichen
Preissteigerungen, insbesondere bei
Energieträgern.
Um die negativen Auswirkungen auf
die Bevölkerung abzufedern, wurde
sogar eine monatliche Direktzahlung
an jeden Iraner von ca. 15 US-Dollar
eingeführt.
Inzwischen ist die Inflationsrate
wieder deutlich niedriger, mit zuletzt
16% aber nach wie vor hoch.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 12
© Landesbank Baden-WürttembergJunge Bevölkerung bietet Potenzial für
Wirtschaftswachstum.
Bevölkerung in Mio., Jahresdaten
Der Iran hat derzeit ca. 78 Mio.
Einwohner und somit fast so viele wie
Deutschland.
Die schnell wachsende Bevölkerung
verspricht viel Potenzial: Über die
Hälfte der Bevölkerung ist unter 30
Jahre alt.
Die Erwerbsquote beträgt nach
Angaben des Iranischen
Statistikamtes nur magere 37%.
Allerdings fallen in die Statistik
bereits Personen ab 10 Jahren,
anstatt wie international üblich 15
Jahren. Angesichts der jungen
Bevölkerung könnte dies zur
Verzerrung der Statistik führen.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 13
© Landesbank Baden-WürttembergHohe Jugendarbeitslosigkeit.
Arbeitslosenquote in %, Jahresdaten
Die Arbeitslosigkeit ist zwar in den
letzten Jahren deutlich gesunken, ist
aber nach wie vor hoch.
Die Jugendarbeitslosigkeit (15 bis 24
Jahre) liegt bei knapp 26% auf hohem
Niveau.
Die Bevölkerung ist vergleichsweise
gut ausgebildet. Die Analphabeten-
quote liegt dennoch bei ca. 15%
(Quelle: CIA Factbook).
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 14
© Landesbank Baden-WürttembergHaushaltsdefizit überschaubar.
Haushaltssaldo in % des BIP, Jahresdaten
Momentan erzielt der iranische Staat
ein Haushaltsdefizit. Mit zuletzt 1,4%
im Jahr 2014 ist dieses aber
überschaubar.
Dafür dürfte vor allem der Rückgang
der Öleinnahmen durch die
Sanktionen verantwortlich sein.
Zuletzt dürfte der Ölpreisrückgang
noch zusätzlich auf die Ölerlöse
gedrückt haben.
Vor der Verschärfung der Sanktionen
im Jahr 2010 schrieb der iranische
Staatshaushalt jahrelang
Überschüsse.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 15
© Landesbank Baden-WürttembergIran ist Netto-Gläubiger.
Nettostaatsverschuldung in % des BIP, Jahresdaten
Der Iran wies 2014 eine
Nettostaatsverschuldung von -1,1%
des BIP aus. Die Forderungen des Iran
übersteigen also dessen
Verbindlichkeiten, die Islamische
Republik befindet sich somit in einer
Netto-Gläubigerposition.
Nur wenige Staaten weltweit weisen
eine negative Staatsverschuldung auf,
darunter vorwiegend Ölexporteure
wie Norwegen oder Saudi-Arabien.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 16
© Landesbank Baden-WürttembergLeistungsbilanzüberschuss bereits seit Ende der 90er
Jahre.
Leistungsbilanzsaldo in % des BIP und Ölpreis
Der Iran schreibt bereits seit Ende der
90er Jahre durchgängig
Leistungsbilanzüberschüsse.
Auch hierbei dürften die Ölexporte
und der Ölpreis eine entscheidende
Rolle spielen.
Der durch die Sanktionen bedingte
Rückgang der Importe mag hier aber
ebenfalls zu den Überschüssen
beigetragen haben. So besteht die
Möglichkeit, dass durch
Nachholeffekte nach einem Ende der
Sanktionen der Leistungsbilanzsaldo
zeitweise wieder negativ wird.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 17
© Landesbank Baden-WürttembergWas kommt nach dem möglichen Ende der Sanktionen? Seite 18 © Landesbank Baden-Württemberg
Historische Einigung im Atomstreit mit Iran.
Wesentliche Eckpunkte des Joint Comprehensive Plan of Action (“Wiener Abkommen”)
vom 14.07.2015
Das Abkommen der Sechsergruppe (USA, Russland, Frankreich, China, Großbritannien, Deutschland) mit Iran soll
den Bau von Atomwaffen durch den Iran verhindern:
Die Anzahl der Gaszentrifugen zur Urananreicherung wird um zwei Drittel reduziert.
Bereits angereichertes Material wird verdünnt oder ins Ausland transportiert.
Der Schwerwasserreaktor Arak wird umgebaut, so dass die Produktion von Plutonium nicht mehr möglich ist.
