Markets Weekly KW 09 - Nord/LB
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Markets Weekly KW 09
Fixed Income & Macro Research
25. Februar 2019 ♦ 09/20191 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Inhalt
Konjunkturelles Umfeld 2
Aktien 3
Geldmarkt 4
Renten 5
Devisen 6
Rohöl 7
Konjunkturkalender 8
Assetklassen historische Daten 10
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 11
Strategy Views Übersicht 12
Ansprechpartner in der NORD/LB 13
Disclaimer 13
Marktentwicklung
Letzter Stand Performance seit
Schlusskurs Vorwoche Jahresbeginn Vorwoche Jahresbeginn
DAX 11.458 11.300 10.559 1,40% 8,51%
MDAX 24.363 24.324 21.588 0,16% 12,85%
EuroSTOXX50 3.271 3.241 3.001 0,90% 8,97%
STOXX50 3.019 3.004 2.760 0,48% 9,38%
STOXX600 371 369 338 0,62% 9,95%
Dow Jones 26.032 25.883 23.327 1,62% 10,82%
S&P 500 2.793 2.776 2.507 1,06% 10,69%
Nikkei 21.426 21.282 20.015 0,68% 7,05%
EZB Tendersatz 0,00 0,00 0,00 unv. unv.
2J Bund -0,57 -0,57 -0,61 0 bp 5 bp
10J Bund 0,10 0,11 0,24 -1 bp -15 bp
US-Einlagensatz 2,50 2,50 2,50 unv. unv.
10J US Treasury 2,65 2,66 2,68 -1 bp -3 bp
Euro in USD 1,13 1,13 1,15 0,31% -0,93%
Researchportal: USD in Yen 110,58 110,57 109,66 0,01% 0,84%
www.nordlb.de/research
Öl (BFOE, USD) 66,52 65,99 53,17 0,80% 25,11%
Bloomberg: Öl (WTI, USD) 56,75 55,59 45,41 2,09% 24,97%
NRDR Gold (USD Feinunze) 1332,89 1326,67 1281,63 0,47% 4,00%
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research2 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Konjunkturelles Umfeld
Analysten: Tobias Basse // Bernd Krampen
Politik (Nordkorea, Brexit, China) und wichtige Datenveröffentlichungen aus den USA
Höchst relevant für die zukünftige globale Konjunkturentwicklung bleiben die Verhandlun-
gen zwischen den USA und China beim Handelsstreit. Der Termin 1. März für das Ende des
„Waffenstillstands“ ist mittlerweile nicht mehr relevant – die Entscheidung kann in den
kommenden Wochen fallen. Offenbar steht eine Einigung kurz bevor. Aber nach dem (ei-
nen) Handelskonflikt und vor dem (anderen) Handelskonflikt: Die Diskussionen um US-
Importzölle auf europäische Fahrzeuge werden danach sicherlich verstärkt in den Fokus
rücken. Das Treffen von US-Präsidenten Donald Trump und dem nordkoreanischen Präsi-
denten Kim in Hanoi steht in dieser Woche politisch gesehen sicherlich im globalen Medi-
eninteresse ganz oben. Hinzu kommt aber ein weiteres politisches Thema mit höchst wirt-
schaftlichen Implikationen wie die mittlerweile bis zum 12. März verschobene Abstimmung
im britischen Parlament zum Thema Brexit. Daneben werden die Vorträge des Fed-
Präsidenten Jerome Powell vor dem Senat und dem Repräsentantenhaus am Dienstag
bzw. Mittwoch von Interesse sein. Auch datentechnisch wird es eine spannende Woche:
So werden die Shutdown-bedingten verschobenen Veröffentlichungen wie die Baudaten
(am Dienstag) und vor allem das BIP-Wachstum für das IV. Quartal (am Donnerstag) nach-
geholt. Turnusgemäß normal steht dann noch der ISM PMI am Freitag auf der Agenda.
Danach wird sicherlich eine Einschätzung der konjunkturellen Lage in den USA exakter
ausfallen können. Bis Mitte März verschoben sind dagegen die US-Einzelhandelsumsätze
für den Monat Januar. Marktrelevant werden zum Wochenschluss zudem die beiden
Stimmungsindikatoren aus China sein; für die deutsche Öffentlichkeit sind die heimischen
Arbeitsmarktzahlen am Freitag sicherlich von Interesse.
