Wir berichten Geschäftsbericht 2020 - AP Alternative Portfolio AG - Sherpany
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AP Alternative Portfolio AG Wir berichten Geschäftsbericht 2020
Früchte, Obst, Blüten, Wurzeln und andere pflanzliche Produkte sind in vielen Kulturen Symbole für Leben, Reichtum und Fruchtbarkeit. In einer zuweilen harten Schale bergen sie wertvolle Inhaltsstoffe. Sie ernähren uns und würzen unsere Speisen. Wir schätzen sie als Heilmittel. Einige muten exotisch an. Andere sind uns vertraut. Je sel- tener sie vorkommen, desto wertvoller sind sie. Vergleichbar vielfältig im Charakter und reich an Nutzen ist das AP Alternative Portfolio. Es umfasst eine attraktive Auswahl alternativer Anlagemöglichkeiten. Eine ausserordentlich strenge Selektion zeichnet den mehrstufigen Investitionsprozess aus. Die Risikostreuung erfolgt breit und systema- tisch. Verantwortlich dafür zeichnet das kompetente und über viele Jahre stabile UBS Investment Team von erfahrenen Spezialistinnen und Spezialisten. AP Alternative Portfolio. Bewährte Selektion erst- klassiger Anlagen mit attraktivem Ertragspotenzial. Dieses Dokument enthält «zukunftsgerichtete Aussagen», die unter anderem, aber nicht nur, auch Aussagen über unsere künftige Geschäftsentwicklung beinhalten. Während diese zukunftsgerichteten Aussagen unsere Einschätzung und unsere Geschäftserwartungen ausdrücken, können verschiedene Risiken, Unsicherheiten und andere wichtige Faktoren dazu führen, dass die tatsächlichen Entwicklungen und Resultate sich von unseren Erwartungen deutlich unterscheiden.
Inhaltsverzeichnis
1. Aktionärsbrief 4
2. Kennzahlen 6
3. Bericht des Verwaltungsrats 9
3.1. Firmenprofil und Organisationsstruktur 9
3.2. Bericht zum abgelaufenen Geschäftsjahr 10
4. Vergütungsbericht 14
4.1. Vergütungsbericht 2020 14
4.2. Bericht der Revisionsstelle 16
5. Konsolidierte Jahresrechnung der
AP Alternative Portfolio Gruppe 17
5.1. Bilanz und Erfolgsrechnung 17
5.2. Entwicklung der eigenen Mittel
und Mittelflussrechnung 20
5.3. Anhang zur konsolidierten
Jahresrechnung 22
5.4. Bericht der Konzernprüfer
zur konsolidierten Jahresrechnung
der AP Alternative Portfolio Gruppe 38
6. Jahresrechnung der
AP Alternative Portfolio AG 42
6.1. Bilanz und Erfolgsrechnung 42
6.2. Anhang zur Jahresrechnung 44
6.3. Antrag über die Verwendung
des Bilanzgewinns 45
6.4. Bericht der Revisionsstelle
zur Jahresrechnung
der AP Alternative Portfolio AG 46
7. Kontakte 49
3
1. Aktionärsbrief
1. Aktionärsbrief
Sehr geehrte Aktionärinnen und Aktionäre Durch ihren Anlagefokus, unter anderem in verschiede-
nen Technologiesektoren, gehörte auch die AP Alterna-
Das bestimmende Thema im Jahr 2020 war ohne Zweifel tive Portfolio AG zu den Gewinnern und konnte trotz
die am Anfang des Jahres ausgebrochene COVID-19- Investitionsstopp und Realisierungsstrategie die höchste
Krise, welche die globale Wirtschaft unerwartet und Jahresrendite seit der globalen Finanzkrise erzielen.
mit voller Wucht traf. Dadurch traten alle politischen
und wirtschaftlichen Themen in den Hintergrund, wie Die AP Alternative Portfolio AG erreichte in der Jahres-
der Präsidentschaftswechsel in den USA, die vehement abschlussperiode eine Nettoperformance auf Basis des
geführten Diskurse über Klimawandel und geopoliti- NAV von 18,9%. Aufgrund der Liquidierung des ge-
sche Fragen hinsichtlich Russlands, Chinas und Irans samten noch verbliebenen Hedge-Fund-Portfolios per
Atompolitik. Die Unsicherheit und die realwirtschaftli- Ende des ersten Quartals 2019 setzt sich die AP Alter-
chen Auswirkungen der von vielen Regierungen initiier- native Portfolio AG nunmehr ausschliesslich aus Private
ten Erstmassnahmen im Frühjahr 2020 waren für die Equity-Anlagen und einem kleineren Barvermögen zu-
Weltwirtschaft zum Zeitpunkt der ersten Lockdowns sammen. Letzteres wird sich durch zukünftige Realisie-
sehr schwierig einzuschätzen. Herausforderungen bei rungen im Portfolio wieder erhöhen und für zukünftige
der Krisenbewältigung und lange politische Diskussio- Dividendenauszahlungen an Sie als Aktionärinnen und
nen über die optimalen coronabedingten Einschränkun- Aktionäre zur Verfügung stehen.
gen beziehungsweise Lockerungen standen nicht nur
medial auf der Tagesordnung, sondern wechselten sich Das Private Equity-Portfolio verzeichnete im Berichtzeit-
oft im Wochentakt ab. Insgesamt war zu erkennen, raum eine Bruttorendite in Höhe von 14,5% (Zahlen
dass Länder, die bei der ersten Welle stark gelitten hat- basieren auf provisorischen Abschlüssen der unterlie-
ten, schnell aus Fehlern lernen konnten und dadurch genden Fonds). Dies ist signifikant höher als im Vorjah-
oft signifikant besser durch die zweite oder dritte Welle reszeitraum (5,6%) und ist zugleich auch die höchste
kamen als diejenigen, welche anfänglich wenig betrof- Rendite seit dem Vorkrisenjahr 2007. Für die hohe Ren-
fen waren. Die Einschnitte in unser alltägliches Leben dite war nicht nur die hohe Qualität und breite Diversi-
mit Homeoffice, Take-away-Essen und Onlineshopping fikation des Portfolios nach Regionen ausschlaggebend,
bleiben bis heute erhalten und es beginnt sich nun sondern auch der aufgrund der längeren Halteperiode
langsam, dank steigender Impfzahlen eine «neuen stetig gewachsene relative Anteil an Technologieunter-
Normalität» einzupendeln. Nach anfänglich starken nehmen im Portfolio war entscheidend für das starke
Kurskorrekturen auf den Aktienmärkten im März 2020 Jahresergebnis. Für die grössten Wertzuwächse waren
litten auch die Private Equity-Bewertungen im nachfol- insbesondere asiatische und US-amerikanische Risiko-
genden Quartal. Befeuert durch die Massnahmen der und Wachstumskapital-, aber auch Buyout-Fonds aus
Politik und der Zentralbanken, allen voran die US-ame- den Vintage-Jahren 2011 bis 2013 verantwortlich.
rikanische Notenbank und die europäische Zentralbank, Neben der allgemein guten Lage und Wertzuwächsen
konnte die Talfahrt aber gestoppt werden und folglich für Portfoliounternehmen im Technologiesektor konnte
stabilisierten sich die Kurse. Viele Firmen und Branchen insbesondere der asiatische Fonds IPV (Infotech Pacific
konnten in der Folge sogar neue Kursrekorde feiern, Ventures) durch die Kotierung des Portfoliounterneh-
insbesondere Unternehmen im Technologie- und Ge- mens Maxscend Technologies, eines chinesischen
sundheitssektor waren am Ende die grossen Gewinner Chipherstellers, der seinen Wert im Laufe des Jahres
des Jahres 2020 und der Covid-19-Krise. mehr als verdoppeln konnte, stark profitieren. Zudem
4
1. Aktionärsbrief
stützte die weiterhin grosse Nachfrage nach Technolo-
giewerten die Bewertungen im Portfolio erheblich.
Aufgrund der Realisierungsstrategie tätigt unsere Ge-
sellschaft seit 2013 keine neuen Kapitalzusagen mehr,
verzeichnete im Berichtsjahr nur geringfügige Kapita-
labrufe für Managementgebühren und reservierte
Investitionsaktivitäten wie Unternehmenszukäufe der
Portfoliounternehmen.
