INVESTOR 2.QUARTAL 2019 - Fiskal- und Geldpolitik stimulieren erneut Wachstum und Finanzmärkte - Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
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INVE S TO R
2.QUARTAL 2019
ANLAGEPOLITIK
Fiskal- und Geldpolitik stimulieren erneut Wachstum und Finanzmärkte
SCHWERPUNKT
blockimmo
Im Dienste Ihres Vermögens. Seit 1868.
Inhalt
3 Editorial
Anlagepolitik
4 Anlagestrategie
7 Trends & Prognosen
9 Märkte
10 Portfolio-Strukturen
12 Technische Analyse – Aktien im Fokus
Schwerpunkt
14 blockimmo
Diese Publikation dient ausschliesslich Informationszwecken. Sie stellt keine Offerte oder Aufforderung von Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG oder in ihrem Auftrag zum Kauf
oder Verkauf von Wertpapieren oder mit ihnen verbundenen Finanzinstrumenten oder zur Beteiligung an einer bestimmten Handelsstrategie in irgendeiner Rechtsordnung dar. Die
Äusserungen und Kommentare, inklusive jene in Bezug auf die Anlagestrategie, widerspiegeln die derzeitigen Ansichten der Verfasser. • Anlagen in den in dieser Publikation erwähnten
Anlagekategorien sind unter Umständen nicht für alle Empfänger geeignet. Sie stellen keine persönliche Empfehlung für einen bestimmten Anleger dar. Bevor ein Anleger ein Geschäft
abschliesst, sollte er prüfen, ob sich das betreffende Geschäft angesichts seiner persönlichen Umstände und Ziele für ihn eignet. • Für die in dieser Publikation enthaltenen Infor-
mationen wird keine Zusicherung bezüglich ihrer Richtigkeit oder Vollständigkeit abgegeben. Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG lehnt jegliche Haftung für Verluste infolge
der Verwendung dieser Publikation ab. • Jede in dieser Publikation erwähnte Anlageklasse ist mit Risiken behaftet. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein verlässlicher Indi-
kator für deren zukünftige Entwicklung. Performance-Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse • Diese Publikation darf nur in Ländern vertrieben wer-
den, in denen der Vertrieb rechtlich erlaubt ist. Die hierin enthaltenen Informationen sind nicht für Personen aus Rechtsordnungen bestimmt, die solche Publikationen untersagen.
EDITORIAL
Dr. Duri Prader Christian Lienhardt
CEO / Managing Partner VR-Präsident
Geschätzte Leserinnen und Leser in der Schweiz. Wir hatten uns bereits im 3. Quartal 2016
im INVESTOR dem Thema Blockchain gewidmet. Damals
Der Jahreswechsel verlief an den Finanzmärkten turbu- ging es in unserem Beitrag darum, neben den Krypto-
lent. Die Marktkorrekturen im Dezember waren äusserst währungen weitere Einsatzgebiete für diese Technologie
heftig. Plötzlich erfasste die Marktteilnehmer die beinahe auszuloten. Heute können wir Ihnen eine reale Anwendung
panische Angst vor Zinserhöhungen, nachdem man lange präsentieren, die Immobilien tokenisiert und möglichst
Zeit gelassen über die Aussagen der amerikanischen bald auch auf einer digitalen Plattform gehandelt werden
Zentralbank hinweggesehen hatte. Dazu kam noch das können. Lesen Sie hierzu mehr ab Seite 14.
Gezerre im Handelskonflikt zwischen Amerika und China Wir hoffen, dass der eine oder andere Beitrag in unse-
und die ausufernde Abschiedszeremonie im Zusammen- rem INVESTOR Ihr Interesse weckt und Sie zum Lesen ani-
hang mit dem Brexit. Das war ein giftiger Cocktail, der den miert. Diskutieren Sie mit uns, was Sie beschäftigt und
Börsen schlecht bekam. Unerwartet, aber umso fulminan- welche Ziele Sie verfolgen. Wir stehen Ihnen gerne mit Rat
ter, war der Start ins neue Jahr. Die meisten Indizes weisen und Tat zur Verfügung und wünschen Ihnen eine ange-
seit Anfang Jahr eine beeindruckende Performance auf, regte Lektüre.