Prognoseübersicht Märkte
Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
Dax 11.458 10.600 - 11.700 11.000 11.400 11.700 11.900
MDax 24.363 21.800 - 25.000 23.500 24.400 25.000 25.500
EuroStoxx50 3.271 2.940 - 3.350 3.150 3.250 3.300 3.360
Stoxx50 3.019 2.860 - 3.160 2.925 3.000 3.050 3.100
Stoxx600 371 352 - 389 360 370 375 380
Dow Jones 26.032 24.700 - 27.300 25.750 25.750 26.000 26.500
S&P 500 2.793 2.700 - 2.900 2.750 2.750 2.800 2.850
Nikkei 21.528 20.500 - 22.600 21.000 21.000 20.700 20.500
EZB Tendersatz 0,00 0,00 - 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2J Bund -0,57 -0,80 - -0,40 -0,60 -0,55 -0,50 -0,40
10J Bund 0,10 -0,10 - 0,40 0,20 0,30 0,40 0,50
Fed funds rate 2,50 2,50 - 2,50 2,50 2,50 2,75 3,00
10J US Treasury 2,65 2,40 - 2,90 2,75 2,85 2,95 3,15
Euro in USD 1,13 1,09 - 1,17 1,14 1,15 1,16 1,17
USD in Yen 110,58 107,80 - 113,30 110,00 110,00 110,00 108,00
Öl (BFOE, USD) 67 58 - 78 65 65 64 71
Öl (WTI, USD) 57 49 - 64 57 58 57 66
Gold (USD Feinunze) 1333 1297 - 1369 1291 1277 1281 1305
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research3 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Aktien
Analyst: Thorsten Strauss
Hoffnung auf Annäherung im Handelsstreit USA/China verleiht Aktien Rückenwind
An den meisten Börsen konnten sich die Marktteilnehmer über eine weitere Woche mit
Indexgewinnen freuen. So konnte der DAX im Wochenverlauf erstmals seit Anfang Dezem-
ber vorübergehend die Marke von 11.500 Punkten überwinden. Für Rückenwind sorgte die
Hoffnung auf eine baldige Einigung zwischen China und den USA im Handelskonflikt. Inzwi-
schen kündigte US-Präsident Trump die Verlängerung der ursprünglich bis zum 1. März
laufenden 90-tägigen Frist an, auf die sich beide Seiten für Verhandlungen ohne die Ver-
hängung weiterer bzw. die Erhöhung bestehender Strafzölle geeinigt hatten. Ohne eine
neue Zeitangabe zu machen, verwies Trump am Wochenende auf Twitter auf Fortschritte
und konstruktive Handelsgespräche bei dem jüngsten Treffen in Washington und stellte
„sehr große Nachrichten für die nächsten ein oder zwei Wochen“ in Aussicht. Einem positi-
ven Start in die neue Woche steht somit nichts im Wege, die begeisterte Reaktion in China
zeigte bereits auf, in welche Richtung es gehen könnte. Allerdings sollte die Euphorie auch
nicht zu überschwänglich ausfallen. Noch immer ist ein Scheitern der Gespräche nicht aus-
zuschließen. Zudem dürfte sich selbst nach einer nun in greifbare Nähe gerückten Einigung
zwischen den USA und China der Fokus auf das Verhältnis der USA zur EU und dabei spezi-
ell auf die von Trump angedrohten Zölle auf Automobile und Autoteile aus der EU verla-
gern. Hinzu kommt, dass sich die Stimmung in der deutschen Wirtschaft zuletzt weiter
eingetrübt hat. Der ifo-Geschäftsklimaindex sank im Februar auf den tiefsten Stand seit
vier Jahren. Damit bleiben die Aussichten für die wirtschaftliche Entwicklung in den kom-
menden Monaten verhalten. Entsprechend gedämpft fallen die Ausblicke der Unterneh-
men aus. Im Windschatten der politischen Ereignisse setzt sich die Berichtssaison mit einer
Vielzahl von Unternehmensnachrichten fort. Von dieser Seite dürfte die Börse derzeit
kaum Impulse erhalten. Nach prozentual zweistelligen Indexanstiegen – beim EuroStoxx50
noch etwas ausgeprägter als beim DAX, von fast 20% Plus bei S%P500 und DJII werden
beide aber weit in den Schatten gestellt – seit dem Jahreswechsel dürfte zudem eine Ent-
spannung im Handelskonflikt zwischen den USA und China bereits teilweise eingepreist
sein und eine Konsolidierungspause näher rücken.
