Markets Weekly KW 45 Macro Research - Die NORD/LB
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Markets Weekly KW 45
Macro Research
2. November 2020 45/20201 / Markets Weekly 45/2020
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 11.556 -8,6% -11,2% 11.000 - 12.500 11.400 11.700 12.000 12.400
MDax 25.721 -5,7% -7,8% 24.000 - 28.000 24.800 25.800 26.000 26.200
EuroStoxx50 2.958 -7,5% -19,7% 2.700 - 3.300 2.900 2.975 3.050 3.150
DivDax 304 -6,6% -12,1% 285 - 340 300 308 315 325
EuroStoxxSelDiv 1.344 -6,1% -34,5% 1.240 - 1.450 1.270 1.320 1.350 1.390
Stoxx50 2.701 -5,8% -19,6% 2.463 - 2.938 2.650 2.725 2.775 2.875
Stoxx600 342 -5,6% -16,7% 313 - 372 335 345 350 365
Dow Jones 26.659 -6,5% -7,1% 24.040 - 29.278 27.000 26.750 28.000 28.500
S&P 500 3.310 -5,6% 1,2% 2.954 - 3.667 3.325 3.300 3.450 3.500
Nikkei 23.295 -2,3% -1,5% 21.590 - 24.365 22.500 23.000 23.500 24.000
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,50 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,55 0 bp -2 bp -0,65 - -0,45 -0,55 -0,55 -0,55 -0,55
2J Bund -0,79 -4 bp -19 bp -1,00 - -0,60 -0,80 -0,75 -0,70 -0,70
10J Bund -0,63 -5 bp -44 bp -0,90 - -0,30 -0,60 -0,50 -0,40 -0,30
Fed funds rate 0,25 0 bp -150 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
10J US Treasury 0,87 3 bp -104 bp 0,59 - 1,16 0,80 0,90 1,05 1,35
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 36,9 -10,2% -44,4% 34 - 39 38 42 45 50
Öl (WTI, USD) 36,2 -9,8% -40,8% 34 - 39 36 40 43 482 / Markets Weekly 45/2020
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
Spannende US-Wahlen und der verschärfte Kampf gegen die Ausbreitung von COVID-19
Eine ereignisreiche und spannende Woche erwartet uns: Im Fokus steht nicht nur die am
Dienstag stattfindenden Präsidentschaftswahlen in den USA, sondern auch der verschärfte
Kampf gegen die zuletzt dramatisch beschleunigte Ausbreitung von COVID-19 in Europa
durch massive neue Maßnahmen. Zudem stehen die FOMC-Zinsentscheidung und die mo-
natlichen Datenhighlights wie der amerikanische ISM PMI und der US-Arbeitsmarktbericht
an. Es dürften also genügend Impulse für die Finanzmärkte vorhanden sein, die Kurse auch
deutlicher zu bewegen: Die seit einigen Wochen zu beobachtende Divergenz zwischen den
Renditen Eurolands und der USA setzte sich beschleunigt fort. Verunsicherungen auf den
Aktienmärkten sorgten hauptsächlich für eine verstärkte Nachfrage nach deutschen Bunds
und kaum noch für einen Safe-Haven-Zufluss in US-Treasuries, wo das Thema Präsident-
schaftswahl und eine vermutlich stärkere finanzpolitische Ausgabenpolitik des Herausforde-
rers Joe Bidens die US-Renditen etwas höher tendieren ließen. Es sollte jedenfalls angesichts
der knappen Umfragen einkalkuliert werden, dass nicht bereits am frühen Vormittag des 4.
