OUTLOOK 2021 POST CORONA DIE GROßEN TRENDS 2021 - ÖSTERREICHS WIRTSCHAFT 2021 - BANK AUSTRIA
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Ausgabe 1/2021
OUTLOOK 2021
Reloaded? BREXIT Post Corona
Österreichs Wirtschaft 2021 Der „Ehevertrag neu“ Die großen Trends 2021
Ausgabe 1/2021
Outlook 2021
EDITORIAL
Die Coronavirus-Pandemie ist Als Österreichs führende Un-
eine Riesen-Herausforderung ternehmerbank sind wir für
für Österreich und seine wich- unsere Kunden – vom mittel-
tigsten Handelspartner. Der ständischen Betrieb bis zum
zweite Lockdown im Herbst Großunternehmen, von der
hat zu einer neuerlichen Re- Gemeinde bis zur Republik –
duktion der wirtschaftlichen auch in so außergewöhnlichen
Aktivitäten geführt. Für Öster- Zeiten ein verlässlicher Partner
reich rechnen unsere Ökono- auf Augenhöhe.
men daher mit einer leichten
Rezession über den Winter Für Unternehmen sind wir als
2020/21. Die Investitionen der Hausbank auch erste Anlauf-
heimischen Unternehmen werden wohl erst 2023 wieder stelle für Corona-Hilfsinstrumente. Wir kennen die aktuelle
den Vorkrisentrend erreichen. wirtschaftliche Situation, den Ausblick und das Geschäfts-
modell unserer Kunden – und können ihnen daher indivi-
Wir unterstützen die Wirtschaft seit Beginn der Krise da- duell angepasste Finanzierungen anbieten und alle Förder-
bei, gut durch diese Ausnahmesituation zu kommen. Als möglichkeiten ausschöpfen.
strategischer Finanzpartner intensivieren wir nun auch
den Dialog mit den Unternehmen darüber, wie sie sich Wir unterstützen die Unternehmen auch weiterhin beim
zukunftsfit aufstellen können. aktiven Liquiditätsmanagement wie z.B. mit Factoring,
Working Capital Solutions sowie strukturierten Finanzie-
Denn in den kommenden Monaten muss zum einen sicher- rungslösungen gemeinsam mit den Förderstellen oder bei
gestellt werden, dass die österreichischen Unternehmen der Erstellung von Business- und Liquiditätsplänen. Und
weiter Umsätze generieren können und liquide bleiben. wir diskutieren mit unseren Kunden nicht nur die Risiken,
Und zum anderen zeigen wir unseren Kunden individuelle sondern auch die Chancen, die sich aus der aktuellen Situ-
Wege auf, wie sie ihre Eigenkapital- und Fremdkapital- ation ergeben. Neben möglichen Expansionsschritten und
Position optimieren können. Wieder voll durchstarten wer- dem Ausbau des E-Commerce-Angebots stehen auch
den nach der Krise jene Unternehmen, die sich bereits jetzt Themen wie Beteiligungen, Outsourcing und Unterneh-
darauf vorbereiten, Entwicklungschancen nutzen zu kön- mensnachfolge bei vielen Unternehmen auf der Agenda.
nen – von Investitionen in Digitalisierung und Nachhaltig- Wir begleiten die Unternehmen in all diesen Bereichen als
keit bis zu Expansionsmöglichkeiten durch gezielte Zukäufe. verlässlicher Partner mit fundiertem Know-how, interna-
tionaler Expertise und großem Engagement.
Günter Schubert, Vorstand der UniCredit Bank Austria, Susanne Wendler, Vorstand der UniCredit Bank Austria,
Corporate & Investment Banking Unternehmerbank
© Lukas Bezila/UniCredit Bank Austria
IMPRESSUM: Herausgeber und Medieninhaber: UniCredit Bank Austria AG, 1020 Wien, Rothschildplatz 1. Das vollständige Impressum der UniCredit Bank Austria AG finden Sie unter
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Haftungsausschluss: Trotz sorgfältiger Recherche und der Verwendung verlässlicher Quellen kann keine Verantwortung für die Vollständigkeit, Richtigkeit oder Genauigkeit des Inhalts übernommen
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2 Unternehmerbank Konkret
Kommt nach dem harten INHALT
Winter der Frühling? 04 Langsam, aber doch:
Zurück in die Zukunft
I
m Verlauf des Sommers wurde klar, dass ein großer
Teil der Welt, darunter auch Europa und Österreich,
eine zweite Welle der Coronavirus-Pandemie erleben 08 Brexit: Deal als
Weihnachtsgeschenk
wird. Allerdings kam diese zweite Welle etwas früher
09
und stärker als vielleicht manche gehofft hatten. Wirt- An den Börsen wird
schaftliche Konsequenz der zweiten Welle war ein mehr die Zukunft gehandelt
oder weniger ähnlicher erneuter Lockdown. Wir gehen
10
davon aus, dass dieser Lockdown, d.h. viele der Ein-
schränkungen, allen voran im Bereich persönlicher Die großen Trends 2021
Dienstleistungen, über den Winter bis in den März an-
Stefan Bruckbauer, Chefvolkswirt
dauern wird. Dementsprechend rutschte die Wirtschaft
12
der UniCredit Bank Austria
in weiten Teilen Europas im vierten Quartal erneut in eine Retro elektrisiert
Rezession und auch im ersten Quartal 2021 ist mit einer rückläufigen
bzw. stagnierenden Wirtschaft zu rechnen. Allerdings fiel der Einbruch
im Herbst und Winter deutlich weniger stark aus als im Frühjahr, da
viele Branchen inzwischen dank Hygienemaßnahmen, aber auch dank
Remote-Working anders reagieren konnten.
