SQUADValue Kombination aus Value-Aktien & Spezialsituationen - Mai 2021 - SQUAD ...
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SQUADValue
Kombination aus Value-Aktien & Spezialsituationen
- Mai 2021 -
Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung
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Die in dieser Publikation enthaltenen Fonds- und Marktinformationen sind zu allgemeinen Informations- sowie Werbezwecken erstellt worden. Sie ersetzen weder eigene
Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Informationen bzw. Beratungen. Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung und nicht um ein
investmentrechtliches Pflichtdokument, welches allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt. Es handelt sich um eine
zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale und dient lediglich der Information des Anlegers. Diese Publikation stellt keine Kauf- oder Verkaufsaufforderung
oder Anlageberatung dar. Diese Publikation enthält nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentlichen Angaben und kann von Informationen und Einschätzungen
anderer Quellen/Marktteilnehmer abweichen. Die hierin enthaltenen Informationen sind für die Axxion S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH und teilweise
Morningstar und andere Unternehmen urheberrechtlich geschützt und dürfen ohne Zustimmung nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder
Aktualität wird keine Gewähr übernommen. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Weder die Axxion
S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH noch ihre jeweiligen Organe/Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser
Publikation oder ihrer Inhalte oder im sonstigen Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem jeweils aktuellen
Verkaufsprospekt sowie ggf. den wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den letzten geprüften Jahresbericht bzw. den letzten Halbjahresbericht, zu entnehmen. Diese zuvor
genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Fondsanteilen dar. Sie sind in elektronischer (www.axxion.lu) oder gedruckter Form in deutscher
Sprache kostenlos bei der Axxion S.A., 15 rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher erhältlich.
Die Investmentboutique Discover Capital GmbH ist bei der Erbringung der Anlageberatung und der Anlagevermittlung als vertraglich gebundener Vermittler ausschließlich für
Rechnung und unter der Haftung der PEH Wertpapier AG (nachfolgend „PEH“) tätig. Die PEH hat ihren Sitz in der Bettinastr. 57-59, 60325 Frankfurt am Main und unterliegt der
Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht mit Sitz in der Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn. Als bankenunabhängiger Vermögensverwalter ist die PEH Mitglied
der Entschädigungseinrichtung der Wertpapierhandelsunternehmen (EdW).
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu
Verlusten, bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektes
verwiesen.
Die Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt bereits alle auf Fondsebene anfallenden Kosten und geht von einer Wiederanlage eventueller Ausschüttungen aus. Sofern
nicht anders angegeben, entsprechen alle dargestellten Wertentwicklungen der Bruttowertentwicklung. Die Nettowertentwicklung geht von einer Modellrechnung mit dem maximalen
Ausgabeaufschlag aus. Sie berücksichtigt keine anderen eventuell anfallenden individuellen Kosten des Anlegers, wie beispielsweise eine Depotführungsgebühr. Da der
Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt, unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto nur in der der ersten dargestellten Periode. Über den „Performance- und
Wertentwicklungsrechner“ auf der Detailansicht Ihres Fonds unter www.axxion.lu können Sie sich Ihre individuelle Wertentwicklung unter Berücksichtigung aller Kosten berechnen
lassen.
Nähere steuerliche Informationen enthält der Verkaufsprospekt.
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SQUADValue
4 gute Gründe für ein Investment:
1. Mehrfach ausgezeichnete Fondsberater
2. Überrendite von Mid- & Small Cap – Aktien
3. Reduziertes Risiko durch Kombination von Value-Aktien & Spezialsituationen
4. Comeback von Value-Aktien
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1. Mehrfach ausgezeichnete Fondsberater
Stephan Hornung Christian Struck
(Geschäftsführer und Gründer Discover Capital GmbH) (Geschäftsführer und Gründer Discover Capital GmbH)
Fondsberater seit 2004 Fondsberater seit 2004
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Stand 05/2021 4
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1. Mehrfach ausgezeichnete Fondsberater
SQUAD Value A
Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen
Flossbach v. Storch Multiple Opp.