Novembers Sicherheit über den nächsten Präsidenten der USA besteht, denn die diesmal
umfangreichen Briefwahlen müssen erst ausgezählt werden. Von der Datenseite wird heute
– nach den bereits bekannt gegebenen, freundlichen chinesischen Stimmungsumfragen –
auf den amerikanischen ISM PMI geschaut, den wir bei 55,0 Punkten stabil erwarten. Es folgt
der ISM PMI Services am Mittwoch (erw.: 57 Punkte). Ein besonderes Augenmerk ist dann
sicherlich wieder auf den US-Arbeitsmarktbericht am Freitag gerichtet, bei dem genau auf
die Auswirkungen der zuletzt wieder deutlich gestiegenen Infektionsfälle zu achten sein
wird. Wir erwarten angesichts rückläufiger Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe die neugeschaf-
fenen Stellen bei knapp 700.000, die Arbeitslosenquote dürfte erneut leicht auf 7,7% zu-
rückgehen. Die Federal Reserve tritt ebenfalls noch in Erscheinung – am Donnerstagabend
dürfte sie allerdings zunächst einmal wenig Neues verkünden und die zuletzt guten Konjunk-
turzahlen mit dem Hinweis versehen wollen, dass die Erholung in den kommenden Monaten
vermutlich langsamer vor sich gehen wird. Mit Ergebnissen zum Brexit kann in der zweiten
Wochenhälfte zu rechnen sein – die Entscheidung der BoE wird ebenfalls spannend.
Geldmarkt Sätze Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 3,00 0,00 2,50
10J Bund
-0,10
2,50
-0,20 10J US Treasuries (rechts) 2,00
-0,20 2,00 -0,30
1,50
-0,40
1,50
-0,50
1,00
-0,40 1,00 -0,60
3M Euribor -0,70
0,50 0,50
3M US Libor ICE (rechts) -0,80
-0,60 0,00 -0,90 0,00
13.11.18 13.07.19 13.03.20 04.11.19 04.03.20 04.07.20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 45/2020
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Wahlen, US-Zinssitzung, Infektionsgeschehen und US-Arbeitsmarktbericht
Deutliche Indexverluste prägten zuletzt das Geschehen an den Aktienmärkten. Der DAX
durchschlug bei seinem Weg auf den tiefsten Stand seit fünf Monaten diverse charttechni-
sche Unterstützungen. Hauptbelastungsfaktor war die zunehmende Sorge vor den negati-
ven wirtschaftlichen Auswirkungen der immer restriktiveren Maßnahmen, mit denen die
weitere Ausbreitung der Corona-Pandemie verhindert werden soll. Die Kontakt-Einschrän-
kungen sind in anderen europäischen Ländern noch wesentlich gravierender als in Deutsch-
land, weil dort die Infektionszahlen auch dramatischer angestiegen sind. Dies dürfte den
Prozess der wirtschaftlichen Erholung spürbar abbremsen, möglicherweise sogar in einzel-
nen Ländern einen Rückfall in die Rezession verursachen. Noch hat die EZB auf dieses dro-
hende Szenario nicht mit handfesten Beschlüssen reagiert. Sie hat die Märkte aber auf ihrer
Sitzung in der vergangenen Woche recht eindeutig darauf vorbereitet, dass sie im Dezember
ein ganzes Maßnahmenbündel beschließen wird, um durch einen zusätzlichen geldpoliti-
schen Stimulus die Folgen der Corona-Krise abzumildern. In diesem Umfeld, das zudem noch
durch die Unsicherheit im Zusammenhang mit den US-Präsidentschaftswahlen gekennzeich-
net ist, tritt die Berichtssaison der Unternehmen etwas in den Hintergrund. Zwar gelingt es
erstaunlich vielen Firmen, die Markterwartungen zu übertreffen. Oft finden die Investoren
aber entweder am Zahlenwerk oder an den Ausblicken doch etwas zu bemängeln, was dann
zu heftigen Kursausschlägen führt. SAP mit einem Tagesverlust von rund einem Fünftel war
dafür nur ein besonders krasses Beispiel, aber kein Einzelfall. Spannung versprechen dane-
ben auch die Wahlen in den USA, die ebenfalls in dieser Woche stattfindende Zinssitzung
der US-Notenbank und einige zur Veröffentlichung anstehende Wirtschaftsdaten, unter de-
nen der US-Arbeitsmarktbericht am Freitag mehr im Fokus stehen sollte als die Daten zum
Auftragseingang und zur Industrieproduktion aus Deutschland. Im Mittelpunkt dürfte aber
die Frage stehen, ob es mit Hilfe der beschlossenen Maßnahmen gelingt, die zweite Corona-
Welle zu brechen, oder ob es noch weitergehender Einschränkungen bedarf. Das alles wird
den Aktienhandel tendenziell weiter belasten, wenngleich die Börsen bereits einen Großteil
der möglichen Verluste verdaut haben sollten.