welche die Verluste aus dem Vorquartal in den Hinter-
grund rücken lassen. Zürich, 25. März 2019
Wie geht es nach dieser glänzenden Börsenrally wei-
ter? Ist es Zeit, Gewinne mitzunehmen oder soll man sie
laufen lassen? Statistisch gesehen, ist das dritte Jahr nach
der Wahl des amerikanischen Präsidenten ein ausgezeich-
netes Börsenjahr. In Amerika haben die Märkte während
diesem Zeitraum zum letzten Mal in den Jahren 1939 und
1931 negativ abgeschlossen. Dies liegt an der Kompro-
missbreitschaft des Präsidenten sowie seiner Widersa-
cher, die in dieser Periode mit dem Wahlkampf starten. Sie
versuchen wankelmütige Wähler in der politischen Mitte
anzusprechen. Dieses Umfeld ist für die Wirtschaft und für
die Börse besonders fruchtbar. Wie wir die weitere Ent-
wicklung einschätzen, lesen Sie ab Seite 4.
Zu unserem Schwerpunktthema schreibt Bastiaan
Don, Gründer und Managing Director von blockimmo.ch,
über die erste Immobilientransaktion auf einer Blockchain
3
Anlagepolitik
ANLAGESTRATEGIE
Fiskal- und Geldpolitik stimulieren erneut
Wachstum und Finanzmärkte
Peter Helbling
Chief Investment Officer
Wachstumsschwäche sichtlich sind die zyklischen Kräfte, wie z. B. der ausge-
Der konjunkturelle Datenkranz zeigt seit dem dritten trocknete Arbeitsmarkt oder der regional gesättigte
Quartal 2018 in den grossen Wirtschaftsräumen Europa, Immobilienmarkt.
China und USA klare Abschwächungstendenzen. Vorlauf- In den USA zum Beispiel hatte die Bautätigkeit
indikatoren, Bestellungseingänge, Exportdaten, Konsum- während vier Quartalen hintereinander einen negativen
wachstum, Unternehmensinvestitionen und weitere Sta- Einfluss auf das BIP-Wachstum. Die Preise für Wohneigen-
tistiken sind allesamt gefallen. tum stagnieren seit drei Quartalen.
Die Schweiz hat diese Abkühlung in erster Linie im China hat ebenfalls zur globalen Abkühlung beige-
Aussenhandel zu spüren bekommen, aber auch die In- tragen. Die Wachstumsraten im Reich der Mitte sind über-
landnachfrage schwächelte. Das SECO (Staatssekretariat raschend stark gefallen, nachdem die Regierung vor rund
für Wirtschaft) hat jüngst seine erst zwei Monate alte einem Jahr begonnen hat, die Finanzbranche zu regulie-
Schätzung für das Schweizer BIP 2019 von 1.5% auf 1.1% ren und eine Überhitzung des Immobilienmarktes zu be-
gesenkt. Damit sind die Schweizer nicht alleine. Rund kämpfen.
um den Globus wurden die Erwartungen für das BIP- und
Gewinnwachstum nach unten revidiert. Erneute Stimuli
Es gibt eine ganze Reihe von Gründen für die Verlang- Die Chinesen haben als Erste auf die sich überraschend
samung der Weltwirtschaft. Offensichtliche Gründe sind deutlich eintrübende Situation reagiert. Es wurde deregu-
die politischen Probleme mit dem Handelsstreit, der liert, Steuern gesenkt und die Kreditvergabe stimuliert.
Brexit, die wackeligen öffentlichen Finanzen einiger EU- Der Kreditimpuls im Januar war der grösste seit 10 Jahren.
Staaten und der Shut-Down in den USA. Weniger offen- Von Zinssenkungen sieht die Parteispitze momentan aber
ab, um den Yuan nicht zu schwächen und die Amerikaner
Globales Handelsvolumen hiermit nicht noch mehr zu verärgern.
