Antizyklische Mega-Chance - Börsenausblick von Peter E. Huber - Dezember 2021 - TAUNUS TRUST
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Börsenausblick von Peter E. Huber - Dezember 2021
Antizyklische Mega-Chance
Liebe Börsenfreunde,
die Aktienmärkte haben seit der eingepreist. Kurz- und mittelfristige Prognosen
pandemiebedingten Ausverkaufsphase Ende März sind deshalb schon immer mit einer hohen
des letzten Jahres eine eindrucksvolle Unsicherheit behaftet. Wesentlich zuverlässiger
Aufwärtsbewegung hingelegt. Besonders rasant sind da schon die längerfristigen Entwicklungen.
ging es an der amerikanischen Wallstreet nach Hier haben sich unsere Voraussagen häufig
oben, wo der S&P 500-Index seit dem Tief um bewährt. Deshalb wollen wir uns im Folgenden
stolze 115 Prozent zulegen auch darauf konzentrieren.
konnte. Doch auch der
STOXX Europe 600 kann Das Umfeld in den nächsten Jahren wird geprägt
sich sehen lassen mit sein von expansiven Fiskalprogrammen zur
einem Plus von 83%, der Finanzierung von Sozialausgaben, dem Ausbau
japanische Topix glänzt der Infrastruktur und der Bekämpfung der
mit einem Gewinn von Klimakrise. Eine weitere starke Ausdehnung der
76% und selbst die zuletzt öffentlichen Verschuldung wird weitgehend von
etwas unter die Räder den Notenbanken finanziert durch den Aufkauf
geratenen Schwellen- von Staatsanleihen (Modern Monetary Theory).
länder-Börsen legten Um die Verschuldungsprobleme im Griff zu
knapp 70% zu (Stand Mitte November). Bis auf behalten, werden die Zinsen deutlich unter den
Japan konnten alle genannten Indizes neue Inflationsraten gehalten (Financial Repression). Es
historische Höchststände erklimmen. ist deshalb illusorisch zu glauben, dass die
Notenbanken entschieden und rechtzeitig gegen
Kein Wunder, dass es deshalb vielen Anlegern steigende Inflationsraten vorgehen werden. Diese
etwas mulmig wird und viele Experten vor einem Inflationsbremse ist zerstört.
Rückschlag warnen. Denn Ansätze für krisenhafte
Entwicklungen gibt es aktuell zuhauf: Corona- Umso stärker werden sich die Inflationsraten
Pandemie, öffentliche Schuldenexzesse, wellenförmig weiter nach oben schaukeln. Die
Inflationsgefahren, Lieferkettenprobleme, Kalter aktuelle erste Welle wurde verursacht durch
Krieg zwischen USA und China, Klimakrise usw. steigende Energie- und Rohstoffpreise, eine
usf. Sollte irgendwo die Lage eskalieren, scheint Verknappung des Güterangebots durch Probleme
ein Kursdebakel vorprogrammiert. bei den Lieferketten und eine pandemiebedingte
Auflösung des Nachfragestaus bei Konsum und
Ob und wann es allerdings zu einer stärkeren Investitionen. Hier wird es aufgrund von
Kurskorrektur an den Börsen kommt, steht in den Basiseffekten im Verlauf des nächsten Jahres zu
Sternen. Und leider haben wir keine Kristallkugel. einer deutlichen vorübergehenden Beruhigung
Die Märkte sind hocheffizient und neue kommen. Dies bedeutet aber keineswegs eine
Informationen oder Erwartungen werden sofort Rückkehr zur bisher gewohnten Preisstabilität.