Nach der kurzzeitigen Schockstarre bezüglich Realisie-
rungen im Portfolio zu Beginn der Covid-19-Pandemie
kann die AP Alternative Portfolio AG dennoch auf ein Links: Dr. Ulrich Niederer
Jahr mit sehr soliden Liquiditätszuflüssen in Höhe von Rechts: Prof. Dr. Rolf Watter
22,4 Millionen US-Dollar zurückblicken. Dies ist in abso-
luten Zahlen sogar leicht mehr als im vorangegangenen
Jahr. Relativ zum Marktwert des Portfolios zum Jahres- tegie der Gesellschaft wie in früheren Jahren weiterver-
anfang entspricht dies einem Anstieg gegenüber dem folgen (Aktienrückkäufe plus Dividenden).
Vorjahreswert von 25,6% auf 29,5%. Mehr als die
Hälfte dieser Liquiditätszuflüsse lässt sich auf die oben Im Jahr 2020 betrug der durchschnittliche Abschlag
bereits erwähnten Renditetreiber im Portfolio, insbe- 23,7% des Aktienpreises zum Nettoinventarwert (NAV)
sondere asiatische und US-amerikanische Risiko- und der AP Alternative Portfolio AG. Ein Wert, der sich im
Wachstumsfonds, zurückführen, aber auch Buyout- Vergleich zum Vorjahr leider (17,1%) erhöht hat.
Fonds leisteten weiterhin einen guten Anteil an Liqui
ditätsbeiträgen. Wir danken Ihnen für Ihre anhaltende Unterstützung
und bleiben trotz neuer Herausforderungen und
Die anfänglich schwierig einschätzbare Situation zur wirtschaftlicher Unsicherheiten zuversichtlich, die
Liquiditätsentwicklung zu Beginn und während der Gesellschaft mit der bisher gezeigten Verlässlichkeit auf
Pandemie veranlasste den Verwaltungsrat, Dividenden- Erfolgskurs zu halten und die Realisierungsstrategie
auszahlungen im Jahr 2020 aufzuschieben, jedoch über die nächsten Jahre erfolgreich abzuschliessen.
führten wir den geplanten Aktienrückkauf mit den
vorhandenen liquiden Mitteln per Ende März 2020 Mit freundlichen Grüssen
durch. Es wurden damals 60 000 Aktien zum Preis von
je 184 Schweizer Franken brutto zurückgekauft und
anschliessend vernichtet. Für das Berichtsjahr werden
wir Ihnen nun wieder eine Dividendenausschüttung
vorschlagen. Seit der Kotierung im Jahr 2014 und bis
Ende 2020 schüttete die AP Alternative Portfolio AG Dr. Ulrich Niederer Prof. Dr. Rolf Watter
bereits insgesamt 313 Schweizer Franken pro Aktie aus Präsident des Verwaltungsrats Vizepräsident des Verwaltungsrats
und wird über die nächsten Jahre die Realisierungsstra- AP Alternative Portfolio AG AP Alternative Portfolio AG
52. Kennzahlen
2. Kennzahlen
Kennzahlen per 31. Dezember 2020
Geprüfter Abschluss Geprüfter Abschluss
per 31. Dezember 2020 per 31. Dezember 2019
Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie in USD 249.96 1 210.29 2
Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie in CHF 221.35 3 203.64 4
Ausschüttung pro Aktie in CHF – 40.50
Für Aktienrückkäufe verwendete Barmittel pro Aktie in CHF 31.09 5
44.80 6
Letzter Börsenkurs per Stichtag in CHF 147.60 164.00
Abschlag zum NAV in % -33.32% -19.46%
Eigenkapital in Mio. USD 89.72 87.29
Anzahl ausgegebener Aktien 355 094 415 094
Anzahl eigene Aktien – –
Rendite (NAV) für das Geschäftsjahr 18.86% 7 12.84% 8
Rendite (NAV) seit Lancierung (1.11.2000) 260.97% 9 203.68% 10
NAV und Aktienkursentwicklung seit Kotierung
NAV11/Aktienkurs in CHF Discount
380 100%
360
340 80%
320
300 60%
280
260 40%
240
220 20%
200
180 0%
160
140 -20%
30.09.14 31.03.15 30.09.15 31.03.16 30.09.16 31.03.17 30.09.17 31.03.18 30.09.18 31.03.19 30.09.19 31.03.20 30.09.20
NAV CHF
Aktienkurs
Discount (rechte Achse)
1 Provisorischer Abschluss per 31. Dezember 2020: 231.12
2 Provisorischer Abschluss per 31. Dezember 2019: 204.91
3 CHF/USD Wechselkurs: 0.8855
4 CHF/USD Wechselkurs: 0.9684
5 CHF 11 040 000 / 355 094 Aktien
6 CHF 18 594 414 / 415 094 Aktien
7 Im Geschäftsjahr 2020 gab es keine Dividendenausschüttung.
8 Die Performance wurde um die Ausschüttungen (Dividende und Nennwertrückzahlung) von USD 41.414 adjustiert.
9 Die Performance wurde um die Ausschüttungen (Dividenden und Nennwertrückzahlung) von USD 41.414 (2019), USD 35.184 (2018),
USD 61.880 (2017), USD 49.986 (2016), USD 56.122 (2015), USD 71.503 (2014), USD 5.315 (2013) und USD 2.533 (2012) adjustiert.
10 Die Performance wurde um die Ausschüttungen (Dividenden und Nennwertrückzahlung) von USD 41.414 (2019), USD 35.184 (2018),
USD 61.880 (2017), USD 49.986 (2016), USD 56.122 (2015), USD 71.503 (2014), USD 5.315 (2013) und USD 2.533 (2012) adjustiert.
11 Basierend auf den Zahlen des provisorischen Abschlusses vom Dezember 2020.
6Performance (seit Lancierung)1
2. Kennzahlen
20% 400
15% 350
10% 300
5% 250
0% 200
-5% 150
-10% 100
-15% 50
-20% 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
AP Hedge Funds Performance2, 3
20% 300
15%
250
10%
200
5%
0% 150
-5%
100
-10%
50
-15%
-20% 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
AP Private Equity Performance2
40% 500
450
30%
400
20% 350
300
10% 250
200
0%
150
-10% 100
50
-20% 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
jährliche Rendite in % (linke Skala)
indexierte Wertentwicklung (rechte Skala)
Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen.
1 Basierend auf den Zahlen des provisorischen Abschlusses vom Dezember 2020. Rendite und Wertentwicklung wurden um die Ausschüttungen (Dividenden und
Nennwertrückzahlung) von USD 41.414 (2019), USD 35.184 (2018), USD 61.880 (2017), USD 49.986 (2016), USD 56.122 (2015), USD 71.503 (2014), USD 5.315 (2013)
und USD 2.533 (2012) adjustiert.
2 Bruttoperformance der Portfolioanlagen, basierend auf den Zahlen des provisorischen Abschlusses vom Dezember 2020.
3 Die Hedge Fund Positionen wurden per 31.03.2019 liquidiert.
7Beta versus Marktfaktoren und VaR-Kurven in einem rollierenden Zeitfenster unter spezieller Berücksichtigung
höherer Momente
2. Kennzahlen
-0,75 -0,50 -0,25 0 0,25 0,50 0,75
S&P 500
EURO STOXX 50
Nikkei 225
Citigroup WGBI ex Switzerland
Citigroup BIG
BofAML Global High Yield Index
JP Morgan EMBI Global
Bloomberg Commodity Index
S&P Goldman Sachs Commodity Index
FTSE EPRA/NAREIT Developed Index
Aktien Obligationen Rohstoffe Immobilien
In der Grafik wird das klassische Beta (das heisst die Sensitivität) der Portfoliorenditen gegenüber einigen der geläufigsten, durch multiple Regression
ermittelten Marktfaktoren dargestellt. Die Regression wurde über die letzten vier Jahre berechnet. Die Beta-Werte sind als Ex-post-Betas zu verstehen.
Sie deuten nicht zwangsläufig auf einen Kausalzusammenhang hin und können sich aufgrund folgender Effekte erhöhen: (i) Zunahme der Korrelation,
(ii) Zunahme der Fonds-Volatilität oder (iii) Abnahme der Index-Volatilität.