Strenges Kontrollregime durch die Internationale Atomenergiebehörde. Alle verdächtigen Orte dürfen inspiziert
werden.
Der Iran hat bis 15. Dezember Zeit, die Vereinbarungen zu erfüllen. Nach Bestätigung durch die IAEO, dass der
Iran seinen Verpflichtungen nachgekommen ist, können die Wirtschaftssanktionen aufgehoben werden
(voraussichtlich Anfang 2016).
Das Waffenembargo bleibt noch fünf Jahre, das Embargo für ballistische Raketen noch acht Jahre in Kraft.
Die Regelungen gelten zehn Jahre. In dieser Zeit darf die Anreicherungstechnologie nur sehr eingeschränkt
weiterentwickelt werden.
Quelle: Bloomberg, Moody‘s, LBBW Research
Seite 19
© Landesbank Baden-WürttembergAufhebung der Sanktionen steht vor der Tür.
Nachholbedarf zum Nachbarland Irak.
Ölproduktion Iran und Irak (in Tsd. Barrel pro Tag)
Der Iran selbst möchte die
5000 5000
Ölausfuhren um 1 Mio. Barrel pro
4500 4500 Tag erhöhen, was aufgrund der
langen „Auszeit“ der Anlagen
4000 4000 schwierig werden dürfte. Bis Ende
2016 ist ein Plus von 700.000 bpd
3500 3500 wahrscheinlich.
3000 3000
Es könnten zunächst Lager-
bestände in Höhe von ca. 30 Mio.
2500 2500 Barrel kurzfristig auf den Markt
gebracht werden.
2000 2000 Für eine nachhaltige Steigerung der
täglichen Produktionsmenge im
Ölproduktion Irak (in Tsd. Barrel pro Tag) ölreichen Land (in puncto
Ölproduktion Iran (in Tsd. Barrel pro Tag, rechte Skala) Vorkommen Rang vier weltweit)
sind weitere Investitionen nötig.
Das Nachbarland Irak hat in den
letzten Jahren einen beachtlichen
Vorsprung aufgebaut.
Quelle: Bloomberg, LBBW Research
Seite 20
© Landesbank Baden-WürttembergUmfangreiche Gasvorkommen Irans werden bisher
vor allem für den Eigenverbrauch ausgebeutet.
Gasproduktion und –verbrauch Iran (in mtoe p.a.)
In den Diskussionen über Iran-Sank-
tionen stehen die Rohölthemen im
Vordergrund, obwohl das Land hier
„nur“ den vierten Rang in puncto
Reserven belegt.
Laut BP verfügt der Iran mit einem
Anteil von 18,2 % über die größten
Gas-reserven weltweit.
Zwar hat das Land seine Förderung
seit den 90er Jahren vervielfacht, dies
jedoch vor allem, um den wachsenden
heimischen Bedarf zu decken.
Die Lockerung der Sanktionen er-
öffnet nun Möglichkeiten, künftig
auch den Export zu bedienen, vor
allem vor dem Hintergrund der
wachsenden Bedeutung von Gas im
globalen Energiemix und der Suche
nach Alternativen zur Abhängigkeit
Quelle: BP Statistical Review of World Energy 2014, LBBW Research
Europas von Russland.
Seite 21
© Landesbank Baden-WürttembergHistory Repeats Itself? Aufhebung der Sanktionen
gegen Irak in den 90er Jahren.
Ölproduktion Irak und Brent
Das absehbare Ende des Sanktions-
regimes gegen Iran zeigt Parallelen
zur Lage im Irak in den 90er Jahren.
Seinerzeit sorgte die Erleichterung
der gegenüber Irak verhängten
Sanktionen für einen deutlichen
Anstieg der dortigen Ölproduktion.
1995 wurde das Oil-for-Food
Programm beschlossen, das Irak
trotz der nach der Kuwait-Invasion
1990 von der UNO verordneten
Wirtschaftssanktionen ermöglichen
sollte, auf dem Weltmarkt Öl gegen
Lebensmittel und Medikamente zu
tauschen.
So konnte Irak im Dezember 1996
seine Exporte wieder aufnehmen. Die
Produktionssteigerungen Irans
dürften ab 2016 jedoch deutlich
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research geringer ausfallen (vgl. auch S. 19).
Seite 22
© Landesbank Baden-WürttembergÖlpreis fällt bereits im Vorfeld des Wiener
Abkommens.
Ölpreis im Juli (in USD/Barrel Brent)
Der Deal wurde weitgehend erwartet,
weil bereits im April ein Vor-
Abkommen beschlossen wurde. Die
unmittelbare Reaktion des Ölpreises
hielt sich daher in Grenzen.