DAX und S&P 500
14.000 3.500
13.500 3.000
13.000 2.500
12.500
2.000
12.000
1.500
11.500
11.000 1.000
10.500 500
10.000 0
26.02.18 26.04.18 26.06.18 26.08.18 26.10.18 26.12.18
DAX 200-Tage-Linie DAX S&P 500 (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research4 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Geldmarkt
Analyst: Dr. Stefan Große
Zunehmender Druck auf die EZB
Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen haben sich zweifellos nicht verbessert. So gab es
aus Deutschland eine unter den Erwartungen liegende Konjunkturindikator-
Veröffentlichung vom Mannheimer ZEW für den Berichtsmonat Februar. Auch die von
Markit erhobenen Einkaufsmanagerindizes dürfen als Stimmungskiller gelten, denn hier
tauchte insbesondere der Wert für die Produzenten mit 47,6 noch deutlicher unter die
Expansionsschwelle. Immerhin verbesserte sich die Laune bei den deutschen Dienstleis-
tern. Wenig erbaulich waren auch die Auftragseingänge für die italienische Industrie im
Dezember. Sage und schreibe -5,3% Jahresveränderungsrate wurde aus Rom gemeldet.
Einzig von der französischen Republik gab es versöhnlichere Zahlen.
Die europäische Zentralbank kommt entsprechend unter weiteren Druck. Insbesondere die
Frage, wie sie auf den sich andeutenden Abschwung reagieren wird. Bis zur nächsten No-
tenbanksitzung sind es nicht einmal mehr zwei Wochen. Am Freitag nutzte Mario Draghi
die Gelegenheit in Bologna nicht, auf die Geldpolitik einzugehen. Auch vom Chefvolkswirt
der EZB, Peter Praet, war wenig Konkretes zu vernehmen – außer dass man TLTRO bald
diskutieren werde. Die wirtschaftliche Situation wäre jedenfalls gar nicht so schlecht. Die
EZB Granden scheinen es auf jeden Fall nicht sehr eilig zu haben. So ließ der Österreicher
Ewald Nowotny am Freitag verlauten man habe noch Zeit bis zum Sommer. Der oberste
französische Notenbanker deutete in Lissabon an, dass man auf ein breiteres Spektrum an
geldpolitischen Instrumentarien schauen sollte und insbesondere darauf zu achten habe,
dass neue Maßnahmen der gesamten Eurozone zugutekämen und nicht einzelnen Mit-
gliedsstaaten.
Geldmarkt Sätze
0,00 3,00
2,50
-0,20 2,00
1,50
-0,40 1,00
0,50
-0,60 0,00
14.03.16 14.09.16 14.03.17 14.09.17 14.03.18 14.09.18
3M Euribor EZB Deposit Rate
Fed Rate (rechts) 3M US Libor ICE (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research5 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Renten
Analysten: Tobias Basse // Bernd Krampen
Renditen treten (niedrig) auf der Stelle – Konflikte im Handel im Fokus
Die Renditen der Benchmarkanleihen weisen im Vergleich zur Vorwoche wenige Verände-
rungen auf: Die Verzinsung zehnjähriger deutscher Bunds notiert bei 0,10%, die Rendite
amerikanischer Treasuries mit gleicher Laufzeit liegt bei 2,66%. Der transatlantische Ren-
ditespread zehnjähriger Benchmarkanleihen hat sich entsprechend mit knapp 255 Basis-
punkten ebenfalls kaum verändert. Die Zinskurve (10J minus 2J) in den USA differiert um
etwa 16 Basispunkte, so dass eine Inversion weiterhin in Blickweite liegt. Bei den europäi-
schen Benchmarkanleihen engte sich der Laufzeitenspread auf 65 Basispunkten ein.