Acatis Gane´ Value Event Fonds
DJE Dividende & Substanz
Darstellung seit Auflage des Fonds Acatis Gane´
(jüngster Fonds der Peer Group)
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Quelle: Comdirect - Stand 24.05.2021
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2. Überrendite von Small- & Mid-Cap
SQUAD Value (A-Tranche)
iShares STOXX Europe Small 200
iShares STOXX Europe Mid 200
iShares STOXX Europe 50
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Quelle: Comdirect - Stand 21.05.2021 6
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3. Reduziertes Risiko durch Kombination von Value-Aktien & Spezialsituationen
Fondsvergleich „Volatilität“ 5 Jahre
SQUAD Value (A-Tranche) 10,90 %
iShares STOXX Europe Small 200 16,76 %
iShares STOXX Europe Mid 200 16,63 %
iShares STOXX Europe 50 13,46 %
Fondsvergleich „Sharpe Ratio“ 5 Jahre
SQUAD Value (A-Tranche) 0,91
iShares STOXX Europe Small 200 0,71
iShares STOXX Europe Mid 200 0,64
iShares STOXX Europe 50 0,71
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Quellen: ExtraETF.com, SQUAD-Fonds – Stand jeweils 25.05.
SQUADValue
4. Comeback von Value-Aktien
MSCI World Growth Index
?
?
• Mehr als 10 Jahre
Underperformance von Value-Titeln
MSCI World Value Index
• Derzeit attraktive Bewertungen bei
Value-Aktien zu finden
Quelle: CapitalIQ, Stand 10.5.2021
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SQUADValue Die Anlagestrategie im Überblick Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung
SQUADValue
Investmentphilosophie
steht für unsere Philosophie
spannende Investmentideen zu entdecken, die
Banken und große Vermögensverwalter nicht auf
dem Radar haben.
Unser Fokus liegt auf Europa:
Ein Markt, den wir seit über zwei
Jahrzehnten kennen.
1998-2004 DJE Kapital AG
Seit 2004 Discover Capital GmbH
Investmentideen entstehen in echter
Handarbeit und sind immer das Ergebnis
eigener Analyse.
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Bildquelle: Pixabay 10SQUADValue
Portfolio aus zwei voneinander unabhängigen Strategien
Value ~75%
unterbewertete europäische Aktien
(Allcap)
Spezialsituationen ~25%
marktunabhängige und klar definierte Ereignisse
mit Anleihencharakter
Ziel: attraktive und relativ stabile Rendite
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11SQUADValue
Die Kombination aus Value & Spezialsituationen
Anlagekategorie
• Aktienorientierter Mischfonds Europa
• Flexible Aktienquote im Rahmen von 51-100% (Mindestkapitalbeteiligungsquote 51%)
Wertpapierauswahl
• Europäische Aktien inkl. UK & Osteuropa (Europa)
• Unabhängig von Unternehmensgröße (Allcap)
• Günstige fundamentale Bewertung (Value)
• Ergänzt um Spezialsituationen mit Anleihecharakter (Spezialsituationen)
• Unabhängig von Indexzughörigkeit (Stock Picking)
• Berücksichtigung von ESG-Kriterien (Nachhaltigkeit)
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12SQUADValue
ESG-konformer Fonds auf Basis Artikel 8 (beantragt)
Integrale Bestandteile unserer Aktienanalyse sind bereits seit Fondsstart 2004 Themen wie Corporate Governance,
Mitarbeiter- und Kundenorientierung, soziales und umweltfreundliches Verhalten sowie gesundes Wachstum.
Ausschlusskriterien:
• Unternehmen, die Umsatz mit der Produktion und / oder dem
Vertrieb von kontroversen Waffen erwirtschaften.
• Unternehmen, die mehr als 5 % ihres Umsatzes mit der Produktion
und / oder dem Vertrieb von konventionellen Waffen
erwirtschaften.
• Unternehmen, die mehr als 5 % ihres Umsatzes mit der Produktion
von Tabakerzeugnissen erwirtschaften.
*Quelle: UNESCO Bildungsagenda 2030 • Unternehmen, die mehr als 25 % ihres Umsatzes mit der
Produktion und / oder dem Vertrieb von Kohle und / oder
Kohleverstromung erwirtschaften.
Seit 2019 berücksichtigen wir die 17 Ziele der
UN für nachhaltige Entwicklung innerhalb • Unternehmen, welche schwerwiegend und systematisch gegen die
unserer Aktienanalyse. UN Global Compact Kriterien verstoßen.