Wir erwarten, dass es ab Frühlingsbeginn dank Wetterverbesserung,
aber vor allem dank der beginnenden Ausrollung einer Impfung zu einem
Durchstarten der Wirtschaft kommen wird, sodass zumindest der Rück-
gang seit Herbst rasch aufgeholt werden kann. Trotzdem dürfte damit
das durchschnittliche Wachstum 2021 für Österreich von knapp über
drei Prozent deutlich unter dem Einbruch von 2020 von über sieben
Prozent bleiben. Erst 2022 sollte es der österreichischen Wirtschaft mit Österreichs reales BIP
einem Wachstum von rund fünf Prozent wieder gelingen, das Niveau (Q4 2019 = 100) „Verlorenes BIP“
von 2019 zu erreichen. Aktuelle Annahmen
Annahmen vor der Corona-Krise
Positives Szenario
In diesem wirtschaftlichen Umfeld wird bis in das Jahr 2022 die Wirt- 105 Negatives Szenario
schaftspolitik unterstützend wirken, d.h. es ist weiter mit hohen Staats-
defiziten und vor allem mit niedrigen Zinsen und hoher Liquiditätszu- 100
führung seitens der Notenbanken zu rechnen. Q4/2021
95
Diese Prognose ist allerdings hohen Unsicherheiten unterworfen. Im
© Lukas Bezila/UniCredit Bank Austria
Q4/2020
Wesentlichen aufgrund des Risikos eines anderen Pandemieverlaufs. 90
Sollte es mit den Impfstoffen Probleme geben, ist auch im zweiten Halb-
jahr 2021 mit Teil-Lockdowns zu rechnen, was die wirtschaftliche Erholung 85
bis weit nach 2022 verzögern würde. Umgekehrt könnten positive Über- Q4 2019 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022
raschungen bei der medizinischen Entwicklung dafür sorgen, dass schon Quelle: Revinitiv Datastream, UniCredit Research
2021 das wirtschaftliche Niveau von 2019 erreicht werden kann. n
Unternehmerbank Konkret 3
Post Corona
Langsam, aber doch
Wenn die Corona-Pandemie bis Mitte des Jahres
deutlich eingedämmt werden kann, wird
Österreichs Wirtschaft heuer wieder wachsen.
© istockphoto
4 Unternehmerbank KonkretD
as Jahr 2020 kann man abhaken – zum Österreichische Konjunkturprognose
Glück. Nun kann es nur mehr besser
werden. Dennoch ist Vorsicht angesagt. 2020 2021 2022
Reale Veränderung zum Vorjahr in %
Nach dem starken Rückgang der heimischen
Wirtschaftsleistung im vergangenen Jahr um BIP – 7,5 3,1 5,2
7,5 Prozent wird mit der im Frühjahr einset- Konsum – 8,6 3,3 5,5
zenden Erholung für die österreichische Bruttoanlageinvestitionen – 6,5 3,2 6,8
Wirtschaft 2021 ein Wirtschaftswachstum davon Ausrüstung – 8,5 4,0 10,0
von 3,1 Prozent – und 2022 von sogar 5,2 Pro- davon Bau – 3,5 2,8 2,6
zent – erwartet (siehe Grafik „Österreichische Exporte – 10,3 3,6 4,7
Konjunkturprognose“). Doch der Ausblick für Importe – 10,5 1,8 4,2
die nächsten zwei Jahre hängt von einer wich-
tigen Voraussetzung ab: Ab Mitte des Jahres VPI (Veränderung zum Vorjahr) 1,5 1,5 1,9
muss ein deutlicher Rückgang der Covid-19-
Beschäftigung (Veränderung zum Vorjahr)* – 2,0 0,9 1,6
Pandemie in Österreich eintreten.