Nach dem (einen) Handelskonflikt ist vor dem (anderen) Handelskonflikt! Zwar sind die
Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China noch nicht ganz beigelegt – ein ange-
kündigtes Treffen zwischen Trump und Xi in Florida lassen aber eine baldige Einigung bei
den Zolltarifen erwarten – da steht auch schon weiter Stress mit dem Chef im Weißen
Haus an: Bis zum 15. Mai wird sich der US-Präsident entscheiden müssen, ob die Autoim-
porte in die USA die nationale Sicherheit gefährden und deswegen mit Zöllen von 25%
belegt werden sollen. Nach Kanada, Mexiko, China und nun die EU und Japan scheint sich
Trump also an allen Ländern langsam „abzuarbeiten“. Anders „abarbeiten“ muss sich auch
die britische Premierministerin May bei ihren Plänen zum Brexit bis zum 29. März. Die für
diese Woche geplante Abstimmung im House of Commons wurde jedenfalls erneut ver-
schoben. So gibt es für die Kapitalmarkteilnehmer kaum Zeit zum Luftholen, die Anspan-
nung bleibt im Grunde bestehen – nur anders. Dies bremst natürlich die Aufwärtsbewe-
gung der Renditen zunächst einmal. Bleibt ein Blick auf neue Konjunkturdaten und davon
sind vor allem aus den USA in den kommenden Tagen einige zu verarbeiten: Den morgi-
gen Baudaten folgen am Donnerstag das BIP-Wachstum und am Freitag der ISM PMI. Da-
neben sollten auch die beiden chinesischen Stimmungsumfragen zum Wochenschluss be-
achtet werden. Wichtig wird auch der Auftritt des Fed-Chef Powell vor den beiden Häusern
des Kongresses werden.
Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,80 3,40
0,70 3,20
0,60 3,00
0,50
2,80
0,40
2,60
0,30
0,20 2,40
0,10 2,20
0,00 2,00
26.02.18 26.04.18 26.06.18 26.08.18 26.10.18 26.12.18
10J Bund 200-Tage-Linie Bund 10J US Treasuries (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research6 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Devisen
Analysten: Tobias Basse // Bernd Krampen
Jerome Powell steht der US-Politik auf dem Capitol Hill Rede und Antwort
Die globale Geldpolitik bleibt von zentraler Bedeutung für das Geschehen an den Devisen-
märkten. Die Währung der USA konnte in der vergangenen Woche zwischenzeitlich in ge-
wissem Umfang von der Veröffentlichung des Sitzungsprotokolls des jüngsten FOMC-
Treffens profitieren; dieses zeigte, dass die US-Notenbanker sich in der Summe vielleicht
doch etwas weniger große Sorgen um die Ökonomie der Vereinigten Staaten zu machen
scheinen, als das FX-Segment bisher geglaubt hatte, was sicherlich hilfreich für den US-
Dollar ist. Nun wird der Fokus auf den Auftritten von Fed-Chef Jerome Powell auf dem
Capitol Hill liegen. Angesichts des ökonomischen Umfeldes sind hier keine ganz klaren
Kursvorgaben bezüglich der weiteren Pläne des FOMCs zu erwarten. Die Unsicherheit ist
momentan einfach zu groß. Es sollte Powell aber zumindest gelingen, an den Finanzmärk-
ten keine weiteren Sorgen auszulösen. Dies wäre wohl schon als Erfolg zu werten. Der
Devisenmarkt wird zudem wieder verstärkt auf US-Wirtschaftsdaten blicken. Neben den
BIP-Zahlen und einigen Angaben zur Entwicklung von Hauspreisen wird auch auf den
Stimmungsindikator der Richmond Fed zu achten sein. Nach den im Februar bereits zu
beobachtenden negativen Werten beim Philadelphia-Index könnte die Zeitreihe der in
Virginia beheimateten regionalen Notenbank am aktuellen Rand eine besondere Bedeu-
tung haben. Am Freitag folgen dann noch Angaben zum wichtigen ISM PMI. Hinsichtlich
der BIP-Zahlen aus den USA dürfte die zentrale Frage für den Devisenmarkt vor allem sein,
wie schwach sich das Wachstum zum Abschluss des Jahres 2018 präsentieren wird. Die
Nachricht der Verschiebung der Einführung von Strafzöllen auf chinesische Produkte im
Handelskonflikt zwischen den USA und China dürfte im FX-Segment inzwischen eingepreist
sein. Beide Seiten sehen große Fortschritte in den Gesprächen. Donald Trump will sich nun
mit Chinas Staatschef treffen. US-Finanzminister Steven Mnuchin betonte, dass aktuell an
konkreten Lösungen gearbeitet werde, um künstliche Abwertungen des Yuan zu verhin-
dern. Zudem bleibt der Brexit im Fokus des Devisenmarktes. Drei britische Minister setzen
sich inzwischen für eine Verschiebung des Austritts ein.