Zwar kamen Brent und WTI unmittel-
bar nach Bekanntwerden der
Einigung noch einmal unter Druck,
erholten sich jedoch im Tagesverlauf
im Stile von "Sell the rumour, buy the
fact".
Die Einigung am 02.04.2015 erfolgte
damals recht überraschend, weshalb
wir die Prognosen (Ende 2015 und
Mitte 2016) anschließend auch um 5
USD auf aktuell 60 bzw. 65 USD/
Barrel Brent gesenkt hatten.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 23
© Landesbank Baden-WürttembergBrent: OPEC-Strategie geht auf. Amerikanische Öl-
förderung auf dem Rückzug. Iran-Öl kommt zurück.
Ölpreis (in USD/Barrel) Pro & Contra Preisanstieg Brent
+ Der Preisverfall lässt zyklische Kräfte
wirken. Allmählich muss unrentables
Angebot vom Markt genommen wer-
den, und geringere Anreize zum
Energiesparen regen Nachfrage an.
Die Ölindustrie reagierte mit deutlich
reduzierten Investitionsplänen.
+ Geopolitische Themen bleiben auf der
Agenda und können für Angebots-
störungen sorgen.
- Die OPEC, allen voran Saudi-Arabien,
setzt ihren expansiven Kurs fort und
bestätigte im Juni-Meeting ihre
Fördermenge.
- Iran drängt nach der anstehenden
Einigung im Atomstreit zurück an die
Historie Prognose
Preis aktuell Ø 2014 31.12.2014 Ø H1 2015 Sep 2015 Dez 2015 Jun 2016
Märkte.
Brent (in USD/Barrel) 53,93 99,20 55,84 58,51 60 60 65
- Spekulative Marktteilnehmer sind der-
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research zeit gezwungen, Positionen abzu-
bauen.
Seite 24
© Landesbank Baden-WürttembergOffizieller Wechselkurs und Schwarzmarktkurs
dürften sich annähern.
Iranische Rial je US-Dollar mit IIF-Prognose
Aktuell unterscheidet sich der
offizielle Wechselkurs deutlich vom
Schwarzmarktkurs.
Bereits in den Tagen vor dem
Atomabkommen wertete der Rial zum
US-Dollar auf dem Schwarzmarkt laut
Angaben des International Institute of
Finance (IIF) um ca. 6% auf.
Das IIF rechnet damit, dass der Rial
auf dem Schwarzmarkt weiter
aufwertet und sich so bereits zum
Jahresende 2015 der offizielle
Wechselkurs und der
Schwarzmarktwechselkurs wieder
angenähert haben werden.
Quelle: IIF
Seite 25
© Landesbank Baden-WürttembergAuflösung des Investitionsstaus dürfte Wachstum im
Iran befeuern.
Ausländische Direktinvestitionen, Nettozuflüsse in % des
BIP
Anfang der 2000er Jahre sorgte eine
Liberalisierung der Investitions-
regularien für einen deutlichen
Anstieg der ausl. Direktinvestitionen
(FDI). Infolge der Sanktionen sanken
diese allerdings wieder deutlich.
Nach Aufhebung der Sanktionen
dürfte der Investitionsstau für einen
erneuten Anstieg der FDI sorgen.
Zudem dürften die bislang im
Ausland eingefrorenen Vermögen
(ca. 100 Mrd. USD) wieder
zugänglich werden.
Moody‘s beziffert den Investitions-
rückstau bei der Ölindustrie mit 230
Mrd. USD.
Das IIF rechnet nach Beendigung der
Sanktionen mit einem BIP-Wachstum
von bis zu 6% 2016/17.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 26
© Landesbank Baden-WürttembergAufhebung der Sanktionen bringt Chancen für die
deutsche Wirtschaft.
Iranisch-Deutscher Handel (Jahresdaten, in Mrd. Euro)
Das Wiener Abkommen schürt
Hoffnungen auf eine Wiederbelebung
der einst guten Wirtschafts-
beziehungen zwischen dem Iran und
Deutschland.
Aufgrund der seit 2006 verhängten
und sukzessive verschärften
Sanktionen bekamen die zuvor stark
gewachsenen Exporte Deutschlands
in den Iran einen empfindlichen
Dämpfer.
Eine Verdopplung der Exporte
während der kommenden Jahre
erscheint durchaus plausibel, vor
allem vor dem Hintergrund des
Investitionsstaus in Iran.
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research
Seite 27
© Landesbank Baden-WürttembergWettbewerbsfähigkeit: „Ease of Doing Business“-
Index.
