Markets Weekly KW 32 Macro Research - Die NORD/LB
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Markets Weekly KW 32
Macro Research
9. August 2021 32/20211 / Markets Weekly 32/2021
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
FX & Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB 10
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 15.761 1,4% 15,1% 14.500 - 16.500 14.800 14.500 15.300 16.300
MDax 35.566 1,2% 15,7% 31.700 - 36.100 32.400 31.750 33.500 35.650
EuroStoxx50 4.175 2,1% 17,7% 3.800 - 4.350 3.900 3.840 4.050 4.200
DivDax 417 0,4% 14,8% 375 - 430 403 395 417 443
EuroStoxxSelDiv 1.912 1,6% 17,4% 1.800 - 2.100 1.810 1.760 1.820 1.860
Stoxx50 3.613 1,6% 16,4% 3.374 - 3.852 3.425 3.375 3.550 3.675
Stoxx600 470 1,8% 17,9% 438 - 502 440 433 455 475
Dow Jones 35.064 0,8% 15,0% 32.954 - 37.174 34.000 34.000 35.000 36.500
S&P 500 4.429 0,9% 18,1% 4.194 - 4.664 4.200 4.250 4.400 4.600
Nikkei 27.820 2,0% 1,4% 25.621 - 29.835 27.000 27.000 28.250 29.000
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,50 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,57 0 bp 2 bp -0,60 - -0,50 -0,56 -0,56 -0,56 -0,55
2J Bund -0,76 1 bp -6 bp -0,95 - -0,65 -0,75 -0,75 -0,70 -0,65
10J Bund -0,46 1 bp 11 bp -0,70 - -0,20 -0,40 -0,40 -0,30 -0,20
Fed funds rate 0,25 0 bp 0 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
10J US Treasury 1,30 7 bp 38 bp 0,94 - 1,65 1,40 1,50 1,70 1,90
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 70,3 -6,8% 37,3% 60 - 81 73 75 71 66
Öl (WTI, USD) 69,1 -7,7% 42,4% 60 - 80 70 72 68 64
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research2 / Markets Weekly 32/2021
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
Der Blick für die Rentenmarktteilnehmer ist nun auf die US-Preisdaten gerichtet
Sieht man einmal von der deutschen ZEW-Umfrage am Dienstagvormittag ab, wird diese
Woche eindeutig dominiert von den Veröffentlichungen verschiedener Preisdaten aus den
USA: Den Anfang werden diesmal die Verbraucherpreise am Mittwoch machen, gefolgt von
den Produzentenpreisen am Donnerstag und den Importpreisen am Freitag. Die erstgenann-
ten stehen – auch zeitlich als erstes auf der Agenda – ohnehin am meisten im Fokus der
Finanzmarktteilnehmer. Nach dem neuerlichen Anstieg der Konsumentenpreise auf 5,4%
Y/Y im Juni dürfte sich im Berichtsmonat erstmals seit neun Monaten wieder ein – allerdings
nur geringfügiger – Rückgang in der Inflationsrate auf 5,3% Y/Y ergeben haben. Ein Aufat-
men für die Federal Reserve erlaubt diese Entwicklung aber noch nicht, da im Juli der mo-
natliche Anstieg erneut sehr hohe 0,5% M/M betragen haben dürfte. Der marginale Inflati-
onsrückgang wird also nur auf dem Wegfall der noch höheren Monatsrate aus dem Juli 2020
zurückzuführen sein. Perspektivisch sollte sich zwar sukzessive eine langsame Rückführung
der Inflationsrate einstellen, dennoch ist von Inflationszahlen von über 4% im weiteren Ver-
lauf des Jahres 2021 auszugehen. Das Thema Tapering wird deswegen auch ganz oben auf
der Agenda des FOMC stehen bleiben. Diese Tatsache schien von vielen Marktteilnehmern
vernachlässigt worden zu sein, so dass die Renditen von Staatsanleihen – entgegen der of-
fensichtlichen Vorhaben der Federal Reserve – rasant gefallen sind. Ein Grund ist das (viel
zu) hohe Ankaufvolumen der US-Notenbank von derzeit monatlich noch 80 Mrd. USD, zu-
dem sind einige Marktteilnehmer einfach auf dem falschen Fuß erwischt worden (Stichwort
„Short Squeeze“) oder befürchten im Zuge der Delta-Variante wieder ein Abflauen der Kon-
junktur. Mit unerfreulichen Nachrichten um Covid-19 muss in dieser Phase immer wieder
gerechnet werden, doch tendenziell sehen wir hohe Inflationsraten und damit ein baldiges
vorsichtiges Eingreifen der Fed sowie einen anhaltenden Aufschwung voraus. Diese Mixtur
wird die Renditen der Staatsanleihen insbesondere in den USA wieder höher treiben, wenn-
gleich auch nur langsam. Ein Vorgeschmack dafür lieferte der starke US-Arbeitsmarktbericht
vom vergangenen Freitag.