Arbeitslosenquote (nationale Definition) 10,0 9,6 8,7
Arbeitslosenquote (Eurostat Definition) 5,2 5,4 5,2
Doch die Aussichten auf eine gute Wirkung der
Impfstoffe und weiter verbesserte Therapie- Öffentlicher Saldo (in % des BIP) – 10,5 – 6,9 – 3,5
möglichkeiten sind ermutigend. Aus der Volks- Öffentliche Schuld (in % des BIP) 84,9 87,9 85,5
wirtschaftlichen Abteilung der UniCredit Bank Sparquote 14,1 11,2 8,2
Austria heißt es: „Wir erwarten, dass Österreichs * ohne Karenzgeldbezieher, Präsenzdiener und Schulungen
Quelle: Statistik Austria, OeNB, UniCredit Research
Wirtschaft Mitte 2022 wieder das Niveau von
2019 erreichen kann.“ Das größte Risiko für
die Prognose ist eine Enttäuschung bei der
medizinischen Entwicklung speziell rund um Wachstum im Vergleich
eine Impfung. Tritt die ein, würde sich eine
Erholung der Wirtschaft auf das Niveau von Prognose: BIP real, Vergleich Finanzkrise Corona-Krise
2019 dann weit in die Zukunft verschieben zum Vorjahr in Prozent
und langfristig negative Auswirkungen wären 2008 2009 2020 2021 2022
die Folge. Doch die UniCredit Bank Austria-
Ökonomen machen auch Hoffnung: „Ein über- Österreich 1,5 3,1 5,2
raschend schnellerer Fortschritt der medizini- – 3,8 – 7,5
schen Entwicklung könnte dazu führen, dass
Österreich bereits sogar nächsten Sommer
wieder das wirtschaftliche Niveau von 2019 Deutschland 0,8 3,3 4,2
erreicht. Die heimische Wirtschaft könnte – 5,1 – 4,8
dann sogar Ende 2022 bereits auf den alten
Wachstumspfad zurückkommen.“
Eurozone 0,4 3,0 4,5
Heuer wird Österreich mit seiner Wirtschafts- – 4,4 – 7,4
leistung im EU-Schnitt liegen. Aber spätestens
2022 könnte unsere Wirtschaft wieder deut-
lich stärker wachsen als jene von Deutschland USA 1,8 3,5
und auch allen Eurostaaten im Durchschnitt. – 0,1 – 2,5 – 3,8
Und noch eines zeigen die Zahlen der volks-
wirtschaftlichen Abteilung der UniCredit Bank
Austria: Die Auswirkungen der Finanzkrise im Weltwirtschaft 3,0 4,7 4,4
Jahr 2009 waren im Euro-Raum tatsächlich – 0,1 – 4,2
geringer als jene der Corona-Pandemie. Aber
der Aufschwung wird nun rascher von statten Quelle: UniCredit Bank Austria
gehen. (Siehe Grafik „Wachstum im Vergleich“)
Unternehmerbank Konkret 5RUBRIKTITEL
Post Corona
GROSSE BRANCHENUNTERSCHIEDE schon wieder leicht im Wachstumsmodus. Auch
die Bauwirtschaft zeigt sich relativ krisenfest.
Doch die positiven Vorzeichen gelten nicht für Sie konnte das Krisenjahr 2020 dank guter
alle Branchen gleichermaßen. Denn die ein- Auftragslage mit einem geringen Wertschöp-
zelnen Wirtschaftsbereiche waren von der fungsminus von zwei Prozent abschließen.
Pandemie und den darauffolgenden Maßnah- Das Erholungstempo wird heuer und in den
men zu ihrer Eindämmung unterschiedlich kommenden Jahren aber mehr denn je von
stark betroffen. Und so hängt die weitere öffentlichen Bauinvestitionen abhängen. Am
Entwicklung davon ab, wie sehr die einzelnen stärksten hat es alle vom Tourismus abhän-
Bereiche darunter gelitten haben oder noch gigen Branchen getroffen, diese mussten die
darunter leiden (siehe Grafik „Geschätzte Ent- höchsten Umsatzeinbrüche hinnehmen. Hotels
wicklung der Branchen 2021 im Vergleich zu und Gaststätten, Reisebüros, Kultur- und Kon-
2020“). Der Lebensmittelhandel sowie der Ver- zertveranstalter, aber auch der Lebensmittel
sand- und Internethandel werden deutliche großhandel wurden am stärksten getroffen.