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13SQUADValue
Performancecharakteristik der Value-Strategie
130 110 105
122,5 105 98,75
115 100 92,5
107,5 95 86,25
100 90 80
1 3 5 7 9 11 13 15 17 1 3 5 7 9 11 13 15 17 1 3 5 7 9 11 13 15 17
Aufwärtstrend Seitwärtstrend Abwärtstrend
Absolut: Positive Positive Negative
Performance Performance Performance
Relativ: Underperformance Outperformance Outperformance
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14SQUADValue
Oftmals vergleichsweise geringer Drawdown in schwierigen Marktphasen
150%
Zeitraum der Neues Allzeithoch
Hochs vor der des SQUAD Value
Finanzkrise
100%
▪ Geringerer Drawdown wird/wurde ohne den Einsatz
von Derivaten erreicht
SDAX - ▪ Erfolgreiches Stock-Picking und Steuerung der
50%
Neues Hoch erst 3 ½ Cashquote als Werttreiber
Jahre später
DAX -
Neues Hoch erst ▪ Stabilisierung des Portfolios durch das Nutzen von
3 Jahre später
Spezialsituationen
0%
16.07.2007 16.07.2009 16.07.2011 16.07.2013
SDAX DAX SQUAD Value
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Quelle: www.ariva.de 15SQUADValue
Value-Kriterien – beispielhafte Darstellung
Ertragssituation Unterbewertung
• Hohe freie Cashflows (FCF) • KGV bzw. FCF-Multiple
• Positive Gewinnaussichten • Eigenkapital bzw. Substanz
• Attraktives Margenniveau • Sum-of-the-Parts
• Gute Kapitalrenditen • Peer-Group-Analyse
Management Wettbewerbsposition
• Kompetenz & Integrität • Hohe Markteintrittsbarrieren
• Shareholdervalue • Hoher Marktanteil
• Nachhaltigkeit • Hohe Gewinnmargen
• Corporate Governance • Kundennutzen
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16SQUADValue Ausgewählte Investmentbeispiele Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung
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Investmentbeispiel: RTL Group
„Deutschland sucht den Dividenden-Star“
Pro:
• „Versteckte“ Assets in Internetbeteiligungen und an ausländischen
TV-Unternehmen wie z.B. SpotX, BBTV, iGraal und M6
(Verkäufe in Milliardenhöhe bereits vereinbart)
• Mit Bertelsmann (78,28%) starker Großaktionär
• Größter Free-TV-Konzern in Europa
• Fremantle als führende Produktionsgesellschaft (z.B. Netflix & Co.)
• Wachstumsstarke Digitalsparte mit TVNow, AudioNow und smartclip
• Sehr starke Bilanz mit hohem Nettocash-Bestand Durchschnittlicher
• Dividendenrendite ca. 8,3%, KGV 12 (Prognose 2022 Warburg Research) Kaufkurs von 35,60 €
Contra:
• TV-Werbemarkt ist zyklisch Ø
• TV durch Internet und Anbieter wie Netflix, Amazon Prime mit neuen
Wettbewerbern konfrontiert
Portfoliogewichtung 30.04.2021: 2,8%
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18SQUADValue
Investmentbeispiel „La Doria S.p.A.“
„La dolce vita aus der Dose“
Pro:
• Italienischer Nahrungsmittelhersteller ist Marktführer im europäischen Einzelhandel
bei passierten und gehackten Tomaten sowie bei konservierten Hülsenfrüchten
• Zudem #1 bei Nudelsaucen im Handelswarensegment
• Starkes Wachstum in 2020 ggü. Vorjahr bei Erlösen (+18,2%), bei EBITDA (+48,4%)
und Verbesserung der EBITDA-Marge
• Niedrige Bewertung (KGV 11) im Sektorvergleich Lebensmittelproduzenten (KGV 15)
• Weitere Fokussierung auf Verbesserung der Margen (z.B. Saucen)
Contra:
• Relativ hohe Abhängigkeiten von Handelsketten Erlöswachstum
• Begrenzte Preissetzungsmacht
• Mehr als 90% der Umsätze in Europa
Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung 19SQUADValue
Investmentbeispiel „La Doria“
Teilverkauf /Gewinnmitnahme
Ø ca. 17 €
• Gute H1-Zahlen
• Erlösanstieg nach
Umsatzwachstum
Signifikante Aufstockung Ø 8,30 € • Zahlen 2020 deutlich über Prognose
• Erlöse und Marge steigen deutlich an
• Dividende steigt auf 0,50 € (VJ. 0,18 €)
Erste Käufe um 9,40 €
• Sehr gute
Zahlen (H1)
• Reingewinn
