POLITIK LAHMT, WIRTSCHAFT BOOMT - Kapitalmarktausblick 2019 - Grafischer Anhang
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POLITIK LAHMT, WIRTSCHAFT BOOMT
Kapitalmarktausblick 2019 – Grafischer Anhang
17. Januar 2019
GRAFISCHER ANHANG: MAKRO
Kapitalmarktausblick 2019
Einkaufsmanagerindizes im „grünen Bereich“
VERARBEITENDES GEWERBE
2016 2017 2018
J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D
Austria 53,9
Czech Republic 49,7
France 49,7
Germany 51,5
Greece 53,8
Ireland 54,5
Italy 49,2
Netherlands 57,2
Norway 55,9
Sweden 52,0
Switzerland 57,8
Spain 51,1
Eurozone 51,4
Australia 49,5
Canada 53,6
Japan 52,6
United Kingdom 54,2
United States 53,8
United States (ISM) 54,1
Developed Markets 52,3
Brazil 52,6
Chile 49,0
China 49,7
India 53,2
Indonesia 51,2
Malaysia 46,8
Mexico 49,7
Poland 47,6
Russia 51,7
Saudi Arabia 54,5
Singapore 51,1
South Korea 49,8
Taiwan 47,7
Turkey 44,2
Vietnam 53,8
Emerging Markets 50,3
World 51,5
Quelle: H&A, Bloomberg
Kapitalmarktausblick 2019 3
Einkaufsmanagerindizes: Italien fällt auch hier auf
SERVICES2016 2017 2018
J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D
France 49,0
Germany 51,8
Ireland 56,3
Italy 50,5
Spain 54,0
Eurozone 51,2
Japan 51,0
United Kingdom 51,2
United States 54,4
United States (ISM) 57,6
Developed Markets 52,8
Brazil 51,9
China 53,9
India 53,2
Russia 54,4
Emerging Markets 53,6
World 53,1
Composite
France 48,7
Germany 51,6
Ireland 55,5
Italy 50,0
Spain 53,4
Eurozone 51,1
Japan 52,0
United Kingdom 51,4
United States 54,4
United States (ISM) 57,2
Developed Markets 52,7
Brazil 52,4
China 52,2
India 53,6
Russia 53,9
Emerging Markets 52,5
World 52,7
Quelle: H&A, Bloomberg
Kapitalmarktausblick 2019 4
Konjunkturverlangsamung bei stabilem Wachstumspfad
ZYKLISCHE ABSCHWÄCHUNG STABILES GLOBALES WACHSTUM
Kapitalmarktausblick 2019 5
Schwächer, aber noch immer auf hohem Niveau
LEICHTE „WACHSTUMSDELLE“ IN EUROPA TRUMP & AUTOS HINTERLASSEN SPUREN
Kapitalmarktausblick 2019 6
Probleme nicht ignorieren
CHINA: KREDIT UND WÄHRUNG US-IMMOBILIENMARKT KÜHLT AB
Kapitalmarktausblick 2019 7
Arbeitsmärkte: verbessert in Europa …
FALLENDE ARBEITSLOSIGKEIT LOHNZUWACHS ZULETZT STÄRKER
Kapitalmarktausblick 2019 8
… und in den USA
„STILLE“ RESERVE VORHANDEN ZIEHEN LÖHNE NACH ?