Umsatzzuwächse im längerfristigen Vergleich Und sehen auch noch einer schwierigen ersten
erzielen. Nur moderate Einbußen wird es neben Jahreshälfte 2021 entgegen.
den sogenannten systemerhaltenden Berei-
chen, wie die öffentliche Verwaltung, und den Doch insgesamt rechnen die Ökonomen der
Gesundheitsdiensten längerfristig bei einigen UniCredit Bank Austria für den Bereich Gast-
wenigen Dienstleistungssparten geben. Paket- ronomie und Beherbergung im heurigen Jahr
zusteller und Anbieter von Informations- und mit einem starken Rebound. Sollte die Corona-
Kommunikationsdiensten, die Pharmaindustrie, Pandemie im weiteren Jahresverlauf erfolg-
die Möbel- und Sportartikelhersteller und die reich zurückgedrängt werden können, dürfte es
Lebensmittelerzeuger haben die Krise mit einem hier den stärksten Aufholeffekt im Vergleich zu
blauen Auge durchtaucht und befinden sich den anderen Sektoren geben. Auch der Möbel-,
Geschätzte Entwicklung der Branchen 2021 im Vergleich zu 2020
Abweichung bezieht sich auf Wertschöpfung (Gewinne und Löhne), nicht Umsatz
Sektorentwicklung 2020 und 2021*
Lebensmitteleinzelhandel
2019/2020 Realitätenwechsel
Chemische und pharmazeutische Erzeugnisse
2020/2021 Öffentliche u. Gesundheitsdienste
Informations-, Kommunikationsdienste
Bauwirtschaft
Möbel, Sport-, Spielwaren
Lebensmittel-, Getränkeerzeugung
Finanz-, Versicherungsdienste
Energie, Wasser
Elektrogeräte, Elektronik
Handel gesamt
Gesamtwirtschaft
Großhandel
Papier, Druckerzeugnisse
Industrie gesamt
Holz, Kunststoffwaren, Glas, Keramik
Freiberufliche u. sonst. Unternehmensdienste
Stahl, Metallwaren, Maschinenbau
Kunst, pers. Dienste, Interessenvertretung
Textil-, Bekleidungs,- Ledererzeugung
Verkehr
Fahrzeughandel
Fahrzeugerzeugung
Beherbergung, Gastronomie
–40% –30% –20% –10% 0% 10% 20% 30% 0% 5% 10% 15% 20%
*Geschätzte Abweichung der nominellen Bruttowertschöpfung 2020 und 2021 vom Vorjahr Anteile an der Brutto-
Quelle: Statistik Austria, UniCredit Research wertschöpfung 2019
6 Unternehmerbank KonkretSport- und Spielwarenhandel wird kräftig zule- des vergangenen Jahres hat den leichten Ver-
gen, obwohl diese Bereiche des Handels schon besserungstrend bei der Beschäftigung unter-
2020 durch die Pandemie nur wenig getroffen brochen. Erst ab der zweiten Jahreshälfte 2021
worden sind. Auch der Kfz-Verkauf wird heuer kann daher wieder mit einem Rückgang der
wieder merklich anspringen. Förderungen für Arbeitslosenquote in Österreich gerechnet wer-
den Umstieg auf Elektromobilität dürften die den. Nach dem Anstieg auf durchschnittlich
Entwicklung unterstützen. Insgesamt könnte zehn Prozent im Jahr 2020 wird die Arbeitslo-
der Handel heuer drei Viertel des Einbruchs senquote 2021 auf 9,6 Prozent sinken und erst
aus dem vergangenen Jahr wieder aufholen. 2022 etwas stärker abnehmen, mit 8,7 Pro-
zent jedoch weiter klar über dem Vorkrisen
SOLIDE INDUSTRIE niveau liegen.
Österreichs Industriebetriebe werden die Coro- GERINGER PREISAUFTRIEB
na-Krise besser wegstecken als die Finanzkrise
im Jahr 2009. Und drei Viertel des Rückgangs Trotz der Erholung der Wirtschaft wird der
im Vorjahr könnten heuer in der Industriepro- Inflationsdruck vorerst überschaubar bleiben,
duktion wieder aufgeholt werden. Die Arbeits- zumal 2021 der niedrige Ölpreis die Teuerung
abläufe konnten an die Social-Distancing-An- in Österreich entlasten dürfte. Nach 1,5 Pro-
forderungen gegen die Ansteckungsgefahr in zent im Jahresdurchschnitt 2020 erwarten die
den Betrieben gut angepasst werden. Die Ökonomen der UniCredit Bank Austria auch für
Produktion lief in einem großen Ausmaß auch 2021 eine Inflationsrate von 1,5 Prozent, die
während des zweiten Lockdowns im vergan- sich 2022 auf durchschnittlich 1,9 Prozent
genen Jahr weiter. Dennoch bleibt das Indus- erhöhen dürfte. Damit wird die Teuerung das
triewachstum heuer noch gedämpft, da die zehnte Jahr in Folge über dem Vergleichswert
Investitions- und Exportentwicklung unter der im Euroraum liegen. Von 2013 als Startpunkt
weiter anhaltenden wirtschaftlichen Unsicher- gesehen wird sich bis 2022 insgesamt ein Infla-
heit leiden. Nicht zuletzt engen die Gewinn- tionsaufschlag von fast sieben Prozentpunkten
ausfälle 2020 den Investitionsspielraum ein, gegenüber dem europäischen Durchschnitt
und die noch immer unterausgelasteten Kapa- aufbauen.
