ASSET ALLOCATION UND MARKTEINSCHÄTZUNG DER HYPO SALZBURG SEPTEMBER 2018
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ASSET ALLOCATION UND MARKTEINSCHÄTZUNG
DER HYPO SALZBURG
SEPTEMBER 2018
DOKUMENTIERTE ANLAGEPOLITIK
■ Die Spezialisten der HYPO Salzburg aus den Bereichen „Vermögensverwaltung”, „Private Banking” und „Treasury”
erstellen monatlich eine Asset Allocation.
■ Im Rahmen einer gemeinsamen Entscheidungsfindung wird die generelle Veranlagungsstrategie abgestimmt.
■ Berücksichtigt werden dabei folgende Faktoren:
Gesamtgewichtung zwischen Aktien, Anleihen und Cashbeständen
Untersuchung und Auswahl von Aktieneinzelwerten und ausgewählten Investmentfonds
Währungseinschätzungen: EUR vs. USD, JPY, CHF, NOK, AUD
Zinseinschätzungen: EUR, USD, CHF, JPY
Anleiheeinschätzung nach Währungen und Laufzeiten: EUR, USD, NOK, SEK, AUD, Emerging Markets-
Anleihen, Unternehmensanleihen, Osteuropa-Anleihen
Die Aktienmarkteinschätzungen für Europa, die USA, Asien sowie die Einschätzungen der Rohstoffmärkte
und weitere regionale Entwicklungen
■ Auszüge aus den Ergebnissen der Asset Allocation finden Sie auf den Folgeseiten.
Salzburger Landes-Hypothekenbank AG, 5020 Salzburg, Residenzplatz 7 Tel. +43 662 8046, e-mail Zentrale: office@hyposalzburg.at. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für
zukünftige Entwicklungen dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Bitte beachten Sie die Risikohinweise auf der letzten Seite dieser Asset Allocation.
Marketingmitteilung Nr. 18055, erstellt am 13.09.2018 Seite 2EUROPA UND USA
■ Indizes/Rohstoffe ■ Europa seitwärts
Aufgrund der globalen Handelsstreitigkeiten
verzeichnete der Dax auf Monatsbasis deutliche
Kursverluste. Ab 24. September 2018 ersetzt die
Wirecard Aktie die Commerzbank Aktie im DAX.
Auch im MDAX und SDAX treten Änderungen in Kraft -
Indexfonds werden ihre Aktienpositionen anpassen
müssen. Die Stimmung der Unternehmen im Euroraum
hat sich etwas aufgehellt, die europäische Wirtschaft
konnte ein solides Wachstum verzeichnen, allerdings
zeigen sich erste Warnsignale - die Wachstumsraten auf
Länderebene laufen immer weiter auseinander.
■ USA leicht positiv
Die Wirtschaft in den USA läuft. Die letzten
Konjunkturdaten konnten die Analysten positiv
überraschen. So wurde für das 2. Quartal ein
Wirtschaftswachstum von 4,2 % vermeldet (Prognose
4,1%). Die Anzahl der offenen Stellen erhöhte sich
erneut und die Arbeitslosenquote verharrt auf tiefen
3,9 %. US-Präsident Donald Trump verkündete eine
Einigung im Handelsstreit mit Mexiko, zudem verlaufen
die Verhandlungen mit Kanada äußerst positiv. Auch mit
Japan wurde der Termin für eine zweite Verhandlungs-
runde bezüglich eines Handelsabkommens fixiert.
Salzburger Landes-Hypothekenbank AG, 5020 Salzburg, Residenzplatz 7 Tel. +43 662 8046, e-mail Zentrale: office@hyposalzburg.at. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für
zukünftige Entwicklungen dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Bitte beachten Sie die Risikohinweise auf der letzten Seite dieser Asset Allocation.
Marketingmitteilung Nr. 18055, erstellt am 13.09.2018 Seite 3ASIEN UND ROHSTOFFE
■ Japan positiv ■ China seitwärts
Durch vermehrte Investitionen der japanischen Auch wenn US-Präsident Trump weitere Strafzölle in der
Unternehmen im zweiten Quartal wurde die BIP Höhe von 267 Milliarden US-Dollar auf Möbel und
Prognose von 1,9 % auf 3,0 % nach oben korrigiert. Lebensmittel in Aussicht gestellt hat, scheint es nun, als
Speziell die japanische Baubranche ist hier zu ob beide Parteien an den Verhandlungstisch
erwähnen, die aufgrund der bevorstehenden zurückkehren. Sollte hier keine Einigung erzielt werden,
Olympischen Sommerspiele 2020 zunehmend würden ca. die Hälfte aller chinesischen Exporte in die
Investitionen tätigt. Neben der Industrie, die USA mit Strafzöllen belegt werden. Andererseits ist China
vergangenes Quartal mit sehr guten Zahlen mit seinen Devisenreserven größter Gläubiger der USA.
überzeugen konnte, zeigte sich auch der private Trotz alledem konnte China gegenüber dem Vormonat
Konsum mit einer Steigerung von 0,7 % durchaus den Handelsbilanzüberschuss um weitere 10 %
positiv. ausbauen.