Devisen
1,25 0,92
1,23 0,91
1,21
0,90
1,19
1,17 0,89
1,15 0,88
1,13 0,87
1,11
0,86
1,09
1,07 0,85
1,05 0,84
26.02.18 26.04.18 26.06.18 26.08.18 26.10.18 26.12.18
EUR/USD 200-Tage-Linie USD EUR/CHF EUR/GBP (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research7 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Rohöl
Analyst: Niklas von Perbandt
Positive Handelsgespräche zwischen USA und China unterstützen Ölmarkt-Bullen
Nach den starken Preisanstiegen der vorletzten Kalenderwoche konnten die Kursgewinne
auch in der vergangenen Woche weiter ausgebaut werden. Das Barrel Brent schloss hier-
bei am Freitag bei EUR 67,14 mit einem Wochenplus von 1,7%. Hintergrund der Kursan-
stiege waren wieder einmal positive Wasserstandsmeldungen von den Handelsgesprächen
zwischen den USA und China. In diesem Rahmen sprach US-Präsident Trump am Samstag
via Twitter davon, die am 01. März auslaufende Deadline zur Erhöhung der Strafzölle ge-
gen China aufgrund der positiven Gespräche mit dem Reich der Mitte zu verschieben. An
den Ölmärkten wurden diese Entspannungssignale sehr positiv aufgenommen. Seit Beginn
der Handelsgespräche vor zwei Wochen konnten die Ölpreise somit bereits um rund 8,3%
zulegen. Unterstützt wurde diese Tendenz zudem durch einen leichten Rückgang der akti-
ven Bohreinheiten in den USA sowie durch die sich weiter verschärfende (Ölmarkt-)Lage in
Venezuela. Während die US-Sanktionen gegen den ölreichsten Staat der Welt nunmehr in
die fünfte Woche gehen, reist US-Vizepräsident Pence eingangs dieser Woche nach Ko-
lumbien, um aus nächster Nähe den Sturz der Maduro-Regierung durch Guaido zu be-
schleunigen. Wenngleich Teile der aktuell vom Weltmarkt abgeschnittenen venezolani-
schen Exporte bei einem erfolgreichen Machtwechsel kurzfristig an den Markt zurückkeh-
ren dürften, wird sich der Kern der nationalen Ölproduktion jedoch aufgrund der maroden
Infrastruktur nur recht langsam erholen können. Signifikante Preisverwerfungen sind in
diesem Rahmen eher unwahrscheinlich.
Indes vermeldete die US-Amerikanische Energieagentur EIA am Donnerstag erneute Re-
korde bei der einheimischen Ölproduktion sowie den Öl-Exporten. Zu Preisabschlägen
konnte das Erreichen der US-Output-Marke von 12 Millionen Barrel pro Tag jedoch auf-
grund des überstrahlenden Effekts der Annäherung im Handelskrieg nicht führen. Abhän-
gig von dem weiteren Fortschritt der Handelsgespräche bergen die steigenden US-
Förderraten jedoch das Potential für Rücksetzer bei den Ölpreisen. Durch die signifikanten
Förderkürzungen Saudi Arabiens und der sonstigen OPEC+ sollte das Preisniveau oberhalb
der Marke von USD 60 jedoch weiterhin gehalten werden.