Taunus Trust GmbH
Villa Ritter von Marx │ Kaiser-Friedrich-Promenade 111 │ 61348 Bad Homburg v. d. Höhe
Telefon +49 6172 91728–0 │ Fax: +49 6172 91728–29 │ info@taunustrust.de │ www.taunustrust.de
Seite 1
Denn weitere preistreibende Effekte sind zu Aktien nach wie vor preiswert!
erwarten durch eine einsetzende Lohn-Preis-
Spirale (Fachkräftemangel, starker Anstieg der Aktien sind nach wie vor niedrig bewertet. Das mag
Mindestlöhne, Pensionierung der Babyboomer), auf den ersten Blick absurd klingen nach dem
die Energiewende und einen weiteren starken starken Kursanstieg in den letzten 18 Monaten.
Anstieg bei den Energie- und Rohstoffpreisen. Natürlich gibt es keine einmaligen
Kaufgelegenheiten mehr wie in der Pandemie-
Wie Professor Hans-Werner Sinn in seinem neuen Panik, auf die ich seinerzeit deutlich hingewiesen
Buch „Die wundersame Geldvermehrung“ treffend habe. Aber die meisten Aktienmärkte bewegen
beschreibt, hat sich der Bestand an sich derzeit in der Nähe ihres fairen Wertes, wie am
Zentralbankgeld im Euroraum seit dem Beginn der Beispiel deutscher Aktien gezeigt werden soll.
Finanzkrise im Sommer des Jahres 2008 fast
versiebenfacht auf ziemlich genau 6 Billionen Euro Das Shiller-Cape (geglättetes Kurs-Gewinn-
und ist damit viel stärker gestiegen als die Verhältnis über die letzten 10 Jahre) schwankt in
Wirtschaftsleistung. Drei Viertel der neuen den einzelnen Regionen um den langfristigen
Staatsschulden wurden so aus der Druckerpresse Durchschnittswert von knapp 20. Und das Kurs-
finanziert. Dieser Geldüberhang wird sich über Buchwert-Verhältnis um den historischen
kurz oder lang inflationär entladen, ähnlich wie bei Durchschnitt von 2,0. Die einzige Ausnahme bilden
einer Ketchup-Flasche, bei der nach längerem die USA, die aktuell deutlich über der Norm liegen.
Schütteln alles auf einmal aus der Flasche Dies beruht aber auf der extremen
herausspritzt. Der eine oder andere Leser wird sich Kursentwicklung einiger weniger Wachstums-
daran erinnern, dass ich dieses Bild schon vor aktien (Apple, Microsoft, Facebook), die
Jahren verwendet habe. inzwischen im S&P500 hoch gewichtet sind. Die
Mehrzahl der US-Aktien ist hingegen nicht
Was bedeutet dies alles für uns als Kapitalanleger? überteuert. Berücksichtigt man zusätzlich, dass
Zunächst einmal haben diejenigen schlechte der faire Wert von Aktien als Barwert der künftigen
Karten, die auf Nominalwerte setzen. Sparer, Unternehmensgewinne definiert wird und der
Anleihebesitzer und überhaupt alle Gläubiger langfristige Zins als Diskontierungsfaktor weit
werden schrittweise enteignet, denn die negative unter den historischen Vergleichswerten liegt, sind
Realverzinsung wird uns dauerhaft begleiten. selbst US-Aktien zum Teil noch preiswert.
Deutsche Aktien notieren aktuell nahe ihres fairen Wertes
2400
FairValue-Korridor auf Basis CAPE & KBV (sektoradjustiert) MSCI Germany
1200
600
300
150
75
Dez. 86 Dez. 92 Dez. 98 Dez. 04 Dez. 10 Dez. 16 Dez. 22
Weltweit wurden Aktienmärkte im Zeitraum von 1979-2021 im Mittel mit einem Shiller-CAPE von 20,0 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis
(KBV) von 2,0 bewertet. Die Mitte des FairValue-Korridors repräsentiert den Indexwert bei dem der Aktienmarkt auf diesen Bewertungsniveaus
notieren würde (sektoradjustiert). Quelle: Refinitiv, Taunus Trust per 30.11.2021.