130 6.0
Die US-Notenbank FED hat aufgrund der starken
Aktienmarktkorrektur im Dezember reagiert und eine
125
4.0
Kehrtwende gemacht. Jerome Powell hat im Januar den
120
2.0 Zinserhöhungszyklus und den Bilanzabbau vorläufig für
115 beendet erklärt. Das weitere Vorgehen werde sich an der
0
110 Entwicklung der Konjunkturdaten orientieren. Die FED
105
–2.0 wird somit wieder unberechenbarer, was die Volatilität an
den Märkten erhöhen wird. Powells Kommentare haben
100 –4.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 aber Wirkung gezeigt und die Kurse wieder nach oben
Index Handelsvolumen Veränderung 2 Monate in % schiessen lassen. Aus heutiger Sicht muss man annehmen,
Quelle: UBS, Haver, CPB dass die Kerninflation deutlich steigen (über 2.5%) muss,
4
Anlagepolitik
ANLAGESTRATEGIE
bevor erneut Zinserhöhungen ins Auge gefasst werden. schätzungen anzupassen. Mittlerweile wird in den USA
Damit ist aber bis auf Weiteres nicht zu rechnen. für das erste Quartal erstmals seit 2016 ein Gewinnrück-
Die Europäische Zentralbank EZB hat kurz darauf gang von – 3.4% erwartet. Für das ganze Jahr 2019 wird
ebenfalls reagiert. Die geplante erste Zinserhöhung ein Gewinnwachstum von +3.9 % erwartet. Vor drei Mona-
wurde in eine ferne Zukunft verschoben und der geplante ten lagen die beiden Schätzungen noch rund 7 % höher.
Abbau der Bilanz wurde abgesagt. Die EZB wird ihre Die Stimuli könnten dafür sorgen, dass im ersten Quartal
Bilanz sogar noch vergrössern, indem ein neues TLTRO 3 der vorläufige Tiefpunkt des Gewinnwachstums markiert
Programm (Targeted Longer Term Refinancing Operation) wird. Die Bewertung bleibt jedoch mit einem Kurs-Gewinn-
zur Förderung der Kreditvergabe lanciert wird. Als Be- Verhältnis 2019 von 16 (S&P 500) teurer als im langjähri-
gründung für die stimulierende Geldpolitik wurden die gen Durchschnitt.
bereits beobachtbare Abschwächung und die hohen Risi-
ken einer weiteren Eintrübung angeführt. Speziell er- Anlagestrategie
wähnt wurde die rückläufige Kreditvergabe der Banken im Es ist unklug, sich gegen die Zentralbanken und Regierun-
rezessionsgeplagten Italien. Entsprechend hat die EZB gen zu stemmen. Die Entscheidungsträger haben deutlich
ihre Wachstumsprognose 2019 für die EU von 1.7 % auf zum Ausdruck gebracht, dass die Zinsen in den USA und
1.1% gesenkt. Diese global synchronisierten geld- und in Europa auf absehbare Zeit nicht steigen werden. Die
fiskalpolitischen Stimuli zeigen, dass ein konjunktureller einem fortgeschrittenen Kreditzyklus inhärenten Risiken
Abschwung oder sinkende Börsenkurse mit allen Mitteln sind keineswegs verschwunden. Das Verhalten der Zent-
bekämpft werden. Die Zentralbanken haben das Sicher- ralbanken kann aber auch zu einem spätzyklischen Kurs-
heitsnetz für die Finanzmärkte wieder verstärkt und die anstieg führen, der begleitet von euphorischer Stimmung
Regierungen befeuern das Wachstum der Realwirtschaft markant sein kann.
ohne Rücksicht auf die langfristigen Folgen. Deswegen erhöhen wir die Allokation in Aktien auf
neutral, sobald sich die überkaufte Situation an den
«Do not fight the FED» Märkten abgebaut hat. Weitere Aktienkäufe würden wir
Eine alte Börsenweisheit warnt Investoren davor, die von der Entwicklung der Daten abhängig machen.
Entschlossenheit der Zentralbanken in Frage zu stellen. Das von den Zentralbanken gespannte Sicherheits-
Wenn die FED ihre Geldschleusen öffnet, dann steigen netz dürfte wohl vorerst halten, was das Verhältnis
die Aktienkurse. zwischen Risiko und Rendite erheblich zu Gunsten der
Die Kehrtwende in der Geldpolitik hat bereits Wirkung Rendite verschiebt. Die Entschlossenheit der Entschei-
gezeigt. Der Zinssatz für eine 10-jährige Hypothek ist in dungsträger in China, Europa und den USA, sinkende
den USA seit dem Novemberhöchst bereits um 0.56% Aktienmärkte zu verhindern, haben wir unterschätzt.
auf 3.50 % gesunken. Ende 2016 lag dieser noch bei 2.62 %.