Geldmarkt Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 2,50 0,00 2,50
-0,10
2,00 -0,20 2,00
-0,20 -0,30
1,50 1,50
-0,40
-0,50
1,00 1,00
-0,40 -0,60
0,50 -0,70 0,50
-0,80
-0,60 0,00 -0,90 0,00
12.08.19 12.02.20 12.08.20 12.02.21 12.08.19 12.02.20 12.08.20 12.02.21
3M Euribor 3M US Libor ICE (rechts) 10J Bund 10J US Treasuries (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 32/2021
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Preisdaten und Ergebnisse des Bund-Länder-Treffens geben den Takt an
Mit dem Rückenwind starker US-Arbeitsmarktdaten für Juli erreichten sowohl der S&P500
als auch der Dow Jones am vergangenen Freitag neue Rekordstände, der DAX näherte sich
bis auf wenige Zähler seinem Allzeithoch aus dem Juli. So erfreulich die Zahlen zur Beschäf-
tigungslage auch ausfielen – es handelt sich dabei durchaus um ein zweischneidiges
Schwert. Denn die Notenbank Fed hat die Situation auf dem Arbeitsmarkt ausdrücklich zu
einem besonders wichtigen Kriterium für ihre Geldpolitik erklärt, und mit Fortschritten beim
Abbau der Arbeitslosigkeit nimmt die Wahrscheinlichkeit zu, dass die Währungshüter ihre
massiven Anleihekäufe demnächst zurückfahren. Mit nochmals erhöhter Aufmerksamkeit
werden die Börsianer nun auf die Preisdaten achten, die in dieser Woche bekanntgegeben
werden. Hier gilt das Augenmerk vor allem den US-Verbraucherpreisen für Juli. Zwar findet
die nächste FOMC-Sitzung erst am 21. und 22. September statt, aber möglicherweise gibt es
bereits Ende August Hinweise zum künftigen geldpolitischen Kurs, wenn sich die Vertreter
der wichtigsten Notenbanken im amerikanischen Jackson Hole zu ihrem traditionellen Jah-
restreffen zusammenfinden. Zumindest in Deutschland herrscht auch diese Woche noch
Hochbetrieb bei den Zwischenberichten der Unternehmen. Sollte sich der Trend der voran-
gegangenen Wochen fortsetzen, darf man weiter mit guten Zahlen rechnen, so dass von den
Quartalsberichten grundsätzlich eine unterstützende Wirkung für die Börse ausgehen sollte.
Allerdings müssen die Zahlen schon exzellent ausfallen, um die Anleger noch zu beeindru-
cken und den Notierungen deutlicheren Auftrieb zu verschaffen. Ein wichtiges Datum ist der
morgige Dienstag, wenn die Teilnehmer des nächsten Bund-Länder-Treffens insbesondere
über die weitere Corona-Politik beraten. Der zuletzt stetige Wiederanstieg der Infektions-
zahlen und Inzidenzwerte bei gleichzeitig nachlassender Impfbereitschaft hat Sorgen vor er-
neuten Kontaktbeschränkungen geweckt. Allerdings haben sich zahlreiche führende Politi-
ker im Vorfeld bereits dahingehend geäußert, dass ein erneuter Lockdown wegen der damit
verbundenen schädlichen Auswirkungen auf die Wirtschaft auf jeden Fall vermieden werden
soll. Das allgemeine Börsenumfeld ist somit weiter von Unsicherheiten gekennzeichnet, so
dass eine Fortsetzung der Konsolidierung nicht überraschen würde.