zitäten bremsen den Investitionsbedarf.
Doch die EZB wird, wie die Notenbanken der
Doch die Erhebungen zum UniCredit Bank USA oder China, ihre expansive Geldpolitik
Austria EinkaufsManagerIndex haben noch fortsetzen. Vom Beginn der Pandemie weg
Ende 2020 gezeigt, dass das Verhältnis zwi- haben sich die summierten Bi-
schen Neuaufträgen und den Beständen in den lanzsummen der sechs größten Bilanzsumme der sechs
Absatzlagern für eine Fortsetzung des Kon- Notenbanken der Welt von 19,3 gröSSten Notenbanken
junkturaufschwungs in der heimischen Industrie Billionen in nur einem Jahr auf der WelT
spricht. Denn mit den vorhandenen Lagerbe- 25 Billionen Euro sprunghaft auf-
in Mrd. Euro n Schweizerische Notenbank
ständen können die weiter einlangenden Auf- gebläht (siehe Grafik). Zinserhö- n Bank of Japan
n Bank of China
träge nicht ohne eine weitere Produktionsstei- hungen sind in den kommenden 30000 n Fed
n Bank of England
gerung erfüllt werden. Darüber hinaus sind die Jahren nicht zu erwarten, da wei- 25000
n EZB
n Gesamt
25055
Betriebe trotz des zweiten Lockdowns im ver- terhin mit keinem Inflationsdruck
gangenen Jahr hinsichtlich der mittelfristigen zu rechnen ist und die Wirtschaft 20000 19327
Aussichten etwas optimistischer geworden. Die Unterstützung benötigt. Das 15000
Produktionserwartungen steigen wieder leicht. Rückfahren der stark expansiven
Geldpolitik wird die Notenbanken 10000
SCHWIERIGER ARBEITSMARKT aber auch vor große Herausfor- 5000
derungen stellen, um einen Aus-
Der österreichische Arbeitsmarkt wird heuer gleich zwischen günstigen Fin 0
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
weiter unter den Folgen der Pandemiebe- anzierungsbedingungen und Quelle: EZB, Fed, BoE, BoJ, PBoC, SNB, Revinitiv Datastream, UniCredit Research
kämpfung leiden. Der zweite Lockdown Ende Inflationserwartung zu finden. n
Unternehmerbank Konkret 7Frisch geschieden
Brexit: Deal als
Weihnachtsgeschenk
Die EU und das Vereinigte Königreich
vereinbarten am 24.12. ein Handels-
abkommen. Verlierer sind beide, mit
gröSSeren Verlusten für das Königreich.
A
m 24. Dezember 2020 vereinbarten bei den Elektro- und Hybridfahrzeugen. Hier
die EU und das Vereinigte Königreich gelten bis 31.12.2026 alternative Ursprungs
(VK) nach intensiven Verhandlungen regeln mit einem Maximalwert von 60 Pro-
ein Handels- und Kooperationsabkommen, zent bis 31.12.2023 bzw. 55 Prozent ab
das seit 1. Jänner 2021 provisorisch in Kraft 1.1.2024. 2019 exportierte Österreich Waren
ist. Bevor es formal ab 1. März gültig sein im Wert von 4,5 Milliarden Euro ins VK, wobei
wird, muss es vom EU-Parlament sowie den die Fahrzeugindustrie mit einem Exportvolu-
Regierungen aller 27 Mitgliedsstaaten ratifi- men von 1,3 Milliarden Euro der mit Abstand
ziert werden. wichtigste Sektor ist. Die Top-3-Sektoren –
KFZ, Maschinen und Elektronik – sind für
Rückgrat des Abkommens ist der zoll- und mehr als die Hälfte der österreichischen VK-
quotenfreie Warenhandel zwischen der EU und Exporte verantwortlich.