DAX und S&P 500
15.000 3.800
DAX
14.000 3.600
200-Tage-Linie DAX
3.400
13.000 S&P 500 (rechts)
3.200
12.000 3.000
11.000 2.800
2.600
10.000
2.400
9.000 2.200
8.000 2.000
04.11.19 04.01.20 04.03.20 04.05.20 04.07.20 04.09.20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 45/2020
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP AUD in USD EUR in CHF USD in CNY
0,74
1,20 1,10
108 0,94 0,67
6,79
0,86
1,13 6,60
1,04
102
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M - Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Biden vs. Trump: Warten auf den Wahltag
Die in der vergangenen Woche gemeldeten starken Zahlen zum US-BIP und die auf eine Zahl
von „nur“ noch 751.000 gefallenen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den Vereinigten
Staaten sollten eigentlich grundsätzlich für die Währung der USA sprechen. Allerdings sind
aktuell auch aus der Euro-Zone erfreuliche Angaben zum Wirtschaftswachstum gemeldet
worden; hier ist wohl vor allem der Ausblick das Problem. Belastend für den Euro war in der
Tat insbesondere das Signal aus der EZB, dass im aktuellen ökonomischen Umfeld schon im
Dezember mit neuen geldpolitischen Maßnahmen zur Unterstützung der Wirtschaft der
Währungsunion gerechnet werden kann. In der Folge der Verkündung dieser Nachricht ist
der Euro sogar unter die psychologisch wichtige Marke von 1,17 USD pro EUR gefallen. In
dieser Woche stehen neben der Zinsentscheidung der Fed eine Reihe von eigentlich wichti-
gen US-Wirtschaftsdaten zur Meldung an (etwa der ISM PMI und die Zahlen im offiziellen
Arbeitsmarktbericht). Diese werden am aktuellen Rand aber wohl eine weniger große Be-
deutung für das FX-Segment haben. Die Präsidentschaftswahl im Land der unbegrenzten
Möglichkeiten wirft nämlich ihren Schatten voraus. Grundsätzlich ist der US-Dollar zwar re-
lativ zum Euro die Low-Beta-Währung, die Sorgen der Finanzmärkte vor möglichen Turbu-
lenzen bei der Abstimmung dürften den Greenback momentan in der Summe dennoch eher
belasten – kurz- und langfristig orientierte Marktteilnehmer könnten an dieser Stelle aber
durchaus unterschiedliche Auffassungen haben.5 / Markets Weekly 45/2020
Nach der BoJ und vor der RBA und der BoE
Die Bank of Japan hat in der vergangenen Woche erwartungsgemäß keine Anpassungen an
ihrer geldpolitischen Ausrichtung vorgenommen. Die Entscheidung der Zentralbank in Tokio
ist abermals nicht einstimmig gefallen. Goushi Kataoka hat wieder einmal eine abweichende
Meinung zu Protokoll gegeben. Auch diese Nachricht dürfte keine wirkliche Überraschung
für das FX-Segment gewesen sein. Nach der Sitzung der Notenbank betonte Zentralbankchef