Kapitalmarktausblick 2019 9
Zahme Inflation
FREIE KAPAZITÄTEN? KERNRATE SEHR STABIL
PCE-Core: Kerinflationsrate des Personal Consumption Expenditure-Index, dem bevorzugten
Inflationsmaß der amerikanischen Notenbank (Fed)
Kapitalmarktausblick 2019 10Inflationserwartungen drehen eher nach unten …
AUF & AB BEI ÖLPREISEN WIRKT NACH STABILE INFLATIONSERWARTUNGEN
Kapitalmarktausblick 2019 11… ähnlich in der Eurozone
REFLATIONIERUNG NICHT IN SICHT BREITE INFLATIONSSTREUUNG
Kapitalmarktausblick 2019 12Zentralbankenbilanzen schrumpfen – außer in Japan
BILANZEN SCHRUMPFEN WELTWEIT KONTINUIERLICHE NORMALISIERUNG
Kapitalmarktausblick 2019 13Eurozone: Staatsverschuldung zumeist hoch
ZWEI MUSTERSCHÜLER FRANKREICH VOR ITALIEN
Kapitalmarktausblick 2019 14„Handelsstreit“: Effekte hinter den Kulissen
CHINA BLEIBT GLÄUBIGER DER USA! STEIGENDES US-DEFIZIT MIT CHINA!
Kapitalmarktausblick 2019 15Handelsstreit USA-China
CHRONISCHES US-HANDELSDEFIZIT CHINAS AKTIENMARKT LEIDET
Kapitalmarktausblick 2019 16GRAFISCHER ANHANG: AKTIEN
Kapitalmarktausblick 2019Performance
USA IMMER NOCH VORNE SCHWARZER AKTIENMONAT DEZEMBER
Stand: 31.12.2018
Kapitalmarktausblick 2019 18Performance
SMALL CAP TITEL VERLIEREN DEUTLICH BANKENSEKTOR VERLIERT WEITER
Kapitalmarktausblick 2019 19Performance
TECHNOLOGIE-TITEL ZEIGEN SICH VOLATIL NASDAQ 100 KORRIGIERT
Kapitalmarktausblick 2019 20Gewinne und Kurse im Vergleich
USA: KURSE ENTEILTEN DEN GEWINNEN EUROPA: KURS PASST NICHT ZU GEWINNEN
Kapitalmarktausblick 2019 21USA: Bewertung (KGV) etwas normalisiert
FWD-KGV SO TIEF WIE ZULETZT 2014 TEUER, ABER KEIN ALLZEITHOCH
Gestrichelte Linien: Mittelwert +/- 1 Standardabweichung
Kapitalmarktausblick 2019 22Europa: Bewertung (KGV) reflektiert die Probleme
FWD KGV FÄLLT IN EUROPA… … UND AUCH IN DEUTSCHLAND
Gestrichelte Linien: Mittelwert +/- 1 Standardabweichung
Kapitalmarktausblick 2019 23Gewinnrevisionen: im Korrekturmodus
3M GEWINNREVISIONEN NEGATIV AKTUELL MIT STABILISIERUNGSTENDENZ
Kapitalmarktausblick 2019 24USA: Bewertung – Rentenmärkte als Konkurrenz …
ZIEMLICH KONSTANTE DIVIDENDENRENDITE FALLENDE AKTIENRISIKOPRÄMIE
Kapitalmarktausblick 2019 25… in Europa nicht der Fall!
ABSTAND ZUR BUND-RENDITE WÄCHST AKTIENRISIKOPRÄMIE UNVERÄNDERT
Kapitalmarktausblick 2019 26Europa: Sentiment ist eindeutig „bearish“
SCHWACHES SENTIMENT VOLATILITÄT ZULETZT HÖHER
Kapitalmarktausblick 2019 27KGV und Dividendenrendite im internationalen Vergleich
USA RELATIV AM HÖCHSTEN BEWERTET UK MIT HOHER DIVIDENDENRENDITE
Kapitalmarktausblick 2019 28Relative Stärke: MSCI EM vs. MSCI World
ABWÄRTSTREND DER EMERGING MARKETS … … SCHEINT GESTOPPT
Kapitalmarktausblick 2019 29Emerging Markets: Fed-Effekte, Bewertung und Gewinne im Vergleich
BELASTUNG FÜR EMERGING MARKETS GEWINNE IM ÜBERBLICK
-12 -9 -6 -3 0 3 6
MSCI Osteuropa
MSCI LateinAm
MSCI Asien ex JP
MSCI Japan
DAX
FTSE 100
MSCI EUR ex UK
S&P 500
0 5 10 15 20 25 30
Fwd - KGV KGV 10 Jahres-Median
KBV (o) Dividendenrendite (o)
-20 -15 -10 -5 0 5 10
MSCI Osteuropa
MSCI LateinAm
MSCI Asien ex JP
MSCI Japan
DAX
FTSE 100
MSCI EUR ex UK
S&P 500
-15 0 15 30 45 60
TR12M Wachstum Fwd12M Wachstum Revision 1M (o) Revision 3M (o)
Quelle: H&A, Bloomberg
Kapitalmarktausblick 2019 30GRAFISCHER ANHANG: RENTEN
Kapitalmarktausblick 2019Rentenmärkte im Vergleich
ABSENKUNG DER US-KURVE WENIG VERÄNDERUNG BEI BUNDS
Stand: 14.01.2019 Stand: 14.01.2019
Kapitalmarktausblick 2019 32Globale Rentenmärkte im Vergleich
EWU CORE-MÄRKTE UND US-TREASURIES USA ~ ITALIEN: RICHTIG GEPREIST?