dem VK. Es wird aber in Zukunft für Unterneh-
men auf beiden Seiten des Ärmelkanals nicht- Auch bei den Importen aus dem VK war 2019
tarifäre Hemmnisse z.B. in Form von mehr der Fahrzeugsektor mit über 800 Millionen
Bürokratie und längeren Grenzwartezeiten Euro von insgesamt 2,8 Milliarden Euro der
geben. Ein solcher bürokratischer Mehrauf- bedeutendste Bereich. Die österreichische
wand ist der Ursprungsnachweis der Exporte, KFZ-Industrie ist auch der größte Profiteur
den die Unternehmen erbringen müssen, da- vom Abkommen verglichen mit einem No-
mit die Nullzollsätze und Nullkontingente zur Deal. Basierend auf den Exportzahlen von
Anwendung kommen. Diese produktspezifi- 2019 wären bei einem Scheitern der Verhand-
schen Ursprungsregeln legen fest, wie hoch lungen Zölle in Höhe von etwa 150 Millionen
der Anteil der im Ausland (bei Exporten aus Euro (davon KFZ: 100 Mio.) bei den österrei-
der EU ist dies der Nicht-EU-Anteil) hergestell- chischen Ausfuhren ins VK angefallen. Bei den
ten Vorprodukte am Endprodukt maximal sein Importen aus dem VK hätte sich eine Belas-
darf, um sich für den zollfreien Export zu qua- tung durch Tarife in Höhe von ca. 90 Millionen
lifizieren. Dieser Maximalwert liegt bei den Euro (davon KFZ: 40 Mio.) ergeben. Nach
meisten Waren bei 50 Prozent. Schätzungen von bekannten britischen Öko-
nomen sinkt das Pro-Kopf-Einkommen im
Ausnahmen gibt es u.a. im KFZ-Bereich, was VK trotz Deal um 2,5 Prozent. Irland ist das
vor allem für Österreich von großer Bedeutung am stärksten betroffene EU-Land mit einem
© istockphoto
ist. Bei Fahrzeugen darf der maximale Aus- Einkommensverlust von 2,2 Prozent – in
landsanteil 45 Prozent betragen mit Ausnahme Österreich beträgt er lediglich 0,1 Prozent. n
8 Unternehmerbank KonkretPerspektiven
An den Börsen wird
die Zukunft gehandelt
Die UniCredit erwartet*, allen voran in Europa, in diesem Jahr
steigende Kurse. Niedrige Zinsen und die Aussicht auf wirtschaft-
liche Erholung bringen Investoren wieder aufs Parkett.
D
iese alte Regel wurde zu Jahresende könnte. In den Schwellenländern könnte die
2020 besonders unter Beweis gestellt. Erholung in China und die Hoffnung auf eine
Mit den konkreten Nachrichten zum De-Eskalation des Handelskonflikts zwischen
Impfstoff Anfang November zündeten die den USA und China mit der Wahl Bidens einen
Weltbörsen nochmals ein Kursfeuerwerk, vor Aufholprozess gegenüber den entwickelten
allem in den konjunktursensitiven Werten, die Märkten begünstigen. UniCredit bevorzugt
davor unter Corona besonders gelitten hatten. Asien als Region – es gilt jedoch, die Länder
2021 wird es nun darauf ankommen, dass die und Sektoren in dieser Region sorgfältig zu
Pandemie unter Kontrolle gebracht und die selektieren.
Wirtschaft wieder hochgefahren werden kann.
Die Aktienmärkte setzen jedenfalls voll auf Anleihen werden durch die stark expansiven *Stand 14. Dezember 2020
dieses Szenario. Die Notenbanken weltweit ver- Maßnahmen der Zentralbanken unterstützt. Dieser Artikel stellt keine Anlage
folgen derweil immer noch eine ultra-lockere Allerdings sind die Bewertungen, insbesondere beratung oder -empfehlung dar.
Insbesondere ist er kein Anbot und
Geldpolitik, was die Renditen auch im neuen die der entwickelten Welt, nicht interessant. keine Aufforderung zum Kauf oder
Jahr relativ tief halten sollte. Europäische Unternehmensanleihen mit Top- Verkauf von Wertpapieren.