In der Schweiz werden von Versicherungen 10-jährige Vorlaufindikatoren
Hypotheken unter 1% offeriert. Das ist ein historischer 65
Tiefstand. Tatsächlich ist der Effekt sinkender Hypotheken 60
relativ schnell spürbar. So wurden in den USA im Januar
55
18 % mehr Baustellen eröffnet als im Vormonat. Die mas-
50
siven Stimuli aus China werden mit einer Verzögerung
45
von ein bis zwei Quartalen in die Konjunkturdaten ein-
40
fliessen und diese stabilisieren.
35
30
Adjustierte Erwartungen 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2019
Die Aktienmarktkorrektur Ende des Vorjahres hat auch die Einkaufsmanagerindizes: EU USA China
Analysten aufgerüttelt und dazu veranlasst, die Gewinn- Quelle: Bloomberg / Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
5
Patrick Oberholzer zum Thema: «China bekämpft die Wachstumsabschwächung»
Anlagepolitik
TRENDS & PROGNOSEN
Liquidität
• Liquidität hilft, in volatilen Zeiten das Portfolio zu stabilisieren. Geldmärkte 21.03.2019 3 Monate 12 Monate
• Liquidität erlaubt es, Chancen wahrzunehmen. CHF – 0.72 è è
EUR – 0.34 è è
GBP 0.85 è è
Unsere Empfehlung:
USD 2.62 è ì
• Wir empfehlen eine Übergewichtung der Liquiditätsquote, um in einer JPY – 0.08 è è
Aktienmarktkorrektur kaufen zu können.
Obligationen
• Das Rendite-Risiko-Verhältnis von CHF-Obligationen ist noch Obligationenmärkte (10 J.) 21.03.2019 3 Monate 12 Monate
unattraktiver geworden. CHF – 0.33 è ì
EUR (Deutschland) 0.18 è ì
• Die USD-Renditen sind am höchsten im Vergleich zu anderen
GBP 1.16 è è
etablierten Märkten.
USD 2.53 è ì
• Die Renditen von EM-Bonds sind immer noch vergleichsweise attraktiv. JPY – 0.04 è è
• Das Risiko stark steigender Zinsen hat abgenommen.
Unsere Empfehlung:
• Wir empfehlen eine Untergewichtung der Obligationenquote.
Aktien
• Der Aktienmarkt befindet sich in einem fortgeschrittenen Zyklus. Aktienmärkte 21.03.2019 3 Monate 12 Monate
• Das Gros der Zentralbanken wirkt wieder unterstützend. SPI 11 210.25 î è
Euro Stoxx 50 3 372.38 î è
• Die globale Liquidität steigt somit wieder an.
FTSE 100 7 291.01 î è
• Das Risiko einer weiteren Abschwächung der Konjunkturdynamik ist
S&P 500 2 824.23 î è
kurzfristig reduziert. Topix 1 614.39 î è
• Aktienmarktkorrekturen sollten selektiv für Zukäufe genutzt werden. MSCI Emerging Markets 1 068.47 î è
• Die Volatilität wird steigen. MSCI World 2 120.44 î è
Unsere Empfehlung:
• Wir empfehlen eine neutrale Aktienquote.
Diverse & Alternative Anlagen
• Langfristige Bodenbildungsphase – Dreifachboden. Nicht-traditionelle Märkte 21.03.2019 3 Monate 12 Monate
• Das aktuelle Konjunkturpaket der chinesischen Regierung gibt den Rohstoffe (BCOM) 82.38 è ì
Gold 1 302.01 è ì
Rohstoffen Auftrieb.
• Langfristig denkende Investoren sollten dem Portfolio Rohstoffe
beimischen.
Unsere Empfehlung:
• Wir empfehlen eine neutrale Gewichtung der Rohstoffquote.
• Gold zur Diversifikation finden wir attraktiv.