Aktienindizes: DAX und S&P 500
17.000 5.000
16.000
4.500
15.000
14.000 4.000
13.000
3.500
12.000
11.000 3.000
10.000
2.500
9.000
8.000 2.000
12.08.19 12.11.19 12.02.20 12.05.20 12.08.20 12.11.20 12.02.21 12.05.21
DAX S&P 500 (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 32/2021
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP EUR in CHF USD in CNY
1,23 1,12
0,93
1,11 6,99
114
1,21
112
0,88
107
1,16 0,85 1,07 6,55
1,14
0,81 6,37
1,04 6,36
103
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M – Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Der US-Arbeitsmarktbericht hallt im FX-Segment noch etwas nach
Zum Start der vergangenen Woche haben unterhalb der Erwartungen notierende Angaben
zur Entwicklung des ISM Manufacturing PMI im Juli die Rendite von US-Staatsanleihen mit
einer Restlaufzeit von 10 Jahren zunächst unter die psychologisch sehr wichtige Marke von
1,20% gedrückt, was dann auch die Währung der Vereinigten Staaten belastet hat. Ange-
sichts des noch immer hohen Niveaus, auf dem dieser wichtige US-Stimmungsindikator trotz
der aktuellen Abschwächung weiterhin notiert, würden wir in diesem Kontext zwar nicht
von schwachen Zahlen sprechen wollen, die Marktteilnehmer waren in der Summe aber
doch ziemlich enttäuscht, was vor allem zeigt, wie positiv der Renten- und der Devisenmarkt
die Konjunkturaussichten in den USA einschätzt. Die sehr erfreulichen Angaben zum ISM
Services PMI haben dann wieder zu höheren Kapitalmarktrenditen im Land der unbegrenz-
ten Möglichkeiten geführt. Dies war natürlich hilfreich für den US-Dollar. Entsprechend ist
die Marke von 1,19 USD pro EUR beim Wechselkurs zwischen dem Greenback und der Ge-
meinschaftswährung vom Main schnell wieder aus dem Fokus gerückt - in der Tat kamen die
21-Tage-Linie und der Bereich um 1,18 USD pro EUR dann sehr zügig ins Blickfeld der Devi-
senhändler! Die erfreulichen Zahlen zur Lage am US-Arbeitsmarkt haben der US-Währung
am Freitag schließlich sogar noch weiteren Auftrieb gegeben. So ist die Arbeitslosenquote
in den USA am aktuellen Rand auf 5,4% gefallen. Richard Claridas jüngste Anmerkungen, der
ähnliche Einschätzungen wie zuletzt bereits James Bullard zu Protokoll gab, unterstützten5 / Markets Weekly 32/2021
diesen Trend zu einem stärkeren Dollar natürlich ebenfalls. US-Wirtschaftsdaten und Kom-
mentare von Fed-Offiziellen werden in der näheren Zukunft sicherlich von zentraler Bedeu-
tung für das Marktgeschehen im FX-Segment bleiben. Die Zahlen zu den Konsumentenprei-
sen aus den USA werden aufgrund des momentanen Inflationsumfeldes am aktuellen Rand
natürlich eine ganz besondere Bedeutung haben. Der Devisenmarkt dürfte mit einem nur
marginalen Rückgang der Jahresrate rechnen, was wir für ein sehr realistisches Szenario hal-
ten. Auch die Angaben zu den Stimmungsindikatoren des ZEW aus Mannheim müssen wohl
im Auge behalten werden. Tendenziell dürfte die Aussicht auf eine vorsichtige Neuausrich-
tung der US-Geldpolitik – auch angesichts einer sicherlich weiterhin zögerlichen EZB – stüt-
zend für die Währung der Vereinigten Staaten sein. Die zentrale Frage ist an dieser Stelle
aber natürlich, was der FX-Bereich bereits an Nachrichten einpreist. Die recht ausgeprägte
Reaktion des Renten- und Devisenmarktes auf eigentlich freundliche Zahlen zum ISM Ma-
nufacturing PMI hat uns mit Blick auf diese Frage schon etwas nachdenklich gemacht.
Grundsätzlich bleiben wir aber vorsichtig optimistisch für den US-Dollar und sehen noch ein
gewisses Potential für eine Aufwertung gegenüber der Gemeinschaftswährung aus Frank-
furt.