VaR-Kurven in einem rollierenden Zeitfenster unter spezieller Berücksichtigung höherer Momente
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
-5,0%
-10,0%
-15,0%
-20,0%
01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 04/18 07/18 10/18 01/19 04/19 07/19 10/19 01/20 04/20 07/20 10/20
Renditen Oberer VaR Unterer VaR Oberer Modified VaR Unterer Modified VaR
Die Grafik veranschaulicht den auf Grundlage eines 95%-Konfidenzintervalls und eines rollierenden 12-Monats-Zeitraums berechneten oberen und un-
teren Value at Risk (VaR). Die Säulen stellen die Pro-forma-Monatsrenditen des Portfolios zum Quartalsende dar. Mit anderen Worten: Bei Zugrundelegen
von Standardannahmen beträgt die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Rendite innerhalb der dargestellten VaR-Grenzen bewegt, 95%. Wenn eine Säule
die VaR-Grenzen durchbricht, liegt ein sogenannter Tail Event (das heisst ein Ereignis an den Rändern der Verteilung) vor.
Der Modified VaR trägt der Schiefe und Wölbung der Renditeverteilung Rechnung. So führt beispielsweise eine stark positive Schiefe dazu, dass der obere
Modified VaR stärker nach oben ausschlägt als der obere VaR. Ausserdem führt eine ausgeprägte Wölbung zu stärkeren Ausschlägen des unteren und
oberen Modified VaR, als wenn keine Schiefe vorliegt.
Quelle: UBS Asset Management
Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen.
83. Bericht des Verwaltungsrats
3. Bericht des Verwaltungsrats
3.1. Firmenprofil und Organisationsstruktur beitung der allgemeinen Geschäftspolitik einschliesslich
der Anlagepolitik, die von den Tochtergesellschaften
Die AP Alternative Portfolio AG (AP AG) ist eine Beteili- verfolgt wird. Mitglieder des Verwaltungsrats per
gungsgesellschaft mit Sitz in Zürich, Schweiz. Sie wurde 31. Dezember 2020 sind:
am 12. Oktober 2000 als UBS Alternative Portfolio AG – Dr. Ulrich Niederer: vormals Managing Director
gegründet und am 29. August 2014 in AP Alternative bei UBS AG und Chairman von UBS Global Asset
Portfolio AG umfirmiert. Ihre Aktien sind seit dem Management Schweiz
30. September 2014 an der BX Swiss (ehemals BX – Prof. Dr. Rolf Watter: Anwalt in der Anwaltskanzlei
Berne eXchange) kotiert. Bär & Karrer AG
Mit dem Entscheid der Gesellschaft (Generalversamm- Executive Committee
lung 2013), keine Neuanlagen mehr in Private Equity Die Geschäftsführung liegt seit dem Börsengang
vorzunehmen und künftig die liquiden Mittel rasch- Ende September 2014 wie in Art. 25 der Statuten fest-
möglichst an die Aktionäre zurückzuführen, sind die gehalten bei den (somit exekutiv tätigen) Mitgliedern
Anlagepolitik, die Anlagestrategie und der Anlage des Verwaltungsrats.
prozess (wie nachfolgend beschrieben) nur noch in
soweit anwendbar, als sie die Philosophie der schon Investment Manager
getätigten Zusagen umschreiben. Gestützt auf diesen UBS Asset Management Switzerland AG
Beschluss und dem langfristigen Ziel die Rückführung
freier Liquidität an die Aktionäre, wurden sämtliche Revisionsstelle
Hedge Fund Positionen im März 2019 liquidiert. Ernst & Young AG, Zürich
Organisationsstruktur Anlageteam
Gegenwärtig ist die Gesellschaft wie folgt organisiert: Das Anlageteam besteht aus erfahrenen Anlage
experten, die im Bereich der alternativen Anlagen bei
Service
UBS Asset Management Agreement AP AG UBS Asset Management eingehende Erfahrung und
Switzerland AG
Inv Schweiz Kenntnisse gesammelt haben.
Ag estm
ree en
me t M AP Alternative Portfolio AG
nt an
ag
em
en Eingetragener Geschäftssitz
t
MUFG Alternative Fund AP Alternative Portfolio AG
Services (Cayman) Ltd. Admin c/o UBS Asset Management Switzerland AG
Agreement Postfach
AP Ltd.
Cayman Islands CH-8098 Zürich
Unternehmensbeteiligungen
Alternative Portfolio Ltd. (Cayman Islands)
– Private Equity Eingetragener Geschäftssitz
Vertragliche Vereinbarungen
– Hedge Funds (liquidiert)
Investitionen Alternative Portfolio Ltd. (Cayman Islands)
P.O. Box 265GT
Verwaltungsrat George Town
Gemäss den Statuten der Gesellschaft besteht der Ver- Grand Cayman
waltungsrat aus mindestens zwei und höchstens sieben Cayman Islands
Mitgliedern. Dem Verwaltungsrat obliegt es, im Ein-
klang mit den Statuten die Geschäfte der Gesellschaft Verwaltungsrat der Alternative Portfolio Ltd.
zu leiten, dies seit September 2014 auch exekutiv. Cassandra Powell und William Walmsley
Zu seinen Aufgaben gehört unter anderem die Ausar-
9Administrator und Investment Advisor 3.2. Bericht zum abgelaufenen Geschäftsjahr
3. Bericht des Verwaltungsrats
MUFG Alternative Fund Services (Cayman) Limited
Private Equity: Markt und Performance der
Gebührenstruktur AP Alternative Portfolio AG1
Verwaltungsgebühr Aus globaler Sicht steht Private Equity 2020 gemessen
Vierteljährlich belastet, 0,80% p.a. des Nettovermögens am verwalteten Vermögen bei USD 4,7 Billionen.
bzw. mindestens CHF 600 000. 2020 brachten 1418 Private Equity-Fonds insgesamt
USD 611 Milliarden auf, 14% weniger als im Jahr
Performancegebühr 2019. Die Anzahl der Fonds sank gegenüber 2019 um
Jährlich belastet, ab einer absoluten Performance von 25%. Dennoch erzielten die 2020 geschlossenen Fonds
über 5% p.a. (Hurdle Rate, Outperformance), zusätzlich im Durchschnitt 105% ihres Anlageziels im Vergleich
zur Verwaltungsgebühr. zu 103% im Jahr 2019, und 81% der 2020 geschlosse-
nen Fonds erreichten ihr Ziel im Vergleich zu 76% im
Die Performancepartizipation beträgt: Jahr 2019. Im Hinblick auf die Strategien haben
– 15% der Performance, welche 5% p.a. übersteigt Buyout-Fonds rund USD 300 Milliarden aufgebracht –
(absolute Performance zwischen 5% und 10% p.a., ein Rückgang gegenüber USD 400 Milliarden 2019.
max. 0,75% des NAV) zuzüglich Wagniskapitalfonds stiegen von rund USD 90 Milliar-
– 25% der Performance, welche 10% p.a. übersteigt den auf fast USD 120 Milliarden, während das Mit-
(absolute Performance zwischen 10% und 15% p.a., telaufkommen bei den Wachstumsfonds von rund USD
max. 1,25% des NAV). 110 Milliarden auf weniger als USD 60 Milliarden sank.
In der Deal-Branche zeigten 2020 insbesondere Special
Ab einer absoluten Performance von über 15% p.a. ist Purpose Acquisition Vehicles (SPACs) eine bemerkens-
die Performancegebühr pauschal auf 2% p.a. des NAV werte Performance. SPACs verzeichneten 2020 einen
beschränkt. enormen Anstieg: 248 dieser Anlagevehikel brachten
im Jahresverlauf insgesamt USD 83 Milliarden auf,
Die Hurdle Rate beträgt 5% für das Kalenderjahr. Sie verglichen mit weniger als 50 Vehikeln und USD
wird über die Jahre kumulativ angewandt. 15 Milliarden im Jahr 2019.