Seite 2
Fundamentale Bewertung im Vergleich zur Historie
48 6
Aktuelles Shiller-CAPE Historischer Durchschnitt Kurs-Buchwert-Verhältnis Historischer Durchschnitt
4,9
36,6 37,0
36 5
24 21,5 3 2,7
19,5 19,3
18,1
16,2 2,0 2,1
15,6 1,9 1,8 1,8
1,5
12 2
0 0
USA Asia Europe Em. Markets USA Asia Europe Em. Markets
Quelle: Refinitiv, Taunus Trust per 30.11.2021.
Die in unserem Fonds befindlichen Qualitäts- und Gattiker die These, dass sich solche
Substanzaktien weisen ein Kurs-Gewinn- Kaufgelegenheiten derzeit überall auf der Welt
Verhältnis von 7,1, ein Kurs-Buchwert-Verhältnis manifestieren. Die entsprechenden Signale
von 1,1 und eine Dividendenrendite von 4,6% auf ergeben sich dadurch, dass Aktienmärkte aus
(Basis: 2021e). Solange man ein Portfolio mit so langfristigen Seitwärtstrends nach oben
attraktiven Kennzahlen zusammenstellen kann, ausbrechen. Ein solches Ereignis trat zum Beispiel
sollte man gegenüber Aktien eine konstruktive 1982 auf, als der deutsche FAZ-Aktienindex nach
Haltung einnehmen und temporäre Korrekturen einer zwanzigjährigen Konsolidierung den
(auch wenn sie kräftig ausfallen können) für Widerstand überwinden konnte. In den
Zukäufe nutzen. Mit einem Investitionsgrad in Folgejahren bis 2000 stiegen die Kurse um 800
Aktien von 70% bleiben wir vergleichsweise hoch Prozent!
investiert, auch wenn wir aufgrund von
Gewinnmitnahmen einiges von den Spitzen- FAZ-Aktienindex 1962 bis 1985
Aktienquoten aus dem Pandemie-Tief entfernt
700
sind.
Deutscher FAZ-Aktienindex
Über einmalige Kaufgelegenheiten
550
Wir sind seit längerem der Überzeugung, dass
eines nicht allzu fernen Tages eine explosive
Mischung aus fehlendem Zins, fortschreitender 400
Geldentwertung, lockerer Notenbankpolitik und
schuldenfinanzierten Fiskalprogrammen zu einem
massiven Überschießen der Aktienkurse in bisher 250
nicht vorstellbare Kurshöhen führen kann. Nur der
Zeitpunkt ist natürlich schwer zu bestimmen.
Interessant ist in diesem Zusammenhang eine
100
Studie des Bankhauses Julius Bär „über einmalige Dez. 60 Dez. 65 Dez. 70 Dez. 75 Dez. 80 Dez. 85
Kaufgelegenheiten“ (Research Viewpoints Q4
2021). Darin vertritt deren Chefanalyst Christian Quelle: Bloomberg, Taunus Trust.
Seite 3
Vielerorts Ausbruch aus langfristigen Seitwärtstrends
7.000 525
5.000 400
3.000 275
DAX 30 Kursindex STOXX Europe 600
1.000 150
Dez. 96 Dez. 01 Dez. 06 Dez. 11 Dez. 16 Dez. 21 Dez. 96 Dez. 01 Dez. 06 Dez. 11 Dez. 16 Dez. 21
2.500 5.000
Japanischer TOPIX S&P 500 Index
1.750 3.500
1.000 2.000
250 500
Dez. 92 Dez. 98 Dez. 04 Dez. 10 Dez. 16 Dez. 22 Dez. 99 Dez. 04 Dez. 09 Dez. 14 Dez. 19 Dez. 24
Quelle: Refinitiv, Taunus Trust per 30.11.2021.
