Aktien- und Branchentrends - Worauf sollten Investoren jetzt setzen? - Commerzbank Fundamentale Aktienstrategie Andreas Hürkamp Stuttgart / ...
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Aktien- und Branchentrends – Worauf sollten Investoren jetzt setzen? Commerzbank Fundamentale Aktienstrategie Andreas Hürkamp Stuttgart / 13.04.2018
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4(1) Bereits neun Jahre Bullenmarkt an den Aktienmärkten! (2) Warnsignale für die kommenden Quartale! (3) Warum der Bullenmarkt wahrscheinlich immer noch nicht vorbei ist! (4) Welche DAX-Aktien und DAX-Branchen derzeit attraktiv sind! 11 April 2018 1
(1) Der Bullenmarkt in den USA läuft bereits neun Jahre
S&P 500 nach Rezessionstiefs, indiziert, Rezessionstief = 100 Quelle: Datastream, Commerzbank
2009-2018
400 9 Jahre
S&P500 +290%
350
2003-2007
4 1/4 Jahre
300
S&P 500 +93% 1982-1990
1967-1970 7 3/4 Jahre
250 3 Jahre S&P 500 +234%
DAX Rezessionstief S&P 500 +12%
1992-2000
200 7 1/2 Jahre
S&P 500 +233%
150
1974-1978
4 Jahre
100
S&P 500 +60%
Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Jahr 6 Jahr 7 Jahr 8 Jahr 9 Jahr 10
50
Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17 Mar-18 Mar-19
18/01/1967 04/10/1974 17/08/1982 06/10/1992 12/03/2003 06/03/2009
11 April 2018 2(1) Der DAX-Bullenmarkt läuft mit einem schwächeren Tempo
DAX nach Rezessionstiefs, indiziert, Rezessionstief = 100 Quelle: Datastream, Commerzbank
600
1992-2000
550 7 1/4 Jahre
DAX +468%
500
450 2003-2007 1982-1990
4 1/4 Jahre 7 3/4 Jahre
400 DAX +268% DAX +313%
1967-1970
350 3 Jahre
DAX +106%
300
2009-2018
DAX Rezessionstief 9 Jahre
250
DAX +236%
200
1974-1978
150
4 Jahre
100 DAX +64%
Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Jahr 6 Jahr 7 Jahr 8 Jahr 9 Jahr 10
50
Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17 Mar-18 Mar-19
18/01/1967 04/10/1974 17/08/1982 06/10/1992 12/03/2003 06/03/2009
11 April 2018 3(2) Warnsignal: Trendwende des Ifo-Index
Ifo-Index seit 1965 Quelle: Datastream, Commerzbank
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
11 April 2018 4(2) Warnsignal: Margenerwartungen auf einem Rekordhoch
Nachsteuergewinnmarge der Nicht-Finanzunternehmen im HDAX in % Quelle: Datastream, Commerzbank
8
6.7%
6 5.5%
4
3.4%
2
2.3%
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
11 April 2018 5(2) Warnsignal: Aktienmärkte in den USA hoch bewertet Kurs-Buchwert-Bewertung des S&P 500 in den vergangenen zehn Jahren Quelle: Factset, Commerzbank 3.4 3.0 2.6 2.2 1.8 1.4 1.0 03/08 03/09 03/10 03/11 03/12 03/13 03/14 03/15 03/16 03/17 03/18 11 April 2018 6
(2) Warnsignal: Sorglosigkeit an den Aktienmärkten im Jahr 2017
DAX: Implizite Volatilität VDAX in den Jahren 2016, 2017 und 2018 Quelle: Datastream, Commerzbank
40
2018
2016
30
20
2017
10
Jan Apr Jul Oct
11 April 2018 7(3) Expansive Geldpolitik bleibt aber der entscheidende Unterschied
Leitzins der Bundesbank / EZB und Rendite für zehnjährige Bundesanleihen in % Quelle: Datastream, Commerzbank