+ 163%
• Aktienrückkauf
• Moderat positiver
Ausblick • Q3/2018: Umsatzwachstum trotz schwierigem Marktumfeld
• Q4/2018: Pessimistischer Ausblick für 2019, aber CEO
betont die Solidität des Unternehmens und die langfristigen
Erfolgsaussichten
Portfoliogewichtung 30.04.2021: 2,7%
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Investmentbeispiel „MLP“
„MLP – Und das Leben wird reicher!“ (Slogan 2001)
Pro:
• Etablierter Finanzvertrieb mit Fokus auf Akademiker, Firmen und
institutionelle Investoren
• Tochter FERI wächst bei AuM stark (z.B. Fonds OptoFlex)
• Seit 2013 erzielte MLP jedes Jahr ein stabiles Erlöswachstum
• Sehr starke Bilanz mit hoher Nettoliquidität
• Hohe Planbarkeit wiederkehrender Erträge (Bestandsprovisionen)
• Wachstumschancen im Immobiliengeschäft und durch M&A
Contra:
• Image: Bilanzierungsskandal 2002 (Aktie -90%)
• Harter Wettbewerb in Deutschland
• Regulierungsdruck in der Branche
• Aktuell hohe Performance-Fees bei FERI
Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung 21SQUADValue
Investmentbeispiel „MLP“
Sukzessive Gewinnmitnahmen
3,75 € - 6,00 €
• Operative Schwäche
(Beraterwachstum)
Zukäufe 4,65 €
Erste Käufe bei 3,88 €
Massive Käufe 2,70 € -3,80 €
• Sehr positive
Eindrücke
(EK-Forum 2019)
• Abverkauf US-Investor
als Kaufgelegenheit
Portfoliogewichtung 30.04.2021: 2,0%
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Investmentbeispiel „Signify“
„Und Gott sprach: Es werde Licht – und es wurde Licht“
Pro:
• Spin-off von Philips mit hohem Kostensenkungspotential
• Signify ist Weltmarktführer für konventionelle und LED-Beleuchtung
• Umsatz-Anteil von energiesparenden LEDs beträgt mittlerweile mehr als 80%
• Signify ist zu 100% CO2-Neutral
• Starker Jahresstart 2021 mit weiter verbesserter zweistelliger Marge
• Nettoverschuldung durch Free-Cashflow von 03/2020 bis 03/2021 halbiert
• Bewertung für Umwelttechnologie-Aktie im Peer-Group-Vergleich weiterhin attraktiv
• KGV 14 (2021e) und Dividendenrendite von rund 3 %. (Berenberg-Studie)
Contra:
• Konkurrenz aus Asien
• Durchschnittliche Verkaufspreise waren lange Zeit unter Druck
• Chipmangel im Jahr 2021 bremst möglicherweise Wachstum
Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung 23SQUADValue
Investmentbeispiel „ Signifiy“
Teilverkäufe
(Gewinnmitnahmen)
Mehrfache Aufstockung 30-32 €
Erste Position 25,55 € Zukauf um 24,50 €
Zukauf um 20 €
• Hoher FCF
• Aktienrückkäufe
• Übernahme Cooper
• Günstiger Lighting Systems
Spin-Off • Stärkung US-Position
• Günstige Bewertung nach
Änderung der Aktionärsstruktur
Portfoliogewichtung 30.04.2021: 1,1%
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Spezialsituationen
Stabile Garantiedividenden
(Beherrschungs- und
Gewinnabführungsverträge)
Attraktives Chance-Risiko-
Übernahmeangebote mit Verhältnis durch klar definierte
Chance auf Nachbesserung / Ereignisse bei festgelegtem Delisting, Squeeze-Out
Angebotserhöhung Zeitraum
Nachbesserungsrechte per 31.12.2020:
▪ Tranche A: 33,5 Mio. €
(Anteilsklassenvolumen A: 56,9 Mio. €)
▪ Tranche B und I: 39,4 Mio. €
(Anteilsklassenvolumen B und I: 140,5 Mio. €)
Unternehmensanleihen mit
unterschätzter Bonität
▪ u. a. Linde, WMF, conwert, Diebold
▪ (nur Tranche A: Kölner Rück, HVB)
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25SQUADValue
Investmentbeispiel Spezialsituationen: Kabel Deutschland
Geschäftsmodell
• Kabelnetzbetreiber mit rund 8 Mio. angeschlossenen Haushalten
• Tochtergesellschaft von Vodafone plc. (93,8% der Anteile per 12/2020)
• Vodafone plc. haftet mittels Patronatserklärung (zeitlich unbefristet) für jegliche
Verpflichtungen aus dem bestehenden Gewinnabführungs- und Beherrschungsvertrag (BuG) Garantierter Abfindungspreis: 84,53 €