Eine ähnliche Entwicklung zeichnet sich jetzt beim hochgepriesenen Computerwerte investiert,
DAXK-Index (DAX-Preisindex ohne Dividenden) ab sondern in niedrig bewertete Konsumgüteraktien
nach bestätigter Überwindung des Hochpunktes wie Gillette und Coca-Cola. Und er hat viel Freude
aus dem Jahr 2000. Fast identische Chartbilder daran gehabt.
ergeben sich auch beim STOXX Europe 600, dem
japanischen TOPIX-Index und vielen anderen Heute befinden sich Energie- und Rohstoffaktien in
Indizes. Lediglich die US-Märkte sandten ein einer vergleichbaren Position. Sie sind niedrig
solches Signal bereits 2013 und haben dadurch bewertet, haben ein gutes Gewinnwachstum,
einen Teil ihres Kurspotentials bereits zahlen hohe Dividenden und keiner will sie haben.
ausgeschöpft. Viele Anleger haben sich aufgrund der ESG-
Richtlinien von ihren Beständen getrennt.
Entsprechend ausgebombt sind die Aktienkurse in
Die antizyklische Megachance Nr. 1: diesem Sektor. Und dies trotz einiger signifikanter
Energie- und Rohstoffwerte! Pluspunkte:
Spricht man mit Anlageexperten, wird schnell klar, ▪ Viele Ölmultis investieren verstärkt in
wo die künftigen Wachstumsfelder verortet erneuerbare Energien. So will Royal Dutch
werden: Digitalisierung, Blockchain, Alternative Shell innerhalb der nächsten 10 Jahre zum
Energien (Windkraft, Sonnenenergie, Biomasse, weltgrößten Anbieter von Ökostrom werden.
Wasserstoff), Mobilitätswende (E-Autos,
autonomes Fahren), Cloudlösungen, ▪ Die Bewertung von Energie- und Minenaktien
Plattformstrategien etc.. Entsprechend hoch im Verhältnis zum S&P 500-Index liegt auf
werden die Aktien von Unternehmen, die in diesen dem niedrigsten Stand seit 100 Jahren.
Bereichen Lösungen anbieten, an der Börse auch
bewertet. Doch die wahren Chancen liegen ▪ Energie- und Minenaktien haben in der
woanders. So hat die Investorenlegende Warren Vergangenheit fast immer einen guten
Buffett schon vor Jahrzehnten nicht in die damals Inflationsschutz geboten.
Seite 4
Ertrag in inflationären Phasen Rohstoffe und Erdgas wellenförmig massiv weiter
ansteigen lassen. Es ist schon eigenartig: Wir
8% hätten es gerne im Winter in unserem Heim wohlig
Ø Performance (p.a., real) warm, rümpfen aber die Nase über diejenigen,
welche die dafür benötigte Energie fördern und
6%
liefern. Das ist zumindest scheinheilig. Und wir
sägen den Ast ab, auf dem wir sitzen!
4%
Ich möchte nicht falsch verstanden werden.
Natürlich unterstütze ich den von Politikern
2%
geforderten beschleunigten Ausbau alternativer
Energien. Und viele heutige Probleme werden
0% durch technologischen Fortschritt eines Tages
gelöst werden. Aber nachdem ich vor 30 Jahren (!)
Aktien von Ballard Power gekauft habe, den
-2% führenden Hersteller von Wasserstoff, weiß ich,
Energy / Metals Companies S&P 500
dass auch technische Entwicklungen ihre Zeit
brauchen. Und was den beschleunigten Ausbau
Quelle: GMO, CRSP, Federal Reserve, 1926-2021.
der Alternativen Energien betrifft, ist nicht das
Geld sondern unsere Bürokratie das größte
Wie mein geschätzter Kollege Dr. Manfred Hindernis. Wir haben doch beim Berliner
Schlumberger in seiner letzten „StarInvest“ so Flughafen und bei Stuttgart 21 vorgeführt
treffend beschrieben hat, befinden wir uns in bekommen, was passiert, wenn sich der Staat
einem nachhaltigen Rohstoff-Dilemma. Für die immer stärker einmischt.