Bonitäten werden durch die Käufe der EZB gut
Globale Märkte unterstützt. Hochverzinsliche Unternehmens-
anleihen, also solche mit geringerer Bonität,
Die Kombination aus massiven finanz- und sieht die UniCredit hingegen kritisch. Steigende
geldpolitischen Maßnahmen und der Hoff- Ausfallraten, bedingt durch die Pandemie, sind
nung auf eine weltweite Erholung ab dem in den aktuellen Bewertungen noch nicht voll-
zweiten Quartal 2021 stützt Aktien – trotz der ständig berücksichtigt. Auch die Anleihen-
hohen Unsicherheit aufgrund des Wiederauf- märkte der Schwellenländer bieten selektive
lebens von Corona in Europa und den USA. Kaufgelegenheiten, bedingt durch die Suche
Daher hat die UniCredit Aktien insgesamt in nach Renditen angesichts des längerfristig
ihrer Anlagestrategie übergewichtet. Auch niedrigeren Zinsumfelds sowie durch den
für die europäischen Börsen ist die UniCredit schwächer werdenden US-Dollar.
positiv gestimmt. Kurzfristig werde diese An- Entwicklung
lageklasse zwar durch die zweite Corona- Weiters wird erwartet, dass der
Welle belastet, die Geld- und Fiskalpolitik Goldpreis vor dem Hintergrund Assetklasse Trend
(u.a. Wiederaufbaufonds) sei jedoch äußerst niedriger Zinssätze und der mone-
expansiv. Interessant sind die Dividenden- tären Reflationierung der Zentral- Europäische Aktien
renditen, die deutlich über denen von Staats- banken gut unterstützt bleibt. US-Aktien
und Unternehmensanleihen liegen. US-Aktien Darüber hinaus sollte er seine Rolle Emerging-Markets-Aktien
werden hingegen als neutral gesehen, da das als „Sicherer Hafen“ immer wieder Euro-Unternehmensanleihen
Pandemie-Management dort eher schlecht entfalten können, insbesondere Gold
läuft und die mögliche fiskalische Klippe der im derzeit unsicheren Umfeld Quelle: UniCredit, Dezember 2020
Aufwärtsentwicklung enge Grenzen setzen der zweiten Corona-Welle. n
Unternehmerbank Konkret 9Was uns 2021 erwartet
Die großen Trends 2021
In der Politik herrschen neue Regeln. Die Renaissance des
Staates hält an. Die Impfung bringt den Umschwung. Und
weitere Leitplanken, die dieses Jahr den Weg vorgeben.
© istockphoto
10 Unternehmerbank KonkretPolitische Neuordnung
Mit Joe Biden als neuem US-Präsidenten nor- kerung kommt, könnte sich die Lage der Wirt-
malisieren sich die Beziehungen zwischen den schaft wieder bessern. Bei dieser Impfquote
Vereinigten Staaten und Europa wieder. Der wären nach Einschätzung des Instituts für
Handelskrieg zwischen den USA und China Weltwirtschaftsforschung Kiel keine weiteren
wird weitergehen – aber in berechenbaren Einschränkungen mehr für die Betriebe eines
Bahnen. Die Verbindung zwischen dem neuen Landes notwendig. Doch kurz vor Jahreswech-
und dem alten Kontinent dürfte wieder stärker sel lag die Impfbereitschaft bei nur knapp
werden. Die von Großbritannien mit den USA über 40 Prozent. Eine staatliche Impfpflicht
angestrebte Allianz wird es in der von der wird es in den wenigsten Länder geben. Airlines
britischen Regierung gewünschten Form nach oder andere Unternehmen könnten diese von
dem Brexit kaum geben. Und Russland zeigt Konsumenten jedoch fordern.
zwar nun auch auf technologischem Weg seine
militärische Stärke, aber die Wirtschaft des Digitales Wissen wird Pflicht
Landes hat noch immer großen Aufholbedarf.
Für Europa ergeben sich einige Chancen: Mit Es stellt sich nicht mehr die Frage, wo Men-
neu gewonnener Kraft könnte es eine starke schen arbeiten – im Büro oder zuhause –, son-
Achse mit den USA bei wichtigen Aufgaben, dern wie sie arbeiten. Digitale Skills werden
wie der Eindämmung des Klimawandels, der immer mehr zur Pflicht. Der durch die Corona-
Bekämpfung des internationalen Terrorismus, Pandemie im vergangenen Jahr ausgelöste
oder gegenüber den Vorherrschaftsbestrebun- Trend zum Homeoffice ist nur die physische
gen von China oder Russland bilden. Ausprägung der weiteren Digitalisierung der
Arbeitswelt. Einer Entwicklung, die vor kaum
Der Staat macht Wirtschaft einer Berufssparte haltmacht. Der stationäre
Handel wird zunehmend ins Internet verlagert.