Der höhere der folgenden zwei Beträge fungiert als Europa
High Water Mark: Die europäische Abschlussaktivität im Bereich Private
– die High Water Mark zum unmittelbar vorhergehen- Equity erwies sich im Angesicht der Coronakrise als
den Berechnungszeitpunkt der Performancegebühr widerstandsfähig. Trotz eines langsameren Startes ins
– der Nettoinventarwert zum unmittelbar vorhergehen- Jahr erreichte das Abschlussvolumen im vierten Quartal
den Berechnungszeitpunkt der Performancegebühr 2020 mit 1200 Transaktionen einen neuen Quartals-
abzüglich der zu diesem Zeitpunkt berechneten höchststand. Die Gesamtzahl von 4179 Transaktionen
Performancegebühr für das Jahr bleibt leicht hinter den 4259 aus dem Jahr
2019 zurück. Die Zahl der Ausstiege ging jedoch zurück
Die im laufenden Geschäftsjahr an UBS gezahlten oder auf 890 Transaktionen und ein Volumen von EUR
fällig gewordenen Entschädigungen und Gebühren 233,6 Milliarden, ein Rückgang um 10,9% im Vergleich
sind auf Seite 27 bis 28 detailliert aufgeführt. zu 2019. In Bezug auf die Kapitalbeschaffung war
2020 ein sehr starkes Jahr, das zweitstärkste des Jahr-
zehnts, mit EUR 92 Milliarden, verteilt auf 90 Fonds.
Es gab jedoch eine Verschiebung zugunsten grösserer
Fonds; das durchschnittliche Volumen von Private
Equity-Fonds stieg auf EUR 1,1 Milliarden (von 0,8 Milli-
arden), und die Anzahl der Fonds mit einem Volumen
von unter EUR 100 Millionen war die geringste seit
1
Quellen: Preqin 2021 Preqin Global Private Equity and Venture Capital 2010. Ein Beispiel hierfür ist der CVC Capital Partners
Report, PitchBook: 2020 Annual European Venture Report, PitchBook: Fund VIII, der mit EUR 21,3 Milliarden der grösste in
2020 Annual US PE Report, PitchBook: 2020 Annual European PE Break-
down Report, PitchBook: 2020 Annual Private Fund Strategies Report, diesem Jahr abgeschlossene Fonds war.
PitchBook: Q4 2020 Pitchbook NVCA Venture Monitor
10Buyout-Fonds sind weiterhin dominant und stehen für liarden durch Thoma Bravo – nachdem diese Gesell-
3. Bericht des Verwaltungsrats
rund 75% des aufgebrachten Gesamtvolumens, was schaft Elli Mae 2019 für USD 3,7 Milliarden erworben
EUR 70 Milliarden entspricht. Die Strategie mit dem hatte. Wachstumskapital zeigte eine herausragende
stärksten Wachstum war mit einem Volumen von EUR Performance: Das Transaktionsvolumen in diesem Seg-
11 Milliarden Mezzanine, wobei der grösste Teil mit ment wuchs 2020 um fast 9% auf den bisher höchsten
rund EUR 5 Milliarden von einem Fonds stammte, der Wert von USD 62,5 Milliarden. Die grösste Transaktion
von HPS Investment Partners abgeschlossen wurde. Die in diesem Bereich war eine Investition mit einem Volu-
Sparte Wachstumskapital brachte rund EUR 11 Milliar- men von USD 3,5 Milliarden durch Harvest Partners,
den auf, und auf die Sparte entfielen rund 20% der TA Associates und GI Partners in MRI Software, zu den
Private Equity-Transaktionen auf dem Kontinent. Die weiteren erwähnenswerten Transaktionen gehört eine
Transaktionen von Wagniskapitalfonds erreichten einen Investition von Silver Lake und Sixth Street in Airbnb. Im
neuen Jahresrekord von EUR 42,8 Milliarden bei ins Bereich Wagniskapital in den USA gab es ein Rekord-
gesamt 9341 Transaktionen (gegenüber 7521 im Vor- Transaktionsvolumen von USD 156,2 Milliarden bei ins-
jahr). Die grösste Transaktion war CureVac, ein deut- gesamt 12 254 Transaktionen; davon entfielen USD
sches Biotechnologie- und Pharmaunternehmen, das im 104 Milliarden auf Spätphasen-, USD 41,8 Milliarden
dritten Quartal eine Late Stage-Finanzierungsrunde mit auf Frühphasen- und USD 10,1 Milliarden auf Grün-
einem Volumen von rund EUR 560 Millionen abschloss. dungskapital. Die Kapitalbeschaffung erreichte einen
Die Mittelbeschaffung beim Wagniskapital erreichte Rekord von USD 73,6 Milliarden bei einer Gesamtzahl
das Rekordvolumen von EUR 19,6 Milliarden bei einer von 321 Fonds mit einem gestiegenen durchschnittli-
Gesamtzahl von 172 Fonds. 82% der Fonds brachten chen Fondsvolumen USD 235,8 Millionen. Auch die
Volumen von über EUR 100 Millionen auf. Die Aus- Ausstiege erreichten einen Rekordstand von USD 290,1
stiege beim Wagniskapital erreichten EUR 18,6 Milliar- Milliarden bei einer Gesamtzahl von 1101 Transaktio-
den, was einem Anstieg von 13,9% J/J bei einer nen. Die IPOs von Airbnb und DoorDash waren die
Rekordzahl von 697 Ausstiegen entspricht. grössten Transaktionen in diesem Bereich.
Nordamerika Asien-Pazifik
In Nordamerika war die Aktivität im Bereich Private In der Region Asien-Pazifik sind die Volumen bei der
Equity durch hohe Volatilität gekennzeichnet. Während Kapitalbeschaffung deutlich zurückgegangen – von
das Jahr sehr stark begann, brach die Aktivität im USD 154 Milliarden 2019 auf USD 81 Milliarden 2020.
zweiten Quartal ein, als weltweit Pandemie-Lockdowns Ähnlich wie in anderen Regionen floss das Kapital zu
eingeläutet wurden. Dennoch kam es in der zweiten einer kleineren Anzahl grösserer Investoren. Das ge-
Jahreshälfte zu einer deutlichen Erholung, und das Jahr samte Transaktionsvolumen in der Region stieg zwi-
schloss mit einem Rückgang von 3,4% bei den Trans- schen 2019 und 2020 von USD 60 Milliarden auf USD
aktionen auf 5309 und einem Rückgang beim Trans 66 Milliarden, was bedeutet, dass der Anteil der asiati-
aktionsvolumen um 7,3% auf USD 708,4 Milliarden. schen Transaktionen am Gesamtvolumen auf 15%
Bei der Kapitalbeschaffung gab es einen Rückgang von stieg. Im Bereich der Buyout-Transaktionen fanden ins-
rund USD 425 Milliarden für 2019 auf USD 375 Milliar- gesamt 734 Transaktionen statt; 2019 waren es noch
den für 2020, wobei die Anzahl der geschlossenen 716. Die Anzahl der Ausstiege stieg ebenfalls leicht auf
Fonds ebenfalls erheblich zurückging, von 900 in den 258 von 248 im Jahr 2019. Beim Transaktionsvolumen
Jahren 2019 und 2018 auf 750. gab es einen bemerkenswerten Anstieg von USD 75,4
Milliarden auf USD 84,0 Milliarden. Im Gegensatz zur
Im Bereich der Buyouts waren strategische Unterneh- Entwicklung bei den Buyouts, kam es beim Wagnis
menszukäufe (Add-On-Akquisitionen) mit einem Anteil kapital 2020 zu einem Rückgang der Transaktionen –
von 72,5% aller Buyouts die treibende Kraft bei den 7282 gegenüber 7907 im Jahr 2019. Im Vergleich zum
Transaktionen. Die mittlere Buyout-Bewertungskenn- Allzeithoch von USD 134 Milliarden im Jahr 2018 sank
zahl stieg ebenfalls auf den Rekordwert von 14,1. das Gesamtvolumen bei den Wagniskapital-Transaktio-
Insgesamt gab es 952 Ausstiege mit einem Gesamt nen 2020 auf USD 109 Milliarden. Auch beim Aus-
volumen von USD 378,3 Milliarden; demnach sank die stiegsvolumen gab es einen deutlichen Anstieg: Mit
Anzahl der Ausstiege um 14%, während das Volumen USD 80,6 Milliarden hat sich das Volumen 2020 gegen-
um 6% stieg. Der grösste Ausstieg war der Verkauf von über USD 41,9 Milliarden im Jahr 2019 fast verdoppelt.