Erreichung der ehrgeizigen Klimaziele benötigen
wir für die erforderliche Produktion von Fazit: Energie- und Rohstoffaktien mutieren zur
Windrädern, Elektroautos und Solaranlagen eine antizyklischen Megachance der nächsten Jahre.
Vielzahl von Rohstoffen, die mit enormen Kosten Wobei wir bei den fossilen Energien Unternehmen
und Umweltschäden aus dem Boden geholt mit Erdgasaktivitäten bevorzugen. Bei den
werden. Eine einzige Windkraftanlage verschlingt Rohstoffen sind es Unternehmen, die größere
fast 70 Tonnen Kupfer, wozu Erdbewegungen von Anteile an „grünen“ Rohstoffen wie Kupfer, Zink,
rund 50.000 Tonnen notwendig sind. Und für die Aluminium, Nickel, Kobalt etc. aufweisen.
sonnen- und windarmen Zeiten sowie den
steigenden Energiebedarf benötigen wir mehr Investitionsausgaben der
Erdgas als jemals zuvor.
größten Rohstoffproduzenten
Nachdem sich seit einiger Zeit sogar die EZB 700 200
gemeinsam mit der EU-Kommission zur Rettung 180
des Weltklimas berufen fühlt, steigt der 600
160
regulatorische Druck zu mehr ESG-Konformität. Es
500 140
werden enorme Geldsummen in den Ausbau der
erneuerbaren Energien gelenkt. Jeder 120
400
Fondsmanager muss regelmäßig berichten, wie
100
ESG-konform er anlegt. Und die Banken werden 300
80
gezwungen, sich zunehmend aus der Finanzierung
zur Erschließung neuer fossiler Energie- und 200 60
Rohstoffvorkommen zurückzuziehen. Die Folge: Es 40
wird weltweit immer weniger Geld in die 100
Top 100 Öl- und Gasaktien (links) 20
Erschließung neuer Rohstoff- und Top 100 Mining-Gesellschaften (rechts)
Energievorkommen investiert. Dieser Druck zur 0 0
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Angebotsverknappung bei weiter steigender
Nachfrage wird die Preise für die benötigten Quelle: Refinitiv, Micro Meets Macro. Angaben in Mrd. USD.
Seite 5Öl-, Gas- und Minenaktien versus S&P500 über 15 Jahre
600
MSCI World Oil & Gas MSCI World Metals & Mining S&P 500 Index
500
400
300
200
100
0
Nov. 06 Nov. 09 Nov. 12 Nov. 15 Nov. 18 Nov. 21
Alle Angaben in EUR, inkl. Dividenden und indexiert auf 100. Quelle: Refinitiv, Taunus Trust per 30.11.2021.
Die antizyklische Megachance Nr. 2: Spielraum für Investitionen, höhere Dividenden
Das asiatische Jahrzehnt! und Aktienrückkäufe eröffnet. Ausländische
Anleger sind in japanischen Aktien nach wie vor
Wir haben bereits einmal im März das asiatische unterinvestiert.
Jahrzehnt eingeläutet und dabei besonders auf die
Chancen in Japan hingewiesen. Durch die Sehr gute Kaufgelegenheiten ergeben sich auch in
Turbulenzen in China ergab sich in der Region aber Südkorea. Unternehmen wie Samsung Electronic
seitdem eine recht gespaltene Entwicklung und oder LG stecken im weltweiten Vergleich viel Geld
die Börsen blieben mit Ausnahme von Indien eher in Forschung und Entwicklung und haben eine
zurück. sehr positive Bilanz bei der Anmeldung neuer
Patente. Viele koreanische Aktien werden mit
Umso attraktiver gestaltet sich das Umfeld für einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnissen bewertet,
antizyklische Anleger. Wir favorisieren Asien was viel Kursspielraum nach oben eröffnet.