Eine gängige Maßzahl, um den Einfluss des Anwälte brauchen neben juristischen Kennt-
Staates auf eine Volkswirtschaft zu verdeut nissen digitale Fähigkeiten, um mit großen
lichen, ist die Staatsquote, also das Verhältnis Unternehmen hier auf Augenhöhe agieren zu
der Staatsausgaben im Vergleich zum Brutto- können. Und selbst bei Ärzten hat die Tele-
inlandsprodukt. Im Jahr 2019 lag sie in Öster- medizin bereits in den Praxen Einzug gehalten.
reich bei 48 Prozent. 2020 kletterte sie auf
58 Prozent. Sie wird heuer und in den nächsten Nachhaltigkeit wird zum
Jahren wieder zurückgehen, aber nur langsam. Wirtschaftsmotor
Große Beteiligungen der öffentlichen Hand
an notleidenden privaten Unternehmen sind Die Corona-Pandemie hat den weltweiten
jedoch noch nicht erkennbar. Die Hilfsmaß- CO2-Ausstoß kurzfristig verringert. Mit zuneh-
nahmen des Staates für die Unterstützung mendem Wirtschaftswachstum wird er wieder
gefährdeter Unternehmen haben aber nicht steigen. Auf der Suche nach neuen Wachstums
nur zu einer höheren Staatsquote, sondern treibern für die Wirtschaft wird Nachhaltig-
auch zu einer gestiegenen Staatsverschuldung keit nun aber zu einem wichtigen Wirtschafts-
geführt. Da das Zinsniveau weiterhin im Null- faktor. Neue Branchen, neue Unternehmen,
Prozent-Bereich bleibt, belasten die Zinsen neue Arbeitsplätze entstehen, um nachhaltige
nicht noch zusätzlich die Staatshaushalte, die Ziele, wie die Reduktion der CO2-Emissionen,
bisher einen großen Teil der Einkommensver- zu erreichen. Und die Maßnahmenpakete der
luste ausgeglichen haben. europäischen Regierungen zur Unterstützung
der durch die Pandemie in Notlage geratenen
Impfung als Gamechanger Unternehmen sind zusätzlich noch an Auf-
lagen geknüpft, diese finanziellen Mittel für
Sobald es heuer zu einer Durchimpfung gegen Investitionen in Umweltschutzmaßnahmen
Covid-19 von mehr als 60 Prozent der Bevöl- einzusetzen. n
Unternehmerbank Konkret 11Freude an Mobilität
Drei Generationen: v. l. n. r.: der brandneue Fiat 500e, der aktuelle
500-Verbrenner sowie der Urvater beider, der Fiat Nuova 500
Retro elektrisiert
Je unsicherer die Zukunft, umso mehr ist
Beständigkeit gefragt. Drei mobile Kult-
objekte der Vergangenheit – mit vertrau-
tem Design und zeitgemäSSem Antrieb.
E
in Werbespruch für den Distanzen, von denen Benutzer eines Steyr Puch
Fiat Cinquecento lautete: Waffenrads nur träumen können – 20 Kilo-
„Inspiriert von sich selbst“. gramm Stahlrahmen, single Speed. Aber dafür
Das trifft die Sache auf den eben ein Statement von Stil und Freude an
Kopf. Mobile Design-Ikonen einer aufrechten Haltung auch auf dem Rad.
werden in stilistisch geglückten Das geht jetzt aber auch mit dem Waffen-
Retrovarianten immer öfter rad-Klon des holländischen Fahrradherstellers
Vaterschaftstest unnötig: Die Verwandt- wieder zum Leben erweckt. VanMoof. Die Rahmengeometrie entspricht
schaftslinie von Verbrenner und brandneuem
Elektrobike ist offenkundig.
Und jetzt auch noch mit einer dem Waffenrad. Nur der Brooks-Sattel fehlt.
zeitgemäßen Fortbewegungsart versehen: Dafür haben die E-Bikes bereits Kultstatus.
mit einem Elektromotor. Als Fiat den neuen Den haben Harley-Davidson-Motorräder schon
Cinquecento vor gut 13 Jahren auf den Markt seit über einem Jahrhundert. Das neue Modell
brachte, war das Vorbild unverkennbar der LiveWire aus Milwaukee behält zwar das ver-
Fiat Nuova 500 von 1957. Nun wird die mehr traute Design, nur der charakteristische Klang
als zwei Millionen Mal hauptsächlich an die des V-Zweizylinders fehlt. Der Biker hört nur den
Frau gebrachte Knutschkugel zum Stromer. turbinenartigen Klang des E-Motors. Wenn er
Mit einer ziemlichen Reichweite: überland 320 beim Beschleunigen von Null auf 100 km/h in
Kilometer – in der Stadt sogar 460 Kilometer. drei Sekunden dafür überhaupt Zeit hat. n
© Colin Cyruz Michel, Harley-Davidson, istockphoto, Shutterstock
84894700 3,8 M/01.21 Stand: Jänner 2021
Der holländische Hersteller
VanMoof interpretiert das bekannte
„Waffenrad“ elektrifiziert neu.
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