7
Patrick Oberholzer zum Thema: «Erneute Stimuli der Zentralbanken»
Anlagepolitik
MÄRKTE
Schnelle Erholung – nach Turbulenzen sich 90 % aller Aktien im SMI über dem 50-Tagesdurch-
Der Jahreswechsel an den internationalen Aktienmärkten schnitt und somit in einem starken mittelfristigen Auf-
verlief turbulent. Im Dezember kam es zur stärksten wärtstrend. Das bedeutet, dass fast alle Aktien im SMI
Marktkorrektur seit der Finanzkrise im Jahr 2008. Dies gekauft werden. Ein ähnliches Fazit lässt sich anhand der
aufgrund verschärfter Sorgen um einen beschleunigten Volatilität des SMI herleiten. Diese belief sich per Ende
Abschwung der Weltkonjunktur und aus Angst vor dem Jahr auf sehr hohe 26 %, liegt jedoch aktuell um 12 %,
Handelskonflikt zwischen den USA und China. Im Januar nahe den historischen Tiefst. Diese zwei Beobachtungen
kam es dann überraschenderweise zu starken Kurs- lassen vermuten, dass die Anleger mögliche Gefahren un-
avancen. Der Hauptgrund liegt in den geänderten geldpo- terschätzen.
litischen Aussagen der US-Notenbank (weniger restrikti-
ver Kurs). Weiterhin bestehen bedeutende Risiken auf Fazit
der politischen Seite. Der Ausgang des Handelskonflikts Unseres Erachtens ist eines sicher: Die Volatilität an den
zwischen den USA und dem Rest der Welt, des Brexit, wie Aktienmärkten wird wieder steigen. Die markttreibenden
auch der Wahlen zum Europäischen Parlament (starke Faktoren aus dem Vorjahr wie der Handelsstreit, die
Zuwächse für die Populisten) sind weiterhin offen. Die Wachstumsabschwächung, die Verschuldung und der
US-Aktienmärkte eilen einmal mehr den globalen Aktien- Brexit prägen das Börsenumfeld weiterhin. Insgesamt ist
indizes davon. Der S&P 500 konnte im Jahresverlauf bereits es angesichts der aktuellen Situation durchaus sinnvoll,
rund +15% dazugewinnen. Europa und die Schweiz (gemes- sich über werterhaltende Anlagen Gedanken zu machen.
sen am SPI) befinden sich mit rund +12% beziehungsweise Qualitätsaktien aus den Sektoren nicht-zyklische Kon-
+14% im globalen Durchschnitt. Die Schwellenländer bilden sumgüter, Gesundheit und Versicherung halten wir für
das Schlusslicht mit einem Anstieg von gut +11%. Sogar aussichtsreich. Zudem finden wir Aktien mit einer hohen
mit Schweizer festverzinslichen Anlagen konnte man im lau- und nachhaltigen Ausschüttung attraktiv. Regional be-
fenden Jahr Geld verdienen. Gold hat die Portfolios stabili- vorzugen wir die Schweiz zusammen mit den USA und
siert, denn das Edelmetall konnte um über +3% zulegen. Der mahnen in Europa – nicht zuletzt aufgrund des Euros –
breite Rohstoffindex von Reuters/Jeffries verzeichnete, ge- generell zur Vorsicht. Die Obligationenquote halten wir
trieben vom Erdöl, ebenfalls einen Zuwachs von über +10 %. aufgrund des unattraktiven Rendite-Risiko-Profils wei-
terhin untergewichtet. Abgesehen von einer kurzfristig
Die US-Notenbank als Retterin in der Not jederzeit möglichen Gegenbewegung glauben wir nicht
Den Hauptgrund für den Wertzuwachs fast aller Anlage- an weiter fallende Zinsen. Eine Beimischung von Gold als
klassen in diesem Jahr sehen wir im geldpolitischen Kurs- sicherer Hafen in wirtschaftlich unruhigen Zeiten ist aus
wechsel der US-Notenbank. Im Gegensatz zum Dezember, unserer Sicht weiterhin empfehlenswert.
wo Zinsängste vorherrschten, führten schwächere kon-
junkturelle Aussichten und Unsicherheiten bezüglich der Volatilitätsindex SMI
globalen Finanzmarktkonditionen zu einem Umdenken 35
der US-Notenbank. Die FED hat den zinspolitischen Auto-
30
piloten ausgeschaltet und verlautbart, sich von nun an
in Geduld zu üben, was die nächsten Zinsschritte betrifft. 25
Inzwischen erwarten die Marktteilnehmer keine weiteren 20
Zinserhöhungen mehr.