12
10
8
6
4
2
0
-2
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
11 April 2018 8(3) Wohin mit dem Geld, wenn ich Aktien verkaufe?
Renditen (in %) im Vergleich seit dem Jahr 2000 Quelle: Datastream, Commerzbank
8.0
Unternehmensanleihen
6.0
Bundesanleihe DAX Dividende
4.0
2.0
0.0
Geldmarkt
-2.0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
11 April 2018 9(4) Dividendenrenditen zu attraktiv für ein Ende des Bullenmarktes 14 DAX-Unternehmen bieten Dividendenrendite von mehr als 3 Prozent Quelle: Datastream, Commerzbank 05/04/2018 Dividende Euro Dividende Euro Aktie Kurs 2016 2017 Rendite % Aktie Kurs 2016 2017 Rendite % RWE 20.1 0.00 1.50 7.5 Volkswagen 167.1 2.06 3.96 2.4 Daimler 69.6 3.25 3.65 5.2 HeidelCement 81.0 1.60 1.90 2.3 Dt. Telekom 13.5 0.60 0.65 4.8 Dt. Boerse 112.7 2.35 2.45 2.2 BMW 88.7 3.50 4.00 4.5 Continental 222.8 4.25 4.50 2.0 Münch Rück 193.7 8.60 8.60 4.4 Henkel 108.1 1.62 1.79 1.7 Allianz 187.4 7.60 8.00 4.3 SAP 86.7 1.25 1.40 1.6 Linde 166.1 3.70 7.00 4.2 Merck 80.7 1.20 1.25 1.5 BASF 84.4 3.00 3.10 3.7 FMC 83.2 0.96 1.06 1.3 Siemens 104.7 3.60 3.70 3.5 Adidas 204.2 2.00 2.60 1.3 E.ON 9.1 0.21 0.30 3.3 Fresenius 63.9 0.62 0.75 1.2 Vonovia 40.2 1.12 1.32 3.3 Infineon 21.4 0.22 0.25 1.2 Deutsche Post 36.1 1.05 1.15 3.2 Dt. Bank 11.7 0.19 0.11 0.9 Lufthansa 25.8 0.50 0.80 3.1 Beiersdorf 93.6 0.70 0.70 0.7 Bayer 94.2 2.70 2.80 3.0 ThyssenKrupp 21.9 0.15 0.15 0.7 Covestro 81.3 1.35 2.20 2.7 11 April 2018 10
(4) Hälfte der DAX-Unternehmen hat steigende Gewinnerwartungen Neun DAX-Dividendenaktien mit robustem Trend der Gewinnerwartungen Quelle: Datastream, Commerzbank 05/04/2018 Gewinn je Aktie Euro Gewinn je Aktie Euro Aktie Kurs aktuell -3M Änderung % Aktie Kurs aktuell -3M Änderung % Covestro 81.3 9.64 7.92 21.7 Linde 166.1 8.34 8.43 -1.1 Vonovia 40.2 2.87 2.49 15.0 SAP 86.7 4.34 4.41 -1.5 Dt. Lufthansa 25.8 4.48 4.33 3.5 Continental 222.8 17.24 17.72 -2.7 Daimler 69.6 9.38 9.10 3.1 Fresenius 63.9 3.50 3.59 -2.7 BASF 84.4 6.51 6.33 2.8 HeidelCement 81.0 6.90 7.11 -2.9 BMW 88.7 11.25 11.00 2.3 Dt. Post 36.1 2.36 2.45 -3.4 adidas 204.2 8.11 7.94 2.2 Beiersdorf 93.6 3.43 3.57 -3.9 Dt. Börse 112.7 5.32 5.23 1.8 Dt. Telekom 13.5 0.95 1.00 -5.0 FMC 83.2 4.43 4.37 1.3 RWE 20.1 1.46 1.54 -5.4 Volkswagen 167.1 26.56 26.25 1.2 Merck 80.7 5.73 6.08 -5.7 Allianz 187.4 17.38 17.19 1.1 Infineon 21.4 0.89 0.94 -5.9 Siemens 104.7 7.55 7.52 0.3 Bayer 94.2 6.74 7.42 -9.1 E.ON 9.1 0.65 0.65 0.0 ThyssenKrupp 21.9 1.45 1.60 -9.5 Münch Rück 193.7 16.46 16.46 0.0 Dt. Bank 11.7 1.00 1.26 -20.7 Henkel 108.1 6.11 6.12 -0.2 11 April 2018 11
Disclaimer Zur Erfüllung der MAR-Anforderungen der ESMA weisen wir darauf hin, dass diese Ausarbeitung am 05/04/2017 14:30 CET fertiggestellt und am 05/04/2017 15:00 CET verbreitet wurde. Für die Erstellung dieser Ausarbeitung sind der Bereich Firmenkunden der Commerzbank AG, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Filialen der Commerzbank verantwortlich. Sofern diese Ausarbeitung eine Analyse eines oder mehrerer Beteiligungspapiere enthält, sei darauf hingewiesen, dass die Verfasser bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung – weder direkt noch indirekt noch teilweise – und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Der (bzw. die) in dieser Ausarbeitung genannte(n) Analyst(en) ist (sind) nicht bei der FINRA als Research-Analysten registriert/qualifiziert. Solche Research-Analysten sind möglicherweise keine assoziierten Personen der Commerz Markets LLC und unterliegen daher möglicherweise nicht den Einschränkungen der FINRA Rule 2241 in Bezug auf die Kommunikation mit einem betroffenen Unternehmen, öffentliche Auftritte und den Handel mit Wertpapieren im Bestand eines Analysten. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Wenn nicht anders angegeben, beziehen sich die Kurse der in diesem Dokument erwähnten Wertpapiere auf den Schlusskurs oder Spread des letzten Handelstages, die Schwankungen unterliegen können. Mögliche Interessenkonflikte Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der Commerzbank AG, ihrer Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen („Commerzbank“) und Mitarbeitern in Bezug auf dIe Emittenten oder Finanzinstrumente; die in diesem Dokument analysiert werden, zum Ende des dem Veröffentlichungszeitpunkt diesem Dokument vorangegangenen Monats*: Für Angaben zu den in Kompendien genannten Unternehmen bzw. den von den Analysten der Commerzbank analysierten Unternehmen folgen Sie bitte diesem Link: https://research.commerzbank.com/web/commerzbank-research-portal/public- page/equity/disclaimer * *Die Aktualisierung dieser Informationen kann bis zu 10 Tage nach Monatsende erfordern. Disclaimer Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und berücksichtigt nicht die besonderen Umstände des Empfängers. Es stellt keine Anlageberatung dar. Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder irgendeiner anderen Handlung beabsichtigt und dienen nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. Anleger sollten sich unabhängig und professionell beraten lassen und ihre eigenen Schlüsse im Hinblick auf die Eignung der Transaktion einschließlich ihrer wirtschaftlichen Vorteilhaftigkeit und Risiken sowie ihrer Auswirkungen auf rechtliche und regulatorische Aspekte sowie Bonität, Rechnungslegung und steuerliche Aspekte ziehen. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind öffentliche Daten und stammen aus Quellen, die von der Commerzbank als zuverlässig und korrekt erachtet werden. Die Commerzbank übernimmt keine Garantie oder Gewährleistung im Hinblick auf Richtigkeit, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck. Die Commerzbank hat keine unabhängige Überprüfung oder Due Diligence öffentlich verfügbarer Informationen im Hinblick auf einen unverbundenen Referenzwert oder - index durchgeführt. Alle Meinungsaussagen oder Einschätzungen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers bzw. der Verfasser zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen spiegeln nicht zwangsläufig die Meinungen der Commerzbank wider. Die Commerzbank ist nicht dazu verpflichtet, dieses Dokument zu aktualisieren, abzuändern oder zu ergänzen oder deren Empfänger auf andere Weise zu informieren, wenn sich ein in diesem Dokument genannter Umstand oder eine darin enthaltene Stellungnahme, Schätzung oder Prognose ändert oder unzutreffend wird. Diese Ausarbeitung kann Handelsideen enthalten, im Rahmen derer die Commerzbank mit Kunden oder anderen Geschäftspartnern in solchen Finanzinstrumenten handeln darf. Die hier genannten Kurse (mit Ausnahme der als historisch gekennzeichneten) sind nur Indikationen und stellen keine festen Notierungen in Bezug auf Volumen oder Kurs dar. Die in der Vergangenheit gezeigte Kursentwicklung von Finanzinstrumenten erlaubt keine verlässliche Aussage über deren zukünftigen Verlauf. Eine Gewähr für den zukünftigen Kurs, Wert oder Ertrag eines in diesem Dokument genannten Finanzinstruments oder dessen Emittenten kann daher nicht übernommen werden. Es besteht die Möglichkeit, dass Prognosen oder Kursziele für die in diesem Dokument genannten Unternehmen bzw. Wertpapiere aufgrund verschiedener Risikofaktoren nicht erreicht werden. Hierzu zählen in unbegrenztem Maße Marktvolatilität, Branchenvolatilität, Unternehmensentscheidungen, Nichtverfügbarkeit vollständiger und akkurater Informationen und/oder die Tatsache, dass sich die von der Commerzbank oder anderen Quellen