Rohöl
90,00
85,00
80,00
75,00
70,00
65,00
60,00
55,00
50,00
45,00
40,00
26.02.18 26.04.18 26.06.18 26.08.18 26.10.18 26.12.18
Brent USD 200-Tage-Linie Brent WTI USD
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research8 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Konjunkturkalender
Zeit Prognose Prognose vorherige
Tag CET Land Indikator für NORD/LB Bloomberg Zahlen Tatsächlich
Mo --- ---
Di 08:00 DEU GfK Verbrauchervertrauen Mär 10,8 10,8 10,8
10:30 EMU EZB-Chefvolkswirt Praet in Brüssel
14:30 USA Baubeginne Dez 1250 1250 1256
14:30 USA Baugenehmigungen Dez 1300 1290 1322
15:00 USA S&P/Case Shiller Hauspreisindex Y/Y Dez 4,7%
16:00 USA Richmond Fed Index Feb 6 8 -2
16:00 USA Verbrauchervertrauen Conf. Board Feb 126,0 124,3 120,2
16:00 USA Fed-Präsident Powell vor dem Senat
Mi 10:00 EMU Geldmenge M3 sa Y/Y Jan 4,0% 4,0% 4,1%
11:00 EMU Economic Sentiment Feb 105,9 106,0 106,2
11:00 EMU Industrievertrauen Feb 0,1 0,1 0,5
11:00 EMU Dienstleistungsvertrauen Feb 11,0 11,4 11,0
11:00 EMU Verbrauchervertrauen, endg. Feb -7,4 -7,4 -7,4
11:00 EMU Konjunkturklima-Indikator Feb 0,66 0,68 0,69
16:00 USA Auftragseingang Industrie M/M Dez 1,4% 1,4% -0,6%
16:00 USA Fed-Präsident vor dem Rep.-Haus
Do 01:01 GBR GfK Verbrauchervertrauen Feb -16 -15 -14
02:00 CHN CFLP PMI Manufacturing Feb 49,3 49,5 49,5
07:45 SUI BIP sa Q/Q Q4 0,2% 0,4% -0,2%
07:45 SUI BIP nsa Y/Y Q4 1,7% 1,9% 2,2%
08:00 DEU Importpreise M/M Jan 0,2% 0,3% -1,3%
08:00 DEU Importpreise Y/Y Jan 1,2% 1,3% 1,6%
08:45 FRA BIP sa Q/Q Q4 0,3% 0,3% 0,3%
08:45 FRA BIP sa Y/Y Q4 0,9% 0,9% 0,9%
09:00 SUI KOF Konjunkturbarometer Feb 95 96 95
14:00 DEU VPI M/M, vorl. Feb 0,5% 0,4% -0,8%
14:00 DEU VPI Y/Y, vorl. Feb 1,6% 1,5% 1,4%
14:00 DEU HVPI M/M, vorl. Feb 0,6% 0,6% -1,0%
14:00 DEU HVPI Y/Y, vorl. Feb 1,8% 1,8% 1,7%
14:30 USA BIP sa Q/Q ann. Q4 2,1% 2,5% 3,4%
14:30 USA BIP Preisdeflator sa Q/Q ann. Q4 1,7% 1,7% 1,8%
14:30 USA Erstanträge Arbeitslosenhilfe W07 220 K 216 K
15:45 USA Bloomberg Consumer Confidence W08 60 59,6
15:45 USA Chicago PMI Feb 58,0 57,9 56,7
Quelle: NORD/B Fixed Income & Macro Research, Bloomberg. Kursiv gesetzte Werte in der Spalte „vorherige Zahlen“ bezeichnen den vorläufigen Wert für die gleiche Berichtsperiode
(Fortsetzung des Wochenkalenders nächste Seite)9 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Zeit Prognose Prognose vorherige
Tag CET Land Indikator für NORD/LB Bloomberg Zahlen Tatsächlich
Fr 00:30 JPN Arbeitslosenquote sa Jan 2,4% 2,4% 2,4%
02:45 CHN Caixin China Manufacturing PMI Feb 48,5 48,7 48,3
08:00 DEU Einzelhandelsumsätze sa M/M Jan 1,8% 1,7% -3,1%
08:00 DEU Einzelhandelsumsätze nsa Y/Y Jan 1,1% 1,2% -2,1%
09:30 SUI CS/procure.ch PMI Feb 52,5 54,3
09:55 DEU Arbeitslosigkeit Veränd. sa M/M Feb -5 K -5 K -2 K
09:55 DEU Arbeitslosenquote sa Feb 5,0% 5,0% 5,0%
09:55 DEU Arbeitslosenquote nsa Feb 5,3% 5,3%
10:30 GBR Markit UK PMI Manufacturing Feb 51,5 52 52,8
11:00 EMU Arbeitslosenquote Jan 7,9% 7,9% 7,9%
11:00 EMU CPI Flash Estimate Y/Y Feb 1,5% 1,5% 1,4%
14:30 USA PCE-Deflator Y/Y Dez 1,7% 1,7% 1,8%
14:30 USA PCE-Kernrate M/M Dez 0,2% 0,2% 0,2%
14:30 USA PCE-Kernrate Y/Y Dez 1,9% 1,9% 1,9%
14:30 USA Persönliche Ausgaben M/M Dez 0,1% 0,2% 0,4%
14:30 USA Persönliche Einkommen M/M Dez 0,3% 0,3% 0,2%
16:00 USA ISM PMI Feb 57,0 56,0 56,6
16:00 USA ISM Preiskomponente Feb 52,0 52,0 49,6
16:00 USA Michigan Index, endgültig Mär F 96,0 95,8 95,5
Quelle: NORD/B Fixed Income & Macro Research, Bloomberg. Kursiv gesetzte Werte in der Spalte „vorherige Zahlen“ bezeichnen den vorläufigen Wert für die gleiche Berichtsperiode10 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Assetklassen historische Daten
Korrelationen von Wochenreturns (Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research )
Rendite-Risiko-Diagramm ann. Wochenreturns
(Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research )
10%
Gold
8%
Rendite (hist. Mittelwert)
6%
Aktien Euro Stoxx
4%
Financials Corp. Non-fin
2% High Yields EUR
Pfandbriefe liquid
0%
0%
Geldmarkt 2% REXP 4% 6% 8% 10% 12%
-2% Rohstoffe
-4%
Risiko (Stabw.)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research11 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
5 10 10
Basic Ressources Construction & Mat
0 Chemie Financial Services
5
5
-5
0
-10 0
-5
-15
-5
Automobile -10
-20
Banken
-25 -15 -10
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Quelle: Bloomberg, NORD/LB Fixed Income & Macro Research12 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Strategy Views Übersicht
Unsere Schwerpunktthemen im Strategy View
Digitale Währungen: Der neue wilde Westen? (147), 25.06.2018
Blockchain entschlüsselt: Ein Blick hinter die Kulissen (146), 21.06.2018
US Präsident Trump heizt Handelskrieg an (145), 19.06.2018
Italiens Populisten verspielen Marktvertrauen im Rekordtempo (144), 30.05.2018
Wachstumsregion Asien-Pazifik (143), 30.04.2018
USA: BIP-Wachstum im I. Quartal (142), 25.04.2018