Stand: 14.01.2019 Stand: 14.01.2019
Kapitalmarktausblick 2019 33Alte Zusammenhänge
LANGFRIST-ZUSAMMENHANG GEBROCHEN GROSSE ABWEICHUNG
Kapitalmarktausblick 2019 34Segmentierung der Rentenmärkte in der EWU
WIE SICHER IST FRANKREICH? DER LEIDIGE BANKEN-KONNEX
Kapitalmarktausblick 2019 35US-Credit mit etwas mehr Value: Zeitpunktbetrachtung
HOHES NIVEAU DEUTLICH NIEDRIGERES NIVEAU
Stand: 14.01.2019 Stand: 14.01.2019
Kapitalmarktausblick 2019 36US-Credit mit etwas mehr Value: im Zeitablauf
ZUNEHMENDE RENDITE-LÜCKE TURNAROUND?
Kapitalmarktausblick 2019 37USA: Leitwährungsstatus erlaubt hohe Verschuldung
STEIGENDE STAATS- … … & UNTERNEHMENSVERSCHULDUNG
Kapitalmarktausblick 2019 38Emerging Markets beginnen attraktiv zu werden
KORREKTUR SCHEINT BEENDET EMBI-RENDITEN ATTRAKTIV
JPM EMBI+: JP Morgan Emerging Markets Bond Index Plus
Kapitalmarktausblick 2019 39Emerging Markets: Verschuldung und Schuldendienst
ARGENTINIEN AM MEISTEN GEFÄHRDET ZINSZAHLUNGEN STEIGEND
Kapitalmarktausblick 2019 40GRAFISCHER ANHANG: WÄHRUNGEN
Kapitalmarktausblick 2019Währungen: US-Dollar
TRUMP-POLITIK SCHWÄCHTE DOLLAR REDUZIERT TRUMP DAS BILANZDEFIZIT?
Kapitalmarktausblick 2019 42Währungen: US-Dollar und Pfund
USD-ZINSVORTEIL: SCHRUMPFEND BREXIT OR BREMAIN?
Kapitalmarktausblick 2019 43Währungen: Emerging Markets
UNEINHEITLICH MEHRHEITLICH IM ABWERTUNGSMODUS
Kapitalmarktausblick 2019 44Währungen: Renmimbi
RENMIMBI GEWINNT LEICHT RESERVEN STABILISIERT
Kapitalmarktausblick 2019 45Gold: Korrelation und Positionierung
ZULETZT PERFEKT GEGENLÄUFIG POSITIV: KEINE SHORTS MEHR
Kapitalmarktausblick 2019 46Disclaimer
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von uns sorgfältig recherchiert; dabei haben wir zum Teil auf
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Prognosen dar, für deren Eintritt wir keine Haftung
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Garantie für künftige Entwicklungen. Vermögenswerte können
sowohl steigen als auch fallen. Soweit steuerliche oder
rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom
Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt
erörtert werden.
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