wegen der moderaten Bewertung und dem großen
Wachstumspotential sowie der massiven Rätselhaft bleibt die Entwicklung im Reich der
Zunahme des interregionalen Handels Mitte. In den internationalen Aktienindizes sind
(Freihandelszone R.C.E.P., Seidenstraße). Aktien chinesischer Unternehmen im Vergleich zu
Leistungsbereitschaft mit dem Ziel zunehmender der Wirtschaftskraft des Landes bisher völlig
Wertschöpfung, Vermögensmehrung statt unterrepräsentiert. So sind im MSCI
Vermögensverteilung und eine wachsende, Weltaktienindex AC (All Countries) US-Titel mit
konsumfreudige Mittelschicht prägen das Bild. 59,3% gewichtet, chinesische Dividendenpapiere
nur mit 3,6%. Die chinesische Führung müsste
Japan ist die einzige größere Nation, in der in den deshalb daran interessiert sein, durch ein
letzten 10 Jahren die Unternehmensgewinne kapitalmarktfreundliches Umfeld das Vertrauen
schneller gestiegen sind als die Aktienkurse. Das der Investoren zu stärken und schrittweise eine
Land verfolgt mit der Fortsetzung der Abenomics deutliche Höhergewichtung zu erreichen und so
eine wirtschaftsfreundliche Politik. Die Bank of den Anspruch als eine der führenden
Japan (BoJ) kauft weiter in großem Stil mit neu Wirtschaftsnationen zu untermauern.
gedrucktem Geld an den Aktienmärkten ein und
schafft so Wohlstand aus dem Nichts. Die Mit der verschärften Regulierung bzw.
Unternehmen schwimmen in Liquidität, was Verstümmelung seiner Internetkonzerne und den
Seite 6entsprechenden riesigen Vermögensverlusten bei
ausländischen Investoren erreicht man gerade das
Merry Christmas
Gegenteil. Und das in einem Umfeld, das schon
herausfordernd genug ist mit dem drohenden Aufgrund der aktuellen Situation senden wir
Platzen der Immobilienblase (Evergrande) und Ihnen statt der üblichen Weihnachtsgrüße ein
dem Handelskrieg mit den USA. Als neueste Aktion Gedicht von Werner Diefenbach.
will man jetzt den Fahrdienstleister Didi zum
Rückzug von der New Yorker Börse zwingen, was Das Leben bremst, zum vierten Mal,
das Vertrauen weiter erodieren lässt. die Konsequenzen sind fatal,
doch bringt es nichts wie wild zu fluchen,
CSI300 Index vs. Hang Seng bei irgendwem die Schuld zu suchen,
denn solch wütendes Verhalten,
225 wird die Menschheit weiter spalten.
SHANGHAI SHENZHEN CSI 300 HANG SENG CHINA ENTERPRISES
Viel zu viel steht auf dem Spiel,
200
175 Zusammenhalt, das wär‘ ein Ziel,
nicht jeder hat die gleiche Sicht…
150
Nein, das müssen wir auch nicht…
125
Die Lage ist brisant wie selten,
100 trotz allem sollten Werte gelten
und wir uns nicht die Schuld zuweisen,
75
es hilft nicht, wenn wir uns zerreißen.
50
Keiner hat so weit gedacht,
Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20 Dez. 21
Alle Angaben in EUR, inkl. Dividenden und indexiert auf 100. wir haben alle das gemacht,
Quelle: Bloomberg, Taunus Trust per 30.11.2021.
was richtig schien und nötig war,
es prägte jeden, dieses Jahr.
Man kann nur vermuten, dass die Börse in
Hongkong zum internationalen Handelsplatz für Für alle die es hart getroffen,
chinesische Aktien ausgebaut werden soll. Die lasst uns beten,
Forderung der USA nach Einhaltung lasst uns hoffen,
amerikanischer Rechnungslegungsstandards und dass diese Tage schnell vergeh’n
drohende Finanzsanktionen und Handelsverbote und wir bess’re Zeiten sehen.
will man so vielleicht unterlaufen. Und durch
Verleiderkäufe ausländischer Investoren soll deren Ich persönlich glaube dran,
Einfluss zurückgedrängt werden. dass man zusammen stark sein kann…
Für Wandel, Heilung, Zuversicht
Auffallend ist jedenfalls, dass der CSI300-Index mit Zünd‘ mit mir an ein Hoffnungslicht.