Haruhiko Kuroda, dass an den Finanzmärkten derzeit eine größere Nervosität beobachtet
werden könne, wobei sich der Devisenmarkt relativ zum Aktienmarkt aktuell als stabiler er-
wiesen habe. Das FX-Segment bleibt aber dennoch von Bedeutung für die zukünftige BoJ-
Geldpolitik. Sorgen bezüglich möglicher Turbulenzen bei der US-Wahl haben internationale
Investoren zuletzt zu Käufen der Low-Beta-Währung Yen bewegt. Entsprechend ist aktuell
eine ausgeprägte Stärke der Währung Japans zu beobachten. Premierminister Yoshihide
Suga ist diese Tatsache offenkundig ein Dorn im Auge. Er wünscht sich einen schwächeren
Yen. Zur Erreichung dieses Ziels scheint er auch bereit zu sein, die japanische Geldpolitik
noch expansiver ausrichten zu lassen. Die Notenbank wird diesen Weg aber zumindest zu-
nächst nicht einschlagen wollen. Die japanische Kultur und die Gepflogenheiten im interna-
tionalen Zentralbankwesen dürften aber verhindern, dass es zu einem öffentlichen Streit
zwischen der Notenbank und der Regierung in Tokio kommen wird. Zudem mag eine US-
Präsidentschaftswahl ohne große Turbulenzen schon bald wieder zu einem weniger starken
Yen führen. Mit Blick auf Australien dürfte das FX-Segment eine Zinssenkung durch die No-
tenbank sehr weitgehend einpreisen. Wir halten dies für eine realistische Einschätzung.
Auch die Bank of England könnte sich aufgrund des ökonomischen Umfeldes im Königreich
unter Handlungsdruck sehen, wird aber am aktuellen Rand eher nicht zu Instrumenten aus
dem Werkzeugkoffer der Zinspolitik greifen wollen. Die moderne Geldpolitik kennt aber be-
kanntlich einen breiten Katalog denkbarer anderer geldpolitischer Maßnahmen.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,16 -1,66% 3,71% 1,13 - 1,20 1,17 1,16 1,13 1,14
USD in JPY 104,66 -0,08% -3,61% 101,52 - 107,80 106,00 107,00 109,00 110,00
AUD in USD 0,70 -1,40% -0,07% 0,67 - 0,74 0,71 0,71 0,70 0,70
USD in CAD 1,33 1,45% 2,78% 1,29 - 1,37 1,32 1,33 1,33 1,33
EUR in GBP 0,90 -0,99% 6,29% 0,86 - 0,94 0,94 0,96 0,96 0,96
EUR in CHF 1,07 -0,40% -1,61% 1,04 - 1,10 1,07 1,06 1,06 1,07
USD in CNY 6,69 0,08% -3,90% 6,60 - 6,79 6,75 6,90 6,95 7,00
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 45/2020
Rohöl
Analysten: Niklas von Perbandt // Christian Reuter
Abriegelungen in Europa und US-Präsidentschaftswahlen schicken Ölpreise auf Talfahrt
Ohne wirklich preisstützende Neuigkeiten spiegeln die Ölpreise den Absturz an den Aktien-
börsen. Brent und WTI gaben binnen Wochenfrist jeweils um rund 10% nach und schlossen
am Freitag so niedrig wie seit Ende Mai nicht mehr. Die Nordseesorte Brent notierte zuletzt
bei lediglich USD 37,43 pro Fass. Auch Eingangs dieser Woche setzt sich der Preisdruck fort.