getroffenen und diesem Dokument zugrunde liegenden Annahmen als nicht zutreffend erweisen. Die Commerzbank und/oder ihre verbundenen Unternehmen dürfen als Market Maker in den(m) Instrument(en) oder den entsprechenden Derivaten handeln, die in unseren Research-Studien genannt sind. Mitarbeiter der Commerzbank oder ihrer verbundenen Unternehmen dürfen unseren Kunden und Geschäftseinheiten gegenüber mündlich oder schriftlich Kommentare abgeben, die von den in dieser Studie geäußerten Meinungen abweichen. Die Commerzbank darf Investmentbanking- Dienstleistungen für in dieser Studie genannte Emittenten ausführen oder anbieten. . 11 April 2018 12
Disclaimer (Fortsetzung) Weder die Commerzbank noch ihre Geschäftsleitungsorgane, leitenden Angestellten oder Mitarbeiter übernehmen die Haftung für Schäden, die ggf. aus der Verwendung dieses Dokuments, seines Inhalts oder in sonstiger Weise entstehen. Die Aufnahme von Hyperlinks zu den Websites von Organisationen, die in diesem Dokument erwähnt werden, impliziert keineswegs eine Zustimmung, Empfehlung oder Billigung der Informationen der Websites bzw. der von dort aus zugänglichen Informationen durch die Commerzbank. Die Commerzbank übernimmt keine Verantwortung für den Inhalt dieser Websites oder von dort aus zugängliche Informationen oder für eventuelle Folgen aus der Verwendung dieser Inhalte oder Informationen Dieses Dokument ist nur zur Verwendung durch den Empfänger bestimmt. Es darf weder in Auszügen noch als Ganzes ohne vorherige schriftliche Genehmigung der Commerzbank auf irgendeine Weise verändert, vervielfältigt, verbreitet, veröffentlicht oder an andere Personen weitergegeben werden. Die Art und Weise, wie dieses Produkt vertrieben wird, kann in bestimmten Ländern, einschließlich der USA, weiteren gesetzlichen Beschränkungen unterliegen. Personen, in deren Besitz dieses Dokument gelangt, sind verpflichtet, sich diesbezüglich zu informieren und solche Einschränkungen zu beachten. Mit Annahme dieses Dokuments stimmt der Empfänger der Verbindlichkeit der vorstehenden Bestimmungen zu. Zusätzliche Informationen für Kunden in folgenden Ländern: Deutschland: Die Commerzbank AG ist im Handelsregister beim Amtsgericht Frankfurt unter der Nummer HRB 32000 eingetragen. Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn, Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Frankfurt am Main und der Europäischen Zentralbank, Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main, Deutschland. Großbritannien: Dieses Dokument wurde von der Commerzbank AG, Filiale London, herausgegeben oder für eine Herausgabe in Großbritannien genehmigt. Die Commerzbank AG, Filiale London, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) und von der Europäischen Zentralbank amtlich zugelassen und unterliegt nur in beschränktem Umfang der Regulierung durch die Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority. Einzelheiten über den Umfang der Genehmigung und der Regulierung durch die Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority erhalten Sie auf Anfrage. Diese Ausarbeitung richtet sich ausschließlich an „Eligible Counterparties“ und „Professional Clients“. 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Sofern dieses Dokument zur Verteilung in den USA freigegeben wurde, ist es ausschließlich nur an "US Institutional Investors" und "Major Institutional Investors" gerichtet, wie in Rule 15a-6 unter dem Securities Exchange Act von 1934 beschrieben. Commerz Markets ist Mitglied der FINRA und SIPC. Die Commerzbank AG ist bei der CFTC vorläufig als Swaphändler registriert. Kanada: Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Prospekt, Anzeige, öffentliche Emission oder Angebot bzw. Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der beschriebenen Wertpapiere in Kanada oder einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium beabsichtigt. Angebote oder Verkäufe der beschriebenen Wertpapiere erfolgen in Kanada ausschließlich im Rahmen einer Ausnahme von der Prospektpflicht und nur über einen nach den geltenden Wertpapiergesetzen ordnungsgemäß registrierten Händler oder alternativ im Rahmen einer Ausnahme von der Registrierungspflicht für Händler in der kanadischen Provinz bzw. dem kanadischen Territorium, in dem das Angebot abgegeben bzw. der Verkauf durchgeführt wird. Die Inhalte dieses Dokuments sind keinesfalls als Anlageberatung in einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium zu betrachten und nicht auf die Bedürfnisse des Empfängers zugeschnitten. In Kanada sind die Inhalte dieses Dokuments ausschließlich für Permitted Clients (gemäß National Instrument 31-103) bestimmt, mit denen Commerz Markets LLC im Rahmen der Ausnahmen für internationale Händler Geschäfte treibt. Soweit die Inhalte dieses Dokuments sich auf Wertpapiere eines Emittenten beziehen, der nach den Gesetzen Kanadas oder einer kanadischen Provinz bzw. eines kanadischen Territoriums gegründet wurde, dürfen Geschäfte in solchen Wertpapieren nicht durch Commerz Markets LLC getätigt werden. Keine Wertpapieraufsicht oder ähnliche Aufsichtsbehörde in Kanada hat dieses Material, die Inhalte dieses Dokuments oder die beschriebenen Wertpapiere geprüft oder genehmigt; gegenteilige Behauptungen zu erheben, ist strafbar. 11 April 2018 13
Disclaimer (Fortsetzung)
Europäischer Wirtschaftsraum: Soweit das vorliegende Dokument durch eine außerhalb des Europäischen Wirtschaftsraumes ansässige Rechtsperson erstellt wurde, erfolgte eine Neuausgabe für die Verbreitung im Europäischen Wirtschaftsraum durch
die Commerzbank AG, Filiale London.
Singapur: Dieses Dokument wird in Singapur von der Commerzbank AG, Filiale Singapur, zur Verfügung gestellt. Es darf dort nur von institutionellen Investoren laut Definition in Section 4A des Securities and Futures Act, Chapter 289, von Singapur („SFA“)
gemäß Section 274 des SFA entgegengenommen werden.
Hongkong: Dieses Dokument wird in Hongkong von der Commerzbank AG, Filiale Hongkong, zur Verfügung gestellt und darf dort nur von „professionellen Anlegern“ im Sinne von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance (Cap.571) von Hongkong
und etwaigen hierin getroffenen Regelungen entgegengenommen werden.
Japan: Dieses Dokument und seine Verteilung stellen keine „Aufforderung“ gemäß dem Financial Instrument Exchange Act (FIEA) dar und sind nicht als solche auszulegen. Dieses Dokument darf in Japan ausschließlich an „professionelle Anleger“ gemäß
Section 2(31) des FIEA und Section 23 der Cabinet Ordinance Regarding Definition of Section 2 of the FIEA durch die Commerzbank AG, Tokyo Branch, verteilt werden. Die Commerzbank AG, Tokyo Branch, war jedoch nicht an der Erstellung dieses
Dokuments beteiligt. Nicht alle Finanz- oder anderen Instrumente, auf die in diesem Dokument Bezug genommen wird, sind in Japan verfügbar. Anfragen bezüglich der Verfügbarkeit dieser Instrumente richten Sie bitte an die Commerzbank AG, Tokyo
Branch. [Commerzbank AG, Tokyo Branch] Eingetragenes Finanzinstitut: Director of Kanto Local Finance Bureau (Tokin) Nr. 641 / Mitgliedsverband: Japanese Bankers Association.
Australien: Die Commerzbank AG hat keine australische Lizenz für Finanzdienstleistungen. Dieses Dokument wird in Australien an Großkunden unter einer Ausnahmeregelung zur australischen Finanzdienstleistungslizenz von der Commerzbank AG
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Dr. Jörg Krämer | Chefvolkswirt | April 2017
11 April 2018 14Sie können auch lesen