300 an den Börsen in Shanghai und Shenzhen
gelisteten Aktien in letzter Zeit recht stabil Wir wünschen Ihnen besinnliche Feiertage und
geblieben ist. Ganz offensichtlich sind die einen guten Start ins neue Jahr!
politischen Aktionen also nicht gegen den
Kapitalmarkt an sich gerichtet. Wir gehen deshalb Herzliche Grüße
davon aus, dass kein komplettes Harakiri geplant
ist und die unter die Räder geratenen
Wachstumsaktien auf mittlere Sicht eher
antizyklische Kaufchancen bieten. Ihr Peter E. Huber
Seite 7Team um Peter E. Huber
Peter E. Huber David Meyer
Fondsmanager Co-Fondsmanager
Schwerpunkte
Wertpapieranalyse und
Unternehmensresearch
Norbert Keimling Steffen Berndt
Co-Fondsmanager Senior Relationship Manager
Schwerpunkte Kundenbetreuung und
Screeningmodelle, Aufbau Fondsvertrieb
Backtesting und
Kapitalmarktforschung
Über Taunus Trust Über Peter E. Huber
Die Taunus Trust GmbH mit Sitz in Bad Homburg v. Peter E. Huber verantwortet als Fondsmanager
d. Höhe wurde 2013 gegründet. Wir beraten und den dynamischen Vermögensfonds Huber
betreuen anspruchsvolle institutionelle Anleger Portfolio SICAV und den neu aufgelegten
sowie größere Privatvermögen individuell, Aktienfonds TT Contrarian Global. Beide Fonds
umfassend und unabhängig von Drittinteressen. sind durch seine antizyklische und value-
Unsere Kernkompetenz ist die strategische Asset orientierte Anlagephilosophie geprägt. Mit
Allokation mit Schwerpunkt in liquiden Anlagen zahlreichen Preisen ausgezeichnet, gilt Peter E.
sowie deren effiziente und kostengünstige Huber seit den 80er Jahren als einer der
Umsetzung. Unsere value-orientierte und erfolgreichsten Portfolio Manager Deutschlands.
antizyklische Investmentphilosophie spiegelt sich Er trat im Jahr 2020 in die Taunus Trust GmbH ein,
in unseren Publikumsfonds wider, die wir aktuell um sich hier völlig auf seine Leidenschaft als
einem breiteren Anlegerkreis zugänglich machen. Portfolio Manager konzentrieren zu können.
Weitere Informationen und Newsletter
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Anmeldemöglichkeit für unseren monatlichen Newsletter finden Sie unter
www.taunustrust.de. Bei Rückfragen stehen wir Ihnen außerdem per Mail unter
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Seite 8Rechtliche Hinweise
Bei dem vorliegenden Dokument handelt es sich um eine (Verkaufsprospekt mit Verwaltungsreglement, Wesentliche
unverbindliche Meinungsäußerung der Taunus Trust GmbH. Anlegerinformationen (KID), Jahres- und Halbjahresberichte),
Sämtliche Prognosen, Zahlen, Einschätzungen und Aussagen die kostenlos in deutscher Sprache bei der
sind, sofern nicht anders angegeben, diejenigen unseres Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Lux) S.A., 4, rue Thomas
Hauses zum Erstellungsdatum des Dokuments und dienen Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg, sowie bei der
lediglich der Erläuterung unserer Anlagestrategie. Sie werden Verwahrstelle, den Zahlstellen und den etwaigen
zu diesem Zeitpunkt als korrekt erachtet. Die Nutzung der Vertriebsstellen erhältlich sind. Sie können außerdem
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