Mittlere BIP-Prognose 5 Jahre (% p.a.) versus „Ease of
Doing Business“-Index
Average GDP forecast 5 years in advance by IMF (% p.a.; inverted)
Mit Rang 130 von insgesamt 189
-4,0 Ländern schneidet der Iran beim
„Ease of Doing Business“-Index der
-2,0
Venezuela
Weltbank eher schlecht ab. Allerdings
ergab sich in der Unterkategorie
Japan Russia
“Starting a business” eine deutliche
0,0
Germany
Italy
Verbesserung im Vergleich zur
Croatia Brazil
letzten Erhebung von Rang 70 auf
France Czech Rep.
2,0
Rang 62. Eine Aufhebung der
Iran
UK Hungary
South Africa
USA Poland Romania
Turkey
Sanktionen dürfte aber vor allem
4,0 Korea
Taiwan Thailand
Mexico
hinsichtlich der Unterkategorie
Malaysia
“Trading across borders” (Rang 148)
Indonesia
6,0
China
eine deutliche Verbesserung
bewirken.
8,0 Die Größe der Kreise reflektiert den
India
Anteil eines Staates am Welt-BIP (PPP-
10,0 Basis) und ist ebenfalls ein
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190
Anhaltspunkt für die Attraktivität für
Rank in "Ease of Doing Business Index" of World Bank
ausländische Direktinvestitionen.
Quelle: Weltbank, IWF, LBBW Research
Seite 28
© Landesbank Baden-WürttembergWettbewerbsfähigkeit: „Global Competitiveness
Index“.
Mittlere BIP-Prognose 5 Jahre (% p.a.) versus „Global
Competitiveness Index“
Mit Rang 83 von insgesamt 144
Average GDP forecast 5 years in advance by IMF (% p.a.; inverted)
-4,0
Ländern liegt der Iran beim „Global
Competitiveness Index“ des World
Venezuela Economic Forums (WEF) nur im
-2,0
schlechten Mittelfeld. Besonders
Russia problematisch werden der Zugang zu
Japan
0,0
Finanzierung, politische Instabilität,
France
Germany
Italy Brazil
Croatia Inflation, eine ineffiziente öffentliche
2,0
USA
UK Czech Rep. South Africa
Hungary Iran
Verwaltung, eine unzureichende
Korea
Poland
Romania
Mexico
Infrastruktur sowie Korruption
4,0 Taiwan
Thailand
Turkey gesehen.
Malaysia Indonesia
Die Größe der Kreise reflektiert den
6,0
China India
Anteil eines Staates am Welt-BIP (PPP-
Basis) und ist ebenfalls ein
8,0 Anhaltspunkt für die Attraktivität für
ausländische Direktinvestitionen.
10,0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140
Rank in "Global Competitiveness Index" of World Economic Forum
Quelle: WEF, IWF, LBBW Research
Seite 29
© Landesbank Baden-WürttembergKorruption im Iran als Problem.
Corruption Perceptions Index 2014
Der Iran wird im Corruption
Perceptions Index auf Rang 136 von
insgesamt 174 Ländern geführt.
Die Korruption im Iran mindert die
Standortqualität der Islamischen
Republik beträchtlich, die Islamische
Republik schneidet aber immerhin
besser ab als direkte Nachbarn wie
z.B. Irak oder Afghanistan.