Ellie Mae an Intercontinental Exchange für USD 11 Mil-
11Private Equity-Portfolio der AP AG1 das allgemeine Portfoliorisiko minimieren kann, und
3. Bericht des Verwaltungsrats
Nach der anfänglichen Abwertung von diversen Private sehen auch Chancen, beispielsweise im IT-Bereich
Equity-Fonds im Zuge des Lockdowns und des einge- (aktuell circa 45% des Portfolios), in welchem derzeit
schränkten internationalen Handels im zweiten Quartal Homeoffice-Lösungen sowie Sicherheitsanbieter stark
startete das Private Equity-Portfolio der AP Alternative nachgefragt sind, oder auch im Gesundheitswesen
Portfolio AG eine beeindruckende Aufholjagd. Die Per- (circa 12%).
formance drehte sich im dritten Quartal rasant zum
Positiven, getrieben von einer signifikanten Aufwertung Realisierungen
im Juni, und erreichte zum Jahresende eine Bruttoren- Die Ausschüttungen im Jahr 2020 beliefen sich auf
dite in US-Dollar über das gesamte Jahr 2020 von 22,4 Millionen US-Dollar und waren somit sogar leicht
14,5%. Ein ausgezeichnetes Ergebnis, welches das höher als das Vorjahresniveau (22,3 Millionen US-Dol-
Vorjahresniveau von 5,6% um mehr als das Zweifache lar), jedoch unter dem Niveau von 2018 (32,4 Millionen
übertraf und somit auch das beste Ergebnis seit dem US-Dollar). Relativ zum Marktwert des Portfolios zum
Vorkrisenjahr 2007 war. Jahresanfang gesehen stellt dies einen Anstieg gegen-
über dem Vorjahreswert von 25,6% auf 29,5% dar.
Der Total Value Multiple (= alle Kapitalrückzahlungen Mehr als die Hälfte dieser Liquiditätszuflüsse lässt sich
zuzüglich des aktuellen Marktwertes geteilt durch das ebenfalls auf die oben bereits erwähnten Renditetreiber
abgerufene Kapital) legte 2020 mit 1,69x gegenüber im Portfolio, insbesondere asiatische und US-amerikani-
dem Niveau von 2019 (1,64x) um 0,05x zu (in US- sche Risiko- und Wachstumsfonds, zurückführen, aber
Dollar). Der grösste Werttreiber im Jahr 2020 war der auch Buyout-Fonds leisteten weiterhin einen guten Teil
asiatische Risikokapitalfonds IPV Capital (Infotech an Liquiditätsbeiträgen.
Pacific Ventures), welcher über ein Viertel der gesamten
Aufwertung ausmachte. Die Aufwertung von IPV Die anteilsmässig grössten Ausschüttungen des AP
Capital ist vor allem auf ein Portfoliounternehmen Portfolios im Jahr 2020 sind mit knapp der Hälfte auf
namens Maxscend Microelectronics Company Limited Risikokapital zurückzuführen, während auf Buyout und
(«Maxscend») zurückzuführen. Maxscend ist ein bör- Wachstumskapital je rund ein Fünftel entfällt. Die mit
senkotiertes chinesisches Unternehmen mit Schwer- Abstand grösste Ausschüttung in absoluten Beträgen
punkt auf der Herstellung elektronischer Komponen- hat, wie oben bereits genauer erläutert, IPV Capital
ten, dessen Aktienkurs seit dem Börsengang im Juni (Infotech Pacific Ventures) durchgeführt. Zudem haben
2019 bis zum Jahresende 2020 über 1900% zugelegt der chinesische Risikokapitalfonds SBCVC Fund III, die
hat. Weiter zählen die US-amerikanischen Wachstums- US-amerikanischen Wachstumsfonds Accel Growth
kapitalfonds Accel Growth Fund II (2011) sowie die US- Fund II und Warburg Pincus Private Equity X, der euro-
amerikanischen Risikokapitalfonds Mayfield XIV (2013) päische Beteiligungsfonds Apax VIII und die US-ameri-
und NEA 14 (2012), aber auch der europäische Beteili- kanischen Risikokapitalfonds Accel XI und Battery
gungsfonds BC European Capital IX (2011) zu den Ventures IX auch massgeblich zu den Ausschüttungen
grössten Portfoliowerttreibern des Pandemiejahres 2020. während des Jahres beigetragen. Darüber hinaus ver-
buchte der Dachfonds, UBS PE Global II, signifikante
Die COVID-19-Pandemie ist nicht nur ein epidemiolo Ausschüttungen an die AP AG.
gisches Ereignis, sondern hat auch den globalen Digita-
lisierungstrend nochmals massiv beschleunigt und Der grösste Teil der Ausschüttungen von IPV Capital
dadurch in verschiedenen Sektoren starke «Disruptions- (Infotech Pacific Ventures) erfolgte hauptsächlich in
wellen» ausgelöst, die gleichzeitig Chancen und Gefah- Verbindung mit dem oben erwähnten Unternehmen
ren für Private Equity-Investoren mit sich bringen. Umso Maxscend. IPV verkaufte die Beteiligungen und konnte
wichtiger werden eine gründliche Due Diligence und die Position von 8,51% zu Jahresbeginn auf 2,51%
ein umfassendes Branchen-Know-how sein. Wir sind zum Jahresende reduzieren. Zudem kamen mehr als ein
zuversichtlich, dass das Private Equity-Portfolio der AP Drittel der IPV-Ausschüttungen auch von dem Verkauf
Alternative Portfolio AG durch die breite Diversifikation der Beteiligungen an SG Micro Ltd., einem Unterneh-
1
Quelle: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets
12men, welches Halbleiterprodukte herstellt und vertreibt. Eine weitere erfolgreiche Distribution wurde durch das
3. Bericht des Verwaltungsrats
Durch diese Realisierungen während des Jahres 2020 Portfoliounternehmen Slack Technologies Inc., ein US-
generierte Maxscend für den Fonds ein ausserordentli- amerikanisches börsenkotiertes Softwareunternehmen,
ches Bruttoergebnis von 155,4x auf das eingezahlte an Accel XI vorgenommen und generierte ein Bruttoer-
Kapital, während SG Micro für den Fonds 38,4x auf das gebnis von 12,4x auf das eingezahlte Kapital. Des Wei-
eingezahlte Kapital generierte. teren verkaufte Battery Ventures IX zum einen 10,7%
seiner Anteile am Unternehmen Sprinklr Inc., welches
Des Weiteren hat SBCVC Fund III seine Investition in Unternehmenssoftware für das Customer Experience
GDS Holdings Limited im Oktober und Dezember 2020 Management anbietet, und zum anderen die gesamten
vollständig realisiert, welche für den Grossteil der Aus- Anteile am Unternehmen Gainsight Inc., einem Tech
schüttungen des Fonds verantwortlich waren. Das Un- nologieunternehmen mit Fokus auf Optimierung des
ternehmen ist der führende Entwickler und Betreiber Kundenerlebnisses und Produktanalyse. Das Unterneh-
von Hochleistungsrechenzentren in China. Die realisierte men Sprinklr, welches noch nicht vollständig liquidiert
Bruttorendite betrug 6,6x auf das eingezahlte Kapital. wurde, konnte dem Fonds für Ende 2020 ein Brutto
ergebnis von 17,8x generieren, und das vollständig
Hinsichtlich des europäischen Beteiligungsfonds Apax liquidierte Unternehmen Gainsight generierte ein
VIII, waren für den Grossteil der Ausschüttungen im Bruttoergebnis von 18,4x auf das eingezahlte Kapital.