Aufgezinster Abfindungspreis 90,65 €
Rahmendaten Stand 05/21 (solange Spruchverfahren läuft)
• Gewinnabführungs- und Beherrschungsvertrag mit Vodafone seit 2014 (Abfindung: 84,53 €) Jüngstes Übernahmeangebot (12/20) 103,00 €
• Garantiedividende 3,77 € (brutto)
• 3 größere Aktionäre (Anteil zusammen 17,1 %) haben für 103 € pro Aktie verkauft Ø Kaufpreis im Fonds: 104,09 €
• Im Anschluss Angebot an alle Aktionäre zu selbigen Konditionen (vom Streubesitz fast nicht
angenommen) Aktueller Kurs (Stand 08.06.2021) 108,00 €
Garantiedividenden seit Erstkauf 2018 Σ 11,31 €
(brutto kumuliert)
Chancen
• Jahrelanges Spruchverfahren zum Gewinnabführungs- und Beherrschungsvertrag (BuG)
• Interessante Angriffspunkte durch Sonderprüfungsbericht für das Spruchverfahren zum
bestehenden BuG vor dem OLG München
• Möglicher Squeeze-out
Portfoliogewichtung 30.04.2021: 3,2%
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26SQUADValue
Performance SQUAD Value A 15 Jahre
Stand 30.04.2021 SQUAD Value
Wertentwicklung seit Auflage am 29.09.2004
Zeitraum 1M YTD 1J 3J 5J 10 J Auflage
Rendite +1,93% +10,53% +39,58% +21,44% +56,58% +130,27% +433,45%
Rendite p.a. +6,68% +9,37% +8,69% +10,62%
Volatilität 5,83% 6,93% 10,68% 12,76% 10,86% 9,87% 10,33%
550%
Fondsvolumen: 220,6 Mio. Euro Rollierende Wertentwicklung
500%
450% 39,58%
400%
19,52%
350% 13,83%
7,88%
300%
-2,04% -11,19%
250%
30.04.16 30.04.17 30.04.18 30.04.19 30.04.20
200%
30.04.17 30.04.18 30.04.19 30.04.20 30.04.21
150%
100%
09/04 09/06 09/08 09/10 09/12 09/14 09/16 09/18 09/20 brutto netto mit 5% Ausgabeaufschlag
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Berechnung nach BVI-Methode inklusive Ausschüttungen.
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Quelle: Axxion S.A. 27SQUADValue
Der Fonds im Überblick
Stand 30.04.2020
Top Positionen Marktkapitalisierung Länderallokation
Aktien:
McKesson 5,3% Micro Caps
1% (SQUADValue
Zusammenfassung
✓ Erfolgsrezept: Langjähriges Fondsberater-Duo und tiefgreifende Analysen
✓ Aktienorientierter Mischfonds mit gutem Track-Record (Ø + 10,62% p.a. seit Auflage)
✓ Spezialsituationen stabilisieren und führten bisher zu niedriger, einstelliger Volatilität
✓ Keine Indexorientierung – reiner Stock-Picking-Ansatz unabhängig von Unternehmensgröße
✓ „Skin in the Game“ – Fondsberater sind selbst nennenswert im Fonds investiert
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29SQUADValue
Der Fonds im Überblick
Fondsstart 29.09.2004 Mindestanlage B – Tranche 25 Euro
I – Tranche 100.000 Euro
Vertriebsstatus offen (Anteilsklasse A geschlossen)
Ausgabeaufschlag alle Anteilsklassen bis zu 5%
Kategorie Mischfonds mit Schwerpunkt Aktien
Verwaltungsgebühr bis zu 1,5% p. a.
Region Europa
Performance Fee 10% p. a. mit ewiger High Water Mark
Währung Euro
KVG/Anlageberater Axxion S.A. / PEH Wertpapier AG
Anteilsklassen A (ausschüttend) - Retail (geschlossen)
B (ausschüttend) - Retail Verwahrstelle Banque de Luxembourg
I (ausschüttend) - Institutionell
Struktur Fonds nach luxemburger Recht
WKN/ISIN (A) A0B7ZX / LU0199057307 (OGAW Sondervermögen)
(B) A0Q50K / LU0376514351
(I) A2DYB3 / LU1659686031 Mindestaktienquote 51% (Investmentsteuerreformgesetz)
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30SQUADValue SQUAD Fonds
Discover Capital GmbH
Ihre Ansprechpartner Am Silbermannpark 1a
86161 Augsburg
Uwe Bachert
Michael Kugelmann Christian Walter
Tel.: 0821/455420-80
Fax: 0821/455420-99 Tel.: 0821/455420-60 Tel.: 0821/455420-70
Mobil: 0172/7291486 Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99
E-Mail: bachert@squad-fonds.de Mobil: 0152/33607462 Mobil: 0172/2703733
E-Mail: kugelmann@squad-fonds.de E-Mail: walter@squad-fonds.de
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