Nach der Bank of England
Anlässlich der Notenbanksitzung in der vergangenen Woche hat die Bank of England ein-
stimmig beschlossen, den maßgeblichen Leitzins Britanniens bei 0,10% zu belassen. Diese
Nachricht stellt keine Überraschung für das FX-Segment dar. Auch Anpassungen an den QE-
Programmen wurden nicht vorgenommen. Bei dieser Entscheidung gab es jedoch eine Ge-
genstimme. Michael Saunders hat eine abweichende Meinung zu Protokoll gegeben. Dieser
hatte sich bereits öffentlich für eine möglichst zügige Beendigung der Wertpapierkäufe aus-
gesprochen und stimmte daher nun konsequenterweise gegen den Erwerb weiterer briti-
scher Staatsanleihen. Unserer Auffassung nach ist hervorzuheben, dass die Idee des Ver-
zichts auf die Ausschöpfung des vorgegebenen Gesamtvolumens für Wertpapierkäufe der
Notenbank im Monetary Policy Committee am aktuellen Rand nicht mehrheitsfähig war. Die
Notenbank verwies allerdings schon darauf, dass perspektivische Anpassungen an ihrer
Geldpolitik zu erwarten sind. Diese Notwendigkeit wird sich aufgrund der Inflationsentwick-
lung in der näheren Zukunft ergeben. Man will aber keine einschneidenden Maßnahmen
ergreifen und betonte zudem, dass die weitere Ausrichtung der Geldpolitik für die Märkte
vorhersagbar bleiben solle. Dieses geldpolitische Umfeld in London ist sicherlich grundsätz-
lich stützend für das Pfund. Die Frage ist nun - wie so häufig - allerdings, was der Devisen-
markt schon an zukünftigen Maßnahmen der Bank of England einpreist.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,18 -0,87% -3,84% 1,14 - 1,21 1,18 1,18 1,17 1,16
USD in JPY 110,34 0,48% 6,82% 107,03 - 113,65 110,00 110,00 110,00 110,00
EUR in GBP 0,85 -0,69% -5,29% 0,81 - 0,88 0,87 0,90 0,90 0,90
EUR in CHF 1,08 0,12% -0,52% 1,04 - 1,11 1,09 1,09 1,10 1,10
USD in CNY 6,48 0,34% -0,69% 6,39 - 6,57 6,50 6,60 6,65 6,70
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 32/2021
Rohöl
Analysten: Christian Reuter // Thomas Wybierek
Das Ende der Rally?
Der Kampf um die 70 USD/b scheint erst einmal verloren. Die besser als erwarteten Zahlen
vom US-amerikanischen Arbeitsmarkt, die Aufschluss über die konjunkturelle Entwicklung
der wichtigsten Volkswirtschaft geben, boten am Donnerstag und Freitag nur kurz Unter-
stützung. Ansonsten ging es täglich tiefer. Auch die aufflammenden Spannungen im Nahen
Osten, die üblicherweise zu Risikoaufschlägen führen, hinterließen keine sichtbaren Spuren.
Am Montagmorgen sackte der Preis für ein Fass Brent dann noch weiter auf deutlich unter
69 USD, ein heftiger Abschlag von 9% in quasi einer Woche und der prozentual stärkste Ein-
bruch binnen einer Woche seit Oktober 2020. Da bietet der USD-Wechselkurs, für den es
zum EUR um 1% nach oben ging, nur wenig Erklärung. Ernster zu nehmen ist da die hoch
ansteckende Delta-Variante des Corona-Virus, deren Ausbreitung bisher kaum eingedämmt
werden konnte. Insbesondere aus China werden neue, relativ und wohl recht umfangreiche
Lockdown-Maßnahmen gemeldet. Japan scheint kurz vor solchen zu stehen. In den USA, wo
sich Restriktionen nicht richtig durchsetzen lassen, wird ein spürbarer Anstieg der Infektio-
nen erwartet, der dann auf „natürliche“ Weise wirtschaftliche Schäden anstellen könnte.
Vom Ölmarkt direkt gibt es hingegen noch keine harten Daten, die eindeutig auf einen
schwächeren Verbrauch schließen lassen. Viele Beobachter gehen daher immer noch davon
aus, dass die Ölnachfrage hinreichend von der konjunkturellen Entwicklung unterstützt wird.
So stiegen zwar die Rohöl-, Diesel- und Heizölvorräte in den USA unerwartet deutlich, wäh-
rend ein Rückgang erwartet worden war. Gleichzeitig ging aber die Lagerhaltung von Benzin
zurück, ein Zeichen, dass die Mobilität im Land nicht nachgelassen hat. Außerdem wurde
noch kein Rückgang beim sogenannten „offensichtlichen“ Produktenkonsum („overall pro-
duct supplied“) beobachtet, der ebenfalls letzte Woche turnusmäßig veröffentlicht wurde.