Jahr 2020 vier Verkäufe beziehungsweise Teilrealisie-
rungen von Unternehmensbeteiligungen verantwort- Investitionsaktivitäten
lich. Von den vier Unternehmen wurden drei vollständig Aufgrund der bereits 2013 vom Verwaltungsrat be-
liquidiert und eines nur teilrealisiert. Die Spannbreite schlossenen Realisierungsstrategie hat das Private
der realisierten Bruttorenditen für die drei vollständig Equity-Portfolio der AP Alternative Portfolio AG seit
liquidierten Unternehmen rangierte dabei von 2,7x am diesem Zeitpunkt keine neuen Kapitalallokationen an
unteren Ende bis zu 5,6x am oberen Ende. Zielfonds durchgeführt. Im Jahr 2020 wurde Kapital
hauptsächlich für Managementgebühren abgerufen, da
Nach dem IPO von CrowdStrike im Jahr 2019, einem sich das Portfolio in der Realisierungsphase befindet.
Cybersecurity-Technologieunternehmen in den Port Die grössten absoluten Beträge wurden von VenCap
folios der beiden US-Wachstumskapitalfonds Accel 10 USD & EUR, Apax VIII und Sun Capital V abgerufen.
Growth Fund II und Warburg Pincus Private Equity X, Insgesamt wurden im Jahr 2020 rund 1,3 Millionen
schütteten die beiden Fonds Anteile davon während US-Dollar abgerufen.
des Jahres 2020 stückweise aus.
AP Alternative Portfolio mit nachhaltiger
und langfristig ausgerichteter Anlagestrategie.
Beständigkeit, Geduld und Konsistenz
sind Voraussetzungen für Aussergewöhnlich-
keit – so wie bei der Passionsfrucht.
134. Vergütungsbericht
4. Vergütungsbericht
4.1. Vergütungsbericht 2020 Verantwortlichkeiten und Befugnisse
bezüglich Vergütung
Der vorliegende Vergütungsbericht für das Geschäfts- Gemäss den geltenden Statuten legt der Verwaltungs-
jahr 2020 legt das Vergütungssystem und die Ver rat der Generalversammlung jährlich prospektiv den
gütungen an die Mitglieder des Verwaltungsrats der maximalen Gesamtbetrag der Vergütungen der Mitglie-
AP Alternative Portfolio AG dar. Inhalt und Umfang der der des Verwaltungsrats bis zur nächsten ordentlichen
Angaben basieren auf den Vorschriften der Verordnung Generalversammlung vor, dies gestützt auf den Vor-
gegen übermässige Vergütungen bei börsenkotierten schlag des Vergütungssausschusses (Art. 29 Abs. 1).
Aktiengesellschaften (VegüV), die am 1. Januar 2014
in Kraft trat. Am 29. Juni 2020 haben die Aktionäre folgenden Be-
schluss gefällt bzw. folgende Vergütung der Mitglieder
Einleitende Bemerkungen zur Organisations des Verwaltungsrats von der ordentlichen Generalver-
struktur der AP Alternative Portfolio AG sammlung 2020 bis zur ordentlichen Generalversamm-
Die Namenaktien der AP Alternative Portfolio AG wur- lung 2021 genehmigt: einen Maximalbetrag von
den im September 2014 an der der BX Swiss (ehemals CHF 90 000 für die Vergütung beider Mitglieder des
BX Berne eXchange) kotiert. Als börsenkotierte Aktien- Verwaltungsrats. Dieser Betrag umfasst auch die Aus-
gesellschaft untersteht die AP Alternative Portfolio AG gaben für die gesetzlich geschuldete Sozialabgaben.
der Aufsicht und Regulierung der BX Swiss sowie unter Die Auszahlung dieses Betrages erfolgt erst im
anderem den Vorschriften der VegüV. Geschäftsjahr 2021.
Gemäss Art. 25 der Statuten der AP Alternative Port Der Beschluss der Generalversammlung vom 26. Juni
folio AG («Statuten») kann der Verwaltungsrat unter 2019 sah für beide Verwaltungsmitglieder einen Maxi-
Vorbehalt von Art. 24 der Statuten (Befugnisse des malbetrag von ebenfalls CHF 90 000 (inkl. der gesetz-
Verwaltungsrats) die Vermögensverwaltung nach Mass- lich geschuldete Sozialabgaben) für die Vergütungen
gabe eines Organisationsreglements ganz oder teil- an die Mitglieder des Verwaltungsrats von der ordentli-
weise an eines oder mehrere seiner Mitglieder oder chen Generalversammlung 2019 bis zur ordentlichen
an Drittpersonen, die juristische Personen sein können, Generalversammlung 2020 vor, welche in Form von
übertragen. Die Gesellschaft und ihre Tochtergesell- einer Barauszahlung im Juni 2020 stattfand. Der Maxi-
schaft, die Alternative Portfolio Ltd., Cayman Islands, malbetrag wurde dabei nicht überschritten. Die Aus-
haben gestützt darauf die UBS Asset Management zahlung zuzüglich der gesetzlich geschuldeten Sozial-
Switzerland AG, Geschäftsbereich Real Estate & Private abgaben betrugen CHF 84 029.00.
Markets mit der Vermögensverwaltung beauftragt.
Der Vergütungsausschuss besteht aus mindestens zwei
Seit dem Börsengang verfügt die Gesellschaft über Mitgliedern des Verwaltungsrats (Art. 27 Abs. 1 der
keine Geschäftsleitung mehr, sondern lediglich noch Statuten). Die Mitglieder des Vergütungsausschusses
über einen exekutiv tätigen Verwaltungsrat. Im werden durch die Generalversammlung gewählt
Hinblick auf den Umstand, dass seine Tätigkeit primär (Art. 18 Bst. b) der Statuten). Im Geschäftsjahr haben
darin besteht, dafür zu sorgen, dass die verfügbaren Ulrich Niederer und Rolf Watter diese Aufgaben wahr
Mittel an die Aktionäre zurückgeführt werden, scheint genommen. Informationen zur Wahl des Vergütungs
dem Verwaltungsrat diese Führungsorganisation ausschusses für die nächste Amtsperiode werden den
angemessen. Aktionären mit der Einladung zur Generalversammlung
mitgeteilt.
14Zusätzlich zum vorgenannten Vorschlag für die Vergü- Geschäftsjahr 2019
4. Vergütungsbericht
tung der Mitglieder des Verwaltungsrats (Art. 28 Ziff. 2) Im Geschäftsjahr 2019 erhielten beide Mitglieder des
hat der Vergütungsausschuss folgende Aufgaben und Verwaltungsrates CHF 83 934 (inklusive der gesetzlich
Zuständigkeiten: Vorschlag der Ausgestaltung der von geschuldeten Sozialabgaben). Diese Zuteilung stützt
ihm regelmässig überprüften Vergütungspolitik, Be- sich auf den Generalversammlungsbeschluss 2018,
schluss über die konkrete Ausgestaltung von allfälligen welcher einen Gegenwert von bis zu CHF 90 000 ge-
Mandatsverträgen sowie Beendigungsbedingungen mit nehmigte und der damit eingehalten wurde.
den Mitgliedern des Verwaltungsrats, Überprüfung der
Entschädigung mit dem Vermögensverwalter nach Art. Die beiden Mitglieder des Verwaltungsrats erhielten
25 der Statuten und Entwurf des Vergütungsberichts damit im Geschäftsjahr 2019 die folgenden Vergütun-
zuhanden des Gesamtverwaltungsrats (Art. 28 der gen:
Statuten).
Fixes VR- Sozial-
Honorar abgaben Total
Vergütungen an die Mitglieder Name/Funktion CHF CHF CHF
des Verwaltungsrats Dr. Ulrich Niederer,
Gemäss den geltenden Statuten (Art. 29 Abs. 5) Präsident 40 000 1 444 41 444
und den vorgenannten Beschlüssen der Generalver- Prof. Dr. Rolf Watter,
Vizepräsident 40 000 2 490 42 490
sammlung erhalten die Mitglieder des Verwaltungs-
Total 80 000 3 934 83 934
rats ausschliesslich eine fixe Vergütung.
Vergütungen an die einzelnen Mitglieder Vergütungen an die Mitglieder
des Verwaltungsrats im Berichtsjahr der Geschäftsleitung
Geschäftsjahr 2020 Seit dem 29. August 2014 hat die Gesellschaft keine
Im Geschäftsjahr 2020 erhielten beide Mitglieder des Geschäftsleitung mehr.