Renminbi – Mit neu gewonnener Stärke auf Internationalisierungskurs!? (141), 15.01.201813 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Anhang
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB
Fixed Income & Makro Research, Renten, Geldmarkt & Devisen
Christian Lips Tobias Basse
Chefvolkswirt Macro Research
Head of Macro Research +49 511 361-9473
+49 511 361-2980 tobias.basse@nordlb.de
christian.lips@nordlb.de
Dr. Stefan Große Bernd Krampen
Macro Research Macro Research
+49 511 361-2365 +49 511 361-9472
stefan.grosse@nordlb.de bernd.krampen@nordlb.de
Company Research, Marktumfeld
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sektor Research, Rohöl
Niklas von Perbandt Johannes Tholl
Sector Strategy Sector Strategy
+49 511 361 6845 +49 511 361 9560
niklas-von-perbandt@nordlb.de johannes.tholl@nordlb.de14 / Markets Weekly ♦ 09/2019
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Fixed Income/ Structured
+352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
Products Europe
Sales Asia +65 64 203136 Frequent Issuers +49 511 9818-9640
Origination & Syndicate Corporate Sales
Origination FI +49 511 9818-6600 Schiffe/Flugzeuge +49 511 9818-9440
Immobilien/Strukturierte
Origination Corporates +49 511 361-2911 +49 511 9818-8150
Finanzierung
Firmenkunden +49 511 9818-4003
Treasury FX/MM +49 511 9818-4006
Collat. Management/Repos +49 511 9818-9200
Liquidity Management +49 511 9818-965015 / Markets Weekly ♦ 09/2019 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprü- fung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichtsbehörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Republik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, zu kopieren und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesell- schaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allgemeinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen gesetzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen erstellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfeh- lungen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informations- zwecken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persönliche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente angeboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prog- nosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen haben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollstän- digkeit der Informationen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Finanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzinstrumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Ver- wahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwicklung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder individuellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumentation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissionen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de herunterge- laden werden können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageent- scheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finanzinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlagebe- rater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Währungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzlichen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beurteilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
16 / Markets Weekly ♦ 09/2019 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumen- ten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnli- che Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absicherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beeinflussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTI- TUTION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlasse- nen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Regelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
17 / Markets Weekly ♦ 09/2019 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter keinen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Produkte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Investoren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten werden könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
18 / Markets Weekly ♦ 09/2019 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürfnis- se, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die einbeziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professi- onelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Vollständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Fehler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Investors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finan- ziellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Invest- mentproduktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Authority“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Aufforderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 25. Februar 2019, 11:26
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