Mit Spannung werden deswegen die für diese Woche Donnerstag folgenden Berichte des
American Petroleum Institutes (API) und der Energy Information Agency (EIA) erwartet, die
Aufschluss über die tatsächliche Lage bringen könnten. Je nachdem könnte sich der jüngste
Preiseinbruch als übertrieben herausstellen – oder eben auch nicht.
Rohöl: Brent und WTI
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
12.08.19 12.11.19 12.02.20 12.05.20 12.08.20 12.11.20 12.02.21 12.05.21
Brent USD WTI USD
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 32/2021
FX & Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,25 0 114,00 350
112,00 300
1,20 -50
110,00 250
1,15 -100 108,00 200
1,10 -150 106,00 150
104,00 100
1,05 -200
102,00 50
1,00 -250 100,00 0
2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP EUR in CHF
0,95 1,20 50
0,93 -10 1,18
40
0,91 -30 1,16
0,89 1,14 30
-50
0,87 1,12 20
0,85 -70 1,10
0,83 -90 1,08 10
0,81 -110 1,06 0
0,79 1,04
-130 -10
0,77 1,02
0,75 -150 1,00 -20
2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08
EUR in GBP EUR in CHF
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
USD in CNY
7,40 100
7,20 50
7,00 0
6,80 -50
6,60 -100
6,40 -150
6,20 -200
6,00 -250
2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08
USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 32/2021
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
90 90 40
80 80
70
60 70 30
50 60
40 50 20
30
40
20
10 30 10
0 20
-10 10 0
-20
-30 0
-40 -10 -10
Aug. 20 Aug. 21 Aug. 20 Aug. 21 Aug. 20 Aug. 21
Automobile Basic Ressources Construction & Mat
Banken Chemie Financial Services
30 40 30
20 30 20
10
20 10
0
10 0
-10
0 -10
-20
-30 -10 -20
-40 -20 -30
Aug. 20 Aug. 21 Aug. 20 Aug. 21 Aug. 20 Media Aug. 21
Food & Beverages Industries
Health Care Insurances Oil & Gas
30 30 80
70
20 60
20
10 50
40
10 0 30
20
0 -10
10
-20 0
-10 -10
-30 -20
-20 -40 -30
Aug. 20 Aug. 21 Aug. 20 Aug. 21 Aug. 20 Aug. 21
Personal & Household Technologies Travel & Leasure
Retail Telecoms Utilities
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 32/2021
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,18 1,18 1,17 1,16
JPY 129,72 129,80 128,70 127,60
GBP 0,85 0,90 0,90 0,90
CHF 1,08 1,09 1,10 1,10
CNY 7,62 7,79 7,78 7,77
USD in
EUR 0,85 0,85 0,85 0,86
JPY 110,34 110,00 110,00 110,00
GBP 0,72 0,76 0,77 0,78
CHF 0,92 0,92 0,94 0,95
CNY 6,48 6,60 6,65 6,70
JPY in
USD 0,0091 0,0091 0,0091 0,0091
EUR 0,7709 0,7704 0,7770 0,7837
GBP 0,6539 0,6934 0,6993 0,7053
CHF 0,8299 0,8398 0,8547 0,8621
CNY 0,0588 0,0600 0,0605 0,0609
GBP in
USD 1,39 1,31 1,30 1,29
EUR 1,18 1,11 1,11 1,11
JPY 152,93 144,22 143,00 141,78
CHF 1,27 1,21 1,22 1,22
CNY 8,99 8,65 8,65 8,64
CHF in
USD 1,09 1,08 1,06 1,05
EUR 0,93 0,92 0,91 0,91
JPY 120,50 119,08 117,00 116,00
GBP 0,79 0,83 0,82 0,82
CNY 7,08 7,14 7,07 7,07
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 32/2021
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de11 / Markets Weekly 32/2021
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sector Research (Rohöl)
Christian Reuter
Sector Research
+49 511 361-7052
christian.reuter@nordlb.de
Thomas Wybierek
Sector Research
+49 511 361-2337
thomas.wybierek@nordlb.de12 / Markets Weekly 32/2021
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Sales Europe +352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
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+49 511 9818-965013 / Markets Weekly 32/2021 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 32/2021 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 32/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 32/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 9. August 2021, 11:49
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