Die erneuten Lock-Down Maßnahmen in zahlreichen europäischen Staaten sind ein schwe-
rer Schlag für die kurzfristige Ölnachfrage und verdeutlichen die weiterhin hohe Verletzlich-
keit der fragilen Marktbalance am Ölmarkt. Angesichts der steigenden Infektionszahlen in
den USA schauen Ölhändler derzeit sehr genau auf Europa, das womöglich eine Indikation
für kommende Entwicklungen in den USA liefern könnte. Bei aller Brisanz der aktuellen
Corona-Entwicklung sorgt zudem ein weiteres Thema für Aufregung an den (Öl-) Märkten:
Die in dieser Woche stattfindende US-Präsidentschaftswahl. Kurz vor dem Showdown zwi-
schen Präsident Trump und Herausforderer Biden ist die Ungewissheit über den Ausgang
der Wahl nach wie vor hoch. Am Ölmarkt wächst jedoch unabhängig von den politischen
Programmen der Kontrahenten die Sorge, dass ein möglicher Wahlsieg der Demokraten zu
Unruhen und einem lähmenden politischen Stillstand in den kommenden Wochen und Mo-
naten führen könnte, bei dem auch dringend benötigte Wirtschaftsstimuli verzögert werden
könnten. Zusätzlich zu diesen nachfrageseitigen Herausforderungen zeigt sich auch die An-
gebotsseite am physischen Ölmarkt unfreundlich. So vermeldete die US Energiebehörde
nach den steigenden Bohrturmzahlen der vergangenen Wochen einen merklichen Anstieg
der Fördermengen, der zusätzlich zu stärkeren Pumpleistungen in Libyen und dem Irak für
mehr Öl auf dem Weltmarkt sorgt, das angesichts der Nachfrageschocks zur Unzeit kommt.
Marktbeobachter wie Goldman Sachs sehen in diesem Umfeld die Chancen steigen, dass die
OPEC+ bei ihrem Treffen Ende des Monats eine Verschiebung der eigentlich für Januar ge-
planten Fördermengenausweitung um 2 Mio. bpd beschließen wird. Wir teilen diese Ein-
schätzung. Die Gefahr erneuter Überschusssituationen in 2021 könnte dadurch abgemildert
werden. In der kurzen Frist helfen diese Aussichten jedoch wenig. Die Preise dürften bei der
aktuellen Corona-Dynamik unter Druck bleiben. Mittelfristig erwarten wir jedoch unverän-
dert einen Erholungstrend beim schwarzen Gold.
Rohöl
80,00
60,00
40,00 Brent USD
200-Tage-Linie Brent
20,00
WTI USD
0,00
-20,00
-40,00
04.11.19 04.01.20 04.03.20 04.05.20 04.07.20 04.09.20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 45/2020
Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,20 0 116,00 350
1,18 114,00
-50 300
1,16
112,00
1,14 250
-100
1,12 110,00
200
1,10 -150 108,00
1,08 150
106,00
1,06 -200
100
104,00
1,04 -250
102,00 50
1,02
1,00 -300 100,00 0
2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP AUD in USD
0,95 0,80 50
0,93 -10
0,91 -30 0,75 0
0,89 -50 0,70
0,87 -50
0,85 -70 0,65
0,83 -90 -100
0,81 0,60
-110
0,79 0,55 -150
0,77 -130
0,75 -150 0,50 -200
2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11
EUR in GBP AUD in USD
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in CHF USD in CNY
1,20 60 7,40 100
1,18 50 7,20 50
1,16
40
1,14 7,00 0
1,12 30
6,80 -50
1,10 20
1,08 6,60 -100
10
1,06 6,40 -150
0
1,04
-10 6,20 -200
1,02
1,00 -20 6,00 -250
2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11
EUR in CHF USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 45/2020
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
20 25 15
15 Basic Ressources Construction & Mat
20
10 Chemie Financial Services
10
5 15
0
10 5
-5
-10 5
-15 0
0
-20
-25 -5
Automobile -5
-30
-10
-35 Banken
-40 -15 -10
Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20
30 15 5
25 Food & Beverages 0 Media
10
20 Health Care Oil & Gas
-5
15 5
-10
10
0 -15
5
0 -5 -20
-5
Industries -25
-10 -10
Insurances -30
-15
-15
-20 -35
-25 -20 -40
Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20
30 30 30
Personal & Household Technologies 25 Travel & Leasure
25 25
Retail 20 Telecoms 20 Utilities
20
15
15 15
10
10 10
5
5
5 0
0
0 -5
-5 -10
-5
-10 -15
-10 -15 -20
-15 -20 -25
-20 -25 -30
Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 45/2020
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,16 1,16 1,13 1,14
JPY 121,89 124,12 123,17 125,40
AUD 0,82 0,82 0,79 0,80
CAD 1,55 1,54 1,50 1,52
GBP 0,90 0,96 0,96 0,96
CHF 1,07 1,06 1,06 1,07
CNY 7,80 8,00 7,85 7,98
USD in
EUR 0,86 0,86 0,88 0,88
JPY 104,66 107,00 109,00 110,00
AUD 0,70 0,71 0,70 0,70
CAD 1,33 1,33 1,33 1,33
GBP 0,77 0,83 0,85 0,84
CHF 0,92 0,91 0,94 0,94
CNY 6,69 6,90 6,95 7,00
JPY in
USD 0,0096 0,0093 0,0092 0,0091
EUR 0,8204 0,8057 0,8119 0,7974
AUD 0,6707 0,6636 0,6422 0,6364
CAD 1,2745 1,2430 1,2202 1,2091
GBP 0,7383 0,7734 0,7794 0,7656
CHF 0,8762 0,8540 0,8606 0,8533
CNY 0,0640 0,0645 0,0638 0,0636
AUD in
USD 1,42 1,41 1,43 1,43
JPY 149,09 150,70 155,71 157,14
CAD 1,90 1,87 1,90 1,90
EUR 1,22 1,21 1,26 1,25
GBP 1,10 1,17 1,21 1,20
CHF 1,31 1,29 1,34 1,34
CNY 9,53 9,72 9,93 10,00
CAD in
USD 0,75 0,75 0,75 0,75
JPY 78,46 80,45 81,95 82,71
AUD 0,53 0,53 0,53 0,53
EUR 0,64 0,65 0,67 0,66
GBP 0,58 0,62 0,64 0,63
CHF 0,69 0,69 0,71 0,71
CNY 5,02 5,19 5,23 5,26
GBP in
USD 1,29 1,21 1,18 1,19
EUR 1,11 1,04 1,04 1,04
JPY 135,45 129,29 128,30 130,63
AUD 0,91 0,86 0,82 0,83
CAD 1,73 1,61 1,57 1,58
CHF 1,19 1,10 1,10 1,11
CNY 8,66 8,34 8,18 8,31
CHF in
USD 1,09 1,09 1,07 1,07
EUR 0,94 0,94 0,94 0,93
JPY 114,13 117,09 116,20 117,20
AUD 0,77 0,78 0,75 0,75
CAD 1,45 1,46 1,42 1,42
GBP 0,84 0,91 0,91 0,90
CNY 7,30 7,55 7,41 7,46
CNY in
USD 0,15 0,14 0,14 0,14
EUR 0,13 0,12 0,13 0,13
JPY 15,64 15,51 15,68 15,71
AUD 0,10 0,10 0,10 0,10
CAD 0,20 0,19 0,19 0,19
GBP 0,12 0,12 0,12 0,12
CHF 0,14 0,13 0,13 0,13
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 45/2020
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de11 / Markets Weekly 45/2020
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sektor Research (Rohöl)
Niklas von Perbandt Christian Reuter
Sector Strategy Sector Strategy
+49 511 361 6845 +49 511 361 7052
niklas.-von-perbandt@nordlb.de
christian.reuter@nordlb.de12 / Markets Weekly 45/2020
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Sales Europe +352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
Sales Asia +65 64 203136 Frequent Issuers +49 511 9818-9640
Origination & Syndicate Corporate Sales
Origination FI +49 511 9818-6600 Schiffe/Flugzeuge +49 511 9818-9440
Immobilien/Strukturierte Fi-
Origination Corporates +49 511 361-2911 +49 511 9818-8150
nanzierung
Firmenkunden 1 +49 511 9818-4006
Treasury Firmenkunden 2 +49 511 9818-4003
Collat. Management/Repos +49 511 9818-9200
Liquidity Management +49 511 9818-965013 / Markets Weekly 45/2020 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 45/2020 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 45/2020 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 45/2020 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 2. November 2020, 11:54
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