15
Markttechnik – unterschätzte Gefahren 10
Nachdem am Ende des letzten Jahres keine einzige Aktie 5
2014 2015 2016 2017 2018 2019
im SMI-Aktienindex über dem 50-Tagesdurchschnitt lag,
hat sich die Situation deutlich geändert. Aktuell befinden Quelle: Bloomberg / Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
9
Anlagepolitik
PORTFOLIO-STRUKTUREN
R E F E R E N Z W Ä H R U N G C H F – 2 . Q U A R T A L 2 0 19
Taktische Asset Allocation in Prozenten – Konservativ Übergewicht1 Untergewicht1
Rohstoffe Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
9% 10.9 % kategorien
Liquidität 10.9 10.9
Obligationen 52.4 5.7 58.1
Aktien Aktien 14.8 0.0 4.8 2.4 22.0
22 % Rohstoffe 9.0 9.0
Total 78.1 0.0 13.8 8.1 100.0
Obligationen
58.1 %
Taktische Asset Allocation in Prozenten – Ausgewogen
Rohstoffe
9.2 % Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
14.7 % kategorien
Liquidität 14.7 14.7
Obligationen 28.5 3.7 32.2
Aktien 29.1 3.0 8.8 3.0 43.9
Rohstoffe 9.2 9.2
Obligationen Total 72.3 3.0 18.0 6.7 100.0
32.2 %
Aktien
43.9 %
Taktische Asset Allocation in Prozenten – Aktien
Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
kategorien
Liquidität Liquidität 28.2 28.2
28.2 %
Aktien 50.1 3.2 12.5 6.0 71.8
Total 70.2 2.4 21.4 6.0 100.0
Aktien
71.8 %
1
Veränderungen Die farblich gekennzeichneten Veränderungen der Anlagestruktur
sind taktischer Natur.
Veränderungen aus Konsistenzgründen werden nicht angezeigt.
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11Anlagepolitik
TECHNISCHE ANALYSE – AKTIEN IM FOKUS
1100
dormakaba
1000
Das Unternehmen dormakaba Holding AG finden wir at- 900
traktiv. Anlässlich des Gewinnausweises von Anfang 800
März wurden die Mittelfristziele bestätigt. So sollte die 700
EBITDA-Marge von 16% innert zwei Jahren auf 18 % an- 600
steigen. Die Unternehmung ist somit auf gutem Wege. 500
400
Rein charttechnisch hat die Aktie einen Doppelboden
10
bei CHF 580 gebildet und dabei den einjährigen Abwärts-
0
trend nach oben durchbrochen. Ein kurzfristiger Aufwärts- –10
trend ist etabliert, was auf ein erstes Kurspotenzial in –20
Juli Jan Juli Jan Juli Jan Juli Jan Juli Jan
Richtung CHF 800 hindeutet. 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Allianz 220
Der Versicherungskonzern Allianz hat 2018 solide Zahlen 200
präsentiert. Die Dividendenerhöhung auf EUR 9 (Rendite 180
4.5%) und das Aktienrückkaufsprogramm in der Höhe
160
von EUR 1.5 Mrd. haben überrascht. Technisch bewegt
sich die Aktie auf das alte Zwischenhoch aus dem Jahr 140
2018 bei EUR 205.5 zu. Damit würde die Aktie ihren 120
mehrmonatigen Seitwärtskanal zwischen EUR 177 und 7.5
0
EUR 205 verlassen. Starke Unterstützungen für den Akti-
–7.5
enkurs liegen bei EUR 190 und EUR 185. Nach dem
2014 2015 2016 2017 2018 2019
charttechnischen Ausbruch bei EUR 205.5 erwarten wir in
der mittleren Frist weit höhere Kurse.
Visa 160
140
Der Trend elektronischer Zahlungssysteme ist weiterhin
voll intakt. Visa ist in diesem Geschäftsfeld einer der 120
grössten und am schnellsten wachsenden Weltkonzerne. 100
Der Markt geht von einem durchschnittlichen Gewinn- 80
anstieg von rund +16% über die kommenden drei Jahre 60
aus. Technisch befindet sich die Aktie aktuell auf ihrem 40
Allzeithoch und somit in einem intakten Aufwärtstrend. 10
Beide Faktoren sprechen für weiterhin steigende Kurse. 0
Starke Unterstützungen bieten die Marken USD 140 und –10
Jan Juli Jan Juli Jan Juli Jan Juli Jan Juli Jan
dann USD 120. 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Aktienkurs Momentum-Indikator
Quelle: Bloomberg / Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
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13Schwerpunkt
BLOCKIMMO
Die erste Schweizer Immobilie lebt nun auch auf
der Blockchain: Eine Liegenschaft in Baar ZG
wurde über die Plattform blockimmo tokensiert.