■ Öl schwächer Gold seitwärts
Der Ölpreis ist im Monatsverlauf um knapp 11 % Der Goldpreis hat im vergangenen Monat die wichtige
gestiegen. Treiber waren die beginnende Marke von USD 1.200 unterschritten. Ein Grund dafür ist
Hurrikansaison, sowie die rückläufigen Ölexporte aus die Korrelation mit dem USD. Aber es sind nicht nur die
dem Iran. Präsident Trump ist über die Währungseffekte die Gold belasten. Gold steht mit dem
Preissteigerung nicht erfreut. Er fürchtet den Zorn der USD auch in einer gewissen Konkurrenz. Beide gelten
Autofahrer und hofft auf fallende Preise vor den als sicherer Hafen, doch der USD hat den Vorteil der
Kongresswahlen. Dazu werden in den USA Zinszahlung. Zur Zeit wetten so viele Anleger auf einen
Ölreservelager aufgelöst, doch bis dato haben diese fallenden Goldpreis wie noch nie. Vielleicht kann man
Maßnahmen noch nicht den gewünschten Erfolg aber genau das als Lichtblick sehen. Denn wenn die
gezeigt. Eine Eskalation im Handelsstreit zwischen Wetten nicht aufgehen, müssen sich die Spekulanten mit
den USA und China könnte den Preis auch dämpfen. Gold eindecken.
Salzburger Landes-Hypothekenbank AG, 5020 Salzburg, Residenzplatz 7 Tel. +43 662 8046, e-mail Zentrale: office@hyposalzburg.at. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für
zukünftige Entwicklungen dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Bitte beachten Sie die Risikohinweise auf der letzten Seite dieser Asset Allocation.
Marketingmitteilung Nr. 18055, erstellt am 13.09.2018 Seite 4ASSET ALLOCATION
■ Asset Allocation ■ „Außer Spesen nichts gewesen“ – Zinsen dürften im Euroraum auf
tiefem Niveau verharren
Seit geraumer Zeit unterliegt eine Veranlagung am Sparbuch oder das Geld
unterm Kopfpolster einem realen Wertverlust. Selbst bei einer Investition in
Staatsanleihen in der Eurozone ist erst ab einer Laufzeit von knapp unter
Alternatives fünf Jahren eine positive Rendite erreichbar. Sofern bei diesem minimalen
Anleihen Ertrag noch Depotgebühren und Kaufspesen bzw. Steuern berücksichtigt
43% 3% Cash
werden, bleibt unterm Strich für den Anleger nicht viel übrig.
15% Bei der letzten Sitzung der Europäischen Zentralbank im Juni hat EZB-
Präsident Mario Draghi bei seinem Statement Zinserhöhungen bis zum
Sommer 2019 ausgeschlossen. Generell dürfte die EZB-Politik etwas
restriktiver ausfallen, so wird das Anleihekaufprogramm ab Jänner
eingestellt. Durch diese Ankündigung wird die europäische Geldpolitik für
die Marktteilnehmer dennoch ungewöhnlich kalkulierbar. Der überraschend
starke Anstieg der Inflationsrate, der teilweise in einigen Euro-Ländern die
Zwei–Prozent-Marke übersprang, ändert nichts an der Tatsache, die
Leitzinsen unverändert zu lassen. Viele Staaten der europäischen Union,
Aktien vor allem die Länder in Südeuropa, können sich eine Zinsanhebung
39% schlichtweg nicht leisten. Gerade in Italien werden die Maastricht-Kriterien
Änderung am 13.09.2018: Erhöhung des Cash-Anteiles
nicht eingehalten und bei einer Verschuldungsrate rund um 130 % des
um 1 % auf 15 % zu Lasten des Anleihenanteiles.
Bruttoinlandsprodukts drückt der Schuh der Staatsverschuldung.
Mittlerweile ist der Beitrag Italiens an der Staatsverschuldung des gesamten
Euroraums auf mehr als ein Fünftel angestiegen. Eine Zinsanhebung würde
■ Alternatives - Volatilitätsstrategie dem Schuldendienst Italiens massiv erschweren. Europa kämpft weiterhin
■ Anleihen Allocation mit strukturellen Problemen. Die Abhängigkeit von der sogenannten „Old
Economy“, diese beinhalten Industriezweige wie Auto- oder Stahlindustrie,
50 % EUR Anleihen 3% Wandelanleihen ist in Europa im Vergleich zur USA noch relativ stark. Von US-Präsident
Donald Trump angedrohte Handelshemmnisse würden gerade diese
20 % USD Anleihen 7% Emerging Markets Sektoren der europäischen Wirtschaft sehr hart treffen. Das sind genügend
Argumente für die EZB die Zinsen auf längere Sicht unverändert zu lassen.
5% NOK Anleihen 7% Unternehmensanleihen Auch ein Wechsel an der Spitze der EZB im Oktober 2019 wird den
3% AUD Anleihen 5% Osteuropa-Anleihen Zinszyklus nicht beschleunigen. Nur ein unerwartet deutlicher
Wirtschaftsaufschwung oder ein Abbau der Staatsverschuldung im
Euroraum, sowie eine ausufernde Inflation, könnte eine schnellere
Zinswende einläuten.
Salzburger Landes-Hypothekenbank AG, 5020 Salzburg, Residenzplatz 7 Tel. +43 662 8046, e-mail Zentrale: office@hyposalzburg.at. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für
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Marketingmitteilung Nr. 18055, erstellt am 13.09.2018 Seite 5PROGNOSEN Salzburger Landes-Hypothekenbank AG, 5020 Salzburg, Residenzplatz 7 Tel. +43 662 8046, e-mail Zentrale: office@hyposalzburg.at. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für zukünftige Entwicklungen dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Bitte beachten Sie die Risikohinweise auf der letzten Seite dieser Asset Allocation. Marketingmitteilung Nr. 18055, erstellt am 13.09.2018 Seite 6
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Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar.
Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder
ertragsmindernd auswirken. Aus der Veranlagung können sich steuerliche Verpflichtungen ergeben, die von den
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des KMG aufzulegen sind, liegen bei der Salzburger Landes-Hypothekenbank AG auf. Im Falle von anderen Emissionen
liegt der Prospekt samt allfälligen Nachträgen beim jeweiligen Emittenten auf.
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Firmenbuchgericht: Landesgericht Salzburg.
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