Verwaltungsrates CHF 84 029 (inklusive der gesetzlich
geschuldeten Sozialabgaben). Diese Zuteilung stützt Leistungen, Vertragsbedingungen bei Ausscheiden
sich auf den Generalversammlungsbeschluss 2019, aus der AP Alternative Portfolio AG
welcher einen Gegenwert von bis zu CHF 90 000 ge- Kein Mitglied des Verwaltungsrats verfügt über einen
nehmigte und der damit eingehalten wurde. Vertrag mit der AP Alternative Portfolio AG, der ihm bei
Ausscheiden aus der Gesellschaft eine Abgangsent-
Die beiden Mitglieder des Verwaltungsrats erhielten schädigung einräumen würde.
damit im Geschäftsjahr 2020 die folgenden Vergütun-
gen: Organdarlehen und Kredite
Per 31. Dezember 2020 waren keine Darlehen oder
Fixes VR- Sozial- Kredite ausstehend, welche die AP Alternative Portfolio
Honorar abgaben Total
Name/Funktion CHF CHF CHF AG gegenwärtigen oder ehemaligen Mitgliedern des
Dr. Ulrich Niederer, Verwaltungsrats, der Geschäftsleitung oder diesen
Präsident 40 000 1 479 41 479 nahestehenden Personen gewährt hat.
Prof. Dr. Rolf Watter,
Vizepräsident 40 000 2 550 42 550
Andere Vergütungen an nahestehende Personen
Total 80 000 4 029 84 029
zu nicht marktüblichen Bedingungen
Per 31. Dezember 2020 hat die Gesellschaft keine
Vergütungen an nahestehende Personen geleistet,
die nicht marktkonform waren. Im Übrigen wird auf
Seite 27 verwiesen.
Vergütungen an ehemalige Organmitglieder
Im Berichtsjahr 2020 wurden keine Entschädigungen
an ehemalige Organmitglieder gezahlt.
154.2. Bericht der Revisionsstelle
4. Vergütungsbericht
Ernst & Young AG Telefon: +41 58 286 31 11
Maagplatz 1 Fax: +41 58 286 30 04
Postfach www.ey.com/ch
CH-8010 Zürich
An die Generalversammlung der Zürich, 31. Mai 2021
AP Alternative Portfolio AG, Zürich
Bericht der Revisionsstelle über die Prüfung des Vergütungsberichts
Wir haben den Vergütungsbericht (Seiten 14 und 15) der AP Alternative Portfolio AG für das
am 31. Dezember 2020 abgeschlossene Geschäftsjahr geprüft.
Verantwortung des Verwaltungsrates
Der Verwaltungsrat ist für die Erstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des
Vergütungsberichts in Übereinstimmung mit dem Gesetz und der VegüV verantwortlich.
Zudem obliegt ihm die Verantwortung für die Ausgestaltung der Vergütungsgrundsätze und
die Festlegung der einzelnen Vergütungen.
Verantwortung des Prüfers
Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage unserer Prüfung ein Urteil zum Vergütungsbericht
abzugeben. Wir haben unsere Prüfung in Übereinstimmung mit den Schweizer Prüfungs-
standards durchgeführt. Nach diesen Standards haben wir die beruflichen Verhaltens-
anforderungen einzuhalten und die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass hin-
reichende Sicherheit darüber erlangt wird, ob der Vergütungsbericht dem Gesetz und
den Art. 14-16 der VegüV entspricht.
Eine Prüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen, um Prüfungsnachweise
für die im Vergütungsbericht enthaltenen Angaben zu den Vergütungen, Darlehen und
Krediten gemäss Art. 14-16 VegüV zu erlangen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen
liegt im pflichtgemässen Ermessen des Prüfers. Dies schliesst die Beurteilung der
Risiken wesentlicher – beabsichtigter oder unbeabsichtigter – falscher Darstellungen im
Vergütungsbericht ein. Diese Prüfung umfasst auch die Beurteilung der Angemessenheit der
angewandten Bewertungsmethoden von Vergütungselementen sowie die Beurteilung der
Gesamtdarstellung des Vergütungsberichts.
Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und
geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.
Prüfungsurteil
Nach unserer Beurteilung entspricht der Vergütungsbericht der AP Alternative Portfolio AG
für das am 31. Dezember 2020 abgeschlossene Geschäftsjahr dem Gesetz und den
Art. 14-16 der VegüV.
Ernst & Young AG
Eveline Hinziker Thomas Kaufmann
Zugelassene Revisionsexpertin Zugelassener Revisionsexperte
(Leitende Revisorin)
165. Konsolidierte Jahresrechnung
5. Konsolidierte Jahresrechnung der AP Alternative Portfolio Gruppe
der AP Alternative Portfolio Gruppe
5.1. Bilanz und Erfolgsrechnung
Konsolidierte Bilanz der AP Gruppe in USD
Aktiven Anhang 31.12.2020 31.12.2019
Umlaufvermögen
– Flüssige Mittel 17 833 045 10 380 642
– Forderungen aus aufgelaufenen Erträgen und Vorauszahlungen C1, C2 36 042 44 799
– Andere Forderungen C2 4 507 2 971
Total Umlaufvermögen 17 873 594 10 428 411
Anlagevermögen
– Ergebniswirksame Anlagen in Private Equity C1, C3, D 72 225 210 78 008 504
Total Anlagevermögen 72 225 210 78 008 504
Total Aktiven 90 098 805 88 436 915
Passiven
Kurzfristiges Fremdkapital
– Passive Rechnungsabgrenzungen C14 209 160 974 163
– Aufgelaufene Management- und Performancegebühren C7 1 130 327 171 698
Total kurzfristiges Fremdkapital 1 339 487 1 145 861
Eigenkapital C4
– Aktienkapital 115 549 141 599
– Kapitalreserven 48 634 331 54 948 413
– Gewinnreserven 74 696 453 67 168 654
– Umrechnungsdifferenzen C5 -34 687 015 -34 967 612
Total Eigenkapital 88 759 317 87 291 055
Total Passiven 90 098 805 88 436 915
Nettoinventarwert pro Aktie 249.96 210.29
17Konsolidierte Erfolgsrechnung der AP Gruppe in USD
5. Konsolidierte Jahresrechnung der AP Alternative Portfolio Gruppe
Betriebsertrag Anhang 2020 2019
– Realisierter Gewinn aus Finanzanlagen E 16 503 043 16 565 521
– Unrealisierter Verlust aus Finanzanlagen E -1 071 770 -5 488 942
– Zinsertrag C6 26 238 105 075
Total Betriebsertrag 15 457 511 11 181 653
Betriebsaufwand
– Managementgebühren C7 646 251 729 945
– Performancegebühren C7 959 707 –
– Revisionskosten C9 32 901 65 494
– Rechts- und Beratungskosten C9 133 035 114 880
– Verwaltungskosten C7 235 639 236 824
– Personalaufwand C8 73 497 84 616
– Andere Ausgaben C7 und C10 246 117 227 048
– Fremdwährungsdifferenzen 468 034 72 522
Total Betriebsaufwand 2 795 182 1 531 331
Periodengewinn vor Steuern 12 662 330 9 650 323
Steuern – –
Periodengewinn C1 12 662 330 9 650 323
Gewinn pro Aktie C11 31.89 20.32
18Konsolidierte Gesamtergebnisrechnung in USD
5. Konsolidierte Jahresrechnung der AP Alternative Portfolio Gruppe
2020 2019
Periodengewinn 12 662 330 9 650 323
Sonstiges Ergebnis im Eigenkapital
Umrechnungsdifferenzen 280 597 709 603
Total Sonstiges Ergebnis 280 597 709 603
Gesamtergebnis 12 942 927 10 359 926
Zuordnung:
Anteilseigner der Muttergesellschaft 12 942 927 10 359 926
12 942 927 10 359 926
AP Alternative Portfolio mit dem über Jahre
stabilen und erfahrenen Anlage-Team.
Für Anlageentscheidungen so unentbehrlich
wie der Kardamom als fester Bestandteil
der indischen Küche.