Wie ging das vor sich?
Bastiaan Don
Gründer und Managing Director blockimmo.ch
«Hello World» erschallt es nun aus der Liegenschaft aus sowie dem Restaurant «Hello World». In Baar steht damit
dem Zuger Crypto Valley in die ganze Welt. Diese Trans- die erste Liegenschaft in der Schweiz, die nun auch einen
aktion war nur durch eine Kombination der drei Zuger so genannten «digital twin» (digitalen Zwilling) auf der
Firmen blockimmo, Elea Labs und Swiss Crypto Tokens Blockchain hat. Die vier Transaktionen wurden auf der
möglich. Elea Labs lieferte die vollständigen und validier- Ethereum Blockchain getätigt und können auf der Platt-
ten Daten der Immobilie und Swiss Crypto Tokens hat die form von blockimmo verifiziert werden.
Transaktion mit dem «CryptoFranc», ein direkt an den Die Transaktion wurde durch Elea Labs unterstützt,
Schweizer Franken gekoppelten und dadurch stabilen welche die Immobilien-Daten der Liegenschaft zur Ver-
Token, ermöglicht. fügung gestellt hat. Elea Labs hat sich zum Ziel gesetzt,
Die Plattform blockimmo ist das erste sichere Block- dass jedes Gebäude seine eigene Identität, seine eigene
chain-Produkt sowohl für private Anleger als auch für «Property DNA» besitzt. Dadurch wird die Immobilie
professionelle Investoren. Tokenisierung ist der Prozess, real – alle Daten über eine Immobilie sind gesichert und
bei dem das Eigentum an realen Vermögenswerten digi- dezentral gespeichert. Mit dem dezentralisierten Immo-
tal auf einer Blockchain in Token-Form dargestellt wird. bilienregister Property DNA ermöglicht Elea Labs den
Diese neue Finanzierungs- und Investitionsmethode ist Benutzern der Plattform von blockimmo einen soliden
ein Produkt der blockimmo AG. Sie soll zum weltweiten Investitionsentscheid zu treffen, basierend auf vollstän-
Marktplatz für die Tokenisierung von Immobilien werden. digen und validierten Daten der Immobilie. Die «Property
Traditionelle Immobilieninvestitionen mit ihrem Emissi- DNA» wird in Zukunft eine nachvollziehbare digitale Due
onsrahmen haben sich kaum mehr entwickelt. Es besteht Diligence ermöglichen. Sie wird zudem die Prozesse der
diesbezüglich ein intransparenter, schwer zugänglicher gesamten Immobilien-Industrie generell vereinfachen,
Markt mit asynchronen Informationen. Das wirkt sich beschleunigen und kostengünstiger gestalten.
unter anderem negativ auf das Liquiditätspotenzial des
Immobilienmarktes aus. Blockimmo ermöglicht durch die Umsetzung mit CryptoFranc
Anwendung der Blockchain-Technologie die Lösung die- Das Preisschwankungsrisiko von Crypto-Währungen wurde
ses Problems und läutet somit einen Paradigmenwechsel durch die Implementierung eines sogenannten Stablecoin
für Eigentum und Handel von Immobilien ein. eliminiert. Die Transaktion wurde durch den Crypto-Broker
Bitcoin Suisse, respektive via deren Tochtergesellschaft
Immobilie im Kanton Zug Swiss Crypto Tokens, unterstützt: Für die Liegenschaft in
Es wurden rund drei Millionen Franken oder 20 % des Baar wurde die Investition mit dem digitalen Schweizer
Liegenschaftswertes tokenisiert und anschliessend in Franken «CryptoFranc» oder kurz «XCHF» getätigt. Das
einem Club-Deal an vier Investoren verkauft. Die tokeni- Unternehmen lancierte letzten November einen an den
sierte Liegenschaft befindet sich an der Grabenstrasse 3 Schweizer Franken gebundenen digitalen Token und hat
in Baar im Kanton Zug und besteht aus 18 Wohnungen bisher rund CHF 15 Millionen emittiert. Der CryptoFranc
14Schwerpunkt
BLOCKIMMO
Obligationen und Derivate, an den heute existierenden
Börsen gehandelt werden. Der Begriff der Anlage-Token
erfasst aber nicht nur Wertpapiere, sondern sämtliche Ver-
mögenswerte, d. h. beispielsweise auch Immobilien oder
Kunst. Dezentral bedeutet bei STX, dass die Nutzer direkt
und ohne den Umweg z. B. über einen Broker mit dem
Anlage-Token verbunden sind. Zudem wird STX alles aus
einer Hand anbieten: Beratung, Emission, Handel, Abwick-
lung und Verwahrung. Mit der Markteinführung und dem
bahnbrechenden ersten Deal ist diese Technologie jetzt
live. Zusammen mit den Partnern digitalisiert blockimmo
ein reales Vermögen. Das Unternehmen freut sich über die
Möglichkeit, den Immobilienmarkt und die Blockchain-
Community nachhaltig zu prägen.