Quelle: Transparency International, LBBW Research
Seite 30
© Landesbank Baden-WürttembergFazit: Ende der Sanktionen bietet Chancen für ausländische Investoren. Die Wirtschaft Irans wurde durch die im Zuge des Atomstreits verhängten Sanktionen sowohl im internationalen Handel als auch bei den Investitionen ausgebremst. Die mögliche baldige Beendigung der Sanktionen dürfte der Wirtschaft im Iran einen kräftigen Schub verleihen. Jetzt muss der Iran aber tatsächlich den Forderungen des Atomkompromisses nachkommen, um die Voraussetzungen für das Ende der Sanktionen zu schaffen. Konkrete Auswirkungen könnten sich zunächst hinsichtlich der Annäherung von offiziellem Wechselkurs und Schwarzmarktkurs ergeben. Eine nachhaltige Erhöhung der Ölproduktion sowie weitere realwirtschaftliche Auswirkungen dürften aber erst nach und nach sichtbar werden. Für ausländische Firmen bieten sich durch den Investitionsstau im Iran vielfältige Möglichkeiten. Neben der Öl- und Gasindustrie, die für den Maschinen- und Anlagebau von Interesse ist, sind hier auch der Automobilbau, die chemische Industrie oder der Ausbau erneuerbarer Energien zu nennen. Auch der iranische Aktienmarkt mit einer Marktkapitalisierung von ca. 100 Mrd. USD würde sich für ausländische Investoren öffnen. Verglichen mit anderen Ländern der Region verfügt der Iran bereits über recht fortschrittliche Handels- und Settlementsysteme. Allerdings dürften Probleme im Finanzsystem, politische Instabilität, Inflation, eine ineffiziente öffentliche Verwaltung, eine unzureichende Infrastruktur sowie Korruption auch nach Ende der Sanktionen das Investitionsklima belasten. Seite 31 © Landesbank Baden-Württemberg
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Abgeschlossen: 31.07.2015
Seite 32
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+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 75 65 +49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 52 91 +49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 88 47 +44 / (0) 20 / 78 26 – 81 75 +49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 87 46
Sales Banks & Frequent Borrowers Sales Regionalbanken Sales Spezial- & Publikumsfonds Corporate Sales & Securitisation Debt Capital Markets
+49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 56 70 +49 / (0) 7 11/ 1 27 – 2 82 22 +49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 53 58 +49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 53 00 +49 / (0) 711/ 1 27 – 7 88 25
Sales Asset Manager Sales Short Term Products
+49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 53 22 +49 / (0) 711/ 1 27 – 75 74
Research Sovereigns/Financial Research
Head of Research Head of Sovereigns/Financial Research Sovereigns/Subsovereigns/Agencies Financials/Covered Bonds Research
Uwe Burkert Dr. Thomas Meißner Jan Hofmeister Alexandra Schadow, CPA Brigitte Martineau-Trauner
Group Chief Economist Managing Director Group Head Group Head Financial Institutions Austria, France,
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 34 62 + 49 / (0) 7 11/ 1 27-73574 + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 93 92 Financial Institutions & Covered Bonds
uwe.burkert@LBBW.de thomas.meissner@LBBW.de jan.hofmeister@LBBW.de Covered Bonds France
Netherlands, Regulation
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 89 51 + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 41 52
Dirk Chlench alexandra.schadow@LBBW.de brigitte.martineau-trauner@LBBW.de
USA, UK, Australia, Canada
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 61 36 Eugen Eichwald Martin Peter
dirk.chlench@LBBW.de Financial Institutions & Covered Bonds Financial Institutions & Covered Bonds
Belgium, Denmark, Finland, Norway, Australia, Canada, Switzerland, USA
Team Economics Matthias Krieger Sweden + 49 / (0) 7 11 / 1 27 – 4 27 46
Dr. Guido Zimmermann + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 4 92 01 martin.peter@LBBW.de
Japan, South Korea, South-East Asia,
Senior Economist South Africa, Argentina, Brazil, Venezuela eugen.eichwald@LBBW.de
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 16 40 + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 30 36 Stefan Rösch
guido.zimmermann@LBBW.de matthias.krieger@LBBW.de Ingo Frommen Covered Bonds Austria, Ireland, Italy,
Financial Institutions Germany Portugal, Spain
Dr. Jens-Oliver Niklasch Dr. Katja Müller + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 46 48 + 49 / (0) 7 11 / 1 27 – 7 01 58
Eurozone, ECB Switzerland, Nordics stefan.roesch@LBBW.de
ingo.a.frommen@LBBW.de
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 63 71 + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 4 21 06
jens-oliver.niklasch@LBBW.de katja.mueller@LBBW.de Karsten Rühlmann
Ralph Herre Financial Institutions Germany,
Financial Institutions Netherlands Covered Bonds Germany, UK
Julian Trahorsch Manfred Wolter
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 64 74 + 49 / (0) 7 11 / 1 27 – 7 03 18
Eurozone, China Eastern Europe (ex Eurozone), Russia
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 4 28 16 ralph.herre@LBBW.de karsten.ruehlmann@LBBW.de
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 66 83 manfred.wolter@LBBW.de
julian.trahorsch@LBBW.de Anna-Joy Kühlwein Werner Schirmer
Torben Skopnik Financial Institutions Ireland, Portugal, Insurance Companies,
Subsovereigns, Supranationals, Agencies Spain, UK Financial Institutions Italy
Germany, Netherlands, Austria, Spain + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 4 21 14
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 4 21 13 + 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 78 89
torben.skopnik@LBBW.de anna-joy.kuehlwein@LBBW.de werner.schirmer@LBBW.de
Tobias Kelle-Chong, CFA
Subsovereigns, Supranationals, Agencies
France, Belgium, Nordics
+ 49 / (0) 7 11/ 1 27 – 7 19 70
tobias.kelle@LBBW.de
Bloomberg: LBBK
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