195.2. Entwicklung der eigenen Mittel und Mittelflussrechnung
5. Konsolidierte Jahresrechnung der AP Alternative Portfolio Gruppe
Konsolidierte Entwicklung der eigenen Mittel in USD
Aktien- Eigene Kapital- Gewinn- Umrechnungs-
kapital Aktien reserven vortrag differenzen Total
Saldo am 1. Januar 2019 170 563 – 87 924 506 60 519 340 -35 677 215 112 937 193
Periodengewinn 9 650 323 9 650 323
Sonstiges Ergebnis 709 603 709 603
Gesamtergebnis für das Geschäftsjahr – – – 9 650 323 709 603 10 359 926
Kapitalherabsetzung -28 964 28 964 –
Kapitalherabsetzungskosten -15 820 -15 820
Käufe eigener Aktien -18 674 153 -18 674 153
Vernichtung eigener Aktien 18 674 153 -18 674 153 –
Zuweisung an Reserven 3 001 009 -3 001 009 –
1. Ausschüttung aus den Reserven
aus Kapitaleinlage -15 100 130 -15 100 130
2. Ausschüttung aus den Reserven
aus Kapitaleinlage -2 215 962 -2 215 962
Saldo am 31. Dezember 2019 141 600 – 54 948 412 67 168 654 -34 967 612 87 291 054
Saldo am 1. Januar 2020 141 600 – 54 948 412 67 168 654 -34 967 612 87 291 054
Periodengewinn 12 662 330 12 662 330
Sonstiges Ergebnis 280 597 280 597
Gesamtergebnis – – – 12 662 330 280 597 12 942 927
Kapitalherabsetzung -26 050 26 050 –
Kapitalherabsetzungskosten -16 878 -16 878
Käufe eigener Aktien -11 457 785 -11 457 785
Vernichtung eigener Aktien 11 457 785 -11 457 785 –
Zuweisung an Reserven 5 134 531 -5 134 531 –
Saldo am 31. Dezember 2020 115 549 – 48 634 331 74 696 453 -34 687 015 88 759 317
205. Konsolidierte Jahresrechnung der AP Alternative Portfolio Gruppe
Konsolidierte Mittelflussrechnung für die Periode vom 1.1.– 31.12., in USD
Cashflow aus operativer Tätigkeit 2020 2019
Zinsertrag 26 238 105 075
Betriebsaufwand -2 949 867 -738 665
Total Cashflow aus operativer Tätigkeit -2 923 867 -633 590
Cashflow aus Investitionstätigkeit
Kauf von Finanzanlagen -854 263 -937 442
Verkauf von Finanzanlagen 22 014 824 30 468 009
Total Cashflow aus Investitionstätigkeit 21 160 560 29 530 567
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
Kauf eigener Aktien -11 457 785 -18 674 153
Ausschüttung aus Kapitaleinlagereserven – -17 316 092
Kapitalherabsetzungskosten -16 878 -20 695
Total Cashflow aus Finanzierungstätigkeit -11 474 663 -36 010 940
Effekt der Wechselkursdifferenzen auf flüssige Mittel 690 135 561 690
Veränderung der flüssigen Mittel 6 762 268 -7 113 963
Flüssige Mittel zu Beginn der Periode 10 380 642 16 932 915
Flüssige Mittel am Ende der Periode 17 833 045 10 380 642
215.3. Anhang zur konsolidierten Jahresrechnung Die AP AG hält zurzeit eine 100%ige Beteiligung an
5. Konsolidierte Jahresrechnung der AP Alternative Portfolio Gruppe
ihrer Tochtergesellschaft, der Alternative Portfolio
Dieser Geschäftsbericht wurde am 28. Mai 2021 im Limited (AP Ltd.). Die Aktivitäten der AP Ltd. sind
Namen des Verwaltungsrats der AP Alternative Port beschränkt auf den Erwerb, die Verwaltung und die
folio AG vom Audit Committee verabschiedet. Der Veräusserung von beziehungsweise die Reinvestition
Geschäftsbericht wird der Generalversammlung am in Private Equity Funds, Hedge Funds sowie andere
29. Juni 2021 zur Genehmigung vorgelegt. alternative Anlagen.
Der vorliegende Jahresabschluss wurde nach den in- Die UBS Asset Management Switzerland AG berät
ternationalen Rechnungslegungsvorschriften IFRS als Investment Manager der AP Ltd. die Gesellschaft
(International Financial Reporting Standards) erstellt. laufend nach Massgabe der Anlagerichtlinien und
analysiert mögliche Anlagen im Rahmen der Zielstruk-
A) Allgemeine Informationen tur. Als Administrator der AP Ltd. fungiert MUFG
1) Organisation Alternative Fund Services (Cayman) Limited.
Die AP Alternative Portfolio AG (AP AG) ist eine Be-
teiligungsgesellschaft mit Sitz in Zürich, Schweiz. Sie AP Alternative Portfolio (die Gruppe) beschäftigt
wurde am 12. Oktober 2000 als UBS Alternative Port keine Angestellten, und der Personalaufwand beschränkt
folio AG nach den Bestimmungen des Schweizerischen sich auf die Entschädigung der Verwaltungsratsmit-
Obligationenrechts gegründet und am 29. August 2014 glieder. Der Grossteil des Vermögens der AP AG lautet
in AP Alternative Portfolio AG umfirmiert. Ihre Aktien auf US-Dollar oder andere Fremdwährungen. Die in
sind seit dem 30. September 2014 an der BX Swiss Schweizer Franken ausgedrückte Jahresrechnung der
(ehemals BX Berne eXchange) kotiert. Zweck der AP AP AG ist deshalb dem Wechselkursrisiko ausgesetzt.
AG sind der direkte oder indirekte Erwerb, die Verwal- Aus demselben Grund wird die konsolidierte Jahres-
tung und die Veräusserung von in- und ausländischen rechnung in US-Dollar erstellt.
Gesellschaften, Fonds und anderen Rechtsformen,
die auf alternative Anlagen spezialisiert sind. Die Rechnungsperiode der AP AG entspricht dem
Kalenderjahr.
Die AP AG kann in- und ausländische Tochtergesell-
schaften gründen oder erwerben und sämtliche Ge- 2) Konsolidierungskreis
schäftsaktivitäten oder vertraglichen Beziehungen ein- AP Ltd. ist eine steuerprivilegierte Aktiengesellschaft
gehen, die geeignet sind, den Gesellschaftszweck zu und wurde als 100%ige Tochtergesellschaft der AP AG
erreichen oder diesen zu unterstützen. Das Anlageziel am 8. September 2000 auf den Cayman Islands ge-
der AP AG ist es, für ihre Aktionäre langfristiges Kapi- gründet. Die Gruppe besteht derzeit aus der AP AG
talwachstum durch alternative Investitionen, namentlich und der AP Ltd. Sie führt ihre Anlagetätigkeit über
durch Private Equity und Hedge Funds, zu erreichen. AP Ltd. aus.
Die AP AG kann zu diesem Zweck auch Direktinvestitio-
nen in aktive Gesellschaften tätigen. 3) Besteuerung
Die AP AG unterliegt in der Schweiz auf Bundesebene
Anlässlich der ordentlichen Generalversammlung 2013 sowie auf kantonaler Ebene der ordentlichen Gewinn-
haben die Aktionäre der Gesellschaft beschlossen, dass und Kapitalbesteuerung. Das Holdingprivileg auf
keine neuen Investitionen in Private-Equity-Anlagen kantonaler Ebene ist per 1. Januar 2020 aufgrund der
mehr erfolgen, sondern lediglich bereits eingegangene Unternehmenssteuerreform weggefallen.
Commitments erfüllt werden. Um stets liquide Mittel
bereit zu haben, um Commitments erfüllen zu können, Auf Bundesebene untersteht die AP AG einer Gewinn-
wurde weiter beschlossen, dass die dafür notwendige besteuerung von 8,5% (basierend auf dem Gewinn
Liquidität entweder in bar zu halten oder in Hedge- nach Steuern). Dividenden und Kapitalgewinne, welche
Fund-Anteilen anzulegen ist. Gestützt auf diesen Be- die Voraussetzungen für den Beteiligungsabzug erfül-
schluss ist das langfristige Ziel die Rückführung freier len, unterstehen einem tieferen Steuersatz.
Liquidität an die Aktionäre. Per März 2019 wurden
sämtliche Hedge Fund Positionen liquidiert.
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