Wer ist die blockimmo AG?
blockimmo ist eine auf der Blockchain-Technologie
basierende Immobilientransaktionsplattform. Sie soll
zum weltweiten Marktplatz für die Tokenisierung von
Das erste sichere Blockchain-Produkt für private und professionelle Investoren
Immobilien werden. blockimmo arbeitet mit Finanz-
instituten und anderen strategischen Partnern in ver-
dient als Liquiditätsinstrument für das Schweizer Block-
schiedenen Ländern zusammen. Die Technologie von
chain-Ökosystem. Mit dem Stablecoin CryptoFranc hat
blockimmo soll weiter exportiert werden, so dass
das Unternehmen ein wichtiges Puzzleteil für die Schwei-
möglichst viele Kunden in den Genuss dieser interes-
zer Blockchain-Ökonomie entwickelt. Blockimmo hat dies
santen Anlagemöglichkeit kommen. Letztendlich führt
für den Immobilienmarkt ideal umgesetzt.
dies zu einem globalen Immobilienmarkt, der weitaus
effizienter werden kann als der heutige Aktienmarkt.
Regulierte Börse geplant
Über Crowdsales ermöglicht die Plattform von
Nach diesem ersten Schritt plant blockimmo eine weitere
blockimmo gemeinsame Immobilieninvestitionen und
Immobilie zu tokenisieren, welche anschliessend mittels
senkt so die Eintrittsbarrieren dieser attraktiven An-
eines «Public Crowdsale» verkauft wird. Alle Immobilien-
lageklasse deutlich. Die Plattform ist einfach zu be-
Tokens werden voraussichtlich im zweiten Quartal dieses
dienen und bietet maximalen Anlegerschutz. Das ge-
Jahres an einer regulierten Börse gelistet, was die Handel-
setzeskonforme Ökosystem ermöglicht Investitionen
barkeit weiter verbessern wird. Das Team von blockimmo
und Eigentum in Bruchteilen von Immobilien. Immobi-
arbeitet an einem dezentralen Handelsplatz, bekannt
lien werden offiziell und rechtsverbindlich als Security
unter STX.SWISS. Dieser bildet die Grundlage für eine
Token auf der Ethereum-Blockchain dargestellt. Auf
neue Art des Handelns von Vermögenswerten. Wie bei
der Immobilientransaktionsplattform von blockimmo
blockimmo werden Vermögenswerte tokenisiert, d. h. digi-
können Anleger bereits mit kleinen Beträgen ab rund
tal verbrieft und somit auf der Blockchain handelbar ge-
CHF 1000 in Liegenschaften investieren. Immobilien-
macht. Auf STX.SWISS sollen sogenannte Anlage-Token
eigentümer auf der anderen Seite können Bestpreise
gekauft und verkauft werden können. Dies zu besseren
für den Verkauf ihrer Immobilien erzielen.
Konditionen als Wertpapiere, wie insbesondere Aktien,
15Lienhardt & Partner Tel. +41 44 268 61 61 Managing Partners Privatbank Zürich AG info@lienhardt.ch Dr. Duri Prader Rämistrasse 23 www.lienhardt.ch Dr. Markus Graf Postfach, CH-8024 Zürich
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